【钾3.30】(3.30)周一挖掘8只黑马股

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　　国星光电：新业务为公司注入新的成长动能 　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 　　报告要点 　　事件描述 　　国星光电2015年3月26日发布2014年年报：全年营业收入15.4亿元，比上年增长35.07%，归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，比上年增长28.13%，EPS为0.34元。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税)。公司预计2015年一季度净利润同比增长20%-40%。 　　事件评论 　　公司在2014年引入了新的股东广晟公司，成为LED行业中为数不多的实行混合所有制的上市公司之一，公司的股权结构和治理结构得到了进一步优化，新股东接下来可能的举措和战略布局为市场留下了极大的想象空间。而且，公司制定了2014年度员工持股计划，进一步充分调动员工的积极性和创造性，进一步建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，使员工利益与公司长远发展更紧密地结合，有利于促进公司战略目标的实现及股东价值的最大化。公司未来将进一步践行“立足封装，做大做强，兼顾上下游垂直一体化发展”的发展战略。 　　公司2014年在LED封装产品技术方面取得了很大的突破和拓展：已经量产的户外小间距拳头产品1010得到客户的充分认可，在LED显示屏市场继续拥有较大的市场份额并保持着国内领先的技术优势。同时，顺应市场需求，公司开发了系列小高压白光LED器件、高光效LED灯丝以及系列COB产品，白光器件产品市场推广取得了重大进步，无论在规模、产品、市场上都能在国内第一梯队站稳脚跟。从传统的显示屏及家电市场成功拓展到高端的小间距显示、LED背光以及高效白光照明器件，将驱动公司进入未来几年进入一个快速发展期。 　　LED外延芯片生产线预计将逐步实现盈利。公司控股子公司的外延芯片生产线自2013年下半年开始陆续投产后，已安装调试完成并投入生产的MOCVD设备现为18台(剩余2台用于研发)，所生产的芯片部分供应公司的封装业务使用。 　　我们预计公司2015-2017年的EPS分别是0.51元、0.7元、0.98元，目前股价对应的PE分别是30倍、22倍、16倍，维持“推荐”评级。 　　三聚环保：下一个碧水源 　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 　　碧水源和三聚具备相同的成功要素。 　　碧水源是市值最大的A 股上市环保公司，09-14 年净利润复合增长55%。市场在寻找下一个能取得碧水源式成功的公司。我们认为跳出水处理的领域，三聚环保和碧水源具有相似的成功要素：1)两家公司都具备较高的投资回报率，都来自于技术壁垒;2)都注重和客户合作、利益捆绑，并提供全套解决方案，因此在全国范围内迅速扩张;3)两个公司都具备很大的市场空间。 　　技术和模式都已得到证明，在手订单大幅上升。 　　碧水源的成功可以归纳为 “技术+模式”。三聚环保的技术和模式都已得到证明，正处于项目快速复制的阶段。七台河项目投产标志着 “补气顶气”技术已经顺利运用; “众信金融”平台融资额也达到10 亿元以上。2014 年末公司在手工程订单达到19.2 亿元，我们估计年初仅3-4 亿的水平。 　　高速增长来自三个维度的乘数效应;未来市场空间广阔。 　　公司工程业务发展来自三个维度：1、横向：客户数量;2、纵向：单一客户身上，从脱硫到焦炉气利用、补气顶气、费托合成、悬浮床加氢，可实现收入从几千万到20 多亿的增长;3、工程到运营：公司可收购为客户做的项目，进入运营环节。三个维度叠加甚至相乘的效果有望使公司保持多年高速增长。 　　估值：上调目标价至44.9 元，维持“买入”评级。 　　小幅调整15/16/17 年的EPS 预测至1.33/2.04/2.39 元(旧1.34/2.01/2.31 元)以反映：1)油价和进度对大庆和家景项目15 年的负面影响;2)强劲订单对16、17 年的拉动。我们基于瑞银VCAM 贴现现金流模型(由于无风险利率下降，WACC 从8.8%下调至7.8%)，上调目标价至44.9 元(旧34.3 元)，维持“买入”评级。 　　长荣股份：战略构想逐步落地，云印刷渐入佳境 　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 　　关注1:传统业务回暖，战略构想逐步落地 　　2014年公司实现营业收入9.57亿元，同比增长55.40%;营业利润2.08亿元，同比增长39.11%;归母净利润1.75亿元，同比增长22.63%。业绩增长源于5月开始收购的力群印务开始并表，力群印务2014年实现营业收入4.98亿元，实现净利润1.49亿元(超过业绩承诺的1.26亿元)。剔除力群印务并表因素影响公司2014年营业收入5.89亿元，同比下降4.3%。公司一季报业绩预告增长290%-320%，除了力群并表因素外，印刷装备业务逐步回暖，主业恢复性增长，云印刷业务也步入正轨，开始上量。 　　公司总体发展战略为：装备智能化、产业投资和云印刷，其中装备制造智能化方面，向国际化、信息化、智能化、自动化发展;产业投资主要瞄准下游印刷行业，实现上下游的良性互动;云印刷方面则在吸收台湾健豪成功商业模式的基础上，根据中国大陆的特点，开展B2B 的同时力推B2C，从生产工厂到经销环节建立一个多层次的云印刷体系。 　　关注2:智能化装备制造：通过技术整合实现中国智造梦想 　　2014年印刷行业总产值达1.2万亿元，其中包装印刷占比34%，而装备投资占包装印刷行业的10%，约408亿元，市场空间足够大。 　　与国际巨头合作加强装备产业链布局。14年收购德国海德堡高端模切机和糊盒机相关资产，并签署分销协议，将极大提升公司的技术实力，实现向高端印包设备的拓展，并利用海德堡庞大的渠道资源加快长荣产品在欧美市场的渗透;15年与意大利赛鲁迪签订R983凹印机技术许可协议，通过合作进入了凹印机设备领域，目标直指印中、印前环节的智能化。公司近两年海外销售规模约一亿元，与国际巨头的合作外将助推公司海外业务大幅增长，并加快公司实现整个产业链智能化升级目标的步伐。 　　今年1月公司溢价收购贵联控股股权。贵联控股是国内第二大烟包企业，国内有6家工厂，未来要做大规模技术改造，建立华南、华中印刷中心。长荣获得贵联董事会席位后，对其董事会决策会产生影响，推广长荣的整厂输出理念和相关设备。此外，公国与贵联的合作，可将其生产工艺和技术嫁接到公司的数字工厂中，完善智能工厂，为未来向外部推广打下坚实的基础。 　　总体上，公司正在工业4.0大潮中下一盘大棋，不论是与国际巨头合作加强装备产业链的布局，还是通过产业投资向下游渗透，公司核心目标是通过技术整合实现中国智造的梦想。从发展步骤上，公司将在烟包印刷行业率先开展智能工厂改造，从喷码、检测到打包形成整体解决方案，未来将逐渐过渡到帮助烟包企业建立新的智能化工厂，为烟包行业乃至更多行业的智能化转型贡献力量。 　　关注3:云印刷：开始上量，渐入佳境 　　天津的中央工厂经过生产环节的磨合和调试，目前已经逐渐走上正轨，今年3月天津工厂已经拿到500种产品，并有了报价单。天津的云印刷旗舰店也预计于4月份开业，届时“高大上”的形象宣传窗口将向客户开放。台湾健豪有6000多种产品，这些产品逐渐导入天津工厂，从3月份到15年底，天津工厂的日流水将拾阶而上，将由数万元到数十万元，甚至上百万元，全年收入规模有望超过1亿元。天津中央工厂的定位：一是要满足京津冀印刷品需要，二是开发新产品，三是产品演示和工厂演示功能。除了天津中央工厂外，长三角、珠三角将来也考虑与当地实力企业合资建立新的中央工厂，在偏远地区则考虑发展加盟商模式，收取加盟费、软件使用费。未来经销商的发展分两个层面，计划发展线上经销商500家，发展街边快印店为代表的线下经销商1万家。发展模式上，台湾健豪模式是B2B2C，由B2B 转向B2C。大陆人口多、市场大，未来长荣健豪将直接从B 端到C 端转化，在做B2B 的同时力推B2C，将同时实现区域深耕和无边界扩张，在未来三五年有望快速增长。 　　结论：公司传统业务已恢复性好转，在工业4.0大潮中公司正下一盘大棋，通过技术整合实现中国智造梦想，战略构想正逐步落地，云印刷业务则开始上量，渐入佳境。我们预计公司2015-2017年的每股收益分别为1.46元、1.89元、2.31元，对应动态市盈率分别为34倍、26倍、12倍，维持公司“推荐”的投资评级。 　　华谊兄弟2014年年报点评：业绩符合预期，战略转型初现成效 　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 　　投资要点： 　　业绩符合市场及我们预期。华谊兄弟14年实现营业收入23.9亿元、营业成本9.3亿元，分别同比上升18.6%、上升2.6%;实现归属于上市公司股东的净利润9.0亿元，同比增长34.8%，对应全面摊薄EPS 0.72元，符合市场及我们的预期(公司业绩快报净利润为9.0亿元).14Q4公司实现营业收入14.3亿元、归属于上市公司股东的净利润4.4亿元，分别同比上涨44.4%、上涨74.3%，对应全面摊薄EPS 0.36元。2014年利润分配方案为每10股派发现金股利1元(含税)。同时公司发布一季度业绩预告，预计归属母公司净利润为2.03亿元-2.77亿元，同比下滑25%-45%，一季报下滑主要源于出售掌趣科技的投资收益减少，1季度归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为6175-13561万元，同比增长574.2%-1380.6%。 　　毛利率大幅提升，费用率稳定。14年公司综合毛利率同比大幅提升6.1%至60.9%，公司毛利率的大幅提升主要源于收入结构的变化，毛利率较高的业务板块如互联网+娱乐(毛利率74%)和品牌授权及实景娱乐(毛利率100%)占比的提升。销售费用率和管理费用率同比分别下降5.2、上升4.9个百分点至13.8%、9.6%，销售费用率的下降和管理费用率的提升主要源于公司合并范围的变化所致(2014年5月并购银汉科技). 　　“去电影化”战略实施，影视娱乐板块收入占比下降。2014公司影视娱乐板块实现营业收入12.0亿元，同比下降38.4%，主要在于13年上映的影片《西游降魔篇》、《十二生肖》取得较好的票房成绩所带来的高基数，14年贡献收入的影片主要为《私人定制》、《前任攻略》等。毛利率同比则下滑4.76个百分点至44.36%，继续保持在相对较高的水平。同时，2015年上半年包括《功夫3D》、《失孤》等在内的7部电影完成制作上映，有望为影视娱乐板块贡献较高收入。 　　银汉科技经营情况良好，互联网娱乐及粉丝经济拓展值得期待。2014年互联网娱乐板块实现收入7.8亿，同比增长32222%，主要得益于银汉科技5月并表，2015年银汉将继《时空猎人》和《神魔世界》后推出重磅游戏继续为该板块带来高速增长。另外公司已经将互联网娱乐及粉丝经济确立为重要的发展方向，依托公司优异的内容制作能力、丰富的艺人资源，未来在互联网娱乐有望获得持续快速的发展。 　　我们继续维持公司15/16/17年盈利预测分别为0.79/0.95/1.14元，当前股价分别对应同期39/33/27倍PE，低于影视行业同期平均估值水平。我们期待公司战略合作效益的凸显，继续维持公司“买入”评级。后续股价催化剂：a)与阿里腾讯战略合作进行的互联网布局成效超预期; b)电影票房超预期;c)版权价值提升超预期;d)外延扩张持续推进。 　　豫园商城：黄金销售有望回稳，豫园扩建及异地复制是未来看点 　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 　　结论与建议： 　　2014年公司主业利润下降符合行业整体趋势，2015年黄金销售有望回稳。未来豫园扩建项目及沈阳豫珑城商业广场开业为公司零售餐饮业务增长打开空间，维持买入的投资建议。 　　公司介绍：公司2014年实现营业收入191.53亿元，YOY 减少14.96%，盈利10.03亿元，EPS 为0.698元，其中武汉中北房产的结算利润3.26亿元，扣除该影响后主业利润下降约28%。4季度公司实现营收48.8亿元，YOY 增长44.4%，净利润4.19亿元，YOY 增长47.5%，增长主要来源于地产结算收入。 　　公司经营：黄金业务：2014年公司黄金珠宝网点净增105个至1809个，受黄金销售行业整体下降影响，该业务年营收175.21亿元，YOY 下降14.91%。受益金条销售减少及镶嵌类占饰品销售提高，毛利率同比提高1.72个百分点至6.68%。自2014年10月起，国内黄金销售已经开始由负转正，预计公司黄金业务收入在内生和外延共同作用下，全年增速有望恢复至10%左右的水平。景区餐饮业务：营收5.86亿元，YOY 增长4.87%和，毛利率比上年同期提高0.2个百分点至66.37%。医药业务：营收4.87亿元，YOY 下降2.84%，毛利率比上年下降0.47个百分点17.44%。 　　未来看点：豫泰确诚项目：公司计划投资67亿元建设豫泰确诚商业广场，面积接近原豫园商业区，将承接游客增长所带来的餐饮和消费需求，预计成熟后年贡献利润超过到1亿元。沈阳豫珑城项目：距离沈阳故宫400米的豫珑城商业广场项目将在2015下半年开业，为公司首次尝试异地复制，由于旅游行业发展迅速，相关综合体增长相对确定，为公司长期发展打开空间。 　　迪斯尼影响：上海迪斯尼将在2016年春开业，按照世博会经验，迪斯尼将给豫园2016和2017年带来游客增量700和1000万人次，园区游客增速将达到20%以上，配合豫泰确诚广场开业，公司盈利能力将明显提升。 　　盈利预测：预计2015和2016年公司实现净利润10.37和12.86亿元，YoY 增长3.37%和24%，EPS 分别为0.72和0.89元，对应动态P/E 为19.8和16倍，维持买入的投资建议。 　　广联达：新业务高速增长，互联网金融蓄势待发 　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 　　事件： 　　广联达于今日公布2014年年报：2014年，公司实现营业收入17.6亿元，同比增26.3%;营业利润5.2亿元，同比增42.0%;归属于上市公司股东的净利润6.0亿元，同比增22.1%，EPS为0.79元。Q4单季，营收同比增29.4%;营业利润同比增66.2%;净利同比增14.3%，EPS为0.23元。公司2014年度分配预案为每10股派5元，转增5股。 　　公司同时公告实行第一期员工持股计划，计划资金总额为9437万元，参加对象为公司高管及核心人员，共394人。持股计划将在股东大会通过后6个月内，通过二级市场购买的方式完成，持股锁定期为12个月。 　　点评： 　　总体观点：公司2014年完成约17.6亿营收，同比增长26.3%，主要源于新业务(工程造价信息业务、施工业务和国际业务)均实现了高速增长，而传统业务(工程计价业务、工程计量业务和管理类业务)也实现了良好增长。净利同比增长22.1%，增速与营收增长基本匹配。预计2015年公司的新产品推广将更加顺利，下游需求有望继续保持旺盛，而公司着力发展的互联网金融则有突破可能。我们预测公司2015~2017年EPS分别为1.06元、1.39元和1.75元，未来三年年均复合增长率约为30.2%。公司目前股价对应2015年约为37倍市盈率，估值在计算机行业中较低，若垂直电商和互联网金融推广进度超预期，则业绩弹性将高于我们的预期。我们维持“买入”的投资评级，给予6个月目标价53.00元，对应2015年约50倍市盈率。 　　营收分析：新产品推动营收较快增长，打消市场对新业务推广的疑虑。2014年，公司共实现营收约17.6亿元，同比增速为26.3%;Q4单季营收同比增长29.4%，环比增长62.8%，表现良好。其中新业务高速增长，国际化业务增长435.6%，工程施工业务增长249.4%，工程造价信息业务增长117.2%，成为营收增长的主要来源，工程造价信息业务的快速增长表明公司向互联网转型的努力已初见成效，并有望打消长期以来市场对公司新业务发展能否成功的疑虑;传统业务也保持了良好发展态势，工程计价业务增长4.8%，工程计量业务增长23.1%，管理类业务增长19.4%。 　　2015年主要关注电商和互联网金融业务进展。电商业务方面，公司于2014年12月正式上线“讯采旺材电商平台”，覆盖采购寻源决策、采购合同订立到进场计划下单、发货验收、对账结算付款等环节，在降低采购成本的同时，利用交易数据为行业提供金融征信等大数据服务。目前已有数百家地产企业在平台上注册，过百家大型部品部件企业签署入驻协议。互联网金融业务方面，公司已成立了广联达商业保理有限公司、北京广联达小额贷款有限公司，另外计划成立广州广联达小额贷款有限公司，2015年计划引进银行、互联网金融背景的专业人才，快速组建金融团队。 　　毛利率与费用分析：毛利率基本持平，销管费用压力开始减轻。2014年，公司综合毛利率为96.5%，同比下降约0.5个百分点，变化较小。公司业务以高毛利率的软件和服务业务(毛利率均超过95%)为主，从历史数据来看毛利率波动幅度一直较小，未对业绩造成过显著影响，预计2015年综合毛利率也将继续保持稳定。 　　2014年，公司的销管费用率合计下降约3.9个百分点，费用增长压力进一步减轻，其中销售费用同比增17.1%，销售费用率下降2.5个百分点;管理费用同比增21.7%，管理费用率下降1.4个百分点。从销管费用明细看，占比最高的职工薪酬增速放缓是费用率下降的主要原因，股权激励费用减少也降低了管理费用的增长压力。我们预计2015年公司薪酬整体上涨幅度将小于2012年，费用压力较小。 　　应收账款增幅较小，经营性现金流仍旧稳健。截至2014年末，公司应收账款余额约为4953万元，较年初增加约3020万元，占公司收入比重仅为2.8%。经营性净现金流约为6.0亿元，同比基本持平，与公司营收增长情况相符。 　　持股计划凸显核心员工对公司未来发展持有信心。公司公告实行第一期员工持股计划，持股计划的资金总额为9437万元，参加对象为公司高管及核心人员，共394人，占公司2014年员工总数的9.1%。持股计划将在股东大会通过后6个月内，通过二级市场购买的方式完成，持股锁定期为12个月，显示了公司核心人员对公司未来发展持有较强信心。 　　估值较低，电商与互联网金融业务有提升估值可能，维持“买入”评级。暂不考虑电商和互联网金融业务的业绩贡献，我们预测公司2015~2017年EPS分别为1.06元、1.39元和1.75元，未来三年年均复合增长率约为30.2%。公司目前股价对应2015年约为37倍市盈率，估值在计算机行业中较低，若垂直电商和互联网金融推广进度超预期，则业绩弹性将高于我们的预期。我们维持“买入”的投资评级，给予6个月目标价53.00元，对应2015年约50倍市盈率。 　　主要不确定性。人力成本上升风险;新业务推广进度滞后风险;宏观经济形势放缓风险。 　　康美药业：智慧药房项目实施的第一步---签订中药饮片代煎及药品配送服务协议 　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 　　事件： 　　公司与广东省中医院签订了《中药饮片代煎及药品配送服务协议》。为改善患者就医体验，提升患者满意度，双方拟合作向患者提供药品调剂、中药饮片代煎、膏方制作、个性化加工和炮制、送药上门服务。协议有效期为五年。合作期满前半年双方可就继续合作事项进行协商。 　　点评： 　　智慧药房项目实施的第一步。广东省中医院：“三级甲等”中医院，开放床位超3,000张。2014年全年门诊量超过720万人次，2014年药品采购额约16亿元。公司与医院签订的《中药饮片代煎及药品配送服务协议》，是利用互联网与物联网平台，进行传统医药物流改革的探索与实践，力争最大程度满足患者对医疗终端服务的需求。对医院来说，可以降低门诊药房服务压力，提升患者对医院服务的整体满意度;对患者来说，可以缩短在医院的取药轮候时间，解决患者煎药过程存在的各种问题，提高患者就医体验的满意度;对公司来说，是智慧药房项目实施的第一步，可以提升公司在医院的药品销售服务规模，有利于提高公司在医疗服务领域的影响力，实践探索提升公司全产业链终端增值服务的模式。 　　签订中药饮片代煎及药品配送服务协议。医院将所有门诊(不含珠海分院)患者已办理完成代煎或代送手续的处方推送给公司，委托公司进行药品调剂、中药煎煮及药品配送服务。医院按国家政策及上级主管部门的相关规定向患者收取药费和煎煮费，公司按医院的药品购进价向医院收取药费。公司出资建设符合国家相关法律法规要求的药品调剂及中药煎煮中心，并保证药品包装与煎煮等相关技术能追踪到最前沿技术。煎煮好的汤剂在合同生效之日起三个月内由公司送给医院，三个月后由公司直接送到患者指定地方;中西成药由公司直接配送到患者。相关配送费用由公司负责向病人收取，标准可按政府相关部门有关规定执行。 　　看重公司布局中药大产业链战略。公司核心竞争力在于积极布局全产业链，践行中药全产业链的发展战略，在全国各地投资构建了上至GAP药材种植、药材流通交易、专业市场管理、下至生产研发、产品销售、药房托管和医疗服务等中药综合业务集群。市场营销布局全国，销售网络实力雄厚。公司在全国多个城市设立了分(子)公司和办事处，形成了集医院销售、OTC、西药批发与配送、零售、连锁药店、直销、电子商务等多种方式于一体的立体销售体系。公司在广东省普宁市、吉林省、辽宁省广泛开展医院收购和药房托管，在医药终端销售逐渐显露强劲发展势头。公司与中国人保集团成立健康管理公司，开展健康管理服务和健康产品销售。公司拥有康美商城、康美医药网、康美中药网等电子商务平台，形成全国唯一的“实体市场与虚拟市场相结合”的集中药材信息服务、中药材电子交易与结算服务为一体的中药材大宗现货交易平台。中药材市场全国布局，仓储配送体系覆盖全国。公司拥有安徽亳州中药城、广东普宁中药材市场，正在建设普宁中药城、甘肃陇西、青海西宁、广西玉林等中药材市场，实现了全国主要区域的布局。公司通过整合物流、仓储基地资源，在全国范围内铺展物流网络建设，形成现代中药材流通立体网络平台。 　　维持“买入”评级。目标价41元。预计康美药业2014-2016年EPS 1.06元、1.36元、1.79元。我们给予公司2015年30倍PE，对应目标价为41元，“买入”评级。 　　不确定性因素。中药材贸易增速下滑风险，中药饮片产能释放进度低于预期风险。 　　中兴通讯14年报点评：业绩持续增长，盈利能力提升 　　类别：公司研究 机构：东莞证券股份有限公司 　　投资要点： 　　事件：中兴通讯(000063)公布的2014年业绩报告，公司实现营业收入814.7亿元人民币，同比增长8.3%，实现归属于上市公司股东的净利润26.4亿元人民币，同比增长94.2%，实现EPS为0.77元。 　　点评： 　　业绩稳健增长，盈利能力提升。2014年公司营业收入保持小幅增长，主要受益于国内市场4G网络部署良机，同时推出多款手机对业绩有所贡献。毛利率方面，公司强化合同盈利管理，国际合同毛利率不断改善， 同时国内高毛利率的4G项目收入占比上升，总体毛利率提升明显， 2014年公司毛利率为31.6%左右，整体保持稳定，预计2015年公司毛利率将有望提升至32%以上水平。 　　4G驱动主营快速增长，创新业务不断壮大。受益三大运营商4G投资持续，公司主营业务运营商网络业务持续恢复增长，2014年1-9月运营商网络业务收入同比增长12.8%，特别是4G设备占比不断提升，随着年底公司4G更多订单得到收入确认，主营业务将有望持续高增长。创业业务方面，公司正由传统设备商向服务商转型，开始向互联网、新能源等领域发展，同时公司相关的手环、机顶盒等产品也将陆续推出。 　　三大运营商资本开支2015年将继续保持10%以上增长。根据三大运营商公布2014年的资本开支，2014年三大运营商资本开支预计超过4000亿， 预计2015年三大运营资本开支有望达到4500亿。其中中国移动将继续加大4G投资，电信联通将在2015年获得FDD牌照，中兴通讯目前在三大运营商4G的市场份额均保持领先，将显著受益资本开支高增长。 　　手机业务毛利率有望恢复，出货量将有望超过6000万。虽然2013年公司手机承压，但2014年手机将受益于4G终端旺盛需求，公司在4G手机业务上具备先发优势，公司加大品牌宣传力度，在产品定位、用户推广、以及市场销售方面重新布局，更多聚焦精品创新机型和软件服务，致力于提升产品竞争力及用户体验，预计2014年公司手机出货量在6000万部， 2014年中期毛利率回升到16%，回升态势明显，特别是中低端手机方面发力明显。 　　长期受益与“一路一带”战略。公司作为通讯设备龙头企业之一，海外业务占据公司收入近一半，随着海外与中国建设一路一带战略不断深入，通讯作为基础设施之一将有望受益，特别是一些发展中国家对通讯基础设施的需求不断提升，未来将显著提升公司的收入规模以及盈利能力。 　　投资建议：LTE 龙头股，维持推荐评级。LTE 投资是我们看好通信行业未来3年的主要逻辑，中兴通讯作为LTE 产业链龙头企业将显著受益，2014年业绩高增长再次印证公司的投资价值，我们看好公司行业龙头地位以及业绩持续改善的多重驱动， 后续公司将面临业绩和估值双提升。预计公司2015-2016年基本每股收益1.00/1.25元，对应当前股价PE 分别为22.1/14.47.8倍，维持推荐评级。 　　风险提示。电信运营商投资低于预期，政策风险以及市场系统性风险等。                                         =====推荐阅读=====                                         下周具备爆发潜力6只金股 内容由金融屋财经网（zhicheng.com）整理提供

 

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