重点关注一类股|重点关注6股 医疗信息化发展提速

【www.joewu.cn--财经评论】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)4月28日讯

　　医疗信息化发展提速 电子病历系统成重点

　　26日，国务院办公厅印发了《深化医药卫生体制改革2016年重点工作任务》的通知，提出要推进卫生信息化建设，推动实现电子健康档案和电子病历的连续记录，以及不同级别、不同类别医疗机构间的信息授权使用，加强临床医学大数据应用发展工作。

　　随着医疗信息化建设的不断加快，以及临床和档案信息管理需求的激增，电子病历已成为医院信息系统的一个核心。机构认为，未来我国医疗信息化市场规模将持续增加，到2017年市场规模有望达400亿元。

　　电子病历系统是医学专用软件。医院通过电子病历以电子化方式记录患者就诊的信息，包括门诊病历和住院病历。  

　　其中，既有结构化信息，也有非结构化的自由文本，以及图形图象信息。主要涉及病人信息的采集、存储、传输、质量控制、统计和利用。电子病历在医疗中作为主要的信息源，提供超越纸张病历的服务，满足医疗管理方面需求。

　　从全球来看，电子病历系统在美国普及较早，很多大型医疗机构积累了长达10年以上的电子病历信息。除了医院积累的电子病历信息，美国的医疗大数据还包括保险公司索赔记录、药房记录和政府医疗救助等多种来源的医疗信息。目前，美国的电子病历企业主要服务对象仍以医院、医生为主。随着数据价值的挖掘，未来发展应用空间较大。

　　我国的医疗信息化发展时间较短，信息化覆盖程度不足，特别是高集成度、高共享度的信息化解决方案。目前，由于我国医疗管理信息系统(HIS)品种繁多，开发工具各异，没有完善的信息交换标准，导致现阶段电子病历的标准太多，这将大大降低电子病历通过网络进行数据交换和共享的发展。

　　2014年，卫计委发布《电子病历基本数据集》等20项卫生行业标准。同年，又发布了《基于电子病历的医院信息平台技术规范》以及《基于居民健康档案的区域卫生信息平台技术规范》，明确了区域信息化建设的正式标准。这些扶持政策将加速推进电子病历建设。

　　机构认为，我国医疗IT公司仍然处于健康、医药和医疗等领域的布局初期，切入大健康领域是我国医疗IT企业发展的必然趋势。以电子病历所含数据为核心的医疗大数据拥有广阔前景，在医疗管理信息系统领域率先布局的企业，将拥有丰富的医院客户资源以及高度的专业性，未来有望在产业升级中受益。(上海证券报)

　　万达信息:全年业绩稳定增长、增发加强健康产业布局

　　万达信息 300168

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-04-26

　　内生+外延贡献稳定成长能力。

　　2015年公司业务保持稳健的成长速度,实现营业收入18.7亿元,同比增长21%,净利润2.3亿,同比增长22%,扣非净利润同比增长21%。其中,2015年第四季度单季实现营收9.1亿,同比增长25%,净利润1.6亿,同比增长24%。公司业务稳定成长得益于医疗卫生行业的蓬勃发展和智慧城市相关业务的有序推进。

　　2015年公司业务拓展和并表范围扩大至销售费用同比增长42%,管理费用同比增长77%。资本化研发支出占研发投入72%,占当期净利润比重为105%。去除上海复高和宁波金唐的贡献,公司收入同比增长10%,净利润同比下滑13%,公司净利润较多依赖收购标的。

　　业务结构更加良性、毛利率水平获得显著提高。

　　按业务类型分,从增速上看,公司2015年变化较为明显,系统集成业务连续两年增速放缓,软件开发保持较高的增长,运营服务在2015年有较为显著的成长。

　　从毛利率的变化上看,三类业务均有提高,其中软件开发最为显著,相比14年提升13个百分点。整体上看,公司在保证毛利率水平整体向上态势的同时,加强结构调整,高毛利的业务增速显著,整体盈利能力有所增强。

　　非公开发行加强四朵云战略布局。

　　公司拟发行股份募集资金(10亿)购买嘉达科技99.4%股权,嘉达科技持有四维医学(90%)、全程健康(45%)同时举牌受让药谷药业(92.04%),加强对医疗、医药和健康管理的布局,在上海地区的医疗健康服务正逐步形成示范效应。预计16-18年EPS分别为0.27元、0.33元、0.38元,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　收购标的业绩不达预期风险;以社保、卫生和健康管理为主的民生业务收入增速偏低;健康管理的业务模式投入周期较长、所需资源较多、具体盈利模式有待探索验证,有一定不确定性;

　　海虹控股:落地省会城市,“管家模式”再深化

　　海虹控股 000503

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2016-02-15

　　报告要点

　　事件描述

　　海虹控股公告,公司下属子公司广州中公网与成都医保局正式签署了《成都市医疗保险第三方服务框架协议》,扩展智能审核的应用范围,进一步完善医保基金审核服务,并探索医保大数据的应用。

　　事件评论

　　“管家”模式的服务内容更加细化,且首次落地省会城市,是异地复制加速的新起点。在成都协议中,我们可以看到更加深化的内容:1、不断丰富规则性的医保智能审核数据库,逐步将其打造成行业标准,形成数字化、逻辑化的电子规范,并重点加大极具专业壁垒的临床性知识库在特殊疾病方面的应用力度,以上对数据库在医院前端安装做到事前提醒、及后续快速的异地复制大有裨益;

　　2、大力挖掘医保大数据应用,为患者、医生提供服务支持,包括基于已有的医保、医疗大数据,逐步增加门诊、用药、检查检验等信息,以建立更加丰富的个人健康档案;为居民提供政策咨询、参保信息查询、诊疗费用查询、医保业务办理、对医院及医护人员进行评价、就诊预约、转诊通道、健康指导等综合性便捷服务;

　　为医生提供患者的历史诊疗档案,辅助治疗决策;3、建立医疗和药品质量评价体系,辅助政府规则的制定,基于医师、药师、经济学家三级专家评审小组多年来积累的医疗质量、医疗服务价、药品疗效、卫生经济等评价体系。

　　及积累的全国各地药品、医用材料的采购价格,辅助政府建立药品及医用耗材的评价体系、医疗服务质量评价体系、药品价格谈判机制、丙类及增补医保目录的制定、医保支付价的调整、医院评级标准、医师评级标准等行业规则;

　　4、医保基金的精细管理,作为第三方受托人,辅助制定审核规则,审核医疗保险费用,代表医保局与医疗机构进行事务性沟通、现场核查等工作,相当于站在医院的甲方位置,从而掌握医疗资源的话语权。

　　该协议的签订是海虹“湛江模式”在遵义、岳阳之后,首次在省会城市的落地,且合作内容进一步深化,我们预判,“管家模式”将作为人社部体系内一种新的行业示范,在海虹医保控费的180个存量城市里较快地复制,推动公司大健康生态战略的升级。

　　PBM+TPA稳步推进,收费模式升级曙光乍现。公司战略秉承“得支付者得天下”的原则,占据了医疗大健康产业的制高点,其PBM实现了本质性的落地,即代表支付方向药企、医院去议价、为C端争取福利;TPA业务以“历史诊疗数据+医疗落地服务”两大商保公司缺失的杀手锏,力争以大健康管理为核心的商保产品上市,维持推荐!

　　卫宁健康:业绩高成长依旧,引入人寿、控费加速落地

　　卫宁健康 300253

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-04-25

　　2016Q1营收和利润维持高增长。

　　受益于医疗信息化行业持续景气以及并表范围扩大,公司2016年一季度实现营收1.34亿,同比增长39%,净利润2215万,同比增长30%,扣非净利润同比增长37%。

　　公司管理费用和销售费用因人员成本增加、运营经费投入、收购公司并表等因素增长较快,分别同比增长55%、57%。报告期内,公司向全体股东每10股送3股并派发现金股利人民币0.8元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增1股。

　　增发完成创新业务资金充裕、传统业务订单有保障。

　　公司8.2亿募资完成,“4+1”战略在资金层面得到解决,创新业务持续推进。新签订多个百万以上医疗信息化合同,包括大同煤矿集团有限责任公司总医院、广西壮族自治区妇幼保健院、张家港市卫计委、厦门仁爱医疗基金会。

　　上海申康医院发展中心、上海市第一人民医院分院、安徽省第二人民医院、上海市普陀区利群医院、南京市卫生信息中心、安徽省卫生和计划生育委员会等,给予传统业务的增长提供有力保障。

　　与商保合作上升至资本层面、行业成长提升公司未来空间。

　　公司原控股子公司卫宁科技引入战略投资者中国人寿。作为国内商业健康险的领先企业,中国人寿2014年、2015年健康险业务分别为332亿、420亿,市场份额分别21%、17%。在未来的市场竞争中,卫宁+人寿的组合或可将双方在技术和市场覆盖方面的优势结合,取得一定的先发优势。

　　商业健康险行业目前呈基数小增速快的趋势(15年收入2410亿,同比增长52%),医保控费行业的成长性和天花板将不断突破。商保公司的盈利属性使其对控费需求更加刚性。若考虑到摊薄和卫宁科技交易所增加公司2016年并表净利润2.67亿的影响(不考虑并表预计卫宁健康16年净利润2.02亿,同比增长33%),预计16-18年EPS分别为0.58元、0.36元、0.53元,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　商业保险控费业务推广与落地进度存在不确定性;远程健康管理合作业务的盈利模式尚不清晰,仍需长期投入

　　东软集团:医疗业务稳健增长,业绩持续释放

　　东软集团 600718

　　研究机构：银河证券 分析师：沈海兵 撰写日期：2016-04-27

　　1.事件

　　东软集团(600718.SH)4月26日晚间披露2016年第一季度报告,报告期内,公司实现营业收入156,102万元,较上年同期增长0.44%;实现净利润(归属于上市公司股东的净利润)2,680万元,每股收益0.02元,较上年同期增长15.29%,扣除非经常性损益后的净利润1,157万元,较上年同期增长137.49%。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)收入水平保持平稳,净利润水平稳定增长

　　公司实现营业收入较上年同期增长0.44%,主要是因为报告期内医疗系统收入同比增加所致。公司软件与系统集成业务实现收入121,807万元,较上年同期下降1.25%,占公司营业收入的78.03%;医疗系统业务实现收入32,322万元,较上年同期增长6.08%,占公司营业收入的20.71%。

　　净利润的上升主要得益于营业成本下降和营业外收入的增加,报告期内,营业成本较上年同期减少1,044万元,下降1.01%,主要是由于报告期内软件及系统集成收入同比减少所致。营业外收入较上年同期增加3,791万元,增长208.65%,主要由于报告期内收到的软件产品增值税退税以及计入当期损益的政府补助同比增加所致。

　　(二)医疗行业全产业链布局,业务有望持续发展

　　公司在医疗行业已经逐步完成全产业链布局,医疗业务将有持续稳健增长。

　　报告期内,传统优势业务产品在医疗系统领域、医院信息化领域等方面均有不错进展。2016年2月25日,公司投资1亿参与设立阳光融和健康保险股份有限公司,进一步完成医疗产业布局。目前公司已经逐渐在医疗行业领域完成从软件到硬件、从产品到服务的全产业链布局。

　　同时,公司注重开拓国际市场,未来将进一步加强北美、中东、非洲等区域市场的销售渠道与服务平台的建设。

　　(三)智能车载产品领域积极布局,打造全新增长动力

　　智能车载产品领域积极布局。公司拥有汽车电子领域二十几年市场经验,积累了丰富的产品线及客户口碑,近年来先后与四维图新等企业达成战略合作。未来公司将重点投入下一代智能车载互联产品(包括数据平台、云分析平台等)的研发工作。

　　目前,公司正在大力研发和推进基于驾驶行为的分析平台,汽车电子业务有望成为公司未来的主要业务贡献点。

　　3.盈利预测

　　我们积极看好公司的长期投资价值,预计公司16、17年EPS分别为0.45元、0.60元,给予“推荐”评级。

　　4.风险提示

　　(1)汽车电子、医疗信息化业务进展不及预期的风险;(2)市场竞争加剧的风险。

　　康恩贝:寡头地位明显!

　　康恩贝 600572

　　研究机构：东吴证券 分析师：洪阳 撰写日期：2016-01-26

　　投资可得网络,抢占细分龙头:由于框架眼镜天然的需要验光和试戴体验,使得O2O(线上与线下互动营销)模式成为必然。

　　可得网络拥有超过1000万的配镜会员,通过网站、手机移动APP和微信微博等社交平台导入客流至线下眼镜门店,从此将告别传统眼镜店等客上门的陈旧销售模式。

　　未来随着可得网络O2O线下连锁门店全国范围内布局与快速推进,“自营垂直电商+O2O线下连锁门店”营销模式将一定程度改变传统眼镜行业业态与环境,由此带来可得网络业务占比的提升与规模的扩大。

　　推新服务模式,抢占市场先机:可得网络推出“我的验光师”服务,打破传统验光服务由眼镜店捆绑的模式,将在吸引购买力方面将起到积极作用;同时,可得网络计划推出的“我的私人眼科医生”在提升服务专业性的情况下,用户需求有望增加,从而增强用户粘性,提升可得眼镜网的竞争力;

　　3D试戴APP真实还原用户头像,试戴效果更逼真,可解决框架配戴是否美观,大小是否合适等问题。既成功的为线上消费者解决了眼镜试戴的问题,同时也抓住了市场机遇。

　　盈利预测与投资评级:我们预计康恩贝2015-2018年营业收入分别为41.7亿、46.7亿、53.9亿、60.9亿,实现净利润8.2亿、9.4亿、12.0亿、15.7亿,EPS分别为0.49、0.56、0.72、0.94,对应2015-2018年PE为22.0倍、19.2倍、15.0倍、11.5倍。

　　上半年公司减持佐力药业(300181)股份获得股权转让税后收益1.16亿元,扣除上述收益后,公司2015年归属母公司净利润为7.02亿,折合EPS为0.42,对应动态市盈率为25.7倍。

　　公司通过控股珍诚医药,加快布局进入药品电商领域;可得网专注细分用户人群,与公司旗下珍视明药业目标用户高度重合,“自营垂直电商+O2O线下连锁门店”营销模式助力提升市场份额;非公开发行夯实主业,受托管理耐司康药业培养未来新利润增长点;

　　中医药诊疗服务网络提升估值,产业协同打造互联网“医+药”生态闭环。公司强化主业,积极布局,成长空间大,故我们维持公司“买入”评级。

　　风险提示:(1)政策风险(2)市场开拓速度低于市场预期风险

　　复星医药:2015业绩增长稳健,各项业务均衡发展

　　复星医药 600196

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：闫永正 撰写日期：2016-04-01

　　结论与建议:

　　公司2015年实现净利润24.60亿元,YOY+16.43%,折合ESP为1.07元,符合预期。公司扣非后净利润为16.56亿元,YOY+24.43%。公司同时公告拟派息0.32元/股。单季度来看公司Q4实现净利润5.69亿元,YOY+5.73%,四季度公司净利润增速较低,我们认为主要是受当期“奥德金”停产所致,根据公司公告2016年1月份相关产品已经复产,后续相关业绩扰动因素将会消退。

　　公司2015年实现营业收入126.09亿元,营收增速YOY+4.85%,主要系合幷范围变化所致。(剔除出售复星药业、复美大药房、金象大药房、邯郸制药等四家企业以及新幷购的二叶制药的贡献后,营业收入较2014年同口径增长15.07%)。

　　其中:药品制造与研发业务实现营业收入89.35亿元,YOY+21.78%;医疗服务业务实现营业收入13.79亿元,YOY+16.26%。2015年公司综合毛利率为50.00%,较上年同期大幅提升月6个pp,主要为公司在报告期置出了毛利率较低的零售业务致使报告期公司收入结构发生较大改变所致。

　　2015年期间费用率为40.01%,同比提升约3个百分点,主要为零售业务剥离致使费用率较高的其他板块占比相对提升所致。

　　医药工业板块研发实力强大,期待厚积薄发:公司已形成国际化的研发布局和较强的研发能力,通过在上海、重庆、美国旧金山、台湾的布局建立互动一体化的研发体系,在小分子化学创新药、大分子生物类似药、高价值仿制药、特色制剂技术等领域打造了高效的研发平台。

　　截至2015年公司在研新药、仿制药、生物类似药及疫苗等项目161项,40个项目正在申报进入临床试验、13个项目正在进行临床试验、41个项目等待审批上市,预计这些在研产品将为本集团后续经营业绩的持续提升打下良好基础。

　　加快布局医疗服务领域与医疗器械板块:报告期内,禅城医院新综合医疗大楼“精进楼”投入使用,为打造差异化医疗服务平台打下基础;钟吾医院康复体检医院启动建设,使本集团医疗服务平台更趋多元化;此外,“台州市赞扬医养项目”亦启动建设,积极探索医养新模式。医疗器械领域,公司收购了全球领先的激光美容医疗设备商AlmaLasers,其在球细分市场处于领导地位。

　　盈利预测:公司内生业务增长稳定,幷且积极在医疗服务、诊断试剂与医疗器械等领域展开外延幷购,内生、外延将共同促进公司稳健成长。

　　预计2016/2017年公司实现净利润29.30亿元(YOY+19.10%)/35.54亿元(YOY+21.31%),EPS分别为1.27元/1.54元,对应A股PE分别为16倍/13倍,对应H股PE分别为13倍/11倍。公司作为医药综合平台,资源优势突出,目前A/H股估值都比较低,继续维持公司A/H股“买入”建议,A股目标价23元(对应2016PEX18),H股目标价23港币(对应2016PEX15)。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/63382/