非系统性风险_系统性机会与风险皆小 结构性机会风险共存

【www.joewu.cn--股市要闻】

A股市场分析：  

周三市场震荡下行，最终大盘以下跌17.96点收盘，跌幅为0.89%，报收于2010.08点。当日，两市总成交量为1329.4亿元，较上一交易日减少58.1亿元。收盘时，两市共13只股票涨停，4只跌停，跌幅超过大盘跌幅的个股占当日开市家数的70.40%。从各板块的表现来看，周三仅次新股、铁路基建、运输设备板块上涨，其余板块悉数下跌，其中跌幅相对较小的板块主要有证券、苹果概念、银行、保险（放心保）、通用机械、有色等；而跌幅居前的板块主要有博彩、水利、在线教育、智能家居、绿色照明、医疗保健、石油、信息安全、传媒娱乐、京津冀、日用化工、酒店餐饮等。  

上证指数----  

整体来看，四连阳之后，周三市场出现调整，近日领涨市场的中小板和创业板在周三扮演了领跌的角色，若市场进一步下挫，2000点关口将再度失守，从市场行为的角度来讲，2000点被再次击穿的概率较大。但市场下跌空间也不大，我们认为1920到2000点区间依旧是底部区域，因为目前市场环境既不悲观，也不乐观。当前环境不好的方面是经济面临下滑压力，几个核心矛盾是房地产销售不畅、产能过剩和债务问题；好的方面是管理层改革的决心较强，同时也具有改革的智慧，加上底线思维方式，这决定了中国经济长期依旧具有希望，同时短期经济失速的可能性也不大。这种既不悲观也不乐观的环境决定了震荡依旧是A股市场运行的主基调，结构性机会依旧是A股市场的主流投资机会。  

外盘评述：  

周三，美国股市涨跌不一，道指上涨超过110点，AOL与高朋拖累纳指走低，美联储主席耶伦就房地产市场风险与疲软的经济提出警告，强调仍然需要高度融通性的货币政策，美国第一季度非农业生产率降幅超出预期。经济数据面，美国劳工部宣布，第一季度非农业生产率初值下降1.7%，此前市场平均预期该数字将下降1.1%。具体数值方面，美国第一季度非农业生产率初值-1.7%，创2013年第一季度以来最大降幅，预期-1.0%，前值+2.3%；美国第一季度非农单位劳动力成本初值+4.2%，创2012年第四季度以来最大升幅，预期+2.6%，前值-0.4%。同时，周三美联储主席珍妮特-耶伦在美国国会众议院联合经济委员会发表了讲话。她在讲话中称，高度融通性政策仍然是可以得到保证的；第一季度经济增长放缓只是暂时性的。耶伦表示，通货膨胀率长期维持在2%之下可能带来风险；劳动力市场出现了显著疲软状况；预计今年美国经济增长速度会高于2013年，预计失业率将逐步下降，通货膨胀率将逐渐朝着2%提高。市场表现方面，道琼斯工业平均指数上涨117.59点，收于16,518.61点，涨幅为0.72%；标准普尔500指数上涨10.49点，收于1,878.21点，涨幅为0.56%；纳斯达克综合指数下跌13.09点，收于4,067.67点，跌幅幅为0.32%。  

操作策略：

尽管金融、地产、有色等指标股盘中一度护盘，但周三大盘在个股普遍低迷影响下，走出盘中震荡走低走势。最终，大盘以下挫0.89%收盘，创业板下挫2.04%，两市总成交量较前一交易日减少4.19%（沪市完全持平），表明场外资金继续观望，场内资金活跃度减弱，市场信心严重不足，观望情绪浓厚。个股活跃度下降，分化程度再度提升，且呈个股普跌态势，涨幅超过5%个股仅42只，跌幅超过5%个股91只，市场赚钱效应较低，情绪较为低落，主力机构主要挖掘题材性投资机会为主，追涨宜套，杀跌宜损，互联网、石油、软件开发、化工、医疗保健、环保、传媒娱乐、电器仪表、通信设备、物流等跌幅均线，亏钱效应出现，这是周三盘面主要特征。  

从技术上看，周三大盘价跌量平，5日均线不但失守，且对大盘形成技术性反压，由于下跌中的量能并未释放，加之大盘再度偏离5日均线过远，短线大盘立即有效跌破2000点整数关口概率低，甚至不排除盘中技术性反抽；分时图技术指标显示，短线大盘还将惯性下挫，但惯性下挫后，部分分时图技术指标将呈现底背离信号，技术上将制约大盘下挫空间，甚至引发大盘技术性反抽走势。综合技术分析，我们认为，短线大盘还将惯性下挫，但2000点整数关口有一定支撑，短线大盘仍将在2000点附近区间平台震荡整理运行，期间个股分化依旧，结构性风险继续释放。  

近期公布的美国经济数据持续向好，4月非农报告显示，美失业率已降至6.3%，远超出市场预期，美联储早于预期加息的可能性增加，尽管近日人民币兑美元连续反弹近200个BP，并呈现阶段性双向波动态势，但全球资产价格中期承压趋势难扭转，若无实质性重大利好刺激，A股市场中期走势仍存不确定性。近日，大盘依旧处于2000点之上运行，但随着上市公司一季报数据明朗化，沪市PE破10，进入个位数阶段，创出历史最低水平，但若剔除金融与两桶油，则沪市目前PE为18.82，并非历史最低水平，仅表明优质蓝筹股具备了中长期投资机会，整体市场仍未具备“市场底”特征，不同指数间的PE水平差异性较大，既是“跷跷板”现象市场成为常态的原因所在，更是大盘重心不断下移，却仍难现中长期底部的重要因素之一。我们认为，估值严重分化既制约大盘上行空间，也制约大盘下行空间，2000点附近区间平台震荡，系统性机会与风险皆较低，但市场结构性风险与机会却皆较为突出。操作上，在赚钱效应较低之际，控仓位，多看少动，轻仓者暂观望，重仓者对获利丰厚股落袋为安。

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