中医药法|中医药未来15年发展规范纲要发布 荐5股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月3日讯

　　中药行业周报:中医药未来15年发展战略规范纲要发布

　　类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：王雯 日期：2016-03-02

　　投资要点:

　　行业和公司新闻

　　1.国务院印发中医药未来15年发展战略规划纲要

　　2.北京公立医院今年全面推行医药分开

　　3.西藏药业:拟收购阿斯利康旗下依姆多除美国外的全球资产并拟非公开发行募集15亿

　　4.康恩贝:参股公司重组高效复合干扰素获得新加坡更高剂量进入人体临床试验许可

　　5.太极集团:对藿香正气口服液等产品经销权进行拍卖

　　6.香雪制药:与康万达签署系统化引导精准免疫治疗平台合作协议书

　　7.方盛制药:公司依折麦布片获得药物临床试验批件

　　8.白云山:吉非替尼剂及头孢地尼分散片获临床试验批件

　　9.台城制药:新非公开发行股票募集资金不超过7.2亿

　　市场表现和投资策略

　　近5个交易日,医药生物板块下跌9.85%,沪深300下跌5.14%,整体板块跑输指数,涨跌幅在申万28个一级子行业中排名第18位。子板块方面,化药、中药板块跌幅略浅,器械和服务板块跌幅最深。个股方面,仅公布业绩快报2015年持续维持较高增长的济川药业以及太龙药业实现正涨幅,此外大市值白马股跌幅略浅。目前中药板块ttm估值约为26.51倍,仍在医药6个子行业中属估值较低的板块,相对全部A股的估值溢价率为70%左右,绝对估值、估值溢价率进一步下降。

　　短期市场宽幅震荡依旧,市场风格转换明显,有业绩支撑的个股抗跌能力普遍偏强,而题材股普遍受到打压。虽在医保控费、控药占比等政策影响下,传统工业企业相比面临一定的压力,业绩略有下滑但特别对一些资源和管理都较优秀的公司而言未来业绩也不用过分担心。在前期泥沙俱下的下跌下有些公司估值已经降低至近年来的较低水平,具有一定的安全边际。

　　因此我们的配置思路是,具备一定的业绩支撑,正积极寻找新的业绩增长点突破估值瓶颈的公司可以考虑逢低布局。此外国务院下发了未来15年的中医药发展战略规划纲要,传统中医药以及创新药等是未来政策支持的方向。暂维持行业“中性”投资评级,个股继续建议关注中新药业、济川药业、众生药业。

　　济川药业业绩快报点评:内生加速成长

　　济川药业 600566

　　研究机构：国联证券 分析师：方伟 撰写日期：2016-02-26

　　事件:2月24日晚间,公司发布业绩快报,2015年实现营收37.68亿元,同比增长26.17%;归属上市公司净利润6.86亿元,同比增长32.03%,EPS 0.88元,略超预期。

　　点评:

　　业绩略超预期。公司凭借出色的产品线和营销队伍,2015年营收同比增长26.17%,延续了高于行业的业绩增速,收入端三大品种均稳健增长,基本符合我们的预期:蒲地蓝消炎口服液贡献营收16亿,同比增长28%;雷贝拉唑钠约8亿,同比增长15%左右;小儿豉翘清热颗粒约4亿,同比增长20%。公司保持了高效的运营管理水平,全年费用率同比下降,使得净利润增速略超我们此前预期,实现了32%的增长,成长性突出。

　　内生高增长可持续。展望2016年,受益于儿科药市场需求增长,预期蒲地蓝口服液仍能保持较快增长,保障内生增长,再考虑到14年底并购的陕西东科,经历了一年的团队整合,2016年将开始贡献业绩,给未来业绩增色不少。

　　关注增发进展,期待外延贡献弹性。公司募资6亿元的定增项目在14年最后一天收到批文,当前股价接近定增底价20.29元,建议积极关注公司后续进展。我们认为,上海济嘉投资作为公司的外延并购平台,在16年将持续寻求并购标的,给公司带来估值弹性。

　　维持“推荐”评级。不考虑增发摊薄,预计公司2015-2017年EPS分别为0.88元、1.04元、1.31元,对应2月24日收盘价21.26元的市盈率分别为24倍、20倍、16倍,作为处方药板块中稀缺的低估值白马,维持“推荐”评级。

　　风险提示:1、外延并购低于预期;2、增发进度低于预期。

　　众生药业跟踪点评:2015年业绩快报符合预期

　　众生药业 002317

　　研究机构：华融证券 分析师：张科然 撰写日期：2016-02-22

　　并先强药业提升盈利能力,继续推进新药研发东先强药业6月份进入合并报表,主要从事抗病毒类、抗生素类、产类及心脑血管类等化学药,承诺2015-2017年扣非后净利润不低于0.8亿元、0.96亿元和1.152亿元,且年度增长率不低于20%,预计2015年增厚业绩0.4亿元。2015年公司与药明康德签署战略合作协议,2016年2月初又与药明康签订了治疗甲型流感和人禽流感的ZSYM005的研发合作项目,现有究表明,ZSYM005具有广谱抗甲型流感病毒的作用,动物体内抗流病毒效果显著优于达菲,同时可以解决达菲耐药的问题。

　　投资策略,上调业绩预测。

　　我们预测2015-2017年每股收益分别为0.4元、0.55元和0.65元,对应PE分别为26倍、19倍和16倍,继续给予“推荐”评级。

　　风险提示。

　　1、外延性并购风险;2、原材料成本上升风险;3、药品安全事件等

　　西藏药业:参与设立眼科医院,布局医疗服务

　　西藏药业 600211

　　研究机构：长江证券 分析师：刘舒畅,黄伟轩 撰写日期：2016-02-19

　　报告要点

　　事件描述

　　公司2月18日发布公告,拟以3299.6万元与四川成都中医大资产管理公司等六家机构发起设立成都中医大银海眼科医院股份有限公司,公司持股比例11%。

　　事件评论

　　参股眼科医院,为公司业务增添活力:公司拟拟以3299.6万元参与发起设立成都中医大银海眼科医院股份有限公司,按照4.95元/股的价格认购眼科医院667.26万股的股份,占总股本6066万股的11%。其中成都中医药大学作为成都中医大银海眼科医院的主办方,负责眼科医院的经营与管理,以2063万元的专利入股,认购价格1元/股,认购数量2063万股,控股眼科医院34%,股份分别由其关联方四川成都中医大资产管理有限公司与成都银海启明医院管理有限公司代持。

　　依托高校学科优势,建设知名三甲眼科连锁医院:成都中医药大学早在1956年创建,其中医眼科学为国家重点学科,也是全国唯一中医眼科国家级重点学科。在眼科医院的经营过程中,将充分利用成都中医药大学的品牌与资源,依托其优异的学科优势,开创“眼科学院-眼科研究院-眼科医院”三位一体的运营模式,

　　建设具有中医特色的股份制三级甲等眼科连锁医院。眼科医院的经营范围为眼科及眼视光医疗、内科医疗、健康管理、视觉健康相关咨询、服务和远程医疗、眼科药品、医疗设备研发与销售、眼科医疗技术服务,医疗软件研发、生产、销售等,产业链布局完善,将为眼科医院增添竞争优势。

　　循序渐进,为后续发展打下基础:公司参股比例为虽然不高,但公司由医药产品转向医疗服务走出了关键的一步,是一次崭新的尝试,这次尝试将为公司积累医疗服务方面的经验,为公司的后续发展打下基础。维持“买入”评级:康哲入主解决公司管理、营销两大短板;

　　新一届管理层经验丰富,视野开阔,激励机制灵活;新活素、诺迪康在康哲代理下,未来有望高增长。公司积极探索外延扩张,有望超出市场预期。预计公司2015-2017年EPS分别为0.58元、0.67元、0.94元,对应PE分别为72X、62X和44X,维持“买入”评级。

　　风险提示:眼科医院的建设和经营不及预期

　　康恩贝-眼镜电商之“可得网”:寡头地位明显!

　　康恩贝 600572

　　研究机构：东吴证券 分析师：洪阳 撰写日期：2016-01-26

　　投资可得网络,抢占细分龙头:由于框架眼镜天然的需要验光和试戴体验,使得O2O(线上与线下互动营销)模式成为必然。

　　可得网络拥有超过1000万的配镜会员,通过网站、手机移动APP和微信微博等社交平台导入客流至线下眼镜门店,从此将告别传统眼镜店等客上门的陈旧销售模式。未来随着可得网络O2O线下连锁门店全国范围内布局与快速推进,“自营垂直电商+O2O线下连锁门店”营销模式将一定程度改变传统眼镜行业业态与环境,由此带来可得网络业务占比的提升与规模的扩大。

　　推新服务模式,抢占市场先机:可得网络推出“我的验光师”服务,打破传统验光服务由眼镜店捆绑的模式,将在吸引购买力方面将起到积极作用;同时,可得网络计划推出的“我的私人眼科医生”在提升服务专业性的情况下,用户需求有望增加,从而增强用户粘性,提升可得眼镜网的竞争力;3D试戴APP真实还原用户头像,试戴效果更逼真,可解决框架配戴是否美观,大小是否合适等问题。既成功的为线上消费者解决了眼镜试戴的问题,同时也抓住了市场机遇。

　　盈利预测与投资评级:我们预计康恩贝2015-2018年营业收入分别为41.7亿、46.7亿、53.9亿、60.9亿,实现净利润8.2亿、9.4亿、12.0亿、15.7亿,EPS分别为0.49、0.56、0.72、0.94,对应2015-2018年PE为22.0倍、19.2倍、15.0倍、11.5倍。

　　上半年公司减持佐力药业(300181)股份获得股权转让税后收益1.16亿元,扣除上述收益后,公司2015年归属母公司净利润为7.02亿,折合EPS为0.42,对应动态市盈率为25.7倍。

　　公司通过控股珍诚医药,加快布局进入药品电商领域;可得网专注细分用户人群,与公司旗下珍视明药业目标用户高度重合,“自营垂直电商+O2O线下连锁门店”营销模式助力提升市场份额;非公开发行夯实主业,受托管理耐司康药业培养未来新利润增长点;中医药诊疗服务网络提升估值,产业协同打造互联网“医+药”生态闭环。公司强化主业,积极布局,成长空间大,故我们维持公司“买入”评级。

　　风险提示:(1)政策风险(2)市场开拓速度低于市场预期风险

　　香雪制药:业绩符合预期,TCR稳步推进

　　香雪制药 300147

　　研究机构：广发证券 分析师：张其立 撰写日期：2016-03-02

　　核心观点:

　　归属母公司净利润同比下降8.27%,业绩符合预期

　　公司发布2015年度业绩快报,实现营业收入14.50亿,同比下降4.85%,实现归属上市公司股东净利润1.81亿,同比下降8.27%,实现每股收益为0.28元。公司净利润增速位于预计预告的-10%-10%区间内,增速符合预期。

　　传统业务推动营销改革,国际化拓展海外市场

　　①公司传统业务推动营销改革,处方药产品橘红系列、小儿化食等与翁革新成立合资公司,OTC聘用在中美史克、滇虹药业有丰富营销经验的周建兵担任销售副总。②传统药品国际化方面,公司向英国药管局提交了用于缓解感冒及流感的板蓝根产品注册申请,并且与Phynova合作开展天然药物非处方药的合作。

　　饮片并购整合行业,配方颗粒放开利好明显

　　①公司11月就收购安徽德昌、湖北天济中药两家饮片企业签订备忘录。2016年并表后将贡献4,000多万归属母公司股东净利润,公司也成为国内最大的饮片企业之一。②饮片享受入院15%药品加成,无需集中采购,需求端持续旺盛,2010版GMP认证淘汰60%饮片企业,公司成行业整合者。配方颗粒征求意见稿公布,公司提前布局,政策严控原材料质量,利好香雪这类全产业链布局,拥有高品质中药材和饮片的企业。

　　TCR-T稳步推进,2016年将推动第二阶段研究

　　公司2016年1月发布免疫治疗临床结果,第一阶段研究已经完成。第二阶段为TCR-T的研究,公司目前已经开始准备,将完成不少于第一阶段的病例数,全年将有效推进。

　　预计15-17年业绩分别为0.28元/股、0.42元/股、0.52元/股

　　公司细胞免疫治疗项目稳步推进,饮片有望成为行业整合者。我们预计公司15/16/17年EPS至0.28/0.42/0.52元(2014年EPS为0.30元),目前股价对应PE50/40/33倍,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　药品研发进度低预期;并购整合风险;

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/52449/