[2016年九月九日]2016年4月12日展望：重点布局十大板块优质股

【www.joewu.cn--宏观产业】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)4月11日讯

　　农业第15周周报:预计4月CPI将继续上行,配置养殖产业链可获超额收益

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-04-11

　　养殖业

　　生猪价格高位震荡,仔猪价格继续上行。本周生猪均价19.88元/公斤,较上周下降0.10%,仔猪均价60.46元/公斤,较上周上涨2.84%,尽管生猪价格小幅震荡,当供给短缺不改价格长期上涨趋势。根据我们草根调研得知,春节前后母猪补栏回升。

　　预计能繁母猪存栏或于6月见底,但此次补栏多为养殖户恢复前期淘汰产能,规模猪场及散养户扩产情况并不明显,补栏积极性较2011年大幅下降,因此回升幅度有限。整体上生猪供应仍存较大缺口,预计2016年生猪均价18元/公斤,高点或达22元/公斤,猪价高点或将出现在2017年,板块仍具有配置价值并值得买入。  

　　本周鸡价因屠宰开工率下降继续回调,但长期上涨趋势仍未改变。根据鸡病专业网数据,本周肉鸡均价3.99元/斤,环比下降2.21%,鸡苗均价2.82元/羽,环比下降22.31%。鸡价下调主因为终端消费低迷致屠宰场开工率下降,我们认为,虽然鸡价短期出现回调,但从长期来看,祖代鸡引种量大幅下行奠定行业反转基础。

　　且随着产能去化逐步传导到商品代,16年行业供需或将出现紧缺,鸡价有望迎来长期景气。整体上我们预计2016、2017年肉鸡均价分为4.8和5.2元/斤,高点达到6元/斤,鸡苗均价分为5和5.5元/羽,高点达6.5元/羽。

　　预计4月CPI将继续上行,配置养殖产业链(养殖+养殖后周期)可获超额收益。标的上,养殖板块推荐牧原股份、温氏股份、雏鹰农牧、正邦科技、天邦股份、益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展、华英农业;饲料板块推荐金新农、唐人神、禾丰牧业、海大集团,疫苗板块推荐生物股份。

　　大宗农产品涨价逻辑

　　全球三大橡胶出口国计划3月起削减出口62万吨,在国际橡胶市场供给端高度集中及供需区域严重错配的背景下,此次限制出口或打破供需弱平衡格局,叠加需求端国内汽车产量增速逐步回升,整体上预计国际天然橡胶价格有望涨至2000美金/吨。标的方面重点推荐:海南橡胶。

　　在厄尔尼诺带来减产及巴西乙醇新策刺激下,16年全球糖市将5年来首次短缺,叠加全球量宽开启利多大宗糖价,我们预计全球糖价有望突破20美分/磅,国内糖价看涨至6000元/吨。标的方面重点推荐:南宁糖业。

　　此外,在全国土地改革背景下,预计后期农垦土地资本化亦具较大看点。重点推荐:农发种业(集团资产注入预期强烈且有望成为土地资产的整合者)。

　　化工行业:安迪苏、扬农化工

　　类别：行业研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：李皓 日期：2016-04-11

　　本期【卓越推】组合:安迪苏(600299)、扬农化工(600486)。

　　安迪苏(600299) (2016-4-8收盘价14.98元)

　　核心推荐理由:

　　1、安迪苏继续保持垄断寡头地位。制造蛋氨酸的化学合成方法存在技术壁垒,成为了很多潜在参与者难以逾越的门槛。在过去十年中,蛋氨酸的生产一直被全球4家生产商控制。蓝星新材完成重组更名安迪苏,是一支“A股上市的境外公司”,真正国际化的全球动物营养添加剂寡头。

　　2、蛋氨酸需求增长迅速。2011年我国人均年消费肉类57.8公斤,其中禽肉类占13.1公斤,同年美国人均年消费肉类116.8公斤,其中禽肉类占50.7公斤,人均肉类消费是我国的2倍,其中禽肉类约4倍。我们预测未来十年国内蛋氨酸需求年复合增长13%。

　　盈利预测和投资评级:公司2015年完成重组,按照权益比例85%,我们预计2015年至2017年法国安迪苏归属安迪苏上市公司利润为24.2亿、30.3亿和36.3亿元,按照重组后总股本26.8亿股计算,对应公司2015年至2017年EPS分别为0.90、1.13和1.35元,维持“增持”评级。

　　风险提示:禽流感等疫情暴发,导致蛋氨酸需求降低或价格降低。

　　相关研究: 《20150513蓝星新材(600299)脱胎换骨,拟变身法国蛋氨酸垄断寡头》 《20150707蓝星新材(600299)组接近完成,蛋氨酸收入和利润继续增长》 《20150730蓝星新材(600299)重组审批完成,看好公司蛋氨酸业务前景》

　　扬农化工(600486) (2016-4-8收盘价23.69元)

　　核心推荐理由:

　　1、除草剂业务麦草畏基本对冲了草甘膦带来的业绩下滑。2015年公司除草剂业务实现营业收入12.13亿元,同比下降0.60%,销售毛利率25.45%,较上年减少0.77个百分点。公司除草剂业务主要有草甘膦和麦草畏两个品种,2015年草甘膦价格大幅下跌并持续在低位徘徊,对公司业绩形成较大压力。

　　公司拥有草甘膦产能3万吨,并采用长协定价,可有效平滑草甘膦市场价格的波动,目前扬农95%草甘膦原粉上海港FOB价为3600美元/吨,同比下降30%以上,但仍高于当前市场主流成交价1.8万元/吨。

　　草甘膦价格降至历史低位,包括江山股份在内的大企业几无毛利,价格继续下跌的空间已不大,后期在自身周期力量下价格有望回归正常水平,但需求低迷下,预计需要一定时间。

　　如东优嘉一期项目2014年底顺利投产,新增麦草畏产能5000吨,原有1500吨装置停产,成为仅次于巴斯夫的龙头企业,目前麦草畏产品满产满销,98%麦草畏上海港提货价稳定在14.5万元/吨左右。麦草畏未来的需求增量主要来自于二代转基因作物中耐麦草畏作物的推广,应用方向为与草甘膦复配,随着孟山都耐麦草畏转基因大豆。

　　棉花作物品种相继获得美国农业部以及中国进口的批准,耐麦草畏作物的商业化种植实现有效突破,将大幅推升麦草畏需求,公司作为麦草畏的主要生产厂家将受益。2015年,优嘉公司实现销售收入7.26亿元,净利润1.48亿元,净利率高达20.44%,基本对冲了草甘膦价格下降带来的不利影响。

　　2、菊酯提供稳定的业绩支撑。公司杀虫剂业务主要是拟除虫菊酯,2015年实现营业收入15.84亿元,同比增长9.29%,销售毛利率达到29.75%,较上年上升2.69个百分点,毛利率的增长主要来自于原材料成本的下降。

　　公司菊酯价格稳定,高效氯氰菊酯价格维持在15-16万元/吨,氯氰菊酯维持在10-11万元/吨,功夫聚酯维持在18-19万元/吨,且销售情况良好。

　　对公司业绩形成了比较强的支撑。我们判断农用菊酯类杀虫剂将受益于发达国家替代中毒性农药的趋势,公司是目前国内唯一的一家从基础化工原料开始,合成中间体并生产拟除虫菊酯原药的生产企业。公司生产菊酯产品的关键中间体均自成体系、配套完善,资源得到充分利用,与国内同行业企业相比,基于产业链配套完整的成本优势明显。

　　3、如东二期项目贡献未来利润增长。如东一期项目2014年底顺利投产,并实现了较好的收益。二期项目拟投资30亿,包括3550吨杀虫剂、2.5万吨除草剂和1200吨杀菌剂,体量巨大且盈利能力佳,目前二期项目安评、环评等主要前置审批已通过评审,预计2016年开始分批建设,2017年开始贡献业绩增量。

　　盈利预测和投资评级:我们预计公司未来三年EPS分别为1.56元、2.07元和2.57元,维持“买入”评级。

　　风险提示:草甘膦价格持续低迷、麦草畏抗性种子推广不达预期、新业务消耗现金头寸。

　　相关研究:《20150825扬农化工(600486)未来增长确定,看好麦草畏前景》《20151102扬农化工(600486)业绩稳定,未来看好麦草畏前景》《20160316扬农化工(600486)盈利稳定,如东二期项目贡献未来利润增长》

　　电力设备与新能源行业周报:电动车、工业4.0和国企改革是主要方向

　　类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：曾朵红 日期：2016-04-11

　　本周电力设备和新能源板块上涨2.17%。涨幅居前五个股票为雅百特、信质电机、南洋股份、和顺电气、英威腾;跌幅居前五个股票为亚玛顿、科泰电源、光一科技、摩恩电气、宝光股份。新能源汽车指数上涨5.85%,锂电池指数上涨4.16%,二次设备上涨3.83%,工控自动化上涨3.42%,一次设备上涨3.12%,光伏板块上涨0.93%,风电板块上涨0.47%,核电板块下跌1.26%,发电设备下跌1.54%。

　　行业层面:新能源汽车:新能源汽车骗补调查升级,国务院亲自牵头调查;能源局发布《2016年能源工作指导意见》,明确2016年计划建设充电站2000多座、分散式公共充电桩10万个,私人专用充电桩86万个,充电设施总投资300亿元。

　　工业4.0:工信部、发改委、财政部等三部委近日联合印发了《机器人产业发展规划(2016-2020年)》,电改电网:国家发改委印发《新一轮农村电网改造升级项目管理办法》,改造升级实施重点是农村中低压配电网。光伏:国家发改委关于实施光伏发电扶贫工作的意见。可再生能源:国家能源局综合司发布了《关于印发2016年市场监管工作要点的通知》。

　　公司层面:长园集团:15年营收41.62亿,增长24.28%;归属上市公司股东净利润4.83亿,增长32.01%。预计2016年一季度净利润增长120%~150%。

　　汇川技术:预计2016年第一季度营收5.45-5.91亿元,增长20%-30%;归属上市公司股东净利润1.26-1.45亿元,增长0%-15%。

　　国电南瑞:15年营收96.78亿元,增长8.66%,实现归属上市公司股东的净利润12.99亿元,增长1.26%。阳光电源:预计16年一季度归属于上市公司股东净利润同比增长约70%~100%,盈利约1.17亿元~1.38亿元。旷达科技:15年营收18.60亿元,增长6.69%,实现归属上市公司股东的净利润2.51亿元,同比增长49.13%。

　　本周重点推荐八个标的:比亚迪(电动车型丰富且唐销售超预期、电池产能和成本遥遥领先、一季度超预期高增长、增发在即)、长园集团(电动车方向控股和参股电池材料、运泰利持续高增长工业4.0标的、一季度业绩预告超预期)、科士达(充电设施行业爆发充电桩弹性大、UPS龙头企业)、阳光电源(储能政策预期升温阳光储能卡位好、光伏逆变器/BT龙头、增发在即)。

　　北巴传媒(北京电动公交运营稀缺标的、传媒业务稳定增长)、新宙邦(电解液优质龙头、今年量价齐升、利润高增长)、国电南瑞(2016年上半年数倍增长、四大业务板块趋势向好、2016年资产整合方面值期待)、亿纬锂能(三元解禁预期和三元动力电池龙头、锂原池和电子烟恢复稳定增长)。

　　投资建议和策略:

　　3月初以来我们一直建议积极布局电动车和一季度高增长标的,然后开始建议关注补涨标的,三周前新增关注国企改革,上周最大的热门是tesla供应链,本周依然看多电动车。首先,电动车一季度业绩预告成倍增长,3月销售数据公布在即,销量环比向好,尽管骗补核查升级新闻。

　　但实质还是流程,大方向依然是积极鼓励电动车产业发展,核查结论预计在4月底出台,下半年抢装可期,依然是最好的方向;其次,四部委联合印发机器人十三五规划,工业4.0板块成长性好,当前估值也较低,建议重点布局,再次,配网是2016年投资重点,国务院专门发文提出7000亿农网投资,电网系公司一季报和半年报大幅度增长,前期涨幅也小,值重点布局;

　　再次,光热示范项目获批在即,储能十三五规划开始升温,关注主题行情,而风光2016年有增长压力,但光伏制造公司预告业绩靓眼但持续性有担忧,龙头值得关注;最后,能源互联网板块涨幅较小,行动计划落实,电力交易推进,值得中期布局。此外,国企改革有可能加快,关注大集团小公司的国企改革.

　　电动车:前期国务院常务会议讨论重点支持电动车的发展,两会提出加快充电设施建设,市场认识到政策底\销量底\一季度业绩高增长,三因素共振提升了板块热情,3月以来表现一直很强,上周tesla推出model3进一步点燃了板块热情,但是周末媒体报道的骗补调查升级到国务院引起市场部分担心。

　　我们认为这是正常的流程,4月底客车补贴下调和骗补核查结果预计都将有结论,3月份的销售预计乘用车销售很好,下半年抢装可期待,本周充电桩第一次中标结果公布在即,充电桩依然是热门的方向,积极按照龙头供应链、乘用车、充电桩、三元、电池材料方向进行配置。

　　工业4.0:四部委联合印发《机器人十三五产业规划》,人工智能也正在加速发展,工业4.0公司成长空间大,行业内企业外延机会多,2016年估值也具有较大吸引力,看好;

　　配网&电网:电网投资2015年四季度明显大幅提速,节前国务院发文开启新一轮农网投资,配网企业四季度拐点出现,今年上半年预计业绩增速较高,作为拉动经济刺激见效的板块,配网和电网板块行情或值期待;

　　光热:光热能源局工作会议上已经提到了新的高度,光热示范项目公布在即,后续光热电价和十三五规划值得期待,积极关注光热主题行情;

　　储能:储能列入十三五能源规划,2016年有望迎来鼓励政策,储能是较好的主题板块,优选锂电、铅炭、系统龙头标的;

　　国企改革:两会文件来看国企改革有望加快,自去年9月以来国企改革板块表现不佳,大集团的电力设备公司和新能源平台公司国企改革的空间较大,建议积极关注;

　　光伏风电及能源互联网:风光经历三年高速发展后2016年有增长的压力,电源端装机过剩、风光电价下调和限电问题,风光板块较为平淡,由于光伏抢装行情部分制造类公司业绩较为靓丽,龙头标的值得关注;

　　用户侧能源互联网:能源互联网顶层设计文件出台,新的业务模式和受益品种值得重视,尤其是用户侧能源互联网,同时地方能源平台在售电中占有特别先发优势,建议关注主题行情;

　　核电:本周习主席访欧,核电或有主题性机会。

　　投资组合:电动车:比亚迪、宏发股份、信质电机、科士达、亿伟锂能、国轩高科、天赐材料、新宙邦、曙光股份、湘潭电化、当升科技、融捷股份、正海磁材、汇川技术、大洋电机;配网:国电南瑞、置信电气、合纵科技、北京科锐、许继电气;工业4.0:汇川技术、长园集团、宏发股份、新时达;光热:杭锅股份、首航节能;

　　国企改革:国电南瑞、东方能源、福能股份、华光股份、国电南自;电改&能源互联网:智光电气、炬华科技、中恒电气、新联电子、北京科锐、四方股份;光伏&能源互联网:隆基股份、阳光电源、江苏旷达、东方能源、林洋电子、特变电工;

　　风电:金风科技、福能股份、天顺风能;储能:阳光电源、比亚迪、圣阳股份、南都电源、雄韬股份;特高压:平高电气、许继电气;核电:台海核电、应流股份。

　　风险提示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。

　　计算机行业周报:自主可控是IT长期主线,党政军应用再进一步

　　类别：行业研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-04-11

　　最新周观点

　　互联网金融带动下的此次反弹下,计算机板块站回2月下旬反弹的高点,同时位于15年7月中股灾1.0的底部位置。当前市场对货币宽松预期偏乐观,且计算机当前行业估值处于历史中位数水平。我们若按较悲观情形下的前期股灾2.0为低点参考的话,下行空间约20%,可考虑中长期建仓。

　　投资组合推荐

　　选择商业模式被认可、盈利持续增长的真成长股,或短期内接近定增价的股票:(1)可关注自主可控的长期风口,推荐太极股份、华宇软件、中科曙光;(2)定增解禁前期,位于定增价格附近的个股,推荐银江股份、中海达。

　　市场回顾

　　3月中旬以来的反弹至今,计算机行业涨幅17.9%,分别高于上证创业板13.1、3个百分点。子版块中金融、硬件、企业互联网、交通地理、智慧城市、信息安全反弹幅度居前(22.9%~17.1%),安防监控、大数据与云计算、医疗、移动支付、电子政务、教育涨幅居后(15.1%~6.47%)。

　　本周专题:自主可控及IT国产化

　　我国东部战区陆军机关更换国外操作系统为国产“麒麟操作系统”,并采用国产办公软件打造后台云服务。我们认为,国内服务器厂商在行业渗透和技术实力上具有较为明显的优势,相关标的将最先受益于自主可控的风口。其次,国内厂商在应用软件具有明显的本土优势。此外,政府也强调要加强军民融合。

　　行业动态

　　联通成立“中国联通沃云+云生态联盟”。

　　央行、银监会推动消费信贷与互联网技术结合。

　　淘宝推出VR购物方式“Buy+”。

　　首家人脸识别医保支付系统在武汉上线。

　　风险提示:国产化替代进程不及预期、创新运营等业务进展低于预期、系统性风险。

　　机械行业周报:三部委联合印发《机器人产业发展规划》,3月财新PMI双回升

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：万广博 日期：2016-04-11

　　机械行业整体观点:16年我们看好三大投资主线:需求重估(高端新成长、战略新需求)、技术进步(工业4.0、机器人)、制度变革(国企、低空)。

　　重点推荐:永创智能、赢合科技、慈星股份、浙江鼎力、上海佳豪、诺力股份、龙马环卫、威海广泰、雪莱特、中联重科。长期看好:远大智能、山东威达、上海机电、科达洁能、四川九洲、新研股份、时代新材、安徽合力、华昌达等。

　　机器人及自动化:本周,工信部、发改委、财政部等三部委近日联合印发了《机器人产业发展规划(2016-2020年)》,引导我国机器人产业快速健康可持续发展。中国智能制造在政策支持下高速发展,行业将长期保持高度景气。

　　拥有资金、技术优势的企业有望高速成长,重点推荐永创智能、赢合科技、慈星股份、机器人、远大智能、山东威达。

　　通用航空:本周,首届中国无人机低空遥感测绘创新论坛举行,论坛以“无人机与数字中国”为主题,就国家基础测绘、应急救援测绘、数字城市和智能交通等热点应用进行交流。民用无人机正在快速发展渗透,2016年有望成为国内无人机产业爆发元年。

　　此外,低空政策酝酿中,通航机场建设或将提速,项目签约和设备投资有望先行。推荐威海广泰、雪莱特、四川九洲。

　　轨交设备:本周,据外媒,南澳大利亚州长表示澳大利亚政府与中国中铁签署协议,将在南澳大利亚从事基础设施项目。高铁出海持续推进,国内铁路固投将维持高位,设备需求高景气度可期。推荐康尼机电、时代新材、海达股份。

　　民参军:中共中央政治局会议指出把军民融合发展上升为国家战略,是党中央从国家安全和发展战略全局出发作出的重大决策。军民融合有助军品生产效率提升,相关民营企业也有望受益,推荐上海佳豪、新研股份。

　　节能环保设备:节能环保对经济发展影响深远,战略地位将持续提升。看好细分领域具有技术壁垒的公司,重点推荐龙马环卫、科达洁能。

　　工程机械:近期,数据显示2月挖掘机销售同比增长约30%。剔除春节时间影响,工程机械需求或已有所边际改善,但仍需观察3月销量增长率变化情况。转型和“走出去”是传统龙头未来发展的重要方向,推荐浙江鼎力、中联重科。

　　纺织服装行业:锚准定增底价,寻找安全边际

　　类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：唐苓 日期：2016-04-11

　　展望纺织服装行业的2016年,产业“供给端改革”,企业“主观性”分化。相较于其他一级子行业,纺织服装板块的财务报表整体相对较好,主要是服装产业过剩产能的“出清”发生在2012-2014年,财务报表的负面影响主要体现在2013、2014年。

　　相对于主观上过度乐观的外延式扩张,客观的经营环境并未明显改善,产业层面上的“供给端改革”仍在持续,弱势的企业加速退出,优势企业则根据自身资源禀赋主观上进行战略选择。

　　具体到投资逻辑上,我们看好优秀的企业在产业链层面的深度布局,核心是看好逆势的战略布局、主观的方向选择,会带来未来5年较为清晰的成长逻辑,如美盛文化、华孚色纺、华斯股份、奥康国际、百隆东方、健盛集团、乔治白;我们也看好彻底转型的企业对于新业务的大力布局,如凯瑞德、凯撒股份、贵人鸟;

　　目前已经确认双主业方向,且建设节奏稳健的浔兴股份、伟星股份、报喜鸟、美欣达、孚日股份、摩登大道预计在2016年将探索出新的增长逻辑。

　　近期关注定增推进顺利,具有安全边际、基本面大逻辑向好、以及小市值的个股。我们根据“股价倒挂+增发进度较快(已获批且溢价在10%以内)+小市值(50亿以下)”三个条件梳理了板块内实施定增的上市公司,建议关注1.目前股价倒挂的:华孚色纺(倒挂22.90%)、美邦服饰(20.49%)、申达股份(4.89%)。

　　华纺股份(3.21%)、雅戈尔(1.89%);2.已经通过发审委、证监会核准发行,且溢价仍在10%以内的:搜于特(发审委通过、溢价3.37%)、美盛文化(发审委通过、溢价3.96%)、新野纺织(证监会批准、溢价5.70%)、探路者(证监会批准,10.74%);

　　3.定增已获批或实施的小市值个股:浔兴股份(44亿市值)、美欣达(32亿)、摩登大道(47亿)、山东如意(27亿)。结合公司战略和基本面情况,推荐个股组合:华孚色纺、美盛文化、新野纺织、探路者、浔兴股份、美欣达。

　　华孚色纺(股东大会通过,倒挂22.90%):开启棉花柔性供应链与产业互联网的协同模式,战略发展路径清晰,业绩增长稳健。

　　美盛文化(发审委通过、溢价3.96%):基于内容、平台、变现,投资实现文化产业链的布局,最纯正的迪士尼标的。

　　新野纺织(证监会批准、溢价5.70%,37亿市值):新疆政策补贴落实,带动业绩大幅回升,棉花供应的低成本优势保证了产品较强的市场竞争力。

　　探路者(证监会批准,溢价10.74%):打造“户外用品+旅行服务+大体育”协同生态圈。

　　浔兴股份(已实施,44亿市值):积极推动第二主业(体育)发展,拉链主业产品结构调整提升盈利能力,加速布局海外市场。

　　美欣达(证监会批准,32亿):主业强劲反转,业务拓展可腾挪空间大。

　　风险提示。非公开发行终止、发行价格调整的风险。

　　互联网金融行业2016年日常报告:互金与支付创新大会在京召开,行业将步入规范化发展新时代

　　类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：张帅 日期：2016-04-11

　　事件

　　4月7日-8日,第七届互联网金融与支付创新大会在北京召开。会议邀请了监管机构、行业协会、企业高层在内的多方人士,围绕互联网金融行业的政府监管、产品及技术创新、风险控制等课题展开讨论,对行业未来的发展方向发表了各自的评价和看法。

　　评论

　　结合互联网金融行业的发展动向,以及会上业内人士的观点意见,我们认为互联网金融作为传统金融领域的重要补充,对于改善小微企业和个人的融资环境,优化金融资源供给侧配置,将持续发挥重要作用。而随着政策规范的不断加强,以及商业模式和技术的不断推进,行业必将走向健康稳定的发展道路。具体来看,未来的行业发展趋势包括以下几点:

　　网贷行业管理办法有望在年内正式颁布,2016或将成为互联网金融监管元年。近期,监管部门可谓动作频频。继2015年12月28日,银监会发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》之后,今年3月25日,由央行牵头的中国互联网金融协会在上海成立。

　　协会主要职能包括配合监管部门制订经营管理规则和行业标准,推动机构之间的信息共享,明确自律惩戒机制等。在监管部门和协会的有效协同下,行业将进一步走向健康、规范的发展道路。而随着监管效率的提升,业内企盼已久的网贷行业管理办法正式稿也可望在年内推出。

　　此外,出席此次大会的监管层也再次肯定了网贷行业对于提高中小企业融资效率、推动利率市场化进程、打破传统金融机构垄断局面等方面发挥的重要作用。因此总体来看,行业将在政策鼓励下沿着规范化的道路继续前行。

　　供应链金融和消费金融成为指引行业走向高速增长的两面大旗。由于拥有强大的市场需求支撑,在互联网金融的各细分领域中,供应链金融和消费金融的发展一直受到强烈关注。

　　供应链金融:我国拥有7,000万的中小微商户,而这些企业广泛分布于各个领域的产业链之中。供应链金融对接实体经济,其中的应收账款转让、存货融资等资产来自中小微企业基于短期资金周转的真实经营需求。

　　如果对上下游运作情况有着充分了解的产业链核心企业扮演资金提供方的角色,将在有效解决中小微企业融资问题的同时,使风险控制成本大幅降低。此外,如果网贷平台也能参与其中,为供应链金融提供新的资金来源,将会使融资效率得到进一步提升。

　　消费金融:据统计,中国消费信贷规模未来将维持20%以上的快速增长趋势。但由于消费信贷金额小、笔数多,再加上个人信用体系的不健全,传统金融机构难以满足市场需求。而以电商为代表的互联网金融平台由于对消费者的用户属性、消费行为更为了解,可以有针对性地提供灵活的信贷方案,并且有效控制风险。

　　尽管目前消费金融领域实行牌照制,截至今年2月持牌机构仅15家,但根据今年政府工作报告中“在全国开展消费金融公司试点,鼓励金融机构创新消费信贷产品”的明确表态,以及之后央行、银监会联合印发的《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》,显示了监管机构对于消费金融领域开放、鼓励的态度。

　　未来,包括银行、电商、P2P平台等在内的多方力量将会共同驱动行业的快速发展。

　　大数据共享机制的建立以及技术的创新将使风控水平得到有效提升。风险管理是互联网金融的核心和命脉,而丰富有效的数据资源则是构建风控体系的重要基础。事实上,不论是P2P平台、电商、社交网站都对数据资源的积累、开发和运用投入了足够的重视。

　　然而,单个机构或平台所拥有的数据资源非常有限,而且部分数据缺乏金融属性,很难建立起有效的风控模型。因此,未来互联网金融平台之间,以及平台与政府、专业机构之间需要通过构筑信息共享机制,将碎片化的数据资源进行整合,形成真正有效的大数据体系。而平台自身的核心竞争力则可着眼于数据模型的搭建和优化。

　　而在远期,新兴的区块链技术也可望逐步走入互联网金融行业。以P2P为例,一旦技术成熟并且得以应用,整个借贷过程的关键信息,都会记录在区块链上,无法篡改,这将使得风险管理的效率得到质的飞跃。

　　投资建议

　　我们维持行业“增持”评级。推荐关注为航空票代和旅游产业提供供应链金融服务的腾邦国际;具有互联网金融IT平台构建实力,且对区块链技术开展前沿研究的恒生电子;以及收购央行批准下首批开展个人征信业务的拉卡拉公司的西藏旅游。

　　基础化工行业周报:新材料十三五规划发布在即,石墨烯等产业化望加速

　　类别：行业研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2016-04-11

　　市场回顾:上周,化工板块上涨1.26%,沪深300指数下跌0.68%,化工板块跑赢同期沪深300指数1.94个百分点。年初至今,化工板块累计下跌14.37%,沪深300指数累计下跌16.61%,化工板块跑赢同期沪深300指数2.24个百分点。

　　行业观点:据报道,中国石油和化工联合会已经完成化工新材料十三五发展规划的制定工作,本月有望发布。此外联合会还将筹备设立新材料产业投资基金,将重点投资国内市场缺口大,有自主知识产权的化工新材料项目。石墨烯是目前发现的最薄、强度最大、导电导热性能最强的一种新型纳米材料,誉为“新材料之王”,备受关注。

　　我国连续出台了石墨烯相关政策,《纳米材料十三五重点专项》、《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》、《关于加快新材料产业创新发展的指导意见》都重点提及了石墨烯新兴产业发展。

　　各地方也在积极布局石墨烯领域,南通地区引进国内顶尖专家团队发展石墨烯,哈尔滨正积极打造石墨烯新材料产业集群,随着国家政策以及下游需求的双轮驱动,石墨烯产业化有望加速发展。

　　建议重点关注烯碳新材(000511)、宝泰隆(601011)。此外新材料领域建议继续锂电材料龙头天赐材料(002709)、多氟多(002407)、当升科技(300073)、沧州明珠(002108)。

　　钛白粉“涨”声不断,建议继续关注具有涨价预期的周期子行业。钛白粉大会结束后,山东东佳决定自3月31日开始,金红石型钛白粉每吨上涨500元,四川龙蟒宣布“封单”,7日龙蟒宣布金红石型钛白粉国内产品上调500元/吨,出口上调150美元/吨。

　　由于2015年钛白粉价格跌至历史底部,大部分钛白粉业绩亏损,厂家涨价意愿强烈。随着钛白粉行业下游需求回暖,库存较低以及出口需求提升等多重叠加因素,钛白粉价格有望继续提升。

　　建议重点关注钛白粉龙头佰利联(002601)。此外建议关注受吴江印染企业限产50%影响,染费有望继续上涨的航民股份(600987)。

　　行业推荐评级。我们认为随着国家新材料相关政策逐步完善以及下游高性能产品需求的双轮驱动,石墨烯等新材料产业化有望加速发展;钛白粉等周期行业随着下游需求回暖以及出口需求提升等因素影响,产品价格继续上涨,企业盈利能力有望触底回升。给予行业“推荐”评级。

　　汽车及零部件行业周报:特斯拉效应持续,电动化智能化再发力

　　类别：行业研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：冯胜 日期：2016-04-11

　　投资要点:

　　本周行业观点更新在特斯拉Model 3发布及首周预定量超预期的催化下,相关行业龙头表现强势,同时带动了汽车行业板块的良好表现。我们认为,汽车动力总成的革新(包括新能源车)、主动安全系统的进步、自动驾驶技术的完善和后市场的规范赋予汽车行业较大的发展空间,与中国制造2025和供给侧改革等多项国家级战略不谋而合。

　　但需要指出的是,特斯拉Model 3并未发布产品细节,具有一定概念车性质。同时特斯拉的供货能力问题尚未完全解决,而且预定款可以全额返还,预定量并不意味着实际的销售量。另外我国主动安全系统和自动驾驶技术仍处于起步阶段,技术水平和行业地位距离国际大型厂商仍有明显差距,部分关键点缺失,未来业绩释放具有一定不确定性。

　　我们在此提示特斯拉产业链相关标的和自动驾驶技术相关标的的短期投资风险。因此我们给予行业“中性”评级。

　　下周重点关注标的经历本周逆市上涨之后,我们建议下周关注业绩具有稳定增长、具有较强的投资安全边际的标的,重点推荐关注星宇股份、华懋科技。此外,我们持续建议关注短期业绩难以体现但长期业务发展方向高度符合行业发展趋势的标的,重点推荐关注科力远。

　　本周汽车及零部件行业行情回顾本周二级市场走势呈现分化,上证综指下跌;深证成指、中小板指、创业板指周线则上涨。在特斯拉新产品发布的带动下,汽车及汽车零部件行业本周再现抢眼表现,板块指数上涨1.66%,在各行业中排名第三位。乘用车子行业指数上涨0.20%;

　　商用车子行业指数上涨1.10%;汽车零部件子行业上涨3.03%;汽车销售及服务子行业下跌1.23%。而自年初以来,汽车及汽车零部件行业指数累计下跌15.68%,虽然继续跑输上证综指及沪深300指数,但差距逐步收窄。其中,乘用车子行业指数下跌9.36%,继续跑赢上证综指及沪深300指数;

　　商用车子行业指数下跌16.08%;汽车零部件子行业下跌15.18%;汽车销售及服务子行业下跌24.05%。从成交量上来看,本周上证成交量继续回落,已明显低于年初水平。汽车及零部件行业本周成交量同样回落,但仍大幅高于年初水平,热度较高。

　　汽车及零部件行业整体估值具有新兴行业特性进入各子行业的P/E来看,乘用车子行业一直较为平稳,目前的估值水平也已属于合理区间;而商用车子行业、汽车零部件子行业尽管经历大幅下跌,但估值仍明显高于近三年的平均水平;而汽车销售及服务子行业的估值屡次出现大幅震荡,目前估值水平远高于其他子行业。

　　再进入各子行业的P/S来看,乘用车子行业和汽车销售及服务子行业已进入历史合理估值区间;商用车子行业受新能源车政策促进作用,估值仍处于近三年的高位;汽车零部件子行业之中由于对汽车后市场和汽车电子(主动安全、智能驾驶等主题)预期提高,近一年来估值提升较快,估值水平已明显高于2012年以来的平均水平,甚至达到最低点的两倍以上。

　　最后从各子行业的P/B来看,乘用车子行业和商用车子行业已进入历史合理估值区间;汽车销售及服务子行业已经接近历史低位;而汽车零部件子行业之中由于对汽车电子(主动安全、智能驾驶等主题)预期提高近一年来估值提升较快,P/B估值水平已明显高于2012年以来的平均水平,甚至达到最低点的1.5倍以上。

　　3月日系车借中国车市新政销量全面上涨根据日本汽车制造商发布的数据,2016年3月份日产、丰田、本田和马自达四大车企在华销量均同比增长,其中丰田增幅甚至高达40%以上。日系车在华销量新一波增长很大程度上取决于小排量车型,这和中国小排量车购置税减半新政密切相关。

　　四大日系车企中,3月在华零售销量最高的依然是日产,其次是丰田。而增速最高的为丰田,达到了40.6%,本田也以14.7%实现了两位数增幅,日产为0.5%的微增。

　　四家公司3月在华总销量为323,900辆,同比增长16.2%,第一季度累计总销量910,300辆,同比攀升11.2%。从车型销量看,小排量车型贡献较大,日产3月增长主要依靠轩逸、逍客和蓝鸟;丰田为卡罗拉、雷凌和威驰;本田为缤智、XR-V;马自达为昂克赛拉。

　　特斯拉Model 3首周预定成绩达32.5万台,远超公司预期特斯拉对外公布了Model 3开放预订成绩单。官方数据显示,开放预定一周后,该车型预订量已突破32.5万辆。

　　远超公司此前预期。特斯拉CEO埃隆·马斯克(Elon Musk)上周末曾表示,Model 3的平均销售价格更接近4.2万美元,而非外界热炒的3.5万美元。

　　3月库存预警指数58.9%,经销商经营压力依旧中国汽车流通协会昨日发布数据显示,3月库存预警指数为58.9%,比上月下降了0.7个百分点,仍处在警戒线以上。3月份市场需求明显回升。相较于2月春节假期的影响,3月市场已恢复正常水平。3月份经销商销量相比2月有所上升,经营状况略好。

　　然而,由于2月销量下降积压的库存需要在3月消化,经销商经营压力依然较大。从构成预警指数的5个分指数看,库存指数、市场总需求、平均日销量三个分指数上升明显;从业人员指数、经营状况指数略微下降。

　　博湃养车宣布破产倒闭企,O2O汽车市场建成融资雷区4月5日,曾经号称是国内规模最大的O2O汽车养护平台的博湃养车正式宣布破产倒闭,而这距该公司进入O2O汽车后市场仅一年半。随着O2O汽车后市场的火爆,近两年大量热钱进入该领域,包括多家上市公司也希望通过定增方案涉足该市场。

　　但我国O2O汽车后市场盈利模式不清晰,尚未到收获期。从2015年下半年开始,O2O汽车后市场关门倒闭的消息不断传出。粗略统计,从2015年下半年至今,国内O2O汽车后市场不断传出关门消息,其中包括云洗车、嘀嗒洗车、小雨洗车等O2O项目纷纷关门。

　　风险提示宏观经济持续下行,行业技术进步不达预期,政策落地不达预期,投资市场火爆造成消费推迟。

　　传媒行业周报:继续关注VRAR产业链

　　类别：行业研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：孔令峰 日期：2016-04-11

　　投资要点

　　市场综述:上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-0.82%、0.33%、1.11%,上周传媒板块涨0.17%,涨幅在所有板块中靠后,符合我们上周对传媒板块需精选个股的判断。本周我们维持上周判断,市场前期上涨之后进入调整和震荡期,我们建议选择符合产业大趋势内生的逻辑:VR等新生产业在2016年将不再是主题炒作,随着相关公司落地加速。

　　2016年是真正意义上的VR元年,而VR的体验感决定了其对目前影视、游戏、娱乐、社交以及部分应用的颠覆式能力,也具备了万亿空间的市场前景。

　　除此之外,正如两年前的VR现实方案的投资逻辑,AR项目正迎来早期投资的黄金时间点,谷歌、微软近期在AR领域的言论以及人工智能的应用等均让AR再度回到了大众视野,AR相关标的有望迎来主题性机会,给予行业“推荐”评级。

　　我们继续推荐VR/AR产业链,下周推荐:创维数字(停牌)、盛天网络、恺英网络、棕榈园林(产业基金投资有AR项目);建议关注:恒信移动(VR影视内容、VR主题乐园)、数字营销标的联创股份(停牌)、明家联合。

　　行业数据

　　电影市场:猫眼票房分析统计,4月3日至4月9日总票房约7.8亿元,总场次140.02万场。截至4月9日,动画电影《疯狂动物城》上映37天获得14.9亿票房,剧情片《火锅英雄》上映9天获得2.9亿票房,喜剧动作片《我的特工爷爷》上映9天获得2.8亿票房,青春电影《睡在我上铺的兄弟》上映9天多得1.1亿票房,动作惊悚片《伦敦陷落》上映2天获得1.1亿票房。

　　电视剧市场:电视剧方面,4月4日、4月6日、4月7日,猎人名列排行榜第一位,4月5日,爱的阶梯位居第一。具体来看:4月4日,猎人、爱的阶梯、山海经赤影传说位列前三位,收视率分别为1.353%、1.131%和0.99%。

　　4月5日,爱的阶梯、猎人分列前两位,山海经赤影传说位列第三位,收视率分别为1.148%、1.1%、1.015%。4月6日,猎人、爱的阶梯、武神赵子龙位列前三,收视率分别为1.092%、1.028%和0.867%.4月7日,猎人、爱的阶梯、武神赵子龙位列前三,收视率分别为1.141%、0.982%和0.86%。

　　综艺节目方面4月4日,排行榜前三位别为一站到底、王牌对王牌、金牌调解,收视率分别为0.666%、0.576%、0.509%。4月5日,最强大脑以0.628%的收视率高居榜首,后两名分别为档案和燃烧吧卡路里,收视率分别为0.543%和0.515%。

　　4月6日,金星时间以1.284%的收视率夺得第一名,金星秀以1.232%的收视率位居第二,东方大预告收视率为0.518%,获得第三名。4月7日,为梦想加速、四大名助、碧生源我是大医生位列前三,收视率分别为0.804%、0.675%、0.582%。

　　游戏市场:网页游戏方面,2016年4月3日-9日网页游戏热门平台开服前三名为37游戏499组(顺荣三七旗下)、360游戏426组、顺网游戏298组。热门游戏开服最多的游戏为九阴绝学490组、传奇霸业374组、剑雨江湖277组等。

　　风险提示

　　1)行业竞争风险;

　　2)宏观经济风险

　　3)相关标的并购重组失败风险;

　　4)行业重大政策变化

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/59992/