每日复牌股|每日一股：中南建设，主业及大数据发生积极变化

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)9月7日讯

　　● 地产销售稳健，加强布局一二线城市，在手储备丰富。16年上半年实现营业收入133.2亿元，同比增长51%，实现归属于母公司的净利润3.37亿元，同比减少24%，交房结构差异导致公司当期盈利能力大幅度下降，随着低毛利项目结转接近后程，预计未来盈利能力将有所恢复。16年上半年公司房屋销售面积142万平米，销售金额为158亿元，与15年同期相比分别大幅增长了51%和76%，公司16年来积极转型，获取的地块全部位于市场供需结构优，销售良好的一二线城市，公司未来可售面积已经达到1428万平米，其中一二线城市占比达到35%，结构优。

　　● 借力资本市场股债双融，资本结构得到优化。16年4月，非公开发行成功募得资金46.4亿元，16年来公司积极把握货币宽松、利率下行的市场机会，分三批次发行了总额37亿元的公司债，发行利率较去年有一定的降低。公司最新的资产负债率由15年底的86%降低到83%，扣除预收款项的资产负债率由78%降为73%，净负债率由202%大幅回落至145%。三费方面，由于公司上半年销售回款良好，营业收入大增，同时股权和低成本的债权融资减少了财务费用支出，管理费用率和销售费用率都有一定程度的降低，体现了公司精细的管理能力。

　　● 建筑业务转向基础设施和建筑工业化，模式走PPP之路。15年公司与南京市政府签订的玄武湖菱洲儿童乐园是公司在PPP模式上的首次尝试，16年上半年成功获得温岭监狱PPP项目，另外在深圳有一个城市更新项目，北京也有一个收购项目，并且多项PPP还在洽谈中。公司未来会继续推进PPP业务的规模，后期将重点介入城市基础设施领域。公司在NPC技术(新型混凝土预制装配技术)上处于行业领头，继沈阳中南NPC成为国家级“可装配式关键部品产业化技术研究与示范”生产基地之后，NPC技术在上海嘉定、苏州、南京等地成功推广运用，未来公司NPC装配生产外销规模逐步扩大。

　　● 大数据打开广阔空间。公司投资的大数据公司上海承泰独创数据银行个人数据资产模型，建立交易标准化，致力于打造个人数据跨平台自由存取并授权交易的混业生态系统。公司的主打产品玛娜花园可以在用户的授权下，自行导入用户分散在各个互联网平台的数据并为用户建立一体化的个人数据银行。玛娜花园已经发展为包括玛娜花园电商购物版、玛娜花园颜值数据版、玛娜花园支付版、玛娜花园中南物业社区版、玛娜花园保险版等十个版本，覆盖范围广，应用场景度高，独特的商业模式和产品特点在数据蓝海极具增长空间。

　　● 投资评级与估值：首次覆盖，目标价格：8.7元，给予中性评级。我们预计公司2016-2018营业收入增速为45.4%、17.5%、14.7%，归属于母公司的净利润分别为：10.8亿元、11.4亿元、12.4亿元，对应EPS分别为0.29元、0.31元、0.34元。参考可比公司可比公司16年PE估值25.00X，由于公司在大数据方面有做长远布局的打算，未来有望增厚公司成长空间，因此我们给予公司20%的溢价，得出16年PE：30.00X ，对应16年的股价：8.7元，RNAV测算给出的保守价格是6.51元，给予一定的边际参考。

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