虚拟现实元年未成爆发年阅读答案|2016虚拟现实开启元年 7股重点关注

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月18日讯

　　虚拟现实开启元年 离“人手级”距离尚远

　　戴上虚拟现实设备，10秒之内就可以“身临”火星，或“沉入”海底，这股“技术趋势”之风席卷了国内外，无论是在CES还是MWC，还是正在进行的GDC2016(2016游戏开发者大会)，虚拟现实都炙手可热。

　　DGC2016于3月14日至3月19日在美国旧金山举行，在大会30周年之际，DGC首次开放虚拟现实研发会议。在3月16日，索尼在DGC的大会上正式宣布，将在今年10月发售PS4游戏机专用的虚拟现实设备PlayStation VR;HTC在2月份首发消费者版的VR设备Vive后，于3月10日在深圳举行了开发者峰会，探讨虚拟现实的内容制作;今年4月份，Oculus Rift的消费者版本即将发布。虚拟现实领域的三巨头不约而同地选择在今年亮相新产品，届时三者将进行正面竞争。

　　事实上，无论是苹果、三星、亚马逊，还是腾讯、华为等科技公司，都已通过不同的路径进军虚拟现实领域。近日，三星和娱乐公司Six Flag宣布建造VR过山车;亚马逊正在建造沉浸式的平台;VR电影院和VR主题公园竞相亮相。

　　虚拟现实的应用场景在增多，游戏之外，在设计展示、模拟学习方面都得到认可。但是，这些并没有成为刚需，标准也并未统一。虚拟现实设备在一定程度上是一款成功的产品，但是要完成“人手级”的壮志雄心，仍然需要技术沉淀。另一方面，国内市场上日益增多的，顶着虚拟现实头衔的公司也将面临洗牌。  

　　圈地VR

　　与别家不同的是，此次索尼的PlayStation VR背后拥有的是PS4的庞大粉丝基础和游戏产业链。根据海外知名游戏网站Vgchartz公布的数据，截至2016年3月5日，PS4累计销量约为3880万台。这款设备也是索尼的“梦神计划”，PS4的忠实粉丝或将成为PlayStation VR的第一批用户。在内容方面，游戏自然是索尼的重镇之处，目前索尼正在改造PS4游戏，使其适应PS VR.

　　老牌的手机厂家HTC逐渐走向没落，在虚拟现实领域，HTC转身成为引领者。在针对PC的VR头显设备中，HTC Vive和Oculus Rift平分秋色。焰火工坊CEO娄池表示，“在PC端的产品中，HTC Vive的体验做的最好，但是对房间的要求比较高，还要在墙上设置传感器，场景比较受限。”多位体验过HTC产品的用户也向记者表示，尽管沉浸感很强，但是套件和电脑相连需要多条电线，走动时容易缠绕。

　　在软件方面，HTC虚拟现实新科技部门副总经理鲍永哲在HTC Vive开发者峰会上推出了应用商店VivePort，在他看来，“Port是一个门户，把我们从真实世界带到无限的想象空间。”从刚开始做Vive时，HTC思考的是产业生态圈的发展，包括了硬件、内容、平台和商业应用。

　　HTC、Oculus、三星、索尼等行业巨头都纷纷推出新的产品，在业内看来，今年会是虚拟现实的元年。20年前曾经昙花一现的虚拟现实，从去年下半年以来，重新成为瞩目的焦点，被视作下一代技术趋势。国内的科技公司，包括手机厂商、游戏公司等一拥而上，大家都不想掉队，更不愿错过下一代智能产品的先机。

　　“人手级”任重道远

　　但是，虚拟现实设备能否成为人手级的产品，还需要打一个问号。

　　目前，虚拟现实设备主要分为两类，一是应用于PC端的头显设备，以Oculus和HTC为代表;另一类是适配移动端手机的VR眼镜，以Gear VR为代表。两者相比而言，VR眼镜更容易在消费者中普及。首先，PC端的VR设备便携性低，对物理环境要求高;

　　其次，需要配置超高性能的电脑，配合套机的使用;此外，在舒适度上仍需要提升，眩晕感时常存在。VR眼镜相对小巧、廉价，并且针对移动端的生态更为完善，移动端游戏等内容的开发商众多，将内容转移到VR设备上也更为容易。

　　即使是容易普及的VR眼镜，也同样存在应用场景的问题。游戏、视频、学习、运动、医疗都是公认的应用领域，从各类消费者需求的调查看来，娱乐需求占比最高。但是和现有的手机、电脑、电视相比，可替代程度仍较低，大家对于虚拟现实设备的接受度有待提高。

　　硬件普及离不开内容，HTC Vive开发者峰会上的演讲者RedOctane联合创始人黄忠彦认为，“VR只需要一款热门游戏就可以打开市场。”对于开发虚拟现实内容的难点，黄忠彦告诉21世纪经济报道记者，“过去在做《吉他英雄》这款游戏时，一年最高花费了一亿三千万美元，现在的VR开发团队很难实现。相比技术，目前开发者费用是最大的限制。”开发成本也是很多创业公司面临的问题，研发费用之外，各类头显设备也耗费资金。

　　参加峰会的多位开发者向本报记者表示，虚拟现实的市场还是没有打开，产业的标准也未统一。现场的开发者中，持“观望”态度的人数不少。对于“人手级”这一野心，任重道远。

　　国内市场噱头居多

　　根据高盛最新的VR/AR报告，基于标准预期，到2025年VR/AR市场营收将达到800亿美元(其中450亿美元为硬件营收，350亿美元为软件营收)。其中，视频游戏能产生116亿美元的收入;事件直播达41亿美元;视频娱乐为32亿美元。

　　虽然虚拟现实在发展初期，多份研究报告认为虚拟现实将和PC和手机一样，成为下一代重要计算平台。这一概念也在国内市场迅速走红，大批的硬件厂商转向头显设备的制作。峰会现场，有开发者感慨，“感觉虚拟现实最大的用户是创业公司。”娄池告诉21世纪经济报道记者，2014年就有一批虚拟现实公司成立，已经死了一批，2015年的新进者也将面临洗牌。

　　据记者了解，深圳的虚拟现实设备创业公司中，有的创立半年便陷入了难产的阶段;有的将Oculus设备购入研究，进行“反向拆解”。山寨、抄袭问题层出不穷。一业内人士向记者透露，深圳华强北的厂商中，50元以下的所谓VR眼镜，一天可以有200至300的出货量。

　　娄池表示，“Oculus曾经开源过一部分算法，有公司通过越狱的手段让电脑觉得自己的产品是Oculus，也有很多公司套用Gear VR 的 SDK(软件开发工具包)，甚至有以Cardbox为原型，仅将纸盒改成塑料盒的产品。总体而言，做噱头比较多，很多不会量产，只是在界面层面上改一改。”焰火工坊则有自己的算法，娄池说道，“Oculus的技术是从0到1，我们是从1到1，通过学习自己研发。”

　　最令娄池等创业者担心的是，虚拟现实的市场过热，变成了资本游戏。“在市场还没有爆发、需要在技术上积累的时候，却把时间浪费在炒作上，实际上很多都只是战略融资。现在手游资本市场难融资，以虚拟现实的名义更能获得资本认可。”而很多低端的产品更是破坏了消费者对于虚拟现实的体验经历。

　　尽管该产业存在内容稀缺、商用场景少等问题，国内市场上用虚拟现实做概念，并不是真正地推动技术进步。在等待虚拟现实大玩家出现的同时，今年或将有更多杂牌军退出舞台。(21世纪经济报道)

　　数码视讯:超光网与金融业务势头良好,关注后续盈利增长

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　　研究机构：爱建证券 分析师：侯佳林 撰写日期：2015-11-27

　　多个工程项目中标体现公司实力。目前地面电视和广播覆盖项目是国家战略推动以及支持的项目,近期公司公告了多项中标事宜,我们结合早前公司参与制定c‐docsis 标准并在美国设立实验室来看,再次体现出公司多年在该领域技术与人才方面的积累与实力。同时,这也利于保障公司后续业绩的增长。

　　超光网业务继续保持良好增长势头。近年来各地双网改造与互联网融合加快,在很大程度上促进了有线运营商加速广电互联网化的步伐,同时三网融合的推广加速也对公司超光网业务量形成了有效刺激。目前看公司旗下鼎点视讯一直保持着领先的市场占有率,相应的技术、人才和市场策略等储备相对充足。现有业务量同比大增255%,预计今年仍有望继续保持良好增长。

　　互联网金融业务具备爆发点。公司着力打造的丰付金融平台目前增长情况良好,交易月资金流量已突破22.80亿,同比增长480%,前三季度同比增长更是高达1400%。同时,丰付合作方也已超过700家,同比增长600%。未来随着公司资金存管等业务与徽商银行、中信银行等开展合作,P2P 与IC 卡增长仍值得继续期待。

　　与湖北广电的合作,拓宽业务发展渠道。公司与湖北广电的合作,除了引入丰付平台外,还会在网络改造、家庭物联网、WiFi 覆盖、智能网关上建立长期的战略互利关系,增加了1000多万户的用户覆盖。我们认为这一方面利于公司以智能家庭为主线的业务体系建设以及发挥公司更大的平台价值,另一方面更将为今后的其他平台合作打下基础。

　　围绕三网融合主线,业务战略稳步推进。近年来公司在引入各方资源的同时依托运营商的优质用户,着力发展了智能终端、多屏互动、互联网金融等业务,同时推动了公司云技术、云转码、精准广告等云战略业务的联动发展,再加上网络安全监控与影视项目的协同已使得公司以智能家庭为主线的广电互联网化全产业链生态建设得以逐步推进。

　　投资建议:我们预计公司2015‐2017年归属净利润为2.15亿元、2.75亿元、3.44亿元,每股收益为0.16元、0.20元、0.25元。目前价格对应市盈率分别为79.19、63.35、50.68倍,考虑到公司现有主业地位与未来的市场拓展潜力,中期看我们维持其“推荐”的投资评级。

　　相关风险:广电互联网化放缓,新业务发展未达预期;行业竞争加剧与创业板系统风险。

　　海康威视:总经理大手笔增持,发展逻辑持续看好

　　海康威视 002415

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2016-02-24

　　事件描述

　　2月23日海康威视公告:公司总经理胡扬忠先生于2016年2月22日-23日通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份18,078,868股,占公司总股本的0.4443%。

　　事件评论

　　本次胡总增持数额较大,总金额约5亿元左右,充分表明公司高层对公司未来发展的良好信心,同时也说明公司股价处于阶段性底部。

　　在世界反恐需求日益增加的背景下,公司安防主业保持高增长。公司日前公告业绩快报,预计15年营收同比增长46.97%,利润同比增长25.35%。虽然增速较之前有所降低,但依然超越了行业增速。2016年安防行业增速能够维持在15%,我们看好公司2016年海外业务的超速增长以及国内业务的稳健成长性,因此超出行业的成长性是不成问题的。

　　公司凭借图像识别及传感技术、硬件制造方面的深厚积累,切入工业自动化之机器人和机器视觉核心环节。公司先后推出工业立体相机、工业面阵相机、“阡陌”智能仓储机器人及其管理平台,解决了产品识别、缺陷检测、产品修复、物流仓储等人力投放效率低下的痛点。在机器人、机器视觉大量依赖国外进口的背景下,国产优质产品显得难能可贵,我们看好公司在机器视觉和特种功能机器人领域实现国产替代。

　　继沪港通顺利施行后,深港通的身影也渐行渐近。深港通开通后,海外资金更偏好投资透明度高、估值合理的蓝筹股,如海康威视这种千亿市值且具有确定性增长的高科技蓝筹股。公司业绩稳定、估值合理、流通盘大、股息率高,将受到境外资金的青睐。

　　海康威视安防事业持续推进,业绩稳健增长趋势确定。后续公司大数据、互联网、工业自动化等方向的新业务空间巨大,公司PE(2015E)仅有18倍,低估严重。因此我们维持推荐评级,2015-2017年EPS为1.46、1.96、2.54元。

　　风险提示:行业系统性风险,公司增速低于预期

　　汉麻产业:深度受益虚拟现实和机器视觉产业

　　汉麻产业 002036

　　研究机构：海通证券 分析师：张宇 撰写日期：2015-11-10

　　以智能终端为载体的新型光学镜头行业景气度高。公司推进重大资产置换事项,主业华丽转身,置入资产联创电子涉及光学镜头和触控显示两大消费电子领域。伴随智能手机、平板电脑渗透率不断提高,手机镜头等新型光学镜头诉求强烈。国外运动相机发展如火如荼,国内市场几乎一片空白,众巨头纷纷布局,未来该市场必将一片蓝海,光学镜头行业发展看好。无人机迅猛发展趋势不减,为光学镜头行业注入强势增长动力。AR催生千亿规模市场,中国制造业有望抢占一席之地。

　　智能终端普及驱动触控显示行业发展。3G/4G网络发展带动智能手机销量增长,平板电脑便利轻巧特性使其普及度持续提升,不断提振触控显示产品需求。此外,车载信息系统、播放器、工业控制、智能穿戴和智能家居等市场也为触控显示产品提供了更广阔市场。

　　高清广角运动相机镜头领域佼佼者,优势明显。联创电子是全球运动相机镜头行业最大供应商,领头羊地位明显。2014年全球运动相机出货量为780万台,联创电子运动相机镜头总出货量为690万颗。技术优势、研发优势、品牌优势是联创电子核心竞争力。

　　行业壁垒高,联创电子优势有望持续。光学镜头和触控显示属高精密、技术密集型产品,涉及多个领域,技术门槛高。精细化产品制造需要不断对生产过程进行改善,提高产品良率,经验壁垒明显。下游客户终端消费品生产商对供应商认证周期较长,需要经过样品测试、小批量使用和现场考察等多个环节,经过长时间合作、测试、磨合和筛选才能建立其稳定合作关系,行业客户壁垒强。产品生产前期需要投入大规模自动化设备,高端设备大多为进口,同时日常经营中需要保有一定数量原料库存,对企业资金要求较高。

　　盈利与估值。公司15,16,17年预测EPS分别为0.35元(备考),0.47元和0.59元。触控类产品可比上市公司16年平均估值为34.2倍。光学元件业务可比上市公司16年平均估值为36倍。根据对公司的发展判断,给予公司16年整体业绩50倍估值,目标价23.5元,“增持”评级。

　　风险提示:提请投资者关注人才流失风险,市场需求变动风险,原材料采购风险和客户集中度较高风险。

　　歌尔声学:声学产品或将升级,VR业务蓄势待发

　　歌尔声学 002241

　　研究机构：平安证券 分析师：刘舜逢 撰写日期：2015-11-24

　　事项:

　　CirrusLogic公司在《致投资人信件》中表示未来将通过升级音频IC芯片来提升声学元件的功能,提供更好的用户体验。

　　平安观点:

　　声学芯片升级映射声学模组、配件升级:CirrusLogic是美国一家声学领域的音频IC设计龙头企业,其主要客户是苹果。根据CirrusLogic在2015年10月28号公告的致投资者信件,公司对未来声学领域的发展趋势展望仍为智能化、集成化,并明确提到未来将通过升级音频IC芯片来提升声学元件的功能,提供更好的用户体验。

　　另外,CirrusLogic公司特别提到将会紧密与音频领域的OEM厂商合作,尤其是加强智能编码等技术在声学元件和配件(耳机)中的应用。CirrusLogic认为声学降噪、HiFi(高保真)、always-on语音功能、防水功能等添加将成为未来12-18个月声学元件和配件发展的重要关注点。

　　苹果加深声学领域专利布局,预计明年苹果新品将升级声学元件:根据美国专利商标局文档和数据显示,继2013年3月苹果对耳机配件进行技术升级配合其iPhone产品后,苹果公司于2015年8月再次进行类似的声学技术专利储备,该项专利将会在无线耳机系统中增强语言通话质量。

　　另外,与传统简单的语音降噪系统相比,新专利技术将通过配备多个内置耳机麦克风和加速器数据(检测噪声、风力水平),并结合电池电量和耳机位置数据,能够实时监测信号源、智能选择输出音频。

　　VR业务或将成为新爆点:根据ABIresearch数据,全球VR设备市场将迎来快速发展期,行业领先的科技巨头VR产品将会是VR设备市场增速最快的产品,预计全球VR设备未来5年出货量CAGR达到106%,到2020年出货量达到4300万台。公司参与设计并独家代工OculusVR设备,消费级VR设备有望在2016年一季度推出。结合公司数据,我们预计2016年公司VR设备产品(游戏机)出货量有望达到100万台,每台单价为1000RMB,预计2016年将为公司带来10亿元新增收入,占总体收入的5%。

　　投资策略:受到智能终端设备整体市场饱和、竞争激烈等因素影响,公司2015年传统声学业表现难以恢复过去快速增长,但我们看好公司明年受益声学产品升级将带动基本面回暖,所以我们分别下调2015、上调2016年公司盈利预测,预计公司15-17年营收分别为140/176/198亿元,

　　以最新摊薄股本计算后的EPS分别为1.04/1.53/1.72元(2015/2016年EPS原为1.17/1.47元),对应PE为33/23/20倍。相对可比公司来说,歌尔声学估值处于行业中偏低水平,VR概念的火热或将为公司带来更多估值弹性,维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:智能移动设备市场低迷,VR设备市场成长低于预期。

　　水晶光电:HUD产品研发成功,增强现实布局进展顺利

　　水晶光电 002273

　　研究机构：安信证券 分析师：赵晓光,邵洁,郑震湘,安永平 撰写日期：2016-01-20

　　公告内容:公司近日成功研发一款“汽车HUD抬头显示器”,新产品相关情况如下:汽车HUD抬头显示器,又称汽车平视显示系统。公司于2013年年初组建汽车HUD研究团队进行研发,经过近三年多时间的努力,公司第一代智能HUD产品已研发成功。公司新开发的抬头显示器将带有在线导航、互联网电台、电话转接、消息显示等功能,并带有GPS、3G模块及自主操作系统。为用户行车保驾护航的同时,帮助用户享受互联网生活的乐趣。

　　无人驾驶行业趋势,HUD将成为增强现实最先爆发应用:无人驾驶是未来5-10年汽车行业乃至人工智能行业多产业链共同努力实现的方向。而2016-2017年,ADAS将实现无人驾驶的第一步。ADAS系统通过传感器获取数据,主芯片完成判断后,初级应用通过声音、图像、振动对驾驶者进行警示。与电子控制功能结合后,逐渐进化到对车辆的自动控制。HUD能够将显示投影在驾驶者视线正前方,是显示ADAS警示信息的最优选择之一。

　　而在增强现实的行业应用中,可以看到的是HUD将最先起量,HUD的发展将显著受益ADAS系统的普及。从现有的HUD行业来讲,将在汽车行业从后装到前装,2016年就可以看到产品规模放量,是增强现实行业中的应用清晰和技术可实现性最强的领域。公司的HUD产品研发成功,在行业中具有资源优势,率先布局具有先发优势。

　　员工持股成本价附近,激励到位引发创新活力:公司员工持股计划惠及69人,是公司的高级管理人、公司及下属子分公司核心管理及技术(业务)骨干人员,激励骨干人员可以激发公司创新活力。目前公司股价31.68元,而公司员工持股计划成交均价为人民币27.817 元/股,未来公司新产品持续推进,我们认为对于员工热情和动力将会推动公司进一步发展。

　　双摄像头方案成为行业发展趋势,公司受益明显:公司的蓝玻璃红外截止滤光片技术是行业内佼佼者,未来光学影像的输入端方式将会改变,通过双摄像头可以实现3D影像或者更多的功能。而国际客户下一代也在考虑使用双摄像头方案,

　　公司作为行业内蓝玻璃红外截止滤光片和蓝宝石镜头coverglass的主要供应商,将会受益行业趋势的发展,市场从一变二,从高端向中低端渗透。公司之前光学元器件传统业绩也会受益于双摄像头的行业趋势,获得更高增长。

　　投资建议:目前对应16年预计40多倍估值,HUD业务业绩弹性很大,超短焦投影和双摄像头行业趋势叠加,继续推荐。买入-A投资评级,6个月目标价54元。

　　风险提示:虚拟现实进展不达预期

　　深天马A:LTPS+AMOLED+3D,引领未来显示

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　　研究机构：银河证券 分析师：王莉 撰写日期：2016-03-10

　　多元化技术储备,引领未来显示。屏幕显示技术层出不穷,不论是传统的a-Si技术,还是正在高速增长的LTPS技术,或者是未来实现柔性显示的OLED技术,以及终极发展的3D显示技术,深天马通过自主研发打破国外垄断,掌握了横跨a-Si、LTPS、AMOLED、3D显示等一系列显示领域最先进的显示技术。公司已经成为a-Si的霸主者、LTPS先行者、AMOLED领跑者、3D显示探索者,为公司长远稳健发展铺平道路。

　　LTPS先行者:天马LTPS产线今明年投产,将成为公司成长新引擎。

　　LTPSLCD已经成为中高端手机主流选择,全球手机LTPS的渗透率将由2014年的22.9%上升至2018年的45.9%,正处于高速增长通道。

　　而天马已经拥有3条LTPS产线,1条5.5代线(产能30K/月)已投产,2条6代线(产能60K/月)预计明年投产,是国内LTPS的先行者。其中,5.5代线生产的LTPS屏已经供货于红米Note2(5.5寸)、华为麦芒4(5.5寸)、华为荣耀3XPro(5.5寸)、HTCOneM9(5寸)等中高端手机,可见天马的LTPS技术已经得到主流手机厂商的认可。

　　2条6代线将于今明年投产,1条6代线满产后可实现年收入约100亿元/年利润11.2亿元,预计2条线达产后将成为公司新的成长引擎。

　　AMOLED领跑者:战略卡位AMOLED,引领下一代高端显示应用。

　　OLED具备无限对比度、色彩表现优秀、响应速度超快等优点,适合于柔性显示、透明显示、虚拟现实等应用场景,长期发展趋势良好。

　　前几年由于良率、耐用性、价格等因素,OLED一直处于市场培育期。

　　今年下半年,三星、LG均大幅加码OLED,行业日渐升温。深天马在2011年建设国内第一条4.5代AMOLED中试线,成功掌握AMOLED关键技术及工艺。2013年上海天马建设1条5.5代AMOLED量产线,该量产线已成功点亮并即将进入量产阶段。公司战略卡位AMOLED技术,已处于国内领先地位。

　　3D显示探索者:逐步摸索,联盟打造3D显示生态圈。深天马在3D显示技术上探索已久,取得了170多项相关专利,在固定透镜实现2D/3D显示技术具有独特优势。公司可以提供500PPI以上的高分辨率TFT显示模组、彩膜自制与定制、液晶透镜自制与定制等整套3D显示解决方案。2014年,公司为全球首款全息手机takee提供3D显示方案;2015年,公司联手超多维、富士康、梦工厂三家公司共同打造裸眼3D生态圈。

　　盈利预测与估值:我们看好公司显示技术的多元化储备,公司已经成为a-Si的霸主者、LTPS先行者、AMOLED领跑者、3D显示探索者,为公司长远稳健发展铺平道路。LTPS的6代线今明年投产将给公司业绩注入成长动力,AMOLED战略卡位意义重大。此外,厦门天马是公司最优质的资产,注入预期强烈。不考虑厦门天马,预计2015/2016/2017年EPS为0.40/0.52/0.76元,给予推荐评级。

　　联络互动:业绩高增长持续亮眼,智能生态变现和国际化拓展值得期待

　　联络互动 002280

　　研究机构：长江证券 分析师：刘疆 撰写日期：2016-02-24

　　业绩保持高速增长,用户数大幅提升,ARPU仍具潜力。公司2015年营收6.76亿元(+109.72%),归属净利3.16亿元(+91.06%),业绩保持高速增长:1)用户数上,分发渠道拓宽促用户数大增,联络OS年新增活跃用户数达1.4亿(联络爱号1740万、点晴锁屏超5000万),同增68.67%,各产品累计用户已达6.59亿。第一,联络OS项目数至330个(129家手机商,66个手机品牌);第二,商户云搜索全国区域扩张持续落地(营收占比18%,同增106%)。

　　2)APRU上,用户数大增对其有一定稀释,但游戏联运的增长逻辑在不断强化。第一,游戏、广告和应用分发等高变现渠道贡献显著,如去玩游戏平台等(应用分发营收占比78%,同增122%);第二,旗下多家游戏公司自研产品与强势平台合作分发,放大平台效应,如《哆啦A梦大赛车》(腾讯三年独家代理,联络10%分成)。第三,公司加大东南亚、台湾、欧美市场的游戏投入,海外成为新增长点(海外营收占比65%,同增116%)。

　　入股雷蛇拓展国际化业务格局,互联网金融、智能硬件和大数据云平台有望成为新增长引擎。雷蛇是全球顶级游戏外设品牌之一,业务主要覆盖美国、欧洲、中国和亚太等,15财年(14.10-15.9)营收/净利为3.1亿/-899.6万美元。入股雷蛇有助于:1)打通游戏软硬件一体化,深度挖掘游戏业务的高变现潜力;

　　2)VR(雷蛇OSVR、Glyph)、智能家居、智能医疗等构成硬件产品线,基于联络OS有望在智能多端复制现有的手机软件生态;3)雷蛇的全球渠道和品牌影响力优势突出,为公司的国际化业务拓展夯实基础。同时,互联网金融(满屏金、联络金服等)、智能硬件(Glyph等硬件量产推出)、大数据(联络云平台业务运营)有望成为公司16年新增长极,配合商户云搜索区域扩张、游戏/广告高变现及海外拓展等原有保障,业绩持续高成长具较高确定性。

　　“智能生态凸显协同变现潜力,国际化市场拓展空间广阔,维持“买入”评级。公司在智能生态方面的布局逐渐成型,后续智能硬件(手机/VR/家居/医疗)、联络OS(手机OS迭代更新,VROS等新版推出)、互联网金融(电商消费金融、锁屏支付、供应链金融等)、云平台(亿量级用户数据价值挖掘)等都具有较强的协同变现和利润贡献潜力;公司面向国际化市场的外延战略投资持续推进,国际化市场的增长空间广阔。看好公司的优质基本面和高成长性,维持“买入”评级。

　　风险提示:智能硬件市场销量具不确定性,外延进度不及预期,系统性风险。

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