山东路桥股票_山东路桥：PPP交运规模大，三季度净利大增

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月27日讯

　　增持。公司前三季度营收42.1亿(+4.30%)，净利2.48亿(+20.87%)，符合预期，Q3单季度净利1.2亿增速较快(+34%)。考虑公司为将受益于山东省交通建设高峰期与3.3万亿交通运输PPP项目，维持预测2016/17年EPS 0.42/0.49元。考虑山东省为PPP重省，公司新签订单高增覆盖收入倍数高，提升目标价至8.80元，对应16年约21倍PE，维持增持。

　　经营净现金流大幅好转，财务报表稳健。1)毛利率14.99%(-0.61pct)，净利率5.91%(+0.82pct)，基本保持稳定;2)经营净现金流0.79亿(上年同期-1.96亿)，系BT项目回款及预付款增加所致，其中Q3单季度经营现金流1.7亿元(-38%)，或系上年同期基数较大(2.7亿)所致;3)期间费用率8.47%(+1.93pct)，财务费用0.61亿(+1196%)，系确认融资收益少于去年同期所致;4)应收账款33亿(+13.16%)，占总资产25.93%，资产减值损失-913万(-428%)，系据应收款账龄分析提取坏账准备少于去年同期。

　　受益山东公路建设及PPP落地高潮。1)背靠山东高速集团(运营65%的省内高速)和山东高投，将充分受益于山东公路建设高峰(2016年山东省公路建设投资目标576亿元)，预计新签订单高增覆盖收入倍数高;2)路面养护稳步推进(新签订单超4亿)，技术实力雄厚，毛利率较施工业务高12.42pct;3)以不低于5.49元/股定增30亿已获股东大会通过和国资委批准，大股东及子公司认购30%+锁定3年彰显信心;4)山东省为PPP重省，交通运输PPP项目规模达3.3万亿，公司料受益。

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