【医疗信息化期刊】医疗信息化全方位加速 四股井喷

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月18日讯

　　报告中的医疗信息化涵盖医疗卫生机构的管理系统信息化、业务功能系统信息化、区域医疗信息化,以及远程医疗、云医院、移动医疗、医疗大数据挖掘等。在医院信息化市场上领先的企业有东软集团、东华软件、金仕达卫宁、创业软件、万达信息等。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　医疗信息化专题报告:医疗信息化全方位加速,大市场强政策新模式助力推动行业爆炸式发展

　　类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：王军 日期：2016-01-18

　　报告中的医疗信息化涵盖医疗卫生机构的管理系统信息化、业务功能系统信息化、区域医疗信息化,以及远程医疗、云医院、移动医疗、医疗大数据挖掘等。我国医疗健康行业和信息技术行业的快速发展,以及政务及商务对医疗大数据的需求,推动医疗信息化接近爆炸式发展的临界点。作为医疗信息化的基础,我国医院信息化市场仍有很大发展空间;

　　基于医院信息化的区域医疗信息化,在分级诊疗模式推动下有加速发展之势,巨大的市场潜力释放在即;远程医疗、云医院、移动医疗等新模式已呈现星星之火燎原态势;基于信息化基础上的医疗大数据业务,是医疗信息化领域皇冠上的明珠,光芒初现。

　　投资建议

　　我国医院信息化建设虽具成效但广度和深度仍需拓展。医院信息化目前的建设重点是CIS,CIS 以电子病历(EMR)为核心。我国大多数医院仅在重点科室采用了EMR,其他诸多管理和业务功能模块欠缺,尚未实现信息共享等更高水平的应用,有碍监督管理,不利于进一步提升效率和降低成本,急需升级和完善。医院信息化仍有相当市场空间。

　　在医院信息化市场上领先的企业有东软集团、东华软件、金仕达卫宁、创业软件、万达信息等。

　　区域信息化在分级诊疗推动下开始加速发展。2014年已实施区域卫生信息系统的医院占比仅为8.77%,预测区域医疗信息化市场销售规模达5,000亿,年运维服务费用达400亿,衍生业务超过万亿。区域医疗卫生信息化以医院信息化为基础,在医院信息化领域领先的企业在区域信息化市场上具有明显优势。

　　互联网医疗不仅是传统医疗的重要补充和有效辅助手段,而且具有跨越时空、优化医疗资源配置的特点,弥补了传统医疗服务体系的明显缺陷,在政策扶持和云计算、大数据、物联网和移动通信技术的快速发展背景下,已迎来大发展的契机,B 端和C 端均快速发展,B 端更凸显资源价值,C 端更凸显商业价值。长期耕耘在医院信息化的企业更具有获取B 端医院资源和医生资源的便利条件,因此发展C 端业务具有天然优势。

　　移动互联医疗是切入大健康管理的有效途径,庞大的慢性病患群体和健康管理人群为移动互联医疗提供了巨大市场空间。2014年移动医疗市场规模30亿元,预测到2017年移动医疗市场规模将达到200亿元,增长率超过80%,成为互联网医疗重要分支。目前移动互联医疗领域百舸争流,主营慢病医疗产品的企业比如乐普医疗、鱼跃医疗、通化东宝、翰宇药业、三诺生物等,纷纷布局移动互联医疗,流量、黏性和变现渠道是决定移动互联医疗业务成败的关键要素。

　　重点推荐关注东软集团:公司是医院、医政和医保信息化的龙头企业,在B 端积累了丰富且近于完备的资源和经验,近两年在区域信息化领域不断攻城略地屡有斩获,并通过云医院模式和东软熙康平台打通B端到C 端通道,且即将以医保控费业务为发展重点在医疗大数据挖掘方面大展宏图。公司在医疗信息化方面的技术积淀、模块种类、业务规模、覆盖终端数量等方面均具有显著优势;公司的股权结构调整有望顺利实施,管理层激励到位,即将进入新一轮快速发展阶段。

　　重点推荐关注三诺生物:公司是国内血糖检测系统龙头企业;打造糖尿病管理垂直闭环,拓展糖尿病全领域;收购Nipro,向“全球血糖监测专家”迈进;2015年度过业绩低点,2016年业绩开始反转向上。2016年公司的收入继续增长、费用下降、收购后整合效应显现业绩开始体现,预测2016-2017年业绩增速分别达30%。

　　万达信息:收购资产提升“互联网+医疗健康”业务竞争力

　　万达信息 300168

　　研究机构：东北证券 分析师：许祥 撰写日期：2015-12-25

　　报告摘要:

　　公司拟发行股份,收购嘉达科技99.40%的股权,交易完成后,公司将间接持有四维医学90%的股权、直接和间接持有全程健康100%的股权,间接持有药谷药业92.04%的股权。嘉达科技将成为公司在医疗健康服务领域的业务平台,参与相关重大项目投资建设与运营。

　　四维医学是以“远程医疗解决方案集成+远程医疗诊断服务组织+培训服务输出”模式开展心电、超声及放射等远程医学影像诊断系统建设、维护及运营,其常规心电图诊断系统第三方服务业务已覆盖上海基层卫生医疗机构的85%,并拥有全国范围内最大的数字心电数据库,远程动态心电图诊断系统第三方服务业务已覆盖上海30余家社区卫生服务中心,目前经营业绩较快速增长,将为公司增加盈利贡献。

　　全程健康2015-2017年承诺实现扣非净利润的总和为5060万元。

　　公司将募集配套资金投资建设健康云、医疗云。目标是形成覆盖华东、华南及华北三大区域的医疗与健康云服务网络;并谋求以云服务的方式提供完整的智慧医院信息化解决方案,实现区域医疗协同以及医院集团化管理的目标。

　　通过资产收购,公司将加强在远程医疗服务、个人健康管理等领域的竞争优势,提升整体“互联网+医疗健康”业务的竞争力。

　　我们预计2015-2017年归属上市公司股东净利润分别增长28%、36%、30%,EPS分别为0.24元、0.33元、0.43元。

　　公司通过业务领域拓宽及外延扩张,在医疗、医保、医药及健康领域实现医疗卫生信息化全产业链布局,凭借多年的业务经验及卡位优势,建立起较强的业务竞争壁垒,并加速互联网运营模式转型,具有良好发展前景,维持买入投资评级。

　　风险提示:高估值风险、业绩增长可能低于预期的风险等。

　　三诺生物:海外并购扬帆再起航,全球化布局更进一步

　　三诺生物 300298

　　研究机构：广发证券 分析师：张其立 撰写日期：2015-11-09

　　壮志犹存,再次出手海外并购

　　此次海外收购是继上半年收购拜耳全球血糖仪业务失败后的又一次积极尝试。公司在前期的境外并购(华广生技、拜耳血糖业务)过程中并不顺利,所以资本市场部分投资者对公司的此次并购持观望态度。我们认为:首先,公司此次并购方式及并购目标设置合理(拟收购标的的体量不像拜耳全球血糖业务那么惊人),

　　符合三诺全球化战略,并与三诺当前的能力相匹配。此外,经历华广、拜耳两次海外并购后,公司在海外的并购及资本运作能力得到了锻炼,加之并购标的定位合理,此次并购顺利进行将是大概率事件。

　　并购尼普洛,横向上利于公司在世界范围内进一步扩张

　　拟收购的尼普洛(美国)诊断为世界第6大血糖系统供应商,在美国市场占有率排名第3,年销售血糖仪约260万台,销售配套试条约10亿条。在销售范围方面,尼普洛(美国)的产品通过自身及母公司尼普洛集团销售至全世界80多个国家和地区。尼普洛(美国)拥有丰富产品线,其中包括多款高端血糖仪(配试条)、

　　丰富的糖尿病相关的辅助护理产品,所有产品均通过了美国FDA认证。我们认为:此次交易若仅从净利润和市盈率的角度对估值进行评价是有失偏颇的。此次并购成功后,或将从六个方面与三诺生物现有业务及品牌形成强大的协同效应。

　　并购尼普洛,纵向上利于公司在国内整合糖尿病慢病管理资源

　　尼普洛(美国)前期的胰岛素泵及动态血糖监测系统项目有望重新开启。相比自己研发的不确定性,三诺生物有望快速获得上述两项高端技术。当三诺生物获得高中低档家用血糖监测系统、辅助护理产品、院内血糖管理系统、胰岛素泵等系列产品,届时三诺生物将具备成为糖尿病管理资源整合者的雏形。一句话概括三诺生物国内业务未来发展的看点:短期看院内血糖管理系统的铺开,中长期看国内糖尿病垂直管理生态系统的构建。

　　盈利预测与估值评级

　　短期销售及管理费用的快速增长拖累了当期业绩,适当调低公司短期盈利预期,不考虑此次并购的影响,预计15-17年EPS分别为0.73元/0.91元/1.12元,对应PE分别为53/43/34倍。中长期坚定看好公司对医院渠道血糖监测系统的布局及全球化战略的实质性推进,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　海外并购存在不确定性;医院血糖仪推广低于预期;“三费”继续提升。

　　东华软件:业绩长期稳定增长,积极布局互联网业务

　　东华软件 002065

　　研究机构：西南证券 分析师：文雪颖 撰写日期：2015-12-10

　　投资要点

　　公司是国内最具实力的IT 系统综合解决方案供应商之一。公司是国家规划布局内的重点软件企业,也是国内最早通过软件能力成熟度集成(CMMI)5级认证的软件企业之一。近年来随着技术的发展和投资收购的增加,公司主营业务逐渐降低系统集成的比重,增加软件和技术服务的比重,从公司近几年的净利润增长来看在这一方面的转型比较成功。

　　携手“广电”,切入互联网社区蓝海市场。公司打破传统的思维,积极开拓互联网社区这一独特的业务模式,依靠跟广电总局以及社区居委的合作打开了新的平台。公司的智慧社区业务包含线上与线下两个平台,线上通过和广电签订合同,利用有线电视网切入社区家庭用户,占据用户交互接口,吸引服务提供商入驻。线下平台通过和居委会合作,提供有质量保证O2O 的服务。

　　与产业巨头合作,打通互联网医疗闭环。公司以1.53亿元收购万兴新锐科技发展有限公司51%股权,通过并购完善DRGs 领域产品和技术能力,切入医保控费市场;公司与阿里合作搭建移动医疗平台健康乐,定位是让每个人拥有一个网上的私人医生;

　　公司与郑州大学第一附属医院、华为技术有限公司、九州通医药集团股份有限公司签订了《关于设立互联网医疗与医疗大数据协同创新中心的合作框架协议》,致力于医疗与健康大数据收集、处理、分析与应用等相关领域的研究与实施,共同推动医疗大数据的价值实现。

　　依托自身优势,打造互联网金融平台。公司由于长期和银行客户合作,积累了一批优质客户和一些小公司或个人的征信数据,基于这样的先天优势,公司计划打造两个平台,一个是自己控股的平台;另一个是跟首信合作的平台。公司在海南成立互联网金融服务运营中心,打造互联网金融产品和服务。

　　估值与评级:公司的传统IT 业务持续良好发展,并且借助投资收购积极布局互联网领域,主打互联网社区、互联网医疗和互联网金融领域,为公司寻找了更好的增长点。公司目前估值偏低,给予公司“增持”评级。

　　风险提示:新业务拓展或不达预期;新并购投资业务整合及实在效益或不及预期。

　　卫宁软件:传统业务有增长,四云项目渐落地

　　卫宁软件 300253

　　研究机构：东北证券 分析师：许祥 撰写日期：2015-11-10

　　医院信息化是公司的传统优势业务,在医院信息系统方面已经形成了全系列产品集合,并建立了品牌优势,在上海及华东地区有领先的市场地位,近几年通过区域扩张及连续外延并购,传统业务业务规模较快扩张。

　　基于传统医疗信息化领域业务及资源优势,公司逐步打造互联网模式下的新一代医疗健康信息服务体系,目前主要以项目试点方式布局,在医保控费及医保直付、云医院、互联网健康管理、药品服务等方面均有项目落地。

　　公司设立创新服务中心,培育健康云、云医院、云药和PBM云服务体系及四云之间的衔接合作,通过引入国药健康、淅大附属邵逸夫医院等战略合作伙伴,建立覆盖医疗、保健、药品服务、医保控费及医保直付等的健康服务生态系统,使公司原有的B2B业务,向B+B2C新业务体系开拓布局。

　　前三季实现营业收入4.37亿元,同比增长55.49%;归属于母公司所有者净利润8960.26万元,同比增长30.37%;每股收益0.164元。收入增长源自业务较快增长及收购公司纳入合并报表,但股权激励成本增加及创新业务研发投入增加,使成本费用增长较快,其中第三季度成本费用分摊较多,利润增幅明显低于收入增幅。

　　我们预测2015-2017年归属母公司股东净利润分别增长36%、43%、39%,对应EPS分别为0.30元、0.43元、0.60元。

　　公司依托原有的丰富医疗资源,打造健康云、云医院、云药和PBM云等创新业务体系,发展势头良好,维持增持投资评级。

　　风险提示:高估值风险、业务开拓及业绩增长不达预期的风险等。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/45228/