明日复牌股_明日荐10金股：10月29日一致强烈看好的10大牛股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月28日讯

　　再升科技

　　再升科技:三季度业绩回暖,全年锁定高增长

　　事件:公司发布2015年三季报,2015年Q1-Q3公司实现营业收入1.7亿元(同比+5.7%),净利润3222万元(同比+2.1%)。从单季度看,2015年Q3公司实现营业收入6587万元(环比+14.5%),净利润为1746万元(环比+50.6%)。

　　三季报环比大幅改善,AGM隔板放量。公司前三季度主要产品销售较为稳定,其中玻璃纤维滤纸营收增长9.6%,VIP芯材同比减少3.4%。由于公司战略调整,微纤维玻璃棉营收同比减少24.0%,而作为新产品的AGM隔板开始放量,同比增长112.2%,带动公司三季度业绩整体回暖。另一方面,受人工成本和天然气价格上涨等因素影响,公司综合毛利率比去年同期下降4.8个百分点至29.3%,公司前三季度管理费用率和销售费用率同比基本保持稳定,财务费用因贷款本金减少大幅下降。

　　气价改革加速,公司原材料成本将进一步降低。随着国务院价格机制改革意见的推出,天然气价格改革进程将推进,放开竞争性环节价格,充分发挥市场决定价格作用。天然气成本占玻璃纤维棉成本的42%左右,而后者则是公司主要产品滤纸、VIP芯材和AGM隔板的主要原材料。我们预期各省天然气门站价格短时间内将有20-30%的下降空间,公司综合毛利率有望受益于天然气成本降低而企稳回升。

　　纵向延伸产业链,携手松下进军家电市场。公司拟定增8.3亿元投资高性能玻璃微纤维、高比表面积电池隔膜和高效无机真空绝热板衍生品建设项目,分别应用于已有产品原材料、铅酸蓄电池和冰箱冷柜等业务领域。我们认为公司纵向延伸主业产业链,一方面能够保证原材料供应的及时性和质量的稳定性,另一方面有利于掌控微纤维玻璃棉衍生产品的销售终端,提高产品毛利率,为公司主业的快速发展奠定基础。

　　此外,与全球家电巨头松下合作标志着公司正式进军家电市场,将打通玻璃料、超细玻璃棉、真空绝热板、冰箱冷链的全产业链无缝对接,使公司业务覆盖面更广,加快由原料型企业向制成品企业的转型。

　　盈利预测及评级:考虑到天然气价格改革带来的成本降低,上调对公司2015-2017年盈利预测分别为0.37元、0.59元和0.73元,对应动态PE分别为73倍、46倍和37倍。公司首次募投项目建设顺利,在手订单充裕,业绩将保持高速增长,我们看好公司未来广阔的外延空间,维持“买入”评级。

　　风险提示:原材料价格变动的风险,募投项目不及预期的风险,VIP芯材市场和技术变化较快的风险。

　　华伍股份

　　华伍股份:三季报业绩靓丽,未来有望持续增长

　　业绩靓丽,前三季度净利润同比增长50.19%

　　2015年前三季度公司营业收入4.14亿元,同比减少19.04%;实现归属母公司所有者的净利润4813.9万元,同比增长50.19%,对应前三季度eps 为0.16元;公司三季度单季度实现归属于母公司净利润1683万元,同比增长23%。

　　风电制动系统收入高增长是公司业绩增长的主要原因

　　公司前三季度业绩同比增长50.19%,三季报披露业绩大幅增长的主要原因为公司风电制动器产品销售同比取得较好增长。

　　低毛利贸易业务减少,整体毛利率提升至37.9%

　　2015年前三季度公司营业收入4.14亿元,同比减少19.04%。营业收入下降的主要原因是子公司力华新能源贸易业务相比去年大幅下降,但该项业务毛利率低(2%左右),对公司整体业绩影响较小,公司整体毛利率反而上升(由去年28.3%上升到37.9%)

　　有望与庞丰核心管理层实现利益绑定,轨交制动带来惊喜

　　15年8月,华伍战略收购庞丰剩余股权,有望与庞丰核心管理层有望实现利益绑定。公告轨交业绩大幅超出预期,轨交业务营业收入15年半年比14年全年高54%,净利润扭亏为盈,带来惊喜。

　　小市值,高成长,底部提供买入机会,维持买入评级

　　我们认为公司是中国工业制动器龙头企业,产品为进口替代核心部件,产品毛利率40%左右,风电+传统制动系统双增长增厚15年业绩,轨交制动系统打开未来广阔成长空间;我们预测公司2015-2017年实现归属于母公司净利润分别为6625万元,9591万元,1.38亿元,对应EPS 为0.21/0.31/0.45元,对应P/E 48/32/22倍,考虑公司未来业绩的高成长性,且公司还有外延发展预期,目前市值仅31亿,维持买入评级。

　　恒瑞医药

　　恒瑞医药:创新出口双驱动,王者强势归来

　　报告要点:

　　事件描述

　　恒瑞医药发布2015年三季报:实现收入68.71亿元,同比增长25.16%;归属母公司股东的净利润15.72亿元,同比增长40.72%,EPS为0.80元;扣非净利润15.79亿元,同比增长41.05%。

　　事件评论

　　业绩延续高增长,经营质量优异:前三季度公司收入增长25%,净利润增长41%,扣非净利润增长41%。经营性现金流量净额15.5亿元,同比增长40%,回款良好,经营质量优异。公司毛利率同比上升2.73个百分点,预计和高毛利出口制剂占比提升有关;销售费率和财务费率分别下降0.45和0.24个百分点,管理费率提个0.7百分点。

　　国内业务稳健,制剂出口持续高增长可期:预计国内肿瘤药稳健增长,造影剂、麻醉、电解质产品线增长较快。公司原有主导品种价格体系稳定,且大部分为刚需品种,受控费影响小,阿帕替尼上量迅速,今年有望贡献2-3亿左右收入;新品卡培它滨、替吉奥、艾瑞昔布等持续放量。制剂出口已成为公司新的利润增长点,环磷酰胺除继续开发欧、美、日高端市场外,还拓展了加拿大、澳大利亚新兴市场。公司出口储备了20多个品种,以高毛利注射剂为主,七氟烷、地氟烷、方达帕鲁、伊伐布雷定等有望于今明两年上市销售,制剂出口有望持续高增长。

　　海外合作+开展临床,全球化进程值得期待:公司7月公告引进Tesaro公司的止吐药,9月公告向Incyte公司海外授权PD-1单抗SHR1210(总合同价值8亿美元)。此外,公司海外研发进展顺利,吡咯替尼、瑞格列汀、GPR40激动剂和TPOR激动剂等已进入海外I期临床。公司全球化进度有望加快推进。

　　创新药储备丰富,步入收获期:公司目前有22个处于申报临床及以后的创新药,

　　①肿瘤药和肿瘤辅助用药中,阿帕替尼晚期肺癌、肝癌、乳腺癌、结直肠癌适应症正在积极推进III期临床,法米替尼已开展结直肠癌Ⅲ期临床,吡咯替尼正在I期临床,19K今年底有望获批;

　　②糖尿病药物中,瑞格列汀有望明年上市。公司在风湿免疫和心血管领域也有较为丰富的产品线产品储备,目前多处于临床前阶段。公司未来每年有望上市1-2个新药,真正实现创新驱动。

　　维持“买入”评级:公司是我国医药创新的王者,阿帕替尼上量迅速,环磷酰胺出口势头良好;肿瘤、糖尿病、免疫治疗新药和出口制剂储备丰富,19K、瑞格列汀获批在即,地氟烷、方达帕鲁等即将出口销售;海外合作取得突破性进展。公司新的成长空间已经打开,是必须配置的战略性品种,预计2015-2017年EPS分别为1.18元、1.56元和1.94元,对应PE分别为44X、33X和27X,维持“买入”评级。

　　恒顺醋业

　　恒顺醋业:三季度业绩稳步增长,看好公司未来潜力

　　事件:

　　10月27日晚,恒顺醋业(600305)公布了2015年三季报,2015年1-9月实现营业收入9.59亿元,同比增长10.87%;实现归属上市公司股东的净利润2.10 亿元,同比增长280.73%;基本每股收益0.6964元,同比增长254.22%。

　　其中Q3单季度实现营收3.10亿元,同比增长12.59%;实现归属于上市公司股东的净利润0.29亿元,同比增长60.26%。

　　点评:

　　三季度主业稳步增长。受益于行业增长以及公司竞争优势,公司本期收入增长较快,Q3 营收同比增长12.59%,净利润同比增长60.26%,毛利率为40.11%,同比增长0.84pct。本期销售费用为0.54 亿元,同比增长30.41%, 受终端动销不错影响,本期期末存货为3.21 亿,同比减少5.94%。

　　调味品行业尚处发展期,食醋市场增长空间大。近年来我国食醋产量以每年10%左右的速度增长,2012 年,我国食醋年产量约350 万吨,占调味品总量的9.6%,仅次于酱油和味精。长期来看,我国人均食醋消费量为2.3KG/年, 美国是我国的2.83 倍,日本是我国的3.43 倍,尚有较大空间;短期而言, 拉动我国调味品市场增长的“三驾马车”分别为餐饮、家庭和工业三块,随着消费升级带动餐饮和家庭消费增长,食醋行业未来几年仍能保持较快增速。

　　目前行业内以区域性品牌为主,恒顺是最有可能成为全国性食醋品牌的企业。我国的食醋企业早期大多是依赖于当地传统食醋文化和集体商标发展起来, 在区域内竞争再逐渐拓展至全国乃至国外。恒顺是“镇江香醋”的代表,其在当地已基本没有竞争对手,且在全国范围内享有较高知名度,而山西老陈醋虽然位列“四大名醋”之首,但是其区域内品牌较多,2012 年山西醋年销量约 65 万吨,占全国的21.5%,但是当地有上千家醋企,大小醋厂通过压低价格竞相竞争,导致山西醋价格明显低于镇江醋,而海天虽然是调味品巨头,但食醋尚不是其主要产品,短期对食醋行业冲击不会很大。

　　维持公司“增持”评级。预测2015/16/17 年EPS 分别为0.53/0.68/0.88 元, 对应2015/16/17 年PE 为44.78/35.09/27.17 倍,维持公司“增持”评级。

　　风险提示:市场拓展不达预期。

　　招商地产

　　招商地产:资源禀赋优质,整装待发

　　事项:

　　公司公布三季报,前三季度实现营收239亿,同比增长0.64%,实现净利润22.2亿元,同比增长下降0.97%,对应EPS0.86元,略低于市场预期。

　　平安观点:

　　结算周期因素叠加汇兑损失导致业绩平淡:受结算周期影响,公司前三季度营收及净利润同比增长0.64%和下降0.97%。同时汇兑损益也是导致公司业绩平淡的重要因素,由于8月份外币汇率波动,公司外币借款产生的汇兑损失大幅增加,单季汇兑损失4.3亿,前三季度累计计入财务费用的汇兑损失3.8亿,较去年同期增加3.3亿,直接导致三季度单季业绩下滑83.9%。

　　销售稳步增长,财务状况稳健:公司前三季度实现销售额376.3亿,同比增长20.2%,保持稳步增长势头。期末在手现金262.5亿,为一年内到期负债的5.65倍,剔除预收款的资产负债率44.1%,较中报下降3.6个百分点,财务状况稳健依旧。

　　高溢价换股及增持承诺,彰显信心。公司近期公布招商局蛇口将以发行A股形式吸收合并招商地产的预案,其中招商地产A 股换股价为37.78元/股,较停牌前120日均价溢价73.81%。同时招商局蛇口拟以23.6元/股(相当于招商地产37.78元的股价)向包括员工持股计划在内的10名特定投资者募集资金,“大股东整体上市+引入战投+员工持股”,招商地产在央企改革中先行一步。

　　此外招商局蛇口控股承诺上市后3个交易日内任意交易日A 股收盘价低于换股发行价(相当于招商地产股价低于37.78元),将累计投入不超过30亿的资金用于增持。大股东高溢价换股及增持承诺,体现出其对未来发展前景的信心。

　　业绩承诺高增长,深圳优质土地快速补充。根据公司测算,预计吸收合并后的招商局蛇口2015-2017年扣非后净利润分别为62.4亿、85.9亿和103.0亿,2016年、2017年增速分别达到37.7%和19.9%,均明显高于行业平均增速,同时招商局集团承诺将对实际盈利数与预测净利润差额进行补偿,体现集团对未来盈利前景的信心。招商局蛇口拥有土地储备388.2万平,其中80%位于蛇口和前海,换股完成后有望成为蛇口自贸区最大地主,将显著受益自贸区和一路一带建设。

　　维持“强烈推荐”评级。预计2015-2016年EPS 分别为1.97元、2.35元,对应PE 分别为17.1倍和14.4倍。招商局蛇口高溢价换股、战投及公司员工高溢价参与定增,均体现对新公司未来发展前景的信心,公司换股合并后,将成为蛇口自贸区最大地主,将直接受益自贸区建设带来的政策红利,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:换股吸收合并失败的风险。

　　乐普医疗

　　乐普医疗:内外并举齐发展,高成长,大闭环

　　投资要点

　　事项:

　　公司公布2015年三季报,前三季度实现收入19.75亿元,同比增长61.28%,实现归母净利润4.16亿元,同比增长30.51%;其中第三季度实现收入6.43亿元,同比增长48.77%,实现归母净利润1.28亿元,同比增长18.57%。

　　平安观点:

　　器械与药品内外并举,共创高成长。受多省招标完成及新东港等子公司并表的提升作用,公司前三季度实现收入19.75亿元,同比增长61.28%。扣除并表因素后,内生性收入增长高达30%。1)器械板块中Nano支架逐步实现新老交替,带动支架收入回升;起搏器与IVD延续高速增长。2)药品板块形成二超(氯吡格雷,阿托伐他汀钙)多强格局,预计明年将延续高速增长。

　　三季度销售费用率16.23%、管理费用率12.52%,比二季度略有上升(14.37%、10.08%),预计是新兴业务推广与较多资本运作所致。前三季度销售商品、提供劳务收到现金19.83亿元,与同期营业收入19.75亿元保持一致。经营活动现金净流量1.98亿,占净利润的41.95%,相比半年报时的28.52%已实现资金净回拢。现金流状况保持优良状态。四板块齐用力,金融平台助势,建设生态闭环。

　　公司以“医疗器械、医药、移动医疗和医疗服务四位一体的心血管全产业链平台型企业”为战略目标,以心血管疾病医疗为核心,垂直搭建生态闭环。

　　公司成功地从较单一的业务领域扩展到医疗器械、药品、医疗服务和移动医疗等丰富产品和业务群。今年来移动医疗与医疗服务通过内生外延扩张迅速。未来有望围绕心血管主线进一步深化发展与并购。

　　9月下旬设立乐普金融,为公司及上下游企业提供融资租赁、商业保理、保险经纪等金融服务。此举强化公司在产业链中的影响力,拓宽投融资渠道,拉动业务发展同时获取金融盈利。管理团队锐意进取,进入新一轮高成长期,维持“强烈推荐”评级。

　　短期看医疗器械业务在Nano支架、基层市场开拓、IVD和并表吻合器企业的支撑下较快增长;药品业务在招标放量、并表新东港增厚业绩的拉动下高速增长。

　　中期看对乐普药业剩余股权的收购和新产品相继上市成为新的增长引擎。长期看医疗服务和移动医疗将是新增长点。维持2015-2017年EPS预测0.71、0.95、1.29元,一年期目标价48元,重申“强烈推荐”评级。

　　风险提示:招标政策变化带来价格下降;多平台发展并购整合不达预期。

　　红日药业

　　红日药业:1-3Q业绩符合预期,双轮驱动业绩稳定增长

　　事件:

　　公司发布公告,2015年1-3Q实现净利润4.29亿元,同比增长28.12%,折合ESP为0.48元,符合预期。单季度来看,公司Q3实现净利润1.81亿元,YOY+58.48%,业绩增速较H1明显加快。

　　2015年1-3Q公司实现销售收入23.29亿元,YOY+16.06%,营收增速较上半年小幅放缓0.9个pp,主要为医保控费政策及“限挂令”等行业政策扰动所致。我们预计:中药配方颗粒增速保持在+40%,继续保持快速增长;血必净注射液增速约为+10%,叫上半年有所改善,受“限挂令”等行业政策影响中期来看,成长压力仍然较大。报告期公司毛利率为83.71%,同比基本持平;依托经营规模扩大及公司高效的管理运营水平,本期综合费用率为59.91%,同比大幅下降5.2个pp。

　　中药配方颗粒市场空间巨大,牌照放开无需担忧:2014年康仁堂中药配方颗粒实现销售收入12亿元,同比增长52%,继续保持快速增长,但与1300亿的中药饮片市场规模相比,中药配方颗粒的替代空间仍然巨大。

　　公司拥有产能、品牌等先发优势,有望迎来一个高速增长期,预计2015年中药配方颗粒销售收入有望保持40%以上增长。

　　横向跨科室开发与纵向基层医院拓展共促血必净平稳增长:首先,血必净的传统用药科室主要为ICU及急诊科,销售占比接近30%,未来公司将加强横向跨科室开发力度,重点加强在呼吸、烧伤、普外、等新科室的横向推广力度;其次,血必净目前的销售市场主要集中在三级医院,未来公司将投入更多资源加强基层医院的覆盖,带动产品在基层医院的销售。预计2015年血必净销售收入有望保持10%以上稳定增速。

　　外延幷购注入增长新动力:公司2015年6月公告,拟非公开发行9328万股,合计作价15.69亿元,购买超思股份及展望药业100%股份。超思股份及展望药业,2015年净利润承诺分别为4800万元与3100万元。超思股份近年来一直致力于向全球用户提供小型化、便携化、智能化的医疗健康电子产品。展望药业主要产品为羟丙甲纤维素、羟丙纤维素及微晶纤维素等药用辅料及原料药。外延幷购有利于增强公司的持续盈利能力,完善公司在医疗器械领域的产品结构,加快布局可穿戴设备和移动医疗。

　　盈利预计:我们预计2015年/2016年公司分别实现净利润5.68亿元(YOY+26.96%)/7.23亿元(YOY+27.46%),EPS分别为0.62元/0.79元,对应2015年/2016年PE分别为31倍/24倍。未来公司在“配方颗粒”及“血必净”双轮驱动下业绩有望继续保持高速增长,同时迭加出色的外延幷购整合能力,有望成为优秀的平台型企业。给予公司“买入”的投资建议,目标价24元(2016PE30X)

　　莱美药业

　　莱美药业:第三季度业绩低于预期,期待招标后有所改善

　　事件:2015年前三季度公司实现营业收入、扣非净利润分别为6.8亿元、1017万元,同比增长分别为14.5%、扭亏为盈。2015Q3公司营业收入、扣非净利润分别为2.4亿元、195万元,同比增长分别为-0.2%、-79%。

　　第三季度业绩低于预期,期待招标后有所改善。2015年前三季度收入增长约14.5%,其中抗感染类收入同比增长30%,特色专科类收入同比增长56%。去年同期受到GMP认证停产检查影响及茶园制剂厂部分专科药品种生产地址变更影响,使得特色专科药及抗感染类制剂销量下滑,而本期生产恢复正常。2015年前三季度扣非净利润扭亏为盈,主要原因为停产因素消除,产品销售增长恢复导致净利润回升。

　　如从单季度来看,2015Q3营业收入、扣非净利润同比增长分别为-0.2%、-79%,原因如下:1)Q3收入下滑约0.2%,主要是代理其他厂家产品在重庆地区销售减少所致,但我们认为该项收入下滑对公司毛利影响有限;2)Q3扣非净利润同比下降约79%,主要是受产品收入结构变化,公司整体毛利率下降约3个百分点影响;同时公司在Q3的营业税金及附加增加约100万,由于定增进展低于预期,使得财务费用新增约200万。

　　埃索广东销售顺利、乌体林斯静待招标。

　　1)埃索美拉唑肠溶胶囊(莱美舒)已完成重庆、广东挂网,山东和湖北进行补标,安徽中标但尚未执行新标,预计后续招标较为顺利。广东省在二季度中标后从7月份已经开始销售,市场销售规模约为重庆3-4倍。对于埃索仍采用精细化招商,按照行政区划、社区或医院进行招商,尽可能覆盖更多的消费终端。虽然市场上报埃索生产批件的厂家很多,但临床数据核查预计也会排除部分生产批件,总体看来埃索的竞争环境仍较好;

　　2)乌体林斯作为免疫调节剂(主动免疫)可以进行全科室推广,市场空间较大。其生产GMP认证已过,在川渝、湖南、广东、上海、辽宁已经完成代理商布局,若招标开始则预计四季度应该就能上市销售。对于前期有招标记录的省份,销售进度可能更快;

　　3)子公司湖南康源已经完成高管激励,员工积极性增加。其新产品混药嘴已取得国家食药总局颁发的药品包装用材料和容器注册证,该品种为独家品种,大部分西林瓶粉针剂都会使用该产品,则可在招标过程中占据优势。混药器正在准备进行GMP认证,预计将在2016年上市。

　　通过产业资本引进国外先进医疗技术,丰富产品梯队。公司参与中国生物医药基金I期(有限合伙),后期或通过生物医药基金批量引进TVM资本关联产品或者技术,实现国外领先产品或者技术的转移与孵化。公司在2015年4月与Argos达成DC细胞肿瘤免疫治疗方案AGS-003中国权益转让协议,已在美国开展III期临床,预计2016揭盲,2017年2季度获FDA批准上市,2018年可在国内实现产业化,通过建立肿瘤治疗中心的模式进行推广。公司与TVM资本的合作仍在继续,后续项目涉及的领域覆盖医疗器械、精准医疗等,产品梯队将逐渐丰富,前景值得期待。

　　盈利预测与投资建议:如考虑增发股本影响,我们预测2015年、2016年、2017年摊薄后EPS分别为0.13元、0.61元、0.86元(原预测2015-2017年EPS为0.27元、0.71元、1.24元,本次下调的主要原因为埃索及乌体林斯放量、及定增进展均低于预期),对应动态市盈率分别为238倍、52倍、37倍。我们认为:尽管当前估值与市场相比偏高,但考虑到公司新产品埃索、乌体林斯市场属性较好,在招标展开后销售或超预期;参与生物医药基金后,产品线将持续改善;且外延式扩展预期强烈,故维持“买入”评级。

　　风险提示:招标及产品降价风险、非公开发行进度低于预期风险、AGS-003研发不达预期风险。

　　首航节能

　　首航节能:传统业务承压,光热业务值得期待

　　投资要点

　　事项:公司公布三季报,营收同比减少15.1%,归属上市公司股东净利润同比减少18.29%,EPS 0.12元。

　　平安观点:

　　三季度业绩低于预期,传统主业承压。公司前三季度实现营业收入5.43亿元,同比减少15.1%;实现归属于上市公司股东净利润8373.9万元,同比减少18.29%,对应EPS 为0.12元。三季度单季实现营业收入1.13亿元,同比减少60.42%;实现归属于上市公司股东净利润-1168.6万元,同比减少151.75%。我们估计三季度业绩低于预期的原因为空冷和电站总包业务收入确认进度缓慢,受宏观经济下行影响,尽管公司在手订单充足(当前在手空冷订单约30亿),但项目执行及收入确认进度不及预期,拖累公司业绩。此外,公司预告2015全年盈利16,258.17 ~22,354.98万元,即四季度单季盈利7884.3~13981.1万元,四季度单季业绩同比变化-25.8%~31.6%,主业低迷将延续至四季度。

　　光热业务是公司主要价值所在。尽管传统主业承压,但主要体现公司价值的光热业务形势较为喜人:敦煌10MW项目稳步推进,年底有望建成;敦煌2。50MW项目获得登记备案,明年上半年有望开建;内蒙成立子公司,筹划磴口2。125MW项目;国家拟建设1GW光热示范电站,公司敦煌2。50MW项目入选概率大。公司是国内光热领域的佼佼者,在国内光热政策逐步明晰、扶持力度加大的背景下,公司依托成本优势、技术优势、先发优势将尽享国内光热盛宴。

　　投资建议。由于主业不及预期,我们下调公司15-16年EPS(下调幅度38.6%、25.8%),预计15-17年公司EPS为0.27、0.69、1.20元,对应10月26日收盘价PE分别为104.7、41.7、23.7倍。考虑光热行业广阔的发展前景、公司行业领先地位和高效的执行力,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示。光热发电政策、订单无法落实风险;EPC项目盈利低于预期的风险。

　　东易日盛

　　东易日盛:业绩低点将过,可复制性产品值得期待

　　投资要点:

　　公司前三季度营业收入同比上升17.3%,净利润亏损0.26亿元,公司预计全年最低实现净利润8140,对应-30%的增速。2015年1-9月实现营业收入14.4亿元,同比上升17.3%;

　　归属于母公司所有者净利润亏损0.26亿元。其中Q3实现营业收入5.2亿,同比上升11.9%,净利润亏损0.11亿,同比下降287.4%。公司信息化投入增加、木作工厂搬迁,所支付的人员离职补偿和搬迁等费用支出影响了公司当期的利润。

　　公司净利润为负,周转率降低致使ROIC降低7个百分点。公司前三季度ROIC为-2.96%,与去年同期相比下降7个百分点。一方面是由于公司净利率为-1.66%,与去年同期相比降低3.73%;另一方面,总资产周转率、营运资本周转率分别下降0.05次/年和0.19次/年。

　　毛利率下降与期间费用的上升共同导致净利率下降。公司毛利率35.53%,同比下降1.58个百分点,销售费用率和管理费用率分别较去年同期提升1.75个百分点和0.45个百分点至24.69%和10.38%,财务费用率较去年同期上升0.73个百分,在绝对值上多流出了765万元,公司购买理财产品,投资收益较上年同期增长74.88%。

　　公司现金流明显改善。2015年前三季度年公司实现经营性现金流净额为2.07亿元,其中现金流入同比增长27.21%,现金净流出同比增长19.86%。经营性现金流量净额同比上升134%,收现比117.2%,增加了9.72个百分点,现金流改善明显。

　　速美的标准化、可复制产品值得期待。家装大行业非常离散,但是消费者对有品牌的家装公司的需求越来越强烈,使具备有好的产品和可复制性的家装公司最可能脱颖而出,东易日盛目前在这两方面都做的最好,设计、材料供应和施工管理优秀,DIM+系统出来后实现设计端标准化,加上目前已经打通供应链,就可以实现“中央厨房+轻资产”的商业模式,速美的落地值得期待。

　　投资评级与估值:下调盈利预测,维持"增持"评级:预计公司15年-17年净利润为0.81亿/1.79亿/2.33亿,增速分别为-30%/120%/30%,PE分别为71X/31X/24X。维持增持评级。

本文来源：http://www.joewu.cn/gongsi/34144/