[节候看应晚]节后看点：16股最佳变盘机会！

【www.joewu.cn--公司业绩】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)09月30日讯

　　南都电源

　　南都电源(300068):业绩恢复增长 储能 动力电池优质标的

　　后备电源销售情况喜人,高温电池市场快速开拓:上半年公司后备电源业务实现营业收入11.77亿元,同比增长43.81%。公司高温电池产品能显著降低机房能耗需求,替代传统电池潜力大,上半年在国内市场实现较大增幅,在海外市场区域覆盖面迅速扩大,预计全年销售将实现大幅增长。

　　新能源储能电池行业领先,铅碳电池前景看好:公司在大规模储能、分布式储能、户用储能等领域齐头并进,上半年储能电源及系统实现营收9666.55万元,同比增长30.28%。国内新一轮电改来临,新能源储能的战略地位将进一步提升,下半年国内储能补贴政策有可能推出,有望大幅提升储能市场热度。公司铅碳电池循环次数高、性价比高,当前是最具经济性的储能电池,公司铅碳电池此前经过国内外储能系统广泛示范应用,未来有望大规模推广。此前公司与中恒电气签署合作协议,未来强强联手有望加快储能业务快速推进。

　　动力电池未来看汽车用锂电:上半年公司动力电池实现营收7.52亿元,同比下降7.22%。公司电动自行车动力电池销售下降,未来主要看汽车用动力锂电,上半年公司已取得了突破,开始为多家车企批量供货,下半年开始公司纯电动汽车用动力锂电有望持续快速增长。

　　预计公司2015-2017年EPS分别为0.31、0.50和0.67元。下半年我们继续看好国内新能源汽车市场及储能市场,公司高温电池、铅碳电池和汽车用锂电兼具看点,维持增持评级。

　　喜临门

　　喜临门(603008):业绩探底回升 产业延伸值得期待

　　费用控制改善,业绩明显反转:2014年,公司业绩下滑的主要原因是各项费用投入的大幅增加,包括事业部改革启动带来的渠道费用和员工薪酬上升,品牌推广、发布中国睡眠指数等营销活动导致巨额销售费用等等。这些费用投入对收入和经营业绩的提升作用迄今仍尚未完全体现。上半年,公司收入温和增长(+15.98%,去年第4季度为14.06%)。不过,公司在2015年经营规划中提出的“严行预算控制,实现开源节流”已经得到有力的落实。期间费用率从2014年的28.1%下降到2015年上半年的26.4%(2季度进一步下降到24%),其中管理费用率和财务费用率分别-2.18pct./-0.03pct.。归母净利润率为8.79%(2014年为7.2%)。

　　品牌建设、渠道扩张,巩固公司床垫龙头地位。成熟市场中,床垫行业高度集中,例如2011年美国市场CR5已高达68%,而中国的床垫行业仍然十分分散(2009年CR811%),集中度提升空间巨大。因此,优势企业都在全国扩张产能及建设渠道。上半年,公司继续开设新门店,加大市场拓展力度,加快门店改造步伐;在加盟商队伍建设上,通过一系列的管理措施,开拓引进了一批市场竞争力强、有实力的加盟商;在电子商务业务方面,自运营和外设渠道的两类模式运作更加成熟(例如与美乐乐等电商平台深度合作),物流更加畅通,销量占比进一步扩大;在品牌建设方面,公司积极推动从“品质领先”向“品牌领先”转型。收购绿城传媒,亦有助公司通过影视作品传播和提升“喜临门”品牌。

　　并表绿城传媒,继续发力文化产业:公司已顺利并表绿城传媒,将其更名为晟喜华视,并已支付首笔股权转让价款1.44亿元。(占股权转让总价款的20%。按照约定,喜临门将在交割日起8个月内支付第二期2.16亿元,即占比30%,而原股东应在收款后10个月内全部用于二级市场增持公司股票)。根据业绩承诺,并表绿城传媒,将可为公司未来3年(15至17年)分别带来不低于6,850万元、9,200万元和12,000万元净利润。成功过户标志着公司进军文化行业的第一步,未来公司或将继续发力文化产业,一方面通过掘金快速发展的文化产业提升公司盈利能力,另一方面通过文化产业提升品牌,落实向“品牌领先”转型的战略意图。

　　期待智能床垫等健康产品的推广:公司从2014年起,陆续设立智能健康子公司,与和尔泰合作开发智能床垫,通过智能床垫切入健康产业。预计相关智能健康产品将结合睡眠监测与睡眠改善等功能,于今年下半年陆续推出,有望成为智能健康的卧室入口。基于公司的品牌优势、全国性渠道布局,其在健康产品的未来发展值得期待。

　　风险因素:房地产景气下滑导致家居需求疲软;智能床垫与文化业务发展低于预期。

　　盈利预测与投资建议。

　　床垫行业市场份额向龙头企业集中的趋势已成,在费用控制改善后,公司主营业务触底反转业已明确,未来我们看好公司依托智能床垫和影视传媒业务带来的盈利能力扩张和转型估值提升。我们维持公司2015-2017年EPS预测0.50/0.61/0.75元(三年CAGR36%),对应PE分为30/25/20倍,维持公司“买入”评级

　　抚顺特钢

　　抚顺特钢(600399):新定增方案快速推进

　　新定增方案快速推进。公司于7月29日公告非公开发行预案调整稿,拟对1月24日公告的非公开发行股票预案中的发行数量、发行对象、发行价格、限售期、募集资金用途等进行相关调整。我们认为,调整稿公告后短时间内便获得省国资委批复通过,意味着定增方案稳步推进中。同时,市场对公司定增进展的担心有望靴子落地。

　　业绩高增长逐步兑现。公司此前发布Q2业绩预增公告,单季实现净利润0.71亿元,业绩继续大幅改善,显示公司经营得到实质性改善且保持良好态势。根据公司网站最新新闻,上半年公司钢产量、入库量均创历史同期最好水平,产钢41925吨,同比提高了6.55%;入库成品钢锭31060吨,同比提高了3.29%,均刷新了历史纪录。更为重要的是,高温合金钢锭入库量达到3198吨,也创出历史新高。此外,公司上半年通过“控本增效”降成本9620万元。随着公司一期技改的完成、二期技改的启动,高端产品产能、产量进一步得到提升,我们认为高端产品的持续放量将助推了公司业绩中长期向好。

　　受益高端特钢“黄金十年”。经济转型及制造业升级大背景下,下游高端制造业如军工、核电、高铁、海工装备等需求增长推动高端特钢需求进入至少10年的上升期(下游规模增长、进口替代)。从2015年开始高端特钢的景气前景将逐步明朗化,而且将进入部分兑现期,加之下游军工、核电方面性催化剂丰富(9月反法西斯胜利、内陆核电有望启动等),以及上市公司层面资本运作稳步推进、基本面超预期等,特钢类公司投资机会显著。

　　军工/核电龙头标的,长期看好。公司作为国内军品第一供货商以及竞争力最强的民品厂商,高温合金、高强钢等产品已经具备国际竞争力,实现进口替代。除军工、核电领域外,公司在燃气轮机、海工装备等其他潜力市场上同样具有一定竞争力。目前,公司已与四大油服公司之一的哈里伯顿公司签订了战略合作协议,叶片不锈钢产品已通过GE公司认证并正式成为合格供应商。随着二期技改完成,制约公司高端产品放量的产能瓶颈将彻底解除并进入高速成长阶段。基于以上,我们长期看好公司发展前景。

　　投资建议

　　预计15-17年EPS分别为0.30元、0.46元、0.64元,对应PE为39倍、26倍、18倍,维持“买入”评级。

　　天奇股份

　　天奇股份(002009)：传统汽车自动化业务稳定增长

　　我们推荐天奇股份的一个总体逻辑是未来公司的“盈利能力将不断提升”:传统汽车自动化业务稳定增长、风电业务扭亏为赢、高毛利的废旧汽车回收规模占比不断提升。循环经济业务重点是获取回收资源,预计公司本次交易完成后,以类似收购苏州再生方式获取其他回收资源的可能性大,外延式发展将提高公司盈利能力。假设该次资产重组在三季度末完成,预计2015年并表归母净利润为1.41亿元、同比增长约48%,对应加权EPS为0.42元;预计2015年备考归母净利润为1.92亿元,对应摊薄EPS为0.52元。湖北力帝、宁波回收明年将全年并表,再考虑1个可能的外延扩展(保守),预计2016年归母净利润约2.6亿元、同比增长约80%,对应摊薄EPS为0.70元。我们维持对天奇股份的“买入”评级和“40元”目标价。

　　东港股份

　　东港股份(002117):员工持股凸显信心 盈利模式将加速创新

　　维持增持,维持目标价58.00元。管理层和员工持股计划相继买入,凸显了内部人对公司未来发展的十足信心,公司未来有望加速异地扩张、探索电子发票盈利新模式。维持公司2015/16/17年EPS预测为0.61/0.79/0.98元,维持目标价58.00元,维持增持评级。

　　员工持股、管理层相继增持,凸显对公司未来发展十足信心。2015年7月中旬管理层增持公司股票近5%后不到一个月,公司公告员工持股计划草案,员工通过自筹资金认购公司非公开发行股票,比例占到公司总股本的3%,锁定期三年。两次增持凸显员工以及管理层对公司未来十足的信心,公司股东、管理层、员工的利益达成一致,长期经营业绩得到保障。

　　电子发票第三方平台模式得到国税局认可,具体运营模式仍存变动。在国税局最新的发文中,第三方平台和税控系统作为体外参与方的身份得到了官方正名,这确保了相关公司业务开展的合法性和连续性。目前电子发票仍处于试点期,未来发展需要《会计法》和《会计档案管理办法》等法律法规的配合。目前相关法律的修订正在推进中,预计2016年年初可能落地,未来试点参与方的角色在博弈中仍有一定变数。

　　激励带来动力,公司有望加速异地扩张、探索电子发票盈利模式。大比例的管理层增持、员工持股将有助于提高积极性,公司有望加速实现异地扩张、搭建全国性第三方平台网络,同时公司在电子发票的盈利模式也将更具创造性,依托平台带来高附加值服务。

　　金发科技

　　金发科技(600143):业绩增长符合预期 供应链金融初具成效

　　业绩符合预期,维持增持评级,维持目标价19.87元。公司2015H业绩符合我们的预期,实现营业收入76.5亿,同比增长2.1%,其中产品销售增长9%;实现净利润4.22亿,同比增长34%;经营性现金流增长12.6%。油价下跌成本下降,改性塑料跌价慢于成本端,公司毛利率上涨1.92个百分点,符合我们的判断。2015Q3油价继续下跌,公司将继续受益于低油价,我们维持2015-2017年公司EPS为0.42元、0.5元、0.6元。此外,董事长和公司高管2015年5月-7月间增持公司股票5562万元,增持均价9.8元,目前股价安全边际较高。

　　中国核电

　　中国核电:田湾5、6号机组开工在即 带来业绩提升空间

　　中核田湾核电5、6号机组有望年底开工

　　根据中国核工业华兴建设有限公司官网公布的信息,其田湾核电项目组日前正式重启5、6号机组的施工准备工作,目前暂定的FCD(第一罐混凝土浇筑日期)为2015年11月30日。该项目由中国核电、中电投以及江苏国信分别按50%/30%/20%的出资比例建设,规划规模200万千瓦(2*100)。项目于2009年获得国家发改委路条,原计划2011年初开工,后因2011年3月日本福岛核事故而无限期拖延。

　　核电重启信号明确,更多新项目可期

　　今年3月红沿河5、6号机组获批建设,拉开了核电审批重启的序幕,我们认为此次田湾5、6号机组重启建设更加明确了国家重启核电建设的信号。我们预计,作为占据国内最大市场份额的中国核电将在新一轮核电建设中有更多新项目陆续获批。其中,公司福清5、6号机组已于2015年4月获得发改委批准,我们预计将在今年年底前开工建设。

　　当前业绩预测未计入新机组影响,每新增200万千瓦年收入贡献超50亿元

　　考虑到第二代压水堆核电站5-7年的建设周期,我们测算田湾项目如果能在今年年底前开工建设,将最快从2020年开始每年为中国核电带来超过50亿元的收入贡献。基于中国核电目前已开工的项目,我们预计到2020年公司装机容量将达到1,920万千瓦。我们目前对于中国核电的盈利预测中并未计入田湾5、6号机组带来的潜在贡献。根据我们的敏感性分析,公司每新增200万千瓦装机,对其2020年之后的净利润影响将超过+9%。

　　估值:新项目提升长期增长空间;“买入”评级

　　我们对公司2015/16/17年的EPS预测为0.26/0.28/0.33元,我们的目标价为10.0元,基于瑞银VCAM现金流贴现模型(WACC假设为5.9%)得出。我们认为中国核电将持续受益于新项目的开工和投产。

　　当升科技

　　当升科技:稀缺的三元正极材料龙头

　　报告摘要:

　　正极材料行业的供求格局在大幅改观。在3C锂电时代正极材料产能严重过剩,行业盈利惨淡,随着动力锂电开始主导行业需求,产能过剩的局面得到明显改观,特别是今年动力电池下游大规模扩产,预计明年过年动力锂电的产能增加一倍以上,相反上游正极材料领域扩产相对温和,因此明年的供给压力小,加上产品需求结构的提升(三元向高镍化发展,磷酸铁锂向纳米级发展),行业均价有上升的可能,“量价齐升”的局面值得期待。

　　主业拐点清晰可见,内生外延双轮驱动。在动力正极材料领域,三元材料是目前最理想的选择,在三元材料体系内高镍化是未来的发展方向,公司是国内三元正极材料的龙头,特别是高镍材料领域,公司目前已经在国内率先批量生产并销售动力高镍三元材料,现阶段公司盈利处于历史底部,明年海门二期项目开始投产,高镍三元材料开始放量,主业拐点清晰可见,此外,作为市场化程度高的国企,在国企改革的指引下,公司积极求变,今年完成了对中鼎高科的并购,切入智能装备领域,未来在公司产业链整合的思路下,外延式发展值得期待。

　　风险提示:海门项目投产进度不及预期;高镍材料的行业进度缓慢;

　　新宁物流

　　新宁物流:总理视察保税中心 跨境电商长期看好

　　投资要点:9月24日,李克强总理到国家跨境电商试点单位--河南保税物流中心调研,并对其跨境电商工作给予肯定,是继习主席和张德江委员长后第三位视察河南保税物流中心的领导人。李总理视察反映了国家意志层面对跨境电商关注和支持。新宁物流作为华东地区电子元器件保税仓储龙头,同时其自动报关系统在宁波运行顺利,未来有望乘跨境电商东风实现业绩跨越式增长。

　　自动报关业务运行顺利,有望抓住跨境物流契机实现业务腾飞。公司自动报关系统在全国七大跨境电商试点城市之一的宁波运行良好,日清关量突破五千。清关能力受制于仓储面积,尚未完全释放,未来伴随仓储面积扩大清关量将实现成倍增长。同时自动报关系统已布局另一试点城市重庆,有望抓住跨境电商蓬勃发展契机实现业绩增长。此外,高壁垒的自动报关业务为公司提供了通道,促进传统保税仓储业务提升。传统主业稳定增长。公司较早将智能化引入保税仓储管理,深耕行业多年地位稳固。主业保税仓储业务新获北京联想,新秀丽和Delsey订单,仓储对象由电子元器件向消费品延伸顺利,未来有望向更多领域渗透。

　　多点布局,逐步完善第三方垂直物流产业链。并购车联网定位龙头亿程信息,亿程信息正谋求从后装到前装的转型。前装市场产品汽车中控系统已研发完成,扎实的技术和车厂人脉积淀有助于打通车联网前装市场产业链。同时,设立控股子公司试水新能源汽车租赁。亿程信息远程开关控制和中控系统延伸提升新能源汽车管理效率,协同效应明显。

　　成立汉铎股权并购基金,助力公司向全产业链渗透。汉铎股权并购基金在智能物流资产并购领域全面扩张,对公司业务贡献较大。公司现已在第三方垂直物流多点布局,借助股权并购基金有望实现产业链更深层次纵向渗透,全面提升业务水平。

　　盈利与估值。预计公司15,16和17年EPS分别为0.25元、0.51元、0.89元。公司自动报关运行顺利,传统主业稳定增长。同时,公司多点布局,在汉铎股权并购基金助力下长期看好公司第三方垂直物流产业链的持续整合。具有可比性的公司飞力达2016年预计PE为54倍,结合公司的成长性和风险性,我们给予40倍估值,目标价为20.4元,给予“买入”评级。

　　风险提示。政策风险,市场风险,区域局限风险和竞争风险。

　　东方网力

　　东方网力:收购动力盈科 切入社会化专网视频运营服务

　　投资要点:

　　共同出资收购动力盈科81.67%股权。公司9月28日晚间公告,将与公司控股股东刘光先生参与出资的杭州中佑科天或中佑科天控制的第三方共同出资收购动力盈科81.67%股权,作价3.84亿元。其中东方网力以自有资金出资1.44亿元收购30.67%股权;中佑科天或其控制的第三方以自有资金出资2.4亿元收购51%股权。待过户完成后,中佑科天或其控制的第三方将按照约定,委托东方网力代为行使其于本次收购中取得的动力盈科51%股权的表决权。

　　切入社会化专网视频运营,深化安防视频监控系统战略布局。动力盈科主营安防监控产品,专业从事社会化专网视频运营服务,符合今年九部委联合力推公共安全视频监控系统联网的政策导向。动力盈科产品已在深圳宝安区成功应用,此次收购有助于公司将视频结构化、智能识别、以及深度学习算法支持下的视频大数据分析技术深化应用,快速切入社会化专网视频运营服务这一细分领域。

　　密集外延并购彰显公司视频大数据战略拓展决心。公司长期的发展战略是以领先的视频信息技术为核心,向深度和广度拓展。在9月中旬收购华启智能、嘉崎智能获证监会审核通过后,短短两周内,公司先后公告投资中盟科技、收购动力盈科,加速向城市智能交通横向领域、以及平安城市纵向各细分领域的拓展。公司的战略布局契合国家对以智能安防、智能交通为代表的新型城镇建设数字化转型的政策导向,也符合未来十三五规划中对大数据在公共服务领域深化应用的发展方向。

　　未来有望增厚公司业绩。预计动力盈科2015~2017年实现利润分别不低于4,000万元、4,800万元、及5,760万元。考虑到中佑科天专为收购动力盈科股权而设立,除参与本次收购的投资外,其不从事其他对外投资;并且待过户完成后其将委托公司代为行使所持有的动力盈科51%股权的表决权,若未来收购完成公司将对动力盈科形成控制,2016、2017年有望分别为公司带来3920万和4704万并表业绩。

　　盈利预测与投资建议。我们预测公司2015~2017年的EPS分别为0.63、0.83和1.10元,考虑收购华启智能和嘉琦智能完成、投资中盟科技在16、17年的收益、以及收购动力盈科在16、17年带来的业绩增厚,摊薄备考EPS分别为0.83元、1.25元和1.61元,未来三年年均复合增长率为54.1%。公司9月28日收盘价为53.57元,对应2016年备考EPS为43倍市盈率。考虑到公司在视频大数据分析上的技术领先优势,以及公司在平安城市细分领域及智能交通行业的发展前景,我们认为公司可享有一定估值溢价,维持“买入”评级,6个月目标价为68.80元,对应2016年约55倍备考市盈率。

　　莱茵体育

　　莱茵体育:体育生态圈加大布局 打造旅游+体育+互联网

　　投资要点:

　　事件:公司公告与黄山市人民政府签署战略合作协议。

　　体育生态圈加大布局。公司与黄山市政府2015年9月28日签署了《黄山市人民政府与莱茵达体育发展股份有限公司--战略合作框架协议》。双方将在中国〃黄山“国际户外运动基地”投资建设、体育品牌赛事打造及发展体育旅游三大领域展开全面合作,实现优势互补和资源共享。此次与黄山市政府合作是公司打造体育产业生态链的重要一环。目前公司提出要积极构造竞技体育,群众体育,体育场馆以及体育传媒四大生态链环节,其中群众体育和体育场馆是其中重要发展方向。通过与黄山市政府合作,公司场馆布局中体育小镇模式有望实现,有利于企业在黄山市及其辐射区域进行体育产业扩张,对提升公司体育产业影响及市场空间起到积极效果。

　　竞技体育领域同样有突破。公司此前公告与杭州余杭区文化广电新闻出版局(体育局)签署《关于“2015中国·余杭WBC世界拳王争霸赛”的合作协议》。此次赛事是由WBC世界拳击理事会、WBC中国区分支机构、杭州市余杭区文广新局主办的高水平国际拳击赛事,为中国最高水平的拳击赛事之一。公司此次将全面参与赛事的筹备与组织,并将获得赛事的赞助、广告收益以及其他收益。通过此次组织赛事公司在和竞技体育领域再次迈出一步,结合之前公司已经参与组织了斯坦科维奇杯篮球赛事,目前公司在竞技体育领域内的布局较为丰富。

　　资金到位,人员布局,打造专业化体育公司。公司此前公告,拟剥离部分存量地产业务换取更大转型资金。同时考虑企业当前经营发生实质性变化,公司主营业务也将向体育方向进行调整,拟更名为“莱茵达体育发展股份有限公司”。本次总经理调任后,公司将按照未来发展体育产业的战略需要,聘任具有体育产业背景的专业人才担任公司总经理职务。考虑公司已经明确体育产业大方向,全面构建专业化体育团队符合企业发展需要,也有利于构建企业体育产业核心竞争力。

　　投资建议:维持“买入”评级。预计公司2015、2016年每股收益分别是0.15和0.21元。公司9月28日收盘价格16.75元,对应2015年PE为111.67倍,2016年PE为79.76倍。考虑公司转型坚定,地产业务70亿库存有望提供近25亿以上转型资金,属当前体育概念标的中潜在可动用资金最丰富企业。给予2015年300倍估值,即目标价为45元,维持“买入”评级。

　　风险提示。公司业务转型不达预期。

　　福能股份

　　福能股份:深化与三峡集团合作 打造海上风电新蓝图

　　公司公告与三峡新能源拟合资设立海峡发电有限责任公司:公司和三峡集团全资子公司三峡新能源拟共同投资设立海峡发电有限责任公司(简称“海峡发电”),并于2015年9月29日签订《海峡发电有限责任公司合资协议书》。海峡发电公司住所为福建省莆田市秀屿区,经营范围为风力发电、太阳能发电、生物能发电、潮汐能发电、海洋能发电、地热发电等新能源的电力生产与销售,投资与开发,设备维修,相关技术与咨询、培训服务。海峡发电注册资本2亿元,三峡新能源以货币形式认缴出资额1.3亿元(占公司注册资本的65%),首期出资6500万元;公司以货币形式认缴出资额7000万元(占公司注册资本的35%),首期出资3500万元;双方首期出资在2015年9月30日前足额缴付完毕,剩余出资在2016年12月31日前足额缴付完毕。双方同意,除非双方另行达成一致,海峡发电设立后从事福建省莆田市秀屿区平海湾D、E区(600MW)的海上风电项目开发建设;石城渔港(200MW)、平海湾F区(200MW)海上风电项目由海峡发电与公司共同合资设立公司进行开发(公司控股);双方共同向福建省争取的新增2GW以上的海上风电资源,由海峡发电或其控、参股子公司开发。

　　继续深化与三峡集团合作,海上风电项目合作落地:公司控股股东福能集团曾于2015年6月18日与三峡集团签订了《项目合作框架协议》,就相互持股、电力能源项目合作、金融合作等全方位达成意向合作;双方同意共同开发福能集团已获取的1GW海上风电资源,其中在建石城渔港200MW和莆田市平海湾F区200MW海上风电项目由福能集团控股,三峡集团参股开发;莆田市平海湾D、E区共600MW海上风电项目由三峡集团控股,福能集团参股开发;福能集团配合三峡集团尽快开展该部分资源的前期工作;双方共同负责向福建省另外争取2GW海上风电资源。此次双方拟合资设立海峡发电,是此前框架协议的进一步落地,是双方合作的进一步深化。作为福建省能源平台,公司海上风电项目资源优势明显;作为发电央企,三峡集团资金雄厚且具备海上风电项目建设经验;双方强强联合优势互补,强势打造海上风电发展的新蓝图。

　　600MW海上风电项目已列入《全国海上风电开发建设方案(2014-2016)》:2014年12月,国家能源局印发《全国海上风电开发建设方案(2014-2016)》,将44个项目列入方案(视同列入核准计划,应在2年有效期内核准),总容量10.53GW。其中,福建省列入方案的项目共7个,总容量2.1GW,包括公司的福建省莆田市秀屿区平海湾D、E区600MW项目。海峡发电成立后,将首先完成该600MW项目的核准工作并尽快开工建设,公司与三峡集团的海上风电战略正式开始实施。在国内海上风电逐步启动的背景下,公司已经走在了行业前列,在风电发展的新蓝海中已获先机,并有望成为A股海上风电运营的稀缺标的。

　　携手长江电力设立配售电公司,未来有望分享新一轮电改红利:电改9号文开启新一轮电改,六项配套文件近期出台在即。公司已公告和长江电力拟共同投资设立福建省配电售电有限责任公司,极有可能获得福建省首张售电牌照,未来有望分享新一轮电改红利。

　　热电、气电、风电、光伏、核电、水电全面布局,新项目凸显成长性:公司持有已并网热电装机1200MW(鸿山热电一期项目),筹建储备合计2816MW。公司持有1528MW已并网气电项目晋江气电的75%股权,气价补偿方案已经落地,2015年盈利增长无忧。2014年底已并网的452.5MW风电场盈利性极佳,在建、筹建447.5MW,储备超过1GW,积极开发1GW海上风电已获先机。晋江气电1.17MW分布式光伏示范项目顺利并网,全资子公司福能新能源获得云南省保山市30MW并网农业光伏示范项目的备案,宣告公司大举进军光伏领域,走出福建、布局全国。福能集团参股宁德核电(一期4台机组合计4356MW)10%的股权,2016年理论具备注入条件,上市公司参股4.6GW华能霞浦核电10%的股权,上市公司参股600MW中核霞浦核电(快中子反应堆四代技术路线)20%的股权,预计未来不排除继续参股新项目的可能性。公司拟参股三峡集团浙江长龙山2.1GW抽水蓄能电站项目约20%股权,首个水电项目落地。公司各项电力业务全面布局,且大部分均有新项目落地,显示出公司强大的资源获取能力与执行力,兼有新能源产业基金实施投资并购,未来成长性十足,不断增强公司的成长股属性。

　　电力资产注入已做承诺,福能集团资产证券化率不断提升:公司在2014年借壳上市时,福能集团已将大部分电力资产(鸿山热电、福能新能源、晋江气电)注入上市公司,并承诺将剩余电力资产(热电火电并网储备权益装机4077.27MW、宁德核电权益装机435.6MW)注入上市公司,未来有望为上市公司增厚10亿元以上的收益;

　　根据历史经验和行业惯例,我们认为注入资产存在较大的增值空间。福能集团综合实力雄厚,已多年上榜中国企业500强,形成了以煤炭、电力、港口物流、建材、建工房地产、金融为主业,涉及商贸、纺织、化纤、酒店、科研、设计、医院、制药等行业,拥有包括福能股份、福建水泥等上市公司在内的全资或控股企业近40家。福能集团目前资产证券化率约40%,且明确提出“积极推动福能集团整体上市”,较此前的电力资产整体上市更进一步,显示出福建省国资委与福能集团继续提升资产证券化率的雄心。

　　投资建议:在不考虑增发摊薄股本与集团资产注入的情况下,预计公司2015-2017年EPS分别为0.75元、0.90元和1.13元,业绩增速分别为19.2%、19.4%、25.6%,对应PE分别为17.6倍、14.7倍和11.7倍

　　福能股份

　　福能股份:深化与三峡集团合作 打造海上风电新蓝图

　　公司公告与三峡新能源拟合资设立海峡发电有限责任公司:公司和三峡集团全资子公司三峡新能源拟共同投资设立海峡发电有限责任公司(简称“海峡发电”),并于2015年9月29日签订《海峡发电有限责任公司合资协议书》。海峡发电公司住所为福建省莆田市秀屿区,经营范围为风力发电、太阳能发电、生物能发电、潮汐能发电、海洋能发电、地热发电等新能源的电力生产与销售,投资与开发,设备维修,相关技术与咨询、培训服务。海峡发电注册资本2亿元,三峡新能源以货币形式认缴出资额1.3亿元(占公司注册资本的65%),首期出资6500万元;公司以货币形式认缴出资额7000万元(占公司注册资本的35%),首期出资3500万元;双方首期出资在2015年9月30日前足额缴付完毕,剩余出资在2016年12月31日前足额缴付完毕。双方同意,除非双方另行达成一致,海峡发电设立后从事福建省莆田市秀屿区平海湾D、E区(600MW)的海上风电项目开发建设;石城渔港(200MW)、平海湾F区(200MW)海上风电项目由海峡发电与公司共同合资设立公司进行开发(公司控股);双方共同向福建省争取的新增2GW以上的海上风电资源,由海峡发电或其控、参股子公司开发。

　　继续深化与三峡集团合作,海上风电项目合作落地:公司控股股东福能集团曾于2015年6月18日与三峡集团签订了《项目合作框架协议》,就相互持股、电力能源项目合作、金融合作等全方位达成意向合作;双方同意共同开发福能集团已获取的1GW海上风电资源,其中在建石城渔港200MW和莆田市平海湾F区200MW海上风电项目由福能集团控股,三峡集团参股开发;莆田市平海湾D、E区共600MW海上风电项目由三峡集团控股,福能集团参股开发;福能集团配合三峡集团尽快开展该部分资源的前期工作;双方共同负责向福建省另外争取2GW海上风电资源。此次双方拟合资设立海峡发电,是此前框架协议的进一步落地,是双方合作的进一步深化。作为福建省能源平台,公司海上风电项目资源优势明显;作为发电央企,三峡集团资金雄厚且具备海上风电项目建设经验;双方强强联合优势互补,强势打造海上风电发展的新蓝图。

　　600MW海上风电项目已列入《全国海上风电开发建设方案(2014-2016)》:2014年12月,国家能源局印发《全国海上风电开发建设方案(2014-2016)》,将44个项目列入方案(视同列入核准计划,应在2年有效期内核准),总容量10.53GW。其中,福建省列入方案的项目共7个,总容量2.1GW,包括公司的福建省莆田市秀屿区平海湾D、E区600MW项目。海峡发电成立后,将首先完成该600MW项目的核准工作并尽快开工建设,公司与三峡集团的海上风电战略正式开始实施。在国内海上风电逐步启动的背景下,公司已经走在了行业前列,在风电发展的新蓝海中已获先机,并有望成为A股海上风电运营的稀缺标的。

　　携手长江电力设立配售电公司,未来有望分享新一轮电改红利:电改9号文开启新一轮电改,六项配套文件近期出台在即。公司已公告和长江电力拟共同投资设立福建省配电售电有限责任公司,极有可能获得福建省首张售电牌照,未来有望分享新一轮电改红利。

　　热电、气电、风电、光伏、核电、水电全面布局,新项目凸显成长性:公司持有已并网热电装机1200MW(鸿山热电一期项目),筹建储备合计2816MW。公司持有1528MW已并网气电项目晋江气电的75%股权,气价补偿方案已经落地,2015年盈利增长无忧。2014年底已并网的452.5MW风电场盈利性极佳,在建、筹建447.5MW,储备超过1GW,积极开发1GW海上风电已获先机。晋江气电1.17MW分布式光伏示范项目顺利并网,全资子公司福能新能源获得云南省保山市30MW并网农业光伏示范项目的备案,宣告公司大举进军光伏领域,走出福建、布局全国。福能集团参股宁德核电(一期4台机组合计4356MW)10%的股权,2016年理论具备注入条件,上市公司参股4.6GW华能霞浦核电10%的股权,上市公司参股600MW中核霞浦核电(快中子反应堆四代技术路线)20%的股权,预计未来不排除继续参股新项目的可能性。公司拟参股三峡集团浙江长龙山2.1GW抽水蓄能电站项目约20%股权,首个水电项目落地。公司各项电力业务全面布局,且大部分均有新项目落地,显示出公司强大的资源获取能力与执行力,兼有新能源产业基金实施投资并购,未来成长性十足,不断增强公司的成长股属性。

　　电力资产注入已做承诺,福能集团资产证券化率不断提升:公司在2014年借壳上市时,福能集团已将大部分电力资产(鸿山热电、福能新能源、晋江气电)注入上市公司,并承诺将剩余电力资产(热电火电并网储备权益装机4077.27MW、宁德核电权益装机435.6MW)注入上市公司,未来有望为上市公司增厚10亿元以上的收益;根据历史经验和行业惯例,我们认为注入资产存在较大的增值空间。

　　福能集团综合实力雄厚,已多年上榜中国企业500强,形成了以煤炭、电力、港口物流、建材、建工房地产、金融为主业,涉及商贸、纺织、化纤、酒店、科研、设计、医院、制药等行业,拥有包括福能股份、福建水泥等上市公司在内的全资或控股企业近40家。福能集团目前资产证券化率约40%,且明确提出“积极推动福能集团整体上市”,较此前的电力资产整体上市更进一步,显示出福建省国资委与福能集团继续提升资产证券化率的雄心。

　　投资建议:在不考虑增发摊薄股本与集团资产注入的情况下,预计公司2015-2017年EPS分别为0.75元、0.90元和1.13元,业绩增速分别为19.2%、19.4%、25.6%,对应PE分别为17.6倍、14.7倍和11.7倍。

　　莱茵体育

　　莱茵体育:体育生态圈加大布局 牵手黄山市

　　投资要点:

　　事件:公司公告与黄山市人民政府签署战略合作协议。

　　体育生态圈加大布局。公司与黄山市政府2015年9月28日签署了《黄山市人民政府与莱茵达体育发展股份有限公司--战略合作框架协议》。双方将在中国〃黄山“国际户外运动基地”投资建设、体育品牌赛事打造及发展体育旅游三大领域展开全面合作,实现优势互补和资源共享。此次与黄山市政府合作是公司打造体育产业生态链的重要一环。目前公司提出要积极构造竞技体育,群众体育,体育场馆以及体育传媒四大生态链环节,其中群众体育和体育场馆是其中重要发展方向。通过与黄山市政府合作,公司场馆布局中体育小镇模式有望实现,有利于企业在黄山市及其辐射区域进行体育产业扩张,对提升公司体育产业影响及市场空间起到积极效果。

　　竞技体育领域同样有突破。公司此前公告与杭州余杭区文化广电新闻出版局(体育局)签署《关于“2015中国·余杭WBC世界拳王争霸赛”的合作协议》。此次赛事是由WBC世界拳击理事会、WBC中国区分支机构、杭州市余杭区文广新局主办的高水平国际拳击赛事,为中国最高水平的拳击赛事之一。公司此次将全面参与赛事的筹备与组织,并将获得赛事的赞助、广告收益以及其他收益。通过此次组织赛事公司在和竞技体育领域再次迈出一步,结合之前公司已经参与组织了斯坦科维奇杯篮球赛事,目前公司在竞技体育领域内的布局较为丰富。

　　资金到位,人员布局,打造专业化体育公司。公司此前公告,拟剥离部分存量地产业务换取更大转型资金。同时考虑企业当前经营发生实质性变化,公司主营业务也将向体育方向进行调整,拟更名为“莱茵达体育发展股份有限公司”。本次总经理调任后,公司将按照未来发展体育产业的战略需要,聘任具有体育产业背景的专业人才担任公司总经理职务。考虑公司已经明确体育产业大方向,全面构建专业化体育团队符合企业发展需要,也有利于构建企业体育产业核心竞争力。

　　投资建议:维持“买入”评级。预计公司2015、2016年每股收益分别是0.15和0.21元。公司9月28日收盘价格16.75元,对应2015年PE为111.67倍,2016年PE为79.76倍。考虑公司转型坚定,地产业务70亿库存有望提供近25亿以上转型资金,属当前体育概念标的中潜在可动用资金最丰富企业。给予2015年300倍估值,即目标价为45元,维持“买入”评级。

　　风险提示。公司业务转型不达预期。

　　东方网力

　　东方网力:收购动力盈科 切入社会化专网视频运营服务

　　共同出资收购动力盈科81.67%股权。公司9月28日晚间公告,将与公司控股股东刘光先生参与出资的杭州中佑科天或中佑科天控制的第三方共同出资收购动力盈科81.67%股权,作价3.84亿元。其中东方网力以自有资金出资1.44亿元收购30.67%股权;中佑科天或其控制的第三方以自有资金出资2.4亿元收购51%股权。待过户完成后,中佑科天或其控制的第三方将按照约定,委托东方网力代为行使其于本次收购中取得的动力盈科51%股权的表决权。

　　切入社会化专网视频运营,深化安防视频监控系统战略布局。动力盈科主营安防监控产品,专业从事社会化专网视频运营服务,符合今年九部委联合力推公共安全视频监控系统联网的政策导向。动力盈科产品已在深圳宝安区成功应用,此次收购有助于公司将视频结构化、智能识别、以及深度学习算法支持下的视频大数据分析技术深化应用,快速切入社会化专网视频运营服务这一细分领域。

　　密集外延并购彰显公司视频大数据战略拓展决心。公司长期的发展战略是以领先的视频信息技术为核心,向深度和广度拓展。在9月中旬收购华启智能、嘉崎智能获证监会审核通过后,短短两周内,公司先后公告投资中盟科技、收购动力盈科,加速向城市智能交通横向领域、以及平安城市纵向各细分领域的拓展。公司的战略布局契合国家对以智能安防、智能交通为代表的新型城镇建设数字化转型的政策导向,也符合未来十三五规划中对大数据在公共服务领域深化应用的发展方向。

　　未来有望增厚公司业绩。预计动力盈科2015~2017年实现利润分别不低于4,000万元、4,800万元、及5,760万元。考虑到中佑科天专为收购动力盈科股权而设立,除参与本次收购的投资外,其不从事其他对外投资;并且待过户完成后其将委托公司代为行使所持有的动力盈科51%股权的表决权,若未来收购完成公司将对动力盈科形成控制,2016、2017年有望分别为公司带来3920万和4704万并表业绩。

　　盈利预测与投资建议。我们预测公司2015~2017年的EPS分别为0.63、0.83和1.10元,考虑收购华启智能和嘉琦智能完成、投资中盟科技在16、17年的收益、以及收购动力盈科在16、17年带来的业绩增厚,摊薄备考EPS分别为0.83元、1.25元和1.61元,未来三年年均复合增长率为54.1%。公司9月28日收盘价为53.57元,对应2016年备考EPS为43倍市盈率。考虑到公司在视频大数据分析上的技术领先优势,以及公司在平安城市细分领域及智能交通行业的发展前景,我们认为公司可享有一定估值溢价,维持“买入”评级,6个月目标价为68.80元,对应2016年约55倍备考市盈率。

　　主要不确定因素。平安城市和智能交通市场需求下降;重组整合风险;技术创新风险。

　　航天信息

　　航天信息:电子发票报销凭证获政策支持

　　事件:国务院发布《关于加快构建大众创业万众创新支撑平台的指导意见》,其中提出加快推广使用电子发票,支持四众平台企业和采用众包模式的中小微企业及个体经营者按规定开具电子发票,并允许将电子发票作为报销凭证。

　　电子发票报销凭证获政策支持。电子发票大规模推广的一个制约因素就是其无法作为报销凭证。在今年5月财政部会计司发布的《会计档案管理办法(征求意见稿)》中,肯定了电子会计档案的有效性和对纸质会计档案的可替代性。此次推进电子发票作为报销凭证使得电子发票获得进一步的政策支持,由此我们认为,电子发票的法律地位和报销凭证问题正在逐步得到解决。

　　电子发票试点节奏有望加。第一,自8月1日升级版电子发票在北京、上海、浙江、深圳试点运行后,试点城市也在不断扩容。近期有望获得试点资格的城市还包括福建、湖南、陕西等地,另外宁波、安徽、海南、江苏也在积极申请。第二,升级版电子发票最大的特点是国家税务总局对开票的技术规范和发票的票准规范进行了统一,解决了电子发票前期试点时标准不统一的问题。至此电子发票的法律地位、标准统一和会计入账报销问题已经正在逐步得到解决。我们认为,在报销凭证逐步解决的政策驱动下,电子发票的试点城市扩容的节奏有望逐步加快。

　　航天信息:电子发票卡位优势明显。航天信息作为电子发票领域的龙头企业,具有明显的技术、客户、渠道、平台运营和服务优势。公司的电子发票试点无论在试点城市、应用场景、行业渗透方面都具有领先地位。目前公司在电子发票业务方面主要提供金税盘、税控开发票服务器等设备产品以及电子发票平台运营的基础服务和简单的增值服务。我们认为,随着电子发票的试点、推广到成熟,其商业模式也逐步从“设备+服务(基础服务+简单的增值服务)”的收入模式向“服务(主要是增值服务)+数据运营变现”的收入模式转变,航天信息作为税控行业的龙头,在税务大数据的采集、积累和运营方面具有显著优势。我们持续看好公司在电子发票领域的卡位优势。

　　盈利预测与投资建议。我们继续看好公司在电子发票领域的平台运营服务能力和大数据运营能力。我们认为在电子发票的市场空间逐步被认可的趋势下,公司的估值空间也有望逐渐打开。我们预测公司2015-2017年EPS分别为1.94元、2.40元和2.98元,维持“买入”评级,6个月的目标价为72元,对应2016年的PE为30倍。

　　主要不确定性:电子发票推进低于预期的风险;板块估值系统性下降风险。

本文来源：http://www.joewu.cn/gongsi/31181/