[农业供给侧结构性改革]农业供给侧改革完善农业补贴政策 4股将爆发

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月14日讯

　　今日上海证券报刊登两篇农业相关专家评论，针对中央农村工作会议相关内容，专家进行解读和评论，主要集中在农业供给侧改革和育种品质。中国人民大学农业与农村发展学院教授郑风田提出，大幅度提高农产品的品质应该是一个系统工程，需要从源头乃至整个产业链进行重塑。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　农业供给侧改革完善农业补贴政策

　　今日上海证券报刊登两篇农业相关专家评论，针对中央农村工作会议相关内容，专家进行解读和评论，主要集中在农业供给侧改革和育种品质。

　　中国社会科学院农村发展研究所研究员李国祥表示，中央农村工作会议明确提出农业供给侧结构性改革，要高度重视加快消化过大的农产品库存量，降低农业生产成本以提高农业效益和竞争力，以及拉长农业现代化短腿和补齐农村发展短板。农业供给侧结构性改革，还要求继续补农业短腿补农村短板，这意味着农业基础设施建设和农业生产能力保护提高仍然是农村工作的重点，同时农村一、二、三产业交叉融合，产城一体推进，将会拓宽农业农村发展空间。

　　李国祥还表示，推进农业供给侧结构性改革，必须探索农业结构调整新途径和发展方式转变新突破，相应的农业补贴政策也会显著地调整并进一步完善，其中在全国范围内归集粮食直补、农业生产资料综合补贴和良种补贴且归并为农业支持保护补贴可能性比较大，同时让适度规模经营新型农业主体能够成为农业支持保护补贴的一部分收益主体。

　　国家在支持农业新型经营主体的同时也会十分注重农民能够共享发展红利。推进农业供给侧结构性改革，国家对农业投入的力度不但不减，而且还会出台政策撬动更多社会资本投资现代农业建设和农村发展，这与其他产业供给侧结构性改革有明显区别。

　　中国人民大学农业与农村发展学院教授郑风田提出，大幅度提高农产品的品质应该是一个系统工程，需要从源头乃至整个产业链进行重塑。首先从育种环节，应该实行多样化战略，不能再单纯地把增产多少列为育种的目标。而应该让那些追求优质的品种能够得到推广应用。

　　其次，从产业链来看，应该进行简化重组，实行一体化的生产。他还表示，这次会议还提出要去库存、降成本、补短板，其实某种程度上这种现象也与品质脱不了关系。 未来我国的农业应该树立大农业、大食物观念，推动粮经饲统筹、农林牧渔结合、种养加一体、一二三产业融合发展的战略思路，通过多种方式，使我国农产品的质量品质得到大幅度改善提升。(中国证券网)

　　北大荒:清理整顿完成,谋求发展落子

　　北大荒 600598

　　研究机构：长江证券 分析师：康敬东 撰写日期：2015-11-23

　　事件点评

　　事件:近日,公司拟通过黑龙江北大荒投资管理有限公司(以下简称“北大荒投资管理公司”)与北京佳沃龙江投资管理中心(有限合伙)等企业共同设立佳沃北大荒农业控股有限公司(以工商注册登记为准,以下简称“佳北控股”),注册资金3亿元。其中北大荒投资管理公司出资0.9亿元,占总股本的30%。。

　　点评:

　　国退民进的合作模式。根据出资安排,佳龙投资12000万元,持股40%;北大荒投资管理公司9000万元,持股30%;九三集团5400万元,持股18%;智恒里海3600万元,持股12%。上述投资将在今后三年内分三次投入。根据我们了解,智恒里海应为佳沃一致行为人。从这个层面来看,北大荒集团方面持股48%,而联想佳沃方面持股52%。

　　同时董事长也来自佳沃。根据合作协议,佳北控股应与公司积极开展业务合作,至佳北控股领取营业执照之日五年后,力争业务合作所涉及的土地面积不低于50万亩。事实上公司拥有的有机农地也只有50万亩。总体上,公司与佳沃的合作是一次重要的战略选择,倾注了很大的赌注 总体来看,此次合作标志着公司在内部清理整顿之后,开始谋求发展的重要里程碑。

　　约束条款力度不大。根据双方协议,如果佳北控股截至2016年(财务年度)未实现盈利,或至2017年(财务年度)业务合作所涉及的北大荒土地面积低于5万亩,北大荒投资管理公司有权选择缴付本次全部出资;或选择放弃剩余未缴出资,由其他股东进行认缴。

　　强强联合打造中国农业新品牌。合资公司佳北控股将打造全产业链大米市场高端品牌。利用联想佳沃集团的品牌优势,营销推广优势,现代企业管理优势以及互联网技术优势;北大荒及九三集团土地资源优势,自身市场优势,丰富优质的产品资源优势,尖端农业科技人才优势;智恒里海公司的海外市场优势及海外产地优势。充分发挥股权多元化的体制机制优势,能够弥补公司在市场营销、产品经营方面的不足,并有利于带动公司有机绿色农产品的种植业务,有利于优化产品结构,提高产品档次。

　　合作预期不宜过高。此次合作时机得天独厚,不但顺应了混改精神,也符合《关于进一步推进农垦改革发展的意见》提出“农场公司化”即去行政化和减负以及垦区集团化,以及农垦集团产业化运营,鼓励资产证券化。同时在国有资产不流失的背景下适度鼓励股权多元化。理顺农垦内部机制、帮助企业厘清历史包袱、通过产业链延伸和体系内外部的资源整合帮助企业做大做强。

　　也符合北大荒管理层之前提出的发展方向,顺乎众多投资者的意志。正如之前我们指出的那样,农垦改革很难一帆风顺,具有农垦血脉的北大荒集团层面与民营的联想在合作过程中,随着时间的推进必然会出现很多摩擦和问题,解决这些问题要比为再者架起鹊桥困难得多。同时农业投资产出过程相对要长得多,期间变数仍然不可低估。

　　盈利预测及评级:我们预计公司15~17年营业收入分别为48/49/50亿元,归属母公司净利润分别为11/13/15亿元,对应公司2015~2017年EPS为0.65/0.74/0.87元。对应2015年11月20日收盘价(15.32元)的市盈率分别为24倍、21倍、18倍。维持对公司的“增持”评级。

　　风险因素:国家相关农业政策不利变化、战略合作不顺利、管理团队的变动等。

　　农发种业:打造农垦体系的综合服务平台

　　农发种业 600313

　　研究机构：海通证券 分析师：丁频 撰写日期：2015-12-22

　　农发种业是中农发集团控股的以种子业务为核心的农业公司。中农发集团股份有限公司(简称“农发种业”)成立于1999年8月,其前身是中农资源, 并于2001年1月在上海证券交易所上市,上市后由于股东间合作出现问题, 募投项目一直未实施,经历两次股权变更后,随着二股东新华信托于2011年4月转让股权,历史问题得到解决;此后,随着现二、三股东的减持,以及向大股东母公司的增发,公司成为了中国农业发展集团控股37.69%的具有央企背景的企业。

　　打造以种业为核心的综合服务平台。伴随着土地流转速度加快,规模化种植成为必然趋势,规模种植户的综合服务需求明显提升,农发种业正在努力实现以种业为核心,整合粮食收储加工的优质资源,构建从品种选育、种子生产、农资配送、规模化种植、粮食收储、食品加工的全产业链发展新模式。

　　集团拥有的土地资产是实现战略梦想的重要载体和竞争优势。控股股东中农发集团及大股东中国农垦(集团)总公司拥有丰富的土地资产,包括山丹军马场、牡丹江军马场以及大量的海外土地,为农发种业建设以种业为核心的农资一体化平台提供了有利条件。同时,正在大力推行种-药-肥一体化的黄泛区农场也属农垦体系,如果效果良好可在全农垦体系内复制。

　　河南颖泰已经完全并入公司,是2016年业绩大幅增长的主要原因。2015年完成收购的河南颖泰是国内最大的酰胺类除草剂原料药及中间体的生产企业之一,现有年产1万吨2-甲基-6乙基苯胺(MEA)和1万吨2,6-二乙基苯胺(DEA)项目、以及1万吨乙草胺原药项目。

　　根据业绩承诺,河南颖泰2016-17年净利润分别为7366和7473万元。 l 盈利预测:预计公司2015-2017年EPS 分别为0.22、0.41和0.49元,我们认为公司的发展思路明确,资产并购和土地资产注入的预期较为强烈。维持“增持”的投资评级,目标价19.60元,对应2017年40x 的PE 估值。

　　风险提示:种子销售不达预期;严重的自然灾害。

　　隆平高科:定增获批,公司未来战略快速推进

　　隆平高科 000998

　　研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2015-12-24

　　报告要点

　　事件描述隆平高科非公开发行股票申请获证监会核准批复。

　　事件评论

　　定增批复将加速公司未来发展战略的推进。此次定增完成后中信集团将成为公司第一大股东,同时募集资金扣除发行费用后,拟用于补充日常营运资金(4.34亿元)、农业产销信息系统升级建设(5亿元)、偿还银行贷款(6.66亿元)、研发投入(7.53亿元)及农作物种子产业国际化体系建设(7.24亿元)等方面,从股东优势和资金支持上都对公司未来发展战略(信息化和国际化)给予了重要推动。

　　定增助力隆平高科走向“国际种业巨头”。我们认为,借助定增资金和中信平台优势,隆平高科在国内进一步巩固龙头地位的同时,国际发展亦具备较大看点,主要基于:1、中国杂交稻种在种资质源和育种技术等领域全球优势明显,在“一带一路”背景下,中国杂交稻种“走出去”迎来历史性机遇;

　　2、隆平高科是国内杂交水稻种业绝对龙头,已建成一流的育繁推一体化平台,并拥有丰富且具备影响力的水稻品种;3、国际种业市场,尤其是东南亚地区,不仅有巨大的稻种需求,而且稻种商品化率和杂交水稻种植比例都很低,具备开拓潜力,为隆平高科提供了更大的发展舞台。

　　坚定看好公司未来发展前景。主要基于:1、 隆两优系列将快速取代老品种。隆两优系列凭借较好抗性,预计将很快取代Y 两优一号成为推广面积最大的品种,其中隆两优华占已通过国审,14/15销售季推广近100万亩,预计明年将翻倍增长,后期隆两优534也会快速跟上。2、国际化布局将全面铺开。公司定增募集资金中7个亿用于国际化种业研发项目,并借助中信集团海外优势,国际布局将全面铺开,主要瞄准东南亚地区,研发本土化产品,并积极与国际大型种业公司进行合作。

　　3、建立农业综合服务体系是现阶段公司核心战略目标之一。未来公司将依托水稻种植方面的专业技术,建立一体化的农业服务体系,为种植户解决从种植到收购的一系列问题,并通过田间追溯向消费终端延伸。

　　维持“买入”评级。总体上,我们坚定看好隆平高科国际化发展,预计公司2015、2016年摊薄EPS 分别为0.40元、0.49元。

　　风险提示:(1)行业制假倾销加剧;(2)国际化推广政策低于预期;(3)公司内生和外延发展战略受阻。

　　丰乐种业:种业、农化经营改善,业绩超预期

　　丰乐种业 000713

　　研究机构：长江证券 分析师：陈志坚 撰写日期：2015-11-24

　　年报靓丽,各项业务转好。2015年公司营业收入为18.43亿元,同比增长13.80%,其中种业收入和香料业务收入分别同比增长14.22%和22.95%,是收入增长的重要驱动因素。种子业务中,水稻和棉花收入利润双增长,玉米种子业务同比基本持平。我们判断,公司水稻品种推广仍以丰两优系列为主,其中丰两优香1号和丰两优1号是主要推广品种。

　　2015年公司与其他机构合作发开的水稻新品种“内5优H25”通过国审,预计逐渐展开销售。公司种子业务的研发能力国内领先,是公司长期发展的核心竞争力。在行业低迷期,公司能够保持平稳增长,超出市场预期。

　　农化业务经营好转,毛利率同比有显著回升。主要经营主体丰乐农化2015年预计营业收入5.82亿元,同比增长9.71%,净利润为101.84万元,而2011年净利润为-398.55万元,同比大幅扭亏。香料业务毛利率有所回升,净利润小幅下滑。丰乐香料2014年实现营收5.40亿元,同比增长23.01%,净利润2511.24万元,同比回落1.52%。

　　四季度大幅增长,一季度小幅回落。我们认为公司年报和一季报总体而言是超出市场预期的,由于香料和农化业务利润变化较小,公司整体净利润的变动主要来自种业经营。2015Q4~2016Q1销售季公司净利润加总为6866.58万元,同比上一销售季增长45.27%,预计远超行业可比公司业绩增速。

　　盈利预测:基于公司农化业务和香料业务的经营好转,以及对于种业经营周期的判断,我们认为公司2015~2017年EPS分别为:0.31元、0.49元和0.64元,对应当前PE为31x、20x和15x,上调至推荐评级。

　　风险提示：未来预期具有不确定性。

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