建设世界科技强国|科技强国建设需要深度军民融合参与 6股机不可失

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)6月6日讯

　　科技强国建设需要深度军民融合参与

　　借鉴美国军民融合成功历史:1)顶层机构:美国二战后军民融合战略催生了DARPA(美国国防部先进项目研究局);2)人才融合:大批为二战胜利做出卓越贡献的国家实验室科学家(如曼哈顿计划主要成员)逐渐参与到高校教育或国家科研管理机构。

　　3)自顶向下支持:DARPA预算资金达30亿美元,投向颠覆性创新项目;4)成果双赢:节约300亿美元同时60位获资助科学家成为诺贝尔奖得主,助力美国成为科技领域第一强国。

　　2016年5月,中央政治局常委会批准的《国家创新驱动发展战略纲要》发布,为加快建设创新型国家提供了基本遵循和行动指南。

　　预计无论是顶层筹划,还是具体领域,军民融合都将全面提速。  

　　习近平主席2015年提出将军民融合上升为国家战略,参考美国发展经验,军民融合需要政府层面自上而下的推动。最高层军民融合统管机构的成立和军民融合发展顶层设计方案的推出是大势所趋。

　　民参军热潮升温,民企享受到军民融合带来的“制度红利”。

　　民参军政策的核心目的就是引导优势民营企业,优质的社会资源进入军品科研、生产、维修的各个领域,从而推动军工产业的升级。

　　随着军工资产证券化不断推进,科研院所改制方案渐行渐近。

　　国外军工企业资产证券化率为70%到80%,而我国十大军工集团仅为25%。借鉴美国DARPA的成功经验,我们预计2016将开始以研究院所资产为主的第二轮军工资产证券化高峰期,我们预计军工科研院所将于近期完成分类,相关政策大概率将于近期出台。

　　建议关注

　　重点推荐民参军:【三力士】、威海广泰,隆鑫通用、天银机电,苏试试验,应流股份。科研院所改制:看好航天系、电科系和cec旗下个股:航天科技、国睿科技、四创电子、乐凯胶片等详见东吴机械军工&计算机军民融合深度报告【军民融合:国家战略,强国兴军】风险提示:军民融合政策低于预期,国防军费增长低于预期。(东吴证券)

　　三力士:拟在山西打造全球最先进量子通信网络 军民融合典范

　　三力士 002224

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆 撰写日期：2016-05-12

　　事件1: 公司发布投资公告:公司拟与如般创投共同设立山西三力士量子通信网络有限公司,注册资金1亿,公司拟出资6000万元,占股60%,彭顷钰院长控股如般出资40%。 事件2:公司发布子公司研发进展公告,无人潜航器目前设计己基本设计定型,现已进入潜航器各个配套系统的采购阶段。

　　投资要点

　　转型步伐坚定,设立子公司加码量子通信业务

　　公司转型步伐非常坚定,自4月设立子公司加码智能装备制造业务之后,公司拟出资6000万元(公司持股60%),与浙江如般创业投资有限公司共同投资设立山西三力士量子通信网络有限公司。

　　子公司主要着力推动量子保密通信网的落地和产业化,未来“两平台一张网量子保密通信网”、“基于超算的分布式量子保密通信数据中心”以及“天河二号超算互联互通量子保密通信网”建成后将有望成为全球最先进的量子保密通信网络。

　　量子通信催化频出,行业一片蓝海

　　今年2月,科技部长万钢表示将对量子通信等领域的基础研究进行重点支持;世界首条量子通信网络“京沪干线”也已完成1554公里的光缆勘察和改造,即将进行二期现场实施建设;我国研发的全球首颗量子科学实验卫星也已完成载荷及平台产品研制;

　　4月,习近平考察中科大接见潘建伟院士,对其研发工作表示肯定并再次强调量子通信重要性。我们判断十三五期间我国将在量子通信领域持续部署一批体现国家战略的重大科技项目,政府加大政策及资金支持力度是大概率事件,量子通信行业将有望迎来高速发展期。

　　无人潜器业务即将全面进入产业化

　　公司无人潜器主要用于港口布防、潜舰通信、水下测绘、岛礁布防、矿产勘探等领域。日前,公司发布公告,智能装备制造子公司研发的无人潜器拥有自主避障、自主导航、水下作业、远程数据采集以及人工智能数据分析等功能,其设计已基本定型,目前已开始各个配套系统的采购。我们预计公司无人潜器业务即将全面进入产业化阶段,未来订单情况有望超预期。

　　军民融合典范,将受益军民融合深度发展

　　人代会上习近平强调要全面实施创新驱动发展战略,推进军民融合深度发展;“十三五”中深海工作站、量子通信、网络空间安全、天地一体化信息网络等项目均将出台。公司此前提出“空天地海一体化”战略,将在无人系统、微纳卫星、量子应用等领域进行研发合作。作为相关项目的受益标的、军民融合的典范,公司将大幅受益顶层设计方案的推出以及具体领域的全面提速。

　　盈利预测与投资建议

　　考虑今年无人潜航器和微纳卫星业务带来的业绩增长,预计公司2016-2018年摊薄EPS分别为0.54/0.70/0.89,对应PE为27/21/16X。公司是军民融合典范,潜在的量子科技龙头,估值具有较大弹性,维持“买入”评级。

　　风险提示:订单低于预期、业务转型失败

　　威海广泰:消防车交付推动营收扩张 全年业绩持续高增长可期

　　威海广泰 002111

　　研究机构：长江证券 分析师：万广博 撰写日期：2016-05-03

　　报告要点

　　事件描述

　　威海广泰发布2016年一季报:1-3月实现营业收入3.08亿元,同比增加23.99%;实现归属于母公司所有者净利润0.41亿元,同比增加63.02%。

　　事件评论

　　新山鹰并表叠加消防车业务增长提升营收规模。除并表因素外,一季度收入增长主要来自消防车。2015年中卓时代签订合同7.56亿元,同比增长44%,显著高于同期消防装备收入增速17%。据一般交付期推算,前三月消防车营收增长30%以上。

　　受投资收益跨期确认推动,盈利增幅大。期间费用有所提升,主要是研发、薪酬等开支增长带来管理费用的上升。资产减值损失下降和投资收益增加贡献668万增量,其中427万元投资收益或来自参股的融资租赁公司,属提前到账的稳定分红,不影响上半年业绩增速。

　　预计上半年净利润同比增长35%-75%。在15年订单高速增长基础上,消防车一季度已签订1.73亿元大订单。相应的,由于备料需求增加,Q1购买商品、劳务的现金同比增长62%。此外,新山鹰去年下半年并表,贡献利润约0.45亿元,按全年平均估算,该部分占公司15年上半年净利润78%。

　　收购全华时代过审,无人机业务带来新引擎。公司增发收购天津全华时代项目已于4月8日审核通过。全华时代是国内领先的行业级无人机公司,产品应用于海洋、公安、武警、消防、航拍等领域。技术专利优势叠加公司的渠道资源,无人机将成为四大产业布局之一,有望从16年开始加速发展。

　　看好公司中长期发展前景。逻辑如下:

　　消防产业快速发展:消防车加快拓展市场,并逐步转向举高类高端产品;警报设备市场景气度高,后续新品及渠道拓宽将加速业务推进。空港主业增长平稳:空港设备龙头地位稳固,海外业务带动稳健增长。

　　无人机板块即将爆发:工业级无人机应用广泛,全华时代技术领先、产品齐全,量产后有望借助协同效应,实现业绩快速爆发。

　　持续受益军民融合:军民融合上升为国家战略,公司具备多项军品供应认证资质,军方资源积累深厚,有望持续受益。

　　业绩预测及投资建议:预计16-17年净利润约为2.47、3.28亿,EPS约为0.63、0.84元/股,对应PE分别为38、29倍,维持“买入”。

　　隆鑫通用:业绩靓眼 坚定看好农业植保运营服务

　　隆鑫通用 603766

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,周尔双 撰写日期：2016-04-28

　　主业稳定增长,受益业绩并表。

　　公司报告期实现总营收18.73亿元,同比+30%;归母净利1.96亿元,同比+34%。传统主业中,发动机业务实现营收5.6亿元,同比+3.6%;摩托车出口业务同比+29.4%,三轮摩托车业务同比+27.9%,推动整体摩托车业务实现营收8.1亿元,同比增11.5%;

　　小型家用发电机组业务实现营收1.3亿,同比-14.8%;汽车发动机零部件业务实现营收0.4亿元,同比增1.06倍。传统主业贡献毛利共计3.7亿元,同比+27.7%。此外,山东丽驰自去年8月并表,本报告期贡献营收2亿元,同比+47.9%,实现净利润832万元,同比增2.7倍;广州威能自去年10月并表,贡献营收1.3亿元,同比+12.9%,实现净利润903万元,同比+39%;两者共计贡献营收3.3亿元,贡献归母净利1100万元。

　　植保无人机性能优越,已进入示范推广阶段。

　　公司的XV-2植保无人机最大载重量70公斤,续航时间超过1小时,作业效率可达250-300亩/小时,作业效率可达国内同类产品的6倍,是目前国内唯一一款适合大田作业的农业植保无人机,产品核心性能优越。此外,公司植保服务的大田作业模式效率高,可复制性强。

　　公司今年2月与哈尔滨双城区签订战略合作协议,4月首次中标航空作业设备采购项目,预计二季度植保运营服务将在哈尔滨双城区进行无人植保作业的示范与推广,未来有望借助此次示范成果向全国进行复制推广,将有望再造一个隆鑫。

　　微型电动车:销量持续高增长,业绩增厚可期。

　　目前正值微型电动车市场爆发期,市场鱼龙混杂,规范政策呼之欲出。山东丽驰从整车到零部件技术积累非常深厚,拥有按A00级汽车生产标准制定的“冲压、焊接、涂装、总装”四大车间,核心部件电机、电控与韩国VC-Tech合资生产。

　　产品线非常丰富,拥有A01、B01、V5、E9、金瑞、吉瑞、福瑞7大平台共计35款产品,目标用户覆盖广泛。销量持续高增长,丽驰2014年销售5500辆低速电动车,2015年销售3.66万辆,我们认为:公司2016年销量破6万辆将是大概率事件,贡献净利润将超过5千万元。

　　再次推进员工持股计划,彰显管理层信心。

　　公司再次推进员工持股计划,将公司中长期发展与公司核心骨干利益紧密挂钩,彰显管理层强烈看好公司未来的发展,对后市充满信心。

　　盈利预测与投资建议。

　　公司是通用动力系统与植保无人机的龙头生产商,不考虑农业植保和运营服务,预计公司2016-2018年的EPS为1.10,1.26,1.44元,对应PE16/14/12X。公司估值具备较大安全边际,未来看好农业植保运营服务及低速电动车的爆发性增长潜力,维持“买入”评级。

　　催化剂:植保无人机订单、低速电动车政策超预期、人民币贬值。

　　风险提示。

　　新业务推广低于预期、海外市场拓展低于预期

　　苏试试验:试验服务收入持续高增长 未来稳步扩张

　　苏试试验 300416

　　研究机构：国元证券 分析师：李茂娟 撰写日期：2016-05-05

　　投资要点:

　　1、试验服务收入持续高增长

　　2015年营收同比增长23.21%,归母净利润增长21.68%,其中试验服务业务收入突破亿元,同比增长46.89%,成为公司业绩增长的主要驱动力。一季度试验服务业务收入延续高增长,增速高于公司的整体营收增速42.85%,而归母净利润亏损主要是受季节性因素影响(历史上看,一季度营收仅占全年12%左右),以及非经常损益减少、管理费用增加所致。

　　具体来看,15年公司新建或收购成都广博、湖南广博和青岛海测三家子公司,除成都广博(正在申请试验服务相关资质)、湖南广博(刚注册成立,尚未开展业务)以外,其余子公司均开始盈利。公司16年将扩建北京创博(短期业务将受一定影响),并着手考虑扩建上海众博,未来公司预计保持每年新设1-2个实验室的速度稳步扩张。

　　2、设备业务稳定增长,国际化布局加快

　　去年公司试验设备业务营收同比增15.04%,占公司营收60.96%,是公司主要收入来源。目前公司在电动振动设备市占率达40%,位居第一。而液压振动设备方面,国外产品仍占据主要市场。未来公司有望依靠其技术优势,逐步打破国外产品的垄断。

　　此外,公司成立海外部,全面推进国际化战略,并着重拓展国际中端产品市场。依靠公司产品的性价比优势,去年公司共取得出口订单2400多万元,同比大幅增长191%。

　　3、持续受益于军民融合、制造业升级

　　公司具备“三级保密资格单位”证书,下属子公司苏州广博和北京创博具备“二级保密资格单位”证书,航空航天、舰船等军品业务订单稳定。

　　随着军民融合战略推进,公司军品民品业务均受益。

　　《中国制造2025》提出以创新驱动“中国制造”转型升级,提升产品质量和品牌,环境与可靠性试验设备和服务需求将持续增长。

　　4、投资建议

　　预计未来三年试验服务业务将保持30%以上的增速,设备业务保持15%左右的增速,预计2016-2018年EPS分别为1.03元、1.28元和1.56元,对应PE为60倍、48倍和39倍,给予公司“增持”评级。

　　5、风险提示

　　试验服务扩张低于预期,试验设备新产品开发低于预期等。

　　四创电子:雷达电子装备龙头 军队信息化核心标的

　　四创电子 600990

　　研究机构：中银国际证券 分析师：杨绍辉 撰写日期：2016-04-26

　　公司是我国最 为主要的雷达电子研究所——电子科技集团38研究所(华东电子工程研究所)控股上市公司,是我国军民用雷达的主要科研生产单位之一,公司业绩进入高速增长期,体外资产优质。我们对其给予买入的首次评级,目标价格106.80元。

　　支撑评级的要点

　　电子科技集团第38研究所旗下唯一上市平台:四创电子隶属于中国电子科技集团第38研究所,38研究所是我国从事军事电子、信息产业等综合电子信息技术研制、生产、集成的国家一类研究所之一,是中国电子科技集团的核心研究所,是国内军事雷达电子的主要供应商。

　　业绩保持稳定增长:2015年度实现营业收入24.98亿元、同比增长48.30%,归属上市公司股东的净利润1.15亿元,同比增长43.83%。随着中国人民解放军作战思想和作战方式向信息化、精确化方向发展,未来数年内公司业绩可以保持高速增长。

　　博微长安电子有限公司完成注入:38研究所全资子公司博微长安电子有限公司通过重大资产重组的形式注入上市公司,博微长安电子有限公司是国内领先的地面、近程、低空雷达和保障装备制造商,是二级保密单位、核心军品资产。

　　后续院所资产注入预期强烈:电子科技集团表示要加快军工资产证券化进程,在这个大背景下,38研究所资产证券化率较低,而且已经开始核心资产证券化的进程,相关预期较为强烈。

　　评级面临的主要风险

　　相关院所改制进度可能不及预期。

　　估值

　　公司发展战略清晰,体外资产十分优质,未来3年预计将保持20%以上的收入增长。我们预测公司2016~2018年每股收益分别为1.78元、2.39元、3.19元。目前市值104亿元,备考市值122亿元。综合市场对于所处行业的风险偏好和公司成长性,我们给予公司2016年业绩60倍估值水平,目标价格106.80元,推荐买入评级。

　　应流股份:核电新品中标助推业绩持续增长

　　应流股份 603308

　　研究机构：银河证券 分析师：王华君 撰写日期：2016-05-13

　　投资要点:

　　1.事件

　　公司于召开的2015年度业绩说明会上表示,金属保温层、乏燃料贮存格架等核电新产品已实现中标。

　　同时,公司董事会提议在2016年中期进行一次利润分配,公司目前每股资本公积1.9元。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)核电新产品中标,将推动业绩持续增长

　　根据公司公告,公司已经中标了四个机组的第三代核电站反应堆压力容器金属保温层,两个机组的乏燃料贮存格架,中标金额约占公司2015年营业收入的5%(即近7000万元)。公司同时表示,2015年核电收入占公司营业收入比例约为12%,今年预计超过20%。

　　我们认为,核电新产品的中标表明公司产品已受到市场认可,核电业务未来有望快速增长。

　　公司核电设备产品主泵泵壳、爆破阀、堆内构件、金属保温层等到2020年平均市场空间为27亿元/年,随着核电建设、装备国产化将快速发展。公司已与沈鼓签订了24台CAP1400和CAP1000主泵泵壳及相关配套零部件的销售合同,同时还与东方阿海珐公司签订了3台华龙一号的主泵泵壳及相关配套零部件的销售合同。2016年3月起,公司已经开始交付CAP1000和CAP1400主泵泵壳各一台。

　　核废料处理需求迫切,高放废料临时储存库日趋饱和,新增废料将被迫离堆储存,“十三五”期间中子吸收材料市场空间近2亿元/年。公司与中物院合作建成国内唯一的中子吸收材料产业化生产线,现已具备批量生产的能力,产品已经实现销售,预计将为公司带来新增长点。

　　(二)“两机”高端零部件:公司成长潜力大

　　军民融合升为国家战略,航空装备有望取得重大发展,“两机”零部件为核心装备。航空零部件全球巨头PCC公司2014年收入达到100亿美元,净利润超过15亿美元,与GE业务收入达到13亿美元。PCC已于2016年被巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司以372亿美元现金收购。

　　公司已与中航工业、GE等知名企业在“两机”零部件领域开展合作,预计等轴晶叶片将在二季度实现销售。如果能形成对PCC产品的部分替代,将打开成长空间。2016年4月与德国SBM共同研发两款涡轴发动机和两款直升机,其中发动机燃料可替代性强,除用于直升机动力外,还能作为特种车辆、舰船和水下装置的动力,作为移动电源、备用电源,开发分布式电源。公司航空领域持续加快布局。

　　(三)高端装备关键零部件领先企业;航空/核电“产业链/价值链”双延伸

　　公司遵循“产业链延伸+价值链延伸”发展战略,重点发展“两机”(航空发动机、燃气轮机)等航空国防领域高端产品,在核岛核心设备产品基础上发展核能新材料、新设备。公司2016年第一季度单季业绩出现拐点。

　　(四)增发募资15亿元加码航空零部件,目前仍在积极推进中

　　公司拟增发募资15亿元加码航空零部件,发行价25.62元/股,实际控制人杜应流认购2亿元凸显信心。公司增发已于2016年1月13日收到批文,批复自核准发行之日起6个月内有效。公司本次非公开发行A股股票采取向特定对象发行股票,相关认购对象已经签署了股份认购协议,目前项目仍在积极推进中,公司表明有信心完成增发,将选择合适时机实施发行。

　　3.投资建议

　　考虑本次增发,预计2016-2018年EPS为0.40/0.66/0.86元,对应PE为55/33/25倍。公司每股资本公积1.9元,目前股价低于增发价,安全边际较高。未来受益核电/核废料处理、军民融合、通用航空主题。维持推荐评级。

　　风险提示:核电建设进度慢于预期、中子吸收材料产业化进程低于预期、“两机”零部件进度低于预期。

　　更多信息可参考我们2016年5月4日发布的深度报告(31页):《应流股份(603308):高端装备关键零部件领先企业;航空核电产业链价值链双延伸》

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/70236/