【土十条全文】土十条或年内落地开启土壤治理盛宴 5股有戏

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月24日讯

　　土十条或年内落地 土壤治理盛宴开启

　　“土壤污染防治行动计划”(简称“土十条”)年内将由国务院发布实施据记者从环境保护部了解到，目前，“土十条”文本内容已基本成熟。

　　在资金筹集方面，“土十条”相关编制单位建议提取10%土地出让收益，“取之于土，用之于土”。据测算，若各地提取10%土地出让收益用于土壤污染治理，加上中央财政、社会资金投入，每年投入可在1500亿-2000亿元。考虑到国家土地政策逐步收紧的因素，到2020年，预计可筹措到1.1万亿-1.4万亿元，可有效解决当前土壤污染防治投入资金严重不足的困境。

　　不过，对于土壤污染治理的资金问题，在日前召开的2016年全国环境保护工作会议上，环境保护部部长陈吉宁表示，“有些企业、专家愿意炒这个事情，动不动就十几万亿、几十万亿”，“通过改变土壤的使用方式，避免污染扩散，这才是最根本、最有效的办法”。  

　　防治资金从哪来?

　　“土壤污染主要是重金属污染，而且主要是人为活动造成的。”中国环境与发展国际合作委员会土壤污染管理专题政策研究项目组中方组长、上海财经大学环境法研究中心主任王树义介绍，我国土壤环境状况正日趋严重，总体上不容乐观。

　　王树义列举了三组数据：2014年4月全国污染状况调查公报显示，全国土壤总超标率16.1%，污染以无机型为主，占超标点位的82.8%，耕地土壤点位超标率为19.4%，部分地区土壤污染比较重，耕地土壤环境质量堪忧，工矿废弃地突出一些，南方土壤污染重于北方地区。

　　另一组数据来自国土部地质调查局发布的《中国耕地地球化学调查报告》，调查面积150.7万平方公里，调查耕地将近14亿亩，占20亿亩耕地的68%。调查结果显示，8%的耕地是受到污染的。

　　第三组数据来自地球化学探索杂志的调查报告，该调查报告认为中国目前清洁土壤为60%，次清洁土壤近30%，污染土壤2.6%。

　　王树义说，土壤资源是人类食物主要来源，有研究表明95%的食物全部来自于土壤。中国是13亿人口大国，同时意味着它是粮食消费的大国，目前土壤生产和生态服务功能正不断下降。

　　土壤学家、中国科学院院士赵其国介绍，从污染分布情况看，南方土壤污染重于北方;长江三角洲、珠江三角洲、东北老工业基地等部分区域土壤污染问题较为突出，而这些地区正是我国主要的粮食产区。“无论是直接的土壤污染，还是由土壤污染导致的大气、地表水和地下水污染，最终对动物和人造成危害。”

　　据记者获悉，近年来，环保部环境规划院着手开展《土壤环境保护行动计划》的编制，并着重开展了土壤污染治理与修复资金机制专项研究。

　　研究发现，与水、大气等环境问题相比，我国土壤污染治理资金投入更为有限，目前尚未建立稳定的投资渠道。

　　该研究小组介绍，国外发达国家大多已建立土壤污染治理的稳定投入机制。美国在上世纪70年代发生了“拉夫运河事件”，颁布了《超级基金法》，用于解决历史遗留土壤污染问题，支持责任难以认定的受污染土壤修复。

　　“超级基金”初始基金为16亿美元，主要来源是对特定化学品(每吨征收0.22-4.87美元)、石油(每桶征收9.7美分)征收环境税。这笔税收占整个资金来源的86%，其余14%由美国政府财政划拨。

　　《超级基金法》规定，对于任何排放或可能排放危险废物的设施，其有关责任方应当对清除污染承担责任。这项法律以追溯既往的方式，明确规定了包括土地、厂房等在内的不动产污染者、所有者和使用者所需承担的责任。美国政府根据《超级基金法》有权要求造成污染事故的责任方治理土壤污染，或者支付土壤污染治理的费用。

　　拒绝支付费用者，政府可要求其支付应付费用3倍以内的罚款。

　　土地出让收益出多少?

　　研究小组介绍，在美国和俄罗斯，土地出让收入由中央与地方政府分享，并且大多数国家也都遵循了“取之于土，用之于土”的原则，明确提出将土地出让收入用于土地管理、土地保护、环境改善等。

　　研究小组认为，在我国当前地方财力有限、投入不足的条件下，提取一定比例的土地出让收益用于土壤环境保护和污染治理，是有效解决土壤环境保护和污染治理投入不足的重要财政措施。

　　目前，我国的土地出让收入中60%以上是拆迁征地的成本，只有1/3才是地方土地财政的净收益，即土地出让收益。

　　研究小组介绍，从土地出让收益中“分成”，不是没有先例。2004年以来，国家先后出台了一系列政策，按照固定或非固定比例从土地出让收益中提取了多项专项资金，比如，按照固定比例提取的资金分别是10%用于保障性安居工程建设、10%用于教育投入、10%用于农田水利建设、15%用于农业土地开发，非固定比例提取的有农村基础设施建设和城市建设支出。

　　“为保障土壤环境保护和综合治理投入，建议从土地出让收益中提取10%用于土壤污染防治相关规划实施、修复工程建设等。”据研究小组测算，以2013年国土资源统计数据为例，当年全国土地出让收入总金额达4.1万亿元，土地出让收益大约为1.3万亿元。

　　按照此规模计算，若各地提取10%土地出让收益用于土壤污染治理，加上中央财政、社会资金投入，即每年投入可在1500-2000亿元。考虑到国家土地政策逐步收紧的因素，到2020年，预计可筹措到1.1-1.4万亿元，可有效解决当前土壤污染防治投入资金严重不足的困境。

　　考虑到我国的土地出让收益资金主要来自东部地区，为平衡区域间土壤环境保护投入，特别是中西部地区对耕地土壤环境保护的资金需求，研究小组建议中央财政按照30%统筹各地区从土地出让收益中计提的土壤污染防治资金。

　　从土地出让收益中提取土壤防治资金，会不会影响地方政府公共预算收入?对此，研究小组的测算显示，财政收入属于公共预算范畴，而土地出让收支则纳入政府性基金预算管理，与公共预算分开核算、分账管理、专款专用。土地出让收入的变化不会对公共预算收入产生直接影响。

　　除此之外，研究小组建议，各级政府还可以通过完善价格、财税、金融、土地等政策，形成有效的激励机制，培育土壤污染治理与修复市场，建立吸引社会资本投入土壤环境保护和污染治理的市场化机制。

　　土壤污染到底该怎么治?

　　环保部副部长李干杰透露，根据前期研究，环保部拟定了一个目标，即争取利用6到7年时间，使土壤污染恶化趋势得到基本遏制。在第一次全国土壤污染状况调查的基础上，今年环保部将组织开展土壤污染状况详查，全面会诊土壤污染现状，尽快摸清土壤污染家底。

　　但对于防治资金的筹集问题，陈吉宁表示，“之前都在讲，土壤污染治理需要十几万亿、几十万亿的投资。错了!不是这么个治理办法。”

　　陈吉宁认为，土壤污染防治，首先应该强调的还是风险管控，通过改变土壤的使用方式，避免污染扩散，这是最根本、最有效的办法。“不要讲土壤污染防治是一个全面化的大治理，全世界没有一个国家是这么做的。”

　　陈吉宁说，美国的《超级基金法》，也是该管控的管控，该改变使用结构的改变使用结构，污染的土壤尽量不用。“不能种粮的，种树行吗?不能做居民用地的，建公园行吗?”陈吉宁认为，土壤污染防治总体上是靠改变用途来解决，但同时做好监控。

　　他说，将来的“土十条”在资金方面将与“大气十条”、“水十条”有很大的不同。关键是要建立终身追究制度。

　　王树义也表示，从我国土壤环境状况来看，约80%以上的土壤目前还是清洁土壤，保护清洁土壤可能是目前中国最大问题，怎么保护清洁土壤不受到污染，不受到破坏，防止品质下降，这可能是解决土壤问题最基本需求。

　　“目前用于治理污染土壤花费了巨大财力，有专家称保护和修复已经受到污染的土壤，财力分布是1比100的关系。换句话说，如果今天不花1块钱来保护，将来的修复就需要花100块钱。所以源头保护，使土壤不变坏为基本要求。”王树义说。

　　而对于历史遗留的土壤污染问题。王树义认为应当用特殊办法解决。“找不到污染责任人，找不到修复资金，不知道谁承担责任，不知道谁花钱修复污染，这个问题客观存在，这是应当高度关注一个问题，这个问题也是世界各国在处理土壤问题上遇到普遍性的问题。”他说，应建立清晰责任机制，明确治理修复的责任主体，同时建立专门资金基金，用于保障治理和修复的资金来源。在加强和完善土壤污染管理方面还应当建立完善土壤管理激励机制和系列措施。

　　“应鼓励和支持建立‘土壤银行’。”王树义说，设立“土壤银行”不是把清洁土壤运到一个地方把它保存起来，而是将土壤价值纳入到自然资源核算体系当中，设立土壤保护基金，以资金补助方式来刺激有机农业的发展。同时公开土壤环境信息，开通公众和社会监督检举等渠道，创新公众和企业政府合作共赢管理模式。(第一财经日报)

　　高能环境:政策利好预期渐强,股权激励加速落地

　　高能环境 603588

　　研究机构：国泰君安 分析师：鲍雁辛,黄涛 撰写日期：2016-02-29

　　本报告导读:

　　我们判断“土十条”颁布预期渐强,土壤修复市场规模有望爆发,公司在此时间点股权激励速度快于市场预期。

　　投资要点:

　　维持“增持”评级。我们判断“土十条”颁布预期渐强,土壤修复市场规模有望爆发,公司在此时间点股权激励速度快于市场预期。考虑到2016年外延式扩张或提速,我们维持2015-2016EPS预测0.96元、1.75元,维持目标价119.83元,维持“增持”评级。

　　股权激励落地,快于市场预期。公司公告限制性股票激励方案,计划涉及446万股,占总股本2.76%,授予价格为28.36元/股;分3年解锁,以2015年为基数,2016-2017年净利润增速不低于30%、60%,相比于2015年2018-2019年两年净利润增长率的算数平均值不低于105%。

　　我们测算股权激励净利润复合增速下限在30%左右,但是参考雨虹系一贯的积极风格及土壤修复市场发展前景,“土十条”等政策理顺后公司未来净利润增速有望突破至50%。

　　环保“十三五”规划土壤或成重点,“土十条”颁布预期渐强:我们认为,土壤治理领域具备万亿市场空间,而政策驱动的其进入爆发期的预期渐强。我们判断环保“十三五”规划有望上半年推出,其中将包括对未来5年土壤环保进行明确规划及政策指导,同时“土十条”发布呼声渐强。

　　我们认为“土十条”的颁布将极大促进土壤修复领域民企竞争力与市场化,高能环境有望凭借其技术、施工综合能力的优势脱颖而出;而股权激励的适时的推出,绑定了管理层及核心骨干,利于公司把握市场机会,实现飞跃。

　　风险提示:应收账款大幅上升、宏观经济形势下行。

　　永清环保:首个风电项目落地,正式步入新能源领域

　　永清环保 300187

　　研究机构：光大证券 分析师：陈俊鹏 撰写日期：2016-03-08

　　事件:

　　公司控股子公司深圳永清爱能森中标中科蓝天(包头)风电EPC项目,涉及装机容量达100MW,总投资额约6.5亿元。

　　点评:

　　该项目是公司15年与深圳爱能森设立控股子公司永清爱能森,布局新能源领域以来的第一个风电EPC项目,为公司开展新能源业务发展道路上的里程碑。

　　公司与内蒙古第一电力建设工程有限公司被确认为该项目的联合中标人,公司占比将不低于50%,项目计划于2016年11月30日前完成交接办理,收入将在16年确认,以项目净利润3-5%计算,公司对永清爱能森控股比例为60%,我们预计该项目对公司16年的净利润贡献将不低于1170-1950万元,增厚EPS为0.05-0.09元。

　　根据公司战略规划,2年内新能源业务年利润贡献额将达到1亿元,我们预计新能源项目订单落地还将加速进行。

　　投资建议:

　　公司为土壤修复市场稀缺标的之一,技术、经验完备,加之成功推出“岳塘模式”,预计待“土十条”出台后,公司将优先受益土壤修复市场爆发;此外,燃煤电厂超净排放改造、垃圾发电、新能源业务共同发酵,公司业绩望持续高速成长。由于新签订风电项目投资占比及定价仍有不确定性,我们暂维持公司16年净利润1.47亿元以及EPS为0.68元的预期,维持“买入”评级。

　　风险提示:

　　公司新能源、土壤修复业务拓展不达预期。

　　维尔利:大环保平台筑起,高增长确定

　　维尔利 300190

　　研究机构：安信证券 分析师：邵琳琳 撰写日期：2016-03-23

　　技术优势强:公司前身是德国WWAG公司,2011年上市时是垃圾渗滤液处理龙头,后续通过借鉴德国方面的先进技术,逐步布局渗滤液、餐厨、沼气利用等技术难度较高的有机物处理领域,并处于行业领先地位,技术优势较为明显。

　　外延不断,趋势向好,搭建“大环保平台”:从上市以来,维尔利还积极谋求产业链的延伸,先后通过增资/收购等方式控股常州大维、北京汇恒、常州艾瑞克、仁和惠明、敦化中能环保等公司,介入到污水处理、大气治理、生活垃圾处理领域,布局全环保业务,搭建“大环保”平台,后续的外延扩张仍值得期待。

　　我们认为随着环保法的实施,第三方治理的平台企业有望借助资本、技术等优势脱颖而出。维尔利技术优势明显,布局全面,2015年签订的项目较往年已明显增多(2015年签订项目超30亿,2013、2014年签订项目8亿元左右),不但保障未来业绩高增长,更有望不断扩大市场份额。

　　定增已过会,后续发展值得期待:公司去年9月公布非公开发行预案,拟向不超过5名特定对象发行不超过6000万股,募集资金不超过12亿元。公司已于今年2月初过会,有望于近期获取批文,若能成功引进战投,再加上本次定增资金的获取,都将助力公司未来的发展。

　　投资建议:公司已从单一的渗滤液处理商转变为水&气&固废兼具的大环保平台,有望借助资本、技术等优势不断扩大市场份额,带来业绩的高增长。我们预计2015-2017年EPS为0.35/0.62/0.93元,对应PE分别为56/32/21倍。后续餐厨&沼气利用等行业的启动,公司也有望率先受益,继续给予“买入-A”评级,6个月目标价25元。

　　风险提示:项目执行进度低于预期。

　　鸿达兴业:产业链整合+供应链金融,16年业绩将大增

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：姚鑫 日期：2016-01-08

　　事件:近期我们对公司进行了调研,就公司主营业务的细节以及未来战略发展等情况与管理人员进行了沟通交流。

　　广东塑料交易所资产注入在即,供应链金融为实体行业的延伸。塑交所收入主要分为四方面:现货交易交收手续费,仓储物流费、融资服务费和信息技术服务费。交易商订立货物,塑交所收取交易手续费10元/吨,交易商交收货物,塑交所收取交收手续费20元/吨。交易商将货物储存在塑交所仓库,塑交所收取仓储费;

　　塑交所向交易商配送货物,收取物流费;塑交所为实力强资信好的交易商提供融资渠道,收取七到八个点的手续费。塑交所为企业和个人提供咨询和辅导,收取信息技术服务费。此外,塑交所还开展了万商贷、万商台和跨境电商的业务。

　　切入土壤修复市场,以拿地带动销售土壤调理剂。公司公告已签订流转协议的土地为5.6万亩,公司今后承担的北方盐碱地的修复有望超过10万亩,公司还在积极开拓华南市场和东南亚市场,以拿地带动土壤调理剂的销售,此外,在国内改良土地可获得地方政府补贴和中央政府补贴。

　　我国有30%左右的耕地需要改良,东南亚土地酸性严重改良也很迫切,又加之“土十条”即将出台,公司土壤修复业务前景广阔。

　　稀土新材料增厚公司业绩。子公司新达茂稀土目前主要给包钢代工稀土,稀土代加工营收较高,但毛利一般。今后将进入毛利更高的精化粉冶炼、PVC稀土热稳定剂和稀土催化剂的研发生产。目前电厂由于环保的需求,对用于脱硫及其他用途的稀土催化剂需求很大。

　　16年氯碱产能增加,成本有望进一步降低。子公司中谷矿业PVC一期30万吨产能和烧碱一期30万吨产能今年试运行良好,明年将投入正式运行。16年,公司总共的PVC产能和烧碱产能都将超过五十万吨。

　　公司14年逐步投产电石,降低了PVC生产成本。子公司乌海化工正准备收购内蒙古蒙华海勃湾发电有限责任公司剩余51%股权,在收购完成后,乌海化工氯碱生产每度电成本将降低一毛,能为乌海化工30万吨PVC和烧碱的生产增加一个亿的税前利润。子公司中谷矿业也在寻求收购电厂。

　　江苏金材15年扭亏,PVC3D生态屋将成亮点。公司于2013年5月收购了江苏金材科技股份有限公司实现了买壳上市,在购买江苏金材时其亏损已比较严重,经改善经营江苏金材在2014年净利润依然亏损三千六百多万。

　　目前,江苏金材主营已不再是简单的PVC加工,而是进入技术含量较高的药用PVC包装材料、PVC建筑塑料模板等。2015年,江苏金材盈利能力大幅提升,将至少实现扭亏。江苏金材开发的用PVC装饰环保材料代替传统装饰材料来打造3D生态屋,为今后盈利的储备增长点。

　　估值与评级。公司围绕PVC及相关产品打造较为完善的上下游产业链,进入土壤修复市场,开发稀土新材料,切入塑料及相关行业的供应链金融,既一脉相承,又多点开花。16年由于氯碱产能增加、稀土新材料和土壤修复领域进一步增加利润、以及塑交所并表,业绩将大幅增加。我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.52元、1.02元和1.16元,对应12月30日收盘价25.27,PE值分别为49X、25X和22X,首次给予“买入”评级。

　　风险提示。塑交所业绩增长有难度;土壤修复业务收益较慢;PVC行业长期处于底部。

　　铁汉生态:PPP和外延并购双轮驱动,2016年业绩或大幅提升

　　铁汉生态 300197

　　研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2016-03-22

　　事件:公司3月19日公告,公司向4名特定投资者非公开发行7405.78万股普通股股份,募集配套资金8.45亿元,新增股份将于3月22日正式上市。

　　募集配套资金到位,公司获取PPP项目能力进一步增强。公司非公开发行股份募集的配套资金,在扣除相关中介机构费用、支付完并购交易的现金对价之后,将主要用于补充上市公司流动资金,公司的现金流将更加充足,进一步提升公司获取PPP项目的能力,2016年公司PPP订单有望继续快速增长。

　　PPP业务规模快速提升,公司市值管理诉求强烈。2015年四季度以来,公司PPP业务快速增长,积累了大量在手订单。由于募集资金到位进一步增强公司PPP订单获取能力,2016年公司PPP业务规模将继续大幅提升。而随着公司PPP业务规模不断扩大,对资本运作的要求也越来越高。为了让两者形成良性互动,公司拥有强烈的市值管理诉求,继续看好公司后续估值提升潜力。

　　外延并购增厚业绩,2016年业绩释放动力强劲。公司通过支付现金和发行股份支付对价的方式完成对星河园林100%股权的收购,星河园林正式成为公司旗下的全资子公司,今年将开始全面并表。交易方承诺星河园林2016、2017年度净利润分别不低于8450万元、10985万元,这将持续增厚公司业绩。同时考虑到PPP业务的快速增长,公司2016年业绩释放动力强劲,有望大幅超预期。

　　美丽中国概念持续发酵,公司生态环保类业务或将进入发展快车道。美丽中国首次写入五年规划,表明生态环保将是“十三五”政府大力推行的重头戏。据测算,由此带来的生态环保业务规模或达20万亿元以上,市场前景十分广阔。

　　公司积极布局生态环保类业务,先后通过收购广州环发环保、与江西省水利投资集团合作设立产业基金等方式切入环保业务以及拓展水污染治理业务。未来公司有望将生态环保类业务继续延伸至固废处理、生态治理、环境修复、水环境污染防治等领域,推动公司生态环保类业务快速发展。

　　维持“买入”评级。预计公司2016~2017年归属于母公司净利润分别为4.75亿元、6.16亿元,由于公司增发股本摊薄效应,2016~2017年EPS分别下调为0.52元、0.67元,当前股价对应2016年PE为26倍。

　　风险提示:PPP项目推进不及预期、并购整合效益不及预期等。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/56306/