逻辑高是什么|三逻辑看好钢铁板块 9股有望飙涨

【www.joewu.cn--股市要闻】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月14日讯

　　周三，尽管A股市场呈现高开低走的态势，但钢铁板块却逆市飘红，板块整体逆市上涨0.15%，首钢股份(4.23 -3.86%)、新钢股份(6.25 -2.95%)涨幅逾5%，分别达到7.06%、5.57%，同时，本钢板材(6.36 +3.92%)(4.79%)、宝钢股份(5.80 +1.22%)(4.18%)、鞍钢股份(5.08 -1.17%)(3.84%)、太钢不锈(4.02 -0.99%)(3.57%)、

　　华菱钢铁(3.89 -5.12%)(2.24%)、武钢股份(3.40 -1.16%)(2.08%)和华联矿业(8.14 -2.63%)(1.33%)等个股涨幅也均超过1%。除此之外，实现上涨的个股还有河北钢铁(3.55 -0.56%)、马钢股份(3.02 -1.95%)、杭钢股份(6.27 -1.57%)、包钢股份(3.18 -1.85%)、宏达矿业(13.47 -5.07%)、方大特钢(5.16 -0.58%)等。

　　资金流向方面，据《证券日报》记者统计发现，昨日板块内共有16只概念股实现大单资金净流入，累计吸金7.13亿元。分别为宝钢股份(17261.66万元)、首钢股份(12039.89万元)、河北钢铁(8705.64万元)、太钢不锈(8195.64万元)、鞍钢股份(7329.51万元)、新钢股份(6454.74万元)、武钢股份(4642.93万元)、

　　本钢板材(3532.75万元)、金岭矿业(6.95 -1.42%)(899.46万元)、华联矿业(854.08万元)、贵绳股份(11.07 -1.25%)(793.04万元)、方大特钢(218.04万元)、西宁特钢(5.36 -1.83%)(156.77万元)、鼎泰新材(21.80 -3.11%)(111.24万元)、杭钢股份(107.25万元)和山东地矿(9.27 -4.33%)(24.01万元)。

　　分析人士表示，看好钢铁板块未来走势，主要有以下三大投资逻辑做支撑：国家发改委秘书长李朴民在1月12日的国新办发布会上表示，下一阶段的供给侧结构性改革将以钢铁、煤炭等行业为重点，力争通过一段时间的努力，在化解产能过剩方面取得突破，同时中央将设立专项资金，对地方和企业化解产能过剩进行奖补，这个奖补的资金主要用于人员的安置。

　　第二，钢材现货市场价格涨幅明显，MyspiC钢材综合指数上周涨幅2.1%，西本钢材综合指数2080点，上升1.96%。钢材综合价格指数上涨3.10%。细分品种中，螺纹周环比上升4.04%，线材周环比上升3.39%，中厚板周环比上涨2.84%，热卷周环比上涨4.06%，镀锌周环比上涨1.81%，无缝管价格上涨0.3%。在此背景之下，钢厂减产、停工增多，供给端表现向好，预计短期钢价将持续上涨。

　　第三，日前，国务院总理李克强考察太钢，提出好产能要优胜劣汰。而在之前工信部的会议上也提出，国家设专项资金促僵尸企业退出，其中钢铁行业也是首当其冲。从种种迹象来看，钢铁行业供给侧改革步伐加快。

　　投资策略方面，招商证券(16.57 -0.48%)表示，钢铁去产能有望加速，供给侧改革带动钢市向好。建议按照三个标准选取投资标的：1.业绩好的龙头公司，如板材龙头宝钢股份，特钢中盈利情况较好的大冶特钢(9.33 -3.32%)和西宁特钢，及受益于落后产能淘汰的公司，包括河北钢铁、新兴铸管(4.80 -2.04%)。

　　2.连续两年出现亏损，未来有中央企业和地方企业重组预期的公司，如韶钢松山(4.11 -3.52%)和八一钢铁(7.37 -4.53%)。3.全球性有竞争力的龙头，包括太钢不锈、沙钢股份(23.57 )。

　　宝钢股份:一体两翼，稳步前行

　　结论与建议:公司是国有世界级的钢铁联合企业，公司吨钢经营指标全球领先。公司主要生产高技术含量、高附加值的板材产品，下游主要应用于汽车、家电、管线等;公司汽车板目前在国内的市场占有率超过50%。另外，公司在主营钢铁业务稳定发展的基础上积极发展电商业务，预计公司2015年电商交易量将可达到900亿吨(YOY+99.6%)。

　　我们预计公司2015、2016年分别实现净利润16.8亿元(YoY-71%，EPS为0.10元)和15.9亿元(YoY-5%，EPS为0.096元)。当前股价对应2015年和2016年P/E分别为55倍和58倍，P/B为0.8倍。公司PB估值偏低，但预计钢铁行业未来一段时间内仍将处于低谷，而且公司明年湛江项目正式投产后折旧又将侵蚀利润，我们下调公司评级至“持有”。

　　公司产品集中于板材，盈利情况好于行业水平:公司在房地产投资不断下降的背景下盈利能力好于同业主要是由于公司9成以上产品都是板材，主要销售方向是汽车、家电、管线，受房地产投资下行的直接影响较同业要小一些(50%以上的钢铁需求由房地产贡献，大多数钢铁企业受房地产影响较大)。

　　近期国家出台的1.6L及以下排量车型购置税减半将会促进汽车的销售，迭加汽车置换需求以及环保置换需求，公司认为未来3-5年汽车销量增速将维持在5%左右，将会稳步带动公司汽车板的销售。近期，随着下游汽车销售转好，公司已开始减少热轧、冷轧的优惠力度。

　　提升新产品渗透率，提高服务质量:公司持续加强钢铁主营业务，一方面公司努力推动三代高强钢在汽车厂的采用比例以提升产品盈利能力，另一方面，公司还将不断优化汽车板EVI技术，持续提升公司的服务质量。11月公司展示了其自主研发的白车身，这在钢铁行业尚属首次，全面的展示了公司高强钢产品的在汽车行业的适用性以及公司强大的EVI能力。

　　另外，公司在总结汽车板EVI技术的基础上，不断探索家电领域板材的EVI模式。目前公司已采用EVI技术模式向海尔、美的等家电龙头供货。

　　加速电商业务:公司在今年1Q与宝钢集团出资设立了欧冶云商股份有限公司，幷在8月对其增资以加速电商业务的发展。公司后续与河北钢铁、武钢等多家钢厂展开合作，扩大了公司的上游资源来源。另外，公司在西部、华中、南方、东北、华北区域成立5个分公司，幷对加工配送、技术服务、支付结算、金融服务和大数据分析等资源和业务持续进行整合优化，加强了公司供应链全流程服务的竞争优势。欧冶云商前3季度实现交易量511万吨，YOY+64%，全年预计将达到900万吨(YOY+99.6%)。

　　湛江项目进展良好:湛江钢铁项目9月开始试生产，目前运行良好，完全投产后将增加公司粗钢产能900万吨(湛江投产后，公司粗钢总产能将达到3200万吨)。湛江项目的产品主要服务于华南市场的汽车、家电以及其他下游，公司优势产品的规模将得到扩张。另外，湛江项目具有较好的区位优势，预计公司的出口占比将会在目前10%的基础上得到进一步的提升。但预计明年正式投产后前两年折旧压力较大，将会侵蚀部分利润。

　　汇改后公司已置换大部分外币债务，未来财务费用将保持稳定:公司3Q单季度亏损9.2亿元主要是由于汇改后人民币一次性贬值，造成公司汇兑损失20亿元。公司3Q已对全部美元短期融资切换换为人民币债务，同时对拟继续持有暂不切换的短期欧元融资、中长期美元和欧元债券按照贬值后的汇率进行了重估，确认汇兑损失。公司后续还完成了100+20亿的直接融资，我们认为未来汇率波动对公司业绩的影响已显著降低。

　　盈利预测:公司作为行业龙头，拥有较强的定价权以及成本控制能力，未来将在行业整合，集中度提升中受益。另外，公司大力布局电商业务，预计未来将会持续快速发展。我们预计公司2015、2016年分别实现净利润16.8亿元(YoY-71%，EPS为0.10元)和15.9亿元(YoY-5%，EPS为0.096元)。

　　当前股价对应2015年和2016年P/E分别为55倍和58倍，P/B为0.8倍。公司PB估值偏低，但预计钢铁行业未来一段时间内仍将处于低谷，而且公司明年湛江项目正式投产后折旧又将侵蚀利润，我们下调公司评级至“持有”。

　　大冶特钢:再起航，攻守兼备的特钢龙头

　　破晓见日，估值洼地终被发掘。

　　市场虽几经调整，但在增量资金入市的推动下，估值始终难以下行，钢铁板块也水涨船高，板块内具有估值洼地、业绩趋稳的标的凤毛麟角。然而，大冶特钢因所处特钢行业相对稳定并具备集团背景、民营机制等独特品质，确是目前为数不多符合此条件的公司:目前公司22倍PE显著低于SW钢铁及特钢板块估值水平，最新1.59倍PB，也远小于A股其他主要特钢公司。

　　有效供给，特钢应用大势所趋。

　　不同于普钢的是，虽然宏观经济趋势下行，但应用多元化决定了特钢行业产品种类极其广泛，而小量化使用的特点则使得单个特钢企业也具有十分丰富的品种结构，由此共同导致特钢行业及单个特钢企业面临的需求周期短期相对平稳。同时，尽管我国目前粗钢产量中特钢占比仅约为15%，

　　但长期来看，随着我国逐渐步入后工业化时期，经济结构转型将带来高端制造比重提升，相关特钢需求市场也将进一步拓展，目前日本、德国等已经完成工业化的国家特钢占比粗钢产量比例均已达到22%左右。

　　精细管理，集团、机制优势凸显。

　　品种结构丰富、下游市场广阔使得公司产品需求相对稳定，东边不亮西边亮;而生产的多样性及灵活性，则又使得公司相对能够根据下游领域需求景气差异主动调整产品乃至产能结构。同时，借助实际控制人中特集团在特钢领域强大的技术及渠道优势，公司有望持续获得协同发展，从而进一步夯实其整体盈利基础。此外，民营式优良治理机制，一方面，能够保证公司在精细化生产要求极高的特钢领域，维持相对较高产出效率的同时降低费率，另一方面，也为重组失败之后的公司提供了更为广阔的改革想象空间。

　　投资:攻防兼备的特钢龙头。

　　综合而言，公司是当前A股市场少有的攻防兼备投资标的:1)进攻方面，几经调整之后的股市在大类资产配置面临资产荒局面时仍具有相对优势，估值难以下行，而近期受现货反弹、产能关停事件影响的钢铁板块估值水平有望进一步提升，而估值具有洼地、市值也偏小的特点使得公司有望乘借此东风扶摇而上;

　　2)防守方面，一方面，目前公司绝对估值水平相对较低，向下空间比较有限，另一方面，特钢需求周期短期偏稳、长期趋增属性叠加公司产品、背景及机制优势，相对稳健的业绩表现将为公司股价提供可靠的安全边际。预计公司2015、2016年EPS为0.60元、0.68元，维持“买入”评级。

　　河北钢铁:三季度继续保持盈利，定增获河北国资委批准

　　三季度继续盈利:三季报披露公司报告期内实现收入187.62亿元，净利润1.51亿元，扣非后净利润1.48亿元;同比分别下降24.89%、10.13%和10.43%。2015年1-9月共实现收入611.93亿元，净利润5.08亿元，扣非后净利润4.6亿元，同比分别增长-19.12%、1.42%和3.67%。在钢铁行业极其严峻的背景下，公司3季度仍能实现盈利，十分难得。

　　定增获河北省国资委批准:公司公告称收到省国资委《关于同意河北钢铁股份有限公司非公开发行股票有关问题的批复》，省国资委同意河北钢铁股份有限公司向不超过十名特定投资者非公开发行股票，发行价格不低于4.20元/股，发行数量不超过190476.1905万股。募集资金用于收购唐山钢铁集团有限责任公司所持唐山钢铁集团高强度汽车板有限公司100%股权及新建高强度汽车板技术改造项目二期工程和补充流动资金。

　　投资建议:公司战略清晰，管理亮点多，经营质量持续改善，3季度在极其严峻的市场背景下，公司仍能维持盈利跟是佐证了这一点。

　　同时，公司受益于京津冀一体化和环保严格执法，善于利用资本市场，规模和地位决定其有望成为行业淘汰整合后的生存者。不过，近期A股整体估值大幅回落，维持公司买入-B评级，6个月目标价下调至4.5元。

　　风险提示:宏观经济超预期下滑，钢材需求超预期萎缩。

　　八一钢铁:疆内供需恶化致亏损扩大，可持续发展有待转型

　　600581[八一钢铁] 钢铁行业

　　研究机构：长江证券(10.16 -0.20%) 分析师： 刘元瑞，... 撰写日期：2015年10月31日 字体[ 大 中 小 ]

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　　报告要点

　　事件描述八一钢铁今日发布2015年3季报，前3季度公司实现营业收入92.02亿元， 同比下降44.77%;营业成本99.60亿元，同比下降39.25%;实现归属母公司净利润为-17.29亿元，去年同期为-12.41亿元;实现EPS 为-2.26元。

　　其中，3季度公司实现营业收入31.48亿元，同比下降46.18%，2季度同比增速为-40.73%;营业成本37.47亿元，同比下降35.61%，2季度同比增速为-39.44%;3季度实现归属母公司净利润-9.18亿元，去年同期为-5.21亿元;3季度实现EPS 为-1.20元，2季度EPS 为-0.51元。

　　事件评论

　　疆内供需继续恶化，3季度亏损扩大:3季度公司亏损扩大并不意外。就具体数据而言，由于需求低迷，公司部分产能如南疆钢铁等停产导致公司3季度产量同比降幅较大，我们简单估算降幅超过40%，叠加钢价同比大幅下跌，最终导致公司3季度收入下降46.18%，毛利率更是下降19.54个百分点至-19.04%，

　　由此使得公司3季度毛利润同比减少6.29亿元，从而奠定了3季度公司业绩亏损扩大基调。同时，之所以3季度公司净利润减少额度不及毛利润，则主要的得益于三项费用同比减少2.29亿元，其中销售费用减少1.72亿元主要源于销量下降，管理费用减少0.30亿元主要源于研发支出等下降，财务费用减少0.27亿元。

　　环比来看，主要源于毛利率减少16.56个百分点，公司3季度毛利润环比下降5.09亿元，这主要源于疆内严峻供需格局之下，3季度钢价跌幅较大，同时公司部分生产停滞所致。

　　整体而言，在目前疆内钢铁行业低迷形势之下，公司钢铁业务短期很难有所好转，未来公司可持续发展只能依赖于转型及行业周期复苏，至少目前来看， 转型似乎更加靠谱。

　　预计公司2015、2016年EPS 分别-2.70元和0.01元，维持“增持”评级。

　　太钢不锈:开展售后回租融资和财务公司合作，缓解资金压力

　　售后回租融资不高于4.38亿缓解资金压力:此次融资租赁标的物主要为径锻机、电渣炉等生产设备，账面净值共计5.43亿元;租赁期限为36个月，年租息率3年期贷款基准利率下调10%;划分为12期，按期向太钢租赁支付租金，租赁期满后一次性支付本金。

　　此前，公司及控股子公司与太钢租赁开展2笔设备售后回租融资租赁业务，分别融资不高于6.25亿元人民币和不高于等值0.2亿美元人民币，合计金额为7.52亿元人民币;加上此次公告的的不高于4.38亿元售后回租融资额，合计11.89亿元，占公司2015年3季度公布的净资产的4.73%。

　　此外，公司还拟与太钢租赁自本次议案通过之日起到2016年12月31日，开展金额不高于40亿元的售后回租融资租赁业务，总交易金额将达到51.89亿元，占公司2015年3季度公布的净资产的20.64%。

　　通过连续的融资租赁业务，有利于公司盘活固定资产，获得流动资金，增强持续经营能力，但也侧面表明了行业低迷致使公司面临较大经营压力。2014年3季度到2015年2季度，公司的流动负债占比高于均值，流动性压力相对大，开展融资租赁业务带来的流动性缓解了公司的资金压力，公司流动负债占比在3季度也恢复到了均值水平。

　　与财务合作，有助于降低融资成本:此次公司与财务公司的合作，财务公司主要为公司提供结算、存款、信贷等金融服务。公司在财务公司开立结算账户获得收款服务和付款服务，资金存入在财务公司开立的存款账户，还得从财务公司获得贷款、票据承兑、票据贴现等信贷服务，在这些金融服务上，公司都能获得优惠的费率或者利率。从过去公司与财务公司发生的关联交易额来看，与财务公司的合作，有助于公司获得较低的融资成本，提高资金效率。

　　预计2015、2016年EPS分别为-0.19元、0.02元，维持“增持”评级。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/44729/