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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月1日讯

　　伟星新材:零售业务保持稳健，工程业务开始发力

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：邹戈，谢璐 日期：2016-02-29

　　事件评论

　　公司披露2015年业绩快报:2015年收入+17%，归属净利润+25%，其中Q4收入+28%，归属净利润+44%。全年业绩超预期，4季度收入和利润增速同比大幅上升。

　　1、PPR管保持稳健增长，PE管下半年开始发力:分业务来看，我们预计PPR管全年收入增速+20%左右，PE管收入增速转正。PPR为公司传统优势产品，公司定位中高端蓝海市场，星管家提升产品附加值，市占率稳步提升。PE下半年情况环比上半年有很大改善(上半年-6%)，

　　一方面源于市政工程需求环境回暖，另一方面受益于公司业务重心、管理激励机制的调整(零售为先调整为零售与工程并举)。从盈利能力来看，前三季度公司毛利率持续上升(Q3高达43.5%)，4季度受原材料成本下跌以及规模效应的影响，预计仍持环比上升趋势。

　　2、经营现金流充足，近年来持续与股东分享高回报:公司近年来持续与股东分享高回报(2010年上市以来每年都有现金分红，分红率61.41%)，属名副其实的现金奶牛。公司现金流充足，分享高回报政策预计将得以延续。

　　3、公司披露股权激励计划草案:涉及1800万限制性股票，授予对象包括高管6人、中层骨干51人，授予价格为7.23元/股，分三年解锁，解锁条件为以2013-2015年平均净利润3.95亿元为基数，2016-2018年净利润增长率不低于35%、50%、70%(对应同比增速10%、11%、13%)，加权ROE15%。增速相对保守，也符合公司稳健风格。

　　投资建议:整体而言，公司质地优良，良好的团队经营管理能力有目共睹，在行业环境低迷时期，依旧保持良好的盈利能力，实现稳健增长。公司2015年业绩超预期，历年来分红比例较高(最高超过90%)。2016年公司PPR业务有望保持稳健增长，PE业务带来业绩弹性，预计2015-2017年EPS为0.84、1.03、1.25，维持买入评级。

　　风险提示:原材料价格大幅上升，房地产市场持续低迷，异地扩张低预期。

　　金风科技:龙头受益行业抢装，盈利持续高增长

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华，马军，张垚 日期：2016-02-29

　　报告要点

　　事件描述

　　金风科技发布2015年业绩快报，全年实现营业收入300.62亿元，同比增长69.80%;归属母公司净利润28.49亿元，同比增长55.74%;EPS为元。其中，4季度实现营业收入115.18亿元，同比增长62.60%;归属母公司净利润7.42亿元，同比增长16.83%;4季度EPS为0.27元，3季度为0.32元。

　　事件评论

　　风电抢装带动出货量大幅增长，净利润增长符合此前预测。受抢装效应带动，2015年国内实现风电装机超30GW，创历史新高。公司作为国内风机龙头企业，市场占有率维持在20%以上并稳步提升，2015年公司实现风机出货量7GW，预计对外销售约6GW，同比增长约40%，带动公司收入增长。此外，1)随着公司自身风电场规模扩张，发电量增长带动发电收入增长。

　　公司上半年实现发电收入8.35亿元，根据国内风电发电小时数季节分布，预计下半年发电收入约上半年70%左右，以此计算全年发电收入超14亿元，同比增长20%以上;2)国内装机增长同样带动公司以EPC为主的风电服务业务收入增长。盈利方面，公司全年净利润同比增长55.74%，符合公司此前50%-100%的预测，净利率9.48%，同比小幅下降0.86%

　　4季度单季度收入延续增长，限电因素影响净利润释放。4季度公司实现收入115.18亿元，同比增长62.60%，环比增长26.36%，历来4季度为风电并网装机旺季，风机及风电场服务业务带动公司收入增长。

　　盈利方面，4季度实现净利润7.42亿元，同比增长16.83%，但环比下降14.01%，与收入增长趋势不同，净利率则由3季度的9.46%下降至6.44%:1)预计4季度盈利水平较低的EPC业务收入占比提升，影响公司净利率水平;2)4季度国内风电限电情况持续恶化，预计一定程度影响了风电场业务盈利释放;当然，我们不排除费用、投资收益等其他因素可能对利润的影响。

　　国内风电发展维持平稳，风机龙头仍将受益。虽然2015年行业经历了抢装以及限电问题发酵，但我们认为国内风电仍将维持平稳，预计2016年新增装机25GW左右:1)国家能源结构调整方向不变，行业发展前景明确;2)风电场开发周期相对较长，短期限电等因素不影响运营企业开发进度;

　　3)虽然西北地区限电严重，但不限电的中东部地区占比持续上升，后期将继续贡献增长。公司作为风机龙头，将继续受益行业发展，同时市占率有望继续提升，保证出货稳步增长。

　　维持买入评级。预计公司2016、2017年EPS为1.26、1.62亿元，对应PE为12、9倍，维持买入评级。

　　海兰信:聚焦航海智能化和海洋信息化，受益国家海洋信息化战略

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：朱劲松 日期：2016-02-29

　　事件:2016年2月26日晚，海兰信发布2015年业绩快报，营业收入3.28亿元，比上年同期下滑16.55%;归属上市公司股东净利润为3401.03万元，比上年同期提升88.20%。

　　海兰信2015年业绩符合市场预期。海兰信2015年营业收入3.28亿元，比上年同期下滑16.55%，主要原因为战略聚焦，将非海洋主业类业务剥离;归属上市公司股东净利润为3401.03万元，符合此前市场预期，业绩比上年同期提升88.20%，主要受益于公司海事产品毛利率水平提高、自主产品销售收入占比增加、成熟海事民品向军品的转化顺利推进，同时小目标雷达产品经过近两年的持续市场推广，贡献利润增加。

　　看好海兰信在海洋信息化领域的市场空间。海兰信一直紧密围绕国家海洋强国战略积极进行产业布局和调整，聚焦航海智能化和海洋信息化两大主业，公司通过对劳雷、边界电子的系列并购，快速完善海洋信息化产业布局，

　　为公司参与我国将要启动的立体海洋监测网建设进一步加强了技术优势，我们看好海兰信在航海电子和海洋信息化领域的综合竞争力和市场地位，公司已逐渐成为国内在海洋监测领域的领导型企业，也是受益十三五期间大规模南海军/民用海洋监测网络投资建设的核心标的。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2016~2017年收入分别为11.51亿元、15.65亿元，归属上市公司股东的净利润分别为1.30亿元、1.81亿元，每股EPS考虑增发摊薄股本后分别为0.54元、0.76元，对应PE分别为51、36倍。我们看好海兰信未来将步入"内生+外延"的跨越式发展阶段，维持此前的"买入"评级和六个月目标价51.30元，对应2016年动态PE为95倍。

　　主要风险因素。系统性估值波动风险。

　　利亚德

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2016-02-29

　　事件描述

　　利亚德2月27日晚间披露业绩快报:2015年实现营业收入为20.23亿元，同比增长71.42%;归属上市公司股东的净利润为3.24亿元，同比增长100.70%。

　　事件评论

　　15年经营状况良好，业绩兑现超高速增长。对于公司业绩的超高增长，我们认为主要驱动力来自于:1、LED小间距显示屏市场进入爆发初期，公司作为小间距龙头企业订单数量饱满。2、公司四轮驱动布局效益开始显现，并购企业协同融合效应显著。3、海外框架搭建完成，公司在全球建立了较为完整的销售体系与合作模式。

　　LED显示屏的应用范围持续扩张，相关业务高速增长。公司的硬件显示业务从单纯的室内外大屏业务扩展到包括高端大电视以及裸眼3D等新型显示多业务领域。2015年，公司在小间距LED业务板块收获订单11.6亿元，比去年同期增长73%。我们认为，随着LED显示应用行业进入到整合并购的良性发展阶段，公司作为行业翘楚将更加受益于行业增量市场。

　　布局文化娱乐产业，新的成长空间初现端倪。公司已有LED显示、小间距电视、智能照明、文体教育传媒四大板块业务，在2015年则借助PPP模式开拓文化旅游演艺新业务，将子公司层面的技术、产品、设计等优势充分利用。我们认为，未来随着公司四轮协同作用不断增强，"硬件+传媒"生态圈的构建也将逐渐清晰。

　　全球销售体系日臻完善，全球视听王者可期。公司对Planar的并购一方面使对公司显示产品进行了DLP和LCD领域的补给，另一方面有助于公司将LED显示业务拓展到北美等国际市场。公司拥有全球最顶尖的小间距LED技术，同时还具备低成本、高效生产及快速响应等优势，我们看好公司未来成为全球视听领域的王者。

　　基于公司良好的产业布局和强劲的发展势头，我们对其维持"推荐"评级，预计2015~2017年EPS分别为0.47、0.69、0.89元。

　　风险提示:行业系统性风险，公司增速不及预期。

　　三维通信:经营效率提升助全年业绩稳健增长，大份额中标印证行业需求加速释放

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2016-02-29

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布2015年业绩快报。公告显示2015年公司实现营业收入8.55亿元， 同比下降5.53%，实现归属上市公司股东净利润1916.45万元，同比增长37.53%。同时公司公告中标中移动干放与无源器件集采，总预估需求为: 无源器件5类48种产品，干放1类2种产品，采购数量为1800万件。其中，公司中标份额为11.71%。

　　事件评论

　　经营效率改善保障公司全年业绩稳健增长。公司2015年业绩稳健增长，我们认为主要源于公司内部管理效率进一步改善与海外市场的有效拓展。另一方面，公司全年营业收入同比微降5.3%，我们认为主要原因在于多重因素导致国内运营商网络优化进度延后，致使市场整体需求释放减缓。然而公司加强海外市场拓展，使得全年业绩得以保障。

　　再度中标中移动集采，印证行业需求加速释放。既年初中标中移动光纤分布系统集采之后，公司再度中标中移动干放与无源器件集采，其中中标份额达到11.71%，总体占比较大。从整体来看，目前中移动室外覆盖已接近完成，近期小基站等网络优化、室内覆盖等需求释放明显加快。

　　我们认为随着后期数字直放站等需求进一步释放，公司作为国内领先的网络优化厂商将凭借自身优异的技术实力优先受益。此外， 公司iDAS 等产品全球竞争力突出，我们认为公司在海外市场方面潜力仍旧巨大，海外市场优异的盈利能力将是公司未来业绩的有力保障。

　　推出核心员工入股创新业务管理办法，完善激励机制优化公司产业布局。公司推出员工入股创新业务子公司投资与管理办法，为公司及下属子公司员工提供内部创业平台，支持员工开拓与公司传统业务非重合的其他领域。公司通过对创新业务子公司实施员工持股，一方面有望锁定核心创业人才，激发优秀员工创新创业潜力，

　　另一方面有望通过构建利益分享、风险共担、资源共享机制，为进一步优化公司产业布局提供良好支撑，并借此构建公司长远核心竞争力。此外，结合此前公司与赛伯乐共同设立杭州滨江众创投资基金等举措，我们预计公司未来将继续展开资本运作尝试，持续拓展公司新业务布局。

　　投资建议:基于此，我们看好长远发展，预计公司2016-2017年全面摊薄EPS 为0.24元、0.31元，重申对公司"买入"评级。

　　风险提示:

　　1. 国内运营商网络优化进程可能慢于预期;

　　2. 国外网络优化行业市场需求有可能低于预期;

　　3. 海内外无线网优市场竞争格局有可能较预期激烈;

　　以上若干超出预计的情况，均有可能导致我们的判断与市场真是情况产生偏差。

　　艾迪西:主业增长乏力，静待申通借壳落地

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：张宇，虞楠 日期：2016-02-29

　　公告。公司26日晚公告15年业绩预告，实现收入144663.99万元，同比降低15.7%。同时，实现利润总额和归属上市公司股东净利润分别为-364.31万元和386.67万元，同比下滑159.82%和53.38%。公司主业市场需求疲软，增长乏力。

　　申通有望实现借壳成快递第一股。公司15年12月复牌，发布重大资产出售并发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，预案中披露购买申通快递100%股权，申通有望实现借壳成快递第一股。

　　借助资本杠杆布局信息化，抢占先机撬动未来发展。受益于电商蓬勃增长，快递行业经历高速发展期，未来跨境电商和农业电商有望成为新的增长动力。但是我国快递行业现有信息化水平不高，在劳动力成本持续攀升和消费者体验要求越来越高背景下，智能化改造是未来发展必备要素。作为快递行业领军企业，申通资本布局步伐领先，有望借助资本力量完成信息化建设，在行业卡位战中抢占先机，撬动公司未来发展。

　　给予"买入"评级。假设预案通过申通并于16年7月开始并表，预测16-17年EPS分别为0.48和1.05元。UPS和FedEx预测17年平均PE为13.5倍。由于UPS和FedEx信息化布局较早，处于发展比较成熟阶段利润达到较高水平。而申通传统快递信息化转型刚拉开序幕且快递市场空间大，国内智能物流板块与公司具有相关性企业剔除异常值后平均PE为61.5倍。考虑到公司募投项目信息化建设的先机优势和公司成为快递第一股的资源稀缺性，给予公司17年45倍估值，目标价47.25元，"买入"评级。

　　风险提示:提请投资者注意政策风险，市场风险，竞争风险和预案审核不通过风险。

　　京新药业:业绩快报符合预期，内生外延双驱动

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张其立 日期：2016-02-29

　　15年年报业绩快报归母净利润实现55%的增长，符合预期

　　公司发布15年年报预告，预计全年实现收入14.2亿元，净利润1.66亿元，分别同比增长15%，55%，实现基本EPS0.58元，符合我们与市场的预期。考虑到巨峰在2015年12月完成工商登记，报告期内的业绩主要反应了制剂部分的高速增长。

　　制剂业务持续高增长确定，原料药业务毛利率提升

　　其中成品药销售收入7.7亿元，同比增长16.9%，原料药销售收入5.7亿元，同比增长4.06%:①三大主力品种，瑞舒伐他汀、康复新液、地衣芽孢杆菌预计全年实现超过60%，40%，100%的同比增长，全年销售收入有望达到3亿，1.6亿，1亿元，中远期看，三大主力品种均有望成为5~10亿级别的重磅品种。

　　②二线产品，舍曲林、辛伐他汀分别实现45%和20%的增长，匹伐他汀、左乙拉西坦近年来获批上市，四个二线产品未来均有望成为过亿元的品种。③后续储备管线中卡巴拉汀、美金刚、帕利哌酮等重磅精神类新药研发进展顺利，独家专利新药EVT201项目临床进展顺利。④原料药中左氧氟沙星和氧氟沙星价格也有上升，同时公司原料药成本控制优势逐步体现，15年毛利率大幅提升。

　　核心高管参与10亿元定增方案，外延布局贡献市值弹性

　　公司16年初推出10亿元的定增方案，其中大股东京新控股和员工持股计划分别以4亿现金、1.2亿现金参与增发，锁定期36个月，增发价为27.34元/股，体现了对公司长期发展的信心。募集资金全面投向公司研发体系建设，将全面提升公司研发实力和国际竞争力，有助于公司从仿制药企业成长为创新制剂与先进医学影像公司。

　　考虑巨峰并表，预计15-17年EPS分别为0.52元/0.92元/1.23元

　　考虑到巨烽显示并表，并按照业绩承诺预测盈利，我们预计公司15-17年EPS分别为0.52元/0.92元/1.23元，对应EPS分别为51/27/20倍。考虑到公司在同类公司中增速更快、市值更小，目前股价对应16年PE仅为27倍，且低于公司增发价，给予"买入"评级。

　　风险提示

　　瑞舒等核心产品招标降价;收购巨峰整合失败;海外业务扩展不利。

　　火炬电子:深耕军工元器件，营收净利快速增长

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：许兴军 日期：2016-02-29

　　军品及代理产品双引领，营收净利快速增长

　　公司15年实现营业收入10.84亿元，同比增长21.71%;归属母公司净利润1.54亿元，同比增长11.94%。其中Q4实现营收2.82亿元，同比增长30.65%;归属母公司的净利润4275万元，同比增长30.98%。由于军品及代理业务订单多在年末订单确认，公司Q4营收及净利均实现高增长。盈利能力看，15年公司综合毛利率28.28%，较14年下降1.82个百分点，主要是由于军品MLCC产品受成本上升影响毛利率下滑。

　　深耕军工电容领域，步入收获期

　　我国军用MLCC 2013年市场规模达14.4亿元，并维持14%左右的增速。火炬电子作为国内极少数拥有军品供应资质的厂商，2015年军品MLCC军品MLCC实现营收2.17亿元，同比增长25%，产能紧缺，公司积极扩充片式MLCC和多芯组电容器产能，满足市场需求。目前项目进展顺利，逐渐步入收获期。另外，公司品类拓张，新产品镍电极陶瓷电容及钽电容均得到有效发展，为公司军工电容产品带来新的增长点。

　　特种陶瓷材料重大突破，填补国内空白，开启新成长

　　特种陶瓷材料因此优异性能被广泛应用于航空航天、核电、机械等重要领域，目前仅有少数发达国家能够产业化生产。火炬电子依靠厦门大学在陶瓷新材料领域的10多年的技术积累，募集10亿资金用于CASAS-300特种陶瓷材料产业化，建成后可形成年产10吨，贡献年收入超过5亿元，为公司带来新成长。

　　盈利预测及评级

　　随着募投项目产能逐步释放，公司军品业务快速增长，我们预计公司2016-18年EPS分别为1.34、1.84、2.41元。考虑到公司在陶瓷新材料领域的布局有望形成新的增长点，以及极强的稀缺性，给予公司"买入"评级。

　　风险提示

　　大客户转单风险;新材料进展不达预期风险;军工订单不确定性风险。

　　洋河股份:投资收益致利润大增，互联网渠道带来新活力

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：王永锋，卢文琳 日期：2016-02-29

　　核心观点:

　　公司收到部分股权投资收益，致Q4净利润大幅增长74%

　　公司2015年实现营业收入160.46亿元，同比增长9.36%，净利润53.74亿元，同比增长19.22%。其中第四季度实现收入23.85亿元，同比增长0.75%，净利润9.13亿元，同比增长73.90%。公司第四季度收入增速较低主要是因为去年同期基数相对较高，净利润大幅上涨主要是因为公司收到部分股权投资收益。

　　公司蓝色经典增长良好，未来新产品有望成为新增量

　　公司白酒主业受益于白酒行业底部复苏而稳健增长，其中海之蓝价格100-150元，受益于民间消费升级，预计收入两位数增长;天之蓝受益于茅台挺价、五粮液涨价，收入实现恢复性正增长;梦之蓝在去年较低的基数上收入增速转正，预计蓝色经典收入占比达到60%以上。除此之外，公司稳步发展新产品，包括微分子酒、红酒等。其中微分子酒是战略储备产品，目前主要通过团购渠道销售，策略上以培育口碑、建立品牌形象为主，未来该产品有望厚积薄发，为公司带来新增量。

　　公司积极推进互联网模式，新渠道带来新活力

　　公司积极推进以互联网为核心的商业模式创新，积极组建互联网团队，运作洋河一号、宅优购(全品类社区平台)等，深入推进互联网转型。洋河1号已进入省外100多个城市，协助经销商找到消费客户，为经销商导流创收。新渠道扩张符合白酒线上消费快速增长的趋势，公司多渠道并进有望在大众酒市场提高占比。

　　投资建议:我们预计公司15-17年EPS为3.57/3.96/4.41元，给予2016年18倍PE，合理估值71元，维持买入评级。

　　风险提示:竞争激烈致费用上行

　　信立泰:2015年业绩快报符合预期

　　类别：公司研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：张科然 日期：2016-02-29

　　2015年业绩快报符合预期

　　业绩快报，2015年公司实现营业收入34.78亿元，同比增长20.65%;归属上市公司净利润为12.65亿元，同比增长21.41%;每股收益1.21元，符合预期。公司经营稳健，化学制剂稳定增长，原料药恢复增长，通过并购进军生物药领域，发展潜力巨大。

　　预计泰嘉下半年增长快于上半年

　　根据上半年业绩情况来看，化学制剂销售收入12.99亿元，同比增长16.6%，下半年增速在23%左右，全年增速预计维持在20%左右。上半年受招标影响，收入增速有所下滑，目前广东省卫计委在质量分层方面有所调整，预计有利于公司产品中标，泰嘉有望恢复增长。除此之外，预计盐酸贝那普利增速保持在30%左右，新产品比伐卢定销售收入接近1亿元，阿利沙坦处于市场培育期，进展顺利。

　　原料药预计全年稳定增长

　　上半年原料药实现收入3.59亿元，同比增长88.95%，预计全年增速维持在20%左右。国家政策保持了连贯性，限制滥用抗生素，公司原料药产品为头孢类抗生素，虽然上半年增速较高，但大环境紧缩的情况下很难保持高增长，我们预计全年增速在20%左右。

　　投资策略，上调业绩预测

　　我们预测2015-2017年归属上市公司净利润分别为12.66亿元、15.55亿元和18.27亿元;每股收益分别为1.21元、1.49元和1.75元，对应PE分别为21倍、17倍和15倍，继续给予"推荐"评级。

　　风险提示

　　泰嘉、阿利沙坦酯医保招标低于预期;产品安全事件;药品安全事件等。

　　国瓷材料:多品种存爆发潜力，持续看好公司成长性

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：王剑雨，郭敏 日期：2016-02-29

　　新产品放量，业绩维持高增长

　　公司发布年度业绩快报，2015年公司实现营收5.33亿元，同比增长42.28%，实现归属上市公司股东的净利8717万元，同比增长37.72%，业绩依旧维持高增长水平;氧化锆等产品放量促进公司业绩高增长。

　　纳米氧化锆:电子产品背板打开氧化锆成长空间

　　纳米氧化锆在电子产品方面有巨大的潜在市场，近日发布的小米5手机使用了纳米氧化锆陶瓷的"黑科技"作为手机背板，是除华为P7等手机型号的又一批使用陶瓷背板的手机;同时，氧化锆在其它数码产品中也具有广阔的应用前景，例如applewatch背板。

　　氧化锆背板相比传统塑料或金属背板具有高硬度、耐磨损、美观等优点，且能够实现无线充电和指纹识别，未来，随着手机等数码电子产品背板顺利推广，纳米氧化锆需求将迅速增长至万吨级别，存爆发潜力。公司目前一期氧化锆处于满产状态，随着未来二期项目及募投项目3500吨的产能投产，氧化锆将成为公司重要的利润增长点。

　　氧化铝:湿法涂覆隔膜是发展趋势，蓝宝石应用逐步推广

　　公司高纯超细氧化铝可用于湿法锂电池隔膜。随着锂电池产业的发展，我国锂电池隔膜厂商的产品结构迅速向高端湿法隔膜倾斜，未来两年内受益湿法隔膜的集中投产，氧化铝销量将成倍增长。蓝宝石用氧化铝具有超强的耐磨性和抗划伤性，被认为是目前玻璃屏幕的理想替代品，已经在applewatch和手机上应用，随着应用领域的扩大，氧化铝在视窗材料存潜在爆发点。

　　陶瓷墨水受累房地产行业低迷，销量增速放缓

　　预计16-17年净利润分别为1.37/2.03亿元，维持"买入"评级

　　风险提示:宏观经济持续低于预期;产品价格大幅调整

　　万安科技:多点布局智能驾驶，新龙头呼之欲出

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟，邹兰兰 日期：2016-02-29

　　2015年业绩符合预期，传统业务保持高增长。公司发布2015年业绩快报，全年实现主营业务收入17.05亿元，较上年同期增长28.94%;实现归属净利润9286万元，较上年同期增长24.09%，符合我们的预期。未来公司传统业务将加速推进电子化升级，优化产品结构，进一步提升盈利能力维持高增长;新兴业务持续加码智能驾驶与新能源汽车，ADAS、无线充电、车联网等有望多点开花。

　　属地化布局锁定优质客户，电子化升级紧握汽车电子时代脉搏。公司主营产品包括气压制动系统、液压制动系统、悬架系统等，覆盖"制动+转向"，天然具备转型智能汽车的产业链基础。近年来，公司通过属地布局卫星厂就近服务，并进一步成立合资公司展开深度合作，锁定下游优质客户，不断推升市场份额。

　　同时，公司战略性加快产品结构调整，布局ABS、EBS、EPB和EPS等电子类产品。一方面，公司定增落地，ABS与EBS产能扩充有望推升盈利能力不断提升。另一方面，公司通过外延合作的方式引进国际最先进的技术，前瞻布局加快推进产品电子化升级，在汽车电子化大潮中抢占战略高地。

　　多点布局智能汽车与新能源汽车，汽车电子新龙头呼之欲出。公司通过参股飞驰镁物与苏打交通，切入车联网与智能交通，布局分时租赁与共享出行;通过参股Evatran，获取无线充电核心技术，未来实现国内产业化，有望进入国内外一线厂商供应链。

　　公司还积极布局ADAS前端数据采集与新能源汽车轮毂电机，通过与国际技术领先公司战略合作引入关键技术，逐步完善智能汽车与新能源汽车布局。我们认为公司立足汽车"转向+制动"执行部件，在未来汽车汽车智能化进程中拥有安全性与供应链优势，具备成长为汽车电子龙头的潜力。

　　维持"买入"评级!我们看好公司立足技术与供应链优势，推进传统产品电子化升级，并引入核心技术完成战略布局圈地。预估公司2015-2017年EPS分别为0.19/0.29/0.47元，维持"买入"评级。

　　风险提示:汽车电子业务拓展不如预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/51982/