婴儿湿疹_婴幼儿乳粉建立安全追溯体系 4股有戏！

【www.joewu.cn--财经评论】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月9日讯

　　1月7日，国家食品药品监督管理总局印发了《婴幼儿配方乳粉生产企业食品安全追溯信息记录规范》，要求婴幼儿配方乳粉生产企业真实、准确、有效记录生产经营过程的信息，建立和完善婴幼儿配方乳粉生产企业食品安全追溯体系，实现婴幼儿配方乳粉生产全过程信息可记录、可追溯、可管控、可召回、可查询，全面落实婴幼儿配方乳粉生产企业主体责任，保障婴幼儿配方乳粉质量安全。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　婴幼儿乳粉建立安全追溯体系

　　1月7日，国家食品药品监督管理总局印发了《婴幼儿配方乳粉生产企业食品安全追溯信息记录规范》，要求婴幼儿配方乳粉生产企业真实、准确、有效记录生产经营过程的信息，建立和完善婴幼儿配方乳粉生产企业食品安全追溯体系，实现婴幼儿配方乳粉生产全过程信息可记录、可追溯、可管控、可召回、可查询，全面落实婴幼儿配方乳粉生产企业主体责任，保障婴幼儿配方乳粉质量安全。

　　据北京日报1月8日消息，根据规定，记录信息包括产品配方研发、原辅材料管理、生产过程控制、成品管理、销售管理、风险信息管理、产品召回等主要内容。生产企业要对生产全过程的关键操作人员、关键参数进行如实记录，确保记录真实、可靠，所有环节可有效追溯。

　　比如，产品配方信息中必须包括产品名称、食品原料、食品添加剂及其使用量以及产品营养成分及其含量等产品配方组成情况，以及产品标签、产品配方注册批准文号，产品配方注册批准有效期等。

　　同时，在产品召回记录上，产品名称、商标、规格、生产日期及批次、召回数量、召回区域和地点、召回原因、召回等级、召回实施情况、召回公布情况、处置情况、召回效果、召回工作负责人等信息都要有所记录。(中国证券网)

　　贝因美:奶粉行业新政去产能20%+4Q15业绩反转+集团转型搭建亲子消费生态圈

　　贝因美 002570

　　研究机构：东吴证券 分析师：马浩博 撰写日期：2015-11-13

　　行业新政刚性去产能,将迎来行业大洗牌: 12月底国家推出“最严奶粉新政”(新政要求配方和包装以及品牌需要一一对应和备案,国内只有100家工厂,每个工厂5个配方,理论上只有500个配方,而现在国内有2500个配方,产能严重过剩),考虑到库存水平,预计未来一年左右行业去产能率将达到50%左右,为行业发展腾出几十亿空间。公司目前产能20万吨左右,占全球20%,未来目标产能全球前三。2)进口海淘和电商冲击逐步减少,国外政府不会长期容忍补贴中国人买奶粉的现象,且跨境电商的税收审查更加严格。

　　2-3Q15是最差时点,预计4Q将迎来业绩拐点:预计4Q收入和利润同比转正,产量预增20%以上。3Q下滑由于公司改变了分销模式,原来的费用直接在成本中抵扣,相当于出厂价下调。1)渠道和人员调整为完毕,价格和销售体系渠道冲击消除。2)公司与国家罕见病医学中心合作,不断优化品类,拓展特配粉和医药渠道业务,年底行业放开,公司将率先取得特配粉生产许可证。

　　特配粉产品占整体奶粉产品约为30%,毛利率较普通配方奶粉高10个百分点以上。欧洲特配粉占比45%,利润超过50%。另一方面,重点推广儿童奶,据测算儿童奶未来的市场容量与配方奶粉水平相当,未来具有较大的成长空间。3)战略规划上,打造贝因美亲子消费生态圈,公司的策略是从婴童经济红海迈向亲子消费蓝海,将亲子服务和亲子商品作为基础,然后融入亲子生活。

　　员工持股计划和组织架构调整完成,我们预计未来公司还有更多布局,有强烈融资、并购预期:公司上市后从未融资,根据公司目前的发展阶段我们判断投资方向1)境外的好产品2)技术平台和品牌3)海外的生产工厂都需要奶源配套4)内母婴食品和保健品5)母婴、亲自产品体系和电商,我们猜测公司未来不排除再融资可能。

　　盈利预测与投资建议:公司年内费用改善后营收和利润逐步转正,同时二胎放开带来一定政策性利好,预计公司2015-2017年EPS 分别为0.08、0.13、0.15元,给予 “增持”评级。

　　风险因素:营收增长不达预期;食品安全问题。

　　伊利股份:险资举牌事件不断催化,伊利长期投资价值凸显

　　伊利股份 600887

　　研究机构：东吴证券 分析师：马浩博 撰写日期：2015-12-21

　　险资举牌事件不断催化,伊利长期投资价值凸显。公司竞争优势领先,市占率稳坐第一且不断提升,盈利能力突出,股息率达4.71%。但公司股权分散,第一大股东呼和浩特投资持股仅为8.7%;公司管理层合计持股7.87%,其中董事长持股3.85%。近期险资对万科等优质公司不断举牌,成为现象级事件。公司强大的竞争优势、分散的股权结构和较高的股息率有望吸引险资举牌,唤醒公司长期投资价值。

　　业绩稳健,市场份额继续提升:2015年前三季度公司收入同比增长8.96%;净利润同比增长2.23%。分业务看,上半年液态奶收入达224.23亿元,增速8.28%,相比于竞争对手蒙牛,液态奶收入219.41亿元,增速为0.81%,收入已超越蒙牛,增速也大大超越对手。2015年6月,公司液态奶的市场份额为29.6%,比去年同期提升2.3个百分点,居行业第一;

　　冷饮业务受市场环境影响,收入同比下滑1.66%,但仍然保持领先地位;奶粉业务实现营业收入33.35亿,同比增长9.68%,毛利率提升6.18%。其中高端产品结构占比不断提升,高端婴幼儿配方奶粉“金领冠珍护”,销售额同比增长33%。

　　渠道拓展和供应链优化效果显著。公司积极拓展新渠道,已完成互联网业务战略及电商业务优化运营规划。今年上半年电商业务平台销售额同比增长近9倍;在母婴渠道的门店铺货率达到73%,同比提升9个百分点,销售额同比增长45%。公司通过改善重点城市终端门店服务水平和加强渠道精细化管理等多项措施,快速提升了销售队伍的业务能力和业绩水平,在试点城市市场,销售额同比增幅平均达到50%以上。同时通过供应链优化方案的实施与跟进,经销商订单满足率指标较上年同期提高近20个百分点。

　　乳制品明年上半年有望触底反弹。全球乳制品市场需求在回升:国际乳制品贸易正常、国内政府采购回升、全面二胎增大市场消费和信心。乳制品国际原奶供给下降,国际原奶价格将在2016年2季度明显回升。国内原奶产量增长1-3%,无法满足需求增长;原奶价格在2016年将出现拐点,2016年2季度受国际国内市场影响原奶价格将再次上升。公司渠道不断发力,市占率不断提升,将充分受益乳制品反弹。

　　盈利预测:公司是市场化程度最高的乳制品平台型企业,市占率逐步提升。明年原奶价格企稳,行业有望复苏,公司受益明显。预计全年收入增速10%,15-17年EPS分别为0.80/0.92/1.05元,给予“买入”评级。

　　风险提示:食品安全、进口加剧竞争、行业需求继续低迷

　　光明乳业:业绩逊于预期,期待未来资产组合效应

　　光明乳业 600597

　　研究机构：国金证券 分析师：刘枝花 撰写日期：2015-11-05

　　业绩简评

　　剔除TNUVA和收购牛奶集团旗下上游牧场并表影响,光明1-9月收入149亿元,-2.7%YoY,Q3单季收入48.4亿元,-11%YoY/-4.5%QoQ。利润方面1-9月归母净利同比下降39.3%至2.47亿元,Q3单季归母净利录得0.45亿元,-76.9%YoY/-55.9%QoQ。并表后,1-9月光明总体收入202亿元,Q3单季75亿元,1-9月归母净利为2.14亿元/利润率1.06%,Q3单季归母净利为0.71亿元/利润率0.95%。

　　经营分析

　　莫斯利安受竞品影响增速放缓,海外新莱特料收入仍下滑:我们预计光明本部的收入增速基本持平,莫斯利安受制于竞品影响,Q3收入增速继续下滑,15年全年预估达15%左右的增速,销售目标90亿恐难实现。受制于前三季度低迷的奶粉价格走势,海外新莱特预计收入仍然下滑,原奶价格的逐步回暖态势有助于来年海外奶粉加工工厂的业绩改善。

　　主体毛利率仍提升,费用基本稳定:剔除并表影响,前三季毛利率同比+2pct至36.3%,Q3毛利率分别同比+4.2pct/环比+1.9pct至37.9%,主要受益于原料成本的下降。销售费用率Q3环比+0.2pct,9M同比+2.2pct,考虑到今年乳制品市场竞争激烈,此销售费用率较为稳定。管理费用率Q3环比+1.2pct,9M同比+0.25pct至3.1%。

　　大包粉库存继续降低,预计年底消耗完毕:存货相比H1下降5.3亿至12.6亿,大包粉库存预计年底将消耗完毕。同时由于转回前期计提的存货跌价准备,资产减值损失回冲1,500万。

　　盈利调整

　　由于三季度季报并未披露并表后同比前期统一口径数据,所以我们只适当调整利润表以反映并表影响。我们预计并表后15-17年收入预计为268.3亿/294.1亿/330.4亿,对应归母净利为3.1亿/3.4亿/4.0亿。

　　投资建议

　　由于莫斯利安收到竞品冲击较大,华东大本营市场近年来也受到进口品牌影响,外加国际奶粉价格近年低迷时间较长,公司实现全年业绩目标存在压力。长期看来,光明通过国际化收购扩张产品品类、同时利用集团资源积极布局上下游产业链,我们期待其协同效应的来年发挥。我们给予目标价20元,对应16/17EPS(未考虑增发摊薄)0.277元/0.327元。

　　三元股份:盈利切实改善,关注后续发展

　　三元股份 600429

　　研究机构：中国银河 分析师：李琰 撰写日期：2015-08-28

　　核心观点:

　　1.事件

　　三全食品公布2015年半年报。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)毛利率表现突出,盈利能力提升

　　2015年上半年,公司实现营收22.30亿元(YOY-0.85%)。扣非后归属母公司股东的净利润为2389.51万元,实现扭亏。EPS 为0.04元/股。受上半年原料奶价格下降的因素影响,公司的毛利率较去年同期大幅提升6.18PCT.达到30.17%。在产品业务拆分方面,公司的固态奶业务占比有所提升达到25.64%,其销售额也提升至5.72亿元(YOY+5.26%),液态奶及乳饮料的销售额则相对有所下滑,分别为-3.74%和-11.28%。

　　在费用控制方面,销售费用率同比有所提升,增长了1.95PCT.至24.87%,管理费用率仍然较低为3.96%,小幅增长了0.42个百分点,受益公司资金面充裕,财务费用下降了56.98%。我们认为,2015上半年受益于原奶价格下降, 公司毛利率大幅提升带动公司盈利能力有了切实提升,营业利润为3141万元相较去年同期扭亏。

　　(二)国企改革有望推动高管激励计划

　　北京市国企改革方案中竞争类企业是以资本效益最大化为主要目标,分为战略支撑企业和一般竞争性企业。竞争类企业将是国资部分或全部退出的重点。 国企改革将推动公司进一步改进管理体制和激励机制,完善现代企业法人治理结构,进一步提升经营效率,为公司做大做强带来制度基础和持续动力。

　　(三)完善产业布局产品结构,发展外延式增长

　　公司仍将专注于乳制品生产、加工、销售业务,其中计划优化产品结构,重点发展婴幼儿配方乳粉业务,已获得婴幼儿配方乳粉生产许可证。此外,公司计划依托现有产业政策和行业整合契机, 加大国内外的资源整合,结合自身业务发展需求开展行业内并购, 实现外延式增长。 公司未来将(1)加强品牌建设。将系统规划市场宣传体系, 深度整合新媒体资源,配合多种形式的线上线下活动,形成品牌传播的三维覆盖,提升品牌形象;

　　(2)深化渠道拓展。将持续完善各产品及区域的渠道建设及深度分销策略,提高产品铺市率和市场占有率。婴童渠道为乳粉业务目前主销渠道,在未来几年中,公司计划有针对性的在部分一线市场及其他重点市场拓展商超等现代销售渠道。此外,公司还计划进行电商渠道的拓展;(3)优化产品结 构。计划以婴儿配方乳粉系列产品为核心,并以发展液态奶常低温高端产品为重点,不断优化产品结构,提升盈利空间。

　　3.投资建议

　　本期受益于原奶价格下跌,公司盈利能力有了切实提升,建议投资者继续关注公司未来变化 ,譬如公司奶粉业务销售借力复星药店渠道的可能。此外,奶粉业务增速行业领先依然是投资亮点,估计公司2015/16年EPS 为0.06/0.08元,继续维持推荐评级。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/44023/