【周五图片】周五5大券商看好6板块31股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月3日讯

　　投资建议：与以往政策相比，此次国务院常务会议关于东部、中部地区完成超低排放改造时间点有所提前，改造数量从部分改造向全面改造转变，超低排放市场规模高峰期有望提前来到。推荐清新环境、雪迪龙、中电远达，受益标的包括启源装备、龙净环保、永清环保;

　　事件：12月2日，国务院常务会议决定全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造，大幅降低发电煤耗和污染排放;

　　完成时间点有所提前，改造数量从“部分”向“全面”转变。会议决定，在2020年前对燃煤机组全面实施超低排放和节能改造，东部、中部地区要提前至2017年、2018年达标。对比此前政策：2014年，国家发改委等联合印发《煤电节能减排升级与改造行动计划》，其中提出“2020年东部地区新建燃煤发电机组大气污染物排放浓度基本达到燃气轮机组排放限值，中部地区原则接近或达到燃气轮机组排放限值，鼓励西部地区接近或达到燃气轮机组排放限值”，“稳步推进东部地区现役30万KW机以上机组等实施燃气轮机组排放限值的环保改造，2020年前力争完成改造机组容量1.5亿KW”;

　　2017年有望达到超低排放改造市场高峰。超低排放标准改造单价高于一般排放标准改造单价。假设达到一般排放标准单价依次为脱硫100元/KW、脱硝80元/KW、除尘25元/KW，则达到超低排放标准单价可能依次为脱硫150元/KW、脱硝120元/KW、除尘100元/KW。根据“煤电升级改造计划”对全国省市的地域划分，2012年东部、中部、西部地区分别为3.6、2.1、2.0亿KW，假设2013-2015年火电装机容量保持2011-2012年增速，则东部、中部、西部在2015年底将分别达到4.5、2.8、2.9亿KW。

　　假设脱硫、脱硝、除尘超低排放标准单价250元/KW，假设到2017年中部地区能够实现70%超低排放改造，根据此次会议，则2017年的超低排放改造机组市场规模达到高峰(1600亿元左右，这里包括了2015年已改造部分);

　　推荐具备超低排放业绩、技术等实力型标的。写进“煤电升级改造计划”的污染物排放控制技术包括湿式电除尘、低(低)温静电除尘、布袋除尘、电袋除尘、低氮燃烧等技术。此外清新环境的SPC-3D技术也在多个项目获得成功运用。具备超低排放技术、业绩等积累的标的均将受益，此外超低排放监测领域蓄势待发。推荐清新环境、雪迪龙、中电远达，受益标的包括启源装备、龙净环保、永清环保。(国泰君安)

　　家电：春季大切换崭露头角，推荐高股息率龙头5股

　　重视风险偏好下降带来的价值股行情，维持家电行业“增持”评级

　　春季大切换正在逐步崭露头角，市场正经历一个风险切换的过程，增量资金逐步入市建仓，带动市场风险偏好逐步降低，对未来成长的偏好逐步转移至可见的确定性增长。我们认为家电板块整体估值较低，业绩稳定，尤其是高股息率的家电龙头股，在风险偏好下降的过程中将成为最受增量资金青睐的标的，预计在未来2-3个月将形成明显的超额收益，建议“增持”。核心推荐标的：格力电器、美的集团、小天鹅、青岛海尔、老板电器。

　　“春季大切换”崭露头角，成长向价值转换

　　国泰君安策略团队认为“春季大切换”的前提条件正在慢慢形成。证券保证金与两融余额的变化显示尚未有增量资金大规模入场。市场正在广泛讨论的供给侧改革应是时间换空间的方式，这意味着需求侧的适当刺激托底仍是必须的。预计临近的中央经济工作会议会提出具体的稳增长路线图，增量资金有望在稳增长加力和微观层面验证的带动下出现“春季大切换”。

　　家电板块在“春季大切换”中将有明确投资机会

　　从春季大切换，即风险偏好变化的角度来看，家电板块是下降趋势中的优选板块之一。原因：1)家电白马股(如格力、美的、海尔)市值大，流动性强，适宜大额增量资金建仓;2)累计涨幅相对小，且与业绩增长相匹配，家电板块年初至12月1日涨幅36%，好于沪深300指数。其中，小家电涨幅较大，达到72%，白电涨幅仅有26%，相对较小。

　　高股息率+低估值+大市值，家电龙头股成为阶段性首选

　　我们按照股息率大于2%，估值低于20倍，市值大于100亿，选出首推标的。目前格力电器的预期股息率(以2015年的预期收益和2014年的分红率测算得出)已经达到8%，美的电器达到4%，小天鹅3%，青岛海尔2%。估值低，家电板块整体PE估值16.1倍(2015E，后同)，仅高于银行、非银板块，其中白电整体估值14倍，黑电整体估值18倍，小家电整体估值32倍，均处于全市场底部。

　　2015年家电行业基本面虽然不乐观，但是，悲观情绪已被市场消化，行业估值也已经处于历史底部，展望2015年最后一个月，家电板块看不到更多行业性的利空，是“春季大切换”过程中的优选标的。核心推荐高股息率、低估值、大市值的家电龙头股：格力电器、美的集团、小天鹅、青岛海尔、老板电器。

　　风险：行业需求进一步趋弱。(国泰君安)

　　房地产：关注二线蓝筹补涨，推荐5股

　　前期逻辑依旧存在。我们强调蓝筹复苏三大条件：1)政策力度持续超预期;2)外部因素带来蓝筹轮动(如投资恢复带来经济触底，人民币加入SDR等);3)销售增速持续超预期。目前看以上因素仍具备。

　　关注三大预期差造成蓝筹轮动。三大预期差：1)销售预期差，3Q股灾对销售、房价未造成影响。2)成本预期差，开发商资金充裕，多层次融资放开造成行业财务成本大幅下降;3)16年经济复苏预期差。看好新开工、投资增速触底回升。

　　继续看好地产，建议关注二线蓝筹补涨，包括华发股份、中航地产、南京高科、滨江股份、福星股份。

　　风险提示：复苏不达预期。(海通证券)

　　基础化工：农业一体化空间巨大，国内产业链尚待整合，关注2股

　　1、最低收购价政策和高企的种植成本削弱中国粮食的国际竞争力：我国自2004年开始对水稻、小麦、玉米等大宗农产品执行主产地最低收购价政策以维护种植者生产积枀性，保证国家粮食安全。该政策使国内粮食价栺明显高于国际市场价栺，使我国从粮食出口国变为净迚口国。而人力成本的升高、化肥的滥用导致我国种植成本近年增长，也削弱我国粮食的国际竞争力。目前我国单位种植成本中人力成本是美国的近20倍，化肥成本是美国的3倍。

　　2、土地流转加速的大背景下，觃模化、集约化种植是我国农业収展的必经之路：截止2014年底，土地流转面积达4.03亿亩，已经占承包土地面积的30%。觃模化种植有利于降低人力成本、机械使用成本、农资购买成本等，提高种植效率和收益水平。

　　3、农业一体化产业链市场觃模巨大：国内急需专业化农业服务组织，通过提供种植技术服务、机械租赁服务等，提高种植水平。我国仓储觃模严重不足，新建粮食仓储设施是未来粮食收购加工的重要开端。单个粮食加工环节利润微薄，只有通过整合产业链或觃模化才能提高盈利水平。我们推算仅东北地区(不包含内蒙古)农业一体化市场觃模近6000亿元，利润觃模约800亿元。以2014年全国谷物播种面积9460万公顷计，简单线性外推国内整体市场觃模30000亿元，利润空间4200亿元。

　　4、资釐密集化是未来农业的収展斱向，全产业链四大粮商为我国农业企业収展提供借鉴。未来农业収展将走向觃模化、机械化、高技术化，这都需要大量资釐投入，因此农业变成资釐密集型产业是必然趋势。而四大粮商通过农资、农技、釐融服务掌握粮农，从农田到餐桌把握产业链关键节点以控制整条产业链的经营模式，为我国粮食企业収展提供范例。

　　5、投资建议：我们认为农业全产业链融合将伕是未来几年的大斱向，以国外収展经验判断在该行业中必将诞生超越行业的伟大公司，我们建议关注整合农资、农服、仓储、物流的相关标的：史丹利和象屿股仹。史丹利转型农业服务商，依托复合肥产品销售渠道布局粮食收储业务，整合农资销售、农业服务、农村釐融、物联网信息四大平台，布局农业一体化服务。

　　我们预计史丹利15/16年EPS为1.08/1.41元，维持“强烈推荐”评级。象屿股仹与黑龙江粮食局签订战略合作协议，定增195万吨仓储和物流项目，布局三江平原，未来复制松嫩平原(依安模式)成功经验值得期待，建议关注。

　　6、风险提示：土地流转推迚低于预期，国家最低价栺收储政策变化。(平安证券)

　　钢铁：左手改革，右手成长，重点推荐10股

　　2015年开年以来行业运行基本平稳，钢价仍然维持阴跌态势，企业盈利压力逐渐加剧。1-10月，全国粗钢产量6.75亿吨，同比下降2.2%，去年同期为增长2.1%;钢材产量9.34亿吨，增长1%，增速同比回落3.7个百分点。钢材出口9213万吨，增长24.7%;进口1068万吨，下降11.7%。铁矿砂进口7.75亿吨，下降0.5%。钢材价格继续回落。10月份，国内市场钢材价格综合指数平均为60.11，6.5mm高线、20mm中板、1.0mm冷轧板卷平均价格分别为2247元/吨、2044元/吨和2599元/吨，分别同比下跌24.2%、33.9%和35.1%。

　　当前中国经济正处于转型过程中，钢铁行业整体大环境趋于严峻。整体行业供给基本平稳，导致供过于求的矛盾依然突出。鉴于当前整体行业盈利水平严峻，我们预计明年行业内将会出现较多的破产重组事件。从中长期来看，我国行业产能过剩量在1.5亿吨左右，这一部分产能将在未来几年之内淘汰出清，同时使得行业集中度进一步提升，行业竞争格局逐渐回归均衡。另一方面，中央也采取了较为宽松的货币政策和财政政策，以确保经济平稳运行，大型的基建项目也确保钢铁行业下游需求趋于稳定。

　　我们继续推荐有改革和重组预期的标的，同时推荐具备成长属性的新材料标的。2015年3季度是今年钢铁行业景气低点，受下游基建投资及淘汰落后产能影响，9月份以后行业景气有所回升，但行业仍处于亏损向盈利边缘转变。今年以来钢铁细分行业中景气度最高的是高温合金、取向硅钢、核电用钢板块。

　　钢铁板块中，我们重点推荐永兴特钢、抚顺特钢、钢研高纳、河北钢铁、新兴铸管和三钢闽光。新材料方向，重点推荐新能源汽车产业链标的国轩高科，中国宝安，中国宝安同时也是重点的石墨烯标的，未来在石墨烯领域有巨大发展空间。同时重点推荐消费金刚石龙头豫金刚石，明后年将是业绩爆发期，另外持续推荐成功多元化转型的精细化工龙头国瓷材料，公司传统主业比重不断下降，新业务进入快速增长期。

　　风险提示：改革力度不及预期，货币政策转向(招商证券)

　　农林牧渔：国务院发布农垦改革意见，重点推荐农垦系“三驾马车”

　　■事件：12月1号，新华网报道，国务院发布《关于进一步推进农垦改革发展的意见》。

　　■我们的分析和判断：

　　1、总体符合市场预期，预计农垦改革将全面提速!文件内容共五大内容二十三条细则，文件要求改革指导思想“以推进垦区集团化、农场企业化改革为主线”，目标“围绕垦区率先基本实现农业现代化、率先全面建成小康社会，加快改革发展”，我们认为文件内容整体符合市场预期。据我们调研了解，此前海南农垦、广东农垦、黑龙江农垦等均积极探索、研究农垦改革方案，此次全国性的纲领性文件出台，农垦系统改革将全面加速!

　　2、农垦系统改革方向：农垦集团化、农场企业化。我们认为农垦改革路线图可能为：1)推进垦区内资源整合，培育大型农业集团。文件提出“集团化是垦区改革的主导方向。有条件的垦区要整建制转换体制机制，建设大型现代农业企业集团。”

　　2)进一步实现政企、社企分离，减轻企业负担。文件提出“用3年左右时间，将国有农场承担的社会管理和公共服务职能纳入地方政府统一管理”。3)推进垦区内外土地流转，提高规模化水平，提升土地运用效率。文件提出“用3年左右时间，基本完成农垦国有土地使用权确权登记发证任务”。4)混合所有制引入战略投资者，员工持股等方式，提高企业经营效率。文件提出“在确保国有资本控股前提下，积极引进战略投资者，依法推进集团公司股权多元化改革试点。”

　　3、农垦系标的的投资逻辑：1)土地资源的稀缺性及土地流转带来的价值重估;2)文件提出“推进农垦土地资源资产化和资本化”，资产注入预期强烈;3)经营效率的提高带来价值提升。

　　■投资建议：推荐农垦系“三驾马车”：海南橡胶、北大荒、亚盛集团，同时关注农发种业投资机会。1)海南橡胶(601118)：我国最大的天然橡胶生产企业，公司拥有超过350万亩的橡胶林，海南农垦共拥有超过1000万亩土地资源。预计海南农垦将引领农垦变革，海南橡胶将受益农垦改革。2)北大荒(600598)：公司拥有1296万亩土地资源，逐渐完成亏损业务处理，受益经营效率提高。大股东仍有约3000万亩地及大量未注入资产。3)亚盛集团(600108)：探索农场统一规模经营模式，向现代大型农业企业发展。集团仍有400万亩地，50%以上资产未上市。另外可重点关注农发种业。中农发集团内有400多万亩土地未上市，若国企改革启动，存在资产注入预期。

　　■风险提示：改革进展不达预期;(安信证券)

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