[今日个股推荐个股]个股推荐：券商晚间绝密内参推荐 10股建仓良机

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南京医药：战略大变革开启，看好国企改革+资源入口重估 　　南京医药(600713) 　　14 年业绩大幅改善。14 年年报披露，实现营业收入 220.76亿元，同比增长 14.76%;归属于母公司所有者的净利润12888.0 万元，同比增长 233.19%;综合费用率为 5.29%，比上年度为 5.98%降低了 0.69 个百分点。 　　药事服务继续推进。公司推进依托信息化+现代化物流的服务于医院的药事服务模式，合作医院从一级到三级现已达300 多家，以此带动医疗机构供应链、深度分销、医疗器械业务协同发展。至报告期末，公司在南京市鼓楼医院、江苏省人民医院药品供应已达 10 亿元左右，占两院用药量 50%以上。 　　明确大力发展零售业务，拓展健康管理。 公司明确“零售连锁业务是南京医药未来的突破方向”，通过全面升级传统会员营销模式以加强会员管理、开展智慧健康园项目建设、探索建立居民健康档案体系、依托相关第三方平台构建线上营销渠道等，积极发展线上线下协同的健康管理服务，强化建设自有终端销售渠道，持续创新零售连锁运营模式。 2014年底门店总数逾 350 家，会员总量同比增加约 25%。 　　15 年是战略变革年。公司年报中首次提出“以利益协同的药事服务为核心的医疗机构业务;整合资源并运用互联网技术，推进建设自有终端的多模式零售连锁业务”的核心模式，我们预计公司有望借助联合博姿，加快推进内生变革，使双方战略合作尽快步入正轨。 　　提升药房功能， 积极应对医药电商。 我们预计公司将加大传统药房标准化改造和转型升级、对医院门诊药房社会化的承接、社区零售药房及商圈里的药房、中医坐诊药房、DTP 药房、健康咨询管理店等的建设。同时积极应对医药电商挑战，嫁接已有医药电商业务资质，研究并统筹规划电商业务发展，充分利用线上线下结合的营销服务增加客户粘度并拓展业务。 　　推进资本运作， 完善区域网络布局。 我们预计公司将积极开展资本运作，寻求对区域市场网络的布局完善，增大规模并提升效益，同时鼓励并推进合规前提下的业务模式创新，制定合理的考核机制，调动各区域企业的创新积极性。 　　商业资产优质， 药事服务占比逐步提升。 公司在江苏、福建、安徽建立起了完善、立体的商业网络，包括了基药配送、大型综合性医院药事服务、零售药店等多种业态，是 A 股为数不多的具备零售+三甲医院+基层市场的流通企业。14 年销售规模约 200 亿， 我们估测其中高毛利的药事服务和药房托管约 80 亿，纯销 110 亿，零售约 10 亿。 预计公司将做大药事服务，将南京、雅安等成功经验复制。 　　提升增值服务占比， 巩固优势区域。公司年报中提出“继续深化并实践适合新医改的基于利益协同， 以集成化供应链为思想基础，以信息化和综合服务解决方案为支撑的药事服务管理模式，由传统赚取进销差价盈利方式向为上下游客户提供增值服务盈利方式转变，提升从上游到下游终端的整体服务价值”，我们预计未来药事服务等增值服务将继续扩张，成为公司未来进军新业务、新模式的宝贵资源入口。 　　最具重估潜力的商业资产。公司具备良好的区域布局和商业网络， 与江苏、安徽等地的顶级三甲医院如鼓楼医院、南京军区总医院、安徽省立医院等建立了稳固合作关系， 我们认为现有传统业务模式下， 公司的优质资源价值并未得到充分发挥，未来具备潜在的重估空间。 　　药事服务最纯正标的。 公司现有的以订单为导向、以药事服务为特征的集成化供应链模式是一种脱胎于原有药房托管南京模式的新型药房社会化经营模式，通过数据信息整合、重构供应链、以自身资源与行业经验推动对医院的药品采购、药学服务、药房管理建设，较好地解决药品保供、质量安全、可持续健康发展等问题， 是逐步解决医药分开，提升医药流通效率的优秀路径。 　　医院用药大数据入口，PBM 的完美支撑：公司推行的药事服务体系下， 信息系统与医院 HIS 系统完全对接， 预计能够提供医生处方、药品消费、未来采购需求等数据资源。 我们认为这一数据资源，对于未来 PBM 在国内的开展具备巨大的支撑价值。 　　盈利预测与投资评级。公司增发股份已经完成，我们预测15-17 年 EPS 为 0.25、 0.38 和 0.52 元，对应 PE 为 54、36 和26 倍，同比增速为 73.9%、50.7%、39.4%。公司 PS 仅为 0.5倍，在商业上市公司中最为低估，维持“强烈推荐”评级。 　　风险提示： 国企改革进度不达预期，联合博姿对公司的管理输入和资源协同不达预期，业绩增长和费用控制不达预期。 　　华东医药：探索居家养老和医疗美容，商业业务严重低估 　　华东医药 　　事件：我们近期参加公司股东会。 　　商业业务探索高端居家养老和美容连锁，静待价值重估。华东商业已经是浙江省最大的商业龙头，拥有强大的医院覆盖能力、厂家合作能力和配送能力，在此基础上，公司逐步体现龙头价值，开始向大健康延伸。目前大健康业务主要是四块业务：健康馆、日间照护、中药香文化和悦可美容院。 　　浙江省养老问题严峻。浙江省在今年1月份颁布《社会养老服务促进条例》，浙江省是全国人口老龄化程度最高的省份之一，2014年底60岁以上户籍老人占人口19.44%，仅次于江苏省，预计到2020年这一比例将达到24%。而由于人口少子化、家庭小型化、青壮年人口流动，浙江省的空巢率也远高于全国水平。因此，浙江省政府迫切需要发展智慧养老(对应健康馆)和社区养老(对应日间照护)。 　　健康馆定位高端居家养老。今年春节已经开张一个健康馆，预计7月份之前还有2个开张。健康馆的目的是引入国内外最高端的各种健康辅助设备，帮助老年人，即使儿女不在身边也能正常生活。比如，可升降的橱柜、智能马桶、爬楼机、睡眠监护设备、呼吸机、智能药盒等等。公司也推出了“6+1”计划，即通过智能设备监测6个老年人在家需要辅助的数据，包括血糖、血压、服药情况、睡眠状况、GPS等，将数据自动传送到云端后台，之后再反馈到社区和老人子女，并在每年将这些数据的意义整理报告发送给用户。        总之，健康馆定位高端，以智能设备辅助，以云端数据监控，解决方案有利于空巢老人的独立生活和子女的远程照顾，在居家养老上形成了较好的闭环结构(老人—云端—社区和子女—老人)，符合国内老龄化趋势和消费升级趋势，盈利模式清晰，未来值得看好。 　　日间照护定位社区养老，将是业务整合平台。华东可以在目前的社区老年人俱乐部基础上进行改造，由政府提供场地和装修，而华东提供服务人员。服务项目一部分是政府免费项目，一部分是收费项目。预计将来政府会加大投入，收费项目也有望纳入社保。        今年7月份左右将试点两家日间照护平台。虽然短期可能以公益为主，但我们认为不能忽视日间照护未来的平台价值：如果公司将日间照护推广到全省，将能够在此平台上整合自身医院资源、产品资源、健康馆等：        1)医院都有防治结合的政治任务，但目前仅能“治”，无法“防”，这就迫切需要与华东这种能够深入社区的公司合作;        2)如果能够深入社区接触老年人，不仅是药企的合作意愿会加强，也有助于公司销售药品;        3)通过日间照护承担政府任务，有助于获得更多政府优惠，而且在日间照护的基础上可以发展高端养老，即健康馆业务;        4)任何“互联网+”的落地，都离不开广泛覆盖的社区单位，可想象空间巨大。由于国内没有日间照护的标准，公司可能与国际企业合作，借鉴日本的日间照护标准。 　　中药香文化即改进现有熏香。现有的熏香多数有毒副作用，华东拥有浙江最大的中药材基地，希望深挖中药材功能，将熏香中药材化。 　　医疗美容业务有杭州悦可和宁波幸福缪斯。悦可美容院做眼部整形和眼部美容，目前受制于医师多点执业未放开，仅1家店，暂无分店。悦可美容院的定位是国际抗衰老产品的整合平台，未来将与国际企业合作，向国内引入多种抗衰老产品。 　　药品配送业务也有多个亮点。今年浙江省招标降价12.88%，二次议价又要降价5%，形势非常严峻，商业需要彻底转型。但严峻形势下也意味着将来亮点：        1)浙江省未来将医药分离，医院药房都将剥离，最显着受益的将是商业公司;        2)零售业务面临机遇，许多厂家已经考虑从医院转到零售，公司也拿出15个特保产品(特殊病种医保)，希望转移到零售端，未来零售端放量可期;        3)浙江省招标平台未来将整合招标、采购、物流、支付各项功能，即以后药品由政府支付，而不是医院支付，回款将变好; 　　工业业务继续快速增长。阿卡波糖是第一批通过仿制药一致性评价的药品，去年受益于基药招标，销售实现35%的增长，但也仅9亿元左右，距离拜耳原研药20多亿元的销售仍有很大差距，市场提升空间巨大;百令胶囊继续30%的快速增长，未来可能也会考虑发酵虫草在保健品食品等方面的应用。        他克莫司市场潜力非常大;2月份刚刚获批的阿卡波糖咀嚼片正在做各省医保工作，将是未来阻击其他仿制药厂家的战略品种;首仿药达托霉素正在等待生产核查，预计下半年有望获批;依鲁替尼是治疗套细胞淋巴瘤和慢性淋巴细胞白血病的重磅潜力品种，2013年按FDA突破性药品通道而批准，华东医药今年国内首家申报临床。 　　我们对市值的判断：商业业务严重低估：我们预计2015年EPS 2.60元，其中，工业业务2.22元，商业业务0.38元。当前股价72元，如果工业业务按合理估值30倍PE估算，则商业业务PE仅14倍，市值仅25亿元，与公司在用药大省浙江的龙头地位严重不符。        市场可能过于担心浙江招标降价的影响，但如我们前面所述，商业业务也在积极转型规避风险，而且新的大健康业务，包括居家养老和美容连锁，都是符合未来消费升级和人口老龄化的大趋势，尽管目前在起步阶段，但是，参考其他类似阶段类似公司的估值，大健康业务潜在市值至少100亿元。 　　风险提示：业绩不达预期风险;新业务进展较慢以及失败风险; 　　盈利预测与评级。我们预计2015~2017年净利润分别同比增长49%/31%/26%，EPS分别为2.60/3.40/4.27元，当前股价对应15PE仅28倍，中美华东将继续保持快速增长，商业业务有较多创新亮点，我们认为当前股价低估明显，维持“强烈推荐”评级。 　　长城汽车：低估值滞涨的SUV龙头 　　长城汽车 　　维持“增持”评级。公司是高增长(未来三年复合30%) 、低估值的价值洼地(现价对应2015年仅 15倍 PE)，市场估值普遍提升背景下，投资价值凸显。H8回炉额外研发投入结束，管理费环比下降 2.5%，略超我们预期，上调 2015 年盈利预测至 3.83 元(原 3.80)，维持2016-17年 5.1/6.5元的盈利预测。维持目标价76元。 　　H8 为代表的高端产品持续投放市场，SUV龙头重回高增长周期，整体毛利率将重回上升通道。原因：(1)随着 H1、 H2销量的持续增长，采购成本将呈阶梯下降。H1、H2 等新车型毛利率相对偏低，致 Q1毛利率同比下降1.4%，为26.6%，环比略有提升。(2)预测H8、H7等新产品上市后，产品结构加速改善，单车收入加速提高。一季度单车收入同增12%，达8.8万。公司继续利润增长大于销量增长的良好势头，2015年Q1销量同增 18%，收入同增31%，归母同增 27%。 　　催化剂：H8上市连续三个月销超过3000台。 　　风险提示：H8销量不及预期;其他新产品上市进度不及预期。 　　中国国旅：业绩符合预期，期待跨境电商推进和改革落地 　　中国国旅(601888) 　　业绩与预告相符，2015 年海棠湾加速培育成长、跨境电商推进和改革落地是重要看点。        ①离岛免税业务政策调整将助力免税业务增长，海棠湾运营首个完整年度，2015 年国际大牌开业增强吸引力，预计收入保持快速增长;、        ②中免商城已上线，构建跨境电商供应链体系，免税电商稳步推进，预计将成全新增长点;        ③集团筹划股权转让，公司治理结构和激励机制改善可期。 因公司目前仍停牌，维持盈利预测，预计2015/16年EPS为1.95/2.43 元， 维持目标价62.4 元，增持评级。 　　业绩简述： 2014年收入199.0亿/+14.3%，归母净利润14.7亿/+13.6%，EPS1.51元，扣非净利润+15.8%，符合预期。拟每10 股派现4.6元。 　　海棠湾免税城开业，驱动离岛免税增长;免税业务取得海外突破。旅游服务整体稳步增长。        ①离岛免税快增，传统免税恢复，海外突破：免税总收入70.0亿/+17.3%，其中离岛免税销售33.5亿/+27%，传统免税36.6亿/+16.4%，明显恢复;柬埔寨暹粒市内免税店开业，免税业务海外拓展获得突破。2015 年离岛免税政策局部调整，海棠湾全年营业，预计离岛免税业务将继续快速增长。        ②旅游服务恢复平稳增长：收入121亿/+7.9%，增速较2012-13年回升，因入境游恢复;出境游增速略下滑，国内游整体平稳增长，签证业务快速成长。 　　构建跨境电商体系，中免商城上线，免税电商推进值得期待：        ①紧跟自贸区政策，自建电商平台开展跨境直邮业务，价格优势和品牌授权是核心竞争力，逐步形成完整跨境电商供应链体系;        ②免税电商推进，预计年内将实现免税店商品线上预订，免税渗透率将显着提升。 　　风险提示：海棠湾项目低于预期、中免商城进度低于预期 　　常山药业：低分子肝素制剂潜力巨大，“药品+服务”高度协同的战略布局正在形成 　　常山药业(300255) 　　公司未来将形成“药品+服务”高度协同的战略布局。我们预计，药品方面，公司将以肝素为中心，糖尿病药、抗肿瘤药为两翼持续丰富产品线，医疗服务方面，公司目前已经切入血透这一巨大市场，未来在政策放开时有望在全国实现 100 家以上血透中心的广泛布局，同时，公司紧密围绕有血透需求的肾病及糖尿病(往往并发肾病)患者，有望进入上述领域的专科医疗服务领域，实现专科慢病管理。 　　低分子肝素制剂在我国仍有巨大市场空间。 低分子肝素制剂是典型的刚性治疗和一线用药， 具有较强学术性， 其对应的每一个适应症都不存在过度用药的情况，行业复合增速超过 20%，未来也绝对不会受到医保控费的影响。低分子肝素新进入基药目录(2012 版)，在招标大年下有望充分享受政策红利，逐渐形成对普通肝素制剂的替代将产生近百亿元的增量市场。       独立血透中心审批放开、大病保险制度推进等因素将释放我国巨大的血透刚需，有望新增加 1.8 亿支肝素制剂需求，预计对低分子肝素制剂的需求在 30 亿元。首仿药达肝素在血透抗凝、心内科不稳定性心绞痛等适应症领域相比其他低分子肝素制剂更具优势，公司单独成立了销售队伍对达肝素进行差异化学术推广，目前看招标进度和放量均超出此前预期，未来有望成为继万脉舒后的另一个重磅品种。 　　布局多个潜力品种，为公司后续发展奠定坚实基础。 西地那非预计今年年底获批，明年上市销售。一类新药艾本那肽已经获得 I/II/III 期临床试验大批件，有望于 2018 年上市，是具备 20 亿元潜力的重磅品种。公司研发产品线丰富，预计还包括胰岛素衍生物、抗肿瘤、抗凝血等多个重磅品种，为公司后续长期发展打下基础，产品结构持续优化。 　　以血透中心为切入点，未来将进入医疗服务领域。 公司第一家血透中心预计 3 季度开始营业， 我们预计政策放开后， 公司将在全国范围内建立血透中心， 长期看数量有望超过 100 家，并有望与国内外血透产业链企业实现多种方式合作。        我们预计，公司还将通过并购，进入医疗服务新领域，公司已经成立了子公司久康医疗投资专门用于并购，我们预计，从协同性角度考虑，肾病、糖尿病等与公司现有、未来药品及血透相关领域的医疗服务公司有望是公司并购的方向和目标，届时有望形成上述领域集药品、血透、慢病管理与医疗等多位一体的产品+服务，具有其他企业不可比拟的优势。 　　我们预计公司 2015~2017 年净利润分别同比增长 32%、36%和 34%，实现 EPS 分别为 0.93 元、1.26 元和 1.69 元，当前股价对应 2015 年PE57 倍，估值合理，考虑新产品即将上市和预期未来原料药、制剂实现规范市场出口带来的巨大空间， 血透业务长期看潜力巨大， 且医疗服务领域的外延式并购有望超预期，维持评“强烈推荐”投资评级。 　　风险提示：新产品获批进度和销售推广低于预期。 　　农产品：首次覆盖报告：农批市场龙头，发力供应链金融 　　农产品(000061) 　　投资建议：农批市场龙头，供应链金融前景巨大，首次覆盖给予目标价25 元，增持评级。农产品市场规模巨大且产业链整合有较大潜力，依托龙头地位及股东背景，公司较容易享受政策红利;B2B 模式庞大资金流以及下游商户融资难等特性，使得农产品供应链金融大有可为，而互联网及数据处理技术等运用将进一步提升公司旗下B2B及B2C 交易平台运营效率。        考虑到公司B2B 交易资金流遥遥领先行业(线下1500 亿+线上3000 亿以上)、供应链金融空间巨大，叠加近期互联网+供应链金融热络，我们给予公司2015 年PS 估值22X。 　　互联网+的供应链金融先锋。公司具备极好的供应链金融条件：1)专业市场B2B 目前基本为现货现款交割，而下游商户融资困难。目前平台年销售总额超1500 亿，供应链金融可使B2B 巨量资金流沉淀为金融业务收入，目前预期息差在3%以上;2)公司已打造中农网(旗下广西糖网承担中国1/3 食糖购销流通，年交易额达3000 亿元)、海吉星商城等电商平台，且已成立网贷P2P 及担保公司等，金融及供应链业务2014 年有望实现营收达4 亿元。 　　生命人寿或继续抢筹，大股东存增持可能。公司拥有市场面积近1200万平米，其中权益面积近700 万平米、重估值超500 亿，资产价值不言而喻。目前深圳国资与生命人寿股权差距较小(直接持股已被超过)，且生命人寿董事会授权可继续增持至30%(目前25.02%)，我们判断深圳国资可能通过增持等稳固控股地位。预计2014-2016 年EPS 分别为0.05/0.07/0.08 元。 　　催化剂：大股东继续增持;供应链金融取得突破性进展 　　风险提示：供应链金融风控不确定性;发展电商业务影响短期业绩 　　红旗连锁：2015一季报点评：经营稳健，转型深化 　　红旗连锁(002697) 　　投资建议：2015年是大非解禁年，公司有望借机实现股权结构优化，并通过外延并购等方式加速本地生活平台建设，移动互联时代公司平台价值凸显。公司以线下近2000 家店网为基础，以黄果兰科技为技术平台，致力于打造成都地区最大的社区服务平台，而不再局限于商品交易/分销层面。我们认为，公司对自身供应链优势理解逐步深化，作为A 股便利超市第一股，有望打造成O2O 时代生活服务平台范本，看好公司后续战略落地及业态创新能力，维持17 元目标价不变、维持增持评级。 　　经营稳健，1Q 业绩符合市场预期。1Q 收入/净利润分别实现13.2 亿/4800 万元、折合EPS0.06 元，同比增长8.8%/5.2%，折合EPS 在经济下行、扩张放缓的形势下再次证明经营优势及业态先进性;受反腐等影响，公司1Q 毛利率同比下降0.41pct 至25.62%;前期减员继续体现成效，销售+管理费用率同比下降0.52pct，使得营业利润同比增长11.8%(从现金表来看，员工费用率同比下降0.3pct)。公司是成都便利龙头，未来有整合当地资源进一步提升市场份额。 　　转型深化，社区服务平台呼之欲出。平台未来将承载餐饮/购物/家政/金融等一体化生活体验功能，目前已推出“红旗快购”(购物)及WIFI 铺设，后续可能整合当地接口资源快速丰富平台内容，并打通会员/积分系统打造平台生态。我们认为，随着平台战略明确，红艳超市后公司有望通过并购实现跨越式发展。大股东解禁后或引入战投实现股权结构优化，维持2015-2017 年预测0.25/0.29/0.33 元不变。 　　催化剂：社区服务平台继续取得有效进展;新外延并购落地 　　风险提示：消费需求低迷;门店到期不能续租;移动支付监管风险 　　葛洲坝：公司深度报告：改革与转型共舞，让成长穿越经济周期 　　葛洲坝(600068) 　　变革奠定腾飞基础，转型穿越经济周期：公司以内部变革破题，推动战略升级指引未来发展。我们预计，随公司在建筑产业链和新兴环保领域不断深化布局，业绩有望维持快速增长，维持15/16 年EPS 0.67/0.82 元盈利预测不变。考虑到近期增量资金入市，旗下优质资产有望迎来价值重估，采用分部估值法对各业务进行重估，根据PE 和PS 两种方式计算结果，上调目标价至18 元(原13 元)，对应公司15 年27 倍PE，增持评级。 　　改革成效初展现，双轮驱动续成长：改革之后，公司成长性和盈利性在建筑央企中均名列前茅，效果显而易见，但市场对此尚未充分认识，主要在于大家对其成长的可持续性抱有疑虑。我们认为公司后续成长有保障，原因在于：        ①内部变革解决激励缺失和资源分散等问题，搭建腾飞基础;        ②PPP 项目落地以及重大水利投资加码有望助力公司施工端的订单承接;        ③旗下水泥集团和易普力民爆在改革风潮下将加速行业整合，提升市场占有率;        ④打造四大平台公司全力发展环保新业务，开辟新兴盈利点。在政策环境友好、具备多元盈利能力的背景之下，公司成长有望穿越经济周期。 　　“一带一路”加码海外扩张，央企改革增强竞争优势：公司14 年国际订单占40%，拥有80 多家海外分支并与香尼公司合作开发尼加拉瓜运河，公司海外优势明显。未来在国家战略推动之下，公司海外收入有望继续提升。此外中国能建与公司业务相近，有望通过央企改革破解同业竞争，根据此前能建工作会内容，该项改革有望在2015 年开启，在2020 年之前完成。 　　风险提示：国际工程遭受损失风险，国企改革进度低于预期 　　玉龙股份：1季度大幅增长源于出口恢复，继续期待油气重启与外延式并购 　　报告要点 　　事件描述 　　玉龙股份今日发布2015 年1 季报，报告期内公司实现营业收入7.24 亿元，同比增长37.83%;营业成本6.06 亿元，同比增长38.04%;实现归属于母公司所有者净利润0.44 亿元;1 季度对应EPS 为0.12 元，同比增长64.00%，环比增长46.43%。 　　事件评论 　　出口订单落实交付，1 季度业绩增幅明显：同比来看，公司1 季度收入同比增长37.90%，显着超出以前年度收入同比增幅，毛利率与去年同期高点基本持平达到16.30%，主要在于高毛利率的出口订单落实交付，相应盈利能力较强的油气输送管道销售占比增长带动公司整体产品盈利能力提升，其中，应主要为包括2014 年8 月公告的4780.08 万美元黎巴嫩直缝埋弧焊管合同在内的非洲、中亚等地订单。环比方面，虽然公司1 季度收入环比季节性下滑，但在海外订单交付的影响之下，收入环比季节性下滑幅度相比往年明显趋缓，同时毛利率相比2014 年4 季度出口订单交付延迟时明显提升。 　　整体而言，出口业务增长可观成功弥补了国内油气反腐带来输送用管领域短期景气不足，依然会是公司今年传统业绩重要看点之一。同时，随着“一带一路”政策推进落实，国内油气输送用管出口市场景气度有望进一步提升。 　　期待油气重启及外延式并购落地：公司未来业绩大幅增长依然值得期待，一方面，虽然反腐影响尚未消退，但前期国家一系列的能源项目签订、部分运营管线获批或开工及2015 年1 月“新粤浙”管道项目环评报告公示等，均让我们对关于国家能源大事的油气管线项目建设重启怀有期待，而一旦重启，作为具有综合接单能力优势的国内油气输送管龙头，公司主业将极为受益。另一方面，2014 年4 季度公司正式成立投资并购部，表明外延式并购扩张已经被纳入公司整体战略布局。公        司未来将依托钢管主业，实施多元化发展。同时，截至 2014年年末，公司货币资金总量达10.53 亿元，良好的现金流状况使得公司目前具备进行外延式并购的资金条件。随着并购策略进一步落地，公司后续有望迎来新的业绩增长点。 　　按照增发后最新股本计算，预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.67 元、0.88元，维持“推荐”评级。 　　飞亚达A：融资打造自有品牌及践行互联网战略 　　飞亚达A 　　事件： 　　公司拟发行4654.77万股，增发价12.89元，发行对象为不超过10 名(含10 名)的特定投资者，拟募集资金不超过6 亿元，股份上市之日起十二个月内不得转让。扣除发行费用后将用于投资飞亚达表新品上市项目(1.8 亿)、飞亚达电子商务项目(1.2 亿)、飞亚达品牌营销推广项目(1亿)、技术服务网络建设项目(5000 万)及补充流动资金(1.5 亿)。 　　评论： 　　投资建议：国产手表逐步转型时尚饰品，近年来不断加强设计及营销，在政策扶持及消费升级驱动下有望蓬勃发展。维持2015-2017 年EPS 预测为0.45/0.56/ 0.7 元，考虑到本次增发将显着增厚业绩，给予2015 年50PE，上调目标价至22.5 元，维持“增持”评级。 　　经营平稳，所得税至业绩低于预期。公司2015Q1 实现收入8.94 亿元，同比增长8.81%，环比提升7.28PCT，归母净利润4497 万元，同比增长1.7%，EPS：0.11 元，业绩低于预期。公司净利润增速低于预期主要因为，公司一季度高薪企业认证暂时未获批，我们预计之后获得高新技术企业认证是大概率事件。同时，公司存货及各项费用率保持平稳。 　　政策支持+消费升级，国产手表发展空间广阔。2015 年1 月27 日，四部委联合发布《关于加快推进我国钟表自主品牌建设的指导意见》，鼓励钟表行业增强自主创新和品牌培育能力，提高我国钟表行业的国际竞争力，将对钟表行业产生深远影响。同时，随着三四线城市消费需求逐步被挖掘、80-90 后消费潜力的释放和中产阶级队伍的迅速壮大将成为未来国内手表消费的主要驱动力，国产手表未来发展空间巨大。 　　融资进一步打造飞亚达品牌及践行互联网战略。本次融资将使产品种类进一步丰富，品牌价值和影响力将提升，自有品牌收入占比进一步提升，业绩弹性将逐步体现，根据公告本次融资将带来新增收入4.3 亿元，净利润7852 万元，显着增厚业绩。面对互联网快速发展，公司提出互联网战略，电商平台建设将拓宽销售渠道，进一步提升公司知名度。公司2014年推出电商品牌VERUS(唯路时)，针对三四线城市的消费者，利用时尚和高性价比吸引消费者。此外，公司打通电商和O2O 平台，建立了自主O2O 销售平台CROSS TIME。2014 年，公司通过电商平台飞亚达表销售收入较上年增长69.53%，收入占比达8.79%，未来仍有很大提升空间。 　　风险提示：经济持续低迷、受iwatch 冲击、募投项目低于预期。(至诚证券网) 内容由金融屋财经网（zhicheng.com）整理提供 扫描二维码关注金融屋财经网（zhicheng.com）最新动态

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