[创业黑马股票]明日股票推荐黑马:最具爆发力10股（名单）

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月25日讯

　　1、红豆股份：定增建设智慧 红豆大集团背景下有望做大做强

　　投资要点：

　　公司拟启动增发，增发不超过1.2亿股，募集不超过19.6亿，定增价不低于16.39元/股。本次发行中，控股股东红豆集团将认购不少于10%份额，并承诺锁定3年，其他投资者锁定1年。募集资金中18.1亿将用于智慧红豆建设项目，1.5亿用于补充流动资金。

　　智慧红豆建设项目包括智慧设计/产品/供应链体系/全渠道SPA体系/管理五大体系，推动公司向“智慧创造运营”模式转型。智慧红豆建设项目是基于下一代互联网、云计算、物联网等前沿技术，充分利用信息化系统搭建的智慧平台，包括五大体系：

　　1)智慧设计：全生命周期管理体系与全球设计师设计平台; 　　2)智慧产品：智慧穿戴服饰研发项目与应用RFID技术的产品智慧识别系统;

　　3)智慧供应链体系：智慧供应商协同生产体系、智慧制造及智慧物流;4)智慧全渠道SPA体系：对门店进行智能化改造，3年建设2190家智慧门店;依托高科技打造线下体验旗舰店，计划在10个一二线城市建立10家大型线下体验旗舰店，总面积合计4400平方米;

　　收购红豆集团下属公司红豆网络100%股权，红豆网络拥有开放式电商平台红豆商城，已有20多万注册会员，公司将加大投入，采用B2B2C经营架构，打造男装O2O平台红豆云商，未来将引进品牌商家入驻开店，最终将红豆云商打造成纺织服装行业开放式垂直电商平台;5)智慧管理：ERP系统与红豆智慧云。

　　公司本月初已公告与深圳清华大学研究院战略合作，并参股力合创投，未来在投资合作与项目孵化方面的进展值得期待： 　　1)公司已与深圳清华大学研究院签署战略合作框架协议，内容包括投资合作、项目技术合作、项目孵化、功能服装项目合作与智慧产品项目合作等。

　　2)公司拟以3.3亿收购红豆集团旗下红豆投资公司持有的上海骏达80%股权，上海骏达持有力合创投9.8%股权。力合创投是其大股东深圳清华大学研究院的主要孵化投资平台，从事风险与高新技术产业投资，增长潜力大。深圳清华大学研究院旗下科研人才众多，主要从事科技成果转化，有望为力合创投提供较大的人才资源与科研成果的支持。

　　大集团+小上市公司，男装业务模式创新业绩见底回升，公司大股东、一致行动人及高管近两年来多次增持，预计公司作为集团唯一服装上市平台未来做大做强，给予增持评级。1)男装行业趋势向好，公司服装品类上半年均正增长，终端采用联营模式，今年门店数量有望增至800家。

　　2)红豆集团去年收入172亿，净利润5亿，旗下服装、金融等资产丰富，规模较大且盈利能力较强，未来有望对上市公司提供更大支持。 　　3)15年8月大股东以5.17元/股的价格完成定增，持股比例提升至57.8%;15年1月及7月大股东、一致行动人及董监高以5.6-12.3元/股的价格先后数次增持，充分彰显信心。 　　4)我们看好公司作为红豆集团唯一的服装上市平台，未来有望继续做大做强，投资方面合作也值得期待。我们预计15-17年EPS分别为0.14/0.20/0.28元，目前市值136亿，给予增持评级。

　　2、同有科技：中标大客户大量订单 再获重大市场突破

　　事件描述

　　同有科技发布关于中标中石化油气生产信息化项目的公告，公司在中石化油气生产信息化所需的磁盘阵列招标活动以第一名的成绩成功入围，中标标的：磁盘阵列，800套(暂估量).

　　事件评论

　　预估订单金额较大，助力公司业绩增长提速。依据公司公告，此次中标中石化所需的磁盘阵列暂估量为800套。我们认为一方面单个订单800套产品对于公司而言极为难得，另一方面判断本次800套中依据配置的不同包含了高、中、低等不同档次的产品，而依据中关村(12.71，0.000，0.00%)在线上的存储阵列报价，低端存储价格一般在1万-5万间，高端产品价格超过100万也极为常见，考虑到该客户过往主要采用国外品牌存储产品，综合而言预估认为此次订单金额较为巨大。此次中标将对公司营收和利润产生积极影响，助力公司业绩增长提速。

　　主流行业的关键业务系统内获得突破意义重大，未来类似领域大规模复制可期。除直接的营收和利润收益外，公司此次以第一名的成绩成功入围中石化，成功实现了在主流行业的关键业务系统内对国外品牌的替代，标志着公司市场上的重大突破。强化了公司的产品和品牌影响力的同时，未来公司产品有望在其他类似的大型央企较多的如泛能源、金融等有着极大市场的行业内复制，中期爆发成长可期。

　　受益国产化替代、大数据、军民融合的产业机遇，产品量价齐升业绩有望爆发增长。 　　 1)国家高度重视信息安全，在存储安全领域国产化替代逐步步入实质阶段;

　　 2)互联网、大数据催化存储行业提速，数据量的爆发和重要性的提升驱动用户对第三方专业的存储产品需求增加;

　　3)军民融合发展已经上升为国家战略，大力推进下已经进入深度融合阶段。公司是国内少有的国产专业存储设备民企，具备多项军工资质， 充分受益产业变革红利。而国产化替代不仅有望提升公司产品的销量， 同时给予其切入并抢占高端存储市场机会，该类产品毛利率更高，其占比提升带动公司盈利大幅改善，显著提升公司业绩。

　　盈利预测：公司业务有着十倍以上的发展空间，且当前面临千载难逢的发展机遇，股权激励后上下齐心，看好其业绩爆发成长，上调其2015-2017年EPS 预估至0.38、0.68和1.05元，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧、技术替代风险。

　　3、永新股份：潜在的塑料包装整合者

　　发行股份收购新力油墨：公司公告以发行股份的方式向控股股东永佳集团购买新力油墨100%股权，交易对价1.43亿元，发行价格14.72元/股，对应股份数971.5万股。永佳集团承诺所获股份上市日起36个月内不转让，如交易完成后6个月内股价连续20个交易日收盘价低于发行价或6个月末收盘价低于发行价，锁定期延长6个月。业绩承诺：16-18年净利润不低于1350万元、1580万元、1910万元。

　　新力油墨是永新股份油墨供应商之一：新力油墨主营油墨生产及销售，品牌“新彩韵”，产品广泛应用于食品、日化、医药品、纸制品、服装等产品的塑料软包装中。2014年，新力油墨营业收入1.32亿元，同比增长5.3%;净利润1113.7万元，同比增长4.9%。新力油墨现有油墨产能8000吨，并正开展2万吨油墨技术改造升级项目，分两期完成，建成后公司产能将达2万吨(其中8000吨为现有产能搬迁)。

　　新力油墨与永新股份同为永佳集团旗下企业，同时，新力油墨是公司主要的油墨供应商，2013、2014及2015年上半年向永新销售油墨分别达到5532万元、4634.6万元、2233.4万元，分别占新力油墨销售收入的44.2%、35.1%、41.7%，分别占永新股份油墨采购额的56.07%、52.43%和57.40%。收购后，公司向新力油墨采购的金额占公司同类业务的比例将维持当前水平。此次收购对价1.43亿元，对应16年PE约10.6倍，收购增厚公司14年净利润约7.2%。收购后永佳集团持股比例将由目前的28.3%提升至30.4%。

　　塑料包装龙头，正走出低谷：14年公司陆续投产了8千吨柔印软包装项目及1万吨新型高阻隔包装材料，今年前三季度公司收入、净利润分别增长7.7%、18.9%，结束了13年以来利润持续下滑的趋势。公司是软包行业龙头企业，与伊利、雀巢、贝因美、美赞臣、统一、卡夫等国际国内知名客户达成稳定的合作关系，客户壁垒高，盈利能力和现金流较好。

　　随着消费者对包装安全、卫生、环保的要求提升，行业集中度有望逐步提升，公司新产品定位中高端市场，顺应包装市场安全、环保的“绿色包装”发展方向，有望长期受益。15年公司还将有0.72万吨CPP薄膜、5000吨氧化物镀膜新材料、1.3万吨新型功能性包装材料投产。成本方面，目前油价持续下滑，原材料价格低位运行，公司前三季度毛利率20.2%，同比提升2.1个百分点，我们预计公司主业复苏的趋势有望保持。

　　奥瑞金入股，塑料包装整合平台或可期：奥瑞金是国内金属包装龙头企业，近年来大力发展大包装战略，在金属包装、其他包装及上下游产业链持续整合，打造整体包装综合解决方案提供商。前期奥瑞金及一致行动人增持公司6585万股，平均成本19.64元，占比20.2%，并购摊薄后占比19.6%，有望将永新打造成为国内塑料包装整合平台，潜在催化剂值得期待。我们认为奥瑞金与永新的协同效应在于：

　　1)服务协同，奥瑞金围绕客户需求不断提升一体化服务能力，逐步布局二维码营销、创意集成等服务模式，有望带动永新通过一体化服务能力及用户粘性的提升;2)用户协同，永新的主要用户包括雀巢、贝因美等，奥瑞金的核心客户为华彬、加多宝等，并与一轻集团、中粮集团等达成合作，二者客户重叠度低，且多为有多元化产品线的知名消费品企业，有一定协同效应;3)奥瑞金有望帮助永新实现行业整合，提高市占率及竞争力。

　　投资建议：假设16年并表，上调盈利预测，预计15-17年营业收入17.8亿元、21.5亿元、24.7亿元;净利润1.83亿元，2.19亿元，2.54亿元;每股收益0.55元、0.65元、0.76元;维持“买入-A”评级，目标价20元，对应16年EPS的30xPE.

　　风险提示：下游客户订单增长疲软，行业整合存在不确定性。

　　4、南方泵业研究报告：环境医院首扬帆激励理顺促发展

　　高效率，环境医院平台拿单能力得验证：公司在传统泵业务稳定现金流下半年内相继收购工程端企业金山环保和设计端企业中咨华宇，步步加速向环保转型打通产业链。此次5亿PPP大单涵盖污水处理、垃圾处理、供水、环境综合治理等领域，公司潜心打造的环境医院平台拿单能力已经初步得到验证，与金山、华宇成功融合为市场服下定心丸，未来在环保领域进一步攻城掠池、进军海绵城市更值得期待!

　　打开华北市场，畅享京津冀环保盛宴：京津冀所在海河流域2014年环保部流域考核断面达标比例58.7%排名垫底、2015上半年劣Ⅴ类水占比44.4%亟待整治。中咨华宇深耕京津冀市场多年，凭借资源和示范项目优势将进一步确立华北地区优势地位，享京津冀环保盛宴。

　　员工持股激励十足：第一期员工持股一年实现收益89.68%，跑赢创业板指同期86.97%的涨幅，激励效果明显;公司第二期员工持股计划规模约为2亿元已经推出，董事长亲自参与定增，充足激励下股价安全边际十足。

　　扩张刺激再融资需求：考虑金山在手订单和收购中咨华宇现金支付，公司未来一年内资金缺口约为6.18~7.42亿元，项目扩张下再融资需求强烈。

　　盈利预测与估值：按金山和中咨华宇理论全年并表，预计2015-2017年EPS1.23、1.62、2.14元，对应PE37.64、28.58、21.64倍，维持买入评级。

　　风险提示：项目回款风险;新订单不及预期。

　　5、安科生物：参股改全资控股 决心打造精准医疗大平台

　　事件：11月23日晚公司公告称，拟将中德美联的股权收购比例从25%提高至100%，交易对价不超过4.5亿元现金。

　　参股改为全资收购，加码基因检测业务。公司此次公告将中德美联参股改为全资收购，非常看好中德美联的发展前景。中德美联拥有全球领先的法庭科学DNA检测技术，建立了国际领先的多重PCR&CE扩增检测平台并自主开发了全球系列最全的法医DNA检测试剂。

　　另外中德美联还与浙大、公安部等单位合作，成功开发了快速产前诊断、亲子鉴定、犬STR-DNA等新产品，积极向医疗、生殖、农业等新领域扩展。借助中德美联在基因检测领域的领先优势，公司将推进基因测序技术研发和临床应用，未来产业链有望延伸至个体化诊疗和精准医疗。中德美联2015-2017年净利润承诺分别为2000万、2600万、3380万，年均复合增速高达30%，未来有望延续高增长态势，显著增厚公司业绩。

　　重金打造精准诊断+精准治疗产业链，外延扩张预期强烈。今年6月份公司公告称将与博生吉合作开发CAR-T免疫细胞疗法。博生吉拥有国内领先的NK、CTL、CAR-T细胞免疫治疗技术平台，实验数据显示CAR-T疗法对多种恶性肿瘤细胞均有良好的杀伤作用，是国内最正宗的CAR-T标的，另外还布局了免疫检验点抗体、双特异抗体等抗体靶向药物领域，肿瘤免疫治疗技术平台和产品线十分齐全。借助中德美联和博生吉，公司战略布局精准医疗领域，抓住了市场空间均达到千亿级别的基因测序和肿瘤免疫治疗这两个最前沿的技术领域。

　　我们认为公司战略布局精准医疗大平台，未来可能会打造成覆盖精准诊断+精准治疗的全产业链，存在强烈的外延式扩张预期。

　　生物药保持高增长态势。生物药引领全球制药业潮流，市场份额逐年提高。公司主业战略布局生物药产业，拥有生长激素、干扰素、单克隆抗体、细胞生长因子等已上市或处于研发阶段的重磅品种。生长激素存量市场广阔，随着水针剂型获批放量将维持30%以上的增长率;

　　干扰素特色剂型增速领跑市场且长效制剂研发顺利，有望迎来新一轮高增长。收购苏豪逸明将产品线进一步延伸到多肽类原料药业务，双方强强联手有望迅速打开多肽类制剂市场。

　　业绩预测与估值：考虑到苏豪逸明和中德美联将在明年并表，预计2015-2017年公司摊薄后EPS为0.41元、0.63元、0.84元，对应PE为78倍、51倍、39倍。我们认为：1)主业生物药保持高增长态势，重磅品种在研储备充分，收购苏豪逸明向多肽类延伸;

　　2)公司布局精准诊断+精准治疗产业链，外延式扩张预期强烈。公司“有增速+有估值+有激励+有大空间”，维持“买入”评级。

　　风险提示：1)基因测序技术推进进展或慢于预期;2)主要产品降价风险;3)并购项目业务整合及业绩实现或不及预期。

　　6、深大通：华丽转身聚焦新媒体

　　事件

　　公司7月23日公布发行股份及支付现金购买资产并配套募集资金预案，分别以10.55、17亿元收购冉十科技、视科传媒100%股权，并配套募集资金27.5亿元，分别用于移动广告营销网络建设项目、至美移动数字营销综合服务平台升级项目、研发中心项目、户外媒体联屏联播项目、WIFI布点项目以及宴会LED显示屏项目。11月22日收到证监会有条件通过，并于今日复牌。

　　简评

　　后续资本运作可期

　　我们于11月10日周报《趴一趴程序化购买的那些事》开始关注深大通，公司未来两年内完全退出房地产业务，实际控制人23.7亿现金大比例认购配套资金，同时聘请职业经理人，后续资本运作可期，外延相较于双主业公司弹性更大。

　　冉十科技，占据移动营销大风口

　　14年移动广告市场规模达297亿，18年有望突破2000亿元，作为国内领先的移动营销平台，公司有望充分受益。募资2.8亿用于全国营销网络搭建，加快异地扩张速度，突破区域发展瓶颈。其次募资3亿搭建DSP+DMP平台，考虑到移动程序化购买行业格局尚未稳定的背景，再加上前期数据和客户积累，未来收入和利润弹性或超出预期，同时作为证券化不多的标的，后续借助资本市场，无论是技术升级引进，还是上下游的收购合作都可期。

　　视科传媒，O2O整合营销先驱

　　户外新媒体公司，立足浙江，辐射全国。目标打造新媒体O2O平台，基于户外媒体资源布局;旗下视赚网络(3亿资本金)以视赚APP为基础，为客户提供从移动广告到电商销售再到线下精准揽客的全套O2O服务，15年3月成立，目前处于推广期，已吸引不少优质品牌介入。

　　盈利预测

　　收购标的冉十科技、视科传媒合计承诺净利润15-17年2.01、2.52、3.07亿，不考虑房地产主业，对应PE15-17年71、57、46，横向对比存安全边际;若15年并表，考虑新增股本，不考虑后续外延，预计15-17年EPS:0.67/1.04/1.69元，目标价60元。

　　7、中来股份：设备升级、技术突破 背板龙头来势凶猛

　　事件：近日我们对公司进行了调研，与管理层就公司运营情况和发展战略进行了交流。

　　实现技术和设备升级，迎来主营高增长。根据十三五的规划，未来几年光伏每年的新增装机容量在20GW左右，对应背板需求量在3.7亿平方米，国内产能只能满足2/3的市场需求。中来作为背板行业龙头，将长期受益于行业景气度的提升。

　　2015年公司收购了意大利FILMCUTTER公司，通过此次收购，公司一方面丰富了产品线，成为业内产品线最全的公司，可为客户提供一站式背板选择;另一方面，公司通过吸收国外先进的设计方法和工艺技术，对现有设备及新产线设备进行了升级改造，生产效率得到明显提升，并且实现了柔性生产，可以在现有设备上实现不同背板产品的无缝切换。

　　跨越性技术突破，+互联网思维，进军太阳能电池领域野心勃勃。公司经过三年多的积累和研发，在电池片领域获得重大技术突破。其60片双面单晶电池组件标称功率可达300W(最高310W)，市场上常规60片单晶组件产品标称功率为280W。技术路线为使用先进的离子注入工艺实现单面磷扩散，此技术简化了电池生产工艺。

　　改善了开路电压和短电路电流，由此而获得较高效率记录并具备富有竞争力的成本结构。公司借助互联网思维对光伏行业重资产扩张路径进行改造，打造轻资产运营模式。同时公司联合英利中国、易津投资通过增资方式共同收购上海博玺电气股份有限公司，搭建高效电池的技术和产品服务平台;充分利用公司与英利中国在光伏产业的技术积累及易津投资的资本实力，迅速扩大规模，占领市场。

　　倾心打造组件生态圈，合作共赢创明天。公司在下游电站端发力，在初期投资建设位于内蒙古赤峰市40MWP结合设施农业分布式光伏发电项目的基础上，公司明确了电站事业发展战略方向。公司意图打造围绕组件厂商的生态圈，在给组件厂商提供电池片与背板的同时，采购组件用于自身的电站，形成光伏材料销售与电站投资的良性互动。同时，通过投资P2P平台铜掌柜，嫁接新型融资渠道，为解决电站建设过程中的融资痛点找到了解决方案，也为后续项目打开了空间。

　　估值与评级：预计公司2015-2017年实现的收入分别为7.14亿元、29.5亿元和51.5亿元，EPS分别为1.13元、2.94元和4.89元。对应当前股价的PE为42倍、16倍和10倍，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：新产品市场推广不达预期，光伏补贴取消过快等风险。

　　8、中材国际：业绩拐点已现海外订单亮点不断

　　报告摘要：

　　钢贸事件影响基本结束，公司进入正常盈利期。14年第四季度，公司一次性把钢贸事件所造成的坏账全部计提，从而造成当年第四季度净亏损4.3亿元。15年及以后不再进行计提，公司15年第三季度公告称“由于公司在2014年清理各项资产损失金额较大，预计2015年净利润与去年同期相比有一定幅度的增长。”我们乐观推测，一旦出现冲回，对未来年度公司净利润的影响也会比较大。

　　非洲市场订单暴发，或将成为公司海外订单的主要来源之一。2014年公司在外市场份额已达45%以上，远大于竞争对手如smith等。海外市场中非洲市场暴发，根据统计，前三季度非洲市场新签订单或已经达到120亿元以上，占比达到50%以上。

　　而根据2014年非洲水泥价格200-400美元/吨，未来水泥生产线建设市场仍然有非常大的提升空间。与此相对应的是，目前非洲各国基本处于快速发展之中，在经济快速发展的过程中产生了大量的水泥需求，各国急需扩张水泥产能，国内外水泥企业正处于快速投资建设之中。

　　在国家“一带一路”战略下，公司积极寻找海外投资机会，拓展盈利渠道。目前公司正在积极与各个丝路基金进行接洽，寻找合作的可能。由于海外水泥利润空间巨大，公司未来将进一步拓展除EPC外的生产线建设的投资、运营等净利率高的业务。

　　国内业务转型，环保等新产业将逐步成为主业之一。受制于与国内水泥产能过剩严重的现实，水泥投资将大幅下降，受此影响，装备业务面临整合和剥离，扬州中材就是很明显的例子。目前公司正大力拓展低碳环保业务，并收购安徽节源拓展合同能源管理。2014年公司这块业务收入约7亿元，新签合同额约8亿元。

　　央企改革期待破冰，新领导上台有利于稳定业绩预期。我们预计公司15年、16年EPS分别为0.52元、0.63元，首次给予公司买入评级。

　　9、国轩高科跟踪报告：动力电池动力增长

　　新能源汽车爆发，动力电池步入快速发展黄金期。

　　今年以来新能源汽车热点不断，从国家对新能源汽车补贴、对动力电池行业规范、对充电桩部署基础设施政策，发展新能源汽车坚定而持久。根据2014年全国国民经济和社会发展统计公报，年末全国民用汽车保有量达到15447万辆(包括三轮汽车和低速货车972万辆)，，其中私人汽车保有量12584万辆。民用轿车保有量8307万辆，其中私人轿车7590万辆，增长18.4%。

　　根据国家规划到2020年实现推广新能源汽车500万辆，我们假设按2014年汽车保有量来算，新能源汽车占比为3%。随着整车厂技术不断提升，配套充电桩、租赁、运维政策不断完善，推广政策不断加码，推广500万辆新能源汽车目标可行而实际，并且我们认为市场规模还会继续扩充。在新能源汽车产业链中，动力电池成本占整个车的成本比重较高，接近40%，同时，动力电池也是决定电动车安全性、续航里程及充电时间长短的关键零部件。电动车的爆发带来动力电池步入快速发展黄金期。

　　行业集中度提升，领先技术、管理层高效执行力能力，公司龙头地位难以撼动。

　　全球电动汽车的快速发展，将进一步引爆锂电池的需求。仅以特斯拉MODELS一种车型为例，2013年销量为22400辆，以平均每辆车电量70kWh计算，2013年其总电量就达到了150万kWh，而全球智能手机锂电池年需求量的总电量为909万kWh，仅特斯拉一个车型的电量就占到了智能手机电池16%的份额。

　　根据GGII调研数据显示，2014年中国动力锂电池产能为7.3GWH，而随着2014-2015年期间的大规模投资扩产，GGII根据各主要动力电池厂商的扩产计划，预计到2016年总产能将达到30GWH，其中包括南京LG、三星SDI等巨头在中国的动力锂电池也将陆续投产。2014年中国汽车动力锂电池需求为4.4GWH。

　　根据对未来新能源汽车市场的预测，预计到2016年中国新能源汽车产量为35万辆，对应的锂电池需求为15GWH，而2016年的动力锂电池产能将达到30GWH，供给和需求缺口巨大。在大量新增产能投放后，到2016年下半年市场供求关系将逆转，产能利用率将出现下降。产能相对过剩，将加剧动力锂电池市场的竞争，引发行业洗牌。目前由于大厂供应紧张，而得以进入供应的二三线动力锂电池企业，产能利用率将大幅下降，市场份额将重新被大厂侵蚀，一部分企业将被迫退出市场。

　　盈利预测

　　我们预计公司2015 年~2017 年的EPS 分别为 0.56 元、0.79 元和0.97 元，对应PE 分别为74 倍、53 倍和43 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　动力电池竞争加剧导致的价格下降趋势过快，电池技术路线的不确定性，新能源汽车推广进度不及预期。

　　10、招商地产：资产重组倒计时看骄阳崛起

　　公司11月23日接到通知，招商局蛇口控股换股吸收合并招商地产并募集配套资金事项获得中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核有条件通过。

　　投资要点：

　　换股吸收合并方案重重闯关，期待最后的胜利。这场“史无前例”的资产重组，由招商局蛇口换股吸收合并招地并募集配套资金125亿元(易方达及上海鼎晖两家因故未参与最终募资，募资总额由原150亿下调至125亿元，募集资金用途上减少投向太子湾自贸启动区一期项目25亿元)，相对快速连续通过股东大会高票支持、国资委批复、证监会审核，最终迎来最后的冲刺阶段。

　　待重组完成，招商地产退市，而招商局蛇口重新上市，按照23.6元/每股的发行价，新公司市值将不低于1872亿(含配套募集资金)，市值在行业内仅次于当前的绿地，高于万科。本次吸收合并重铸行业王者，百年巨擘新生，是南中国海边冉起的骄阳，我国自贸区建设的名片。资源优化配置，园区开发及运营、社区开发及运营、邮轮产业建设及运营三大主业协同发展，政策红利催化长期高增长。

　　聚焦主业，加速释放业绩。一方面，作为当前主要利润来源的房地产开发项目价值将加速释放，今年1-10月销售额420.2亿元(+19.6%)，11月份由于蛇口海上世界双玺项目热销(均价达9万元/平米)，预计全年会有更幅增长。另一方面，公司正通过转让或拍卖套现部分物业，如蛇口的住宅项目、拥有“南海意库梦工场大厦” 金域融泰的股权，此举将大大提升公司当年的盈利，也减少未来资产管理的成本，更好的聚焦三大主业。

　　我们对公司股价独到而先见的判断得到市场充分印证。重组方案公布后，我们在深度报告中对招商局蛇口控股资产价值估值2419亿元，相当于新股30.1元/股，我们预期招地股价在28.9-38.6元区间波动(RNAV48.2元/股6-8折交易)，在后续跟踪报告中多次强调并在初期提示套利交易机会，认为在充分换手且大市行情向好条件下股价有望上涨至38元换股价附近。复牌经历完惯性下跌后，公司股价持续走高，最高点达37.68，与37.78元的换股价仅0.1元的差距，并接近我们给予的最高价格38元。

　　合并升级，优质资源和业务协同推升估值和长期业绩。前瞻未来大招商业务大协同，将有更多优质资源的注入，长期发展价值有保障。在市场信心持续恢复的当下，招地股价有望挑战重估值48.3元(募集资金调整后资产估值相当于新股价30.2元，换股比例为1:1.6)，继续维持“强烈推荐”。(因吸收合并未完暂不调整对招地三大表的预测)

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/37613/