中药材烘干房价格|中药材价格上涨前奏已吹响 五股暴涨在即

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月29日讯

　　中药材跟踪点评:中药材价格上涨的前奏已经吹响

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅,黄伟轩 日期：2016-03-28

　　报告要点

　　事件描述

　　根据康美中药网数据,自2月底以来,三七价格不断上涨,80头报价由120元上涨至150元,120头三七报价由110元上涨至125元;去年8月到今年3月, 当归(草把)价格由26元提高到40元,党参(白条)由23元提高到40元;

　　去年11月到今年3月,太子参(统)价格由44元提高到68元,天麻(统)由100元提高至110元,野菊花由16元提高到27元,元胡(统)由49元提高到54元。

　　另外,2015年11月初至今年3月27日,中药材价格指数由1087.09上涨到1093.63。  

　　事件评论

　　中药材价格低迷数年,部分品种蠢蠢欲动:大宗中药材价格自2012年以来在低位持续盘整,近期有回暖迹象。三七价格在3月份环比明显上涨(80头环比上涨25%,120头环比上涨14%),其他代表性品种自去年起也呈现抬头趋势。

　　自去年8月底以来,当归(草把)价格上涨54%,党参(白条党中条)价格上涨74%;去年11月以来,太子参(统)价格上涨55%, 天麻(统)价格上涨10%,野菊花(统)价格上涨69%,元胡(统)价格上涨10%。

　　药农持续亏损、种植面积减少,将导致未来3年产新缩减:供需是决定中药材价格的最主要因素,从供给端来看,中药材种植面积萎缩。中药材种植基本依靠手工作业,机械化程度低。

　　在2009年以来中药材价格普涨刺激种植农户大规模扩种之后,产新集中(2013、2014年)导致中药材价格急剧下滑,而随着地租、人工、管理等种植成本的不断上升,许多种植品种价格可能跌至甚至跌破成本线。

　　以三七为例,2015年每公斤种植成本达到150-200元,而120头三七报价自2015年起就处于成本线下。价格下跌导致部分药农损失惨重,严重挫伤药材种植的积极性,迫使部分药材基地转种其他作物。从草根调研来看,过去3年中药材生产整体处于调减状态。

　　考虑到大多数中药材有2-3年的种植周期,可以预判未来3年中药材产新缩减,将驱动价格逐步上行。

　　下游需求是涨价的支撑,通胀预期有望刺激涨价提前来临:中长期来看, 中药材需求稳步增长。2011年以后,医保控费日趋严格,中药注射剂对中药材的需求拉动明显减弱,逐步回归到正常增长水平。但中药饮片、中药配方颗粒等异军突起,需求逐年扩大。

　　从终端中药饮片销售收入增速来看, 已显著高于行医药制造业整体增速。随着国家对中医药发展的大力支持,中药材需求仍将维持较快增长,这将是中药材价格步入上行期的有力支撑。

　　中药材具有农产品属性,价格敏感度高。短期来看,通胀预期加剧,有望刺激中药材涨价提前到来。

　　中药材价格步入上行期,看好中药材与中药饮片行业:我们认为在供给端呈现收缩趋势、需求端稳健以及通胀预期上升的助推下,中药材有望步入新一轮上涨周期。

　　我们认为中药材贸易企业将是最大的受益者;由于中药饮片不受管制,中药饮片企业通过价格传导也能受益。我们看好中药材与中药饮片行业,重点推荐康美药业,以及香雪制药、太安堂、太龙药业等。

　　风险提示:涨价幅度低于预期,需求下滑超预期。

　　康美药业:传统业务有望回暖,智慧药房助力腾飞

　　康美药业 600518

　　研究机构：长江证券 分析师：黄伟轩,刘舒畅 撰写日期：2016-03-04

　　报告要点

　　事件描述

　　近期,我们跟踪了康美药业的经营情况,主要内容如下。

　　事件评论

　　智慧药房推广迅速,变现模式清晰务实:智慧药房通过APP 和中央药房改造医疗流程,构建了一种不影响医院利益、提高医院和患者效率的门诊药房O2O 新模式。自2015 年6 月,首个智慧药房落地广东省中医院以来,已与深圳市中医院、中山市陈星海医院等50 多家医院达成合作协议,推广十分迅速。

　　智慧药房当前主要通过提升签约医院中药饮片的市占率来变现,未来还可扩展至医院西药等各个领域。我们保守预计2016 年可贡献约4 亿元的增量收入,随着签约医院快速增长,2~3 年内有望将带来数十亿元的收入增量,是公司业绩的强劲助推器。

　　中药材价格逐步结束低迷,传统业务有望回暖:中药材价格已低迷近4 年之久,公司传统业务中药材贸易表现一般。在药农经受亏损,种植面积减少的背景下,中药材价格可能会逐步攀升。

　　近期,我们观察到当归、太子参等一些品种价格持续上涨。公司作为全国最大的实体+虚拟中药材贸易商,将是中药材价格上涨的最大受益者。

　　定增助推“互联网+大健康”战略:公司81 亿定增项目已经获得证监会批准,有望尽快实施。定增资金可缓解短期财务费用和银行还款压力, 为公司全面布局互联网+大健康战略提供支撑。其中,大股东康美实业参与32 亿,首次推出员工持股计划认购1 亿,彰显大股东与管理层对未来的发展信心。

　　维持“买入”评级:公司深度介入中药材全产业链,构建了“大健康+ 大平台+大数据+大服务”体系。随着“智慧药房”等一系列创新商业模式的推出,将驱动公司实现持续高增长,迈入千亿市值公司行列。预计2015-2017 年EPS 分别为0.66 元、0.84 元、1.08 元,对应PE 分别为22X、17X、13X,维持“买入”评级。

　　风险提示:智慧药房推广不达预期

　　香雪制药:传统业务内生改善,精准医疗大有可为

　　香雪制药 300147

　　研究机构：广发证券 分析师：张其立 撰写日期：2016-03-28

　　核心观点:

　　事件:公司发布2015年年报和2016年一季报预告

　　2015年,公司实现营业收入、净利润、扣非后净利润分别为14.65亿元、1.77亿元和1.47亿元,分别同比下降3.90%、9.91%和19.65%。EPS为0.28元,同时公告每10股派发现金股利1.2元的分红方案。2016年一季度,公司预计实现净利润3,093万元~3,866万元,同比下降0-20%。

　　传统药品去库存接近完成,饮片车间改造因素消除环比改善明显

　　传统业务板块拖累收入增速,三大核心产品抗病毒口服液、橘红系列和板蓝根颗粒分别实现收入4.11亿元、1.87亿元和0.56亿元,分别同比增长-22.19%、+24.72%和-36.59%。抗病毒和板蓝根主要受去库存因素影响,2016年2季度该因素有望消除,橘红系列中标价提高、渠道覆盖加深继续快速增长。

　　饮片业务,2015年上半年收入1.48亿元,同比下降10%,GMP车间改造因素下半年已经消除,全年收入3.95亿元,同比增长15.37%,内生环比改善明显。外延公司并购天济落地,未来三年承诺10%的复合净利润增速,看好公司在景气饮片行业的持续并购整合。

　　保健品直销业务全年收入0.62亿元,同比增长41.83%,依然维持高速增长。

　　TCR二期项目展开,多个在研项目有序推进

　　2015年公司研发费用投入9346万元,同比增长37%,占收入提升至6.38%。TCR第一阶段已经完成,第二阶段计划入组36个病例,开展NSCLC和肺癌两个症状的研究。其它在研项目,小核酸科特拉尼已经进入药审中心快速审评通道;

　　抗病毒口服液获得加拿大卫生署核发的天然健康产品证书,获得成熟市场准入资质;板蓝根在英国获得药品注册申请受理。主力产品海外注册长期看有助国内中标和海外销售,开拓新的市场空间。

　　预计16-18年业绩分别为0.32元/股、0.38元/股、0.44元/股

　　公司传统业务内生改善,饮片外延行业整合,TCR技术媲美国际龙头。我们预计公司16/17/18年EPS至0.32/0.38/0.44元(2015年EPS为0.22元),目前股价对应PE49/44/38倍,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　药品研发进度低预期;并购整合风险;

　　同仁堂:业绩增长稳健,工商业齐头并进

　　同仁堂 600085

　　研究机构：长江证券 分析师：黄伟轩,刘舒畅 撰写日期：2016-03-22

　　事件描述

　　同仁堂发布2015年年报:实现营业收入108.09亿元,同比增长11.59%;归属于上市公司股东的净利润8.75亿元,同比增长14.60%,EPS为0.65元;扣非净利润8.68亿元,同比增长16.44%。利润分配:公司拟每10股派发现金红利2.30元(含税)。

　　事件评论

　　全年增长稳健,经营质量良好:2015年公司收入增长12%,净利润增长15%,其中四季度收入增长17%,净利润增长19%,增长提速。经营性现金流净额同比增长20%,经营质量良好。

　　综合毛利率提高2.91个百分点,预计和产品结构优化有关;销售费率提高1.69百分点,主要系市场投入加大所致,管理费率和财务费率基本持平。

　　工业稳健,科技、国药依旧为主要引擎:2015年,工业收入增长14%,分平台来看:(1)同仁堂股份:收入增长8%,净利润增长11%,在灵活的分类营销模式下,一线品种整体增长平稳,安宫牛黄丸借专销模式成长较快,二三线品种保持两位数以上的增长;

　　(2)同仁堂科技:收入增长19%,净利润增长17%。八个产品销售额过亿,其中,阿胶系列同比增长95%,主要因为加强了渠道推广,阿胶产品种类日趋丰富,目前已超过40种,预计同仁堂唐山阿胶车间将于今年投产,提升供应能力;西黄丸系列(潜力二线品种)同比增长50%;同仁堂麦尔海(化妆品)收入和利润分别增长20%和20%;感冒清热颗粒系列有所下降。

　　(3)同仁堂国药:收入增长28%,净利润增长23%,其中香港市场收入增长48%,同店销售增长12.2%。国药作为集团海外销售平台,2015年在香港、荷兰、新西兰、瑞典、阿联酋和捷克新增7家店铺,覆盖19个国家和地区,这有利于各产品在海外市场的销售。

　　商业提升服务,增长较好:2015年,医药商业收入增长20%,净利润增速在10%左右。在行业增速回落的背景下,商业(主要同仁堂商业)通过开展有针对性、有特色的中医中药知识讲座、义诊、促销等推广活动,以及提高内部效率,实现了较好的增长。

　　维持“买入”评级:公司是潜力巨大的平台型企业,拥有纯正中药产品、丰富中医师资源和遍布全球的销售网络,营销和管理体系有望持续改善。预计公司2016-2018年EPS分别为0.73元、0.87元、1.02元,对应PE分别为41X、34X和29X,维持“买入”评级。

　　风险提示:中药材价格上涨;营销调整不达预期。

　　中新药业:中药老字号稀缺标的,国改极大受益者

　　中新药业 600329

　　公司业务涵盖中成药、中药材、化学原料及制剂、生物医药、营养保健品研发制造及医药商业等众多领域，形成了完整的产业链、产品链、人才链。旗下天津隆顺榕、乐仁堂、达仁堂等数家中华老字号企业与中药六厂等现代中药标志性企业同时并存并荣。

　　并与葛兰素史克、以色列泰沃、美国百特、韩国新丰等全球知名药企牵手联营，营销网络覆盖全国，众多优质产品远销世界30多个国家和地区并享有盛誉。

　　公司高级顾问、技术中心名誉主任，中国著名中药制剂专家章臣桂教授发明的速效救心丸为国家机密品种。公司拥有一个国家级企业技术中心、六个市级企业技术中心、一个市级中药现代化技术工程中心以及国家人事部批准的企业博士后科研工作站。

　　在长期的实践探索中，公司集成并优化了世界最先进的中药设备和技术，形成了中新药业独特的中药现代化集成发展平台。全面执行GAP、GLP、GCP、GMP、GSP系列标准，实现全程质量控制，确保产品的安全有效。

　　江中药业:品牌OTC的王者归来

　　江中药业 600750

　　公司系江西省国资委出资监管企业江中制药集团控股的国有上市公司，经过多年的发展，公司现已成为集中成药、保健食品、功能食品研制、生产及销售于一体的大型制药企业。公司生产基地——江中药谷生态环境世界一流，车间配有从欧美发达国家引进的世界先进的生产线，拥有全国知名的江中牌健胃消食片、江中牌复方草珊瑚含片、江中亮嗓、初元牌氨基酸口服液等主导产品。

　　公司是国家GMP认证企业、ISO9001、ISO14001及OHSAS18001体系认证企业，国家级重点高新技术企业和国家级创新型试点企业，也是制药行业中唯一一家拥有两个国家工程研究中心的企业，在江西首家创建“企业博士后科研工作站”。

　　并与中国军事医学科学院、江西中医学院等联合建立“中药固体制剂制造技术国家工程中心”、“蛋白质药物国家工程研究中心”和“军科江中新药研究中心”，共同研究开发拥有自主知识产权，具备国际竞争力的创新药物。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/57509/