[百利好]诸多利好催化钢铁行业 6股受益大爆发
来源:财经评论 发布时间:2017-08-27 点击:
【www.joewu.cn--财经评论】
金融屋财经网(www.joewu.cn)8月28日讯
钢铁行业:供给侧改革加速 关注6股
事件
河北发改委网站公布《河北省 2016 年化解钢铁过剩产能分月计划表》,涉及8个市、39家钢企的1840万吨炼铁产能和1600万吨炼铁产能。
其中包括河钢集团旗下唐钢、宣钢、承钢等钢企,计划到11月份完成。
点评:
本次去产能计划远超预期。
河北省从最初的2016年计划压减炼铁产能1039万吨、炼钢产能 820万吨,到今年5月份,动员会上立下去产能军令状,承诺2016年压减1726万吨炼铁、1422万吨炼钢产能。
再到本次各市多报计划来看,预计到11月底,河北省将累计淘汰炼铁产能 1840万吨、炼钢产能1600万吨,分别超额完成全省全年计划任务的106.6%和112.5%。
本次拆除有效产能1118万吨,占比 65%。
经河北相关当地网站统计,本次关停计划中涉及有效产能(截止上周还在生产的)达1118万吨,占比65%。
我们判断影响大于市场预期(此前市场对于钢铁去产能预期极低)。本次拆除以民营企业为主,我们调研有一定资金补贴,2000万元/座(450m3 )左右。
本次行政力量占主导地位,拆除对象为盈利差、现金差、有主动意愿的。
类推全国,有效产能关停超河北。
预计全国16年关停3500万吨(占比3.4%)。全国16年总关停计划为4500万吨,按照 65%比例测算,同时考虑到河北省的特殊性(13-15年关停高炉较多,可用于凑数的数量大),预计全国关停的在产比例高于河北。
钢铁行业15-18年产能利用率连续回升。测算16年回升4-5个百分点,已体现在行业盈利恢复上。
17年即使考虑需求小幅下滑,全年产能利用率提升1-2个点仍有把握,基本面继续改善。18年延续供给侧改革。
三大催化剂,助力钢铁股持续上涨。 国金钢铁团队6月底提示钢铁行业三大催化剂:一是供需边际改善10%带来钢价一大波上涨、二是中报不错、三是政策(供给侧改革推进,预期差正在逐步修复)。钢价近日强势上涨,钢坯再次突破2300元/吨;供给侧改革亦进入强力执行阶段。
中报业绩预期普遍盈利为主。从近期钢铁企业发布的预期业绩来看,不少公司二季度4、5月份均实现几个亿盈利,全年业绩可观。
而从吨毛利跟踪情况看,我们预计6月初的50-100元/吨的毛利大概率是全年盈利低点(该低点远高于过去几年),目前长材利润为200元/吨附近,板材有400-500元/吨的利润空间。
钢价持续上涨。钢价在经过4月底到5月调整之后,稳步上行,如热轧板卷价格用两个月时间从2500元/吨上涨到2850元/吨,增速相对平稳,较4月份上旬开始因供需错配引发的从2500元/吨飙到3200元/吨,涨势相对理性,可持续性较强。
政策持续推进。 国务院国资委 8月14日表态配合供给侧改革国企改革试点全面铺开,其中钢铁行业宝钢、武钢列入国有资本投资公司试点,新兴际华集团列入董事会职权试点。
钢铁行业果子占比高、国企数量多,是国企改革重要领域之一。 钢铁国企改革用户更供给侧改革相辅相成,下半年将加速。
投资建议
继续看好三季度诸多利好对钢铁板块的催化,首推首钢股份、新钢股份、方大特钢、鞍钢股份、三钢闽光、河钢股份等。
首钢股份:博弈定增及转型落地
首钢股份 000959
研究机构:国金证券 分析师:杨件,倪文祎 撰写日期:2016-08-18
投资逻辑
博弈定增及转型落地。公司于15年9月11日公布三年期增发预案,当年9月30日通过股东大会决议,目前增发仍在推进过程中。
考虑到一年有效期即将到来,不排除公司加快增发进度(甚至最后时刻过会)的可能性。
定增价格4.9元/股,当前股价4.5元仍然倒挂,PB仅为1.04倍。因此,就定增而言,当前时点具备一定博弈定增及转型落地的价值。
公司此次增发包括收购曹建投67%股权、投资京唐钢铁二期项目和后续PPP项目以及偿还银行贷款,意味着公司正式向非钢产业转型,园区开发将成为转型发展第一步。
受益行业盈利复苏,拥有不错弹性。受益唐山限产、G20环保措施提前、8省环保督查带来的供给缺口以及下半年旺季启动预期,三季度钢价有望继续反弹,当前板材吨毛利已超过400元/吨且将进一步提升。
公司前期完成资产置换后持有钢铁权益产量1550万吨(含京唐二期),是钢铁上市公司中板材及冷轧占比最高的公司之一,有望充分受益。
同时,公司吨钢市值、每股钢产量均位于钢铁股前列(剔除北汽股权后),弹性也不错。
钢铁国企改革/转型首选。近期,宝武停牌合并并列入国有资本投资公司试点、华菱注入金融与节能资产等钢铁相关国企改革与转型事件不断。
我们认为,钢铁行业是国企改革重要领域,国有资本投资公司及资产置换/注入等为首选。
首钢作为典型的大集团小公司,同时也是北京国资委旗下规模最大的公司之一,其未来改革/转型逻辑较为充分,建议密切关注。
投资建议&盈利预测 n 预计公司16-18年EPS分别为0.17元、0.22元、0.29元,对应PE分别为26倍、20倍、15倍。维持“买入”评级。
风险
钢铁盈利复苏不大预期;定增进度不大预期。
新钢股份:二季度业绩拐点向上
新钢股份 600782
研究机构:中泰证券 分析师:笃慧,郭皓 撰写日期:2016-08-02
业绩概要:新钢股份公布2016年上半年预盈公告,报告期内预计实现归属于上市公司股东的净利润为0.6亿元至1亿元。
其中一季度净利为-0.92亿元,二季度净利约为1.52至1.92亿元,成功实现扭亏。
上年同期归属于上市公司股东净利润-1.37亿元,基本每股收益-0.10元/股。
二季度业绩大幅增长:公司二季度业绩表现亮眼,单季度实现净利逾1.5亿元,折合EPS为0.11元-0.14元,创造自2015年以来单季业绩最佳,盈利呈现大幅改善。
而从已经公告业绩表现的行业相关上市公司来看,今年二季度的业绩表现都明显增长,因此我们认为行业基本面的复苏是公司业绩改善的最大动因;
行业盈利持续回暖:自去年12月份以来,库存周期叠加需求的弱复苏便导致了行业盈利开始底部反弹,而到了今年二季度需求端的扩张尤其是房地产投资领域的显著拉动,造成钢厂订单快速回暖,行业利润出现大级别回升,虽然期间五月份钢价快速下跌导致行业盈利呈现收缩,但六月份止跌企稳致使行业盈利重回升势。
经我们测算,自去年四季度以来螺纹钢单季吨钢毛利分别为-3.5元、93.29元以及182.59元,热轧板单季吨钢毛利分别为-94.53元、51.59元以及322.86元,中厚板单季吨钢毛利分别为-310.2元、-46.96元以及53.53元,行业各品种毛利都呈现逐步改善迹象;
复苏趋势有望延续:从近期召开的政治局会议来看,下半年的经济政策重心依旧是“积极的财政政策和稳健的货币政策”,而“适度扩大总需求”的表述再一次体现了稳增长的重要性,基建投资有望继续维持高位,整体经济将大概率保持稳健。虽然近两周社会库存有所回升,但总体库存水平依旧处于历史低位。
随着酷暑消退,钢铁消费淡季逐步进入尾声,八月中下旬开始钢铁消费将季节性回升,配合低库存和旺季来临,后期钢价总体将表现偏强势,行业盈利改善势头有望延续;
投资建议:公司是江西省内唯一的国营钢企上市公司,中板、电工钢板、厚板、冷热轧板等占比达70%,具有一定的区域溢价优势。
公司2016年计划粗钢产量896万吨,同比增长60万吨,在下半年行业盈利趋势总体呈现向好背景下,公司业绩有望获得持续改善,预计2016-2018年公司EPS分别为0.28元、0.15元以及0.20元,维持“增持”评级。
方大特钢:二季度业绩靓丽领先行业
方大特钢 600507
研究机构:光大证券 分析师:王招华 撰写日期:2016-08-16
业绩靓丽行业领先,源于良好的激励机制护航。公司2016年上半营收同比下降11.40%至37.92亿元,净利润同比增加77.95%至2.59亿元,吨钢净利润153元,全面摊薄EPS为0.2元/股;
其中Q2实现EPS为0.15元,年化ROE达30%,在全行业均处于比较领先的水平。公司靓丽的业绩,重要原因是良好的管理和激励,公司核心高管的薪资水平长期以来都位居市场前列。
志存高远,立志成为行业盈利能力最强的钢企。
公司实际控制人方威近期曾表示,方大特钢的吨钢利润在全国钢铁行业排名第三位,目标是实现吨钢利润率全行业第一的目标(较公司的吨钢利润高50%);鉴于公司长期的经营业绩表现以及激励情况,这一目标的实现可以预期。
铁精粉业务有改进空间,新进入的新能源环卫车辆领域有想象空间。上半年公司控股100%的铁精粉业务亏损0.35亿元,如果公司进一步采取相应的降本增效措施或者进行适当的资本运作,对公司的估值表现会更有帮助;
公司2015年6月收购了江西特种汽车有限责任公司60%股权,主营“新能源+环卫”汽车,目前处于微亏状态,但是其长期发展前景广阔的“蓝海”,未来或成为公司业绩新的支撑点。
对外担保金额占净资产的比例偏大,需要警惕。截至2016年8月13日,方大特钢对外担保总额为166,500万元(含公司分别与方大炭素新材料科技股份有限公司、方大锦化化工科技股份有限公司互相担保额度),占最近一期经审计净资产的73.40%;虽然并没有明显迹象显示存在违约的可能性,但是也值得高度关注。
投资建议:维持“增持”评级。我们预计公司2016年至2018年EPS分别是0.41元、0.37元、0.38元。
考虑到公司特钢产品盈利能力向好,上半年经营业绩非常可观,且具有“新能源+环卫”特种汽车领域的良好预期,继续给予“增持”评级,按照17倍的PE,给予目标价6.97元。
其他风险提示:(1)宏观经济下行;(2)公司经营不善。
鞍钢股份:2季度量价齐升,半年度业绩成功扭亏
鞍钢股份 000898
研究机构:长江证券 分析师:王鹤涛 撰写日期:2016-07-08
事件描述
鞍钢股份发布2016年半年度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润3.00亿元,同比上升93.55%;
据此计算,公司2季度实现归属于上市公司股东净利润9.15亿元,同比上升572.79%;按最新股本计算,2016年上半年实现EPS为0.04元,去年同期为0.02元,2季度实现EPS为0.13元。
事件评论
需求恢复叠加内部降本增效,上半年业绩大增:公司上半年实现归属于上市公司股东净利润3.00亿元,同比大增93.55%,主要源于如下几个原因:1)上半年需求好转导致钢材价格上涨,沈阳地区螺纹钢上半年均价同比降幅仅为7.04%,与此同时,铁矿石上半年均价同比降幅仍达15.38%,在同比变化趋势中,钢强矿弱格局较为显著,从而提升公司盈利;
2)今年上半年公司内部降本增效显著,一系列措施有效落地,作用初显,比如,上半年公司冷轧硅钢厂东区边裂缺陷率减少0.6%,卷轴印大幅度降低0.05%,西区漏晶缺陷得到有效控制,“质量最好、生产最优、成本最低”原则得到有效体现,此外,公司强化市场研判,管理好原材料的采购,降低原料采购成本,进一步促使成本端收缩;
3)公司相对滞后的调价政策,促使公司产品价格调整滞后于行情走势,因此,在市场行情下行背景下,公司热轧、冷轧等主力产品价格依旧相对坚挺,从而进一步放大了上半年的盈利。
2季度产量上升叠加出厂价处于相对高位,业绩环比大幅改善:环比来看,公司2季度业绩改善明显,盈利环比提高248.78%。
出现上述变化的原因,仍在于钢价有所提升,沈阳地区螺纹钢季度均价环比上升22.38%,同时,公司出厂价借势维持高位;
另一方面,2季度矿价相对钢价整体表现处于弱势,2季度矿价环比仅上涨12.03%,产品毛利随之得到放大;
此外,鞍钢集团以及公司2季度粗钢产量增幅显著,鞍山钢铁本部于6月19日、6月29日在半个月内连续两次刷新钢水单日产量纪录。量价齐升下,公司2季度盈利环比增加15亿。
预计公司2016、2017年EPS分别为0.06元和0.10元,维持“增持”评级。
三钢闽光:毛利率提升致1季度扭亏,优质资产注入助力上半年业绩
三钢闽光 002110
研究机构:长江证券 分析师:王鹤涛 撰写日期:2016-04-29
报告要点
事件描述
三钢闽光发布2016年1季度报告,报告期内公司实现营业收入27.18亿元,同比下降20.09%;实现营业成本25.30亿元,同比下降27.28%;
实现归属于母公司所有者净利润0.43亿元,去年同期亏损1.76亿元;1季度实现EPS0.08元,上年同期为-0.33元,2015年4季度为-0.52元。
公司发布2016年上半年业绩预告,公司预计2016年上半年净利润为2.37亿元~3.71亿元,去年同期亏损2.69亿元,预计上半年实现EPS 为0.44元~0.69元。
由此计算,公司2季度净利润预计为1.94亿元~3.28亿元,去年同期亏损0.94亿元,2季度EPS 为0.36元~0.61元。
事件评论
毛利率提升显著,1季度业绩扭亏为盈:尽管1季度公司钢材主要销售地福州螺纹钢钢价同比下跌16.85%,同时根据集团口径估算公司1季度钢材产量同比下降0.49%,最终导致营业收入同比减少20.09%,而公司1季度业绩实现扭亏为盈主要源于以下几点:
1)公司采取全流程降本增效措施,效果显现,叠加1季度矿价跌幅超过钢价,公司毛利率同比提升9.19个百分点,成为贡献1季度业绩大幅改善的主要原因;
2)公司从2016年1月1日起延长部分固定资产的折旧年限,预计增厚公司1季度净利润0.37亿元。
环比来看,公司1季度业绩大幅改善主要得益于毛利率显著改善、资产减值损失减少以及折旧调整:1)1季度福州地区建筑景气回暖带动福州螺纹钢环比上涨6.03%叠加公司或继续推行降本增效,共同带动毛利率环比提升15.02个百分点;
2)行情好转带动1季度资产减值损失环比减少1.06亿元;3)2016年折旧调整也一定程度上贡献1季度业绩增长。
需求回暖叠加优质资产注入,上半年盈利大幅上升: 4月份以来,钢铁下游建筑、汽车、家电、机械等领域整体景气好转,下游补库增加,钢材需求放大,确立业绩改善基础;
同时,公司4月初已成功注入集团优质资产包,从而整合钢铁产业链上下游资源,进一步降低钢材成本,提升公司盈利能力。
此外,公司拟开展第一期员工持股计划认购公司股票,此次员工持股计划将促进公司建立、健全激励约束机制,充分调动公司重要员工的积极性,促进公司管理经营实现良好循环,持续盈利前景可期。
预计公司2016、2017年EPS 分别为0.97元和1.04元,维持“增持”评级。
推荐文章
- [易世达股票]易世达:使用闲置自有资金购买理财产品的公告
- 【股指期货一手多少钱】5月5日股指期货早盘提示:期指观望氛围浓
- 5g股_5股受热捧虚拟现实大蛋糕遭互联网巨头抢食
- [锦富新材股吧]锦富新材:5月4日涨停 报于16.29元
- [今日股市行情怎样今日股市大盘]今日股市行情:今日股市猛料点评(5/5)
- 淘气天尊新浪博客直播_淘气天尊论市:5月5日盘前必知(附股)
- 明日大盘十大机构预测|十大机构预测5月5日股市大盘行情走势
- 【股市交易时间段】今日股市交易机会及风险提示(05/05)
- 斗鱼熊王直播间|王宝强斗鱼直播间在哪?王宝强斗鱼直播间地址分享
- 300120经纬电材|经纬电材:关于控股子公司产品中标的公告