高明机场最新动向_机构最新动向揭示 12月10日挖掘20只黑马股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月9日讯

　　青岛金王重大事件快评:收购广州韩亚及上海月沣,完善化妆品产业链布局

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：朱元 日期：2015-12-09

　　事项:

　　青岛金王公布公司购买资产并募集配套资金预案:1)拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买广州韩亚100%股权以及上海月沣40%股权,交易对价总计6.59亿元;2)拟非公开发行股份4026.09万股,募集配套资金5.92亿元。

　　评论:

　　6.59亿元收购韩亚100%股权及月沣40%股权

　　公司拟以6.59亿元收购广州韩亚100%股权以及上海月沣40%股权,其中广州韩亚100%股权交易价格3.726亿元,若以其2015年承诺业绩2750万元测算,对应15年PE13.5倍,上海月沣40%股权交易价格2.862亿元,收购完全后公司将持有其100%股权。根据收购预案,公司将以现金方式支付其中1.98亿元对价,另外以发行股份的方式支付4.61亿元,发行数量2820.55万股,发行价格16.35元/股。同时,公司拟非公开募资5.93亿元,发行数量4026.09万股,发行价格不低于14.72元/股,配套资金将用于投入标的公司发展主营业务涉及的投资项目、支付本次交易中的现金对价、偿还上市公司银行贷款等。

　　收购标的质地良好,有望显著增厚公司业绩

　　广州韩亚为国内少有的彩妆为主、护肤一体的化妆品企业,主要包括“蓝秀”与“LC”两大品牌,产品定位中档市场及年轻消费群体,渠道为商超与专营店。韩亚在国内“彩妆+护肤”模式方面处于领先地位,通过混搭销售、搭配赠品的模式,两大品类协同性良好。“蓝秀”品牌形象代言人为韩国明星全智贤,打造韩流风尚,对年轻群体具有较强吸引力。

　　2014年广州韩亚实现营收1.34亿元,净利润2277万元,根据业绩承诺,2015~2018年净利润将分别不低于2750/3200/3800/4600万元,若未达承诺将以现金或退回股票方式补足。未来几年广州韩亚经营规划将包括:1)拓展“蓝秀”品牌营销网络,目标3年后网点数量突破1万家;2)打造“LC”品牌成为国内化妆品区域连锁专营店专供品牌;3) 加大线上拓展力度;4)实现由“单品牌为核心的模式向多品牌共同发展模式”的转变。

　　上海月沣作为化妆品品牌代理商,主要通过全国屈臣氏、万宁、欧利芙洋渠道,销售“肌养晶”、“美津植秀”等化妆品品牌,目前开设及运营化妆品直营终端超过700个。2014年公司曾以1.46亿收购上海月沣60%股权,此次继续收购剩余40%股权。上海月沣2015年1~8月实现营收1.1亿元,净利润3218万元,根据业绩承诺,2016~2018年净利润将分别不低于6300/7300/8400万元。倘若广州韩亚与上海月沣2016年实现并表,预计将增厚公司2016年净利润5700万元。

　　完善化妆品产业链布局,协同效应逐步显现

　　2013年以来公司通过参股、收购等方式,积极向化妆品延伸拓展,此次交易完成后,公司控股及参股公司将包括广州韩亚(持股100%,化妆品品牌)、上海月沣(持股100%,线下直营渠道运营商)、杭州悠可(持股37%,线上代运营平台)、植萃集(持股40%,化妆品品牌)以及广州栋方(持股40%,OEM 生产商),已形成涵盖品牌、研发、生产和线上线下渠道的完整化妆品产业链。

　　过去两年,公司化妆品业务板块整体运营良好,控股及参股公司均有较好经营表现,在传统日用品业务未有增长的情况下,整体业绩呈现逐步向好趋势。随着此次收购广州韩亚,公司将成为A股中拥有彩妆资源的稀缺标的,化妆品板块各环节有望进一步打通,协同效应及规模效应将逐步显现。未来两家公司完全并表后,也将进一步提升公司整体盈利能力。

　　风险提示

　　化妆品板块整合低于预期;受油品贸易持续下滑拖累;上游原材料价格波动。

　　维持买入评级

　　我们预计公司2015~2017年EPS 为0.28/0.33/0.42元(暂未考虑此次收购及增发摊薄因素)。公司积极推进化妆品业务全产业链布局,整体竞争力逐步显现,业绩成长性值得期待,维持买入评级。

　　隆基股份:签订农光互补项目,加速推进单晶替代

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华,张垚,马军 日期：2015-12-09

　　报告要点

　　事件描述

　　隆基股份发布公告,公司控股子公司隆基清洁能源与河南省舞阳县吴城镇人民政府签署项目投资框架协议,就隆基清洁能源在舞阳县吴城镇建设农光互补发电项目达成合作意向。

　　事件评论

　　签订农光互补光伏项目,以投资带动单晶市场发展。公司作为全球单晶硅片龙头企业,今年以来制定综合性单晶供应商,从硅片、电池、组件,到电站开发与运营,以自身资源,推动单晶市场发展。公司子公司隆基清洁能源主要定位电站EPC 及运营,目前具有蒲城40MW 光伏电站项目在建,本次与舞阳县吴城镇政府签订的为基于种植香菇、药草等一体的农光互补项目,项目规模100MW,该项目已取得舞阳县发改委备案。通过电站投资,公司既可获得投资收益,亦可促进单晶组件产品销售,对推广单晶更具示范效应。

　　单晶优势逐步显现,替代多晶加速推进。伴随技术进步与成本下降等,近年来单晶相对多晶的优势逐步显现,单晶替代多晶进程有望加速,市场空间将逐步打开:1)伴随金刚线切割、PERC 等技术引进,单晶电池成本快速下降,目前已接近多晶,在电站建设中优势逐步显现,未来将进一步加强;

　　2) 由于弱光效应、温度效应等,相同W 数的单晶相比多晶发电能力更强,优势明显;3)中民投、中电投等国内纯粹的电站开发商快速发展,在自身没有多晶制造业束缚的情况下,低成本、高效率的单晶将成为其更优选择;4) 隆基、天合、晶澳、协鑫等企业均加大单晶业务投入,解决行业供给瓶颈, 进一步促进行业发展。

　　单晶龙头地位稳固,积极完善产业链布局,打造全球领先的综合性单晶供应商。隆基股份为全球单晶硅片龙头企业,受益市场增长,持续高增长确定。目前公司具备单晶硅片产能4GW,年底达到4.5GW,未来伴随市场扩容, 公司产能将进一步扩张,2017 年底有望达10GW。

　　在稳固单晶硅片龙头地位同时,公司积极推进产品向下游电池、组件领域延伸,打造综合性的高效太阳能设备供应商。今年公司以乐叶光伏为投资主体,与衢州政府签订1GW 高效组件产能投资计划,与泰州海陵区政府签订2GW 高效电池组件产能投资计划,公司同时与通威太阳能签订约400MW 单晶电池产线租赁合同,预计今年底公司单晶组件产能将达到1.5GW,明年达3GW 以上水平,成为全球领先的光伏制造企业。

　　维持买入评级。预计2015、2016 年EPS 分别为0.27、0.44 元,对应PE 为50、31 倍,维持买入评级。

　　南威软件:牵手广和慧云,打造国内领先的电子政务云

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-12-09

　　事件:公司公告“与江苏广和慧云科技股份有限公司签署《全面深度业务合作协议书》”,双方将共同打造中国分布式电子政务云,以云的方式提供软硬件一体化、基础资源到应用软件全链条的电子政务服务。

　　强强联手,共同进军电子政务云。广和慧云是全国领先的分布云平台综合服务提供商和运营商,从IaaS、PaaS、SaaS 到建立云服务生态系统,成功打造全国唯一开放式第三方分布云网络与生态圈,目前已在全国45个三、四线城市为客户提供分布式云数据中心建设和运营管理。公司是国内电子政务软件龙头,全国性布局,构建了包括政务信息化、党委信息化、公安信息化、社区信息化、便民服务在内的电子政务系统完整生态链。双方结成紧密合作伙伴,将共同打造以大数据驱动、按流量计费、长期运营的中国分布式电子政务云。

　　SaaS 模式是未来软件发展方向,公司转型战略清晰,进展快速。SaaS 模式正日益为市场所接受,其代表了软件业未来的发展方向。本次合作项目主要采用服务收费模式,双方按比例分配项目服务收入。后续以SaaS 方式对外提供系列电子政务应用服务,充分体现了公司经营发展的前瞻性和创新性,将进一步拓宽产品销售渠道和带动主线产品研发,并构建“互联网+政务服务”的发展新模式,促进公司从电子政务项目型企业向运营型企业转变。

　　投资建议:公司战略清晰,一方面在政务软件等传统业务上继续创新做强,从传统的项目制转向云运营;一方面积极布局互联网运营(打造众智、众创、众包、众享的创新创业互联网平台),并借助上市公司平台进行产业链延伸,前景广阔,预计2015-2016年EPS 为0.88、1.24元,维持“买入-A”评级,上调6个月目标价至130元。

　　风险提示:智慧城市业务、合作项目、外延扩张低于预期。

　　首航节能:筹划非公开发行,打造全面领先

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵 日期：2015-12-09

　　事项:

　　公司发布非公开发预案,拟向6名自然人非公开发行股票,发行股票数量不超过188,066,463股,募集资金不超过49.8亿元,全部投向光热领域。光热属技术、资金双重密集型行业,本次募集的资金规模巨大,全部用于建项目、扩产能、搞研发,将使公司在项目建设资金、产能、技术等方面全面领先。在国家推出光热示范电站项目、行业爆发确定性较强的背景下,公司提前做足准备,只待行业爆发来临,维持“强烈推荐”。

　　平安观点:

　　向6名自然人非公开发行,募资规模大。预案显示,本次非公开发行对象为黄友荣、洪清平、周荣来、茅智华、李文彬和施晓烨等6名自然人,发行股票数量不超过188,066,463股,发行价格为26.48元/股,募集资金总额不超过49.8亿元,发行对象均以现金方式认购。光热是资金密集型行业,本次大规模募资将使公司在光热竞争格局中优势更加明显。

　　募集资金全部投向光热领域,巩固公司在光热行业的领先地位。本次非公开发行股票募集资金拟用于敦煌100MW熔盐塔式光热发电项目、太阳能热发电研发项目和太阳能热发电设备制造基地项目,投入的资金分别为30.4亿、1.8亿、17.6亿,建设期均为2年。其中,敦煌100MW熔盐塔式项目已于之前获得甘肃发改委登记备案,具备建设条件,本次非公开发行将为该项目提供资金保障,确保项目按计划推进;太阳能热发电研发项目主要购置关键试验设备,进一步提升自主开发能力;

　　太阳能热发电设备制造基地项目主要为了建设塔式设备全自动流水生产线5条、槽式设备全自动流水生产线3条,建成后公司可新增年产400MW塔式光热发电设备和150MW槽式光热发电设备的能力,公司在扩产能方面兼顾了塔式和槽式两种技术路线,降低了可能的技术路线方面的风险。我们认为,通过以上募投项目,公司在产能和技术实力等方面都将上一个大的台阶,在光热行业的领先优势进一步巩固。

　　示范电站电价政策即将落地,制约我国光热发展的最大障碍即将解除。国家能源局组织的太阳能热发电示范项目已进入评审尾声,预计年底前示范电站项目名单及上网电价将会公布。目前来看,示范电站整体规模有超出1GW预期的可能,公司自己申报的项目以及合作业主方申报的项目入选示范电站的形势也较为乐观,乐观估计最终上网电价将超过1.2元/度电。

　　投资建议。不考虑股本摊薄,预计公司2015-2017年EPS分别为0.27、0.69、1.2元,对应12月8日收盘价PE分别为123.2、49、27.9倍,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示。光热发电政策、订单无法落实风险;非公开发行不及预期风险。

　　经纬纺机:离开H股,成就更好的自己

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：丁文韬,王维逸 日期：2015-12-09

　　投资要点

　　纺织机械传统主业低迷推动公司转型升级。公司以纺织机械为传统主业,兼营金融信托、商用汽车业务。构建三大板块多元化业务格局。随着国内纺机市场整体规模下滑,公司2010年从中植企业集团有限公司受让中融国际信托37.47%的股权,成为其实际控制人正式进入金融信托行业。公司传统纺织业自2012年以来持续亏损,目前公司主要盈利点来自信托业务,利润贡献超100%。

　　信托牌照再次凸显价值,中融信托率先转型规模领先。信托行业11-12年经历快速成长,但13年开始券商资管与基金子公司的创新进程明显加快规模大增,分食信托业务,信托规模增速大幅下降。然而今年7月股市大跌以来,伴随市场由加杠杆进程转向降杠杆,券商创新基本停滞。未来一段时间券商等金融机构合规风控是主旋律,监管趋紧。

　　在此背景下信托牌照再次凸显价值,信托可开展业务范围广泛,几乎涵盖全部金融业务,迎来新的发展契机。中融信托率先向综合资产管理转型,2014年末信托规模为7106亿,全国排名第二,15上半年信托资管规模增长29.3%,远超行业平均。

　　H股回购后恒天集团绝对控股,加强资本运作潜力。公司实际控制人恒天集团自2014年3月公司公告提出H股回购以来,经历了长达一年半的不懈努力,经纬纺机H股回购终于在2015年11月获得股东大会通过。我们认为公司进行H股回购主要出于两方面的考虑:一是H股价格长期低于A股;二是回购H股股权后,经纬纺机实际控制人恒天集团持股比例将增加至59.51%,绝对控股地位加强后续资本运作潜力。

　　盈利预测及投资建议

　　预计15、16、17年归属上市公司净利润分别为7.03、8.18、9.31亿,对应EPS1.00、1.16、1.32元。公司目前信托业务业绩贡献超过100%,预计2016中融信托净利润31.85亿元,按目前经纬纺机持股比例贡献业绩11.9亿元。不考虑传统纺机业务亏损拖累,仅信托业务部分目前估值仅14倍16PE,已接近目前中小银行10倍左右PE,估值提升空间显著。首次覆盖给予“买入”评级,给予20倍目标16PE(仅信托业务),对应目标价34元。

　　风险提示

　　信托行业政策监管趋紧;中融信托业务转型未达预期;H股收购进程不顺利。

　　皖新传媒临时公告点评:定增打造智能教育平台,学校渠道助推流量导入

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：陶雯雯 日期：2015-12-09

　　打造一站式智能学习平台:大数据掌握评测动态,VR丰富教学内容。

　　公司计划建造的智能学习全媒体平台将以大数据构建的学生个人知识图谱为出发点,对学生知识点掌握的情况进行数据跟踪、深度分析和关联,分析学生知识点掌握的薄弱环节,提供个性化学习解决方案,即有针对性VR数字教育内容、数字课件、题库练习、视频学习等内容并提供线下的学习培训服务。

　　公司搭建智能学习平台框架,直击在线教育内容和评测两大痛点:先后与中国科学技术大学、沪江网达成战略合作协议,助力数字教科书,其中《美丽化学》成功入围VIZZIES国际科学可视化竞赛大奖(目前,还没有来自中国大陆的团队在竞赛中取得过名次);计划运用大数据分析技术建立评测中心。

　　承接学校渠道,助推流量导入。目前,在线教育平台竞争激烈,存在沪江网校、新东方在线和学而思网校等成熟企业,流量导入成为此类企业生存的根本。皖新传媒独创了教育服务回访制度及教育服务专员制度,逐步建立了遍布安徽省的教育服务专员队伍,直接面向学校、老师和学生,为其提供专业服务。目前公司现已拥有2000多名教育服务专员,未来有望承接智能学习平台,导入学生流量,形成“学校渠道+智能学习平台”核心竞争力。

　　加码智慧书城运营平台,深化书店O2O。皖新传媒已经与腾讯合作,以“微信公众号+微信支付”为基础,帮助传统书店将原有商业模式“移植”到微信平台,打造包含用户识别、数据分析、支付结算、售后等环节的消费模式闭环。目前,智慧书城运营平台在三孝口店与安徽图书城店已经成功应用。此次定增加码智慧书城运营平台,未来该平台将以公司600多家门店作为基础,利用微信等线上平台与线下新华书店门店实现多渠道人、场、货同步联动,深化书店O2O,同时建立会员管理数据库,提供相应增值服务。

　　维持“推荐”评级。我们暂时不考虑非公开发行的影响,维持原来的盈利预测,预计公司2015年-2017年EPS分别为1.00元,1.19元和1.40元,对应2015年10月26日收盘价33.85元的PE分别为34倍,28倍和24倍。考虑到公司在线教育拓张可带来业绩和估值的双重提升,给予“推荐”评级。

　　风险提示:1、教育服务业务发展低于预期;2、互联网教育业务进展不达预期;3.非公开发行进度低于预期。

　　华邦健康:收购生命原点、快速切入干细胞存储与应用、全力推进大健康战略

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：邓周宇,江维娜 日期：2015-12-09

　　公司对生命原点部分股权的收购暨增资是公司实施“大华邦医疗联盟”战略的又一关键性布局,公司将积极利用生命原点在干细胞制备与储存、抗肿瘤免疫细胞制备、细胞质量控制与检测等领域所拥有的优势完善公司“大健康”产业链,填补公司在国内生物医学领域的空白。而干细胞存储和治疗又将对公司推进中高端医疗服务的战略形成战略协同作用。

　　公司积极推进大健康战略。今年公司连续收购瑞士倍儿,获得瑞士生物的控股权,瑞士生物旗下医院涉及肿瘤治疗、抗衰老、各类慢性病治疗和康复、生物牙科、身体全面检查和诊断等领域,公司加速拓展中高端医疗市场。在此之前,公司与重庆医科大学附属第二医院合作设立的宽仁康复医院开业运营,主要科室包括骨科、内科、运动伤害、心脑血管疾病和静脉疾病等,床位数达到330张,床位利用率超过一半。同时公司在整形美容、数字口腔、眼视光中心等多个医疗服务领域有所布局,并建设筹备综合性医学中心。

　　公司以皮肤病用药见长,积累了大量的皮肤病医疗资源和患者群体,在此基础上公司将通过与大型的皮肤病医院进行合作,通过股权合作等形式进行全国性医疗服务的布局。在实体医疗服务布局的同时,公司还将建设皮肤病互联网医疗平台,将医生和患者连接起来进行健康咨询,在线诊疗和慢性病管理的工作,建立起线上线下的全国性皮肤病诊疗网络。医疗服务将打开公司长期发展空间。

　　预计15-17年净利润7.55亿/8.94亿/10.65亿,EPS0.40/0.47/0.57元,对应PE36X/30X/25X,公司制剂主业快速增长,农化业务挂新三板,持股比例下降是趋势,而医疗服务打开长期空间,维持“买入”评级。

　　多氟多点评报告:随风潜入夜,多氟多成为新能源汽车产业链“明星”

　　类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：姬浩 日期：2015-12-09

　　随风入夜,多氟多成为新能源汽车产业链的“明星”。我们在新能源汽车造车专题《谁将是下一个特斯拉或比亚迪》中提出,“多重催化,电动车造车领域‘大潮将至’”,并提示了多氟多(002407)的投资机会。其后,我们推出系列多氟多研究报告,多次强调多氟多的投资价值。

　　量价齐升,六氟磷酸锂快速涨价是多氟多业绩重估的基础。(1)六氟磷酸锂进入新景气周期,盈利能力大幅上升,公司受益于龙头地位。最新出厂价超20万/吨,2015年年初约8.5万/吨,近期长单消化完毕,新采购价格几乎一周一议,预计价格仍将持续强势上扬,2016年市场均价有望在20万/吨的较高水平。(2)新能源汽车销量节节高,优质动力锂电池产能供不应求。考虑2016年多氟多与新大洋和金龙客车的大额订单、多氟多1.4万台电动车生产计划,产能连续翻番仍达到满产状态,行业整合趋势下取得先机。

　　顺流直下,2016年是运营车和物流车机会年,公司显著收益。(1)乘用车方面,公司产品规划续航里程超150km,2016年补贴并无下降,保证首款车型旗开得胜。公司重点市场北京电动车推广力度大。

　　(2)专用车方面,纯电动专用车逐渐成为新能源汽车推广重点。2015年10月纯电动专用车产量达6833辆。2016年电动物流车推广补贴无明显下降,多氟多的物流电动车具备又快又好发展的基础环境。

　　盈利预测与估值:预计公司15-17年EPS分别为0.56、2.87、3.93元,按照35-40倍PE,目标价为100-115,维持“强烈推荐”评级。

　　催化剂:首批电动乘用车企业牌照发放;《汽车燃料消耗量管理办法》正式出台;公司获得大额订单。

　　风险提示:电动车销量不佳、锂电池行业产能扩张导致的激烈竞争

　　五矿发展:五矿&中冶集团合并点评,顶层体系定调意义重大

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：笃慧,郭皓 日期：2015-12-09

　　投资要点

　　主要事件:国资委网站12月8日公布,经报国务院批准中国冶金科工集团有限公司整体并入中国五矿集团公司,成为其全资子企业。中国冶金科工集团有限公司不再作为国资委直接监管企业;中国冶金科工集团是全球最大最强的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商;是国家确定的重点资源类企业之一;是国内产能最大的钢结构生产企业,旗下上市平台为中国中冶和锌业股份。五矿集团主要从事金属矿产品的勘探、开采、冶炼、加工、贸易,以及金融、房地产、矿冶科技等业务,旗下上市平台主要包括五矿发展、株冶集团、五矿稀土、中钨高新、金瑞科技、五矿建设、五矿资源。

　　集团合并在组织结构上有基础性意义:两大集团业务结构重合度并不高,因此在业务层面协同潜力并不大。但集团层面的合并的意义不应只停留在业务层面,人事组织体系对央企而言极其重要。首先若集团下属上市平台要进行国企改革,那么在集团层面的组织体系必定要先理顺,因此此次合并将是未来内部国企改革的基础;其次此次合并关系到五矿集团内部未来高层人事安排,人事的定调对未来集团及上市公司的长远发展具有战略性意义;

　　中短期关注五矿阿里合作后大宗电商行业生态的变化:日前五矿发展宣布与阿里在大宗品电商领域展开战略性合作,同时定增加码智慧物流、供应链金融等项目,该交易对公司乃至整个大宗品电商领域意义重大。这是阿里在金属大宗品电商领域首次与央企展开战略性合作,五矿能够吸引阿里自然有其天然的产业链资源优势和品牌影响力,五矿与钢铁行业上中下游和关联方(银行等)已建立长期紧密的合作关系,传统业务基本涉及钢铁流通产业链所有环节和模式,能够快速形成强大的综合性和专业化相结合的服务能力。

　　而阿里对五矿的意义不言而喻,强大的互联网技术、线上平台运营能力、丰富的B端买卖家资源、独特的互联网基因正是五矿电商发展所需。两者联合优势互补,在大宗品电商领域中,线下体系、财力、客户资源、激励机制、互联网基因等关键环节将形成明显的竞争优势。

　　对于行业而言我们期待阿里的进入能够进一步颠覆现有的大宗品电商盈利模式,如今的钢铁电商多为钢铁业内出身,仅仅依靠自身传统行业的经验去开拓互联网事业,无疑会遇到思维的局限性,而阿里在新兴互联网商业模式的创造力有目共睹,互联网基因的引入可能将为大宗品电商带来新的活水。对于五矿、阿里合作对公司及行业层面的影响分析,可见我们11月29日发布的报告《五矿发展联姻阿里、大宗巨头植入互联网基因》;

　　投资建议:对于五矿集团与中国冶金科工集团的合并,资本市场已有提前反应。可能会有声音认为两大集团业务重合度低,对旗下上市平台影响不大,但实际上组织体系的理顺对央企意义重大,集团体系的敲定是未来旗下平台进一步国企改革的基础,同时顶层人事安排的定调对公司长远发展具备战略性意义,因此资本市场的反应并非无厘头的炒作。对于五矿发展而言,未来主看与阿里巴巴合作后大宗品电商商业模式的创新与智慧物流体系的建设,同时期待国企改革的进一步动作,维持“增持”评级。

　　上海佳豪公告点评:材料补正收购进程继续,业绩承诺不变Q4有望爆发

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘军 日期：2015-12-09

　　报告要点

　　事件描述

　　上海佳豪发布公告,公司已按照《中国证监会行政许可申请材料补充通知》的要求,完成重大资产重组材料的补正,并对《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)修订稿》及其摘要进行了补充。

　　事件评论

　　报送逾期不改重组进程,完成材料补正重新起航。公司此前公告资产重组申请不予受理,主要源于补正材料中所需的财务资料未能及时完成。金海运4-9月份新增多种特种装备,保密机制导致履行函证程序的周期较长。目前材料已补齐并重新提交申请,收购事项未受实质影响。

　　Q4军品交付高峰推动业绩冲刺,承诺利润不变信心十足。金海运15年前三季度实现营业收入1.22亿元,净利润0.29亿元,而此前评估报告预计4-12月份营收和净利润分别为2.28亿元、0.51亿元。由于四季度是军工产品交付高峰期,以军品为主的金海运有望业绩高速增长,从而完成全年预期盈利。此外,新报告书中的承诺净利润为15-17年不低于2.87亿元,彰显大股东对标的公司的信心。

　　看好公司未来三年发展前景,逻辑如下:

　　传统业务维持平稳增长:LNG承诺利润及股权激励费用减少为明年贡献利润增量,若不考虑亏损较大游艇业务影响,则合计将有近3000万盈利改善;

　　海军特种装备景气向上:军费开支提高叠加军改预期,特种部队及海军有望迎来发展良机,金海运主要产品为海军特战类;

　　业务协同增强盈利水平:原有业务与金海运在销售渠道和产业链上形成互补,协同效应将显著增强公司整体盈利水平;

　　业绩高增长可能性高:从在手订单以及新品上量来看,军工盈利大概率将超过对赌利润。

　　业绩预测及投资建议:按备考利润和增发后股本计算,预计15-17年净利润约为1.10、2.02、3.01亿,EPS为0.33、0.53、0.80元/股,PE为86、47、31倍,给予“买入”评级。

　　比亚迪点评报告:十月单月及累计销量全球第一,全世界的比亚迪

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-12-09

　　事件:

　　在近期出炉的全球新能源汽车销量排行榜上,比亚迪十月份单月销量榜首。同时,在连续六个月销量第一之后,比亚迪实现了中国汽车企业质的飞跃,今年1~10月累计销量全球第一。

　　主要观点:

　　单月、累计销量双双第一,奠定了比亚迪在新能源行业的霸主地位

　　今年1~10月比亚迪新能源车累计销售43,069台,同比增长222%。新能源汽车是未来汽车行业的整体趋势,在2015年上海车展,比亚迪就已经正式对外公布了7+4战略,将比亚迪的新能源汽车产品线扩大到所有的道路交通领域:“7”代表7大常规领域,即城市公交、出租车、道路客运、城市商品物流、城市建筑物流、环卫车、私家车;“4”代表4大特殊领域,即仓储、矿山、机场、港口。截至目前,比亚迪的新能源汽车足迹已经遍布全球五大洲,40个不同国家和地区,超过160个不同的城市。

　　巩固混动优势,明年纯电动推出专用车(叉车、机场摆渡车、微型面包车等)根据公司公告,明年公司在插电式混合动力预计推出的新车型包括SUV 宋,紧凑型SUV 元及小型MPV 商,在纯电动车方面, 预计推出各种专用车,包括纯电动叉车、机场摆渡车、微型面包车T3等。专用车由于其采购成本及使用成本均低于传统燃油车, 同时由于其适用范围广,物流车、叉车、小面包车等,市场规模庞大,公司加码专用车,有效地契合了市场未来需求,巩固了新能源霸主地位。

　　看好电动车+储能,1+1=N,协同效应强大

　　电动汽车充电设施是衔接电动汽车和未来智能电网的重要环节。充电设施的选择直接决定了电动汽车的充电方式和电动汽车的运营模式。储能为电动车充电提供便捷、加快电动车推进;电动车电池二次利用为储能降低成本、提高资源利用率,协同效应强大。公司在储能、电动车领域都处于行业绝对龙头地位,二者协同效应强大,增添成长性。

　　盈利预测

　　基于审慎性原则,暂不考虑非公开增发对公司的影响,我们预计公司2015~2017年EPS 分别为0.99元、1.07元和1.24元, 对应PE 分别为7062倍、58倍和50倍,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　非公开发行实施不确定性,新能源汽车推广不及预期,电池不安全引起的事故阻碍行业发展。

　　皖新传媒公司跟踪报告:VR+腾讯,开启以教育+文化为核心的综合性平台之旅

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇 日期：2015-12-09

　　【事件】

　　公司于12月7日晚公告拟以不低于27.15元/股非公开增发不超过7366.48万股, 募集不超过20亿元。其中17.5亿元将用于投向智能学习全媒体平台,2.5亿元将用于投向智慧书城运营平台。

　　【点评】

　　打造智能学习全媒体平台,深化布局教育领域。公司拟将本次募集资金中的17.5亿元投向智能学习全媒体平台,该平台提供VR 数字教育内容、数字化课件为主的体验式的“数字课堂”以激发学生学习兴趣,并通过精准知识图谱、个性化学习提升方案为主的“在线教育”和“线下学习中心”为学生提供个性化的增值服务。

　　我们认为未来的课堂将是“终端+WIFI+数字资源”的形式,通过利用VR 技术、数字化技术对教材、课件进行数据处理,从而让学生更好的参与课堂学习, 增加学习知识的体验感,激发学生学习兴趣。我们认为公司本次投资涉及智能学习全媒体平台具有相当的行业前瞻意识,展现了其对教育的深刻理解,看好公司未来在教育领域的发展前景。

　　建立智慧书城运营平台,实现线上线下深度融合。公司拟将本次募集资金中的2.5亿元投向智能学习全媒体平台。目前移动社交媒体及移动智能终端行业的快速发展给传统书店行业带来了机遇和挑战,由于O2O 模式能够更好地对接消费者, 我们认为O2O 模式将是传统书店未来的发展方向。

　　其中线上渠道在数据挖掘、精准营销、提升顾客体验、拓展陈列空间以及吸引客户流量等方面拥有其天然优势,而线下书店的服务以及通过视、听、嗅、触觉给消费者带来全面体验的功能则更是无法替代。我们认为公司通过打造智慧书城运营平台,全面地贯彻了以顾客为主导的产品开发、市场营销模式,实现了线上线下的深度融合和立体发展。

　　加码布局教育+文化,未来发展空间广阔。公司在过去3年内已完成彻底改革, 明确了教育和文化消费两大业务发展方向。在教育板块,公司通过参与沪江网D 轮融资、联合新东方成立新科数媒开发创新性科学可视化数字内容以及启动数字内容地推模式,成功打造了“数字内容+渠道+平台”。而在文化消费板块,公司以阅生活、新华书店等品牌为依托,以中心卖场为平台,引入文创产品、时尚咖啡等文化元素,强化新卖场的阅读体验服务及多元化文化消费功能,引导大众从娱乐休闲消费为主向知识文化消费为主转变。

　　此外,公司通过与腾讯进行深度的战略合作,帮助传统书店将原有商业模式“移植”到微信平台,打造出了以三孝口店与安徽图书城店为例的文化综合体。我们认为此次公司增发再次加码布局教育+文化,再次彰显了其成为以文化教育为核心的“互联网+”时代的平台企业和成为人们终身学习教育的集成商和服务商的决心。考虑到教育和文化消费均为刚性需求,市场空间巨大且处于风口,我们看好公司未来的发展前景和业绩弹性。

　　预计2015和2016年实现归母净利润9.69亿元和11.33亿元,对应摊薄后的EPS 分别为1.06元和1.25元,维持买入评级。参考同行业可比公司,我们给予皖新传媒2015年40倍PE,目标价42.4元,买入评级。

　　风险因素:出版业务增速下滑;在线教育发展不及预期。

　　今世缘:静待转型缘文化

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱会振 日期：2015-12-09

　　投资要点:

　　经营回顾。公司2015年前三季度实现收入19亿元,同比-0.5%;归母净利润5.8亿元,同比+2%。其中15Q3实现收入4.7亿元,同比-8%;归母净利润1.1亿元,同比+1%。产品结构来看,国缘系列产品实现增长,中低端产品有所下滑,产品结构升级趋势明显。

　　投资看点。1、高管持股:除独立董事外,公司大部分董监高均持有公司股份,合计持股16.14%,实现中高层管理人持股,管理层与股东利益高度一致,未来无论在传统主业白酒的发展方面,还是转型战略,公司管理层主观能动性较强。2、白酒行业继续弱复苏:2015年前三季度,白酒累计销量914万千升(折合65度),同比+7%,位于历史低位且略有回升,显示弱复苏迹象。

　　2012年以来白酒行业持续低迷,2014年四季度开始略有复苏,该复苏是基于以下三个方面:1)政府消费肃清,进一步挤压市政消费的空间基本停滞;2)白酒行业主动去库存、去渠道,控量带来复苏;3)2013、2014年白酒的低基数效应带来复苏。目前的复苏并非是行业整体的复苏,龙头企业、上市公司复苏较为明显,龙头可以有两位数增速,中等规模公司呈现个位数的增长或下滑停止,但大部分的小酒厂依然较为低迷,继续下滑。预计公司在未来2-3年白酒收入及利润贡献将是稳中略有提升的态势。

　　3、转型缘文化产业:在今年南京秋季糖酒会上,公司董事长兼总经理周素平先生高调提出“创新驱动、转型发展”的战略,从卖产品向卖文化转型,将整合婚庆产业,打造今世缘喜铺,做中国婚庆产业的整合者、领导者。未来将推出相关平台,采用线上线下结合,提供产品和方案,不排除与世纪佳缘、百合网、乐视网等进行合作,通过股权、外包等方式建立合作关系,做大缘文化产业链。

　　我们认为公司从传统白酒行业向缘文化产业链的转型符合未来的发展趋势,同时与传统主业形成密切的互动合作:传统白酒业务提供源源的现金流,而互联网+需要不断的投入资金,两者相结合后将有效利用资金,实现缘文化、喜文化大的战略发展。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2015-2017年EPS分别为1.35元、1.45元、1.59元,对应PE分别为26倍、24倍和22倍,我们认为公司转型战略明显,未来打造缘文化产业链,冲破白酒行业目前阶段的估值瓶颈,给予2016年30倍估值,对应目标价43.5元,首次给予“增持”评级。

　　风险提示:白酒行业或持续低迷;转型低于预期风险。

　　金固股份:拟战略投资南方担保,布局汽车金融

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安,余兵 日期：2015-12-09

　　投资要点

　　事项:

　　公司公告与南方担保签订投资意向书,公司拟以增资和受让股权的形式投资南方担保,对南方担保进行中长期战略投资,布局汽车金融。

　　平安观点:

　　拟战略投资南方担保,后市场生态圈建设有望再下一城。金固股份(或其关联方,或指定第三方)拟以扩股及(或)接受老股转让的方式投资南方担保,投资总额约1.25亿元,投资后金固股份持股60%。南方担保主要做汽车领域的融资性担保业务,2014年营收616.13万,净利润18.87万(未经审计)。若投资完成,南方担保将利用本次融资所得的资金根据金固股份的发展战略,用于南方担保的市场拓展和业务扩大。

　　以汽车超人为基础,布局汽车金融。汽车超人现在以轮胎销售、洗车、美容业务为主,后续将有望向二手车交易、新车销售、汽车保险、汽车维修等领域拓展。现阶段汽车超人合作门店预计超过2万家,合作品牌商300多家,平台注册车主用户预计400-500万。战略入股南方担保后,以汽车超人合作维修店和零部件供应商为基础,公司有望向汽车供应链金融渗透;以汽车超人注册车主用户为基础,公司有望向二手车、新车等整车消费金融拓展;以平台后服务为基础,公司有望向维修、保险等后服务金融渗透。

　　盈利预测与投资建议:公司以全资子公司特维轮网络为中心,先后入股上海语境(车联网)、苏州智华(智能驾驶)、车友网络(二手车),成立金固磁系后市场基金,近期又调整定增方案力保能成功募集27亿发展后市场业务,同时与浙商保险战略合作涉足汽车保险,入股浙江南方担保布局汽车金融,公司转型汽车后市场意志坚决,战略清晰,后市场生态圈建设逐步落地。我们看好公司长远发展,维持15、16、17年EPS0.14元、0.22元、0.33元的盈利预测,维持“推荐”评级。假设定增发行1.35亿股,股本增加至6.43亿股,则15、16、17年摊薄后EPS预计为0.11、0.17、0.26元。

　　风险提示:汽车超人门店扩张和销售不及预期、公司高附加值后市场业务拓展不及预期。

　　天玑科技:超融合架构云服务商新星崛起

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：朱悦如,李奡 日期：2015-12-09

　　投资要点

　　超融合架构成为云计算趋势:超融合Hyper-Converged主要是指同一个供应商将构成传统IT基础架构的多个构成元素,比如计算、网络、存储、备份软件、在线数据压缩等组合在一起,将其应用在一套设备中。在传统云计算架构中,只是将同类硬件资源组合在一起,每类资源以及应用本身仍然相对独立,而在超融合架构中,可以实现从硬件资源到应用以及数据的无缝融合,以虚拟化的形式提供数据中心所需要的IT基础架构。

　　与传统架构相比,超融合架构实现了所有节点的硬件完全对等,从而在性能上可实现线性扩展、便捷提供多副本、提高数据安全、拉近计算和存储的距离、节省成本。超融合架构已成为云计算的技术趋势,未来空间千亿级别。

　　继PbData之后发布PriData和PhegData,超融合新星崛起:PBData是基于融合架构的数据库云平台,采用独创的Scale-atwill分布式架构,多数据库兼容可支持用户现有业务系统的平滑迁移,从而完美支持企业向融合架构的转型升级。

　　PriData是基于融合架构的私有云平台,通过将计算与存储整合融入一站式机柜,消除架构复杂度,可为构建复杂云数据中心提供灵活的扩展能力、一体化的便捷管理与高可靠性保证。PhegData是基于融合架构的数据存储云平台,通过强劲性能、大规模多维度扩展能力与一站式快速交付特性,为企业提供针对结构化与非结构化数据的海量资源共享。天玑数据现有团队60多人,技术和销售领头人分别来自信核数据、NetAPP,在业内均具有较高知名度,借助天玑平台和自主研发,冉冉升起。

　　跨省扩张和跨行业扩张可期:PbData在浙江移动已经中标10多台,并在移动双十一活动中大显身手,通过浙江移动的标杆案例有望在天玑科技的移动、联通等用户跨省应用。除了运营商,目前已经中标政府地税、广电等行业,在形成一定行业规模后有望实现能源、政府、交通等领域的跨行业扩张。由于PbData树立的品牌效应,存储云平台和私有云平台放量可期。

　　盈利预测与估值:预计2015-2017年EPS分别为0.33元、0.42元和0.58元,对应88/69/50倍PE。首次给予“买入”评级。

　　风险提示:下游采购进度不及预期;行业拓展不及预期。

　　网宿科技热点点评:携手东方明珠,发掘云端潜力

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴友文 日期：2015-12-09

　　【事件】

　　网宿科技(300017.CH/人民币61.39, 未有评级)近日与东方明珠签订了《战略合作协议》,就双方在通信服务、产品提供、资源共享等领域建立战略合作伙伴关系达成合作。根据该协议,双方互为战略合作伙伴,在互联网电视领域开展深入合作,在社区云、CDN内容分发、增值应用引入等领域结成全面战略合作伙伴关系。经双方协商同意,一方可通过合适的方式或形式引入另一方优势资源,从而形成整体解决方案。

　　【点评】

　　战略深度合作,促使社区云战略落地。社区云是公司云战略的重要组成部分,该体系需要服务内容商与平台运营商深度合作,而东方明珠正拥有着国内极其丰富的视频内容资源。根据合作协议,双方将实现从内容、应用、运营平台到终端的深度协作,并贯彻到产品研发、服务提升和运营推广的各个环节,从而实现从内容制作、传输到家庭终端访问整个环节的控制和优化。我们认为,通过此次战略合作,将迈出公司社区云站战略在内容应用端的第一步。

　　领先市场,打造新媒体视听服务云平台。此次合作,双方可以发挥各自在通信和电视领域的规模优势、比较优势和协同效应,分别投入 CDN、社区云服务及网络等资源,再结合优势的应用内容资源,合力打造出一套云化的新媒体视听服务平台,并通过智能终端、多媒体终端等终端媒介向互联网客户提供视听服务。作为整合了IaaS层基础网络到SaaS层应用内容的生态链云平台,此举开拓了互联网电视业务领域的新市场,我们看好该套云平台未来的发展潜质。

　　挖掘智慧家庭市场,有望拓展2C端用户群。公司的传统主营业务主要面对2B端,而通过和东方明珠的跨界合作,公司可以有效地切入智慧家庭用户的需求,打开更为丰富的2C端市场。利用公司优质的网络存储、传输及安全等服务能力,能够有效支撑大规模的2C端用户以及移动互联网用户。我们预计,通过此次两家公司的合作,有助于实现东方明珠规划的互联网电视三年3,000万活跃用户与1亿移动端用户的既定目标,市场潜力非常巨大。

　　【投资建议】

　　网宿科技此次与东方明珠在通信服务、产品提供、资源共享领域建立了战略合作伙伴关系,通过发挥各自的规模优势、比较优势和协同效应,共同打造新媒体视听服务平台,加强智慧家庭用户领域的业务拓展,市场潜力巨大,因此我们建议重点关注。

　　中颖电子:巨变孕育中

　　类别：公司研究 机构：川财证券有限责任公司 研究员：王传晓 日期：2015-12-09

　　核心观点

　　AMOLED屏驱动芯片业务存在巨大机会:AMOLED屏因无高能蓝光对眼睛伤害的严重问题和各项指标全面超越液晶屏,其取代液晶屏是必然趋势;中颖电子在AMOLED屏驱动芯片领域国内领先,在国内唯一实现了AMOLED屏驱动芯片的大规模量产,随着合作伙伴和辉光电产能的提升和其它厂商量产AMOLED屏,AMOLED屏驱动芯片业务会给公司利润带来大幅的提升

　　锂电池控制芯片业务存在巨大机会:中颖电子在锂电池控制芯片业务领域已有多年耕耘,一线笔记本电脑锂电池的控制芯片利润丰厚、市场空间巨大,公司与一线笔记本电脑锂电池厂商合作对锂电池控制芯片进行验证已进入最后阶段,公司管理层对验证结果持乐观态度;相对目前一线笔记本电脑锂电池控制芯片的垄断供应商TI,中颖电子能积极灵活响应客户定制需求、有在地服务优势、技术经多年积累也有足够保证、有更好的性价比,公司成功进入一线笔记本电脑锂电池的控制芯片市场是大概率事件,将使公司利润大幅提升

　　更多利好可期:大家电主控芯片替代国际竞争对手对公司空间巨大,大家电主控芯片的市场份额已开始稳步提高;物联网对公司来说是蓝海市场,公司已在布局,相关产品已有推出;台湾地区IC产业大约领先大陆5-10年,公司管理层的台湾地区背景在两岸关系持续升温的大背景下,针对台湾区域IC设计业务的并购或合作或能给公司未来业绩带来惊喜;回溯公司的历程,可以发现公司管理团队能持续为公司开辟能带来现金流的新业务领域,相信这个发展势头会持续甚至加速,未来更值得期待

　　投资建议:以我们的保守假设测算,中颖电子2015-2020年每股收益分别为0.25/0.31/0.41/0.74/1.26/1.94元,年复合增速逾50%。综合考虑公司强劲的盈利增长、较低的市值,以及同业估值水平,我们认为公司目前股价远未反映自身价值,故给予“买入”评级,目标价50.71元。

　　利亚德点评报告:金达照明再获大单,文化演艺项目即将落地

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨云 日期：2015-12-09

　　协同效应助力金达照明再获大单。

　　该项目中标价为人民币82,986,580元,占公司2014年度经审计营业收入117,992.36万元的7.03%,占金达照明2014年度经审计营业收入19,301.34万元的43%,预计将对2016年度经营业绩将产生积极的影响。历数金达照明15年项目,千万以上大单已经不止10个,我们认为在利亚德整体规划以及品牌背书之下,金达照明的增速将超出预期。同时此次夜景照明工程是集设计、施工一体化的EPC总承包项目,将进一步提高金达承接EPC项目的能力。

　　收获配套项目,文化演艺项目启程在即。

　　此次项目属于城市文化旅游配套项目,作为2016年贵州旅博会主会场,照明亮化的提升将为整个茅台镇的文化旅游添上浓墨重彩的一笔,此项目成功实施将为利亚德在文化旅游领域奠定更坚实的基础。公司经过多年并购,已经具备从设计—施工—显示照明—服务的全产业链能力,各并购子公司间协同效应也完全建立,文化旅游演艺项目即将起航。

　　盈利预测及估值。

　　公司是LED小间距产品龙头标的,LED小间距产品市场爆发+外延标的业绩增厚+文化演艺项目打开公司未来发展空间,暂不考虑PLANAR我们预计公司未来三年归属母公司净利润为3.3亿、5.2亿、7.1亿,对应EPS为0.44、0.68、0.94元/股,对应PE47.27、30、21.97倍。考虑到公司业绩的高成长性以及外延并购预期,维持买入评级。

　　亚太股份:携手军工研究所深化军民制动系统合作,助转型升级

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：林帆,张琎 日期：2015-12-09

　　携手航天军工研究所,进一步增强制动系统综合竞争力。公司12月7日公告与北京航天发射技术研究所签署《全面战略合作协议》,根据合作协议双方将在原有汽车底盘系统领域良好合作的基础上,在军、民制动系统领域的技术研发和开发采购上进一步展开长期战略合作。北京航天发射技术研究所隶属中国航天科技集团下中国运载火箭技术研究院,主要从事发射技术、发射方式以及发射车、发射平台的研制,是中国宇航协会发射工程及地面设备专业委员单位,航天科技集团发射技术战略研究组组长单位。

　　看好军民合作下公司技术和市场突破,战略合作协同效应显著。公司作为国内汽车底盘系统领先企业,携手军方研究所一方面显示公司研发和制造能力获得军方认可,另一方面通过与北京航天发射技术研究所展开军民合作,在技术和市场上协同效应显著:(1)北京航天发射技术研究所在仿真分析计算、整车制动的最优化、整车道路模拟试验台等方面具备优势,为公司汽车电子和主动安全控制业务提供数据支持;(2)根据协议未来双方将就航天军工产品开发采购签署具体合作项目,提升军民融合深度广度

　　智能汽车生态圈综合实力再进一步,看好公司成为国内智能汽车龙头。

　　我们认为公司通过布局环境感知(前向启创)+主动安全控制(亚太股份)+车网互联(钛马信息)已完成智能驾驶生态圈全产业链布局,此次与北京航天发射技术研究所合作,将进一步增强汽车制动系统技术实力,累积模拟数据优势。基于公司主业与智能驾驶协同效应显著,转型方向明确,布局完善,我们认为公司有望成为国内智能汽车龙头企业。

　　投资建议:维持买入-A投资评级,6个月目标价18.00元。基于行业情况我们下调公司盈利预测,预计公司2015年-2017年的收入增速分别为11.1%16.5%、17.7%,净利润增速分别为15.4%、22.5%、23.8%,EPS分别是0.27元、0.34元和0.42元(原EPS分别是0.33元、0.43元和0.58元);维持买入-A的投资评级,6个月目标价18.00元,对应2016年53倍动态PE。

　　风险提示:国内汽车销量大幅下滑;原材料价格大幅波动等。

　　爱康科技点评报告:剥离亏损资产进一步聚焦主业

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2015-12-09

　　事件:

　　爱康科技公告将子公司爱康薄膜100%的股权以26180.61万元人民币的价格转让给江苏爱康实业集团有限公司,公司不再持有爱康薄膜的股权。

　　点评:

　　剥离亏损资产,进一步聚焦主业。2011年以来,公司开始实施从光伏制造业向光伏电站运营的转型,为提高业务质量,降低经营负担,公司剥离了经营情况不理想的制造业资产爱康薄膜新材料有限公司(主营EVA胶膜的生产与销售),以26180.61万元人民币的价格转让给江苏爱康实业集团。

　　此次交易完成后,公司的经营重心将进一步向光伏电站运营及光伏电站相关金融服务领域倾斜,光伏电站运营商的定位将更加清晰。交易所剥离业务能够提高公司的业务质量和盈利水平,交易所得现金净额能进一步支持公司的流动性。

　　电站建设稳步推进,静待非公开发行落地。青海蓓翔共和10MW光伏发电项目、新疆奇台二期30MW太阳能电站项目于近几日陆续并网发电,公司朝着GW级目标更进一步。目前,公司非公开发行进展顺利,将以不低于9.32元/股的价格募集资金总额不超过38.3亿元,用以建设总计480MW电站。此次定增将于近日上会,待定增正式落地后,公司财务压力将得到进一步缓解,有助于业绩的完满释放。

　　电站后市场业务深入布局。此前,公司已为赣州磊鑫20MW光伏电站提供代理运维服务,迈出了第三方电站代理运维第一步。此外,公司公告未来将根据市场情况逐步设立售电公司,以完善电站建设-电站服务-售电服务的闭环。未来,碳金融服务、电站评级服务、互保服务以及再融资服务的推进,将全面深化公司的电站后市场业务布局,电站开发与金融服务双轮驱动。

　　维持“强烈推荐”评级。我们预计公司2015年-2017年收入38.30、51.07、62.53亿元,实现净利1.62亿、3.94亿、5.48亿元,对应EPS分别为0.22/0.54/0.76元,较此前的预测0.28/0.60/0.83元略有下调。光伏发电业务未来发展空间巨大,公司项目储备丰富,执行力强,电站后市场业务深入布局,我们维持对公司“强烈推荐”的评级,未来6到12个月目标价18元。

　　风险提示:

　　(1)电站运营业务推进不及预期的风险;

　　(2)电站后市场服务开拓风险;

　　(3)限电率上升的风险

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/39447/