[辅导机构]机构11月23日（下周一）一致最看好的10金股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月21日讯

　　人福医药:首个ANDA获准美国上市,制剂出口又一里程碑事件

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：罗佳荣 日期：2015-11-20

　　投资要点:

　　首个ANDA美金刚片获准美国上市,预计2016年内将有5~6个产品获批。美国普克获得FDA首个ANDA文号,美金刚片ANDA文号的获批说明公司研发申报体系符合FDA要求,是公司制剂出口历史上又一里程碑式的事件。公司对海外制剂申报进行了大手笔的投入,预计2016年内将有5~6个产品获批,2017年将有更多数量ANDA美国上市,推动海外制剂出口业务快速扭亏为盈。

　　美金刚片2014年美国规模约12亿美金,公司拥有较大市场机会。盐酸美金刚片是一种治疗中重度至重度阿尔茨海默型老年痴呆症的药品,原研厂家为德国梅尔茨制药公司,是世界上唯一一个开发用于治疗中度至重度AD的N-甲基-D-天冬氨酸(NMDA)受体拮抗剂。盐酸美金刚片美国专利刚刚到期,美国已经有15家仿制药批文,当前美国市场仿制药销售价格约为原研药的80%。

　　由于宜昌人福片剂工厂尚未通过FDA认证,我们预计公司将采取外加工的模式,美金刚片预计将于2015年二季度末美国上市。盐酸美金刚片2014年美国终端规模约12亿美金,虽然面临较多市场竞争对手压力,公司仍将面临较大市场机会。

　　制剂出口累计投入规模超10亿,2016年起将逐步实现扭亏。公司对制剂出口业务进行了大手笔投入,在武汉、宜昌、非洲马里兴建符合国际标准的生产设施,美国普克和宜昌人福均储备有大量出口制剂品种,美国普克搭建了一支富有战斗力的推广队伍,制剂出口累计投入规模超10亿。2016年起将逐步实现扭亏,核心驱动力是皮肤病专利药Epiceram美国实现快速增长;软胶囊生产盈利能力提升。从中期看,人福医药制剂出口将与恒瑞医药、华海药业实现殊途同归,未来三年将是重要突破时间窗口。

　　公司基本面面临重大拐点,经营业绩有望持续超预期。人福在过去五年为长期发展打下了良好基础,十二五将顺利实现百亿收入目标,十三五将紧紧围绕资源整合和提升效益,我们认为公司基本面面临重大拐点。依托人福湖北省内丰富资源,打造湖北区域三级医疗体系,通过IOT模式快速实现盈利。

　　公司医药工业将坚持有所为有所不为策略,坚决处置部分发展前景不清晰的工业企业,宜昌人福、中原瑞德、葛店人福等发展趋势持续向好。国际制剂受益专利皮肤病药快速放量,软胶囊订单盈利能力提升,公司国际化业务将持续减亏并盈利。我们维持15-17年每股收益预测0.52元、0.72元、0.95元,同比增长47%、40%、31%,对应预测市盈率分别为35倍、25倍、19倍,公司经营业绩有望持续超预期,维持买入评级。

　　东江环保:政策超预期+内生充足+外延加速=危废龙头再起航

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：徐强 日期：2015-11-20

　　东江环保创立于1999年,在手资质种类最全、处理规模最大、覆盖省份最多、技术实力最强,稳坐国内危废处理行业头把交椅。我们对该股重新给予买入的首次评级,目标价29.00元。

　　支撑评级的要点

　　行业发展超预期:天津港事件推动危废监管和执法力度超预期,处理需求有望在“十三五”初期翻番。天津港事件后,政府对危废的监管意愿和力度超预期,台账制有望在“十三五”初期大面积推广。保守估计未来两年危废合规处理率提升至50%以上,相当于年危废处理量由目前2,000万吨提升至4,000万吨以上,行业处理需求翻番。

　　内生增长动力充足:在运+在建项目资质合计185万吨/年,全部达产后保守估计净利润将达到10-14亿元/年。根据公司各项目可研数据分析,公司全部在手项目处理资质合计185万吨,上述项目将在16-18年进入集中达产期,按照吨处理能力贡献500-700元净利润的行业一般标准计算,公司净利润总额将达到10-14亿元/年,未来3年净利润CAGR=50%。

　　外延式扩张加速:已找到成熟、可复制的全国扩张模式,远期净利润规模提升至20-30亿元可期。与碧水源类似,公司也已找到可复制的扩张模式:并购运行效果不好的地方性企业挤入新的省份。伴随需求释放,以公司市占率6%作保守估计,远期公司总产能将达到400万吨以上,折合净利润规模将达到20-30亿元/年。

　　无需担忧短期影响:6倍市盈率收购江联环保指示性意义重大,全国扩张战略继续推进无忧。江联环保2万吨焚烧处理资质满产后贡献净利润2,000万/年以上,折合6倍市盈率收购,低于行业平均收购水平:

　　1)释放明确的指示信号,表明公司凭借完善的管理机制在不利条件下仍可保证既定战略如期落实;

　　2)未来江联作为公司在浙江省内扩张的平台,与嘉兴德达协同发展,进一步深耕浙江乃至华东区域市场。

　　评级面临的主要风险

　　公司在建项目未能如期达产;金属大宗交易价格持续下滑。

　　估值

　　预计公司2015、2016年的每股收益分别为0.37元、0.58元,市盈率分别为57倍、37倍。我们重新给予公司买入的评级,基于50倍16年市盈率,目标价格29.00元。

　　海德股份:群星璀璨,扬帆远航

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：乐加栋,郭镇,金山 日期：2015-11-20

　　核心观点:

　　分工有序,群星璀璨

　　公司新一届董事以及高管中可为人才济济,拥有丰富的金融业从业经验和社会资源,董事会成员平均年龄为52岁,高管团队平均年龄46岁。海德股份当前两个核心人物为董事长郭怀保和总经理王彬,郭怀保之前是中国华电集团资本控股有限公司总经理,具备全金融行业从业的经历;王彬曾担任四川省国资委副主任,和09年组建的四川发展(控股)有限责任公司第一任党委书记和董事长,在四川省内具备丰富的资源。两位副总经理以及其他董事、监事的配合覆盖各各领域,在获取经营牌照后便于公司开展不良资产管理及其他金融业务。

　　蓝海机遇,扬帆远航

　　国家经济增速中枢下移,产业升级压力显著,金融体制改革不断推荐,者都将会增加不良资产的供给规模,而在此背景之下传统企业如果想适应当前的竞争格局,势必要进行管控升级和兼并收购,不良资产运作管理业务在供需两方面都将会显著增长,市场规模将会进一步扩大。15年不良资产管理牌照已经向民营资本敞开大门,在具备资源和经验优势的团队的带东下,如果未来资质获取顺利,则公司的业务在短时间内将会迅速展开。

　　考虑行业空间以及公司未来业务的稀缺性,维持“买入”评级

　　新任董事长及总经理曾经都是国有企业投资类企业的带头人,拥有丰富的经验和资源。增发完成前,公司现有业务盈利能力较差,谨慎预测15、16年EPS为0.04、0.05元/股。完成后净资产规模50亿,行业净收益率30%左右,未来具备较强业绩增长潜力。

　　风险提示

　　公司非公开发行时间进程,以及顺利获取不良资产管理牌照。

　　高德红外:攀红外科技巅峰,铸中华国防利剑

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：徐志国 日期：2015-11-20

　　投资要点:

　　红外成像领域民参军标杆。公司是国内红外成像领域的主要参与者,目前,军品业务构成其收入主要来源,客户涵盖陆、海、空、二炮,公司产品红外热像仪广泛应用于侦查、制导、武器瞄准、机载、单兵夜视系统等领域;在民品领域,公司产品在电力巡检、医疗检验、森林防火、船载执法、车载辅助驾驶等市场亦有良好的应用。

　　研发持续发力,突破焦平面探测器技术,打造红外全产业链。近年来,公司提升研发投入,在非制冷型红外探测器产业化领域取得重大突破,顺利完成产业化,该项目成功批产是首次在国内实现以自主、可控的完整生产线为基础的批量化生产,打破了法国企业在该领域的垄断,未来有望大规模实现进口替代。此外,公司制冷探测器的研制工作也取得了突破性进展,未来将陆续实现产业化。

　　收购传统军工企业,构建“第四代”反坦克导弹系统产业闭环。公司于2014年底取得某武器系统总体研制资质,打破了以往民营企业在武器装备科研生产领域局限于零部件配套的历史。并于2015年9月收购汉丹机电公司,我们认为,该项收购将融合汉丹机电在火工品方面的研发生产资源,发挥协同效应,实现产业链的闭环,发展精确制导武器,特别是“第四代”反坦克导弹系统,尽早该武器系统的批量生产。我们测算未来20年中国“第四代”反坦克导弹系统的市场规模超过150亿,公司将长期受益。

　　非公开发行拓宽产业链,员工持股提振市场信心。2015年9月,公司拟非公开募集不超过7.38亿元,用于拓宽产业链,未来公司将进一步强化在国内红外核心器件领域的领先优势。此外,公司推出员工持股计划,1.5亿元拟用于员工持股,强烈提振市场信心。

　　进军无人机领域,坐享千亿市场。在第五届中国无人机展览会上,公司首次展出了多款无人机型。展品包括三角翼无人机、长航时海鹰油动固定翼无人机、多轴八旋翼无人机等,具备侦察、火灾监控、数据收集等功能。蒂尔公司测算,未来10年,全球无人机总需求将达910亿美元。公司有望在无人机市场分得一杯羹。

　　盈利预测与投资建议。暂不考虑增发对股本的摊薄,预计2015-17年EPS分别为0.16、0.32、0.56元,暂时不考虑增发对业绩的拉动,结合可比公司2016年平均PE及公司未来在反坦克导弹总装、民品及无人机领域的拓展,给予公司2016年125X,目标价40.00元,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示。军品订单的波动性;民品领域拓展不及预期。

　　彩虹精化:收购充电运营,完善能源互联网战略布局

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华,张垚,马军 日期：2015-11-20

　　报告要点

　　事件描述

　　彩虹精化发布公告,公司全资子公司深圳永晟新能源与深圳国电能投资签署《股权转让协议》,深圳永晟拟收购国电能投资持有的深圳市充电易科技有限公司。

　　事件评论

　　收购充电易科技有限公司,进军电动车充电领域。深圳市充电易科技有限公司成立于2015年9月,定位于电动车充电设施投资与运营等,主要发起股东包括国电能投资、比亚迪等,其中国电能投资持股45%,前海亿车持股25%,比亚迪持股20%,沃尔奔达新能源及深圳拓普能源各持股5%。

　　公司本次将收购国电能持有的充电易20%股权,其他股东方不变。由于国电能尚未完成充电易公司资本出资,故交易价格定位1元。公司本次收购国电能投资持有的充电易20%股权,将正式进入电动车充电领域,且股权转让以充电易公司明年实现开展比亚迪电动车充电桩业务为前提,保证公司利益。

　　布局充电运营,拓展新兴增长点,夯实能源互联网战略发展基础。

　　1)国内电动车进入快速发展阶段,而充电设施作为电动车发展的命脉与咽喉,未来市场空间广阔,伴随相关支持政策的出台,充电桩将有望进入快速扩张期,公司选择此时进入充电领域,有利于公司把握后期市场发展,拓展新的利润增长点。而本次收购的充电易具有国内最大的新能源汽车制造商比亚迪股东背景,未来快速发展可期,将直接为公司贡献收益;

　　2)公司业务定位低碳、环保、新能源,在电力体制改革大背景下,从上游光伏发电切入,逐步完善产业链上下游,打造能源互联网平台式企业。电动汽车作为具备储能功能的负荷端,未来在能源互联网发展中将占据重要地位,公司本次收购充电易,亦将为公司未来业务拓展奠定基础。

　　自主开发与收入齐头并进,打造GW级光伏电站平台顺利推进。公司2014年规划三年光伏装机1GW,目前具有并网电站约40MW,后期将通过“自主建设+收购”的模式实现电站规模扩张:

　　1)自主开发方面,目前公司在建电站180MW,项目储备超GW;

　　2)收购方面,公司计划2015-2016年期间收购200MW电站规模。同时,公司推出20亿元规模的非公开增发方案,解决GW级别电站开发资金需求。整体上,我们认为公司电站开发顺利推进,规模有望超预期,预计今年底大概率超500MW,明年底超1GW。

　　维持买入评级。公司电站规模持续扩张,驱动盈利增长,布局充电运营,打造新兴利润增长点,预计2015、2016年EPS分别为0.19、0.80亿元,对应PE分别为166、36倍,维持买入评级。

　　巨星科技:布局光电核心技术,谱写智能制造发展新篇章

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：庞琳琳 日期：2015-11-20

　　事件:公司公告称,非公开发行股票申请获得中国证监会核准。

　　携手华达科捷构建双赢格局,布局光电领域谋求长远发展。华达科捷是一家全球领先的激光测量工具生产商和测控系统研发企业。公司生产的自动激光扫平仪、自动激光投线仪等高精度仪器畅销于国内外市场,系莱卡、史丹利)等多家全球著名公司在激光领域的指定战略合作伙伴。

　　同时,华达科捷积极开展工农业智能装备的激光技术应用,拥有巡检机器人核心探测部件研制生产能力。公司收购华达科技65%的股份,一方面华达科捷可以借助公司的供应链资源和销售渠道实现营业收入的迅速增长以及拓宽新产品下游应用市场,另一方面公司可以借助华达科捷具备的激光测量工具和光电探测核心部件技术,完善公司手工具装备升级和智能制造领域核心技术储备,与公司主业和国自机器人形成优势互补。

　　加码机器人业务,形成未来业务新的增长点。公司前期已成立全资子公司巨星机器人作为智能装备制造和销售的整合平台,并控股国自机器人构建智能制造核心技术支撑体系。公司本次定增主要用于清洁机器人及安防机器人项目研发,彰显了公司智能制造发展的信心,并借助于公司的强大渠道资源和核心技术体系,积极开拓新兴市场智能制造业务进而获得新的业务增长点。随着未来新业务占利润比重的快速上升,公司有望迎来价值重估空间。

　　主业稳健增长助力产业转型,人民币贬值态势可能使业绩超预期。公司主营业务为各类手工具,并具备强大的新产品研发能力,每年自主研发、并投产销售的新产品有400项左右,相关业务规模位居亚洲最大,世界第五。公司产品外销比例高达97%,受益于海外主要市场需求平稳和产品延伸,公司营业收入保持稳定增长的态势,主营业务收入带来的充裕现金流有助于机器人业务的持续扩张。同时,随着人民币贬值态势的发展,公司毛利率有望进一步提高,业绩表现有超预期可能。

　　业绩预测与估值:我们预测公司2015、2016、2017年EPS分别为0.53元、0.64元和0.75元,对应PE分别为30倍、25倍和21倍。我们认为公司是智能装备概念中为数不多的拥有上佳业绩表现和现金流储备的上市公司,智能装备外延扩张预期强烈,是智能装备领域最优最稳健的选择,维持“买入”评级。

　　胜利股份:非公开发行获无条件审核通过

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：邓勇,王晓林 日期：2015-11-20

　　投资要点:

　　非公开发行获审核通过。胜利股份发布公告,公司非公开发行申请获得证监会发审委无条件审核通过。2015年3月胜利股份启动非公开发行事项,发行价格6.13元/股,发行不超过18760万股,募集资金总额不超过11.5亿元,用于补充公司向天然气业务战略转型所需流动资金(4亿元)及偿还银行贷款(7.5亿元)。本次非公开发行引入战略投资者,有助于公司天然气业务的发展。目前公司非公开发行获无条件审核通过,期待公司非公开发行完成。

　　加快发展天然气业务。公司自2012年开始进行战略转型,将清洁能源天然气产业定位为公司未来的主导产业,进入2015年公司天然气业务加快发展。2015年4月,公司收购濮阳市博源天然气有限公司51%股权。2015年8月,公司拟收购霸州胜利顺达燃气有限公司51%股权,合作开发霸州天然气市场。今年上半年公司天然气业务实现营业收入2.89亿元,第三季度实现营业收入4.99亿元,取得了较快增长。

　　引入燃气总裁。2015年7月,胜利股份聘任孙卜武先生为公司燃气总裁。孙卜武先生曾在济南市管道煤气公司、济南港华燃气有限公司等公司任职,具备丰富的天然气管理和运行经验。引入专业人才担任公司燃气总裁将有助于加快公司天然气业务的发展。

　　土地收储增加公司投资收益。今年8月,公司参股公司签署土地补偿协议,参股公司的土地收储将确认为公司的投资收益,预计胜利股份2015年四季度合并报表净利润将增加约6500万元。剩余部分土地也有望在将来收储并进一步确认为投资收益。

　　盈利预测与投资评级。我们预计胜利股份2015~2017年EPS分别为0.12、0.40、0.32元,按照2016年EPS以及20倍市盈率,我们给予公司8.00元的目标价,维持“增持”投资评级。

　　风险提示。转型风险;天然气业务开拓进度。

　　奥瑞金(002701):与美国棕熊队签订冰球合作项目 体育布局刚刚开始

　　与美国棕熊队签订冰球合作项目:公司公告签署与北美职业冰球联赛(NHL)波士顿棕熊队(Boston Bruins)冰球合作项目合同,合同期限5年,奥瑞金在合作期内支出广告宣传费207.1万美元,购买护栏广告、LED广告、棕熊队官网相关广告权益,用于奥瑞金及其指定方的宣传,公司成为棕熊队在中国的唯一冰球活动推广合作伙伴,共同致力于推动冰球运动及青少年冰球培训在中国的发展。

　　借冬奥会致力推动国内冰雪运动发展:波士顿棕熊队成立于1924年,是北美职业冰球联盟(NHL)6个创始球队之一,也是NHL商业策划和运作最为成功的冰球俱乐部之一。公司与波士顿棕熊队合作,未来可以参与组织中国青少年球员赴美国参加与棕熊队的比赛、夏令营、训练营,棕熊队派遣教练或球员赴中国举办夏令营和训练营等活动,探索更多商业模式;此外也可将目前下游运动饮料、啤酒等客户的赛事营销等需求结合起来,为客户提供资源共享,增强客户粘性。

　　2022年北京和张家口将联合举办第24届冬奥会,根据冬奥申委的统计,冬奥会的举办将实现超过3亿人上冰雪的目标,实现冰雪运动跨越式普及,专业运动队伍的升级建设破局在即。中国冰雪运动有望迎来快速发展阶段,公司已经在冰上消费项目领域实现了初期投资和合作伙伴的确定,通过和美国NHL球队的长期合作,将有力充实公司在冰雪项目领域的战略布局,分享体育产业盛宴。

　　体育布局刚刚开始:国务院发布《关于加快发展体育产业、促进体育消费的若干意见》,确定2025年体育产业总规模将超5万亿元,体育产业作为绿色产业、朝阳产业,正在迎来黄金发展期。公司前期与平安证券成立体育文化产业基金、参与投资平安汇通金晟1号专项资产管理计划,主要用于投向体育产业及与文体产业相关的公司股权,我们判断公司的体育布局刚刚开始,前期只是试水,未来格局很大。

　　公司最大客户红牛与体育渊源深厚,每年体育赞助投资高达5亿美元,此外红牛还深度参与球队/赛事运营,大多为各自领域的领先队伍。奥瑞金与红牛在金属包装领域有多年合作历史,二者关系深厚,未来两家公司极有可能携手布局国内体育产业,共同搭建平台,为优质客户提供业务推广宣传的途径,强化公司综合包装解决方案的服务能力。

　　业绩增长稳健,大包装产业整合持续推进:依靠主要客户红牛稳健增长、啤酒客户罐化率提升的增量贡献,公司内生增长提供充足的安全边际。此外公司以大包装产业整合为战略目标,近期先后举牌永新股份、参股中粮包装,未来将继续在金属包装、纸塑大包装业内进行整合,提高在产业地位和话语权。此外公司不断拓展包装产业链,从提供单一包装物到为客户提供包括品牌策划、包装设计与制造、灌装服务、信息化辅助营销等在内的综合服务,探索商业模式创新,增强客户粘性。公司近期参与投资民生加银鑫牛战略投资资产管理计划,做足资金准备,有望加快公司外延式发展步伐。

　　盈利预测和投资建议:维持前期盈利预测,预计公司15-17年收入增速22.3%、24.8%、23.9%,净利润增速29.5%、36.3%、25.5%;每股收益1.07元、1.45元、1.83元,维持“买入-A”评级,目标价40元。

　　华伍股份(300095):与大股东共同设立华伍航空 进军航空航天

　　公司发布关于对外投资公告:公司拟使用自有资金人民币2750万元与武汉华中科技大产业集团有限公司、自然人李仁府及江西华伍科技投资有限责任公司共同发起设立武汉华伍航空科技有限公司。合资公司拟定注册资本11000万元,其中华伍科技以货币出资5500万元,占注册资本的50%,华伍科技为合资公司控股股东;华伍股份以货币出资2750万元,占注册资本的25%;华科大产业集团以技术专利等无形资产出资1050万元,占注册资本的9.55%;自然人李仁府(代表技术团队)以技术专利等无形资产出资1700万元,占注册资本的15.45%。

　　合资公司拟从事航空航天科技研发及航空航天产品的生产销售。

　　产研结合,交易双方合作实现优势互补。华科大产业集团是以华中科技大学为投资者的国有独资企业。目前集团所投资企业50家;自然人李仁府是航空航天研究领域的权威,先后在美国加州理工、佐治亚理工学院和美国航空航天研究机构等部门工作达15年之久,目前是楚天学者特聘教授、华中科技大学教授、博士生导师,航空发动机和燃气轮机研究院常务副院长。

　　李教授曾参与我国“歼八II”战斗机的总体改进设计工作,并参与了我国先进战斗机“歼十”的研制。此次上市公司及大股东控制的华伍科技与对方共同合资设立公司,可以在相关知识产权、资本运作和项目运作方面实现优势互补,实现产研结合。

　　切入航空航天领域,高端制造布局再下一城。航空航天产业作为高端装备制造业是国家的七大战略新兴产业之一,是技术密集、附加值高、成长性强的行业。伴随着近年来国家不断加大投资,航空航天领域近年来飞速发展,航空产业前景广阔。公司自上市以来便致力于工业制动器的产品技术升级,先后进入风电、轨交等高附加值领域,本次投资是公司向高端制造领域进军的再次有益尝试。先期以参股的形式运作,一方面有利于培养公司新的利润点,增强公司综合盈利能力,另一方面有利于控制投资风险。

　　维持“买入”评级,维持盈利预测。我们预期2015-2017年公司实现每股收益0.17元、0.25元和0.34元,2013-2017年复合增长率35%。目前对应2015年71倍、2016年48倍PE。我们维持对公司的买入评级。

　　科力远:携手丰田布局混动汽车,迎来业绩新拐点

　　类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：邹建军 日期：2015-11-20

　　事件:11月12日到公司进行实地调研。

　　投资要点

　　公司主营动力镍氢电池及相关材料,三季度迎来业绩拐点。公司主要产品民用、动力镍氢电池,泡沫镍。公司三季度迎来业绩拐点,实现营业收入25552万元,同比增长15.57%,公司三季度毛利率为14.58%。归属母公司所有者的净利润为3838万元,此前四个季度公司净利润均为负值,去年同期为-1925万元。

　　前三季度公司累计实现营业收入61799万元,归属母公司所有者的净利润累计为272万元,去年同期为-1382万元。随着丰田混合动力汽车进一步打入中国市场,明年公司业绩有望再度大幅增长。 2016年开始实施第四阶段油耗标准,利好混合动力汽车发展。一方面,《中国制造2025》中提出,节能与新能源汽车被纳入10大重点发展战略之中。

　　另一方面,2016年国家开始实施第四阶段油耗标准,对汽车百公里燃油提出更高的要求;2015年10月《乘用车燃料消耗量管理办法(草稿)》规定企业平均燃料消耗量不达标收费标准如下:

　　1、2016-2017年单位负积分收取5800元;

　　2、2018-2019年单位负积分收取9200元;

　　3、2020年后单位负积分收费12000元,促使车企节能降耗。政策层面的两方面积极向好,为公司的持续发展营造了良好的外部环境。

　　丰田卡罗拉与雷凌双擎低价打入中国市场。2015年10月丰田雷凌与卡罗拉混动版上市,雷凌起价13.98万元,与燃油版价格相同。卡罗拉的两种车型价格也十分接近。丰田混合动力汽车在全球累计销量已突破800万辆,根据《丰田环境挑战2050年战略》,到2020年丰田混动车全球年销量达到150万辆,累计销量达到1500万辆。丰田称在2050年后不再生产燃油车,全部生产混合动力汽车,同时大力开发以燃料电池为主动力源的电电混合动力汽车。公司与丰田的发展战略保持一致,看好未来混合动力汽车发展空间。

　　公司未来业务主打三大板块:科霸、科力美以及CHS。一、科力美,公司占股40%,PEVE 占股40%,主要负责丰田国产化混动汽车生产工厂的动力镍氢电池供应;二、科霸,公司占100%股权,负责供应PEVE 的镍氢电池极片,以及国产混合动力汽车的电池;三、CHS,科力远占股51%,吉利汽车占股比例49%,建成后为国产混合动力汽车提供动力总成系统,未来发展战略向国际市场拓宽。

　　今年5月份开始,科力远与丰田达成协议,在2015-2017年向丰田中国主机厂供应电池极片分别为3万,5万,10万套。2016年科力美正式投产后将会为丰田国产混动车提供动力电池。CHS 将在2017年完成一期建设目标达产,预计混合动力总成系统产量达到10万台开始产生盈利,下一步将引进战略投资者,延伸到国际市场,发展油电混动系统为电电混合动力总成系统,未来发展空间巨大。

　　盈利预测与评级。公司是全球三大镍氢动力电池生产商之一,积极拓展混合动力汽车上下游产业链。预计公司2015,2016年净利润分别为0.8亿,2.95亿元,EPS 分别为0.09,0.32元。鉴于公司在混合动力汽车领域的全产业链稀缺性,以及未来CHS 在混合动力总成系统方面的巨大空间,给予公司2016年75倍PE,目标价24.00元,给予公司“推荐”评级。

　　风险提示。丰田国产混合动力汽车销量不及预期,公司相关项目建设不及预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/37075/