北斗导航卫星地图|中俄导航卫星将联合实现北斗全球化 六股抢筹

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月11日讯

　　据外媒报道，中俄两国近期正加紧讨论把中国的北斗导航卫星与俄方格洛纳斯卫星联合为一体，以挑战GPS全球地位的可能性。预计中俄联合导航卫星系统的卫星数量总计将超过50颗，一旦联合使用将成为比美国GPS系统涵盖密度、精度更高的导航卫星系统。(股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。)

　　中俄导航卫星将联合 北斗全球化提速

　　据外媒报道，中俄两国近期正加紧讨论把中国的北斗导航卫星与俄方格洛纳斯卫星联合为一体，以挑战GPS全球地位的可能性。预计中俄联合导航卫星系统的卫星数量总计将超过50颗，一旦联合使用将成为比美国GPS系统涵盖密度、精度更高的导航卫星系统。

　　今年5月，中俄两国签署了《关于中国北斗和俄罗斯格洛纳斯卫星导航系统共用兼容性的声明》。北斗系统目前正在增强系统建设，按照统一规划统一标准共建共享的原则，联系交通运输部、测绘地理信息局等多个有关部门，抓紧开展北斗地基增强的工程建设。按照计划安排，2015年底有望完成网络建设提供基本服务。

　　无独有偶，近日举办的“2015上海国际导航产业与科技发展论坛”上，中国载人航天工程探月工程顾问、中国工程院院士沈荣骏曾表示，北斗产业意义重大，应举全国之力与GPS抢国际市场。北斗导航系统的发展和产业化正处于一个黄金时期。国家“一带一路”战略和军民深度融合发展战略为北斗系统的建设和产业化注入了强大的动力。

　　此外，国务院副总理马凯11月10日在《人民日报》发表署名文章表示，空天海洋、信息网络、生命科学、核技术等领域是关系人类未来发展、拓展发展空间的核心领域，要坚持前瞻布局，在这些领域培育一批战略性产业，而北斗产业无疑是空天领域的命脉。挑战GPS在全球的垄断地位，争取成为新的大国重器与“走出去”战略的国家名片将是北斗未来发展的终极目标。

　　今年3月，我国在西昌卫星发射中心用长征三号丙运载火箭成功将新一代北斗导航卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道。这颗卫星的发射成功标志着我国北斗卫星导航系统由区域运行向全球拓展的启动实施。预计到2020年，我国将建成由5颗地球静止轨道卫星和30颗地球非静止轨道卫星组网而成的全球北斗卫星导航系统，实现全球区域覆盖，并且国内精度达到2.5米，这也将使北斗产业链的相关企业迎来快速发展期。

　　上市公司方面，合众思壮主营北斗导航终端产品，并积极布局精准农业和高精度测绘领域。公司拟以每股37.37元向大股东等各方定增，募资6.47亿元，投向北斗高精度应用产业化项目等，方案已获证监会受理。振芯科技是国内北斗终端最大供应商，拥有围绕北斗卫星导航应用的“元器件-终端-系统”的完整北斗产业链。受益北斗需求增长，公司前三季度净利大增1.2倍。

　　中国卫星:业绩基本符合预期,看好卫星制造龙头

　　中国卫星 600118

　　投资要点:

　　事件:中国卫星发布2015年三季报,公司2015年前三季度实现营业收入28.72亿元,同比减少3.88%,实现归属上市公司股东净利润2.40亿元,同比增长12%。

　　我国卫星产业迎来发展黄金期。《中国制造2025》中重点提及加强卫星遥感、通信、导航等空间信息服务能力,目前我国已计划未来发射约120颗应用卫星,其中包括大约70颗遥感卫星、20颗通信卫星、30颗导航卫星。截止2014年底,我国共有在轨卫星139颗。2015年我国计划完成20次发射,总计超过40颗航天器。而截止2014年底全球在轨卫星共有1261颗,其中通信卫星占到52%(商业通信卫星38%+军民两用通信卫星14%)、遥感卫星占到14%、技术试验卫星占到11%、导航卫星占到8%、军事侦察监视卫星占到8%、科学卫星占到5%、气象卫星占到2%,对比美国,我国的在轨卫星数量只有美国的五分之一。2014年全球卫星服务业实现收入1229亿美元、卫星制造业实现收入159亿美元、发射服务业实现收入59亿美元,我国卫星产业未来的发展空间还十分巨大。

　　微小卫星产业有望爆发。据权威机构预测,全球未来五年内将发射510颗微小卫星,其中预计有超过70%的卫星用于政府和国防领域。未来五年微小卫星的市场空间约为74亿美元左右,有望保持17%的增长速度。近几年每年微小卫星的发射量都占到全球全年发射航天器总数的40%-50%左右。在我国微小卫星领域,航天科技五院是绝对主力,科技八院、科工二院、上海微小卫星工程中心、长春光机所也有所建树,浙大、北航、清华、哈工大、南航、国防科大和西工大等高校也在迎头赶上,微小卫星产业进入了百花齐放期,这也恰恰证明了行业的发展潜力,公司在行业内占有明显优势,有望受益于产业爆发。

　　业绩符合预期,维持增持评级。公司前三季度业绩基本符合预期,航天科技集团五院为我国最主要的空间技术及其产品研制基地,该院计划2015年完成总收入500亿元,实现利润30亿元的经济目标,公司作为五院的上市平台,未来有望注入其优质资产,受益于其整合。我们看好公司未来的发展前景,维持2015、2016、2017年EPS 分别为0.33元、0.38元、0.45元,维持增持评级。

　　北斗星通:定增获国家产业基金认购,助跑北斗芯片业务

　　北斗星通 002151

　　公司周末公布非公开发行预案:本次非公开发行股份不超过1亿股,发行金额不超过16.8亿元。

　　定增对象:大基金(国家集成电路产业投资基金股份,认购不超过15亿元)、宏通1号(委托人为董事长周儒欣先生,认购不超过1.6亿元)、宏通2号(委托人为公司董事、副总经理胡刚,认购不超过0.2亿元)对于募集资金的用途:

　　低功耗北斗SOC单芯片项目;

　　高精度北斗SOC芯片;

　　基于云计算的定位增强和辅助平台系统研发及产业化项目。

　　定增加速上游研发实力,促进北斗行业进步我们认为本次定增对于公司乃至整个北斗产业,都是较大的利好:

　　“十三五”对于集成电路行业将有细致的促进政策出台,公司获国家产业基金认购,开发SOC芯片,将获得更多政策红利。同时,对于北斗行业而言,也将从2025中国制造受益。

　　对于高精度和低功耗的芯片研发,我们认为将有效促进北斗终端、手持以及更多民用的发展,丰满下游产业。

　　公司之前收购华信天线、佳利电子,在天线行业获得很大的优势,这次在芯片领域再下一城,将成为北斗上游产业的集大成者,未来有望提高产品附加值和毛利率。

　　北斗产业进入高速发展时期,继续看好行业红利

　　9月10日,中国卫星导航与定位协会发布《2014年度中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》。白皮书显示,行业内上市+新三板挂牌公司达到21家,总数已经超过13000家,上市公司营收总和占产业链的6%。对应2014年整个卫星导航产业产值已经达到1343亿,相比2013年增长29.1%。

　　同时,去年国内导航终端产品销量突破3.88亿台,其中带卫星导航定位功能的智能手机销量达到3.7亿台,后装市场终端销量910万台,前装市场终端销量约为247万台,监控终端销量约650万台,高精度定位接收机或板卡销量(含出口)超过15万台/套。根据我们上文中对于上游产品的分析,整个北斗产业进入快速发展阶段。

　　看好公司研发优势,公司作为北斗上游代表企业,建议持续关注

　　公司完成收购华信天线和佳利电子后,产业链延伸至高精度定位天线,其高精度定位天线性能行业领先;其次,子公司和芯星通研发生产的高集成高精度GNSS芯片、多模多频高精度板卡在行业内实力不俗;集导航、娱乐及LBS服务于一体的车载影音导航终端已经连续向上海大众、福特供货,目前已经形成“前装+后装+出口”的发展模式。北斗星通是为数不多的北斗全产业链公司,随着国家强力推进北斗行业应用及民用,未政策红利将充分显现,公司内生+外延的方式将助其实现快速突破。本次定增若能通过,将继续加强公司上游研发实力,提升公司产品质量。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.30/0.59/0.64元(考虑下半年并表业绩),公司作为北斗上游代表企业,建议持续关注。

　　北方导航:国内第一家军工光电防务资产整体上市的公司

　　公司于07年8月，在国家大力推进国有资产调整和国有企业重组的大环境下，注入军工资产实现整体上市，重组完成后，成为国内第一家军工光电防务资产整体上市的公司。主营业务以军品二、三、四级配套产品及军民两用技术产品的研发、生产、销售为主的业务框架，布局将包括军品及军民两用产业构架方面，进而形成支撑未来发展的四大核心业务(远程压制、航空稳瞄、武器火控、制导与控制)和以场景观测平台产品、智能机器人、稳瞄系列、温控技术、惯导、低成本导引头为代表的六大核心技术。公司将以资本运作和技术研发为基础，以国防资产证券化为契机，把公司建设成为以资本为纽带的军民结合型的集团化公司。

　　四维图新:综合地理信息服务驱动业绩快速增长

　　四维图新 002405

　　投资要点:

　　综合地理信息服务驱动业绩快速增长。2015年前三季度公司营业收入9.87亿元,同比增长38.10%,归属于上市公司股东净利润9136.50万元,同比增长27.28%,扣非后归母净利润为6250.14万元,同比增长22.70%。第三季单季度公司营业收入3.12亿元,同比增长18.23%,归属于上市公司股东净利润2017.97万元,同比增长53.77%,扣非后归母净利1005.01万元, 同比减少86.32%。营业收入的增长主要是由于综合地理信息服务收入增长所致。前三季度净利增速低于营收增速的原因为:(1)股权激励成本的摊销; (2)对新项目的投资。

　　收入结构进一步优化:综合地理信息服务收入占比提升。公司逐步摆脱单一地图供应商角色,地图业务(包括产品地图、地图全球编译以及面向无人驾驶的高精度地图等)收入比重逐步下降,我们预计2015年公司地图业务收入占比有望减至50%以下。而以车联网、动态地图信息服务以及非车业务(商业智能、城市规划和智慧城市)为主的综合地理信息服务占比有望提升。我们认为其中的车联网业务和以大数据分析为主的动态地图信息服务增长最为迅速。

　　车联网业务进展顺利,未来发展优势明显。相比其他厂商,四维的车联网业务提供的是一整套的解决方案,包括了定制平台搭建、内容管理、导航服务、车联网运维以及一站式的服务。在市场份额方面,在商用车车联网领域公司已经做到了行业前三位置;在车厂主导权的乘用车市场,公司也已经处于行业领先地位。我们认为四维在车联网业务的优势包括:(1)数据获取能力, 包括基础地图数据、销量已超十几万台的OBD 获取的车主数据以及百度、腾讯、滴滴提供的数据;(2)互联网运营思维,腾讯的加入使得Wedrive 运营更加具备互联网运营的基础和基因;(3)车联网服务云端的大数据分析能力。

　　盈利预测与投资建议。我们认为,短期内四维图新的业绩主要来自毛利率较高且具有市场份额优势的电子导航地图业务,而长期来看其业绩驱动有望逐步向综合地理信息服务进行切换。作为国内车联网领域的龙头企业,我们看好其在国内车联网领域的技术和运营优势,车联网带给公司潜在的市场空间有望逐步打开。我们预计公司2015-2017年EPS 为0.26元、0.32元、0.41元,6个月的目标价为46.60元,对应2016年的PE 为145倍,给予“买入” 评级。

　　主要不确定性:车联网业务发展低于预期的风险;毛利率下降风险。

　　海格通信:业绩符合预期,受益于军工信息化

　　海格通信 002465

　　公司公告2015 年三季度实现营业收入20.4 亿元,同比增长25.88%。实现归属上市公司普通股股东的净利润2.26 亿元,同比增长27.38%,扣非后归属于上市公司股东的净利润1.65 亿,同比增长39.08%。同时预计2015 年归属于上市公司股东的净利润增长10%~40%。

　　北斗行业发展迅速,公司迎发展良机

　　公司紧抓国家大力推动北斗产业化的发展契机,积极参与国家重大专项和多个特殊机构用户的招投标工作,公司作为北斗天线-芯片-终端-运营全产业链布局的龙头企业,2015 年在手订单充足,销售收入同比实现大幅增长。

　　卫星通信业务,全频谱布局,快速发展可期

　　卫星通信领域,S 频段卫星移动通信系统多个特殊机构用户的应用分系统获得科研合同,主流卫星通信产品进一步扩大了订货规模,巩固了军用卫星通信市场主流供应商的地位。同时入围工信部电子发展基金项目“自主卫星移动通信终端研发与产业化”,预示着公司未来将在S 频段民用终端市场占有一席之地。

　　员工持股,坚定公司发展信心

　　公司拟发行股票数量不超过7500 万股,发行价格15.76 元,拟募集资金总额不超过11.82 亿元,大股东广州无线电集团、公司高管、核心员工都有参与员工持股,我们认为,此次定增将大股东、高管团队和核心员工的利益绑定,彰显对公司长期发展的前景看好。

　　国防信息化的领军厂商,维持“买入”评级

　　公司具备多年历史沉淀和技术积累,同时积极外延,北斗导航和卫星通信目前步入快速发展期,行业利好不断,公司在国内拥有领先的地位和市场份额;同时新布局的频谱管理、模拟仿真、气象雷达等业务潜力无限,收购的子公司实力不俗,同时员工持股计划树立公司发展信心,目前国防信息化步伐加快,浪潮迭起,公司将有望凭借其白马本色,成长为国防信息化中的领军厂商。预计公司2015/2016/2017 年EPS 分别为0.62/0.79/0.98 元,维持公司“买入” 投资评级。

　　合众思壮:发布三季度报,主营业务强劲增长

　　合众思壮 002383

　　投资要点:

　　公司发布三季度报,业务保持稳定增长。报告期内,公司实现营业收入4.87亿元,同比增长58.8%,实现归母净利润905.75万元,同比增长120.78%。其中三季度营业收入和归母净利润分别同比增长74.16%和157.31%,增速较之上半年的50.68%和110.86%有所加快,反映公司经营状况持续好转。报告期内,受益于产品技术升级和结构优化,公司毛利率提高3.83%,公司费用控制能力较强,其销售费用和管理费用占比分别下降5.1%和12.2%,以上三种因素结合导致公司归母净利润增幅超过营业收入增速,但是报告期内营业外收入下滑对归母净利润带来了一定不利影响。公司预计其2015年度归母净利润为3000-5000万元,同比变动-25.18%至24.82%。但考虑到公司去年一次性确认了1.2亿元的投资净收益,预计今年业绩主要由主营业务贡献,表明公司主营业务同比将大幅扭亏,与我们的预期一致。

　　北斗高精度生态链闭环渐成型,业内首家。公司继于今年6月发布了我国首家世界级领先水平的覆盖全球的星基增强系统——“中国精度”之后,于9月份又推出多种星基增强系统接收机产品,包含多款 GNSS 整机以及定位数据库等,并借此向全球范围内用户提供从1米到5厘米的高精度服务。至此,公司逐步建立了从算法、芯片等核心部件,到各类终端设备和各行业解决方案,再到“中国精度”全球星基增强服务系统的全产业链生态体系。基于公司贯穿高精度产业链条上中下游的优势资源,公司又创新商业模式,开放中国精度接口,引入创业团体等第三方资源,打造互利共赢的开放型生态系统,为公司扩展更广阔的成长空间。

　　依托“云+端”与“中国精度”的核心竞争优势,有望实现穿越周期的持续增长。公司内生外延双驱动频繁布局,充分放大其技术领先优势。1)精准农业方面,公司在东北和新疆等区域抢占先机,并且定向增发加强核心技术研发,有望率先突破精准农业全国产化,我国精准农业市场规模超600亿,CAGR 超20%,公司2015H1增速超过100%,预计份额30%。2)高精度测绘领域,公司外延收购吉欧光学等,在产品线、销售渠道等当面收获强协同效应,2015年行业国内销售规模超10亿,公司有望取得20%份额;3)公共安全市场,公司先后外延收购长春天成和海棠通信,布局公安信息化和移动警务,再结合公司终端上的优势,携手打造公共安全市场的“云+端”。我们认为,未来公司有望继续通过产业并购增强重点应用领域的竞争优势,业绩爆发点越来越近。

　　维持“买入”评级。下调2015年盈利预测,预计公司15-17年EPS 为0.26/1.05/2.42元(下调前为0.50/1.06/2.44),对应15-17年PE 为136/34/15。下调盈利预测主要原因在于公司的精准农业和公安的一些订单会延后确认收入并且降低业绩中非主营业务成分影响。我们仍看好公司借“云+端”与中国精度核心优势,内生外延双驱动进军北斗行业应用市场,随着中国精度的逐步落地,公司业绩增长有保障。维持“买入”评级。

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