谢周三_周三（明日）机构一致最看好的10金股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月24日讯

　　通达股份:外延并购实现转型,涉足军工航空零部件加工领域

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：冯福章 日期：2015-11-24

　　事件

　　公司拟支付现金收购相关资产

　　通达股份(咨询 买卖)拟以2.90亿元现金向3名交易对方购买其持有的成都航飞100%股权,标的公司2016-2018年扣非净利润承诺分别为不低于2000万元、2600万元、3380万元。

　　简评

　　1、“内生+外延”同步推进

　　公司是国内最大的超、特高压架空导线主要供应商之一,主要从事钢芯铝绞线、电气化铁路用导线、铝合金电力电缆的生产,产品主要应用于电网和铁路两大板块。近年来,公司营收出现一定程度的下降,主要是受到国家宏观经济影响,以及国家电网公司招标政策发生变化。2015年以来,随着特高压建设步伐逐渐加快,公司钢芯铝绞线业务有望出现恢复性增长;同时,公司2015年取得电气化铁路用铜合金承力索和接触线认证,进一步打开铁路领域市场。借助于“特高压+铁路”建设步伐的不断加快,公司业绩今后将迎来稳步增长,这也是未来公司业绩持续增长的两大重要支柱。但是,从电缆行业目前的竞争格局和未来的市场前景看,公司在该领域很难获得高速成长的机会,因此,公司在发展战略上与很多同类型上市公司做出相同的决定,通过外延式并购,谋求转型升级,寻找新的业绩增长点。虽然2014年收购一方电气未果,但已足以表明公司希望通过并购重组的方式,使公司价值得到进一步提升。公司2015年10月完成首次股权激励授予,意味着管理层与公司发展实现长期战略绑定,将为公司转型提供激励保障。2015年上半年,公司实现扣非归母净利润2629.44万元,同比增76.94%,前三季度扣非归母净利润3483.10万元,同比增54.16%。预计公司2015年、2016年、2017年实现扣非归母净利润分别为7200万元、9750万元、1.1亿元,业绩持续稳步增长。

　　2、架空导线业务:毛利率较低,“特高压+铁路”建设加快实现业绩稳步增长

　　通达股份是国内最大的超、特高压架空导线主要供应商之一,产品主要应用于电力、铁路等行业。2014年公司实现营业收入7.24亿元,同比降21%,扣非归母净利润4181万元,同比降26%。公司2007-2014年营收和净利润情况如图1、图2所示。2014年营业收入下滑主要因为国家电网公司政策招投标政策发生变化,新政策减少了招标批次和总量,并且规定每个厂家只能中标一包。不过,随着2015年特高压建设步伐加快,公司中标国家电网公司的项目数量已大幅增加,今后公司业绩将实现稳步增长。

　　在电网板块方面,随着特高压建设步伐加快,公司钢芯铝绞线业务有望出现恢复性增长,公司通过国家电网公司获得的订单量将得到显著提升。在铁路板块方面,2015年全国铁路固定资产投规模有望继续超过8000亿,并创下近年来新高,同时,公司2015年取得电气化铁路用铜合金承力索和接触线认证,具备了200~250km/h产品的生产资质,为公司铁路板块打开新的市场成长空间。随着国内“特高压+铁路”建设的不断加快,公司业绩今后将迎来稳步增长,这也是未来公司业绩持续增长的两大重要支柱。

　　公司产品的海外出口亦为未来业绩一大增长点。受益于国家的“一带一路”和“高铁出海”战略,公司电缆产品在海外出口方面有望获得持续稳定增长,目前公司电缆出口量已排名河南省第一,出口额一般可占到公司全年总营收的20%左右,海外市场已成为助推公司发展的重要引擎。此外,公司已成功向白俄罗斯核电输出线路项目进行供货(华北电力设计院作为总包方),公司产品已初步获得核电客户的关注和认可。

　　从电缆行业目前的竞争格局和未来的市场前景看,公司在该领域很难获得高速成长的机会,横向对比同类上市公司近期的发展情况,电缆企业大多正在通过外延式并购,谋求转型升级,寻找业绩新的增长点。虽然公司2014年收购一方电气未果,但已足以表明公司希望通过并购重组的方式,使公司价值得到进一步提升。

　　3、收购成都航飞:“外延”并购实现转型,涉足航空零部件加工领域

　　通达股份拟以2.90亿元现金收购成都航飞100%股权。公司业务将涉足航空零部件加工领域,新资产的注入将丰富公司的业务品种,提升公司的盈利能力,较国内同行业公司,增强了公司的综合竞争力。

　　(1)成都航飞技术领先,涉及军民两大领域,未来成长可期

　　成都航飞成立于2008年4月,主要从事航空飞行器零部件开发制造,涵盖航空精密零件数控加工;工装、模具设计制造及装配;航空试验件及非标产品制造;是国内航空产业的配套零部件制造服务商,其业务情况如表2所示。成都航飞在核心技术、企业管理等较该领域同类公司具备一定优势,且涉足军用和民用航空两大领域,未来成长性可期。

　　在军用领域,成都航飞为国内多型歼击机、教练机、大型运输机、无人机以及导弹制造配套精密零件。成都航飞采用首创性方法解决了部分航空钛合金复杂空间曲面高效数控加工的难题,保证了公司产品毛利水平显著高于业内同行,钛合金数控加工及配套服务能力优势明显,深得客户认可。成都航飞工艺能力业内领先,管理先进,产品的交期和质量在业内均位列前茅,在军机制造领域极具潜力和竞争力。

　　在民用领域,成都航飞是中航国际航空零件制造企业联盟创始成员单位,已经取得法国AS9100航空航天质量管理体系认证,为进入民机制造领域提供了有利支撑条件。此外,成都航飞有部分精密医疗器械铝配件的生产能力,主要客户包括新华医疗(咨询 买卖)、老肯科技等国内知名企业,占有细分市场60%以上份额。成都航飞民品业务将成为未来潜在增长点。

　　值得一提的是,成都航飞大股东对上市公司、自身公司和未来产业发展极有信心,计划大量持有上市公司股票。未来,公司将提供充分的发展平台,借用自己的资金优势和平台优势,在做好主业的前提下,全面支持标的公司在军用和民用航空领域的发展。

　　(2)行业同类公司比较

　　航空航天工业是我国重点支持的战略性新兴产业之一,被列入《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020)》等多个重要的国家产业发展规划中,是带动我国工业转型升级的重要领域。成都航飞所属的航空航天器及设备制造行业一季度主营业务收入同比增长,增速同比增长19.6%。行业发展的持续向好已引起资本市场的重点关注,行业并购加速,我们在此将成都航飞与德坤航空和明日宇航进行比较,三个公司同为今年国内航空产业配套零部件制造领域的收购标的。三者的异同点比较如表3所示。

　　德坤航空:利君股份(咨询 买卖)以3.7亿元收购德坤航空100%股权,标的公司成立于2008年12月,主要制造多型号军用飞机、大型运输机、无人机、导弹等航空零部件,2015-2017年的净利润承诺分别为不低于2600万、3640万、5096万元,其投资和发展规模与成都航飞类似,两者具备较强的可比性。

　　明日宇航:新研股份(咨询 买卖)以36.4亿元收购明日宇航100%股权,标的公司成立于2009年12月,主要制造飞机、导弹、运载火箭、航天飞船等航空航天零部件,2015-2017年的净利润承诺分别为不低于1.7亿、2.4亿、4.0亿元,其成立初期即定位为上市,投资和发展规模比成都航飞大很多,两者并不具备很强的可比性。

　　4、收购资产的注入,将持续改善公司盈利情况

　　本次交易中,通达股份拟以2.90亿元现金向3名交易对方购买其持有的成都航飞100%股权,总股本不变,仍为1.43亿股。

　　公司未来具有三大业绩增长点。第一、国内电网市场:受益特高压建设,公司通过国家电网公司获得的订单量有望持续快速增长;第二、国外电缆出口:受益“一带一路”公司电缆产品出口量将继续提升;第三、铁路市场:受益国内高铁轻轨等持续建设和“高铁出海”战略,市场前景广阔。未来规划方面,公司提出“立足主业,深入军工”战略。在军工领域,公司将以成都航飞为起点,继续向后延伸,包括但不限于设立专项基金、持续进行并购等措施。公司将坚持“内生+外延”式成长,不断做强做大。

　　根据成都航飞的业绩承诺,2016年至2018年,成都航飞实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数分别不低于2000万元、2600万元、3380万元。如成都航飞能实现上述利润承诺,公司的盈利能力将得到进一步增强。我们预计成都航飞2015年、2016年、2017年净利润分别为1300万元、2200万元、2700万元,实现稳步较快增长,每年将为公司贡献20%以上的盈利。

　　公司当前股价35.95元/股,以1.43亿股计算(本次实为100%现金收购,不增加总股本),交易完成后预计总市值51.31亿元。公司的盈利预测如表5所示。我们预测2015年、2016年、2017年备考合并后扣非归母净利润分别是7200万元、9750万元、1.1亿元,2016年、2017年的同比增长率分别是35.4%、16.4%,2015年至2017年的EPS分别是0.50元、0.68元、0.80元,对应当前价格的动态市盈率分别是72倍、53倍、45倍。

　　思美传媒:收购科翼传播交易方案出炉,进军内容营销加速中

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2015-11-24

　　事件:公司公告将自筹资金4亿元收购巧瞰投资持有的科翼传播80%股权,成为其控股股东。科翼传播承诹16-18净利润3350万、4020万、4824万。

　　公告解读:

　　科翼传播实现内容营销产业链的完整布局,业绩正爆发:科翼传播的业务涵盖了内容宣发、品牌内容整合营销、互联网节目制作等内容营销的产业链环节(详见深度报告)。与业能力的沉淀已经带来业绩的释放,预计15-18年净利润增速分别为6.8倍,86%,20%,20%。

　　掌握宣发商这一内容平台方,公司有望迅速向内容营销的广阔市场渗透:我们在深度报告中指出,软广对电视、视频硬广的替代趋势渐明显,保守估计内容营销规模为800亿。而产业链中的内容宣发公司,链接着海量内容,具有对优质内容的甄别筛选能力,从这一环节入手是营销商向内容上游迅速渗透的捷径。科翼传播作为内容宣发细分市场的龙头,服务过《奔跑吧兄弟》《中国好声音》等诸多现象级综艺节目,对综艺节目有深入的研究积累。通过掌控宣发环节公司可向内容上游渗透,增强内容营销能力。此外,公司可借助科翼传播在内容端的积累,以参投、承制等方式参与内容制作,探索广告之外的版权分销、用户付费、衍生产品等多种变现方式。

　　公司与科翼传播通过整合,实现1+1>2的协同效应:依托思美丰富的客户资源不媒介资源,科翼传播可获得更多客户订单。思美传媒(咨询 买卖)则通过拓展业务板块,强化整合营销与业能力,带动整体业绩的成长。

　　投资建议:预计科翼传播2016年并表,16/17年备考利润为2亿/2.57亿,PE为42.47倍/33.12倍。公司数字营销、内容营销战略已逐步落地,整合营销方向清晰,看好公司持续延伸扩张的决心,维持强烈推荐评级。

　　风险提示:传统广告代理竞争加剧风险,并购不达预期风险。

　　华北制药:甩开包袱,放开思路

　　类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：朱政 日期：2015-11-24

　　投资建议:

　　20日晚,华北制药(咨询 买卖)公告第八届董事会第二十一次会议决议,审议通过:《关于对天星公司实施破产清算事宜》、《关于金坦公司股权合作事宜》、《关于成立赵县生物发酵基地项目合资公司的议案》等事项。

　　我们认为,破产清算盈利能力较差的子公司,有助于公司甩开包袱,提高整体盈利能力,同时通过利用自身优势撬动社会资源,将能够进一步加速企业发展,因此维持“强烈推荐”评级,目标价12.26元.

　　投资要点:

　　甩开包袱:

　　天星公司为公司控股65%的原料药生产企业,截至2015年6月底,累计亏损9815万元,已经严重资不抵债,且天星公司已经不具备持续运营能力,在这种情况下,对其实施破产清算有助于公司轻装上阵,集中资源发展优势业务。

　　从经济效益来看,2014年天星公司实现营业收入384.30万元,亏损2,520.51万元,对公司整体收入贡献有限,却对利润侵蚀明显,因此我们认为,清算后,对公司整体经营影响不大,反而能够为上市公司每年止亏1,625-2,275万元(公司预计持续经营天星公司亏损将维持在2,500-3,500万元),提高盈利水平。

　　放开思路:

　　成立赵县生物发酵基地项目合资公司 公司同时公告成立赵县生物发酵基地项目合资公司(华北制药华恒有限公司),公司持股60%,河北沿海产业投资基金持股40%。

　　项目是将公司老工业区内制药总厂青霉素V钾、威可达公司VB12的生产搬迁至赵县生物发酵产业园,包含VB12、青霉素V钾技术升级搬迁改造、发酵基地配套环保中心、热空电冷联产动力中心项目。

　　投资双方均以现金出资,且利用各自优势资源,共同成立具有配套动力和环保优势资源的项目公司,努力打造以特色抗生素和维生素及其衍生物类等产品的研发和生产基地。

　　金坦生物以增资方式引入战略投资者实施股权合作

　　金坦生物以增资方式引入战略投资者国科戎安,后者以基因工程细菌疫苗专有技术、铟-博电子靶向治疗肿瘤药物、动物基因工程细菌疫苗、

　　细胞免疫治疗肿瘤技术等技术资料以及持有国科丹蓝生物科技(北京)有限公司10%的股权等无形资产(专有技术)和股权投资评估作价增资。

　　增资完成后,公司对金坦生物的持股比例降至52%、全资子公司先泰药业持股1%。

　　生物技术药物作为公司重点突破和打造的优势领域,通过战略合作或兼并重组等方式有效利用社会资源,能够快速导入新产品和新技术,完善优化产业和产品结构,依托此次战略合作,通过自主开发和兼并重组的方式进行产品结构规划和调整,形成品种多样化、方向多元化的新局势。

　　我们认为,前者是公司利用技术优势引入产业基金,后者则是利用产业优势引入战略投资者,都可以看做是管理层借助自身优势撬动社会资源加快自身发展的开始,同时下属企业通过引入社会资源实施混营的尝试也符合当前国企改革的政策导向。

　　风险提示:政策变动风险、市场竞争风险、新药研发风险。

　　阳光电源:主业高成长,能源互联网加速突破

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2015-11-24

　　事件:2015年11月19日,我们对阳光电源(咨询 买卖)进行了实地调研,与公司的董事长曹仁贤和董事会秘书谢乐平就公司的经营情况和未来发展规划进行了交流。

　　主要观点:

　　逆变器预计全年出货量6.7-6.8GW,同比增长60%,有望成为全球第一,毛利率约32%。其中国内出货量约6GW,海外出货量约700-800MW。公司加速海外布局,计划在日本、德国、欧洲、美洲等地区获得突破,目前在德国的市场占有率约10%,在日本已有大量订单。同时,公司主打泰国、印度、巴基斯坦等东南亚市场,因为这些区域对价格更敏感。随着分布式电站和中小电站装机规模增速加快,公司积极布局组串式逆变器。组串式逆变器单价约0.4元/瓦,远高于集中式逆变器0.3元/瓦,预计今年出货量突破1GW,明年突破2GW。

　　公司的电站系统集成业务基数小,增速较快。公司今年确认规模约300MW。明年预计确认规模600W。公司的电站开发建设区域集中在东中部。由于电价下调将对西部地区影响最大,再加上限电限发等因素,使公司的东中部光伏电站需求量增加。未来公司将注重电站质量的提升。

　　公司光伏电站持有规模不断增加,未来将约占公司总开发规模30%。合肥肥东100MW和皖北50MW电站,有望春节前并网发电。安徽省作为输配电价改革试点省份,公司有望拿到第一批售电牌照。

　　与阿里云合作的isolarcloud,目前已应用于超1GW光伏电站,将为公司未来从事电站评级和资产证券化提供强大的数据支撑。在合作中,公司注重于基础数据的精确度,阿里云提供数据咨询、算法和搜索技术。

　　公司和三星SDI合作开发储能,预计明年上半年投产,争取实现销售规模100MWH。在合作中,三星SDI提供电芯,公司负责封装和销售。由于储能发电成本超过1元/kwh,目前还不具备经济性,等国家储能发电等补贴政策落地后,有望大规模爆发。

　　公司的电机控制器业务获得较大突破,已应用于多地纯电动公交车、乘用车和物流车。公司目前是安凯客车(咨询 买卖)电动大巴电机控制器的第一大供应商。预计全年销售额在数千万级别,明年突破1亿。目前公司的客户主要集中在中低速电动汽车厂家,公司将大力开拓电动大巴市场。

　　维持“推荐”评级。我们预计公司2015-2017年,EPS分别为0.83元、1.10元和1.24元。以2015年11月20日收盘价27.53元计算,分别对应33.17倍、25.03倍、22.20倍PE。考虑到公司主业高成长,能源互联网加速突破,维持“推荐”评级。

　　风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险;应收账款回收风险。

　　新界泵业:农用泵龙头,横向拓展打开成长空间

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：笃慧 日期：2015-11-24

　　农用泵龙头,横向拓展业务。公司农用泵产销量连续9年全国第一,目前年销量达270万台-300万台,市占率近5%。战略上,公司将重点延伸至生活用泵和污水泵等来丰富产品线,同时发挥协同效应进入环保水处理领域。

　　国内农用泵受益集中度提升,海外市场受益渠道下沉。据中国农业机械工业协会排灌机械分会的预测,2015年国内农用泵需求量将达3755万台左右,对应市场规模150亿元,同比4.66%。另外,考虑出口部分,国内农用泵总产值将达254亿,同比11.89%,保持稳健增长。公司作为龙头厂商,将进一步受益行业集中度提升以及海外渠道下沉。

　　业务横向拓展将打开成长空间。战略上,未来将横向拓展生活用泵和污水泵,我们认为,公司进入生活用泵以及污水泵市场将能借助现有渠道优势和规模优势,打开成长空间。尤其在环保方面,预计“十三五”期间水处理行业市场空间将达到1.53万亿。公司于2012年收购浙江博华环境技术工程有限公司,未来或加大水处理行业布局。

　　盈利预测:我们预计公司2015-2017年主营业务收入分别为12.05亿、15.27亿和17.62亿,分别同比增长5.2%、26.7%和15.4%;预计公司2015-2017年归母净利润分别为1.16亿、1.38亿和1.55亿,EPS分别为0.36元、0.43元和0.47元。

　　投资建议:我们看好随着公司战略落地,打开成长空间,给予目标价20元,对应2016年P/E47倍,“买入”评级。

　　风险提示:农用泵市场需求减少;战略推进低于预期,对公司估值造成压力。

　　贵人鸟:非公开增发有利于促进自主研发产业化及聚合大体育产业生态圈资源

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：吴骁宇 日期：2015-11-24

　　事件:公司公告非公开增发预案,计划发行不超过5,584,16万股,发行价格不低于30.11元/股,募集资金不超过16.81亿元,其中5.51亿元用于供应链项目建设、5.31亿元用于体育云平台项目建设、6亿元用于偿还银行贷款。

　　供应链项目建设有利于促进自主研发成果产业化。根据15年中报显示,公司主营构成包括鞋类、服装和配饰,占收入比重分别为54%、45%和1%,其中鞋类以自主生产为主,服装和配饰全部采用外协采购模式。鉴于公司的“大产业生态+多产品运营”的体育战略,自主生产可以更好地帮助公司快速响应订单、保证产品质量、有效扩充产品品类以及提升利润空间等。本项目年产服装能力约为1000万件/套,建设期为三年,项目建成后计划实现年均营收(不含税)9.26亿元,年均净利润0.92亿元。

　　体育云平台项目建设有利于聚合大体育产业生态圈资源。公司近年来在体育产业的布局持续深入,先后布局体育用品制造业、体育竞赛经营业以及体育运动服务业三大体育细分子行业的多个细分领域。在此过程中积累的各种海量数据对公司未来实现“全面满足每一个人的运动需求”具有重要潜在价值。因此体育云平台的建设一方面能帮助公司通过挖掘数据准确把握用户需求、提供精准营销、推动大体育产业内的跨界合作,另一方面有助于公司不断发掘优质项目,实现大体育生态圈的持续扩张和健康运营。本项目将充分利用互联网技术,打造涵盖SaaS(大体育生态圈协作平台,计划投入5,000万元)、PaaS(大数据智能应用平台,计划投入15,000万元)、DataPaaS(数据支撑平台,计划投入5,000万元)和IaaS(体育云基础设施,计划投入2.45亿元)的体育云平台。

　　维持“买入”评级,3-6个月目标价55元。本次非公开增发有利于公司推动战略升级,从业务转型和产业布局两方面增强公司的核心竞争力,未来营业收入和盈利能力将得到有力提升。根据增发前总股本计算,预计15-17年核心EPS为0.52、0.60、0.71元,对应PE76、65、56倍。我们认为公司在体育产业的布局投资乃市场最为坚定者,可视为体育行业主题投资的龙头,积极看好。

　　风险提示。大盘系统性风险;公司体育产业布局推动低于预期。

　　永清环保:切入光热发电领域,打造综合环保平台

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2015-11-24

　　公司今日公告,拟投资3000万元不深圳市爱能森科技有限公司组建合资公司,开展新能源电站的开发、投资、建设、运营。

　　投资要点:

　　公司牵手新能源科技企业,切入光热发电领域。爱能森是从亊太阳能光热发电储能系统解决方案的与业服务商,是研发、设计、生产、销售储热材料、储热设备及系统的高科技企业。合资公司注册金5000万元,公司出资3000万元,占比60%,爱能森以技术+现金出资2000万元,占比40%。

　　光热发电为国家支持的新型产业,未来发展空间大。光热发电具有储能、排碳量小等优势,已为国家重点支持的新型行业。《太阳能发展“十事五“规划》提出,2015年太阳能热发电装机达到1000MW,2020年达到3000MW,并且发改委给予首个光热发电示范项目1.2元/KWH的上网电价。我们认为,考虑光热发电的优势和国家的支持力度,未来空间较大。

　　合资公司同时拥有技术、市场和资金支持,未来有望大幅增厚公司业绩。

　　爱能森在技术和市场开拓方面已经成型。技术上,爱能森已有多项与利技术,不中国科技开发院交流密切,并且其控股公司在包头建设国内第一个光热发电高端装备制造基地。市场开拓上,爱能森已积累丰富的经验和市场资源,在手已签订多个光热发电的合作协议。我们认为,公司不爱能森合作具有较大协同效应,成立的合资平台同时拥有技术、市场和上市公司资金支持,后期随着爱能森项目的注入和落地,有望大幅增厚公司的业绩。

　　公司土壤修复为本,新能源、固废、大气业务并行,打造综合环保平台,上调盈利预测,继续强烈推荐。我们认为,土壤修复和光热发电为公司后续带来较大爆发性。其中,土壤修复受益于“土十条“政策出台,后续订单有望加速兑现。其次,光热发电项目体量较大,一旦落实投运有望大幅增厚业绩,我们上调16~17年盈利预测,预计15~17年EPS0.47、0.99、1.57元,对应PE分别为88、41、26倍,给予目标价54.45元,对应16年55倍,持续强烈推荐。

　　风险提示:项目进展低于预期、市场开拓低于预期、政策出台不及预期

　　深大通:华丽转身,聚焦新媒体

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈萌 日期：2015-11-24

　　事件

　　公司7月23日公布发行股份及支付现金购买资产并配套募集资金预案,分别以10.55、17亿元收购冉十科技、视科传媒100%股权,并配套募集资金27.5亿元,分别用于移动广告营销网络建设项目、至美移动数字营销综合服务平台升级项目、研发中心项目、户外媒体联屏联播项目、WIFI布点项目以及宴会LED显示屏项目。11月22日收到证监会有条件通过,并于今日复牌。

　　简评

　　后续资本运作可期

　　我们于11月10日周报《趴一趴程序化购买的那些事》开始关注深大通(咨询 买卖),公司未来两年内完全退出房地产业务,实际控制人23.7亿现金大比例认购配套资金,同时聘请职业经理人,后续资本运作可期,外延相较于双主业公司弹性更大。

　　冉十科技,占据移动营销大风口

　　14年移动广告市场规模达297亿,18年有望突破2000亿元,作为国内领先的移动营销平台,公司有望充分受益。募资2.8亿用于全国营销网络搭建,加快异地扩张速度,突破区域发展瓶颈。其次募资3亿搭建DSP+DMP平台,考虑到移动程序化购买行业格局尚未稳定的背景,再加上前期数据和客户积累,未来收入和利润弹性或超出预期,同时作为证券化不多的标的,后续借助资本市场,无论是技术升级引进,还是上下游的收购合作都可期。

　　视科传媒,O2O整合营销先驱

　　户外新媒体公司,立足浙江,辐射全国。目标打造新媒体O2O平台,基于户外媒体资源布局;旗下视赚网络(3亿资本金)以视赚APP为基础,为客户提供从移动广告到电商销售再到线下精准揽客的全套O2O服务,15年3月成立,目前处于推广期,已吸引不少优质品牌介入。

　　盈利预测

　　收购标的冉十科技、视科传媒合计承诺净利润15-17年2.01、2.52、3.07亿,不考虑房地产主业,对应PE15-17年71、57、46,横向对比存安全边际;若15年并表,考虑新增股本,不考虑后续外延,预计15-17年EPS:0.67/1.04/1.69元,目标价60元。

　　京威股份:积极切入新能源汽车整车领域,搭建整车平台有利于公司长期发展

　　类别：公司研究 机构：广发证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员：张乐 日期：2015-11-24

　　事件:公司拟认购长春新能源汽车股份有限公司20%股权

　　公司日前召开董事会,董事会批准公司作为战略投资者出资2亿元认购长春新能源汽车股份有限公司20%股权,批准对子公司佛山华翼汽车零部件有限公司、吉林省华翼盛汽车技术有限公司分别增资2亿元、1亿元。

　　积极布局新能源汽车整车领域

　　我们推测,公司本次参与设立长春新能源汽车股份有限公司,可能是公司正式切入新能源整车制造领域的第一步。日前公司大股东中环投资收购德国斯图加特电动车有限公司,该公司主要业务为将装载内燃机的客车和卡车改装为用电力驱动的环保型汽车。考虑到中环投资旗下汽车零部件业务全部整合进入上市公司,我们推测中环投资有进一步整合新能源汽车资源的可能,而上市公司或许是发展新能源汽车业务的最优平台,届时公司有望整合国内外新能源汽车资源,在欧洲通过斯图加特(德国)制造和销售电动车,在国内通过长春新能源汽车股份有限公司制造和销售电动车。

　　搭建整车平台有利于公司长期发展

　　14-15年公司连续收购了福尔达、吉林华翼等公司股权,并和佛吉亚(中国)、无锡华光分别签署了《合作备忘录》《合作意向书》,公司汽车零部件产业布局日渐完善。另外,公司通过收购无锡星亿部分股权正式进军“智能装备”领域,通过本次收购有望切入新能源汽车整车领域。公司零部件(汽车内外饰件、功能件、汽车电子)+整车(新能源整车)平台基本成型,搭建整车平台有利于公司长期发展,“智能装备”也为公司发展打开空间。

　　投资建议

　　公司通过14-15年连续稳健的收购,战略定位已非常清晰,未来将围绕零部件(汽车内外饰件、功能件、汽车电子)+整车(新能源整车)平台和“智能装备”业务协同发展。我们预计公司15-17年EPS为0.67元、0.88元、1.24元,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济增速低于预期;汽车行业竞争加剧。

　　兴业银行:企金三大直通车形成资金闭环,交易型银行布局清晰

　　类别：公司研究 机构：申万宏源(咨询 买卖)集团股份有限公司 研究员：陆怡雯 日期：2015-11-24

　　事件:

　　近日,兴业银行(咨询 买卖)召开了“互联网+企业金融”的专题调研。公司正积极搭建民生消费和生产经营的两个生态圈来实现未来三年三辆直通车产品规模的快速发展。

　　投资要点:

　　传统银行业务中,公司业务尤其是大中型企业对产品定制化需求较高,对金融产品和服务的专业度和全面性要求较高。因此,公司业务是互联网金融冲击下对传统银行影响最小的板块,也将是商业银行现在和未来最主要的利润来源。改造现有的业务流程,可以为企业客户提供更加便捷服务体验,提高客户粘性。而大中型企业客户往往在产业链上是核心企业,银行可以挖掘其产业链上下游中小企业的需求。

　　兴业银行在互联网领域的创新已经延展至企金条线,三大直通车实现资金的闭环管理。公司在资金池、票据池和交易平台上运用互联网改造了原有的业务流程。此外,公司积极开辟新的需求和商业模式。收付直通车、融资直通车和财资直通车是公司企业金融在互联网领域的重点产品。其中,收付直通车可以留存低成本的存款,并掌握产业链上的资金流信息;在此基础上,通过数据累计和分析由融资直通车来满足中小企业的融资需求。最后,也是最重要的由财资直通车来实现该项业务资金闭环管理。为不同风险偏好的中小微客户提供资产证券化产品,来提高资产的流转效率。银行和核心企业在过去几年对供应链金融业务的重视度提高,而两方都很难实现大范围推广。前者缺乏足够的企业客户粘性和风险控制能力,后者缺乏客户基础,同时模式无法复制到其他领域。而在三大直通车的互补下,客户基础、风控、渠道的问题都得以改善。2014年,兴业企金开始规划三大直通车,公司预计到2018年,收付和融资直通车交易规模将超过千亿,财资直通车交易金额超过5000亿。

　　财资直通车整合中小企业资产,同时传统同业优势领域--银银平台也搭上了互联网的快车,交易型银行的布局清晰。兴业银行在未来几年的战略定位于金控平台和轻资产的交易型银行。同业业务条线银银平台已经奠定了坚实的先发优势,未来依托于兴业数金子公司,产品和结构将更加多元化。企金条线,公司建立资产交易平台把中小企业融资需求对接至财富管理客户,轻资产的模式在各个条线灵活运用。

　　互联网+企业金融依托三辆直通车形成闭环,未来3年有望实现量变到质变。轻资产交易型银行的模式下,估值应享有溢价。维持“买入”评级。维持15/16年净利润增速4.2%/-0.2%的盈利预测,对应PE为6.48X/6.58X,PB1.11X/0.98X,估值处于平均水平。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/37416/