【新电改文件】新电改下配网受空前重视规划投两万亿 追捧七股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月29日讯

　　【编者按】网板块中长期投资价值高，新电改下配网得到空前重视，规划投资两万亿，今年四季度开始招标就有大幅增长，配网未来投资将继续大幅加码，持续时间长。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　电气设备:关注配网四季度投资机会

　　光伏:上周光伏板块继续上涨,光伏从政策面、制造端、电站项目收益率多个维度看,处于利好叠加期,持续推荐。政策面在稳增长调结构、减排去霾大背景下,国家支持光伏政策一直在加码,制造端我们实地调研及电话询问来看,各厂商订单很满,基本排到明年一季度末,从电站项目收益看,市场利率走低,实际提升了已建电站的价值,同时进一步提高未来业主建设电站的积极性,光伏电站作为一个类固定收益资产,吸引力正不断提升。当前制约行业发展最主要不利因素是限电问题,我们推荐非限电严重地区电站比例大的公司。推荐东方日升、旷达科技、中天科技。

　　新能源电池:上周板块继续上涨,新能源汽车利好政策持续加码,行业数据给力,我们继续看好新能源汽车电池。同时能源互联网大时代将来临,储能地位将得到空前提高,电改相关配套文件出台后,储能补贴政策推出概率大,建议关注南都电源、圣阳股份。

　　风电:上周风电板块小幅下跌,今年是风电行业大年,年底下调电价带来一定抢装行情,制造端需求旺盛,电站建设如火如荼,和光伏一样,目前行业最大问题是限电,目前建议关注行业内基本面较好海上风塔龙头天顺风能(咨询 买卖)和风机龙头金风科技。

　　核电:上周核电板块下调幅度较大,主要是前期板块持续上涨,上周中英核电利好出尽后,板块有所调整。核电新批项目、核电出口、“一路一带”、内陆核电启动预期等等利好仍在,我们认为核电板块仍可重点关注。建议关注江苏神通、中核科技。

　　配网:上周配网板块向下调整幅度较大。配网板块中长期投资价值高,新电改下配网得到空前重视,规划投资两万亿,今年四季度开始招标就有大幅增长,配网未来投资将继续大幅加码,持续时间长。建议重点关注北京科锐、双杰电气、国电南瑞。

　　特高压:上周特高压板块上涨。上周人民日报刊发刘振亚《构建全球能源互联网推动能源清洁绿色发展》,文中强调了特高压电网是关键,智能电网是基础,清洁能源是重点,从目前国网的人事安排来看,我们认为未来特高压建设仍是重中之重,持续关注特高压板块,重点关注特变电工、平高电气。

　　金风科技:行业景气拉动三季报业绩高增长 全年业绩预告再超预期

　　金风科技 002202

　　研究机构：中泰证券 分析师：曾朵红,沈成 撰写日期：2015-10-28

　　公司2015年前三季度业绩同比增长76.40%符合预期:公司发布2015年三季报,前三季度实现营业收入185.44亿元,同比增长74.61%;实现归属于上市公司股东净利润21.08亿元,同比增长76.40%,对应EPS为0.78元。公司三季度单季实现营业收入91.15亿元,同比增长48.22%,环比增长32.54%;实现归属于上市公司股东净利润8.62亿元,同比减少0.21%,环比减少13.47%,对应EPS为0.32元。

　　公司在半年报中预告前三季度盈利区间为17.92-23.90亿元,同比增长50%-100%,三季报业绩与其一致,符合我们和市场的预期。值得一提的是,2014年三季度单季盈利8.64亿元,其中确认了4.26亿元的投资收益(大部分来源于澳大利亚风电场的转让)致基数较高;2015年三季度单季盈利8.62亿元,其中包含了公允价值变动损失1.04亿元(主要源于公司持有鼎立股份A股股票的价格大幅回调);因此,2015年三季度单季的经营业绩同比仍保持着高质量的高增长。

　　公司预告2015年全年业绩同比增长50%-100%超预期:公司预告2015年全年盈利区间为27.45-36.59亿元,同比增长50%-100%;依此测算,四季度单季盈利区间为6.37-15.51亿元,同比增长0.29%至144.42%,环比增长-26.18%至79.89%。业绩变动原因主要由于2015年市场需求旺盛,风机销售容量同比增长,同时公司装机容量较去年同期增加,发电量同比增加。

　　行业需求极其旺盛,风机风场两翼齐飞:由于风电上网电价下调带来的抢装,行业需求极其旺盛,预计2015年国内新增装机规模有望达到27-30GW。受益于行业景气,公司风机销量大幅增长,预计前三季度确认销量约4-4.5GW,预计风机净利率达到9%左右,贡献净利润14亿元左右,是2015年前三季度业绩高增长的主要来源。由于2015年底上网电价下调在即,公司将加速沉淀风电场资产,2015年中期权益装机1.65GW,权益在建容量1.30GW;三季度单季新增固定资产9.44亿元,新增在建工程6.81亿元,显示出大量风电场项目在三季度开工建设与并网,预计2015年底权益装机规模有望超过2.5GW;预计风电场业务(含联营合营风电场)前三季度贡献净利润4亿元左右,是公司业绩高增长的另一来源。

　　四季度迎来持续的抢装高峰,风电场转让增厚公司业绩:展望2015年四季度,行业抢装高峰势必延续,公司全年风机外销规模有望超过6-7GW,风场权益规模年底超过2.5GW,全年业绩高增长无忧。另外,赤峰鑫能99MW(公司控股90%)与吉林同力99MW(公司联营持股51%)风场虽在2013年已公告转让,但尚未确认投资收益;公司发布《关于北京天润新能投资有限公司与赤峰市天润鑫能新能源有限公司、赤峰市金能新能源有限责任公司及项目贷款银行签订四方协议的公告》与《关于北京天润新能投资有限公司与吉林同力风力发电有限公司及其自然人股东、项目贷款银行签订四方协议的公告》,意味着这两个项目约1-2亿元的转让收益有望在2015年四季度确认,将增厚公司四季度业绩。

　　国内风电“十三五”规划大概率上调,中长期增长空间打开:国内风电“十三五”规划目标上调基本确定,装机规模有望从200GW上调至250-280GW;尽管上述目标在能源局尚未最终确定,但在政策导向以及市场预测方面均给予了积极的预期;结合国内即将启动的海上风电,风电中长期需求增长空间打开,有利于提升风电板块的整体估值。2015年4月28日,国家能源局公布《关于印发“十二五”第五批风电项目核准计划的通知》,第五批核准计划的项目共计34GW,对于2016年国内需求给予了较大保障。

　　风机霸主市场份额提升空间大,11GW在手订单给予强大支撑:公司凭借先发优势奠定领先地位,依托技术优势打造质量第一品牌,秉承服务理念,形成专业性强、响应速度快的服务体系,已成为国内风机制造的绝对霸主。未来海上风电启动、风电开发向低风速地区转移、哈密风电基地二期项目推进、“一带一路”战略实施,都将全面助推公司持续提升国内市场份额;结合海外风机巨头在本土市场40%-50%的市场份额,我们预计未来公司在国内新增装机的市场份额有望从2015年上半年的20.61%逐步提升至30%以上。2015年三季度末7.3GW待执行订单与4.0GW中标未签订单给予强大支撑,尤其是新品2.0MW风机放量速度超预期,有助于公司进一步提升市场份额。

　　公司风电场业务具备核心竞争力,降息周期显著增厚风电场利润:自2014年11月22日以来,经过6次降息,国内长期贷款基准利率已由6.55%降至4.90%,风电场运营的净利率与ROE分别有望提升约8个与6个百分点,增厚年净利润约0.09元/W。在国家能源局发布的《国家能源局印发第五批风电项目核准计划》中,北京天润开发的1.33GW拟核准风电项目列入该计划,为公司巩固、扩大国内市场份额及公司的可持续发展提供有力支撑。公司项目资源丰富,融资能力强大,管理能力卓越,三大核心竞争优势皆备,风电场项目盈利性显著优于行业平均水平。按照0.4元/W(即4亿元/GW)的盈利水平测算,公司在“十三五”期间有望完成8GW风电场权益装机规模,届时每年可贡献净利润超过30亿元;公司在成为全球风机霸主的同时,亦将成为国内新能源发电巨头。

　　风电服务引领行业发展方向,大幅提升公司软实力:公司坚持与客户建立无缝衔接、资源互补的合作模式,创造和交付适合顾客自身特点的定制化服务方案,建立开发商、天源科创、供应商多层级的战略合作关系;公司积极帮助顾客及供应商共同发展为战略合作伙伴,成为风电场系统解决方案的供应商。公司积极拓展风电服务业务在物联网、大数据挖掘、云计算技术等高新技术的应用,关注风电场全生命周期度电成本的优化,陆续筹备、建立了全球监控预警中心、全生命周期资产管理系统、备件物流化信息系统以及快速响应平台,将逐步实现数字化风电运维、状态检修、风机的预测性维护,并凭借公司的研发技术能力,提供多样化的风机性能优化及提升方案。同时,通过风机运行数据的分析和挖掘,搭建风机零部件失效预测模型,以向客户提供全生命周期的备件保障服务;通过新信息技术的应用,不断提升服务效率和服务标准,持续拓宽、拓深服务市场。

　　国际化战略再度提速,践行国家“一路一带”发展战略:作为全球最大的直驱永磁风机制造商,公司积极推进国际化战略的实施,以国家能源体制改革为契机,成功践行国家“一路一带”发展战略,2015年上半年实现海外销售11.43亿元,同比大幅增长82.31%,国际竞争力凸显。公司不仅在美洲、澳洲、欧洲等重点目标市场取得多项突破,同时在非洲、亚洲等新兴市场积极布局参与国际市场竞争,目前国际业务已遍布全球六大洲。随着国家“一路一带”发展战略的实施,公司在海外将迎来更大的发展机遇。

　　智能微网项目接连并网,有望插上能源互联网的翅膀:2014年4月,由公司自主研发的北京智能微网成功实现上网售电,公司由此成为国家电网颁布《关于做好分布式电源并网服务工作的意见》政策之后,北京地区首家实现自发自用、余电上网的企业。公司位于江苏大丰的第二个智能微网项目也于2015年3月顺利并网发电,成为江苏省首套智能微网项目。上述项目均以公司研发的风电机组和微网控制体系(能量管理系统、保护系统、微网发电侧及负荷侧全覆盖监控系统、电力智能调度系统等)为主,辅以储能和光伏等设备,其各项技术及集成均处于市场领先地位,对推进我国微电网技术的应用发展有较强示范意义,堪称能源互联网的最佳实践。结合公司搭建的监控预警、运营管理、快速响应3大类信息化平台,以及在物联网、大数据挖掘、云计算技术等高新技术的应用,加上公司庞大的风机风场基础资产,公司完全具备打造能源互联网的潜力。

　　期间费用率全面下降,经营大幅改善,预收账款持续增长:2015年前三季度,公司期间费用率为15.57%,同比下降4.82个百分点,其中销售费用率下降1.48个百分点至7.83%,管理费用率下降1.67个百分点至5.69%,财务费用率下降1.67个百分点至2.05%。尽管毛利率同比下滑1.17个百分点,但是期间费用率全面下降促进净利率小幅提升0.11个百分点至11.47%。2015年前三季度确认资产减值损失1.03亿元,其中三季度单季冲回133万元;前三季度确认公允价值变动收益895万元,其中三季度单季确认收益-1.04亿元,主要源于公司持有鼎立股份A股股票的价格大幅回调;前三季度投资收益贡献1.96亿元,其中对联营、合营企业的投资收益1.03亿元(预计大部分为联营、合营风电场贡献);此外,公司前三季度确认营业外收入1.18亿元。公司2015年三季度末资产负债率为68.83%,考虑到风电场运营业务比重的提升,该负债率仍处于健康水平。公司2015年前三季度应收账款周转天数同比减少58天至186天,存货周转天数同比减少48天至89天;2015年三季度末38.29亿元的预收账款,同比2014年三季度末的23.03亿元、环比2015年中期的34.80亿元持续增长,显示出公司日益提升的议价能力与行业地位。公司2015年前三季度经营活动现金流为净流入19.07亿,同比2014年前三季度的净流出0.57亿元大幅改善,显示出极高的收益质量。

　　投资建议:我们上调公司2015-2017年EPS分别至1.17元、1.41元和1.75元,对应归属上市公司股东净利润分别为32.11亿元、38.64亿元、47.80亿元,业绩增速高达76%、20%和24%,对应PE分别为13.4倍、11.1倍和9.0倍,维持公司“买入”的投资评级,目标价23元,对应于2015年20倍PE。

　　天顺风能:走向全球化 风场运营添助力

　　天顺风能 002531

　　研究机构：中信建投证券 分析师：徐伟 撰写日期：2015-09-10

　　已经成为GE、Vestas、Siemens、Gamesa、Suzlon、Repower等一流国际风电设备整机厂商的全球风塔指定供应商,风塔产品销往美国、加拿大、欧洲、南美、印度等全球市场。

　　公司海外销售与利润占比高,受益汇率贬值弹性大。

　　公司凭借良好的综合管理能力,在国际市场上产品具有较大的成本优势,国际风电巨头对公司的采购量逐年增长。海外收入占比始终超过60%,而且由于海外毛利率高于国内,运费低于国内,因此公司的海外利润占比要高于收入占比,始终超过70%。同时公司有大量在手海外订单,绝大多数是以美元结算,受益于人民币贬值,公司的销量、利润率都能够得到大幅度提高。因为公司净利率水平维持在12~13%,业绩向上的弹性非常大。

　　全球产业链布局合理,制造能力世界领先,契合行业发展趋势。

　　上市之后,公司新建设了全球领先的太仓港区生产基地,加工能力更强,生产效率更高,地理位置与运输条件更好,提高了公司在海外高端市场,以及海上风电市场的竞争力。2013年收购Vestas在丹麦的风塔工厂,十分有利于公司开拓欧洲市场以及海上风电的风塔市场。在“一带一路”国家战略的带动下,国内运营商和整机制造商在海外市场发力,将帮助公司提高海外市场的占有率,中标龙源电力南非项目2.86亿元的风塔合同,仅仅只是开始。

　　整合优质风场资源,滚动开发能力强,运营规模高速增长。

　　北京宣力具有很强的优质风场资源获取能力,而上市公司主业能投提供充沛的现金流。北京宣力在出售宣力控股剩余55%股权,并受让1.7%的上市公司股份后,与上市公司之间形成密切的利益绑定,北京宣力的风场资源优势和公司的资金优势实现了强强联合,为风电场运营业务的高速发展奠定了坚实的基础。

　　预计公司2015~17年EPS分别为0.34、0.51、0.77元,对应PE为28、18、12倍,首次给予“买入”评级,目标价15.30元。

　　东方日升:光伏制造景气向上 全年业绩目标完成无忧

　　东方日升 300118

　　研究机构：中泰证券 分析师：曾朵红,沈成 撰写日期：2015-10-27

　　投资要点

　　公司2015年前三季度业绩同比增长499.36%符合预期:公司发布2015年三季报,前三季度实现营业收入29.27亿元,同比增长88.30%;实现归属于上市公司股东净利润1.98亿元,同比增长499.36%,对应EPS为0.30元。公司三季度单季实现营业收入13.12亿元,同比增长92.86%,环比增长50.25%;实现归属于上市公司股东净利润9487万元,同比增长739.65%,环比减少23.22%,对应EPS为0.14元。公司在此前的前三季度业绩预告中预计前三季度盈利区间为1.9-2.1亿元,同比增长475.33%-535.90%,三季报业绩与其一致,符合我们和市场的预期。

　　国内开工旺季来临,光伏制造景气向上:2015年3月,国家能源局印发的《国家能源局关于下达2015年光伏发电建设实施方案的通知》中确定了2015年全国新增光伏电站建设规模17.80GW的目标;2015年9月,国家能源局增加光伏电站建设规模5.3GW,要求各项目原则上应在2015年内开工建设,2016年6月30日前建成并网发电;加上“领跑者”计划,2015年国内迎来光伏装机大年,三季度已进入旺季。2015年前三季度,公司光伏组件与EVA等光伏制造业务迎来高增长,组件预计贡献利润1.4亿元左右,EVA预计贡献利润(权益)5500-6000万元左右。

　　期间费用率全面下降,预收账款大幅增长:2015年前三季度,公司期间费用率为13.28%,同比下降6.23个百分点;其中销售费用率下降1.02个百分点至3.49%,管理费用率下降1.81个百分点至5.25%,财务费用率下降3.40个百分点至4.54%。公司2015年前三季度存货周转天数同比减少3天至108天左右,应收账款周转天数同比减少22天至169天左右。2015年三季度末2.94亿元的预收账款,同比去年三季度末的0.26亿元、环比2015年中期的0.59亿元增长明显,显示出旺盛的行业需求以及公司日益提升的行业地位。公司2015年三季度末资产负债率为61.16%,非公开发行之后将有效降低资产负债率。公司2015年前三季度经营活动现金流为净流出3.55亿元,同比去年前三季度的净流出3.19亿元基本保持稳定。

　　战略转型光伏电站运营商,“新能源+互联网+金融”业务板块升级:公司借助日升香港、日升电力光伏电站平台,专业拓展海内外电站开发、建设、运营;截至2015年中期,公司在建、持有运营的光伏电站约340MW。

　　公司计划在2014-2016年的三年内通过自建、合作开发等方式将持有运营的装机容量提升到1GW,将公司发展成为国内领先的光伏电站运营商。公司互联网金融子公司光合联萌于2015年10月8日上午举办了盛大的开业仪式,致力于打造“新能源+金融创新+能源互联网”业务板块,构建能源互联网金融生态圈的战略升级规划。

　　限制性股票激励计划保驾护航,实际控制人参与定增彰显对于公司发展的坚定信心:公司首期限制性股票激励计划已于2015年8月完成授予,首次授予2468.17万股,授予价格4.22亿元,激励对象包括公司董事、高级管理人员、其他核心管理人员、核心技术(业务)人员、中层管理人员等业务骨干等共194人。

　　业绩考核目标为2015-2017年扣非后净利润分别不低于2.5亿、4.7亿、6.3亿元。较高的业绩考核目标,显示出公司对于未来业绩兑现的信心;同时,公司实际控制人拟大比例认购增发股份并锁定三年,彰显其对于公司未来发展的坚定信心。

　　投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,我们上调公司2015-2017年的EPS分别至0.44元、0.75元与1.02元,对应PE分别为29.1倍、17.0倍和12.5倍,维持公司“买入”的投资评级,目标价19元,对应于2016年25倍PE。

　　风险提示:政策不达预期;电站备案或发电量不达预期;融资不达预期;斯威克盈利不达预期;新业务布局不达预期。

　　旷达科技:全国范围内布局光伏电站 新签协议再下两城

　　旷达科技 002516

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2015-10-15

　　公告要点。

　　公司近日公告,全资子公司“旷达电力”:1)与云南曲靖市陆良县政府签署《陆良县光伏电站与生态农业一体化一期50MW项目合作框架协议》,项目总投资约5亿元,布局和规划下一年的电站项目开发;2)与甘肃酒泉阿克塞县政府签署框架协议,将在阿克塞县投资建设300MW光伏并网发电项目,3年内分期建成,其中2016年建成一期100MW,以后每年申请并建成100MW。

　　投资要点。

　　公司在全国范围内布局光伏电站业务,曲靖、阿克塞又签新协议。

　　公司正在全国范围内布局光伏电站建设运营业务,继新疆阿克苏、云南玉溪、内蒙古、山西、河北、山东等地之后,公司又与甘肃阿克塞、云南曲靖陆良县当地政府就合作开发电站签订协议,新增储备电站项目350MW。公司与各地签订光伏合作开发协议,为后续电站开发获取路条做足前瞻性准备工作,未来2~3年电站业务顺利开展可期。

　　在手已并网电站达330MW,年底有望超过500MW。

　　公司光伏业务聚焦运营环节,目前在运电站容量已达330MW,2015年底有望超过500MW,发展迅速。汽车面料业务目前每年可实现约1.5亿元净利润,发展稳健。我们预计,2015~2017年,光伏电站发电收入对公司总收入的贡献,将从2014年的6.5%,逐步提升至18.9%、33.4%、43.1%。由于电站运营业务毛利率高达70%左右,其收入贡献提高,将利好公司业务结构优化。

　　业绩成长性好,维持“买入”评级。

　　我们预计,当前股本下,公司于2015~2017年将分别实现EPS0.41元、0.64元、0.86元,对应34倍、22倍、16倍P/E。如年底前后完成增发,考虑摊薄效应及流动资金改善预期,我们预计按上限增发后,公司于2016、2017年将实现EPS0.53元、0.71元,对应26倍、20倍P/E。

　　风险提示。

　　公司业务经营或不达预期;行业成长股估值中枢能否维持,存在一定风险。

　　中天科技:海缆+新能源增长可期 外延扩张在路上

　　中天科技 600522

　　研究机构：方正证券 分析师：段迎晟 撰写日期：2015-09-21

　　投资要点

　　我们有别于市场的观点: 公司目前主营业务包括光纤光缆、电缆、海缆及新能源产品等四大类。

　　光纤光缆方面,宽带中国、4G 建设和宽带提速等国家级战略的推进,将带来业务的持续高速增长;电线电缆方面,国家电力基础设施建设、尤其是特高压线路建设的前景广阔,业务增长稳健;海缆业务方面,公司作为海缆领域的龙头企业,海底电缆受益于海上风电、岛屿供电、钻井平台等需求持续提升,海底光缆受益于国防及其他行业需求提高;新能源业务,随着分布式光伏发电和新能源材料、背板的拓展,也将实现快速增长。 预计15-17年EPS 为0.83元、0.99元、1.18元,首次覆盖给予推荐评级。

　　一、光通信业务持续高增长

　　公司从光纤光缆业务起家,已具备“棒-纤-缆”的产业链整合优势,2015年光纤产能2000万芯公里,光棒约600吨,光棒与光纤产能匹配度良好,整体市场份额位列国内前五位,16年光棒产能有望进一步提升至800吨。据估计2015年我国光纤光缆市场规模将达到1.43亿芯公里以上。宽带中国、4G 建设和宽带提速等国家级战略的推进,光纤光缆企业将获得新一轮的发展契机,公司作为该领域的主要供应商,也将直接受益。

　　国内主要采购商中国移动已经启动了2015-2016年光纤光缆产品采购,预计规模接近1亿芯公里,相比去年增长50%,今年中移动的光纤采购需求将占到全世界需求的30%。中天科技(咨询 买卖)去年同期的光纤光缆已处于一个业绩高点,15年上半年仍保持了近20%的增长,未来2年有望保持该增速。

　　二、电力业务稳健成长

　　随着国家电力基础设施建设的推进,中高压交联电缆、装备电缆等产品的收入占比将持续上升,对公司业绩提高起到积极作用。

　　公司是特种导线领域的领头羊,特种导线能够提高约20%的导电效率,国家电网已规划12条治霾线路,节能环保等方面的需求开始逐步释放。特高压爆发,也使得特种导线业务将受益于订单驱动。预计未来几年特高压投资近4000亿,其中导线至少1000亿,公司在该领域市占率第一,所面临的市场空间高达300-400亿。特种导线将成为公司未来几年的业绩 增长点之一。

　　三、海缆业务潜力巨大

　　公司作为海缆领域的龙头企业,其海缆、接驳盒等业务面临着海上风力发电、石油钻井平台和国防海底监测网等需求带来的高速增长。

　　公司军工四证齐全,是海底监测网试验项目中海缆及接驳盒的独家供应商。预计国防海底监测网总投资规模1600亿左右,其中公司产品相关的市场约320亿,此外公司还计划进军海洋施工业务,市场空间还将有500亿左右。

　　公司15年再次中标国防海底光缆,金额8000多万元,标志着国防海底项目全面启动和公司的又一重大突破,未来公司将受益于该项目的持续加速推进。此次中标后,公司海缆业务在国防市场2015年累计获得了2亿订单,未来有望继续获得更多订单。国防海缆产品相比传统海缆产品具有更高的毛利率,将进一步提升公司业绩。

　　四、新能源业务成长值得期待

　　公司积极布局新能源,奠定持续高成长的基础:分布式光伏发电业务实现了6兆瓦以上二类分布式的单点接入、一类分布式6兆瓦多点接入等接入方式,新增50兆瓦分布式光伏电站,实现103兆瓦分布式光伏电站并网运行,并为国家分布式技术和政策层面改进提供了重要实践依据;光伏材料背板目前被国内所有主流企业采用,供货量持续稳步上升;储能电池等产品进一步提高向电信运营商的供货比例,并开始向新能源汽车领域拓展,与国内多家新能源汽车制造商配套,首期纯电动大巴用动力电池组订单已交付。

　　预计公司14-15年验收并网将分别达到60MW、280MW,光伏发电项目毛利率目前接近70%,未来随着产品丰富后毛利可能有所下降,但预计该业务的总体收入和利润都将保持高增速。此外,公司前期募投资金到位后,也将有助于公司增强在光伏新能源领域的研发和生产实力,加快公司新业务的推进速度。 五、外延扩张一直在路上 公司将向中天科技集团和南通中昱分别发行13297万股、2015万股购买中天科技集团所持有中天合金100%股权、中天宽带100%股权以及中天科技集团和南通中昱合计持有的江东金具100%股权。

　　发行股份购买资产的标的公司2015-2017年合计预测净利润分别不低于1.42亿元、1.56亿元、1.79亿元,将为公司提供明显业绩增厚,并大幅降低公司关联交易金额。同时强化与主业的协同效应,中天宽带主营宽带箱体类、光缆接头盒等宽带业务;中天合金在稳固铜带、铜管、铜杆等原有产品质量的基础上,相继开发了高精度铜带系列产品、铁路贯通地线产品、铜排产品等新产品,市场稳定,也是公司电缆等产品的重要上游供应商;江东金具专业从事特高压线路金具、配网金具、光缆金具及通信附件设计、生产的高新技术企业,其主营业务包括金具(线路金具、光缆金具)、绝缘子以及光伏支架,涉及电力、通信及新能源三大板块,是公司产品和业务领域拓展的重要平台。

　　六、投资评级和风险提示

　　总结:首次覆盖,给予“推荐”评级。预计15-17年EPS 为0.83元、0.99元、1.18元。我们认为光纤光缆和电缆业务持续增长,海缆、新能源业务市场空间广阔且订单逐步签订,外延扩张提高公司主业协同效应的同时能够增厚利润,未来预计将带动公司业绩和估值的双重提升,长期推荐。

　　风险提示:海缆业务增长不达预期的风险;新能源业务拓展低于预期的风险。

　　南都电源:储能收入增四成 电池回收始添收益

　　南都电源   300068

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2015-10-26

　　报告导读

　　公司前三季度实现营业收入34.73亿元,同比增长22.08%,实现归属上市公司股东的净利润1.41亿元,同比增长26.66%,维持“增持”评级。

　　投资要点

　　积极推动市场结构转型,储能业务寄予厚望

　　公司积极推动新业务拓展,前三季度储能业务收入达1.17亿元,同比增长41.02%,未来将重点开发大型锂电储能和户用储能系统,拓展海外储能市场。

　　公司与中恒电气(咨询 买卖)将在能源互联网、通信信息、智慧电力、分布式能源、云数据、信息安全等领域开展广泛合作,共同推进相关业务的发展。此外,公司与国外研究机构共同开发能源互联网路由器和管理软件,加快技术积累与市场拓展。

　　电池回收开始贡献业绩,净利率维持稳定水平

　　华铂科技的电池回收业务三季度实现并表,已贡献收入超3亿元,贡献利润2,495万元;公司前三季度后备电池收入17.49亿元,同比增长18.96%,略低于预期;受持续价格战影响,传统动力电池收入11.54亿元,同比下降8.38%;新能源汽车用锂电动力电池收入6549万元,现已对多家车企批量供应。

　　公司三季度单季的净利率为4.23%,相比二季度单季的4.52%变化不大,前三季度净利率为4.05%,继续保持增长态势。

　　调整投资项目建设,子公司专注于锂电业务

　　前三季度公司锂电业务实现收入1.2亿元,同比增长21.43%,公司决定对子公司南都动力科技承担的“新型动力及储能电池产业化项目”进行调整,不再投入铅酸电池产能,维持1200MWh锂电产能计划,专注于锂电业务的发展。

　　盈利预测及估值

　　我们预计在当前股本下,考虑发行债券带来的经营效应,2015~2017年净利润同比增速为86%、54%、29%,EPS为0.32、0.50、0.65元,对应48、31、24倍P/E。若2016年按上限完成定增,考虑带来的摊薄效应及财务改善预期,2016~2017年EPS为0.43、0.55元,对应36、28倍P/E,维持“增持”评级。

　　风险提示:后备电池需求或不达预期,储能市场可能长期无法启动。

　　圣阳股份:盈利弹性逐步释放 储能业务爆发在即

　　圣阳股份 002580

　　研究机构：国金证券 分析师：张帅,姚遥 撰写日期：2015-07-31

　　我们维持对公司的盈利预测,2015~2017E年EPS分别为0.24,0.56,0.97元,三年净利润复合增速122%。

　　我们维持对公司的“买入”评级,并维持目标价28元,对应50倍2016年PE;下半年国内储能补贴政策的逐步落地、以及公司有望在微电网示范项目中取得的储能订单都将是股价的有力催化剂。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/34334/