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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月16日讯

　　应流股份:坚定“大”转型,期待“大”未来

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：庞琳琳 日期：2015-12-15

　　投资要点

　　公司市值尚有较大上涨空间:公司是国内专用设备零部件生产领域内的龙头企业,与世界500强企业中11家有长期合作。公司核电业务将受益于国内核电建设加速,且未来也是“民参军”的优质标的,我们预计公司核电、航空发动机及燃气轮机等产品技术上、业务上都将取得新突破。结合公司未来业绩增速及可比公司估值,我们认为公司市值尚有30%以上的上涨空间。

　　航空发动机及燃气轮机零部件业务有望厚积薄发:

　　1、公司前期投入自有资金做了八年准备,前端高温合金及近期定增的后端加工生产线共投入资金10亿元左右,高温合金生产线产能1800吨/年;

　　2、与中航工业的初步合作类似于OEM(成熟的等轴晶叶片产品),之后有望进一步增加且加深合作;

　　3、与之前油气业务发展相似,已经与GE 意大利工厂签订产品开发协议,合作开发燃气轮机叶片及材料,2017年有望量产,目前GE 燃气轮机叶片一年采购额在22亿美元左右,一旦能进入供应体系,公司业绩将有非常大的提升空间。

　　4、目前公司航空发动机和燃机业务关键的母基材料外购,母材决定产品的质量和性能,所以存在一定不确定性。

　　公司核一级主泵泵壳目前具有国内市场垄断地位,在2015年新招标的机组中基本和外商平分天下,随着“十三五”规划下核能的加速发展,近两年收入将有较大增长。中子吸收材料技术成熟,中广核入住后有望带来下游市场,有基础实现进口替代,同时光子屏蔽材料在研。公司在核材料领域嗅觉敏锐,走在行业前列,提前布局未来蓝海市场。传统油气业务保持每年0%-10%稳定态势。

　　盈利预测及投资建议:作为核电设备的核心供应商以及新进的民参军优质标的, 公司积极战略转型,具备未来爆发可能,同时管理层和大股东参与三年期定增彰显对公司发展信心。我们估算公司2015-2017年EPS 分别为0.27元(106倍)、0.53元(53倍)和0.81元(35倍)。

　　目前市场仍习惯把公司确定为核电主题标的,参考核电设备可比公司,并考虑航空发动机及燃气轮机叶片业务,公司未来也是“民参军”的优质标的,我们给予公司2017年51倍市盈率,则对应目标价41元,维持中长期“买入”评级,短期注意市场系统性波动风险。

　　催化因素:航空发动机零部件产业化上的任何进展;核电建设加速催化公司核电业务放量等。

　　福星股份

　　福星股份:首创众筹模式加速物管产业扩张

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊,贾亚童 日期：2015-12-16

　　众筹模式助力物业公司快速扩张。公司于10月份公告拟与关联人武汉星慧投资管理中心(有限合伙)共同投资设立子公司福星智慧家物业服务有限公司,其中公司占51%,星慧投资占49%。公司首创众筹模式来加速扩张发展物业公司。另外集团除了房地产业务以及金属业务以外,还有医药生物产业、农业、物流、机械电子以及金融等多项产业储备,未来不排除在公司的业务转型方面与股份公司进行进一步合作的可能。

　　房地产业务开发能力和储备进一步扩大。公司于今年4月发布公告,以现金方式收购银湖控股100%股权,银湖科技是集团旗下的工业地产平台,其大约拥有10个项目储备在手,总的建筑面积储备达到了294万平,同时总的可售面积储备达到了139万平,其中有多个项目属于工业地产开发项目。通过此次收购,公司进一步丰富了开发能力,切入了工业地产开发领域。

　　同时公司于今年6月再次公告收购北京东富恒实投资公司所持有的红桥村旧改项目公司49.49%的股权,这样公司就拥有了红桥村旧改项目100%的股权。红桥村项目整体规划面积达171万方,开发规模较大,项目地块位置优越,目前已开发地块商品房预售情况较好,待开发地块预计销售良好,剩余可售面积达140万平左右。通过以上两次收购,公司同时进一步扩大了土地储备。

　　多元化融资手段助力融资成本继续下降。公司从2014年下半年开始积极筹划多种融资手段,从公司债,到银行间市场的中票,以及股票的定向增发等多种手段,总的融资金额达到90亿元以上,多元化的融资手段有望进一步降低公司的财务负担。

　　员工持股计划进一步强化激励。公司于今年7月推出了员工持股计划。本次员工持股计划,主要涉及的员工是公司董事,监事,高级管理人员以及核心业务骨干。员工具体参加人数及最终认购持股计划金额以员工实际出资为准。每一位员工通过员工持股计划获得的股份总数不得超过公司总股本的1%。公司员工持股计划在成立后已经积极在二级市场购入公司股票,目前已经累计购入4166万股,持股比例达到5.85%,在稳定股市股价以及加大员工激励方面起到了积极的作用。

　　投资建议。预计公司2015、2016年每股收益分别是1.18和1.31元。截至12月14日,公司收盘于14.18元,对应2015年PE为11.6倍,2016年PE为10.4倍,预计对应的RNAV为24.94元。考虑到公司未来成长性,给予公司2015年25倍的PE,对应目标价格29.5元,维持“买入”评级。

　　风险提示。公司转型不达预期。  

　　碧水源

　　碧水源:污水提标利好MBR,新签订单提速明显

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：李俊松,王祎佳,万炜 日期：2015-12-16

　　公司业绩恢复高增长。

　　14年是公司近几年的低谷,收入和净利润仅分别增长10%和12%,创下上市以来最低。但15年3季度开始,公司营收同比增长31.6%,净利润也大幅增加51.5%。此次预报全年净利润增速40%-70%,业绩增速明显恢复。

　　受益“水十条”,新签订单提速明显。

　　公司12月签下乌鲁木齐昆仑环保26.64亿PPP项目和预中标兴义水务一体化15.01亿EPC项目。目前在手订单有望超过200亿元,是14年全年收入的7倍,按今年50亿收入的预测看,也超过4倍,给未来2、3年的业绩打下基础。

　　污水排放标准修订提高MBR市场占有率。

　　环保部11月发布《城镇污水处理厂污染物排放标准(征求意见稿)》,在一级A标准之上新增加特别排放限值,其指标接近地表IV类水;并且要求新建污水处理厂执行一级A标准,敏感区域内的现有污水处理厂经2年过渡期后,执行一级A标准。此次提标是水十条细化落实的一部分,对MBR市场渗透率的提高有明显帮助。

　　维持买入评级,目标价62元。

　　我们维持此前对公司2015-2017年净利润的预测,分别为15.8亿元、21.7亿元及28.1亿元,EPS分别为1.29亿元、1.77亿元和2.29亿元。我们认为公司在引入国开行成为战略投资者后,获取订单的能力大大增强,再加上污水排放提标后市场空间被打开,公司未来一段时间还能保持较快增长,我们维持买入评级,目标价62元,对应2016年35倍PE估值。

　　光迅科技

　　光迅科技:菲尼萨看到中国的需求反弹,重申强力买入光迅

　　类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：高盛高华证券研究所 日期：2015-12-16

　　最新消息

　　继菲尼萨公布强劲的2016财年二季度表现(高盛分析师Doug Clark 覆盖)以及管理层表示中国需求积极后,我们重申对光迅科技的强力买入。菲尼萨是全球光学元器件的龙头企业,2014年市场份额达到16.7%。12月10日菲尼萨公布业绩,收入为3.21亿美元,较高盛/市场一致预测高4%/2%,每股盈利为0.25美元,较高盛/市场一致预测高19%/9%。菲尼萨2016财年三季度收入指引为3-3.2亿美元,而高盛/市场一致预测分别为3.15亿/3.19亿美元。

　　分析

　　分析师电话会上,菲尼萨管理层表示他们“看到本季度中国需求反弹”,且这一需求强势遍布各个领域。他们指出:

　　(1) 无线市场强劲;

　　(2) 无源光网络支出规模庞大(虽然菲尼萨业务不涉及这一领域);

　　(3) 向100G 相干网络的长期升级进程顺利;

　　(4) 众多大型数据中心正在建设中,推高了光学收发器需求(大部分为10G,一小部分为40G);以及

　　(5) 可重构光分插复用器(ROADM)的一系列销售、试用和安装令人鼓舞。

　　关于光迅科技的潜在影响:

　　(1) 无源光网络:公司2015年上半年收入的43%来自“接入和数据”业务。我们预计2015/2016年该业务收入将分别增长10%/16%;

　　(2) 数据通信:公司总收入的50%来自光学收发器模块,而其优势为10G 产品,因其芯片为自产,利润率较高;

　　(3) ROADM:该业务未来或将成为收入推动因素,而光迅科技已有自己的ROADM 解决方案。

　　潜在影响

　　我们认为菲尼萨的强劲表现以及管理层关于中国需求的积极评论支持了我们对光迅科技收入和利润率均将上升的投资观点。我们重申对公司的买入评级(位于强力名单),12个月目标价格为人民币76元,基于36倍的2017年预期市盈率计算。主要风险:竞争加剧、产品推出延迟、电信/数据通信资本开支波动。

　　欣旺达:设立融资租赁公司,促进锂电业务发展

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2015-12-16

　　投资要点

　　建立融资租赁业务平台,打通锂电产业链上下游。

　　公司拟与全资子公司香港欣威电子共同投资1000万美元设立欣旺达融资租赁有限公司,其中公司出资450万美元,开展产品租赁经营、提供融资服务,以及应收账款相关的商业保理等服务。

　　公司将通过为储能电站、动力电池组、充电桩、自动化产线(设备)等大型设备提供融资租赁业务,借助公司在锂离子电池产业链的品牌优势、上下游客户的资源优势及多渠道融资资金的优势,加快公司相关产品的市场销售,并拓宽公司的融资渠道,通过综合的金融手段,进一步降低公司运营成本,获取在锂离子电池产业领域内合理的资金杠杆效益和在锂离子电池产业领域外的金融盈利,促进公司锂离子电池主业健康发展。

　　股票激励计划完成首次授予,彰显公司发展信心。

　　公司调整了第二期限制性股票激励计划,首次授予激励对象由494人调整为483人,包括公司及全资子公司中高层管理人员、关键技术(业务)人员等,涉及人员占公司总人数的5%,覆盖面较广;授予股票数量由1,497万股调整为1,465.2万股,占总股本的2.57%。

　　首次授予激励对象标的股票的价格为每股14.13元,授予日为2015年12月15日,现已实施完毕,激励对象可在未来1年后分三期申请解锁,解锁条件是2015年、2016年、2017年业绩相对于2014年的增长分别不低于60%、80%、100%,彰显了公司对未来发展的信心。

　　盈利预测及估值。

　　我们预计在当前股本下,公司2015~2017年净利润同比增速分别为117%、55%、35%,EPS 分别为0.58、0.90、1.21元,对应当前股价下的P/E 为45、29、21倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:3C 行业不景气,动力业务推进不达预期,储能市场长期未启动。

　　富煌钢构

　　富煌钢构:中标PPP项目建设,拓宽主业发展道路

　　类别：公司研究 机构：华安证券股份有限公司 研究员：宫模恒 日期：2015-12-16

　　事件:

　　近日,宁夏生态纺织产业有限公司发布了中标公告,安徽富煌钢构股份有限公司为该项目II标段中标人,该项目总投资约8亿元。

　　主要观点:

　　中标宁夏自治区重点项目工程建设,试水“PPP”运作模式

　　宁夏生态纺织产业园项目是宁夏自治区践行西部大开发战略的重点项目,共分两期,目前一期项目已经正式投产,预计今年年产值可达20亿元,实现税收2亿元。公司中标的是其二期项目的相关建设,二期项目预计2020年完成。

　　该项目建设的全部投融资、工程建设、施工管理等事宜由公司统筹运作,宁夏生态纺织产业有限公司将在完工后对该项目进行回购,回购移交款项中资金占用费用利率将按照五年以上中长期贷款基准利率上浮30%计算,而公司大部分现金流将由贷款利率相对较低的政策性银行贷款以及公司自有资金进行补充,现金流压力不大。该项目是公司作为施工方中标的首个以“PPP”模式运作的项目,为公司未来主业发展拓宽了思路,将对公司2015-2017年的经营业绩产生积极影响。

　　拟定增发力重型钢结构业务,强化木门业务

　　2015年11月17日,证监会受理公司非公开发行预案,此次募集资金不超过112176.01万元,其中51%的资金将投产智能机电一体化钢结构生产线建设项目,另外35%的资金将用于多材性实木工艺门生产线建设项目以及该项目的营销体系建设项目。目前,两个拟定增建设项目已经进入建设阶段,此次定增完成后,将用部分募集资金置换已投入资金。项目建成后,公司的一体化模式将得到进一步的完善,同时木门业务作为公司主营的重要拼版,也将为公司带来更多的利润。

　　盈利预测与估值

　　大型基建和保障房项目“PPP”模式渐明晰,公司此番率先试水“PPP”模式将强化公司未来基建新模式下钢结构拿单能力。公司目前订单饱和,定增前景看好。我们预测,2015-2017年EPS为0.32元/股、0.54元/股、0.76元/股,对应的PE为109倍、64倍、46倍,给予“买入”评级。

　　易华录

　　易华录:抢占智慧养老制高点,加速政府大数据运营转型

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：李振亚 日期：2015-12-16

　　事件:公司15日晚发布公告,公司和全国老龄工作委员会办公室信息中心(简称“老龄委”)以及管理团队北京瑞智金达投资合伙企业(简称“瑞智金达”)签署协议,三方决定共同出资设立华录健康养老发展有限公司,新设注册资本5000万元人民币,首期认缴资本人民币2000万元,易华录以货币出资3000万元人民币,占60%股份;老龄委与瑞智金达各出资1000万元人民币,各占20%股份。

　　新设公司成立后,将围绕智慧养老服务,重点研发互联网、移动互联网、物联网、大数据等技术在以老年健康管理服务为代表的养老服务领域的应用,推动智慧养老服务相关创新成果的产业化。

　　对此,我们点评如下:

　　老龄化趋势不断加深背景下,养老产业蕴含巨大市场机遇。当前,我国已进入人口老龄化快速发展阶段,2014年底,我国60周岁以上老年人口已达2.02亿,2020年将达到2.60亿,2025年将突破3亿。预计2015年底,我国60岁以上老年人口将达到2.16亿,养老健康管理每年市场规模将超过800亿,老龄化、空巢化、高龄化等行业趋势都将成为促进行业快速发展的驱动因素。

　　公司获得全国老龄办独家授权卡位养老大数据资源,在获取海量老年人数据的同时探索运营变现新模式。新设公司将负责全国智慧健康养老体系的整体建设、运营及维护,从而为各级政府提供完整的智慧健康养老健康管理服务。主营业务收入主要来源于通过老龄委的政策支持与专用设备,大量采集老年人的健康数据,对接第三方服务,通过政府补贴+数据第三方运营获得收入。

　　在第三方运营方面,诸如为制药企业提供某指定地区老年人的健康数据分析报告,通过报告数据支持其在该地区的业务运营;为保险公司和银行的高端客户提供健康服务获得相关数据,进行加工分析形成数据报告,以支持其在目标客户人群的服务制定、业务调整与推广。通过目标人群的数据收集与分析,实时调整保险险种和金融产品,增加客户粘性等。

　　2015年公司战略转型的主要思路是将PPP、数据运营、互联网与智慧城市相结合,积极探索利用 PPP 模式获取智慧城市建设和运营项目,通过政府数据开放及自身数据沉淀,做大数据运营,进而利用互联网模式提供应用服务。

　　从项目落地情况看,随着辽宁交通大数据平台、河北军民融合交通物联网公共服务平台、智慧阳信(PPP)项目以及近期与数据堂、九次方财富资讯等数据运营公司的签约合作,加之近期在智慧养老领域与全国老龄办的战略合作,一方面保证了公司较高的业务拓展范围及持续高成长能力,另一方面使得公司在国内智慧城市数据运营模式探索方面保持领先地位。围绕政府大数据核心运营商这一战略定位,公司加大整合产业资源力度并快速跑马圈地的发展模式也正是我们所看好的公司未来价值所在。

　　盈利预测及投资建议。我们维持前期盈利,预计公司2015-2017年净利润增速分别为44.06%、72.98%、49.65%,对应EPS 分别为0.56、0.97、1.45元。考虑到公司在智慧城市建设中的独特优势及标杆地位,我们认为公司未来有望走上一条持续、高速、建设与运营双轮驱动的发展新道路,维持公司"买入"评级,目标价60元,对应62*2016PE、41*2017PE。

　　风险提示。地方政府融资行为受约束导致的政策及财务风险;与地方政府签约协议落实不到位的风险;未来走集团化发展模式的人员管控风险。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/40384/