央行行长易纲股市_今日股市：央行行长鼓励储蓄入市 A股能否回暖

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　　分析师热议：央行行长鼓励储蓄入市对A股市场究竟有着怎样的影响?哪些概念个股或将继续回暖?

　　周小川：加快发展资本市场 使国民储蓄更大比例投入股本融资

　　在20日举行的中国发展高层论坛2016年会上，中国人民银行行长周小川表示，中国总的经济杠杆率偏高，储蓄率偏高，希望通过加快发展资本市场，使储蓄进入股本市场，减少企业对借贷杠杆的依赖性。

　　周小川表示，中国资本市场发展仍有很大空间，同时也有很多工作要做。中国股本市场发育较晚，资本市场总的融资比例较低，民间股本融资相对薄弱。改革开放以来民间致富较快，但民间财富转变为股本的机会较少。这几个因素叠加导致企业借贷比例偏高。解决这一问题的重要方法就是加快发展资本市场，使国民储蓄更大的比例投入股本融资。

　　周小川表示，要健全符合我国国情和国际标准的监管规则。要认真研究自身经验教训，包括去年金融市场波动时有观点认为金融监管体制不大理想。从国际上看，全球金融危机出了不少问题，国际上也有不少讨论和探索。要切实保护金融消费者合法权益，这是我们目前体制上的弱点，“十三五”期间还要大力加强。

　　周小川表示，在汇率改革中有三点比较明确。一是涉及反洗钱和反恐融资时，这方面强调要管住。通过反洗钱和反恐融资的有关手段，对涉及这些方面的汇兑仍会有一定的管理。

　　二是健全宏观审慎管理框架，这是国际金融危机后国际社会形成的共识。像中国这样的发展中国家要防止出现宏观审慎方面的一些问题，如企业过度举借外债和过度的货币错配。这些情况在亚洲金融风波期间的一些亚洲国家发生过，需要通过宏观审慎措施来管理。

　　三是我国鼓励和支持中长期的投资活动，包括外国人到中国投资，也包括中国人到外国投资。对于超短期、投机性的资本流动是要管理的，当然管理措施不一定完全有效，对这些资本流动也不是特别鼓励的。 (中国证券报)

　　周小川回应金融改革热点难点

　　与以往不同，全国政协副主席、中国人民银行行长周小川3月20日在由国务院发展研究中心主办的中国发展高层论坛2016年年会上的演讲更多是与在场的近千名国内外官员、企业家、专家及学者在探讨一些问题，而且这些问题似乎还没有十分明确的答案，是希望通过讨论来给未来的金融改革理清认知上的一些不同看法，从而在“十三五”规划的五年里更好地落实相关金融改革。

　　比如，放开金融准入会不会更混乱?目前的金融供给到底是十分充足还是明显不足?政策性金融还会发挥什么样的作用?有管理的浮动汇率体系与完全自由浮动汇率的区别在哪里?外汇储备从去年下半年到今年一月的快速回落是怎么回事?

　　在周小川看来，中国的金融机构在过去数量还是比较少的，品种也比较少，不能够满足对经济发展提供金融服务的需要，所以要丰富金融机构体系。他同时认为，在中国经济转轨过程中，会出现有一部分业务商业性融资做不了的情况，因此，中国在“十三五”规划中仍旧把开发性金融和政策性金融作为一个重要的内容。

　　虽然也讨论中国的金融供给到底是充足还是不足的问题，但周小川坦言，“虽然我们有数量上不少的商业银行、证券公司、保险公司，但是因为国家很大，到了基层金融服务总体来讲还是不足。”这意味着中国在未来五年加强基层的金融服务是可以预期的。

　　周小川认为要厘清金融与实体经济的关系。在他看来，金融要为实体经济服务，从博弈论的角度来看，实际上可以分三类：可以是双赢的局面，也可以是零和博弈，也可以是双输的局面。对中国来讲应该做到什么样?至少可以有一个初步的结论，如果金融业不能够更好地发展，提供更普遍的服务，同时提供更加符合市场需求的产品，至少实体经济会受到限制。因此，他希望在落实“十三五”规划的金融改革方面需要进一步厘清这些问题。

　　周小川也坦承中国总的经济杠杆率偏高，希望通过资本市场发展，通过股权投资等方式降低杠杆。同时也希望通过加快发展资本市场，降低债务占GDP的比重。

　　虽然周小川表示，中国的利率市场化应该说在去年年底之前基本上就已完成了，但他也认为利率的改革下面还有很多任务，比如中央银行对利率的指导以及传导机制健全的问题。此外，利率形成机制的整个过程也还有一个市场上经过磨合、逐渐完善的过程。因此，还有很多需要完善的地方，但是应该说，利率市场化已经取得了决定性的进展。

　　对于金融监管体制的改革，周小川表示，中国还是会加强金融宏观审慎管理制度建设，构建货币政策与审慎管理相协调的金融管理体制。

　　周小川还提到，从国际上看，金融监管也没有一个非常理想的模式。全球金融危机出了不少事、出了不少问题，这些问题今后在金融监管体制方面应该怎么对待，国际上有众多讨论，也有很多实践探讨，这也是中国金融监管体制改革重要的参考点。

　　对于保护金融消费者的合法权益，周小川认为，这也是目前体制上的一个弱点，这个弱点在“十三五”要大力加强，包括合法权益的保护、隐私的保护、金融系统各种基础设施和支付系统的安全性，以及加强对消费者的教育，使他们能够更好地保护自己。(中国经济时报 唐福勇)

　　周小川：资本市场发展仍有大空间 鼓励股权投资

　　周小川：资本市场发展仍有大空间

　　中国发展高层论坛周日正式开幕，国务院副总理张高丽在开幕大会上致辞。张高丽指出，中国经济指标在向好的方向发展，一季度将能够实现“开门红”，今年攻坚克难，可能明年就海阔天空。中国人民银行行长周小川表示，中国总的经济杠杆率偏高，希望通过资本市场发展，通过股权投资，减少对杠杆的依赖。

　　张高丽：主要经济指标在向好的方向发展一季度能够实现“开门红”

　　张高丽在演讲中表示：“我们一点都不回避中国经济面临着下行的压力，今年1-2月到三月上旬主要经济指标在向好的方向发展，比如用电量、就业、固定资产投资、财政收入、城乡居民可支配的收入、货币的供应量，都是在向好的。一季度将能够实现‘开门红’，今年攻坚克难，可能明年就海阔天空。”

　　张高丽指出，中国的实体经济还是不错的，220多种工业产品居世界第一，但中国创新的能力和新的技术，和世界发达国家还有很大差距。十三五期间，以推进供给侧结构性改革为主线，将着力抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。

　　去产能，提升供给体系质量和效率。近期重点抓好钢铁、煤炭等困难行业去产能，坚持市场倒逼、企业主体、地方组织、中央支持，运用经济、法律、技术、环保、质量、安全等手段，推动产能过剩行业压缩总量、调整结构、转型升级。与此同时，要严格控制增量，力争通过几年努力，使钢铁、煤炭等行业供需状况明显改观，发展质量、效益和水平显著提升。

　　此外，要努力做好地方政府存量债务置换工作，推动地方政府融资平台市场化转型，有效化解地方政府债务风险。依法处置金融市场中的违约行为，主动释放信用违约风险。加快改革完善现代金融监管体制，切实加强全方位监管，严加防范可能出现的股市、汇市、债市、楼市风险，防止交叉感染，坚决守住不发生系统性区域性风险的底线。

　　周小川：希望更多资金进行股权投资减少企业对借贷杠杆的依赖

　　周小川在周日的论坛演讲指出，中国资本市场的发展仍然有很大的空间，同时也有很多工作要做。除了有很多资本市场服务的市场需求、资本市场融资的需求以及改善公司治理的需求以外，“在中国也有一个稍微特殊的考虑，就是中国经济的整体杠杆率偏高，也就是大家常讨论的总的借贷等债务和GDP的比重，特别是企业部门借贷等债务占GDP的比重偏高。十三五规划也希望通过发展资本市场，使更多的资金进行股权投资，减少企业对借贷杠杆的依赖”。

　　周小川指出，中国的国民储蓄率高。一般国家在GDP的20%—30%左右，中国去年的总储蓄率还是46%点多，其中居民部门在35%以上。储蓄率高有多种多样的原因，储蓄的钱多，通过银行和买债券渠道的债务融资就会高一些，所以如果说中国企业债务率高于其他一些国家，从这个角度看也不奇怪。

　　当然也不能高的太多，否则也是有问题的。第二，中国的股本市场发育比较晚，股票市场在90年代初才开始出现，市场发展的时间还短，所以资本市场总融资比例比较低，民间的股本融资也相对薄弱。第三，中国改革开放以来发展比较快，但总的民间积累、民间财富还比较少，所以民间财富变为股本的机会也相对比较少。

　　解决借贷比例过高的方法有很多种，其中一个重要的方法就是加快发展资本市场，通过资本市场股本融资能够使国民储蓄中更大比例资金进行股本融资，也就降低了债务占GDP的比重，也降低了债务股本的比例。(投资快报 高升)

　　央行行长周小川：希望有更大比例储蓄进入股本市场

　　央行行长周小川20日在参加中国发展高层论坛2016年年会时表示，从“十三五”规划看，金融体制改革主要聚焦于丰富金融机构体系、健全金融市场和改革金融监管框架三大方面。其中，由于我国杠杆率较高，“十三五”规划寄希望通过资本市场发展，能够有更多的资金进行股权投资，减少企业对借贷杠杆的依赖性。

　　周小川称，中国资本市场的发展仍有很大空间。除了对资本市场有服务需求、融资需求和改善公司治理等需求外，对中国来说，发展资本市场还有一个特殊的考虑，那就是中国整体经济的杠杆率偏高，希望通过资本市场的发展，减少企业对于借贷杠杆的依赖性。

　　对于为何中国的杠杆率偏高，周小川表示，首先，我国的国民储蓄率过高。外国的储蓄率一般在20%~30%左右，中国去年的储蓄率在46%左右。高储蓄率导致资金多流向银行信贷和债券市场，这就导致中国的债务率高于其他一些国家。其次，中国的股本市场发育比较晚，所以资本市场总体融资比例较低，民间融资也相对薄弱。此外，改革开放以来，中国财富发展的速度比较快，但总体来看，民间财富的积累相对少，所以将民间财富转化为股本投资的空间也就比较小。

　　上述三个因素叠加导致我国的借贷比例高，借贷比例高就容易产生一些宏观上的风险。化解这些风险的一个重要方法，就是加快发展资本市场，让国民储蓄有更大的比例进入股本市场，降低债务占GDP的比重。

　　不过，虽然周小川希望大力发展资本市场，但去年的股市异常波动仍让市场心有余悸。对此，国务院副总理张高丽在会上表示，市场担忧由股市波动而引发问题可以理解，不出现系统性风险，中国经济就不会出现大问题，政府正在努力加强包括改革管理、规范诚信等各项工作。

　　“金融市场出现一些问题，主要还是监管做得不够，现在监管部门正在加强这方面工作，依法处置金融市场的薄弱环节，严加防范可能出现的股市、汇市和楼市等各类风险。”张高丽说。

　　资本市场需要发展的同时，金融机构体系也有待丰富。周小川说，虽然我国有数量不少的商业银行、证券公司、保险公司，但因为国家很大，到了基层金融服务总体来讲还是不足，不能够满足经济发展对金融服务的需要，所以要丰富金融机构体系，扩大民间资本进入银行业，发展普惠金融和多种业态的中小微金融组织，规范发展互联网金融。

　　在谈及金融监管体制改革，周小川特别强调要保护消费者的合法权益。周小川称，切实保护金融消费者的合法权益，这是目前体制上的一个弱点，要在“十三五”大力加强，包括加强对合法权益的保护、隐私的保护，加强金融系统各种基础设施和支付系统的安全性，以及加强对消费者的教育。(证券时报网)

　　刚刚 周小川喊话鼓励储蓄入市!最肥上涨已在路上?

　　在多重利好刺激下，上周创业板指上涨12.56%，创出历史最大单周涨幅。多位受访基金经理认为，创业板大涨有效激活了市场人气，市场有望迎来上半年最好的一波“吃饭行情”，但预计后市板块间将发生分化，新兴产业的投资机会更值得看好。

　　3月20日(星期日)一个大消息突袭股市，中国发展高层论坛2016年会在北京钓鱼台国宾馆举行。在下午《加快金融体制改革，构筑风险防范体系》单元中，中国人民银行行长周小川将发表相关演讲。说了这些话：“希望储蓄进入股本市场”

　　规范互联网金融，丰富金融体系;扩大民营资本进入银行业，规范互联网金融;希望通过资本市场发展，通过股权投资，减少对杠杆的依赖。中国将改善宏观审慎监管框架，应使国民储蓄更大的比例投入股本融资。

　　中国的股本市场发育比较晚。大家都知道像股票市场是90年代初才开始出现，时间还短，所以资本市场总融资比例比较低。另外，在民间股本融资也相对薄弱。

　　中国是一个改革开放以来致富比较快的国家，但是总的民间的积累、民间的财富比较少，所以使用民间的财富，让它们变为股本的机会也相对比较少。

　　这几个因素加在一起就导致借贷比例高。借贷比例高就容易产生一些宏观上的风险，这一点我们也是和国际上的很多朋友们一样都给予高度重视。怎么解决呢?也有多种方法，其中一个重要的方法就是加快发展资本市场，通过资本市场股本融资能够使得更多国民储蓄里更大一点的比例能够进入股本融资，降低了债务占GDP的比重，也降低了债务股本的比例。

　　周小川说这些话如何解读?

　　周小川这次的语境不同。如果说去年“两会”之后发动的那一轮“政策+杠杆”牛市，因为监管问题和对“杠杆”不够警惕，导致了行情的失控。最后监管层被迫主动痛下杀手，通过“强行去杠杆”提前引爆了风险，最终化解了危机。那么今年，一切似乎将从头再来。

　　没错，从头再来。

　　只不过，注册制明确推后了，战略新兴产业板基本上黄了。“显著提高直接融资比重”，也变回了“提高直接融资比重”。对于场外配资、股指期货、程序化交易也都管控住了，熔断也基本上宣判了死刑。

　　这是最大的不同。

　　还有一点，不知道大家注意了没有，刘士余主席最近多次强调：中国股市是中小投资者(散户)为主的市场，未来几年仍然如此。所以，发展股票市场，制定政策方针，要以这个国情为出发点。

　　这意味着整个市场将有巨大的变化，包括注册制的内涵和外延，以及最终在何时实现。

　　这一切变化，都是为了一个目标，也就是周小川行长今天说的降低间接融资(主要是银行贷款)的比重，“使国民储蓄更大的比例投入股本融资”。

　　而且新闻要连在一起看，前天基金君发了一篇文章证金公司放大招传递做多信号借钱给你去炒股!

　　里面提到证金公司高调宣布恢复5个期限品种，降低转融资费率吸引券商借钱，给市场传递一个做多的信号，而且还生怕你看不到!

　　要知道，自打去年救市以来，证金公司就从传统上提供融资融券业务的融资类公司，变成了代表证监会代表国家亲自下场维稳的“红马甲”。

　　所以在此时此刻特地发这么一个公告，诡异下耐人寻味啊!

　　联想到近期取消注册制、战略新兴板表述等一系列举动，不得不说：新主席上任后，证监会维稳不遗余力。

　　这意味着“政策牛市”再次开启了吗?还说不准。

　　因为现在外围市场仍然不稳定，中国的实体经济仍然疲弱。但有一点是肯定的：资本流动的管理加强了，汇率暂时稳住了，无风险利率在降低，流动性非常充裕。而且，大扩容的预期降低了(注册制、战略新兴产业板推迟)，股市的悬剑没有了。所以，一波中级反弹行情将可能出现。

　　中国股市仍然偏贵，就像大城市的房价一样。但“关起门玩泡沫”的时候又来了，官方鼓励。至于玩不玩，完全在你自己。

　　毕竟，中国股市就是那个样子，规则没有变，风险没有变，投资者也没有变。无论多大的行情，最终赚钱的都不会超过50%。

　　那么卖方分析师老师怎么看这一轮行情?

　　今天海通策略的荀玉根老师发研报称“吃饭行情已被激活”

　　上周市场放量上涨，两会后开跌的魔咒没有出现，相反两会结束后的周四、周五两天创业板领头大涨，上证综指周涨幅5.4%，创业板周涨幅12%。我们上周一中午提出“向上突破的行情大概率启动了”，并在FED会议后的周四早提出“最后一个疑虑消失，请珍惜难得的吃饭行情”。经过上周上涨，上证50、上证综指已经向上突破小箱体，创1月底以来新高，吃饭行情己经被激活。

　　最肥的上涨行情已经在路上

　　本轮行情上涨主逻辑是，政策暖期的风险偏好上升。1月底以来我们一直提出，政策面的扰动是市场阶段性的核心变量，包括美联储加息政策、中国汇率政策、货币政策、供给侧改革、稳增长等等，行情的变化需要跟踪政策面的演变。3月14日周报《市场缩量等什么?》中我们详细分析了成交量大幅萎缩、市场观望情绪浓厚的主要疑虑点，如稳增长政策及效果、金融市场政策、美联储加息等方面。

　　而我们根据最新的宏观经济数据、政策信号分析，国内宏观政策偏暖，股市政策甚至好于预期，虽然美联储加息悬而未决，但综合判断基调会偏暖，因此上周一提出“市场大概率在演绎向上突破的一段最肥行情”。之后，战略新兴板暂时搁置，美国暂不加息且年内加息预期次数从4次降为2次，我们提出“最后一个疑虑消失”、“请珍惜难得的吃饭行情”。市场的表现验证了我们的判断，说明国内外政策偏暖期，风险偏好已经开始回升。

　　市场情绪已被点燃，行情扩散中。我们一直将本次行情与15年8月底-11月中比较，共同的背景是前期下跌源于政策面扰动、反弹源于政策暖期情绪修复，并提出“1月底-3月初=15年8月底-9月底，3月开始政策更明朗，市场出现最肥的行情，类似15年10月后”。

　　上周是国内两会、美联储议息会议均结束，政策面的不确定性消除，甚至股市方面政策好于预期。3月18日中证金公司宣布，恢复转融资业务五个期限品种，并下调各期限转融资费率。从注册制推进放缓，战略新兴板暂时搁置，到证金公司下调转融资费率以来，金融市场政策持续偏暖，有利于市场情绪持续改善。

　　国内外政策形势向好，向上突破的最肥行情已经在路上。市场运行特征也支持这个判断。我们一直跟踪分析上证50的走势，回顾历史，牛市或像样的阶段性行情的共同特征是，上证50先企稳回升，之后中小创更强。我们之前总结过，市场的底往往是价值投资者买出来的，市场的顶是趋势投资者卖出来的。

　　上证50代表价值股，它的企稳是中重要信号，尤其是配合沪股通流入放量，代表的价值投资者入场，15年8月底我们坚定看多其中一个重要逻辑就是此，包括14年6月底提出大牛市也是，这一次同样观察到此信号。2月底以来上证50指数领先于中小创开始企稳反弹，沪股通资金流入余额也开始再次回升。而且，美股近期大涨，道指今年已经收涨，美元走弱、人民币走强，海外股市暖和人民币汇率走好均利于国内股市。

　　行情的深度边走边跟踪

　　跟踪一：国内外宏观政策面的变化。我们分析指出，本次行情是国内外政策阶段性偏暖下的风险偏好上升，行情的演绎就需要跟踪政策面。国内方面，需跟踪4月中旬公布的经济数据，包括经济增长情况、通胀情况，这些因素会影响政策，而4月中下旬中央政治局会议正是会基于这些数据确定未来一段时间政策，2016年宏观调控特征是“区间调控、定向调控、相机调控”，意味着未来政策有可能再次出现变化，这与2015年不同。

　　海外方面，需跟踪4月27日美联储议息会议，这次会议不会决定是否加息，但会讨论未来的加息前景，尤其是6月份加息的可能性，而4月公布的美国就业数据、核心通胀数据均会影响到此次会议。由此可见，4月中之前国内外政策环境整体偏暖不会变，之后需继续跟踪。此外，需关注的事件是朝鲜半岛局势。

　　跟踪二：市场情绪修复的程度。除了政策、数据的重要时间点外，同样需要跟踪市场情绪的变化情况，可跟踪成交量、换手率、融资余额等情绪指标。可参考的行情是15年8月底-11月中的市场，当时也是政策面暖，投资者信心恢复，风险偏好提升，市场反弹。

　　上次行情，成交量低点是9月30日的295亿股，高点是11月5日的980亿股，涨幅232%，本轮行情成交量最低值是2月15日的266亿股，目前为630亿股，上涨了136%。上次行情，换手率低点是9月30日的257%，高点11月11日的588%，涨幅129%，本轮行情换手率低点是2月15日的207%，目前为288%，上涨了39%。上次行情，融资余额低点是9月30日的9040.5亿元，高点是12月24日的12081亿元，涨幅33.6%，本轮行情融资余额低点是3月16日的8267.8亿元，目前为8373.8亿，仅略有增加。

　　应对策略：珍惜并投入吃饭行情

　　珍惜并投入当下行情。我们之前多次阐述过，16年行情与15年最大的不同就是国内外经济和政策环境不稳定、会反复，15年行情的时间空间都很大，16年更多的体现为阶段性机会。现阶段国内外政策偏暖，是非常难得的上涨行情，可形象地成为“吃饭行情”。

　　从行情的演绎节奏看，前期几个疑虑逐个被消除，市场情绪在自我修复和扩散中，行情步入最肥的上涨阶段，类似于15年国庆后。根据Wind测算数据，截止3月18日股票型基金的仓位85.7%，加仓不明显，15年6月和12月两次高点均在90%以上，几个情绪指标也显示市场处于情绪刚刚被激活阶段，建议珍惜当下，及时投入。放眼全年，宏观调控今年注重“区间调控、定性调控、相机调控”，预示着未来政策仍可能有变数，4月中开始跟踪国内外经济数据和政策动向。

　　偏向成长，兼顾下游涨价品、券商等。3月上旬我们就分析指出，2月中下旬到3月初基金调仓已完成。最近两周政策面，尤其是资本市场相关政策更利好中小创，而且从过往行情下跌后企稳、上涨的节奏看，均是价值股搭台后成长股唱戏。整体判断，这一轮行情中成长股仍会更强一些，如新能源汽车、智能制造、VR等TMT。

　　新能源汽车产业链政策、景气趋势最确定，近期工信部部长苗圩预计今年新能源汽车销量较去年将有一倍以上增长，大大高于市场此前预期的50%。2月底以来陆续公布的新能源汽车产业链年报及一季报的业绩大幅增长，再次验证行业高景气度。此外，重视智能制造，3月20日至24日德国总统访华，中德有望加强在“中国制造2025”与“德国工业4.0”之间的对接合作，推进制造业转型升级。

　　近期索尼宣布其PlayStation 4专用虚拟现实设备PlayStation VR将于今年10月在日本、北美、欧洲和亚洲其他地区发售，VR技术应用的不断落地也将再次推动市场投资热情。传统行业中继续持有与下游涨价品种，如维生素印染、农业养殖。此外，如果仓位比较低，当前阶段加仓，可以选择券商，历史上市场像样的反弹阶段券商股均有相对收益，且券商估值低、过去一段时间涨幅不大。(文章综合：21世纪经济报道、微信号“天天说钱”、荀玉根-策略研究)(中国基金报)

　　央行行长周小川：希望有更大比例储蓄进入股本市场(评论)

　　央行行长周小川20日在参加中国发展高层论坛2016年年会时表示，从“十三五”规划看，金融体制改革主要聚焦于丰富金融机构体系、健全金融市场和改革金融监管框架三大方面。其中，由于我国杠杆率较高，“十三五”规划寄希望通过资本市场发展，能够有更多的资金进行股权投资，减少企业对借贷杠杆的依赖性。

　　简评：降低企业杠杆，股市直接融资被寄予厚望，在注册制暂缓后，随着市场回暖，IPO发行节奏预计会加快，投资者可关注接下来一批新股数量。(中财)

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