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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月7日讯

　　多氟多：锂电池、新能源车业务进入快速增长期

　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：商艾华，李晓迪

　　公司六氟磷酸锂业务将进入量价齐升阶段。公司是全球最大的晶体六氟磷酸锂生产供应商之一，国内市场份额约30%，为比亚迪、杉杉股份、新宙邦等主流电解液生产厂商广泛使用。目前公司六氟磷酸锂产能为2200吨，年底将达到3000吨产能，另外公司投资2亿元建设的3000吨六氟磷酸锂产能已开工建设， 预计明年10月六氟磷酸锂总产能将达到6000吨，规模效应明显。受上游碳酸锂价格上涨以及下游新能源车爆发式增长的影响，三季度以来六氟磷酸锂供应趋紧，价格持续上涨，目前价格已达到15万元/吨，相比年初涨幅约76%。

　　六氟磷酸锂技术壁垒较高，生产难度较大，预计2016年六氟磷酸锂供应仍然紧张，行业产能增速小于需求增速，价格仍有上涨空间。随着公司六氟磷酸锂产能的释放，将进入量价齐升阶段，提升公司盈利。

　　锂电池产能快速扩张，在手订单充足，将充分受益于新能源汽车的爆发式增长。公司的锂电池已经发展了新大洋、时空、少林等一批稳固的客户，并不断开拓新客户，产品供不应求。为缓解产能瓶颈，公司积极扩张锂电池产能。目前动力锂电池产能达到1亿Ah，预计2015年年底或2016年年初将形成3亿Ah 的产能。

　　另外定增6亿元建设的3亿安时能量型动力锂电池项目预计2016年投产，2016年年底公司锂电池总产能将达到6亿Ah。公司锂电池在手订单及订单意向充足，与新大洋签订了2016年订货合同，总价14-16亿元，并与南京金龙客车签订了总价6-8亿元的《战略合作意向书》。公司明年大部分锂电池的订单已锁定，新产能投产后将会很快释放，大幅增厚公司业绩。

　　积极进军新能源汽车行业，不断延伸产业链。公司具备萤石--高纯氢氟酸- -氟化锂--六氟磷酸锂--锂电池完整的产业链，并自主研发了BMS、电机、电控一体的新能源汽车动力总成系统。2015年，并购红星汽车后，公司成为国内为数不多的具备完整产业链优势的新能源汽车制造企业。红星汽车具有卡车、改装车、SUV、MPV、面包车、微型面包车等类型汽车制造资质。红星汽车计划2015年生产不低于1000辆，2016年生产1.4万辆，并适时启动新项目基地建设。新能源汽车将成为公司新的利润增长点。

　　盈利预测及评级：预计2015-2017年公司EPS 分别为0.15元、0.89元、1.41元，对应动态PE 分别为332倍、58倍、36倍，公司六氟磷酸锂具有技术壁垒，积极向锂电池和新能源车产业拓展，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：电动车销量及价格不及预期的风险、项目进展低于预期的风险、竞争加剧的风险。

　　浙江鼎力：蓝海市场助力公司业绩快速增长

　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：庞琳琳

　　事件：日前，我们与浙江鼎力董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　1、公司是国内高空作业平台行业领跑者，综合实力卓著。公司产品毛利率在40%以上，近三年来营业收入复合增速约为15%，净利润复合增速约为33%，2014年按销量口径计算的国内市占率在50%以上。对比国外高空作业平台行业巨头，公司具有显著的性价比优势与服务优势。对比国内竞争对手，公司具有齐全的产品线、强大的技术实力、为高端客户提供定制化产品的能力和国际范围内的品牌知名度四大优势，综合实力卓著。

　　2、“机器代人”，高空作业平台空间广阔。对比欧美日等国的成熟市场，高空作业平台目前在国内普及率还很低，我们认为我国的高空作业平台市场存在至少15倍的增长空间。同时，我国人力成本的持续上升，租赁市场的不断成长以及相关法律法规的出台预期将全方位促进我国高空作业平台行业的爆发。公司作为国内高空作业平台行业的龙头企业，将在这一轮高空作业平台市场井喷式增长中分享到最多的红利。

　　3、海内外市场“一稳一快”，募投产能释放共同助力公司业绩增长。基于公司长期规划，未来将并重海外市场与国内市场，采取“两条腿走路”战略，以海外市场为“稳定剂”，国内市场为“促进剂”，同时努力实现公司业绩的快速平稳增长。公司募投项目预计明年投产，投产后公司产能将会翻番，公司产能瓶颈将会得到缓解，行业龙头地位将会得到进一步巩固，高空作业平台产品中的中高端产品占比将会进一步提高，最终实现公司规模，营业收入和利润水平的同步增长。此外，公司也在积极准备物流市场对应的中小型产品以及提升产品的智能水平，以此保持引领地位，确保行业领先性。

　　估值与评级：公司所处的高空作业平台行业在我国的市场目前仍然相对空白，对标欧美日等成熟市场，未来存在很大增长空间。公司为相关领域A股目前唯一标的，募投项目已经进入试生产阶段，预计明年将能顺利实现产能翻番。受益于国内市场需求的高速增长以及公司募投项目投产后新增产能释放，公司业绩将有望迎来爆发式增长。我们估算公司2015-2017年EPS分别为0.70元、0.93元和1.22元，对应PE分别为72倍、54倍和41倍。我们看好公司未来两年业绩的高增长，但考虑到公司目前的估值水平，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：国内市场增长不如预期的风险，公司募投项目投产延迟的风险等。

　　雪迪龙：环境监测行业龙头，加速布局全国市场

　　类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：群益证券(香港)研究所

　　近期公司在全国各地设立分公司，加速布局全国市场。今年是新环保法全面实施的一年，执法严格推动环保潜在需求的释放，监测将是行业最先受益者。作为环境监测的龙头企业，监测业务有望持续快速增长，此外公司以监测(检测)为主线通过不断收购、参股、合资等方式完善产业布局，横向涵盖空气、水质、VOCs 排放等检测技术，纵向延伸至环境治理、环境信息及环境大数据领域幷融合互联网技术打造专业化综合型的智慧环保平台。

　　预计公司2015、2016年分别实现营收10.02亿元、13.23，实现净利润2.76亿元、3.33亿元，EPS0.46、0.55元，当前股价对应2015、2016年动态PE59X、49X，尽管估值较贵，但考虑行业景气度及未来外延扩展预期，给予“持有”建议，目标价30.0元。

　　构建全国销售网络，增强运维能力，提升产品市占率：近期公司陆续在广州、四川、河南等地设立分公司负责当地的产品销售、市场推广及售后服务等。设立分公司可以更好地在当地开展经营、承接项目，有利于拓展市场，提高公司产品在该地区的覆盖率和市场占有率。目前公司已经在全国设立了54处营销和技术服务中心，配备近500名专业服务人员满足客户个性化需求，提供专业化服务，在存量市场开辟了稳定的收入来源。运营服务是为客户提供综合解决方案的重要一环，在提高客户忠诚度的同时，又提升了单位客户资源的产值，在存量市场开辟了稳定的收入来源。

　　完善监测产业链，打造综合型智慧环保平台：根据《生态环境监测网络建设方案》环保部将分三步完成国家大气、水、土壤环境质量监测事权的上收，实现“国家考核、国家监测”。公司抓住机遇积极布局监测产业链业务，参股思路创新20%布局环境信息化，参股集美来44%加强空气质量监测系统业务，合资公司深圳创龙清研增强环境物联网及小型化传感器研发与产业化实力，

　　合资长能大数据、重庆智慧思特环保大数据拓展环境数据的分析与应用，控股青海晟雪环保从事环境治理业务、KOre公司从事飞行时间质谱仪的研发生产，全资子公司从事第三方检测业务及水质检测设备的研发生产与销售。未来公司将继续布局完善监测产业链，幷充分利用互联网技术加快拓展环境大数据的挖掘与应用，积极由设备提供商向数据运营商转变，打造专业化综合型的智慧环保平台。

　　布局“十三五”环保市场：商务部副部长高燕表示十三五期间节能环保全社会投资规模有望达到17万亿元人民币。公司依据自身技术优势重点发力“超低排放”监测市场、VOCs 监测、重金属监测、噪声、扬尘及小型空气站等业务及搭建智慧环保平台。

　　三季报回顾：报告期实现收入6.4亿元，实现净利润1.72亿元，符合预期。单季度看，公司3Q 实现收入2.77亿元，实现净利润0.82亿元。

　　盈利预测：公司作为行业龙头，监测业务有望持续快速增长，此外在智慧环保与外延式扩张中也值得期待。预计公司15、16年EPS0.46、0.55元，当前股价对应15、16年动态PE59X、49X，尽管估值较贵，但考虑行业景气度及未来外延扩展预期，给予“持有”建议，目标价30.0元。

　　地尔汉宇：家用排水泵龙头，拓展产品品类以发展新增长点

　　类别：公司研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：安伟娜

　　主业排水泵稳步增长

　　公司的主要产品排水泵是洗衣机、洗碗机的核心零部件，近几年公司家用电器排水泵产品的全球市场份额在稳步提升。目前公司的排水泵扩产与升级项目已进入投产状态，产能进一步提升，突破了以往年度产能不足的瓶颈，为满足排水泵产品销售需求提供了保障。公司与大客户关系稳定，按公司产品在客户供应链中的占比情况来分主要有三类：一是占比在七成左右的客户，例如三星;二是占比在四到五成的客户例如惠而浦、海尔、美的等，未来占比仍有一定的提升空间;三是占比不到一成的客户，未来有望通过抢占竞争对手份额提升占比。

　　水疗马桶在加速推广

　　水疗马桶在加速推广，目前在册的经销商有200多家，通过医院、酒店等的安装做基础平台，提供一定的展示和体验功能，以推动二次销售。公司产品定位中高端，未来在发展新的经销商时会优先考虑有酒店和医院资源的经销商。

　　同川科技陆续有工业机器人产品推出

　　公司拥有同川科技60%的股权，工业机器人项目目前以针对具体应用领域开发批量产品为主，同时辅助核心部件的研制与开发。一方面促进公司自身的自动化改造，同时随着产品的逐步推出有望通过外销带来部分收入。

　　盈利预测

　　预计2015-2017年对应每股收益分别为1.19元/股、1.36元/股和1.54元/股。首次覆盖给予公司“增持”投资评级。

　　信立泰：增资生物医药公司，进一步落实战略

　　类别：公司研究机构：华融证券股份有限公司研究员：张科然

　　事件

　　公司公告使用自有资金3,715万元增资成都金凯，增资后持股比例由80%上升到90%。

　　成都金凯定位为生物药研发平台，在研有多个创新药物

　　成都金凯在研有多个生物药物，治疗领域为心血管、肿瘤、降血糖、骨科等，正在研发的药物有4个完全创新生物药，6个领先仿制优势生物药。另外，成都金凯对苏州金盟进行技术支持，使得苏州金盟取得4个注册申报项目，其中3个处于临床研究，1个即将获得临床批件。本次增资，是为了更好落实公司将创新生物药推向国际市场的战略服务。成都金凯研发团队经验丰富，科研实力雄厚，后续储备大品种丰富，一旦获批前景不可限量。

　　本次增资不影响公司正常经营

　　截至三季度末，公司账面现金4.42亿元，本次出资3,715万元，占现金的比例为8.37%，不会影响公司现金流的正常运转，不会影响公司正常经营。成都金凯2015年1-9月份营业收入127.36万元，净利润亏损2,246.07万元，在此阶段增资，可以以低价获得未来高回报，符合公司长远发展战略。

　　投资策略，上调业绩预测

　　我们预测2015-2017年每股收益分别为1.23元、1.52元和1.79元，对应PE分别为25倍、20倍和17倍，继续给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　泰嘉、阿利沙坦酯医保招标低于预期;产品安全事件;药品安全事件等。

　　亿利达：收购海洋新材，民参军带来全新增长

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：邹润芳，王书伟

　　收购青岛海洋新材料公司，外延进入军工新材料领域。亿利达9月14日发布公告，以支付现金6098万元购买青岛海洋新材38.6%的股权，同时亿利达科技出资4000万元认购海洋新材新增注册资本126.6万元。股权收购及增资扩股后，亿利达科技合计持有海洋新材51%的股权。海洋新材承诺2015-2017年度实现的净利润分别为710万元、1100万元、1700万元、2400万元，我们认为公司舰船用新材料技术成熟，增长空间巨大，民用材料与亿利达的市场、管理优势结合后有望迅速增长，因此我们认为公司未来将超预期增长。

　　海洋新材军民同步发展，为公司带来新的增长点。青岛海洋新材料公司是哈尔滨工程大学海洋先进材料研究院的产业化基地，同时聚焦于军民两个市场的需求研发生产轻质功能材料、阻尼吸声材料、绝热耐温材料、深海功能材料、特种涂层材料、新型聚脲聚氨酯材料等高分子功能材料，公司军工四证齐全，具有国家二级保密资质。

　　海洋新材的阻尼材料、喷涂聚脲聚氨酯材料已经在舰船及潜艇上实现应用，作为舰船包覆材料可以较好的实现减阻降噪，解决潜艇的腐蚀开裂等问题。海洋新材在聚酰亚胺的应用研究取得了实质性进展，聚酰亚胺泡沫是良好的舰船保温材料，对舰船的减重具有显著作用。美国舰船保温材料大概70%-80%已经采用聚酰亚胺，而国内聚酰亚胺保温材料在舰船上的使用才刚刚开始，未来市场巨大，预计规模化应用后每年可达几十亿元。

　　新材料业务与传统风机业务军民融合，极大提升公司发展空间。亿利达作为优秀的民营企业，在企业管理及市场营销方面具有丰富的经验和良好的口碑，可以帮助海洋新材在企业管理及民品销售方面取得大幅进步。亿利达作为全国最大的中央空调风机厂商，拥有完善的销售网络，能够帮助海洋新材成熟的民品比如聚氨酯产品及高效环保涂层实现快速增长。海洋新材具有国家军工二级保密资质认证、武器装备科研生产许可证、装备承制单位资格证书，具备完整的军工产品科研、生产和供货资质，未来有望帮助亿利达有效扩延市场空间，大大提升发展空间。

　　买入-A 投资评级，6个月目标价30元。我们预计公司2015年-2017年的EPS 分别为0.40元、0.51元、0.63元，考虑到收购的海洋新材舰船用新材料增长空间巨大，我们认为海洋新材业绩将大概率超预期，首次给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为30元。

　　风险提示：新材料业务发展不达预期，亿利达风机业务增长受限。

　　春秋航空：春秋航空定增过审，维持原价溢价增发

　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：王俊杰

　　投资要点：

　　过审定增价低于当前股价，安全边际牢固。春秋航空12月2日晚间发布公告，非公开发行股票获中国证监会发审会审核通过。本次非公开发行拟募集资金总额不超过45亿元，其中37亿元用于购买总价约20.37亿美元的21架空客A320飞机项目，8亿元用于机上wifi 系统改装、信息管理系统升级与航空电商平台建设等互联网航空建设项目。经半年度高送转实施后定增价格由不低于117.20元/股调整为不低于58.60元/股，仍高于12月2日收盘价57.49元/股，安全边际较高。

　　扩充机队规模，充分享受航空业高景气度。本次定增资金用途主要分两点，其中大部分用于扩充公司现有的机队规模。公司当前机队规模为52架飞机，预计年底将扩充至55架，新增运力将赶在春运前投放至国际航线。公司计划2016年新增11架飞机，2018年达到民航局批准的100架飞机的水平，未来新增运力大部分将投放至以东北亚为主的国际航线。本次定增融资有助于加速未来几年运力投放，使得公司运力供给满足持续增长的航空出行需求。

　　构建航旅平台推升非航业务增长。公司依托航旅平台拓展新型非航产品，为旅客提供目的地酒店、旅游、免税品、地面交通等服务，人均辅助收入从去年的38元提升至今年的48元，净利率达到87%。公司与大股东春秋国旅之间相互导流，通过春秋国旅提供稳定客源，并且以航空作为出行流量入口为乘客提供旅游服务。

　　迪士尼开园在即，其客户群和公司客户群吻合度很高，主要是自助和家庭游等旅客。公司依托母公司春秋国旅，以平台的形式和迪士尼签订协议，未来或推出“机票+门票”组合产品，通过航旅结合、相互导流推升非航业务持续增长。

　　维持盈利预测与买入评级：我们认为，公司“行业空间大，公司效率高，美股映射强”的逻辑仍存，高送转后提升公司股票流动性，本次定增过审构筑稳固安全边际，可持续关注;公司作为低成本航空的龙头，大力推进互联网航空及拓展国际航线带来业绩确定性增长，同时公司作为上海基地航空公司，未来持续受迪士尼开园催化。我们维持公司2015-2017年净利润为15.90亿元、20.18亿元与24.44亿元的盈利预测，对应EPS 为1.99元、2.52元和3.06元，对应当前股价的PE 为29、23和19倍，维持“买入”评级。

　　机器人：中国机器产业最佳代表

　　类别：公司研究机构：元大证券股份有限公司研究员：黄柏璁

　　重申买入：新松股价自10月以来已上扬30-40%，主要因中国政府发布新政策利好，例如十三五计划。正如我们在中国机器人产业初次报告中提到的，三大利好将持续嘉惠机器人厂商，我们认为新松是中国新兴的机器人产业的最佳代表，系因新松1)产品项目较为完整多元;2)垂直整合程度较高;3)与中国政府关系较为紧密。因此，研究中心维持买入评级，目标价人民币86元。

　　与Siemens及Omron战略性结盟将逐渐带来利好：新松于11月宣布与Siemens(专精于可编程逻辑控制器、工业计算机、EMS)及Omron(专精于工业化传感器)战略性结盟。我们认为结盟关系将逐渐为新松带来利好，系因可帮助新松由稳健的机器人硬件供货商转型为全方位系统整合商，在中国即将迎来工业4.0之际掌握更多商机。

　　2015年3季度回顾：营收环比下降34%至人民币3.34亿元。毛利率提升0.4个百分点至36.5%，系因产品组合稍微转佳。尽管营收规模较小，营业利润率仅下滑1.0个百分点，系因营业费用控制得宜。整体而言，每股收益环比下降30%至人民币0.1元。

　　2015年4季度展望：研究中心预估营收环比增长58%，系因4季度通常是主要机器人项目营收认列的高峰。整体而言，我们预估每股收益环比增长51%至0.16元。

　　其他重点摘要：管理层表示1)2015年营收目标为同比增长10-30%，2016-17年营收增长有望更为强劲，系因新产能将逐渐发挥;2)沈阳3厂将于2016年10月完工，届时机器人年产能将达5,000组(目前的1厂与2厂合计为1,500组).

　　石基信息：收购长益科技，确立零售信息化领导地位

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文

　　事件：

　　公司公告拟以现金方式共计6.3亿元人民币购买曹国兴、宋清、周智钢合计持有的长益科技100%股权，对应长益科技2016年度需实现的4200万元税后净利润的13倍作为估值基础。

　　点评：

　　长益科技是国内领先的流通零售行业信息化全面解决方案提供商。长益科技通过自主研发产品为客户提供从供应端到消费端无缝集成的一体化全程管理解决方案，包括战略规划、管理咨询、应用软件、系统集成、全员培训、系统维护等，业务涉及零售、分销、物流、电子商务等流通业各个领域，产品线覆盖百货、超市、购物中心、专卖店(包括珠宝、化妆、服装、医药、建材、家电)以及无店铺销售等零售业态。2014年，公司实现营业收入11,230.13万元，净利润18,72.51万元。

　　长益科技客户资源丰富，此次收购将确立公司在国内零售信息化行业的领导地位。长益科技累计为超过1000多家国内外大中型流通零售企业提供解决方案和服务，典型客户包括北京翠微集团、北京华联集团、北京首商集团、北京物美集团、太平洋百货等。与公司前期收购的思迅软件、科传股份、富基融通相互补充，已经具备为整个中国零售业提供从低端到高端，从个体便利店到大型连锁的覆盖所有零售业态的信息系统解决方案的能力，并继续扩大零售信息化的市场份额，基本确立公司在零售领域的领导地位。

　　完善大消费布局，加速从软件服务商向平台运营商的转型。目前，公司正在沿着既定战略目标稳步迈进，在酒店、餐饮、零售、支付各大业务板块均有进展。近期公司密集收购零售信息化公司，有望通过对零售业信息系统的有效整合与云化，加速建立包含吃喝玩住购全消费链条的以数据为驱动的大消费平台，实现从软件服务商向平台运营商的转型。

　　投资建议：公司作为国内酒店行业信息化龙头，发展战略清晰，通过外延收购不断扩张大消费版图，携手阿里去啊打造“直连+后付”的模式有望重构在线旅游生态圈，抢滩在线旅游市场。预计2015-2016年EPS 分别为1.36、1.61元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价150元。

　　风险提示：新模式低于预期风险，新建酒店速度放缓导致订单减少风险。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/39127/