[基因检测多少钱]基因检测速度短短5年提升500倍 8股再成关注焦点

【www.joewu.cn--财经评论】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)4月22日讯

　　21小时47分12秒，这组数据被定格为了千人全基因测序的“中国速度”。从2005年第一代测序仪Roche454单次产生400MB的基因序列文件，到2010年第二代测序仪IlluminaHiseq2000单次产生200GB的基因序列文件，基因测序的速度在短短五年内就提升了500倍。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　基因检测“进化史”：从千年到一天

　　21小时47分12秒，这组数据被定格为了千人全基因测序的“中国速度”。

　　4月20日，来自“华大基因”的公号发出了一则消息：“华大基因、阿里云和安徽医科大学在深圳、杭州、合肥共同宣布，基于华大基因开发的新一代基因元计算平台BGIOnline，在21小时47分12秒内完成了1000例人类全外显子组数据的分析。”40年前，人类若想对埃希氏大肠杆菌进行全基因组测序，需要1000年的时间。

　　此次“千人基因组”项目共处理了1000份人类全外显子组数据，总数据量达2TB。整个分析全程无人值守、无命令操作，仅仅点击了4次鼠标就启动了11000多项分析任务。  

　　一跃千年

　　相比较人类基因缓慢的进化速度，有关基因组测序速度和能力的进化在这短短的20年内可谓“天翻地覆”。

　　1977年，当剑桥大学的F.Sanger等人发明了利用DNA聚合酶的双脱氧链终止原理测定核苷酸序列的方法之后，研究人员发表了第一个进行全基因组测序的噬菌体的基因组PhiX174(全长5375个碱基)，那时在一年内可对1000个碱基对进行测序。

　　研究者预计：若按照当时的测序方法若是对人类进行全基因组测序，则需花费一百万年的时间。

　　2001年，6个国家的科学家花了11年的时间、30亿美元，共同发表首个人类基因组工作草图，两年后，全世界最早的人类全基因组参考序列公布。

　　到了2006年，全基因组测序的花费降至了2000万美元;2007年，二代测序技术诞生，并将全基因组测序的花费进一步降低至200万美元;2008年，在二代测序技术的推动下，全基因组测序成本降至20万美元;2010年降至1万美元以下，彼时，进行全基因组测序的时间成本已经从11年下降到了数周时间。

　　从2005年第一代测序仪Roche454单次产生400MB的基因序列文件，到2010年第二代测序仪IlluminaHiseq2000单次产生200GB的基因序列文件，基因测序的速度在短短五年内就提升了500倍。

　　“其实在2008年之前，由于进行全基因组测序的花费高、耗时长，二代测序的市场我们常常称之为科研市场，也就意味着这项技术在那时是不具备普及性和临床使用价值的。”Illumina大中华区总经理赵瑞林对《第一财经日报》记者表示。

　　商业化破局

　　作为全球测序设备的“鼻祖”，测序设备生产商Illumina借着基因检测的浪潮在近几年异军突起，股票价格由2001年的15.94美元上涨至如今的140美元，最高峰时期涨幅达到了24倍，市值高达205亿美元。

　　而对于Illumina来说，近几年最值得他们骄傲的当数IlluminaHiseqX10测序系统，对于这套系统，业内有个很生动的比方：就好比汽车工业里的10万元家庭轿车，从此开启了测序市场的井喷时代，它将单次全基因组测序的成本降至了1000美元以下。

　　“X10的诞生意味着全基因组测序市场真正进入了临床时代，事实上，Illumina现在也希望可以借此从一家纯粹的科研仪器公司转型变为一家临床公司。”赵瑞林表示。

　　从公共信息可知，HiseqX10是一套共10台超高通量测序仪，专为大规模人类全基因组测序而打造。一套设备至少10台起买，每台HiseqX10价格均超过为100万美元

　　。在2014年，一套IlluminaHiseqX10可在3天时间内，测出180个人的全基因组，前不久刚刚完成私有化的药明康德就曾在2014年购入过一套HiseqX10系统，希望借此布局自身的基因检测业务。

　　“在基因检测领域的下一个兵家必争之地就是癌症和产前筛查。事实上，早在2015年，中国就已经变成了仅次于美国的第二大测序市场，其中很多客户都来自于民营企业。”赵瑞林表示。

　　在前端测序市场，尽管目前三代测序还未在国内得到发展，但更多企业已经将目光放至了更为先进的四代测序市场。

　　相比于前面三代测序技术，第四代测序技术是真正实现单分子检测和电子传导检测相结合的测序方法，完全摆脱了洗脱过程、PCR扩增过程。作为最有希望实现1000美元基因组甚至100美元基因组的技术，纳米孔技术具有超高读长、高通量、更少的测序时间和更为简单的数据分析，实现了从低读长到超高读长、从光学检测到电子传导检测的双重跨越。

　　在2014年6月，罗氏公司以3.5亿美元价格收购了涉及四代测序概念的美国纳米孔测序公司GeniaTechnologies;与此同时，罗氏公司联合风投再次共同投资美国纳米孔测序公司StratosGenomics1500万美元。罗氏公司还与IBM公司共同研发固态纳米孔技术。而Illumina和Lifetech也在着力发展或投资纳米孔测序技术。

　　回归国内，去年华大基因曾在全球发布了一款基因组数据分析云计算平台服务产品——BGIOnline，并携手阿里云合作。据了解，该平台的主要功能定位为对海量的新一代测序数据进行分析、存储和共享。

　　阿里云高级专家孟方介绍，BGIOnline平台通过阿里云提供的混合云部署模式可以解决华大内部客户高速低延时的数据传输需求，并使得华大基因的数据存储、分析计算可以降低成本。

　　“我们的目标是使用具有自主知识产权的测序仪和云端分析平台，在24小时内完成一个人从全基因组测序、分析到解读的全过程。虽然面临着不小的挑战，但生命的价值值得我们为之努力。这样的努力势必会使中国在未来数十年在生命科学、生物产业获得持续增长的强劲动力。”华大基因股份有限公司CEO尹烨表示。(第一财经日报)

　　达安基因:定位精准医疗,核酸诊断稳定增长

　　达安基因 002030

　　研究机构：长城证券 分析师：赵浩然 撰写日期：2016-04-18

　　投资建议

　　公司定位基因精准医疗,核酸诊断市场稳定增长,独立实验室探寻新合作模式,研发实力强,销售渠道广;借助医改背景,向产业上下游延伸,布局医院建设;同时还成立多个并购基金进行并购扩张。在精准医学浪潮与医改的背景下,公司在技术研发、销售渠道和医院资源的积累将为分子诊断业务的快速发展奠定良好的基础。

　　不考虑增发摊薄,预计公司2016、2017和2018年EPS分别为0.20元、0.26元、0.35元,对应PE为170倍、131倍和98倍。首次覆盖,给予推荐评级。

　　定位基因精准医疗

　　公司定位分为三个阶段,第一阶段(2011以前)是生物医疗高新企业,主要为产品平台;第二阶段(2011-2014年)生物医药产业链公司,产品加服务平台;第三阶段(2015至今)以基因精准医疗精准医学技术为基础的医疗服务产业链平台。

　　公司成立以来一直走在医疗技术前沿,2003年公司独立实验室开始发展,形成产品加服务的模式,目前在精准医疗背景下,将重点发展精准医学产业链。

　　核酸诊断市场稳定增长,独立实验室探寻新合作模式

　　公司专注于分子诊断领域20多年,主要业务分为:试剂、服务和仪器。 试剂:临床核酸诊断占国内市场的50%,主要覆盖病种是传染病、遗传病、肿瘤和妇科等;目前PCR核酸诊断项目基本上属于常规检测范畴,在新医改的大背景下,医院诊断性服务项目品种和范围不断增加,成为医疗服务的一个重要项目,未来随着医院对医疗服务收费项目的看重。

　　作为医技范畴的诊断服务市场仍存在较大的增长空间。 服务:独立实验室方面,公司目前拥有7家独立实验室,具备无创产前基因检测、肿瘤诊断与治疗项目高通量基因测序的试点资质,实验室规模在国内排前五,其中在广州和四川地区的实验室盈利较好,主要客户群体为二级医院,未来主要与三级医院合作的模式建设实验室。

　　仪器:主要以代理为主,其中基因测序仪主要是代工lifeTech,公司侧重点并不在硬件设备方面。

　　研发实力强,销售渠道广

　　校办企业背景使得公司管理层一贯注重研发,研发投入保持在10%以上,拥有核酸诊断的核心技术和专利,公司与其他诊断服务公司比,最大的优势是可以借助高校资源如生科院、医学院等进行成果技术转化等全方位的合作。

　　公司销售模式是直销加代理,分子诊断业务主要是以直销系统为主,全国设 有30多个办事处,销售队伍本土化,产品销售的医院终端有2000多家,其中3级医院占比约为70%。

　　产业链向下延伸,布局医院建设

　　公司第三阶段定位是打造医疗服务产业链公司,基于这样的定位,产业链往下游延伸顺理成章,目前已成立了达安医院投资管理有限公司,由张斌先生担任总裁,与巴中市恩阳区人民政府共同成立医院项目管理公司,建设巴中市恩阳区人民医院。

　　公司未来主要倾向投资公立医院,投资模式可以比较灵活,在公立医院社会化发展的政策背景下,公立医院改革有望持续深入,混营式改革为公司提供较好的投资介入机会。

　　风险提示:估值风险,市场风险。

　　迪安诊断:渠道整合效应显著,助推业绩高增长

　　迪安诊断 300244

　　研究机构：国联证券 分析师：方伟 撰写日期：2016-04-20

　　渠道资源优势显现,诊断产品高增长。一季度营收同比大增93%,主要是受益于近两年对国内渠道代理商的整合升级,市场占有率快速提升,供应链平台集聚效应与规模优势显现,诊断产品收入一季度同比大增196%,占收入比重达57%;另一方面,由于加速扩张,培育期实验室增多,诊断服务业务收入同比增长31%,收入比重有所回落。

　　我们认为,公司战略整合罗氏诊断等客户的优质渠道商,构建供应链平台,将持续提升主营业务规模,保障业绩稳定增长。而其他尚处于培育期的司法鉴定、健康体检、诊断试剂生产等,都具备成长为第三业务板块的潜力。

　　收入结构变化,净利润同比增85%。由于一季度诊断产品收入比重大幅提升至57%,收入结构发生变化,使得毛利率水平同比下降5个百分点,随着全年诊断服务收入占比提升,预计毛利率也将有所回升。公司费用率水平稳中有降,使得一季度净利润同比增长85%,由于少数股东损益增加,归母净利润同比增速为49%。

　　维持“推荐”评级。暂不考虑博圣并表,预计16-18年EPS为0.79元、1.17元、1.64元,对应当前股价59.52元的市盈率分别为75倍,51倍和36倍,公司积极布局诊断服务产业链,对标国际龙头,维持“推荐”评级。

　　风险提示:1、募投项目进展低于预期;2、系统风险;3、新进领域整合低于预期。

　　荣之联:三轮驱动,模式升级,助力公司未来发展

　　荣之联 002642

　　研究机构：方正证券 分析师：段迎晟 撰写日期：2016-04-12

　　事件:荣之联发布2015年年度报告,公司实现营业收入15.46亿元,较上年同期增长3.24%,归属于上市公司股东的净利润2.09亿元,较上年同期增长26.14%。

　　点评:

　　1、增速放缓、成长可期。

　　报告期内,公司营业收入同比增长3.24%,归属于上市公司股东的净利润同比增长26.14%。其中母公司营业收入较上年增长2.41%,净利润降低12.43%;子公司车网互联净利润1.1亿元,较上年同期增长33.44%,子公司泰合佳通净利润5,656万元,较上年同期增长47.46%。

　　一方面母公司业务与上年度基本持平,但由于新项目有较大投入因此造成利润的下滑,另一方面子公司车联网业务和电信大数据业务均有较好的表现。 报告期内,公司定增启动建设“支持分子医疗的生物云计算项目”和“基于车联网多维大数据的综合运营服务系统项目”。

　　两个项目均于2015年下半年启动建设,目前均在建设期,一旦建设完成,将帮助公司实现“云计算大数据+车联网+生物信息”三轮驱动的业务格局,同时,在公司传统以项目为主的业务模式的基础上,增加数据运营的业务模式,为公司跨越发展打下基础。

　　2、依托“平台+运营服务”的模式,纵深布局生物云。

　　公司启动“支持分子医疗的生物云计算项目”,将自主投资建设基于云计算架构的生物信息数据分析和存储平台,并设计研发生物信息一体机,由原有的“一对一”的销售服务模式, 转变为“平台+运营服务”的模式。

　　定增5.1亿元拟建立面向医疗机构、科研院所、疾控中心、体检中心、生物基因测序公司等机构以及个人用户的基于云计算架构的生物信息数据分析和存储平台。在基因测序走向大规模民用的大背景下,相关IT 需求有望成为生物信息学大产业的行业风口。荣之联通过与华大基因长期的分工合作,已在中国生物信息学IT 领域发展中取得了先发优势。

　　3、聚焦车联网应用,提供精准服务。

　　车联网布局方面,公司启动“基于车联网多维大数据综合运营服务系统项目”,定增4.3亿,将立足“互联网+汽车+大数据”模式,通过自建平台形成车联网大数据运营系统,以车联网多维大数据为基础,面向保险公司、汽车经销商及服务商等行业用户和个人用户提供车联网服务,实现以用户为核心的车联网产业生态。

　　在政策红利下,2015年保监会明确了车险费率市场化的改革方向,清除我国UBI 发展的最大障碍。公司旨在两年内拓展至少100万OBD 活跃用户,通过与多家保险公司合作,共同推广UBI 和乐乘盒子。公司和英国FLOOW 公司合作,共同建立数据分析中心。

　　4、借助行业云计算平台,实现IT业务的转型和扩张。

　　伴随着用户体验前置、IT基础设施广泛云化、产品迭代速度越来越快的发展,公司为客户提供全套咨询服务,业务模式不断迭代升级,并不断开拓新的行业应用领域,已成为国内领先的企业级IT服务商。

　　进一步加快云计算平台的建设,扩大数据业务,在帮助客户完成业务转型和战略变革的同时,加快自身的业务转型和扩张。公司一面加强自有云资源产品的研发和市场推广,投入研发团队和资金在生物信息和车联网领域建设新型平台和业务模式;另一方面扩展合作伙伴渠道,和华三、广和慧云等合作伙伴共建云产业链。

　　5、投资建议:

　　我们预测2016~2018年净利润增速分别为34%/22%/22%,EPS分别为0.66/0.81/0.98,当前股价对应PE分别为62倍、51倍和42倍,我们认为,公司传统主业逐渐向好,并通过生物云和车联网的投入,将原有的“一对一”的销售服务模式,转变为“平台+运营服务”的模式,为长期发展奠定基础。

　　风险提示:业绩不达预期风险,募投项目进展不顺利。

　　千山药机:打造慢病精准管理与服务中心

　　千山药机 300216

　　公司是我国制药专用设备制造行业排头兵企业，是国内主要的注射剂生产设备供应商，主营业务为各类注射剂生产设备的生产、销售。公司主要产品包括：非PVC膜软袋大输液生产自动线、塑料瓶大输液生产自动线、玻璃瓶大输液生产自动线、玻璃安瓿注射剂生产自动线。

　　公司技术实力雄厚，是我国《非PVC膜单室软袋大输液生产线》、《塑料输液瓶洗灌封一体机》、《聚丙烯输液瓶拉伸吹塑成型机》三项行业标准的起草单位，生产的非PVC膜软袋大输液生产自动线、塑料瓶大输液生产自动线、玻璃瓶大输液生产自动线、玻璃安瓿注射剂生产自动线具有国内领先技术水平，部分性能指标达到了国际先进水平。

　　公司是我国制药专用设备制造行业排头兵企业，是国内主要的注射剂生产设备供应商，主营业务为各类注射剂生产设备的生产、销售。公司主要产品包括：非PVC膜软袋大输液生产自动线、塑料瓶大输液生产自动线、玻璃瓶大输液生产自动线、玻璃安瓿注射剂生产自动线。

　　公司技术实力雄厚，是我国《非PVC膜单室软袋大输液生产线》、《塑料输液瓶洗灌封一体机》、《聚丙烯输液瓶拉伸吹塑成型机》三项行业标准的起草单位，生产的非PVC膜软袋大输液生产自动线、塑料瓶大输液生产自动线、玻璃瓶大输液生产自动线、玻璃安瓿注射剂生产自动线具有国内领先技术水平，部分性能指标达到了国际先进水平。

　　北陆药业:碘帕醇即将放量,布局肿瘤个性化诊疗

　　北陆药业 300016

　　研究机构：西南证券 分析师：朱国广,何治力 撰写日期：2015-12-31

　　投资要点

　　事件:日前,我们与公司高管就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　高通量肿瘤基因测序技术优势明显。我国每年新增癌症病例约350万,按照每例癌症基因检测花费1万元进行测算,肿瘤基因检测市场空间高达350亿元。如覆盖率达到30%,至少存在百亿市场,而目前肿瘤基因检测市场规模不足10亿元,未来发展空间巨大。

　　世和基因采用的高通量全 景癌症基因测序技术具有高通量速度快、精确度高优点,处于技术领先地位。另外在癌症生物学解读和大数据分析方面也有着深厚积累,能够提供肿瘤个性化用药指导。目前世和基因已经与50多家医院合作提供测序服务,预计今年的基因测序服务将不低于1500例,按照每例检测1.5万元计算,收入超过2200万元。

　　免疫细胞治疗逐步贡献业绩,布局CAR-T 疗法。免疫治疗是肿瘤治疗的最热门领域。按照每年新增350万癌症患者,如果10%的患者采用免疫细胞治疗,以每人治疗费用10万元计算,肿瘤免疫细胞治疗的市场规模高达350亿元。

　　中美康士拥有国内领先的肿瘤免疫细胞治疗平台,以CIK 细胞治疗为核心,另外还开发了DC、DC-CIK、CTL 细胞治疗,收购微移植技术,并大力研发CAR-T疗法。中美康士承诺2015-2016年净利润分别不低于2600万和3800万,借助上市公司资金支持和营销渠道将迅速实现放量。

　　对比剂高增长态势明确,首仿碘帕醇即将放量。我国对比剂市场规模约为70亿元,年均复合增速在10%以上。从每百万人CT 和MRI保有量来看,我国远低于发达国家,还有巨大的增长空间,将带动对比剂市场持续扩容。

　　2014年公司对比剂收入达到3.4亿元,保持30%以上的增长率。首仿碘帕醇于今年5月份获批,市场规模约为5-6亿元,凭借成本优势有望通过此次各省招标迅速放量,收入贡献将不低于1亿元。

　　估值与评级:预计2015-2017年摊薄后EPS 分别为0.39元、0.51元、0.61元,对应PE 分别为95倍、74倍、61倍。考虑到首仿碘帕醇即将放量,战略布局高通量基因测序和免疫治疗,肿瘤个性化诊疗产业链外延式扩张预期强烈。看好公司在精准医疗领域的前瞻性布局和未来发展空间,维持“买入”评级。

　　风险提示:1)南京世和获得基因测序试点资格进展低于预期的风险;2)CIK免疫治疗放量低于预期的风险;3)收购项目业绩实现或不达预期的风险。

　　劲嘉股份:大健康产业期待项目落地

　　劲嘉股份 002191

　　研究机构：国金证券 分析师：揭力 撰写日期：2016-04-15

　　业绩简评

　　2015年,公司分别实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润27.2亿元、8.61亿元、7.21亿元,同比分别增长17.08%、28.66%和24.63%。实现全面摊薄EPS0.55元/股,符合我们的预期。公司2015年分配预案为每10 股派送1.5元(含税)。

　　经营分析

　　营收转升趋势已成,经营效率提高,净利率还有提升空间:从2014年中报起,公司营收开始恢复增长并且逐季提速。1H2015/2015营收同比分别增长12.54%/17.08%;同时,受益于公司近年来通过陆续收购中丰田光电科技部分股权以及完全控股江苏顺泰包装印刷科技等内部原料一体化采购等措施,公司毛利率亦逐季改善,1H2015/2015分别为44.50%/45.9%(同比+4.44pct.),是2005年以来最佳水平。

　　期间费用率下降1.16pct.至15.9%。其中,销售费用率略升0.28,至3.05%;管理费用减少0.26pct.,至12.9%;财务费用因贷款减少、利息支出而减少(-1.18pct.)。2015年,公司的国家高新技术企业认证通过复审,2015-2017年减按15%税率计算企业所得税。

　　内生+外延,巩固提升烟标核心业务。2015年,公司的烟标产、销量比上年同期分别增长19.21%和14.21%。一方面,公司继续发挥主营烟标产品在新产品开发及设计的优势,稳步提升现有市场份额。另一方面,随着烟草公约以及国家烟草总局关于培养大型烟草集团战略的实施,国内卷烟品牌数量逐渐减少,市场集中度不断提高。

　　卷烟企业对于烟标印刷的要求不断提高,烟标企业面对更为激烈的市场竞争。公司正在积极把握机会,推进行业整合。2015年,公司新增为广东中烟提供烟标产品,并且正在通过非公开发行,计划将在配套“宏声”、“龙凤呈祥”、“娇子”和“红塔山”等知名卷烟品牌的西南地区烟标龙头企业宏劲印务的持股比例由12.73%提高至45.73%。

　　未来数年,我们预计公司还将继续在已开发市场和空白市场同步寻求并购机会,持续增强烟标核心竞争优势。

　　打造新型包装运营体系。公司未来5年内规划通过横向并购扩大经营服务范围;通过收购、参股、合作、设立产业基金等方式积极切入新兴领域,推进公司在互联网+、RFID传感技术、物联网、大数据、数字营销及品牌设计策划等领域的布局,并进一步推进在大包装、大数据和文化传媒等领域上下游产业链的横向、纵向整合。

　　构建“互联网+文创+包装”平台,实现公司外延式发展,持续扩大产业版图。

　　拓展大健康产业,推进企业升级转型。随着中国人口老龄化发展,健康产业将成为21世纪的朝阳产业和支柱产业。公司在《五年发展战略规划纲要(2016年-2020年)》中确定,未来五年,公司将重点做大做强大包装和大健康两大支柱产业。

　　大健康方面,公司将通过资源整合和科学创新,利用工业园优质土地储备,打造“生物产业孵化基地”,重点培育亚健康检测、肿瘤防治、生物制药和生物工程等项目。

　　同时投资、并购健康管理和医疗服务机构,致力于健康管理、高端医疗、国际医疗等服务,形成上游的技术研发、中游的技术应用、下游的产品和服务的完整产业链,力争到2020年大健康产业收入比例达到公司收入的10%。2015年,公司与中山大学抗衰老研究中心建立战略合作,将通过校企融合,共同推进“基因编辑与细胞治疗”等生物技术的产业应用。

　　风险因素

　　“大包装”新领域发展不达预期;电子烟、智能烟具行业政策风险;“大健康”产业拓展不力。

　　盈利预测与投资建议

　　鉴于1)公司烟标主业发展稳健;2)公司通过新材料运用和文化创意设计推动在电子产品、酒类、药品和食盐等消费包装市场的渗透带来的业绩提速;3)电子烟和智能烟具在未来行业政策许可的前提下市场空间巨大;

　　4)积极推进大健康产业,预期校企合作将有项目落地。我们维持公司2016-2017年EPS预测0.72/0.95元/股,预计2018年EPS为1.17(三年CAGR28.9%),对应PE分为16/12/10倍,维持公司“买入”评级。

　　安科生物:博生吉CD7抗体获重大突破,CAR-NK迈出坚实的一步

　　安科生物 300009

　　研究机构：平安证券 分析师：魏巍,叶寅 撰写日期：2016-04-15

　　投资要点

　　事项:

　　博生吉杨林教授领导皀研发团队成功开发了高效、特异皀靶向T细胞淋巴瘤皀CD7纳米抗体免疫毒素。该成果已申报国际发明专利,于近日发表在《Oncotarget》上。

　　平安观点:

　　我们认为,博生吉CD7抗体获重大突破,CAR-NK迈出坚实皀一步!(1)博生吉开展CAR-T/CAR-NK皀思路是围绕产业化、适应症、安全性和有效性,有意识朝长远皀方向考虑,筛选出CD7、CD16、PD-1和MUC-1这四个靶点,并结合异体CAR-NK(在pNK16细胞上做皀修饰),从而解决从病人抽血、个性化制备皀局限,可以大规模生产。

　　(2)CD7针对皀T细胞、NK细胞、NKT细胞来源皀白血病和淋巴瘤绝大部分在临床上缺乏标准药物推荐治疗手段,对常规化疗反应率低、易复发。目前仅有深圳微芯开发针对T细胞淋巴瘤皀西达本胺获批上市,选择西达本胺作为对照组也符合当前CFDA监管思路。(3)博生吉目前正招募T细胞淋巴瘤患者入组,预计近期将开展临床试验。

　　投资建议:继续坚定看好公司在精准医疗领域前瞻性战略布局和管理层强有力皀执行力,不断巩固精准医疗龙头地位(CAR-T细胞治疗领军企业博生吉+法医DNA检测龙头中德美联),同时明星产品生长激素保持35%以上高增长,维持“强烈推荐”评级。

　　1)参股CAR-T细胞治疗领军企业博生吉20%股权,占领学术至高点,致力于CAR-T/CAR-NK实体肿瘤/T细胞淋巴瘤临床治疗取得重大突破,细胞免疫治疗产业化有望加快,预计NK细胞扩增试剂盒和pNK细胞治疗项目有望上市。2)全资控股法医DNA检测龙头中德美联,将作为公司整合基因检测产业链皀重要战略平台,形成个性化检测-个性化用药-个性化治疗皀精准医疗能力。

　　技术全球领先实现进口替代,技术服务模式复制性强,积极拓展亲缘鉴定等法医民用化业务,并有望延伸至肿瘤、遗传病筛查等医学诊断服务。3)内生增长动力强劲,销售模式创新和产品升级将推动公司明星产品生长激素未来三年增速超过35%,核心产品干扰素增长潜力巨大。

　　产品线日益丰富(替诺福韦、HER2-ADC/HER-2单抗、KGF-2),收购苏豪逸明进军多肽行业,有效整合产业链上游。4)考虑增发摊薄股本以及中德美联并表影响,我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.55、0.74、0.95元。

　　风险提示:新药研发进展低于预期;并购整合进展低于预期。

　　佐力药业:业绩平稳增长,全年有望逐步向好

　　佐力药业 300181

　　研究机构：银河证券 分析师：李平祝 撰写日期：2016-04-21

　　1.事件

　　佐力药业发布2016年一季报,实现收入2.12亿元,同比增长30.59%;实现归属于上市公司股东的净利润2318.92万元,同比增长2.51%;实现扣非后归属于上市公司股东的净利润2159.48万元,同比增长6.16%。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)并表因素及百令增长致收入实现较高增速,乌灵表现相对平稳

　　公司2016年一季报业绩增速为2.51%,处于业绩预告区间居中位置,扣非后业绩增速为6.16%,相对净利润增速较好。公司收入增速为30.59%,比净利润增速较高,我们估计主要和百草并表和百令片高增长有关,乌灵胶囊一季度表现相对平稳,经过营销变革调整后(包括人员调整、招商推进以及OTC推进),今年乌灵有望逐季向好,全年有望实现10-20%增长。

　　百令片随着招标省份的落地和营销团队的持续推进,在一季度实现较高增长的同时,全年仍有望挑战50%的增长。综合来看,一季度表现相对于2015年整体向好,营销团队经过一年的磨合,已经整装待发,2016年有望逐步向好,全年有望为公司带来新的变化!

　　公司在年报经营计划与展望里面提出了2016年净利润增速在20%以上的目标,我们认为公司有望完成此项目标挑战(百令片有望持续高增长;公司改革完成后活力有望释放,乌灵胶囊有望恢复较好增长,新增并购业务整合后有望逐步发力)。

　　(二)高起点布局精准医疗,具备精准医疗新龙头潜质,连续外延打开未来无限想象空间

　　报告期内,公司参股科济生物,标志着公司以超高起点、超高规格进军精准医疗,科济生物在实体瘤的Car-T治疗领域具备国际领先的技术实力,具备成为未来国内细胞治疗龙头潜力!我们重新梳理了公司外延式发展进程,一年半时间,六单外延相关动作连续落地,平均3个月一单,效率极高,这充分反映了公司管理层极大的决心与超强的执行力。

　　公司参股科济生物进军精准医疗后,公司精准医疗战略布局有望开启,外延决心及执行力打开了公司未来发展布局的巨大想象空间,值得期待!

　　3、盈利预测与投资建议

　　预计2016-2018年摊薄后EPS分别为0.17、0.21、0.26元,对应PE分别为57、47、38倍。内生方面,公司拥有乌灵胶囊和百令片两大重磅潜力品种,现有业务通过营销改善、招商拓展、OTC拓展未来三年仍有望翻番。

　　外延方面,一年多时间,公司外延式相关项目已经连续落地六单,公司外延式发展注重长远布局和短期业绩的权衡和协同,公司增资参股科济生物,标志着正式进军精准医疗领域,公司未来发展无限想象空间被打开。

　　我们认为”决心大+执行力强+资金充裕“的公司未来更值得重点关注和期待!此外,公司积极布局的大健康及慢病管理,有望成为公司未来一大亮点。经过2015年营销改革后,2016年公司有望逐季向好。我们看好公司长期发展,维持“推荐”评级。

　　4、风险提示

　　外延并购进展不达预期,核心品种销售不达预期,精准医疗研究进展不达预期。

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