[国家发改委]发改委要求培育一批售电主体 荐6股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月19日讯

　　新电改扩围启动 发改委要求尽快培育一批售电主体

　　据悉，目前云南输配电价监审、电价测算完成，等待国家发改委批准，综合改革试点方案在省内正式出台程序中，如果一切顺利本月将出炉，同时《省级电力交易中心组建及规范运行方案》也已经完成待批，将建立电网相对控股的交易机构，而在改革硬骨头“交叉补贴”方面，首次尝试用2004年之前投产的水电来承担一部分。

　　贵州也计划在今年6月底前建立省级电力市场电力交易平台，组建混合所有制模式的贵安新区配售电公司，同时兴义地方电力按现代企业制度组建配售电公司。

　　据1月19日消息，有关人士透露，近期国家发改委和能源局下发《关于做好电力体制改革试点的通知》，鼓励各地申请试点，以综合改革试点为主，支持多模式探索，要求今年初上报。同时，要求尽快培育一批售电主体，抓紧筛选一批增量配电投资项目，向符合条件的市场主体放开。

　　目前，地方政府参与改革试点积极性高涨，山西、陕西、四川、新疆等多个省市纷纷根据自身特点提出电改方案，积极谋划、争取入围，而全国成立的售电公司也已经超过200多家。目前输配电价改革确定深圳、蒙西、湖北、安徽、宁夏、云南、贵州等七个省区进行试点，重庆、广东首批试点配售电改革，云南、贵州被列为首批综合改革试点。

　　电改带来的还有整个产业链的变革。云南省能源局能源协调和科技装备处处长李勤认为，继输配电价改革和推进电力市场建设的下一个环节就是售电侧市场主体的培育，已有的发电企业可以探索进行新的合纵连横，尤其是中心水电，以实现对市场更好的控制。而用电企业和用电户也可以通过新的合纵连横来达成公益性用电的“联盟”。此外，发配售一体化企业也有很多可以运营的空间。

　　“售电侧改革是此轮电改的一个重要抓手，新的市场主体跟国网和南网竞争会处于劣势，但是在一个新的用能区域，通过新能源和传统能源结合，把所有能源集成起来，这比传统的简单卖电方式好得多，所以应该在消费中心强化分布式多能互补的应用。”国家能源局发展规划司副司长何勇健称。

　　大唐发电

　　大唐发电:业绩符合预期,资产注入时间点推后

　　大唐发电 601991

　　研究机构：长城证券 分析师：杨洁 撰写日期：2015-11-02

　　燃料成本回落,全年电力板块盈利依然向好,2015年,公司如果成功剥离煤化工业务后,盈利能力将回归到行业平均水平,我们认为制约公司估值提升的关键因素将消失,公司业绩改善关键仍取决于煤化工业务重组进展,集团资产注入取决于煤化工业务重组进度,我们预测公司2015-2016年每股收益分别为0.36、0.44元,对应pe为15.5倍,12.7倍。给予推荐投资评级.

　　投资要点

　　业绩0.27元,符合预期:营业收入470.96亿元,同比下降9.97%,主要是由于火电机组所在区域电网利用小时下降的影响,火电机组发电量同比降低约7.04%,上网电量同比降低约6.92%,净利润同比下降2.11%,降幅小于营业收入,主要还是燃料价格下跌的影响,完全弥补了因电价下调和发电小时利用下降导致的营收减少。

　　煤化工业务剥离重组有待时日:2014年7月7日,公司与中国国新控股有限责任公司签署了重组框架协议,拟就公司煤化工板块及相关项目进行重组。重组范围包括:内蒙古大唐多伦煤化工有限责任公司、内蒙古大唐国际克什克腾煤制天然气有限责任公司、辽宁大唐国际阜新煤制天然气有限责任公司、大唐呼伦 贝尔化肥有限公司、内蒙古大唐国际锡林浩特矿业有限公司以及相关的配套和关联项目。目前,重组事项正在稳步推进,还没有形成确定的方案。我们认为离重组事项做完有待时日。

　　资产注入时间点推后,低于预期:原定2015年10月注入大唐集团位于河北省的火电业务资产(约300万千瓦)现在时间点推后,大唐集团拟于煤化工重组工作有明确结果后,考虑注入事宜,最迟不超过2018年10月。我们认为集团将资产注入时间点推后,确实是大大低于预期的。

　　风险提示:煤化工重组业务不达预期,集团资产注入推迟

　　粤电力A

　　粤电力A:保持平稳增长、等待注入与国改

　　粤电力A 000539

　　研究机构：长城证券 分析师：杨洁 撰写日期：2015-12-31

　　投资建议

　　公司2015年新增装机180万千瓦,受到需求疲弱及西电东送的影响,公司利用小时处于下行趋势,但煤价大跌有望对冲电价调整以及利用小时的影响,公司2015年盈利保持平稳,基本与2014年持平,考虑到明后年需求仍保持疲弱,公司面临电价下调以及西电东送的压力,我们给与2015-2017年EPS为0.72,0.73,0.74,对应当前股价PE为10.5X、10.3X、10.2X,首次覆盖,给与推荐评级。

　　华南最大的独立发电企业,广东省能源上市平台:公司装机规模和电源结构情况公司目前总的可控装机容量1795万千瓦,权益装机1380万千瓦,其中大部分为燃煤发电机组,约占83%。另外还有234万千瓦的燃气机组和约40 万千瓦的风电、水电机组。2014年公司累计发电量约占广东省内发电市场份额的18%。公司控股股东为广东粤电集团,直接持股67.3%,直接控制人为广东省国资委。

　　新投产装机提升现有权益装机15%,未来发展保持平稳:公司2015年盈利保持平稳,基本与2014年持平,公司在建的韶关粤江(2*60万千瓦)、梅州大埔(2*60万千瓦)已经有三台机组在2015年内投产,提升权益装机约15%。(公司现权益装机1200万千瓦),预计在2016年投产60万千瓦(梅州大埔1*60万千瓦)的火电机组,确定投产的还有10万千瓦的风电机组。

　　集团拥有1000万KW的资产,注入值得期待:公司是粤电集团境内发电资产整合的唯一上市平台。2014年6月公司公告集团已对部分发电资产进程清查,目前正在对相关资产存在的瑕疵、障碍制定整改和解决方案,该部分发电资产权益装机约1000万KW,为公司目前权益装机的72%。集团承诺在2013-2017年间,将符合条件的资产注入上市公司,公司外延式发展值得期待

　　受益电改,转型综合能源服务提供商:粤电集团为广东省属能源平台,集团及公司控股装机占广东省的比重约30%。售电侧放开后,公司将积极参与售电业务,通过介入售电侧完成能源服务角色的转变,给公司带来新的利润增长点。

　　风险提示:西电东送导致利用小时下降压力,资产注入受阻、电改不及预期

　　皖能电力

　　皖能电力:受益成本端价格下滑,业绩良好,电改试点省份电力龙头,受益电改方向明确

　　皖能电力 000543

　　公司是安徽省第一批规范化改制的上市公司之一，主营电力生产和销售，是皖能集团旗下电力专业化管理公司。公司作为皖能集团电力板块专业化管理公司，面对电力行业经营与发展遭遇史无前例的严峻挑战，公司深入贯彻实施“三个战略转移”战略部署，充分利用国家出台的“上大压小”政策，通过新建、扩建一批大机组，加快公司从小机组、高能耗向大容量、高参数、低能耗机组的转变，不断优化发电资产结构，为公司可持续发展注入活力，增强后劲。

　　桂冠电力

　　桂冠电力:发电量回升,2015业绩大幅预增

　　桂冠电力 600236

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：华巍 撰写日期：2016-01-18

　　结论与建议:

　　公司今日发布15年业绩预告,2015年实现净利润25亿元(并表龙滩公司),重述后同比增长80%。业绩大幅增长的主要因为一、报告期内主力电厂所处红水河水情正常发电量同比大幅增长;二、收购标的龙滩公司15年发电量大幅增长,实现净利27亿元同比增长100%。 预计公司2015-2017年实现净利润25.01亿元、31.64亿元、33.92亿元,YOY+322.03%、+26.48%、7.2%,EPS0.41、0.52、0.56,当前A股价对应2015-2017年PE为16X、12X、11X,我们维持“买入”的投资建议,目标价8元(对应17年PE14X)。

　　来水改善,发电量回升:考虑幷表龙滩水电厂,15年公司累计完成发电量423.05亿千瓦时,同比增加82.33%。受益于今年红河水势较好,公司实现水电发电量200.68亿千瓦时(不考虑龙滩水电厂)同比增长15.52%。公司收购标的龙滩公司表现抢眼,今年实现发电量184.06亿千瓦时同比大幅增长32.86%。火电由于用电需求不足且受水电挤压,发电量34.45亿千瓦时同比减少36.93%。风电3.86亿千瓦时同比增长3.49%。

　　业绩大幅增长:公司已于15年12月份完成发行股份收购龙滩公司100%股权,龙滩公司预计实现净利润27亿元,按同一控制下的企业合幷会计准则,仅合幷中向最终控制方中国大唐集团公司购买的股权比例,即65%。15年公司预计实现净利润25亿元,重述后同比增长80%。不考虑合幷龙滩公司,实现净利润8.1亿元,同比增长35%。

　　收购龙滩水电厂,市占率及盈利能力有望提升:公司以4.46元/股增发37.82亿股分别购买大唐集团持有的龙滩公司65%股权、广西投资持有的龙滩公司30%股权和贵州产投持有的龙滩公司5%股权,目前交易已经完成。龙滩水电厂当前装机容量490万千瓦(总规划630万千瓦),相当于公司总装机容量的86%,经测算未来多年平均发电量为148.22亿千瓦时。

　　龙滩公司2014年的净利润率为36.5%,远高于公司的10.4%,交易完成后,公司的盈利能力将有所提升,已投产的总装机容量将达到1057.25万千瓦(其中水电900.9万千瓦),公司在华南地区尤其是广西电力市场的占有率将达到60%,竞争优势更为明显。

　　盈利预测:水电发电量主要受气候的影响,15年南方流域来水正常,公司发电量保持了高增长。短期来看,受来水量等自然条件影响,水电企业的发电量和盈利会有所波动,若今年来水正常,公司将保持较好的盈利能力。我们预计公司2015-2017年实现净利润25.01亿元、31.64亿元、33.92亿元,YOY+322.03%、+26.48%、7.2%,EPS0.41、0.52、0.56,当前A股价对应2015-2017年PE为16X、12X、11X,我们维持“买入”的建议,目标价8元(对应17年PE14X)。

　　川投能源

　　川投能源:市盈率最低水电公司,15年盈利有望创新高

　　川投能源 600674

　　公司是四川省投资集团旗下从事电力生产的上市公司，主要以电力产业为主，铁路自动化设备和新能源产业为辅的发展格局。水电是公司的核心业务，主要依托于雅砻江和大渡河两大流域的水电开发。公司控股的成都交大光芒实业有限公司是集电气自动化系统设计、生产、系统集成、工程服务为一体的高新技术企业，研发实力雄厚，在国内轨道交通自动化业务领域市场占有率高，口碑佳。

　　公司重视科技创新体系的建设和培育，强力推进创新工作平台的建设，加大科技创新投入力度，着力提升研发实力，公司控股公司拥有多项国家级发明专利，同时作为牵头单位承担了“十二五“科技支撑计划项目中《多晶硅材料对太阳能电池质量影响研究》课题，组织开展了两项有色行业标准的起草工作，其承担的“测试方法国家标准起草科研课题”荣获2011年度中国有色金属工业科学技术奖三等奖。

　　文山电力

　　文山电力:售电量下滑+购电结构变化,致公司业绩下滑

　　文山电力 600995

　　研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2015-11-03

　　售电量下滑+购电结构变化,导致公司营收及毛利率下滑。15 年前三季度,公司实现营收15 亿,同比增长0.2%,归属于母公司净利润1.2 亿,同比下滑14.9%;第三季度实现营收4.5 亿,同比下滑8.4%,归属于母公司净利润2182.4 万,同比下降47.2%。公司第三季度营收及毛利率的下滑一方面受到公司售电量下滑的影响(13.08 亿千万时,同比下滑9%),另一方面受到公司购电结构的影响,公司目前购价格昂贵的省网电量比重增加,引起公司毛利率下滑。

　　用户回款难度加大,公司大幅度计提资产减值准备。公司三季度计提资产减值准备2960.4 万元,同比增长1620.13%。主要是公司客户西畔西畴县莲花塘九股水冶炼厂2015 年以来未能恢复生产,其欠下的2952.2 万元的回收面临较大风险,基于谨慎性,公司大幅集体资产减值准备,给公司造成较大影响。

　　公司是兼备发电及输配售电一体化的电力企业,外购电比例较大,议价能力对应较强,未来在新电改逐步推进下将大幅受益。预计公司2015~2017EPS 分别为0.27、0.28、0.28,维持推荐评级。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/45410/