【稀土产业公司】稀土产业综合管控有望进一步加强 关注5股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)5月31日讯

　　《稀有金属管理条例》或近期出台

　　记者近日获悉，《稀有金属管理条例》(以下简称《管理条例》)有望近期出台。《管理条例》包括稀土总量控制以及开采、冶炼和流通等环节的一系列管理办法，对稀土产业综合管控有望进一步加强。

　　尽管工信部的稀土打黑行动一直在进行，但困扰行业已久的“黑稀土”问题仍未斩草除根。这也是造成稀土价格长期处于低位的原因之一。目前的稀土矿开采总量控制指标由国土资源部和工信部每年分批下达。

　　业内人士指出，在市场有需求的情况下，行业仍会超额生产，因为部门层级的总量指标非强制性的法律法规，威慑力不足。一旦《管理条例》落地推进，其法律约束力度加强，对非法开采的管控将更为严格。  

　　另据了解，目前我国稀土氧化物总量控制指标偏低，未来有望扩大额度。数据显示，2015年稀土矿开采总量控制在10.5万吨，今年额度或持平。

　　瑞道金属预计，2016年市场总需求在15.2万吨左右，其中北方矿需求12.5万吨左右，南方矿需求为2.7万吨左右，市场仍存供应缺口。对正规矿的严控一方面导致了六大稀土集团的部分产能闲置，产能利用率降低;另一方面又给黑色产业链让出了生长空间。

　　对此，国家正在进行提高总量控制指标的相关工作。不过，对上游采矿权管控不会放松，总体合法产能仍将维持平稳。

　　在监管体系完善的同时，地方产业政策也在加码助力。近日，包头市政府制定出台了《关于进一步加快稀土产业发展的若干政策意见》(以下简称《意见》)，提出打造全国乃至世界重要的稀土原材料、新材料及应用产品生产基地。

　　《意见》确定了一系列财政及综合支持政策，包括保障稀土原料供给，给予稀土原料采购优惠和新材料奖励，企业可享受电价、税收方面的优惠，并获得创新补贴。设立包头市稀土产业发展基金和稀土产业风险投资基金，争取设立稀土综合保税区。(上海证券报)

　　北方稀土:我国稀土行业“5+1”整合重组的主体之一

　　公司将整合重组包头市飞达稀土有限责任公司、包头市金蒙稀土有限责任公司、包头市红天宇稀土磁材有限公司、五原县润泽稀土有限责任公司、包头市新源稀土高新材料有限公司。整合完成后，包钢稀土将分别持有上述五家公司34%、34%、34%、34%、5%的股权。

　　另外，公司股票简称拟更名为“北方稀土”。包钢稀土作为我国稀土行业“5+1”整合重组的主体之一，本着市场化、积极稳妥推进的原则，通过控股、参股、股权置换等方式，分期分批开展对内蒙古自治区稀土企业、甘肃稀土以及其它区外企业的整合重组。

　　五矿稀土深度报告:优异的稀土整合平台,攻守俱佳的投资品种

　　五矿稀土 000831

　　研究机构：国海证券 分析师：李会坤 撰写日期：2015-02-04

　　公司收购广州建丰,揭开资产注入大幕 公司以现金收购的方式从集团公司收购了广州建丰75%的股权。

　　上市公司的冶炼配额指标从3000 吨提升到4700 吨。五矿集团曾在重组之前发过避免同业竞争的承诺函,此次将广州建丰的冶炼厂注入上市公司,意味着开始逐步兑现避免同业竞争承诺。公司是五矿集团稀土整合平台,五矿集团在上市公司之外共拥有3 张稀土开采证、2080 和6815 吨开采与冶炼配额。若五矿集团将剩余资产陆续注入上市公司,公司业绩仍有一倍以上的提升空间。

　　密集政策的落实有望持续缩减稀土供给,中重稀土成本线支撑现价,下跌空间已经很小 1 月28 日召开的稀土工作会议已经明确了2015 年的工作重点,若上述整合政策能被有效执行,将持续缩减稀土供给。另外南方中重稀土的成本线也对目前价格有较强的支撑作用。

　　行业库存较低,部分品种供应偏紧,价格反弹有望延续 由于生产性指标已经用完,国内的稀土分离冶炼厂大部分在春节前都不会复工,对于手中仅剩不多的库存纷纷采取惜售态度;国内外稀土应用商的库存处于偏低状态,陆续有补库存的需要。

　　在过去两个月的时间里,部分品种供应明显偏紧,氧化铽、氧化镝和氧化镨钕的价格分别上涨了25.9%、6.8%和3.2%。我们认为,上述稀土品种的涨价趋势将至少持续到春节前后。

　　投资评级与建议 从中长期的角度来看,稀土供给已经处于出清中期,由于政策的密集呵护,下跌的空间已经很小,具备良好的战略配置意义;从短期博弈的角度来看,公司具备较高的业绩弹性和资产注入预期,是稀土板块中站在“风口”的进取型配置品种。

　　假设公司2014-2016 年的稀土冶炼产品销量为2800 吨、3400吨、4700 吨,稀土冶炼产品的平均毛利率分别为4%、10%、22.5%,预计2014-2016 年公司的EPS 分别为-0.05、0.12、0.43 元,对应市盈率N/A、283、79 倍,给予公司“增持”评级。

　　风险提示 稀土政策落实情况不及预期;宏观经济低迷,下游需求疲软;剩余稀土资产注入进度缓慢

　　广晟有色:业绩弹性极佳的中重稀土龙头

　　广晟有色 600259

　　研究机构：安信证券 分析师：齐丁,衡昆 撰写日期：2016-04-06

　　公司年报显示:2015年实现营业收入 34.28亿元,同比增长 30.77%;归属母公司所有者净利润-27,444.88万元。上年同期归属母公司所有者净利润 1,869.58万元,同比减少 29,314.46万元。2015年亏损的主要原因是公司主营产品钨和稀土价格同比大幅下降,毛利率下降,资产减值损失大幅增加,收到的政府补助与去年同比降幅较大。

　　公司年报显示:2015年稀土氧化物等主要产品产量小幅下滑。2015年合计生产稀土氧化物3822吨,较去年同期下降10.73%,其中:氧化镧产量760吨,同比下降12.65%;氧化铈产量325吨,同比下降20.83%,氧化钇产量704吨,同比下降36.12%。

　　钨精矿销量显著下滑,库存大幅上升,稀土销量平稳。2015年公司钨精矿销量仅15吨,同比下降98.91%,库存上升479.03%。此外,公司稀土矿库存上升6.99%,稀土氧化物库存上升14.55%。

　　增发有序推进,大股东及员工持股计划认购彰显信心。公司最近增发方案拟以31.68元/股向特定对象发行不超过4280万股,募集13.56亿元,用于大埔新诚基矿山扩界(1.75亿元)、红岭矿业探矿(2737万元)、研发基地建设(1.53亿元)和偿还银行贷款(10亿元)。本次增发大股东认购4.52亿元,员工持股计划认购不超过4376万元。

　　稀土收储大幕开启,价格有望进入温和上涨通道。3月30日,发改委组织稀土企业商业储备动员大会启动商储。收储以及其后供给侧改革政策的落实,有望使跌入历史大底的稀土价格进入温和上涨通道。

　　投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价55元,相当于2017年动态市盈率322xPE。我们预计公司2016年-2018年收入增速分别为60.86%、-15.82%、17.52%,净利润增速分别为105.54%、154.47%、195.91%,且稀土分离配额和存货/市值排名A 股第一,是业绩弹性最好的中重稀土龙头。

　　风险提示:1)收储政策不及预期/超预期;2)需求持续低迷。

　　江西铜业:大宗商品开始回暖,公司利润逐渐回升

　　江西铜业 600362

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期：2016-05-03

　　事件:2016年4月29日,江西铜业发布了2016年一季报。公司16年1-3月实现营业收入388.50亿元,同比上升19.66%; 实现归属母公司股东净利润2.01亿元,同比上升49.27%;扣非后归属母公司的净利润1.91亿元,同比上升6430%。实现基本每股收益0.06元,同比上升50%。

　　点评:

　　大宗商品开始回暖 公司利润逐渐回升。15年在供需失衡、美元走强等多重不利因素叠加影响下,有色金属行业全线低迷。进入16年有色金属行业逐渐开始回暖,一季度伦铜上涨3.89%,沪铜上涨3.09%。尤其是3月份,由于下游订单好转,特别是铜线和铜板需求回暖,国内铜冶炼和加工企业开工率同比回升至88%和74%,分别同比上升了7%和2.7%。

　　随着铜价上涨,公司16年一季度净利润同比上升49.27%,基本每股收益同比上升50%。本期销售费用增加39.04%, 主要是由于本期贸易量比同期增加使得运输费用相应增加所致;财务费用同比下降38.01%,主要由于借款减少下降, 利息支出减少所致。

　　资源优势逐步显现。公司资源优势突出,拥有6座在产矿山、7家现代化铜材加工厂、2家硫酸厂以及国内规模最大、技术最先进的粗炼及精炼铜冶炼厂,公司拥有国内最大铜矿德兴铜矿年产铜金属约21万吨。

　　公司为充分发挥资源优势、补充流动资金,在16年2月通过非公开发行拟募集资金不超过35亿投资城门山铜矿三期扩建工程项目、银山矿业公司深部挖潜扩产技术改造项目、德兴铜矿五号尾矿库项目。非公开发行募投项目有望为公司增加自产铜金属10万吨/年,并且随着金属价格的逐渐反弹,公司业绩有望得到进一步回升。

　　盈利预测及评级:随着16年一季度铜价的小幅回暖,公司作为国内铜业龙头并且看好公司铜矿的资源优势,我们预计公司16-18年实现EPS 0.20元、0.31元、0.41元。维持“增持”评级。

　　风险因素:铜价继续下行;宏观经济增长放缓,下游市场需求不足;矿石品位下降,开采成本上升。

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