牛股推荐_周一牛股推荐：13股可闭眼买入！

【www.joewu.cn--财经评论】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月21日讯

　　精锻科技：收购诺依克进军VVT领域，打开未来增长空间

　　事件：

　　公司与宁波诺依克电子有限公司及其股东黄浩、黄颖莺签订了《股权收购框架协议》，公司拟以现金方式收购转让方合计持有的诺依克 100%股权。本次交易涉及的金额约为 10000 万元人民币。

　　点评：

　　收购如期兑现，为明后年业绩增长加码

　　1)诺依克主营汽车可变气门正时技术 VVT 系统(相位调节器和 OCV 阀) 。根据富临精工招股书资料， VVT 主要应用于乘用车发动机(汽油发动机)，是汽车节能减排的新型技术之一。我国乘用车采用 VVT 的车型比例从 2002 年的 3.3%增加至 2011 年的 63%。 其中， 2011 年日韩系、欧美系及自主品牌车型使用 VVT的比例分别为 85%、 82%和 35%。预计随着新机型的增多，未来我国使用 VVT系统的乘用车车型将会增加至 80%以上，尤其是自主品牌未来配套空间巨大。

　　根据富临精工招股书预测， 2015 年我国 VVT 市场需求达到 2600 万套， 市场容量达到 56 亿元!因此，我们看好诺依克未来的业务发展 (公司网站显示已形成3 万套产能，并正式配套 3 家主机厂) .2)通过此次收购，有利于公司进一步拓展汽车电子控制产品领域市场业务，打造形成具有较强竞争力的高端汽车零部件模块。根据收购标的业绩承诺，假如进展顺利且明年全年并表，则将至少增厚公司 2016/2017 年 EPS0.04/0.06 元。

　　精锻齿轮主业订单充足，出口支撑业绩保持较快增长

　　1)国内车市低迷导致公司前三季度营收增速仅为 2.28%。但电动差速器以及大众捷克工厂 DQ200 锥齿轮等出口项目的陆续批量供货推动公司出口今年以来逐季加速增长，前三季度出口增速高达 70.93%。因此，在国内汽车市场比较低迷的背景下，出口有力的支撑了公司业绩保持高于整车产销增速的较快增长。

　　2)公司订单达到 3663.67 万件，同比增长 8.03%，明显高于汽车产销增速，四季度随着国内车市回暖以及出口的持续放量，预计订单仍会增长，全年有望超4000 万件。同时，根据公开资料显示，公司明年的外销订单已落实。因此，整体上来看，公司目前订单充足，今明年业绩保持较快增长有保证。

　　新基地与新业务打开公司未来成长空间

　　1)公司北方基地有望在为大众汽车自动变速器(天津)工厂新项目以及一汽-大众青岛/天津基地提供零部件配套方面发挥重要作用，同时，也能够更好的开拓其他如北现、北奔、长城、爱信等北方客户，从而支撑公司未来持续较快增长。 2)积极拓展新能源汽车零部件领域。目前公司汽车电动差速器已批量出口美国与东南亚，今年以来实现收入 5695 万元。同时，公司已成功开发美国克莱斯勒新能源电动汽车电机轴(精锻件)项目并小批配套;其他项目进展良好。我们认为，这些将充分打开公司未来成长空间。

　　维持盈利预测，维持“增持”评级

　　鉴于收购并表时间未定，我们维持盈利预测不变：预计 2015-17 年公司实现营业收入 7.1 1/8.57/10.60 亿元，同比增长 13.22/20.58/23.71%;实现归母净利润1.36/1.62/2.01 亿元，同比增长 8.53/19.20/23.59% ，对应 EPS 分别为0.50/0.60/0.74 元/股，对应 2016 年 PE 为 27 倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：国内车市增长低于预期;出口低于预期;新项目进度低于预期;费用增长超预期;收购进展低于预期。

　　渤海证券

　　TCL集团调研简报—牵手乐视，迈向智能电视新纪元

　　TCL 和乐视于 12 月 14 日在深圳蛇口希尔顿南海酒店， 召开投资暨战略合作发布会。双方高管在会上重点阐释了此次合作的意义和远景。 TCL 集团董事长兼 CEO李东生和乐视控股集团创始人、董事长、 CEO 贾跃亭出席此次会议，并且接受了现场媒体的提问。

　　评论：

　　我们认为这次合作在黑电行业具有里程碑意义，开启了互联网智能电视时代的新纪元。 TCL 是中国电视领域的佼佼者，今年电视全球销量仅次于三星、 LG 位居第三。乐视网是中国领先的在线视频网站，并在业内率先提出了“生态”发展的概念。双方强强联手象征着产业链的融合是智能电视发展的必然趋势。未来双方的合作和想象空间巨大，建议紧密关注。

　　风险提示： 彩电行业不景气， A 股系统性风险

　　招商证券

　　拓尔思：“大数据+行业”战略再添新成果

　　事件： 公司近日发布公告以 1,035 万元收购广州科韵 14%的股权，完成收购后将持有广州科韵 51%的股权;以 1.1 亿元收购耐特康赛 55%的股权。

　　控股广州科韵助力大数据在安全行业落地。广州科韵主业为公共安全领域和国家安全领域提供整体解决方案，在 MPP 数据库、大数据可视化关联分析等方面拥有自有技术和产品。通过此次收购控股该公司后，拓尔思在安全行业的大数据战略将得到加强，执行力也将得到提高。后续有望通过在安全行业的案例向其它行业拓展，未来市场空间广阔。

　　并购耐特康赛，大数据落地互联网营销领域。耐特康赛定位于互联网营销的专业公司。成立以来利用搜索引擎优化方面专业的技术及丰富的行业经验，先后为苏宁集团、乐视网等近千家大中型公司网站提供搜索引擎优化或网络营销推广服务。并购后，耐特康赛可以利用公司可以结合使用公司的大数据中心和舆情分析平台，以及利用拓尔思的大数据技术为客户提供更有针对性更个性化的服务，使得客户在互联网营销上的投入有更高的性价比。

　　同时，结合拓尔思现有业务，可以给客户提供从问题咨询诊断、系统建设升级、网络营销运营、数据监测分析到网络口碑提升的整体解决方案，使得客户价值能够得到更充分的发挥。互联网营销进入了高速增长期，互联网营销结合大数据技术，为拓尔思的“大数据+行业”战略再下一城，未来增长可期。

　　“大数据+行业”外延增长空间巨大。2015 年 8 月国家发布《促进大数据发展行动纲要》，大数据行业的发展再次加速。拓尔思在大数据分析处于市场领先地位，通过实施“大数据+行业”战略，通过外延并购加速在各个行业的落地，实现技术变现。随着大数据在各个行业的迅猛发展，可以预料，拓尔思的外延仍存在很大的增长空间。

　　评级：2015-2017 年摊薄 EPS 为 0.27、0.35 及 0.46 元，对应当前股价的 PE 分别为 129、99 及 76 倍，给予“买入”评级。

　　风险提示。并购公司整合不及预期，导致增长不及预期。

　　太平洋

　　常宝股份：发力海外市场，继续关注转型

　　事件

　　公司公告拟在阿曼投资新设一家石油油气管材深加工公司。 一期按年产 5 万吨油管及油套管管加工项目建设， 投资额约 2000 万美元，由常宝股份及其子公司常宝国际控股有限公司共同投资，资金来源均为自筹资金。

　　评论

　　海外投资响应“一带一路”国家战略。 此次海外投资是公司上市以来第一次大规模投资，意义重大。我们认为，主要有三方面积极影响：一是中东地区是重要产油地区，对油井管需求旺盛，对未来油井管订单将形成一定支撑;二是阿曼与中东六国及美国等国家有自由贸易协定，辐射中东及非洲区域，也可面向美国等北美国家，是较为理想的生产和贸易场;三是符合目前国家推动的“一带一路”战略，同时也为公司未来海外投资发展积累经营， 打下基础。

　　出口是未来重要发力点。 受国内油气投资下滑的影响，公司今年以来业绩出现较大幅度下滑。而从 14 年开始，公司积极开拓海外市场份额(外销产品盈利能力更强)，外销产品占比首次超过 30%。 本次项目投资， 有望进一步提高公司国外业务在收入中的比例，从而弥补内需不足。 此外，根据公司公告内容，不排除公司后续继续海外布点投资的可能性。

　　继续关注转型。 公司 14 年报中明确提出“ 15 年是公司转型升级关键的一年。将利用上市平台资源和较好财务基础，围绕主业，实现产业链延伸发展，包括适度跨行业发展的多元化战略”。而我们跟踪公司上市 5 年以来几乎未做过任何资本运作，股价表现也持续弱于玉龙、久立等可比公司，在当前大盘牛市、钢管公司纷纷转型的大背景下，我们判断公司实施转型的概率非常大。

　　我们分析其可能的转型方向有 3 个： 1)高端制造业，公司已经有部分核电、军工产品，但体量不大，不排除未来通收购做大做强; 2)产业链延伸，油服产业链上的相关装备制造及服务类; 3)新经济、新业态方面，如通过制造+互联网贸易平台的方式提高规模，带来盈利的提升等。

　　投资建议

　　小幅下调盈利预测， 预计 15-17 年 EPS 分别为 0.52 元、 0.60 元、 0.71 元，对应估值分别为 28 倍、 24 倍、 20 倍， 维持“买入”评级。

　　国金证券

　　思维列控：位居垄断的列车运行控制系统供应商

　　投资要点

　　公司为国内领先的列车运行控制系统供应商：公司主营业务为列车运行控制系统的研发、升级、产业化及技术支持。公司自主研制出的LKJ系列列控系统，为我国铁路系统行车安全应用管理体系的核心。另外，公司在机务安防系统领域也实现突破，通过6A车载音规频显示终端及CMD系统车载子系统等新产品，拓展了机务安防新市场。

　　公司业绩近年来保持快速增长：公司2012-2014年营业收入分别为3.73亿元、4.36亿元、6.42亿元，2014年较2013年增长47.14%;净利润分别为1.32亿元、1.53亿元、2.38亿元，2014年较2013年增长55.94%。公司收入主要依靠LKJ系统，2014年LKJ系统收入占总收入的78.65%。毛利率近年不断提升，由2011年的53.37%提高至2014年的63.58%。

　　列控系统有望充分受益轨交快速发展： “十三五”期间铁路投资有望继续保持增长势头，如果加入地方政府的投资项目，铁路投资将远超2.8万亿。目前铁路行车安全系统重要性愈发凸显，“十事五”期间铁路行车安全系统投资总额将达1400亿元。

　　公司为国内仅有的两家LKJ供应商之一：LKJ系统的市场高度集中，公司不株洲南车时代电气为其联合研发单位，也是国内仅有的两家LKJ供应商。2014年LKJ市场占有率为90.58%，公司LKJ系统市场占有率为40.72%。另外，LKJ系统近年来在国际市场拓展上也取得显着成绩。

　　投资建议：我们公司预测2015年至2017年每股收益分别为1.70、2.11 和2.55元。公司业绩未来有望维持快速增长，我们给予买入-A建议，6个月目标价为95元，相当二2016年45倍的动态市盈率.

　　风险提示：市场竞争加剧导致毛利率下降风险;主营业务依赖国内铁路市场。

　　华金证券

　　隆基股份：高效化趋势明确，单晶龙头加速扩张

　　事件描述

　　隆基股份发布公告，公司与联合光伏(常州)签订100MW 单晶组件销售合同。

　　同时，公司全资子公司乐叶光伏与西安市经济技术开发区管委会签订入区协议和项目投资合作协议。

　　事件评论

　　单晶认可度持续提升，公司连获百MW 订单。此前由于单晶价格相对较高，使得单晶在晶硅光伏装机中占比较小。近年来，伴随单晶成本的快速下降，单晶与多晶的成本劣势逐步弱化，单晶效率高、多发电等优势得到强化，逐步得到市场认可。隆基股份作为全球单晶硅片龙头，今年以来持续加大组件业务推广，并取得卓着成效，连续斩获特变电工、北控光伏、中民新能源、联合光伏等百MW 订单，一举奠定国内单晶组件龙头地位。我们判断，公司今年组件出货有望超800MW，成为公司业绩主要增量。根据公司公告，公司本次100MW 销售合同总价4 亿元，单W 售价4 元/W.

　　签订项目投资协议，加快单晶产能布局。乐叶光伏与西安经开区管委会签订的入区协议主要为公司投资建设年产500MW 单晶光伏电池和3GW 组件生产基地项目的框架协议，项目总投资25 亿元，建设期3 年;项目投资合作协议为3GW 组件项目的首期500MW 投资协议，项目投资5 亿元，建设期一年。

　　今年以来公司持续加快单晶产能布局，陆续与衢州市、泰州市海陵区、银川、印度安德拉政府、西安经开区等签订电池组件投资协议，我们预计公司年底组件产能将达到1.5GW，明年底4.5GW，2017 年超过6GW，成为国内最大的单晶组件企业。

　　高效化路径明确，单晶优势显现，未来高增长确定。降成本是光伏行业发展的必然方向，而随着组件、建造等直接成本下降速度趋缓，通过高效化，变相降低光伏成本成为必然选择。此外，分布式是光伏发展的未来，同时国家政策亦推动光伏向东部地区发展，由于东部土地等成本相对较高，高效化更是势在必行。

　　由于内部晶体结构的原因，单晶相比多晶具有天然的高转换率优势，且伴随PERC 等技术进入，高效优势进一步得到强化。我们判断未来单晶将逐步替代多晶，市场占比将逐步提高。公司作为全球单晶产业链龙头企业，在单晶替代多晶过程中，必将率先受益，带动公司利润持续维持高增长趋势。

　　维持买入评级。预计2015、2016 年EPS 分别为0.27、0.44 元，对应PE为51、32 倍，维持买入评级。

　　长江证券

　　上峰水泥：主要股东全力参与定增定信心，海外及外延是中期两大靓点

　　事件描述

　　我们近期跟踪了上峰水泥，主要观点如下：

　　事件评论

　　增发筹码全部集中于上市公司主要股东，蓄势筹谋凸显战略大布局的信心满满。按照公司9 月29 日的增发预案，将发行16110 万股，发行价为9.31 元/股，募集资金15 亿元，集团上峰控股认购比例30%，其余面向二级市场发行。

　　本次修改后的方案为：发行14975 万股，发行价为7.32 元，募集金额11 亿元;集团认购5.3 亿元，剩余筹码由上市公司其他主要股东铜陵有色、富润控股及员工成立的合伙企业持股平台等认购;所有本次参与的股本都是锁3 年。方案修改后，主要股东的全力参与，反映出对于上市公司平台价值的充分看好;同时进一步实现了多方利益绑定，通过资源与渠道实现价值共享。

　　资金投向不变，海外项目仍是未来的主战场。本次募集的资金总金额有调整，但是资金的主要投向仍是塔吉克斯坦和乌兹别克斯坦的2 条3200TPD 产线。1、根据项目可研报告，两国盈利水平相差不多，单线项目建成投产后实现收入约1 亿美元，利润约6400 万美元，按照13 亿元的总投资，投资回报期约3.5 年。2、区域层面看，当地由于供需错配，水泥价格较高，在100 美元/吨左右，成本与国内相差不大，预计吨净利在50 美元以上。3、公司高瞻远瞩，先于同行大力布局景气周期中的中亚水泥市场，反映出敏锐的商业嗅觉及高度的战略执行力，期待后续能有更大的突破。

　　国内水泥业务已在底部，改善契机凸显。1、公司国内水泥业务主要集中在华东市场，因此需求层面跟着区域一荣俱荣;我们认为随着地产去库存的持续推进及开工复苏到来，料16 年区域基本面不大会比当前时点更差;2、公司凭借一定的运输成本、机制管理等优势，在逆势中保持利润，也反映出企业生产的核心竞争力较强。3、目前公司熟料产能1090 万吨，水泥产能近700 万吨，未来随着水泥比重的进一步提升，公司整体盈利有望再上台阶。

　　长期战略视野具备，期待外延及资源整合。大股东过去2 年具有一定的其他产业资源储备，也曾经参与长城动漫增发等，因此经营视野比较开阔，期待能借力资本市场实现资源整合，实现价值最大化。预计15、16、17EPS 分别为0.09 元、0.20 元、0.53 元，对应PE 为95倍、44 倍、16 倍，给予公司推荐评级。

　　长江证券

　　新界泵业：横向拓展打开成长空间，高管增持彰显发展信心，持续推荐

　　事件：17 日，新界泵业大涨6.77%，涨幅居前，持续推荐。

　　农用泵龙头，转型跨界环保。公司农用泵产销量连续9 年全国第一，目前年销量达270 万台-300 万台，市占率近5%。2012 年10 月，公司收购浙江博华环境技术工程有限公司，进入环保水处理领域，截止2015 年7 月新签合同总计2.14 亿，同比增长21%。

　　业务横向拓展将打开成长空间，外延预期强烈。2015 年4 月，公司与广发信德、许敏田先生共同设立产业投资基金，主要从事先进技术或现代设备(如水泵相关的控制系统、高效电机、污水泵)、基于新界泵业现有资源的信息化(主要为农业信息化、农业物联网及其相关设备)、节能环保等行业且符合国家产业发展政策之项目(项目投资区域覆盖境内外)的股权投资。

　　高管斥资1 亿增持894 万股，占总股本2.78%，彰显对公司发展前景的信心。2015 年7 月，公司公告增持计划，高管计划合计增持金额不少于1 亿，截止9 月22 日，合计增持10140.50 万，增持均价11.47元，其中实际控制人增持均价为12.19 元。

　　盈利预测：我们预计公司2015-2017 年主营业务收入分别为12.05 亿、15.27 亿和17.62 亿，分别同比增长5.2%、26.7%和15.4%;预计公司2015-2017 年归母净利润分别为1.16 亿、1.38 亿和1.55 亿，EPS 分别为0.36 元、0.43 元和0.47 元。

　　投资建议：看好公司战略落地将打开成长空间，目标价20 元，对应2016 年P/E 47 倍，“买入”评级。

　　风险提示：农用泵市场需求减少;战略推进低于预期，对公司估值造成压力。

　　中泰证券

　　瑞凌股份调研报告：外延技术合作等寻求落地焊接机器人本体

　　事件：我们于12 月16 日实地调研瑞凌股份，与公司领导做深入交流，现整理归纳如下，以飨读者。

　　以外延技术合作等形式落地焊接机器人本体。公司作为国内领先的逆变焊割设备供应商，在焊接工艺技术方面具有深厚的积淀，将凭借焊接工艺技术优势实施系统集成。未来公司在焊接自动化方面将着重落地焊接机器人本体，考虑主要采取外延或技术合作等方式。同时，公司也将积极寻求给其他公司的机器人工作站提供配套的焊接电源。

　　高端焊接设备将是未来产业整合重点。目前公司已是国内逆变焊割设备市场占有率第一，但在高端焊接设备产品方面仍有所不足，未来高端焊接设备将作为产业整合重点考虑对象。

　　逆变焊割设备业务景气度低于去年。受宏观经济形势影响，今年公司逆变焊割设备业务景气度低于去年。目前公司产品库存维持在1.5~2 个月销售所需。

　　逆变焊割设备海外景气度好于国内，致使海外收入占比有所提升。2014 年公司海外收入占比，今年海外市场景气度好于国内，使海外收入占比有所提升。其中，海外市场以俄罗斯、澳大利亚等占比相对较高。未来公司仍将以自主品牌为主开拓海外市场。

　　投资建议：我们预计公司2015~2017 年收入分别为5.79 亿、6.37 亿和7.33 亿;净利润分别为1.01 亿、1.12 亿和1.28 亿，同比增长-8.01%、10.00%和15.00%;EPS 分别为0.22 元、0.25 元和0.28 元。给予“增持”评级，目标价16 元，对应2016 年P/E 64 倍。

　　风险提示：焊接机器人布局低于预期;焊割设备销售低于预期;产业整合低于预期。

　　中泰证券

　　江苏国泰：集团资产注入促公司长远发展，电解液受益于量价齐升

　　报告关键要素：

　　公司通过发行股份及支付现金方式收购国泰集团旗下12家公司的部分或全部股权，此次资产收购符合预期并将从三方面利好公司长远发展;非公开发行拟募集不超过35亿元将助推公司“走出去”。公司电解液龙头地位显着，预计其业绩将显着受益于新能源汽车持续高增长及电解液价格上行。预测公司2015-16年EPS分别为0.74元与0.91元，按5月29日26.22元收盘价计算，对应的PE分别为35.58倍与28.86倍。目前估值相对锂电板块水平合理，维持“增持”投资评级。

　　事件：

　　江苏国泰公布重大资产重组方案。公司将通过发行股份及支付现金的方式，拟收购国泰集团旗下12家公司的部分或全部股权，本次重组标的资产的预估值达52.98亿元。同时，公司拟以不低于20.77元/股的价格发行不超过1.6851亿股，募集配套资金不超过35亿元，主要用于国泰中非纺织服装产业基地、国泰东南亚纺织服装产业基地、对国泰财务增资等项目。

　　点评：

　　收购集团资产符合预期且利好公司长远发展。2015年12月15日，公司公布了重大资产重组方案：公司拟向国泰集团、盛泰投资、亿达投资及195名自然人股东购买华盛实业60.00%股权、国华实业59.83%股权、汉帛贸易60.00%股权、亿达实业60.00%股权、力天实业51.05%股权、国泰华诚59.82%股权、国泰华博51.00%股权、国泰上海60.00%股权、国泰财务60.00%股权、紫金科技100%股权、国泰华鼎100%股权、慧贸通70.00%股权。

　　此次资产重组标的资产归属于母公司所有者权益合计165669.03万元，预估值合计529849.75万元，增值率为219.82%，其中股份支付部分预估值为529613.36万元，现金支付部分预估值为236.39万元。股份支付部分按照17.50元/股的发行价格计算，对应发行股份数量约为30236.62万股。

　　集团资产注入符合预期。2006年12月，国务院国资委发布了《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，提出“大力推进改制上市、提高上市公司质量”，后续多次发文鼓励国企改制上市，特别是15年8月，中共中央、国务院发布《关于深化国有企业改革的指导意见》，提出“大力推进国有企业改制上市，创造条件实现集团公司整体上市”。

　　而江苏省国资委出台的《省属企业深化改革实施细则》中提出“向现有控股上市公司注入资产等途径，逐年提高省属国资证券化水平”。可见，此次集团资产注入完全符合政策导向，有利于提升国有资产的证券化率和建立国泰集团现代化企业管理制度。值得注意的是，此次交易前国泰集团持有公司1.1亿股，持股比例为30.4%;此次交易完成后，国泰集团持股比例为31.83%，仍为公司实际控制人。

　　有助于增厚公司业绩和利好公司长远发展。根据未经审核的2015年度标的资产盈利预测报告，标的资产2015年度模拟合并口径预计实现归属于母公司的净利润31089.95万元。可见通过本次重组，上市公司的盈利能力得到增强，每股收益得到增厚。资产重组前，公司已形成外贸和化工新材料两大主营业务，而母公司外贸业务主要从事纺织、服装、机电、轻工、化工等商品进出口贸易。

　　本次交易完成后，公司将极大增强商贸服务类业务规模，同时将对国泰集团优质核心资源进行全面整合，其资源优势主要体现在三方面：一是有助于公司实现从“卖商品”转变为“卖服务”。公司将不仅是卖产品，更是向客户提供全供应链的一站式增值服务，业务范围全面覆盖从设计、打样、生产、储运、清关、保险、配送、金融服务等各个环节，并逐渐延伸到进口、内贸、零售和品牌，从而成为“供应链组织者”，即实现从“卖商品”向“卖服务”的转变。

　　其次，“互联网”注入利好公司发展。伴随慧贸通注入，公司拥有了以现代化的信息、网络和通信技术为导向，建设一个开放、生态、一站式的外卖综合服务平台，为各类中小微企业提供在线外贸订单成交、单证制作、物流运输、报关报检、收汇结汇、核销退税、信保金融等全流程一站式贸易综合配套服务。同时，利用现有平台与资源优势，进一步推进跨境消费品进口业务(B2B2C)垂直电商平台的搭建，为服务跨境贸易、跨境电商的上下游企业提供商流、物流、信息流、资金流四流合一的供应链整体解决方案。

　　第三金融资产注入将从三方面助推公司发展。国泰财务、紫金科技、国泰华鼎等金融投资类业务纳入上市公司，对公司具备多重意义：一是充分利用国泰财务的金融服务和风险控制功能降低公司经营管理成本;二是进一步探索跨境结算、离岸金融和跨国公司总部外汇资金集中运营管理等业务，为集团成员企业提供各项增值服务;三是可以积极运用上市公司投融资平台优势，放眼国际国内两个市场，围绕整个供应链择机开展战略并购，择机开展战略并购，把江苏国泰打造成为一流国际化综合商社。

　　非公开发行募投项目助推公司“走出去”。我国长期以来鼓励企业“走出去”，且国家积极出台政策鼓励优势企业对外投资，建立境外生产加工基地，同时以此为基础建立境外经贸合作区。为此，公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份数量不超过16851.23万股，发行价格为20.77元/股，拟募集资金总额不超过35亿元。

　　此次募集配套资金将用于国泰中非纺织服装产业基地、国泰东南亚纺织服装产业基地、偿还银行借款、对国泰财务增资、支付现金对价及支付本次重大资产重组的交易费用，剩余部分用于补充上市公司及标的公司流动资金。

　　国泰东南亚纺织服装产业基地拟设在越南，主要基于如下两点：一是越南的地理位置和劳动力成本较低;二是越南、美国、日本等12国就“跨太平洋伙伴关系协定(TPP)”达成基本协议，且越南有望成为吸引纺织服装产业转移，而越南纺织配套工业较为落后，仅能满足10-15%的原辅料需求，大部分需从中国、韩国等地区进口。而中非纺织服装基地拟设在埃塞俄比亚，同样主要基于地理环境、劳动力成本等因素，并以此辐射整个非洲乃至欧美市场。总体而言，中非、东南亚纺织服装产业基地建设有利于公司在全球范围内配置资源，对打造“一流”国际化综合商社具有战略意义。

　　电解液龙头将显着受益于量价齐升。我们持续看好公司电解液业务，主要基于如下四点：一是公司电解液业务长期稳居电解液细分领域龙头，无论从营收规模还是从盈利能力看，公司电解液业务均具备显着优势;二是我国新能源汽车产量基数提升及持续高增长将显着提升电解液需求。

　　至15年11月，我国新能源汽车产量已超过27万辆，同比增长4倍，预计全年将突破30万辆，且16年仍将延续高速增长趋势。伴随基数提升，预计16年将显着带动电解液等各锂电材料需求;三是电解液价格将止跌回升。受我国新能源汽车高增长影响，15年以来碳酸锂价格已翻倍，其价格上涨已延伸至电解质六氟磷酸锂，而六氟磷酸锂在电解液成本中占比约40%，预计电解液价格上行空间将打开;

　　四是公司具备显着客户优势。公司电解液业务定位于中高端，其客户部包括LG化学等国内外一流电池厂商，而LG化学南京工厂已投产，且已获取大量国内订单，公司作为其战略客户将显着受益。总体而言，公司作为电解液龙头，预计其业绩将显着受益于新能源汽车高增长。

　　维持公司“增持”投资评级。暂不考虑资产重组及非公开发行对股票摊薄的影响，预测公司2015年、2016年全面摊薄后EPS分别为0.74元与0.91元，目前公司仍处于停牌中，按5月29日26.22元收盘价计算，对应的PE分别为35.58倍与28.86倍。目前估值相对锂电板块水平合理，维持“增持”投资评级。

　　风险提示：全球经济下滑超预期;新能源汽车进展低于预期;汇率大幅波动;行业竞争加剧。

　　中原证券

　　西王食品：期待明年小包装油延续高增长，品类扩张、外延并购或将加速

　　投资要点：

　　小包装玉米油持续放量，全年高增长确立： 公司核心产品小包装玉米油和散装玉米油二者合计占主营业务收入 80%以上。整体前三季度，小包装油合计销量约 10.5 万吨，超过 2014年全年销量 9.7 万吨。预计全年小包装油销量 14 万吨，全年40%高增长确立。预计未来仍将保持较高的增速，明年小包装玉米油规划 20 万吨， 3-5 年目标销量 30 万吨。散装玉米油今年全年预计销售 5 万吨，明年预计将略有下降。

　　营销思路愈发成熟，着力塑造品牌影响力： 玉米油以优于豆油、花生油的健康概念，并定位于“非转基因”的产品属性，定位清晰，有利于加强品牌影响力。 今年销售费用约为 3 亿元。

　　四季度继续强化终端建设，竞争优势持续加强： 2015 年来公司加强渠道管控，经销商质量大幅提升，网点数量扩张至 7.5万个(2014 年底 5 万个)，年底目标 8 万家，最终目标十五万家。同时公司在终端的促销力度也继续维持。原材料方面，预计明年玉米胚芽价格将有所上涨，目前价格为 3600 元/吨。

　　员工持股购买完成， 15.21 元持股底价提供较强安全边际： 大股东 5 亿现金参与定增核准过会。本次定增发行价格为 12.72元/股，发行数量为 7788 万股，目前已经拿到批文。 截止 2015年 12 月 11 日，公司第一期员工持股计划已完成，购买均价15.21 元/股，数量 858 万股，占公司总股本的比例为 2.28%，

　　品类扩张、外延并购或将加速：公司未来仍将积极布局其他油种，通过新建、收购等方式切入其它油种市场，持续完善产品结构，外延式并购预期强烈，预期国外将实现并购杂粮油，国内实现并购小众油品 (如茶油等) 的形式落地。 新品由于体量小，明年橄榄油预计达到 100%增长。葵花籽油从去年开始全面推进，今年销量有望超过 1.5 万吨，明年预计 50%增长。

　　盈利预测与投资建议： 不考虑外延扩张，预计 2015-2017 年收入为 25.9、32.7、39.2 亿元，同比增长 38%、26%、20%，预计 2015-2017 年摊薄后 EPS 为 0.45 元、 0.59 元、 0.77 元，对应 2016 年增发摊薄后 35X PE，目标价 21 元，给予“增持”评级。

　　风险因素：小包装油市场开拓不达预期;食品安全风险。

　　东吴证券

　　三星医疗：加速医疗跨界布局，打造垂直化的医疗服务平台

　　三星医疗是跨界转型医疗的优秀公司，未来 2-3 年内在医药、医疗服务领域的加速布局有望构建公司业绩快速增长的新支撑业务条线。公司传统主业是电能表，是目前行业领军企业，未来有望受益于智能电能表替代、更新、出口增长的驱动，保证公司主业保持稳定 20%左右的稳定增长，同时为公司转型医疗服务提供现金流;

　　2013 年公司通过医院融资租赁业务切入医疗相关产业，2015 年公司将控股股东旗下宁波明州医院(按三甲标准建设的综合性医院)装入上市公司，实现公司转型医疗服务的第一步，同时通过并购、托管、新建、参股等多种模式加速医疗产业布局，我们认为未来 2-3 年医疗服务产业有望快速成长，成为公司新的利润高增长支撑业务。

　　靠谱的转型：装入上市公司的明州医院运营 10年，质地优异，盈利能力处于快速提升阶段，经验可复制性强。1)转型基础优异：2015.5，三星医疗通过收购控股股东控股的子公司明州医院 100%股权，开始进军医疗服务产业，明州医院作为按三甲标准建设的大型综合性医院，同时明州医院还和浙江大学、浙大医学院邵逸夫医院、浙医附属妇产科医院开展合作，成为其挂牌分院，对接优秀医疗资源。

　　2)盈利能力快速提升：2012-15年明州医院收入和净利润CAGR 分别为16.4%、37.7%，2015年之前为非营利性医院，目前通过改制、名校资源对接，盈利能力持续提升。3)资产证券化，规模有望快速扩容。公司拟投资7 亿元(原募投，现自筹)用于明州医院的扩容，将床位从不足 1000 张扩充到 2000张，我们认为，和很多转型公司不同，公司控股股东已经成功运作过一家成熟的三甲标准的综合性医院，转型基础稳固，这也是我们看好公司转型战略的基础。4)大股东大比例认购增发，彰显转型信心和决心。

　　2014 年控股股东参与增发补流(大股东郑坚江认购 5230 万股，成本 4.63 亿元，锁定 36 个月，占比达 74.7%。通过该定增其直接持股比例从 9.57%提高到 19.12%)，我们认为公司大股东大比例认购增发，体现了其对转型的信心和决心。

　　可持续的转型布局：“三名”战略+募投+激励。2015年公司转型医疗服务产业以来，相继和浙二医院

　　彰化基督教医院、浙江大学医学院、抚州医院等合作，通过“三名”(名校、名医、名院)战略，快速对接优秀优秀医疗资源，有望实现“明州模式”的快速复制;同时，公司收购明州医院后对相关核心技术人员进行股权激励，和募投项目开展抚州明州医院、浙二医院国际院区的建设，有望实现“明州模式”的异地复制以及高端医院的开拓。另外公司在精准医疗、专科医院(牙科、眼科、口腔、康复)等领域也在持续整合、并购，我们认为随着公司“三名”战略的落地，配合募投、并购基金，有望打造院前、院中、院后垂直化的医疗服务平台。

　　电能表主业保持稳定增长：计量产品周期性更换、技术更新、海外市场拉动。2013 年，公司电能表业务受国网、南网统招订单进一步挤压自购市场需求，配电变压器市场未取得突破等因素的影响，整体营收出现下滑，为应对该情况，公司加强新品拓展，梳理实现表箱的规模发展。我们认为基于电表周期更新(5-8年更换)、技术更新(智能化)、内地农网产品升级、海外市场、配电领域需求增长(2020年国家2 万亿规划)，公司传统主业有望保持20%左右的业绩增长，贡献2-3 亿的利润。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司 2015-2017年营业收入分别为 39.56、46.77 和55.08 亿元，同比增长20.5% (追溯同一控制下明州医院 2014年可比数据)、 18.2%、 17.8%，归属母公司净利润分别为 5.36、 5.99和 7.06 亿元，同比增长30.1%、11.7%、17.9%，实现摊薄后 EPS 分别为 0.45 元、0.50 元、0.59 元。结合可比公司情况，给予公司 2016年35-40PE，对应股价区间为18-20元。基于公司是跨界转型优秀标的，且业务处于快速扩张期，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：募投项目建设不达预期，电网招标、海外拓展不达预期，医疗服务异地拓展及并购进展不达预期

　　中泰证券

　　普莱柯：诊断产品审批门槛降低，动物诊断战略将加速落地

　　投资要点

　　普莱柯今天上涨10%，我们在行业内独家重点推荐普莱柯，核心逻辑在于看好公司在新技术产品、动物诊断新蓝海领域的布局与优势，产业格局支撑广阔的市值空间。而短期来看，当前诊断制品审批门槛放低等一系列事件催化，将使得公司动物诊断战略加速落地，同时股价具备较高的向上弹性。

　　农业部动物诊断产品临床实验审批过程取消，普莱柯系列诊断产品有望加速上市。

　　当前农业部发布兽医诊断制品注册要求规定，取消了临床实验审批过程，这将至少缩短半年至一年的产品审批周期。我们此前发布兽药行业新蓝海专题深度报告，从政策角度预判了动物诊断产品审批门槛有望降低。动物诊断产品审批的简化，将开启我国动物诊断商业化的浪潮，行业“从无到有”的过程将引发优势企业爆发性增长。

　　我们提出规模养殖场防疫、宠物快速增长、疫病净化等需求将打开我国1000 亿动物诊断市场(产品+服务)空间。普莱柯较早布局动物诊断，我们预期新规则施行后，普莱柯系列诊断产品有望加速获批上市。同时公司以动物诊断专家田克恭为代表的优质团队，也将为诊断战略落地提供充分支持，公司在动物诊断新蓝海具备较强的先发优势。

　　公司当前在外延并购领域(产业投资基金)的大力布局，有望助力其在合作研发、动物诊断等方面战略的加速推进。同时公司未来多个新品(圆环VLP 基因工程苗、高质量基因重组禽流感Re-9 株三联苗、猪圆环-细菌类疫病联苗、猪伪狂犬基因缺失株(主流)与耐热保护剂苗等)也有望引领各自领域的产品更新换代。

　　总的看来，公司动物诊断战略将在政策红利下加速落地，而公司的优势新品、产业基金将在内生外延两条线并行拓宽产业格局，最终将在行业新技术、新蓝海趋势下快速成长。预计公司15-17 年归属母公司股东净利润1.63、2.45 和2.94 亿元，同比增15.92%、50.59%和20.02%，对应摊薄后EPS 为1.02、1.53和1.84 元，给与2017 年40XPE，对应目标价73.6 元，维持“买入”评级。

　　中泰证券

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/40932/