[中国战略新兴产业]专家:战略新兴产业为稀土业开拓蓝海 6股势不可挡

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月24日讯

　　专家：战略新兴产业发展为稀土业开拓新蓝海

　　中国稀土学会副秘书长张安文在24日举办的第六届中国稀土市场研讨会上表示，“未来我国七大战略新兴产业发展中，几乎每一个产业都要用到稀土，而且这种需求往往是不可替代的，即使替代以后也会带来牺牲环境、性能等负面效应。”

　　战略新兴产业发展将为稀土行业打开新蓝海。张安文说，从产业来看，未来稀土在节能环保方面将形成支柱产业。稀土在尾气净化、废物处理、清洁生产等领域都有重要应用。  

　　高端制造业上，稀土将提升先进轨道交通装备水平，做大做强智能制造设备，未来目标是促进制造业智能化、精密化、绿色化。张安文指出，高铁将成为稀土发展新的应用领域。稀土永磁电机将提高效率、大大节省耗能;而稀土镁、稀土铝合金可用于高铁车身、门窗等结构件。

　　正在发展中的机器人产业也对稀土形成一定需求。“十三五”末，我国机器人产值将达1000亿元。其中，焊接机器人、搬运机器人对稀土的应用量相对较大。

　　新能源方面，稀土应用最典型的是风电，未来目标是推进可再生能源技术产业化。(中国证券网)

　　鼎立股份:收购稀缺军工资产,成长潜力值得期待,首次覆盖给予“增持”评级

　　鼎立股份 600614

　　研究机构：申万宏源 分析师：徐若旭 撰写日期：2016-02-22

　　资产整合持续推进,聚焦发展新兴产业。公司上市之初主营橡胶制品业务,2006年新增房地产和医药业务,11年时通过收购拥有农机和稀土资产,经营范围十分庞杂且大多处于亏损状态。自14年开始,公司先后收购丰越环保和洛阳鹏起,确定了以环保和军工业务为主、逐步退出缺乏核心竞争力业务领域的发展战略。

　　根据既定规划,公司将于16年年底之前将胶带橡胶、房地产和农机等业务置出(15年上半年已将宁波药材公司出售)。预计可产生十亿元左右现金流,极大改善公司资产状况。

　　三重壁垒构建洛阳鹏起护城河。子公司洛阳鹏起成立于2013年,主要产品为精密钛合金铸件,应用于炮弹、潜艇等军事领域。虽然成立时间不长,但鹏起发展十分迅速,目前已取得《武器装备科研生产许可证》、《三级保密资格证书》、《国军标质量管理体系认证证书》等军品生产的必备资质,15年前8个月营收1.7-1.8亿元,净利润5800万元。

　　技术方面来看,鹏起有20-30位核心骨干,基本来自于国内主要军工研制单位。与它们相比,鹏起的产品成品率可以做到80%以上(国内平均水平在40-50%)。

　　这次收购鹏起募集的1.5亿配套资金,将用于采购激光焊接机等先进设备,进一步增强鹏起的技术实力。市场方面,鹏起现有产品主要用在导弹外壳,潜艇和无人机也有少量运用;医疗、商业航空这些民用市场还在争取当中。综合来看,资质门槛、技术门槛和市场门槛这三重壁垒构建起了洛阳鹏起的护城河,其发展前景十分广阔。

　　丰越环保主营资源回收利用,短期业绩受金属价格下跌拖累。

　　丰越环保是一家资源回收综合利用公司,商业模式可简单概括为从冶炼废渣中提取贵重金属,主要产品是铟(30%以上)、锡、锌、硫酸四大类,此外还有少量银、铅、铜等有色金属。公司此前收购丰越环保时,其承诺的14-16年净利润分别为1.22/1.80/2.20亿元,是公司目前主要利润来源。

　　但考虑到15年铟价大幅下跌,丰越环保业绩增长面临一定压力。

　　首次覆盖,给予增持评级。公司发展战略已经清晰,未来将聚焦发展环保和军工业务,逐步退出竞争力较差的业务领域。我们预计公司15-17年净利润分别为0.94/3.01/3.94亿元,对应EPS分别为0.05/0.17/0.22元,目前股价对应动态市盈利分别为145X/43X/33X,公司16年PE低于可比公司平均PE(68X)。考虑到公司军工资产存在一定稀缺性,高业绩承诺也为公司奠定了安全边际,首次覆盖,我们给予公司“增持”评级。

　　宁波韵升:受益新能源汽车带来的钕铁硼需求增长、外延预期增强

　　宁波韵升 600366

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：刘帅 撰写日期：2015-12-15

　　结论与建议:

　　公司本身是国内稀土永磁原材料钕铁硼生产的一线企业,受益于新能源汽车带来钕铁硼需求增长,公司业绩有望持续增长。公司发行股份收购磁体元件、高科磁业剩余25%股权及北京盛磁科技70%股权,拓展了业务版图。同时,公司有着较强的外延预期。

　　预计公司2015、16年净利润分别为3.25亿元、10.47亿元,YoY分别增长64.27%和221.77%;EPS分别为0.609元和1.96元,当前股价对应P/E分别为33.50倍和10.41倍,维持买入的投资建议。

　　收购拓展业务版图,外延预期增强:公司发行股份收购磁体元件、高科磁业25%股权以及北京盛磁科技70%股权,整合后公司将获得微电机领域空心杯磁钢的加工能力以及下游客户拓展管道。公司已开始进军伺服电机领域,预计未来公司将加速向下游微电机和伺服电机领域渗透,进入消费电子和工业机器人领域,不断进行外延推进。

　　受益新能源汽车带来的钕铁硼需求增长:新能源汽车的钕铁硼用量是传统汽车用量的3倍,随着新能源汽车的爆发式增长,钕铁硼需求有望持续增加。2014年公司产品需求中,汽车电机所用的钕铁硼占比20%,随新能源汽车的发展,后续占比有望持续提高。

　　出售上海电驱动股权增厚EPS:公司将持有的上海电驱动26.46%的股权以9.2亿出售给大洋电机,成本为8096万元。大洋电机支付现金2.22亿元,并向宁波韵升以6.34元/股发行1.11亿股。本次交易将实现税前投资收益8.45亿元,极大增厚2016年业绩,持有大洋电机5.61%的股权仍将享受新能源汽车爆发带来的红利。公司未来将成为上海电驱动和大洋电机优先供应商,每年贡献约3000-4000万元营收。

　　前三季度业绩良好,股权激励提高员工积极性:公司1~3Q营收11.09亿元,YoY +1.88%;归母净利润3.0亿元,YoY+52%,公司烧结稀土永磁材料销量同比增长15.5 %。同时,公司5月推出股权激励计画,解锁前提是2015/16/17年业绩较2014年增长40%/50%/60%,该计画将有效提高员工积极性。

　　盈利预期:预计公司2015、16年净利润分别为3.25亿元、10.47亿元,YoY分别增长64.27%和221.77%;EPS分别为0.609元和1.96元,当前股价对应P/E分别为33.50倍和10.41倍,维持买入的投资建议。

　　中钢天源:定增在中钢债务重组背景下继续向前推进

　　中钢天源 002057

　　研究机构：安信证券 分析师：衡昆 撰写日期：2016-02-26

　　《定增交易报告书(草案)》披露:简称交易报告书(草案)和之前交易预案(修订版)相比在多处发生变化:1.注入资产整体估值从原先的15.57亿元上调至17.38亿元。2.拟注入资产的盈利保证下调,且从保证时间段来看完成资产交易的时点后移,且存有不确定性。

　　3.中钢股份关于中钢投资股权质押和担保解除承诺从召开董事会会议之前延后至完成资产交割之前。站在资本市场的角度来看《交易报告书(草案)》较之于《交易预案(修订版)》的吸引力在下降。

　　投资建议:对比《交易报告书(草案)》和《交易预案(修改版)》可以明显看出,拟注入资产估值被上调,盈利承诺被下调,且完成资产交割时间存有一定的不确定性。中钢股份关于中钢投资的股权质押和担保解除承诺期限从董事会会议之前推迟至资产交割完成前。

　　可以看出中钢集团的债务重组对定增还是生产了一定的负面影响。在放到供给侧改革大背景来看,中钢集团的前景确实可能会影响到定增的最后结果。但我们仍然认为完成定增符合所有利益相关方的共同利益,中钢集团的前景对旗下优质子公司的正常经营影响有限,定增完成仍将是大概率事件

　　。我们基于《交易报告书(草案)》对定增完成后的中钢天源进行了重新估值,估值结果为76.96亿元,折合每股15.88元。基于此再结合资产交割时点存有不确定性,下调公司评级至增持-A,6个月目标价15元。

　　风险提示:中钢集团债务重组失败风险,《交易预案》推进风险。

　　华东科技:成本优势明确,静待产能爬坡

　　华东科技 000727

　　研究机构：国海证券 分析师：王凌涛 撰写日期：2015-12-24

　　投资要点:

　　公司年初建设IGZO8.5代液晶生产线,采用了世界领先水平的夏普IGZO技术,为国内首家。公司平板显示产品具有400ppi的超高清晰度,4K*2K的超高清显示效果,低至0.02mm的薄化玻璃基板等技术特点,具有良好的市场竞争力。

　　公司第三季度归属母公司股东净利润亏损852.13万元,较上年同期下降较大,主要受下游器件市场需求低迷影响,传统的主营业务表现平平,而IGZO产线尚未达产,仍在开拓客户期间。明年IGZO产线达产后,IGZO屏的明确成本优势有望带动公司业绩迎来爆发式增长。

　　给予华东科技买入评级。

　　公司IGZO8.5代线成本优势明确,预计明年满产后将带动公司业绩迎来爆发性增长。同时,大股东中电集团承诺熊猫液晶显示盈利后注入,有望进一步提升公司估值。我们预计公司2015-2017年将分别实现净利润-0.24、8.2、14.7亿元,对应EPS分别为-0.01、0.36、0.65元,对应PE分别为-953、27.74、15.55,给予买入评级。

　　风险提示:

　　1.IGZO产线达产进度低于预期,全球面板价格持续下跌

　　2.IGZO产线良率不达要求,市场开拓速度低于预期。

　　科力远:长安云内动力入股CHS,国家级混动平台指日可待

　　科力远 600478

　　研究机构：广证恒生咨询 分析师：姬浩 撰写日期：2016-02-19

　　如虎添翼,长安汽车、云内动力入股CHS。长安汽车、云内动力入股CHS 有三重重大意义:(1)坚定混动信心,吸引更多车企加入混动阵营;(2)将股东发展成客户,长安汽车、云内动力销量巨大,吉利+长安+云内动力的客户组合将快速突破成本边界;(3)获取政策支持,更多央企和国企加入CHS 有助于更大力度的政策支持。

　　存量优化,混动汽车是传统汽车供给侧改革重要突破方向。我们在11 月10 日的《科力远(600478)深度报告:乘混动之风,迎诗和远方》中业内最先旗帜鲜明的提出“政策加力,2016 年起混动迎来转折点”、“科力远迎来业绩拐点”、 “节能汽车政策鼓励方向将侧重研发端”,并发布了系列混动和科力远研究报告。

　　除了坚定推进新能源汽车发展之外,更巨大数量的传统汽车节能化是中国汽车产业供给侧改革的重要突破方向,其中尤以深混技术为代表。

　　双重受益,科力远享受动与插电混动市场高速发展的红利。(1)1月在“挤水分”的情况下,新能源乘用车产量滑至不足1.3 万台,而混动雷凌和卡罗拉在产能不足的情况下,两款车型销量超5600台,2016 年本田混动雅阁、讴歌混动SUV、现代混动索纳塔均将推向市场,混动市场潜力十足;(2)相比丰田混动技术THS,科力远混动技术可以延展至插电混动,因此将分享新能源汽车“盛宴”。

　　盈利预测与估值:混动迎来最好的政策环境和市场环境,公司获得政策的大力支持,科力远(600478)是混动稀缺标的,公司混动系统具备国际竞争力,成长空间非常巨大。预计公司15-17 年EPS 分别为0.10、0.30、0.55 元,维持“强烈推荐”评级。

　　催化剂:大型车企入股CHS;公司获得大额政府补贴;公司获得大额订单;丰田、吉利等厂家合作车型热销风险提示:丰田、吉利等合作厂家混动车型销量不及预期;公司节能与新能源汽车产品销量不及预期

　　盛和资源:极具成长性的稀土龙头

　　盛和资源 600392

　　研究机构：安信证券 分析师：齐丁,衡昆 撰写日期：2015-11-26

　　财政部控股的稀土全产业链龙头企业,并与中铝合作紧密。公司由财政部实际控制,主要从事稀土冶炼分离、深加工和贸易等业务;同时与中铝集团紧密合作,打造中铝四川稀土平台公司,近期合作速度加快。公司通过全产业布局,已成为稀土采选冶、深加工一体化的全产业链轻稀土龙头企业。

　　高效一体化运作的稀土全产业链。公司的主营为稀土冶炼分离和深加工,盈利性仅次于北方稀土。上游资源环节,公司依托四川凉山稀土资源,托管汉鑫矿业,积极寻求海外矿山并购;中游冶炼分离环节,公司依托中国铝业公司,冶炼分离配额占全国4.6%,冶炼技术先进;下游深加工环节,公司分子筛及催化剂产能齐备,行业壁垒高,经营状况渐入佳境。

　　拟定增收购优质稀土、锆资产,进一步夯实稀有金属龙头地位。公司拟定增收购晨光稀土、科百瑞及文盛新材股权。本次定增收购协同效应主要体现在两方面:第一,实现稀土产业链延伸、发挥协同效应。一是公司稀土分离冶炼(权益)配额以及加工(权益)产能将大幅提升;二是稀土废料回收及综合利用以及稀土金属冶炼业务,很好地克服了稀土生产配额的限制;

　　三是整合赣州中重稀土的冶炼加工,增强了对四川轻稀土、赣州重稀土的资源获取能力,并提升轻、重稀土冶炼分离技术。第二,拓宽主营业务范围和降低经营风险,增加原材采购渠道。一是文盛新材产品的多样性和所具备的发展潜力能协助公司在未来扩展产品线和业务范围;

　　二是锆英砂中富含独居石,其中具有较多的稀土及其他稀散金属含量,且不计价或成本很低,公司有望从锆英砂尾矿综合利用过程中增加原料渠道。

　　稀土价格已跌无可跌,有望探底回升。作为国家战略储备资源,收缩供给是稀土产业自上而下的逻辑。目前稀土价格已堕入历史大底,企业盈利加速恶化,资源贱价外流窘境再现,供应收缩势在必行。六大稀土集团已先后加入限产保价阵营,新一轮稀土打黑正在迅速推进,新一轮收储或将开启。9月初以来,磁材相关的镨、钕、镝已出现明显上涨。稀土板块反弹行情箭在弦上。

　　投资建议:“买入-A”投资评级,6个月目标价18元。考虑到稀土价格处于历史大底,有望回升,以及公司治理结构、业绩弹性和并购能力等诸多优势,公司成长性极强。如定增成功,预计公司2015-2017年EPS0.13元、0.30元、0.40元。给予“买入-A”投资评级,6个月目标价18.00元,对应2016年60xPE。

　　风险提示:1)增发方案被否;2)业绩承诺无法兑现;3)下游需求持续疲软;4)稀土打黑力度减弱;5)减产计划落实不力。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/56507/