辅导机构_机构推荐！8股利好明日爆发

【www.joewu.cn--财经评论】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月1日讯

　　智光电气:异地扩张再下两城,打造南网区域内最大第三方用电服务商

　　【研究报告内容摘要】

　　报告要点

　　事件描述

　　智光电气今晚发布公告,控股子公司广东智光用电投资有限公司拟与易颂文等人共同投资设立江门智光用电服务有限公司,公司持股55%;拟与张家成等人共同投资设立东莞智光用电服务有限公司,公司持股55%。

　　事件评论

　　打造南网区域内最大第三方用电服务商,覆盖区域已扩张至广东5大城市。在本轮电改背景下,电力用户侧服务市场的开放是大趋势,而智光是资本市场上率先进军用电服务市场的上市公司。凭借在南网范围内的深厚资源及合资换股的激励模式,公司前期已在广州、肇庆及汕头市完成业务布点。本次公司继续成功实现异地拓张,所布局的东莞及江门都位列广东省用电量前十大城市。截止三季报,公司运维平台已接入用电负荷超过40万kva,全年贡献营收预计过亿。

　　资产重组逐步收尾,用电服务扩张将进入全面加速期。公司重大资产重组目前处在资产交割收尾阶段。本次重组的重要意义在于:1)引入高管股权激励,绑定管理层与投资者利益;2)有效增厚上市公司业绩。增发完成后,智光电气的经营重点将进一步转向用电服务业务的加速扩张。公司未来力争打造南网区域内规模最大的第三方用电服务平台。

　　传统EMC主业持续高增长,为公司贡献安全边际。公司传统设备制造主业三季度受需求不振影响盈利略低于预期,但EMC业务持续保持高速增长。下半年公司继续签订了兰铝3号、清水川1-2号等多台机组的动给水泵改造项目,EMC新增订单继续大幅提升。公司预测主业盈利15年6680-7932万,同比60-90%;16年则进一步提升至约1亿。

　　电力改革进入深水区,主题由政策驱动转向龙头布局兑现。发改委、能源局今日正式下发六大电改配套政策,明确全国直购电市场扩大及配售电市场开放路径。我们认为,今年以来电改板块的上涨主要依靠政策预期推动。本次文件的最终落地,代表上一个阶段的结束,未来则将进入企业加速布局,政策逐步落地的电改2.0阶段。在这一阶段中,板块分化会更加明显,龙头表现将更为独立且持久。在电力设备板块中,综合分析公司优势及布局进度,我们依旧看好智光电气及中恒电气(通信组覆盖)分别作为南网及国网区域内改革最受益标的。维持对上述两公司推荐。

　　奥康国际公司跟踪报告:借势于运动体育产业,业绩有望超预期

　　【研究报告内容摘要】

　　投资要点:

　　受益于过去两年的大型专业店建设,公司基本面向好。我们对奥康国际的推荐,首先基于公司专注于大型专业店的先期投入,预计公司15年业绩将明显受益于同店增长。1)大型专业店是产业趋势,同时满足了品牌商差异化品牌竞争、高效市场战略布局、单店销售爆发力的需求,也符合未来零售业态的竞争法则。大型专业店是终端门店的升级,我们认为这是公司未来最核心的竞争优势,一方面预计将明显提高市占率(与竞争对手相比),另一方面通过多品牌、多品类矩阵的搭建,延伸产品、服务内容;此外大型专业店的类直营模式,也将为后续终端互联的实现形成保障。2)公司过去两年持续建设大型专业店,2015年加速推进的大型专业店战略,成效已初步显现(截止至2014年年底,约开设200多家大型专业店,其中过半已实现盈利)。

　　入股兰亭集势,优势互补,借势跨境电商,深耕鞋履产业链。1)在大型专业店已初具规模的基础上,公司未来将吸引更多的合作伙伴,布局女鞋、运动鞋、休闲鞋、生活类配件,充实大型专业店;同时借助于兰亭集势的渠道、技术、资源优势,共同引进海外二三线品牌,进一步满足国内日益升级的个性化、时尚性消费需求。2)公司的优势产品在中档男鞋,大型专业店的筑巢引凤,将主要体现在后续对中高档次的男鞋、女鞋、休闲以及运动鞋、配饰等多品牌、品类的扩充上,符合国内消费需求日益多元化的趋势。

　　借势于运动体育产业,公司16、17年业绩有望超预期。公司作为斯凯奇代理商,计划在未来五年内在中国境内开设约1000家SKECHERS品牌的专卖店。斯凯奇作为公司布局运动体育的第一步,一方面将以外延的形式,预计16、17年明显增厚公司的收入规模及利润;另一方面则为后续更多运动体育的系列产品进驻大型专业店做准备。

　　公司作为细分子行业的龙头企业,一方面受益于过去两年的大型专业店投入产效;另一方面借力跨境电商及海外优质品牌,深耕鞋履产业链,未来将重点布局大型专业店内的多品牌、多品类,基本面业绩将伴随外延、内生的同步增长而持续向好。考虑到前期店铺建设及调整,代理SKECHERS对奥康而言,预计将自2016年起明显增厚EPS。预计公司2015-17年实现归属于母公司净利润分别为3.77、5.16、6.20亿元,同增45.93%、36.87%、20.18%,对应EPS分别为0.94、1.29、1.55元,参考相关龙头企业16年PE区间在24x-35x,给予公司2016年35xPE,对应目标价45元,买入评级。

　　风险提示:公司全产业链布局的进度不达预期。

　　鸿达兴业:收购塑交所转型互联网+,打造产业+金融大平台

　　【研究报告内容摘要】

　　公司亮点:

　　公司围绕氯碱行业,不断纵深拓展,构建一体化产业,目前已形成“电力—电石—PVC—制品”、“电石—电石渣—土壤改良剂”、“稀土矿采选炼—稀土助剂—PVC 制品”三大产业链,竞争优势十分突出;随着塑交所并入公司,公司将完成供应链金融业务布局,将显著促进业务协同、增厚公司业绩。我们持续看好公司未来发展,给予“强烈推荐”评级。主要看点:

　　收购塑交所,打造供应链金融。(1)塑交所为塑料现货交易的稀缺电子商务平台,是经国务院六部委联席会议保留全国唯一的塑料交易所,截至2015年9月30日,大宗商品交易注册企业5,816个,电商会员20万个,已成为交易额最大、客户资源最多、交易品类最丰富的塑料现货电子交易中心。(2)收购塑交所业绩承诺为15-18年扣非后净利分别为0.5亿、1亿、1.5亿及2亿,如若并表将对公司业绩增厚明显;(3)塑交所深耕十年,目前年交易量在300-500万吨,预计明年交易总额将突破1000亿,在国内同行处于领先地位,同时在经验、客户及交易数据等方面积累了丰富资源,将使得公司在打造塑料交易供应链金融具有明显优势,目前公司收入主要来自交易费,未来将金融服务以及仓储等方面将会有较大突破。

　　土壤改良空间大,将成新增长极。(1)我国总耕地面积约20亿亩,但由于土壤盐碱化/酸化,实际有效耕地正逐年减少,保守估计全国需改良的耕地比例约30%,政策层面环保不断推动以及未来农业规模化产业化背景下土地流转加速,总体看土壤改良修复空间大。(2)公司修复盐碱/酸地做改良示范带动土壤调理剂销售。前期与内蒙古鄂尔多斯市、乌海市政府签订共计5.6万亩土地流转的协议,目前鄂尔多斯市3.6万亩已经落地2.64万亩。另外,公司也在积极开拓国外市场,目前已与柬埔寨毅信集团签署年10万吨合作协议,未来仍有很大拓展空间。假设公司15、16年土壤调理剂销售量分别为5万吨、20万吨(国内10万吨+柬埔寨10万吨),按每吨3000元,毛利率60%测算,土壤改良业务15、16年将分别贡献毛利约0.9亿元、3.6亿元。

　　稀土助剂助力成长。中国稀土助剂需求持续增长,五年平均增长率达到16.38%,在2013年市场规模达到20.1亿元。公司收购达茂稀土,并与包钢稀土、包头稀土研究院合作,打造从稀土采矿直至稀土助剂完整产业链,替代进口。稀土助剂业务从今年下半年开始贡献利润,今年预计税前利润约0.8亿。

　　暂不考虑塑交所并表,我们预计公司15-17年EPS 分别为0.58、1.09、1.63元,当前股价对应估值分别为43、23、15倍,考虑到公司在氯碱全产业链的竞争优势以及未来在供应链金融方面的拓展,首次覆盖给予“强烈推荐”评级,目标价48元。

　　风险提示:氯碱价格下行、土地改良及供应链金融业务进展低于预期。

　　格林美:主营业务多元化,产能逐步释放

　　【研究报告内容摘要】

　　投资要点

　　公司锂电池正极材料业务发展迅速。公司利用本身回收金属的优势,为公司提供电池正极原材料。未来公司钴原材料的自给率将有所提高,在电池材料行业具有较强的成本控制能力和优势,能够有效的抵抗上游金属钴材料价格波动对公司业绩造成的影响。当前新能源汽车迅猛发展,保守估计全年国内新能源汽车产量将达到30万辆,明年将继续高速增长的态势,对动力锂电池的需求量剧增。公司是国内最大的钴系正极材料原料供应商,电池材料核心产品三元材料、四氧化三钴,毛利率及收入占比均稳步提升。2015年中报显示电池材料的毛利率为16.37%,毛利占比28.48%。

　　积极布局动力电池领域,新建产能项目有望2016-2017年产能释放。公司利用本身具有的“城市矿山”金属资源对成本控制的优势,积极向动力电池材料领域延伸。一方面,拟投资6.57亿元拓展动力电池材料产业链。分别是建设年产10000吨镍钴锰酸锂三元正极材料项目;年产5000吨镍钴铝(NCA)三元材料前驱体材料项目;年产10000吨镍钴锰(NCM)三元前驱体原料项目。预计项目将在2016-2017年相继建设完成,鉴于国内电池材料的供不应求状态,产能释放速度可能超预期。另一方面,公司在7月份与三星达成谅解备忘录,为三星提供正极材料,11月份与三星的唯一正极材料供应商,全球第二大NCA材料供应商ECOPRO签订谅解备忘录,未来为其供应NCA前驱体材料,成功打入国际动力锂电池产业链,有望成为国内NCA材料龙头企业。

　　公司稀有金属回收板块产业链不断延伸,深化产品结构。公司通过稀有金属回收,主要产品为镍钴钨金属材料,随着产品的升级,公司深加工金属产品附加值不断的提升。一方面,下游钴产品包括精细镍钴粉,碳化钨等,主要运用于下游硬质合金领域,公司收购浙江德威,主营业务硬质合金的生产和销售,有利于公司建立完整产业链结构;另一方面公司通过回收镍钴金属制备四氧化三钴等钴盐产品,为公司钴酸锂、三元材料等电池正极材料提供原材料。

　　公司电子废弃物回收业务深入内陆地区,预计2015年拆解量达到900万台以上。公司自2009年开辟了电子废弃物回收的新模式,该业务逐步成为公司新的利润增长点。2014年公司电子废物拆解量达到670万台,预计2015年总拆解量将达到900-1000万台。目前,公司已经拥有湖北荆门、湖北武汉、江西丰城、河南兰考、江苏扬州5大废弃电器电子拆解处理基地。2015年2月,公司与湖北省供销合作社展开合作,利用手机APP,以“回收哥”为主要对象,推出“互联网+分类回收”的模式,深度开展公司在湖北省内的电子废弃物回收业务以及汽车拆解业务。预计2015年武汉地区将超过1000万的营业收入,每个月回收金属量达到100吨。10月14日,公司与山西洪洋海鸥废弃电器电子产品回收处理有限公司签署股权转让协议,占有标的公司68%股权,延伸公司在西北地区业务布局。10月18日,公司与贵阳地区已经签订了合作协议,拓宽公司西南地区的业务布局。

　　盈利预测与评级。公司同时布局几大业务板块,报废汽车回收业务积极布局中,预计2016年开始贡献业绩;电子废弃物回收、稀有金属回收板块收入稳步增长;电池材料板块受益于新能源汽车的持续爆发式增长,未来产能释放将贡献新的业绩增长点。当前钴价处于历史低位,嘉能可减产将改变全球钴资源的供需格局,预计2016年供应紧张及需求放量将推动钴价上涨。公司是国内最大的再生资源回收企业,上游钴金属价格波动对公司业绩影响小,鉴于公司2016年各板块产能逐步释放,预计2015,2016年公司的净利润分别为3.10亿,5.42亿,对应EPS分别为0.26,0.45元。参考有色金属行业以及电池材料平均估值,给予公司2016年40倍PE,目标价位18.00元,维持公司“推荐”评级。

　　风险提示。项目建设不及预期,金属价格波动风险。

　　海康威视：国开行低息贷款助力企业全面升级

　　11月30日，海康威视公告与国开行签署《开发性金融合作协议》，约定至2019年可用融资总量200亿人民币(其中包括15亿美金)。四个融资方向为：基础设施建设，国际业务拓展，国内买方信贷，企业自主创新。

　　基础设施建设——生产基地，新研发大楼建设和扩容。桐庐生产基地预计投入25亿人民币(一期已投产)，海康威视研发新大楼预算16亿元。海康威视在快速增长下需保证其产能提升和核心研发团队扩充，此次贷款协议将为后续发展铺平道路。

　　国际业务拓展——海外业务依靠“一带一路”向宽度和深度扩展。海外业务之前限于渠道产品的销售，而此次与国开行的合作，一是可以借助国开行在“一带一路”实施中的广泛布局将安防产品带入到其参与的基建项目中;二是面对资金需求大的海外工程项目增强了参与竞标的实力;第三，对于海外优质标的收购底气更足。

　　国内买方信贷——参与大型工程项目得到资金支持。在2016年海康威视结束重庆项目之后，大型国内工程项目仍将是海康威视的一个主题，国开行的低息贷款将很大程度上降低资金使用成本，提升利润率。

　　企业自主创新——转型收购有了更多资本。海康威视在9月公告了其跟投创新平台的制度建设，解决了员工积极性调动和股权结构问题，此次的国开行贷款从债权上予以助力，利于以收购快速拓展潜在优质业务。

　　国开行的4年间200亿贷款是什么概念?1)截止15年第三季度，海康威视总负债83亿，其中长期负债仅12亿。国开行4年中年均50亿元的低息借贷额度将大幅提升公司的财务自由度。2)国开行贷款利率通常大幅低于市场水平，对贷款企业要求资质甚高，协议签订彰显了债权人对于海康威视财务透明度的信心。3)国开行的贷款具有政策指向性，并深度参与“一带一路”建设，协议达成标志海康威视参与国内外大型项目得到国家层面政策性背书。

　　盈利预测：我们维持公司2015-17年EPS预测，分别为1.61元、2.20元、2.94元。

　　我们认为纷乱不安的环境中安防行业的根本价值不断凸显，龙头公司估值亟待提升。

　　海康威视2016年合理估值为22-24x，对应目标价48.4-52.8元。

　　华泰证券 张騄

　　启明星辰深度报告:三个维度拓展成长空间,合纵连横打造安全生态圈

　　【研究报告内容摘要】

　　中央网络安全与信息化小组成立,安全市场将换挡提速。

　　14年2月中央网络安全和信息化领导小组成立,由中共中央总书记国家主席习近平当人组长,这标志着国家将信息安全提升到国家战略的高度。我们认为接下来政府部门的信息安全预算将会显著提升,相应的产业政策以及法律法规也会陆续出台, 行业增速有望由之前的15-20%提升到20%-30%。

　　信息安全市场提速,启明星辰背靠政府受益最大。

　　公司整合网御星云后在政府和军队市场份额达到80%,这两块市场贡献了整个公司收入的50%。公司是所有信息安全公司中受政府安全预算增加后业绩弹性最大的标的,网络安全小组成立后政府信息安全建设提速的背景下公司受益最大。

　　走上外延并购之路,成就中国的赛门铁克。

　　赛门铁克的成长史就是一部并购史,不断地并购整合使其成为安全市场的公认的龙头。公司以赛门铁克为标杆积极寻求信息安全行业内的并购机会,选择并购标的的思路和赛门铁克也是极为相似,有望复制赛门铁克的成长路径。

　　三个维度拓展成长空间,合纵连横打造安全生态圈。

　　公司一方在下一代防火墙、APT 防护以及大数据智能分析等网络安全领域继续布局。另一方面先后收购安方高科、合众数据将业务从单纯的网络安全拓展至物理安全与数据安全,同时公司还加大工控安全投入将安全与具体业务相结合。同时公司与腾讯和华为合作,布局云安全,加强网络层安全协防;与东方电气和神州数码合作,加强工控安全投入,拓展了销售渠道。公司通过一系列并购与合作打造安全生态,从三个维度拓展了公司成长的空间,有望再造三个启明。

　　维持“推荐”评级。

　　预计2015-2017年EPS 分别为0.31、0.43及0.58元,对应当前股价PE 分别为103、74及55倍,安全小组成立以后我们预计信息安全行业将迎来十年的黄金发展期,维持“推荐”评级。

　　风险因素:

　　(1)政府安全投入增速不达预期

　　(2)信息安全产业政策与法律法规推进不达预期。

　　中科创达:专注的智能终端平台技术提供商

　　【研究报告内容摘要】

　　中科创达是移动操作系统行业内,领先的系统解决方案提供商,与注二Android/Linux 核心技术,提供Android 等基础操作系统相关产品和服务。

　　投资要点:

　　移动互联网技术更新换代,下游多元化创造机遇。移动智能终端、芯片厂商等客户竞争激烈引发的差异化及改造开发需求,不医疗、教育等行业定制化趋势,以及LTE 推广,都将刺激操作系统市场的快速增长。未来厂商更希望能通过软件实现产品的差异化,移动端操作系统定制化需求将增大;Android 系统正进入企业移动设备管理、车载系统、可穿戴设备、行业平板、智能机器人、智能相机等新兴领域。开源开放的Android 系统在智能手机市场占有率2014年为80.7%,我们预计其市场支配地位在未来相当一段时间将继续维持和稳固。

　　公司客户资源优质且稳定,国际化服务能力出众。公司拥有高通、Intel、微软、索尼、夏普、三星等全球知名厂商为主的客户资源和战略合作伙伴。未来移动端操作系统技术开发和服务环节势必不上下游产业链结合更为紧密,公司所处领域在整个产业链中的地位将不断提升,市场规模和利润空间大。

　　募集资金项目分析。募集资金用二面向多模LTE 智能手机的操作系统开发项目、IHV 认证实验室建设项目、面向64位芯片的下一代平板电脑操作系统开发项目、及新一代智能申视的开发。募集资金投入后将提升公司核心竞争力,保持公司行业技术领先地位。

　　公司盈利预测。我们预计15-17年营业收入分别为588、770、1024百万元,归属母公司的净利润分别为125、194、267百万元,对应EPS 分别为1.25、1.94、2.67元。考虑行业成长性和公司竞争力及市场对新股的溢价,给予15年80倍估值,定价区间为100元。

　　风险提示:客户集中度较高的风险;重要客户业绩下滑的风险;Android 系统经营业态变化的风险。

　　三夫户外:户外用品零售行业稀缺标的,加速全国布局

　　【研究报告内容摘要】

　　户外零售渠道的领导者。公司是国内规模较大的全国布点的专业户外用品直营连锁零售商之一。经营的产品主要分为户外服装、户外鞋袜与户外装备三大类别,并陆续引入自驾车类、儿童户外、自行车类、跑步、滑雪类产品。公司经营的品牌约370多个,覆盖了户外用品主流品牌,以高中端品牌为主、低端品牌为辅。公司的经营地域分布在全国12个主要大中城市,总经营面积为14,407.27平方米,在华北和东北市场具有相对优势。

　　业绩平稳,建立会员制度。公司2014年的营业收入小幅增长,净利润呈现下滑趋势,主要是由于费用的增加导致部分门店盈利能力较差。公司主要产品的销售随季节的变化出现周期性的波动,每年的9月至12月为公司销售的相对旺季。公司自创立之初就成立俱乐部,发展会员,组织户外活动和培训讲座。公司共有会员近16万人。主要包括日常活动、装备租赁、长线活动和商业活动四种形式。这些活动组织和会员的口碑相传,对公司起到了较好的宣传推广作用。

　　户外用品行业蓬勃发展,公司是户外用品零售行业稀缺标的。2012年中国的户外用品市场容量仅为欧洲的1/6、美国的1/5。中国户外用品零售总额从2000年到2014年以年均45.37%的速度增长,2014年实现零售总额200.8亿元。现阶段国内户外用品零售渠道的竞争主要表现为专业户外店与商场店之间的竞争,尽管网络销售渠道增长迅猛,但目前的占比还较低。2014年全行业中专业户外店的总销售额为37.4亿元,公司作为门店数量较多的专业零售商,其2014年的总销售额为2.92亿元,约占专业户外店总销售额的7.81%。行业集中度较低。

　　募集项目加速全国布局。本次公开发行股票的总量不超过1,700万股,每股发行价格9.42元,募集资金总额为16,014.00万元。主要用于营销网络建设项目、信息系统升级改造项目以及补充流动资金。

　　盈利预测。我们假设公司营销网络建设顺利进行,预计15-17年实现营业收入3.25、3.77和4.46亿元,每股收益0.44、0.57和0.67元。基于类似公司探路者35x 估值水平,我们给予公司15年30-40倍估值区间,对应价格区间为13.2-17.6元。首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示。新建门店收益不达预期等。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/38415/