国务院部委|国务院部署新设跨境电商试验区 5股蠢蠢欲动

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月7日讯

　　国务院部署新设一批跨境电子商务综合试验区

　　据中国政府网消息，国务院总理李克强1月6日主持召开国务院常务会议，决定根据督查情况完善激励和问责机制，以奖惩分明促勤政有为;部署新设一批跨境电子商务综合试验区，用新模式为外贸发展提供新支撑。

　　会议指出，去年年中以来，国务院持续通过督查推动重大决策部署和政策措施落实，既肯定各地、各部门主动积极开展工作取得的成效，也严令整改政策实施中的落地难、不作为等问题。会议决定，对去年推进棚改和重大项目建设、盘活存量资金和闲置土地等经济社会发展工作做得较好的4个省(市)，对落实重点政策成效较明显的20个地市、20个县区，对督查发现问题整改有力的6个省级政府部门予以通报表扬，在2016年对上述地区实行“免督查”，并采取以下激励措施：一是国家在资金上对这些地区重点项目建设给予额外支持。

　　二是督查收回的中央预算内投资和专项转移支付沉淀资金，全部用于奖励这些地区发展。

　　三是对这些地区的企业申请发行企业债减少审批环节。四是统筹实际需求，对这些地区相应给予新增建设用地计划指标支持。要根据新情况形成新的调动地方积极性的激励机制，鼓励竞相推动科学发展。同时，在去年已分两批开展督查问责的基础上，近期聚焦公租房闲置、民生项目资金大量结存、安全生产隐患整改不力等方面的不落实、不作为问题，各地依法依纪对包括地厅级在内的900多名干部分别采取开除、撤职、降职、记过等方式予以问责。

　　国务院相关部门也将对问题比较突出的部分省级政府职能部门和地市政府主要负责同志开展约谈。会议要求，要坚持改革创新，紧密结合政府职能转变，建立健全正向激励和整改问责的长效机制，为愿干事、能干事的干部提供更大舞台，督促形成竞相发力、主动破难前行的工作劲头和态势。

　　会议认为，积极稳妥扩大跨境电子商务综合试点，是深化简政放权、放管结合、优化服务等改革的重要举措，既可吸引大中小企业集聚，促进新业态成长，又能便利有效监管，对推动“双创”，增加就业，使外贸更好适应新形势、赢得新优势，具有重要意义。会议决定，将先行试点的中国(杭州)跨境电子商务综合试验区初步探索出的相关政策体系和管理制度，向更大范围推广。按照合理布局、注重特色和可操作性的原则，在东中西部选择一批基础条件较好、进出口和电子商务规模较大的城市，新设跨境电子商务综合试验区，复制推广以下经验做法：

　　一是构建六大体系，包括企业、金融机构、监管部门等信息互联互通的信息共享体系，一站式的在线金融服务体系，全程可验可测可控的智能物流体系，分类监管、部门共享和有序公开的电子商务信用体系，以及为企业经营、政府监管提供服务保障的统计监测体系和风险防控体系。二是建设线上“单一窗口”和线下“综合园区”两个平台，

　　实现政府部门间信息互换、监管互认、执法互助，汇聚物流、金融等配套设施和服务，为跨境电子商务打造完整产业链和生态圈。以更加便捷高效的新模式释放市场活力，促进企业降成本、增效益，支撑外贸优进优出、升级发展。

　　苏宁云商

　　苏宁云商:出售PPTV将增厚年报业绩,联手阿里备战双十一或促Q4线上增速超预期

　　苏宁云商 002024

　　研究机构：安信证券 分析师：刘章明 撰写日期：2015-11-04

　　营收同比增长17.44%,净利大幅增长105.09%。1-9月公司实现营收935.7亿元,+17.44%YoY;归母净利0.53亿,+105.09%YoY,EPS0.01元;扣非后归母净利-10.8亿,+4.66%YoY。其中Q3营收305.32亿,+7.05%YoY;Q3归母净利-2.95亿,-3.25%YoY。REITs贡献税后净利润约10.22亿元带动本期盈利,此外,公司拟向苏宁文化出售PPTV68.08%股权,转让价格为25.88亿元,预计年内将完成PPTV剥离从而增厚当期投资收益10.4亿元。

　　Q3线上运营增速减弱,活跃用户快速增长。15年1-9月线上GMV为313.40亿元,同比增80.63%,其中自营商品实现245.74亿元,同比增长57.54%,开放平台实现67.66亿元,同比增长288.34%。线上运营数据表现优于财务数据,活跃用户快速提升,或极大推动双十一销售规模提升:①移动端运营能力提升;②零售体系会员数大增;③商品丰富度得到提高。

　　积极推进线下门店建设,加速农村市场网络布局。第一,连锁发展市场,15Q3公司新开连锁店73家,截至15年9月底,公司线下共有店面1681家;第二,农村电商市场,截至15年9月底,苏宁易购直营服务站数量599家,苏宁易购加盟服务站数量782家。

　　毛利率同比增加0.77个百分点,期间费用率小幅上升。报告期内公司毛利率15.80%,同比增加0.77个百分点,主要系公司不断深化O2O运营模式,线上线下产品定价调整、差异化运营所致;期间费用率16.82%,同比增加0.66个百分点,主要系公司开展促销推广,提升品牌知名度以及新品类用户认知所致。

　　天猫苏宁频道+苏宁易购双管齐下备战双十一,天猫导流或促Q4线上收入增长超预期。双十一期间,天猫苏宁频道方面:预期天猫导予苏宁的流量或将超过千万级,苏宁双十一当日GMV增长或突破300%-500%,Q4线上收入增长或超预期;苏宁易购方面:21日,苏宁宣布联合百度、腾讯、360等500家企业一起派送20亿红包亮剑双十一,同时“低至5折的主会场”也将于11月6日至12日提前引爆双十一。

　　维持盈利预测,维持买入-A评级。我们预计15-17年EPS分别为0.07元,0.09元,0.19元,当前股价对应PE分别为235倍,183倍,87倍。维持买入-A评级。

　　风险提示:整体消费环境低迷

　　跨境通

　　跨境通:业绩符合预期,定增打造跨境电商综合生态圈

　　跨境通 002640

　　研究机构：安信证券 分析师：苏林洁 撰写日期：2015-10-30

　　业绩符合预期。公司1-9月实现营业收入21.21亿元,同增637.07%;归属上市公司股东的净利润1.24亿元,同增687.79%;扣非净利润1.23亿元,同增690.98%,EPS0.19元,业绩符合预期。公司预计年度净利润增长约为370%-420%。

　　资产减值损失冲回增加当期利润,毛利率由于促销力度加大有所下滑。受环球易购并表影响,公司收入及毛利率均大幅上升,毛利率升11.9pct至59%,我们预计电商业务毛利率约为60%左右。销售/管理/财务费用率分别升25.6pct/-10.6pct/-2.4pct至49.8%/2.4%/0.2%,三费合计降12.7pct至52.4%。应收账款、存货分别较年初增-13.78%/101.02%至3.19亿元/5.91亿元,应收账款有所好转,但存货上升较快。

　　拟大手笔增发打造跨境电商综合生态圈,投资金虎信息获取支付牌照。

　　公司10月发布增发预案,拟以不低于20.92元/股的价格非公开发行不超过1.296亿股,募资总额不超过27.1亿元,主要投向方向为:跨境进口电商(15.8亿)、跨境出口电商B2B综合服务平台(6.3亿)、跨境电商仓储及配套(3亿)、还贷(2亿)等。同时公司拟公开发行规模不超过7亿元的公司债券,期限不超过5年,用于补充流动资金。

　　同时还以1793万元受让金虎信息51%股权,金虎信息已于2013年7月获得由央行核发的《支付业务许可证》,为山西省三家拥有预付卡牌照的公司之一。我们认为继收购环球易购,参股前海帕拓逊、广州百伦、通拓科技、跨境易、易极云商等进出口产业链优质企业后,本次增发奠定了公司加快布局跨境电商产业链,领先对手迅速做大做强的决心与信心。

　　投资建议:在跨境电商行业高增长背景下,公司凭借环球易购出口B2C领域建立的领先优势,未来两年业绩能够持续高增长;同时“跨境电商综合生态圈”的“出口+进口”、“B2B+B2C”、“平台+自营”、“运营+服务”战略布局则有望再次拓展成长空间。中长期来看,我们持续看好公司在跨境电商领域的深层布局和发展潜力,预计2015-2017年增发摊薄后EPS为0.22元/0.34元/0.49元,首次评级为“增持-A”,6个月目标价39.22元,对应增发后市值300亿元。

　　风险提示:1)跨境电商政策风险;2)外延布局低于预期

　　小商品城

　　小商品城:净利同比增长18.82%,跨境B2R电商平台+金融生态圈战略持续推进

　　小商品城 600415

　　研究机构：安信证券 分析师：刘章明 撰写日期：2015-10-27

　　营收下滑,净利增长18.82%。公司公告15年三季报,1-9月公司实现营收26.14亿元,同比下降12.05%;实现归母净利3.81亿元,同比增长18.82%,EPS0.07元。其中Q3营收9.28亿,同比下降7.78%,归母净利1.6亿元,同比增长34.20%。下半年公司房地产项目进入交付期,有望实现业绩兑现,预计全年公司净利润同比增长50%左右。

　　净利率提升,成本管控合理。报告期内公司毛利率为50.03%,同比增加1.92个百分点。期间费用率为29.64%,同比增加2.06个百分点,其中销售费用率为5.70%,同比增加0.18个百分点;管理费用率为11.12%,同比增加0.45个百分点;财务费用率为12.81%,同比增加1.42个百分点,主要系本期新增短期借款手续费所致。报告期内公司净利率为14.11%,同比增加3.43个百分点。

　　一期东扩市场化招租有望落地,跨境B2R电商平台+金融生态圈战略持续推进。公司依托庞大的产业集群以及实体资源禀赋专业经营小商品批发市场,近年来积极推动租金市场化与电商平台搭建。首先,公司一区扩建市场试点市场化招租,整体租金收入规模有望通过市场化定价得到提升;

　　其次,跨境B2R电商平台+金融生态圈战略持续推进,“义乌购”今年三四季度有望实现交易量的快速提升,公司在10月推出“Yiwubuy.com跨境B2R电子商务平台”,拓展海外营销渠道,未来伴随着集中采购以及跨境电商平台的搭建,公司线上交易额有望持续扩大;此外,公司不断推进金融生态圈建设,并联手三星,增强进口贸易优势。

　　维持盈利预测,维持“买入-A”评级。我们预计公司15-17年EPS为0.12元、0.24元、0.33元,当前股价对应PE为81倍、41倍、30倍,维持“买入-A”评级。

　　风险提示:经济低迷;线上下融合低于预期。

　　重庆百货

　　重庆百货:三季度亏损致业绩低于预期,未来看点仍为跨进电商及大股东整体上市

　　重庆百货 600729

　　研究机构：中银国际证券 分析师：唐佳睿,林琳 撰写日期：2015-10-29

　　支撑评级的要点

　　3季度单季度利润亏损致前三季度净利润大幅下滑:2015年前三季度公司实现营收225.97亿元,同比下降1.72%,归母净利润3.84亿元,同比下降19.92%,利润下滑较大的主要原因是费用增长较快,这主要来自于长期待摊费用增加6,056万元,促销费增加4,972万元,租赁费增加3,319万元。3季度单季度实现营收64.92亿元,归母净利润亏损3,572万元,3季度单季度利润亏损的主要原因是公司费用总额同比增加11,039万元。

　　报告期内综合毛利率同比减少0.04个百分点,费用率增加0.57个百分点:毛利率方面,报告期内综合务毛利率同比减少0.04个百分点至16.61%。期间费用率方面,公司期间费用率同比增加0.57个百分点至14.05%,其中销售、管理、财务费用率同比分别变化0.54、-0.13和0.16个百分点至11.43%、2.47%和0.15%。

　　公司积极转型,未来题材较多:马上消费金融于2015年6月正式营业,保理有限公司于2015年5月正式营业。设立跨境电商业务,收购商社信科和商社电子公司,这些举措均表明公司突破现有零售经营模式,多元化发展的决心。加之其国企改革的概念,未来题材较多。

　　关注大股东整体上市方案:目前公司正在停牌筹划重大事项,公司大股东重庆商社拟整体资产注入上市公司。标的资产的行业类型为:汽车贸易、化工贸易、进出口贸易、房地产开发、家电维修、质量检测、电子商务平台、仓储业、酒店业、广告传媒等。

　　评级面临的主要风险

　　新店培育期加长,侵蚀利润;国改低于预期。

　　估值

　　公司围绕零售产业链转型、创新的举措,加之大股东整体上市预期,未来题材较多,有理由享有溢价估值。我们下调2015-17年每股收益预测至1.12、1.18、1.24元(原为1.34、1.45元和1.57元),维持目标价39.00元/股,对应35倍2015年市盈率,维持买入评级,待公司复牌后予以调整。

　　永辉超市

　　永辉超市:布局全渠道,内外兼修双轮驱动业绩释放

　　永辉超市 601933

　　研究机构：浙商证券 分析师：程艳华 撰写日期：2015-12-30

　　投资要点

　　加强战略伙伴合作,联合直采强化供应链体系

　　2014年,公司生鲜销售额为163.02亿元,占全国亿元以上农贸市场1.12%, 占全国生鲜销售比重不足1%;生鲜电商占生鲜销售额比重不到10%,而美国占比超过90%,日本和欧洲占比维持在50%-70%。我国生鲜及生鲜电商未来市场空间巨大。公司定增引进京东(持股10%),搭建生鲜O2O 体系,通过信息流、物流和采购端实现融合。另外,公司通过与武汉中百、联华超市和牛奶国际合作,加大国内外采购,提升供应链价值。

　　公司有望成为零售市场最大赢家

　　2014年中国每百万城镇人口大致拥有超市约3.30个,低于发达国家均值6.15个,市场空间大。公司收入占零售市场2.2%的份额,通过买手制、农超对接、加大直采比例以及降低损耗率等不断提高其市场占有率。公司2015H1公司生鲜业务收入占总收入43.24%,其经营突出,生鲜毛利率达到了12.81%,远高于三江购物、人人乐和新华都。

　　主业发展稳健,快速增长可期

　　2014年公司食品用品和生鲜分别实现营业收入165.72和163.72亿元,毛利30.29和20.84亿元。公司在重庆与福建地区市场占有率60%左右,单单重庆地区注册会员超过150万人。在采购方面,统一采购占比30%,地区采购占比70%,可有效提升总体毛利率水平。未来公司将以生鲜为核心竞争产品,积极发展其他品类商品,增加新的利润增长点。

　　看好公司长期发展,给予“买入”评级

　　预计,2015-2017年公司分别实现营业收入430.54亿元、510.58亿元和611.22亿元,同比增长17.23%、18.59%和19.71%;实现归母公司股东净利润9.94亿元、12.52亿元和15.55亿元,对应EPS 分别为0.24元、0.31元和0.38元。考虑到公司业绩稳定,经营业绩明显领先与国内其他同类上市公司,再加上积极发展线上线下业务,整合国外供应链,有望实现跨越式发展,我们给予首次覆盖“买入”评级。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/43616/