[十大名博看后市]十大机构看后市：A股短期超跌反弹确立

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　　策略观点：短期来看，我们认为压制市场反弹的枷锁已经解开，底部正在构建。在货币政策上降低宽松预期，降息、降准已缺席三月，说明央行态度变化，短期风险释放加剧，需有效防范。我们认为在缺乏明显政策利好信号作用下，市场反弹幅度(以上证综指为例)保守看高至3150、中性看高至3250、如果有其余政策利好催化最优可以看高至3400。

　　非银金融行业观点：2016 年企业迎接供给侧改革，国家频繁推出各项政策支持万众创业，创投公司迎来更好的生态环境。同时建立多层次资本市场将优化创投项目退出变现渠道优化。2016 年创投将迎接注册制、新三板制度改革、战略新兴板等多项政策利好，建议关注钱江水利、鲁信创投、张江高科。

　　机械行业观点: 市场不确定性加大，逢低逐步配置物流自动化和农业植保无人机行业。我们判断2016 年物流自动化和农业植保无人机行业开始高速增长。重点推荐：天奇股份、永利股份、山东威达、隆鑫通用、德奥通航等。

　　TMT行业观点：16 年计算机行业大概率是震荡分化行情：一方面IT 领域两大革命云计算和互联网大数据对产业的推动趋势不变;另一方面，计算机行业公司面临新业务业绩兑现短期难落地的问题，个股分化有望真正来临。重点推荐：启明星辰、卫士通、天玑科技、东方通、太极股份、飞利信等。通信方面，我们依旧看好由数据业务爆发而受益的数据管道及基础设施子行业，重点推荐：ST美利、网宿科技、中国联通、光迅科技。

　　环保行业观点：发改委发布《“互联网+”绿色生态三年行动实施方案》，从资源环境动态监测、智慧环保、再生资源在线交易利用三个方面推动“互联网+”与生态文明深度融合;环境监测范围和效率将极大加强，推动监测设备、信息化网络建设和智慧环保平台建设需求，推荐聚光科技、雪迪龙。

　　医药行业观点：择股思路：1)2015 年度大幅预增，有业绩支撑，并存在大股东参与定增、员工持股计划价格倒挂的公司2)积极布局或转型医疗服务，顺应新时期医改新形势的模式创新公司。推荐康恩贝、益佰制药、北大医药。

　　大消费行业观点：推荐看得见的低估值品种，可能反弹力度不及前期深跌的无估值品种，但可以让您睡得着觉，慢就是快。短期看食品的价值还是防御，优选白酒和低估值品种;农业16 年机会大于食品：养鸡肯定是进攻性品种。

　　华泰证券策略周报：A股短期超跌反弹确立

　　华泰证券研究所发布的本周策略报告认为，短期超跌反弹确立。

　　薛鹤翔团队指出，在风险偏好难以持续提升的状态下，存量博弈市场首先保证安全，然后追求弹性，稳中求进，不强调过分防守和避险，建议关注市值在500-1000亿的具备一定成长性的非周期的消费性蓝筹。另外，下跌之后，部分优质成长的机会也在。

　　短期超跌反弹确立。目前核心变量主要包括全球风险溢价(汇率、外盘、原油)、微观结构、风险偏好、市场情绪。全球风险溢价边际上显著改善，人民币汇率企稳，欧美股市大幅反弹，原油暴力反弹;微观结构边际上没有改善，套牢盘尚没有认输;风险偏好提升依然较脆弱，修复需要时间;市场情绪已跌落至极低水平，绝大多数人都已不乐观，物极必反。2850点一线短期底部成立，同时接近年关，成交量难以有效放大，市场继续震荡筑底，再展开反弹的概率较大。

　　展望中期，目前沪深300的PE只有11.5倍，9-10倍是历史极低水平，按10倍PE、30%的股息分红率，沪深300指数将具备3%的股息率，2500点一线是价值线，目前距离价值线仅有15%的空间。华泰证券认为，目前市场将在价值线以上构筑一个区域，并展开反弹。

　　报告认为，中盘股将崛起。在风险偏好难以持续提升的状态下，存量博弈市场首先保证安全，然后追求弹性，稳中求进，建议关注500-1000亿的具备一定成长性的非周期的消费性蓝筹，海康威视(电子)、长安汽车(汽车)、南方航空(航空)、伊利股份(食品饮料)、云南白药(医药)。下跌之后，部分优质成长的机会也在，建议关注大数据(东方国信)、无人驾驶(比亚迪)、VR(弘高创意)、幼教(时代出版)、出境游(腾邦国际)、智能汽车(欧菲光)、二胎等。

　　国海证券策略周报：悲观预期边际改善，反弹可期

　　估值可上可下，关键看边际上是利多还是利空。现有的估值水平，主板较为合理，创业板并不很低。但我们认为估值的调整并不一定是从高估值一步调整到完全低估值或合理的，关键要看未来一段时间，边际上是利多还是利空。

　　2008 年股市从6124 跌到3000 点的时候，从价值的角度，静态地看，估值已经很合理了，但之后边际上不断出现利空，经济快速下行，股市再次腰斩。去年9 月以后，从估值来看，创业板最高，但确是9-11 月市场反弹的急先锋，主要是因为边际上有利多(双降、汇率企稳、外围股市稳)，带来了市场风险偏好的回升。从中长期来看，美国货币政策收紧、全球经济增长依然有下行的压力，这两大利空依然没有被证伪，但进一步证实可能要等3 月份以后。

　　短期：悲观预期走得太快，边际上有改善的可能性。年初至今，国内国际股市汇市波动很大，市场风险偏好极低，但未来一段时间存在改善的可能。欧洲央行行长德拉吉表示，中国经济增速放缓、全球市场动荡，欧洲央行将会在3 月会议上重新评估、思考货币政策，3 月份扩大宽松的概率上升。日本央行也称，油价下跌使得2%的通胀目标难以达到，有可能扩大货币宽松。市场关注度最高的是周三的美联储议息会议上，耶伦关于货币政策的表态存在缓和的可能。央行在座谈会上阐明了不降准的原因是考虑到人民币的汇率，降准的信号意义过强。而之所以在此时间点召开会议，主要是考虑到外汇、股市等出现了部分恐慌情绪，央行希望更好地引导市场预期，避免不稳定因素的扩大，所以国内的流动性目前不需要担心。

　　板块配置建议。板块方面，短期关注弹性较大的板块，布局超跌标的(跌幅大、跌破定增或员工持股价)，关注国防军工、计算机、传媒等。军工板块调整较早，往后来看军队改革将不断兑现，建议重点关注。中线来看，供给侧改革的相关政策仍在自上而下地推进，后续催化剂还将层出不穷。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑，相关行业政策低于预期。

　　中泰证券周策略：抓住市场反弹的机会

　　一周市场回顾：上周市场当日振幅较大，当整体仍然取得正收益。其中上证综指全周上涨15.59 点，涨幅0.54%;创业板指全周上涨36.69 点，涨幅1.74%。市场进入底部区域之后，震荡消化情绪负面因素的进程仍在继续。

　　人民币汇率波动暂告一段落，市场风险偏好将逐渐恢复。美联储量化宽松退出，是全球流动性收紧的主要驱动因素。在美联储量化宽松与信用扩张时期，全球流动性的扩张推升新兴市场与发达经济体市场风险偏好，信用扩张推升本国资产价格。与此同时，过剩的流动性加大了对美元资产的配置，全球信用扩张进入正反馈。当美联储退出QE 时，美国信用扩张进入负反馈周期。在美联储2014 年10 月份退出QE之前，全球流动性宽松的力量来自于美国与日本，而美联储退出之后，全球流动性扩张的边际力量来自于欧洲与日本。2015 年6 月起，欧洲每月新增购买额为647 亿美元，而日本量化购买维持在80 万亿日元。2015 年全球流动性与风险偏好在美元流动性收紧与欧、日宽松的弱平衡中摇摆，直到人民币汇率开始无序波动改变了这一趋势。

　　从8 月份人民币汇改开始，每一次人民币的大幅波动都引起全球资产价格的恐慌性调整，甚至包括目前的香港金融市场的动荡。在这一过程中，央行企图在维持汇率的波动下，实施利率走廊政策，以保持宏观经济与基础利率的稳定。但事后来看，这一政策组合效果并不好。在周末流出的央行流动性座谈会纪要中，管理层在是否降准政策的选择中给出较为明确选择，即把保汇率放在当前货币政策的第一位，而用其他中短期流动性措施来维持基本利率的稳定。保持汇率稳定，意味着短期人民币重新挂钩美元，市场风险偏好逐步回归。

　　欧洲与日本的进一步量化宽松预期，推升海外风险偏好。欧洲央行1 月21 日表示维持利率不变。但欧洲央行行长马里奥-德拉吉表示，欧元区2016 年经济下行风险已经增大，在3 月份召开的下次会议上，有必要评估或者重新评审货币政策立场。与此同时，日本货币宽松也面临很大的政策压力。黑田东彦一再推迟2%的通胀目标，拒绝进一步扩大量化宽松的资产购买计划，日本企业和投资下调通胀预期、日元走强，市场普遍预期日本央行在1 月28-29 日货币政策会议上可能采取行动的预期升温。在欧日宽松预期的推升下，大宗商品尤其是原油价格开始大幅反弹。尽管美联储选择在2015 年12 月份上调利率，但美国经济数据除就业外，并无显著回暖迹象。一个值得注意的现象是，美国加息之后，十年期国债利率不升反跌。这显示了大家对美国经济未来的需求与通胀的悲观预期。市场部分投资者甚至认为，美联储将会重新回到宽松道路上来。基于对全球流动性的分析框架，我们认为2016 的资产价格不确定来自于美联储的收缩节奏，如果美联储明确释放停止流动性收缩的信号，全球信用收缩的趋势将会停步甚至逆转，A 股中期配置的时间节点将会到来。但具体的美联储货币政策执行的拐点，仍有待观察。

　　国泰君安-中小盘伐谋周报：看好求爱经济相关的中小公司

　　投资观点：

　　本周市场震荡筑底，振幅有所缩小。主题上，1月中小盘团队新增推荐主题求爱经济——《求不得，爱别离》。我们认为，长期的出生人口性别比例不平衡使得剩男剩女问题凸显，而二胎政策推出或将导致一部分“婚恋刚需”人口求爱需求提前。资本市场近期婚恋交友相关事件频发。昆仑万维收购全球最大同性社交网络Grindr60%股权。百合网收购世纪佳缘发行在外的全部股份，后者退市，行业前二合并。有缘网母公司友缘股份于2015 年披露了招股书。

　　美股方面，全球最大的婚恋网站MATCH GROUP 登陆纳斯达克。资本市场事件频发大为提升婚恋交友市场的关注度。个股上，随着年报披露大幕的逐步拉开，我们建议重视年报业绩超预期的个股，以及存在高送转、外延等预期的次新股。

　　本周关注：新股发行启用新规，预期平均涨幅在200%之内。2016年第1 批的7 家新股是按照新规发行的第一批新股，由于不需要缴款，即不需要冻结大量打新资金，同时节奏上每日只安排一家发行，预期本轮发行对市场影响极小。本轮新股中从已有的券商定价情况来看，并没有突破23 倍市盈率的上限，表明新股发行的窗口指导依然存在，预期近期发行依然会坚持低价发行。我们认为由于新规下不再需要缴款，参与配售家数将有明显上升，预期参与的配售对象可能达到1500~2000 家，预期网下机构部分中签率将低于0.01%，同时网上部分也不需要缴款，只要申购即可参与免费“彩票”的阳光普照，预期网上中签率也将出现直线下滑，从原先0.2%的中签率滑落至0.01%附近。由于目前市场炒作次新股的气氛较为冷淡，我们对本批新股的平均涨幅维持中性态度，预期平均涨幅在200%之内。本轮新股在公告中明确了当最高申报价格与确定的发行价格相同时，对该价格上的申报不再剔除，剔除比例将不足10%，由于大部分计算价格比较确定，未来将不再需要进行同等价格下面的拼速度游戏，给了各家参与者足够的申购时间。由于新股申购不再需要准备资金，对于参与者来说是个“无成本”游戏，建议所有的新股都申购，虽然中签率很低，但新股申购已经是阳光普照的无风险收益，机构和个人重在参与，所以我们不再给出推荐排序，在行业属性和个股质地上，我们看好东方时尚的后续表现。

　　国泰君安中小盘重点推荐公司包括“消费升级”组合：利亚德(300296)、漫步者(002351); “技术升级”组合：开元仪器(300338)、科远股份(002380)、慈星股份(300307)、安科瑞(300286);迪士尼主题界龙实业(600836);“增发并购”组合：瑞丰高材(300243)、千红制药(002550)

　　中信证券-A股市场策略周报：短期风险释放接近尾声

　　投资要点

　　外围市场短期风险释放告一段落，环境转好。外围权益和大宗商品市场风险在过去的两周集中释放后，周五出回暖迹象。我们认为外围风险的释放已经告一段落，短期之内无需进一步担忧，只需耐心等待更进一步确定性积极信号出现支撑市场，下周即将到来的美联储议息会议和日本央行议息会议可能能为全球权益市场带来积极的信号，这给A 股一个相对温和的时间窗口。

　　市场对货币政策预期逐步理性，春节前可能等不到“降准”。传统春节前流动性紧张局面如期到来，叠加农行“票据”事件，银行间流动性趋于紧张。其他商业银行也已开始排查票据存量业务，但目前我们很难从“量”上判断到底有多少票据存在潜在风险。下周，料农行“票据”事件可能继续发酵，对流动性的冲击主要是影响较充裕的大行的对外拆借资金能力，使原本流动性紧张季再添不确定性。对于春节前的“降准”，外围汇率问题使央行在进一步放松货币政策上变得谨慎，并通过一些常规操作，比如公开市场和MLF 操作向市场投放巨额流动性，试图平滑岁末流动性对市场的冲击。虽然我们不排除春节前降准，但其可能性正在降低。

　　业绩预告集中“披露周”降临，基本面在配置中的重要性提升。由于创业板在2014 年四季度的单季盈利因并购重组并表而暴增，在高基数影响下，市场此前预期创业板在2015 年四季度的单季盈利同比增速会明显下降。

　　不过，由于外延扩张在2015 年明显加速，我们预计创业板四季度的盈利增长将会从中受益，相较去年同期不会出现大幅下滑。根据目前已经披露的业绩预告情况，全年来看，我们预测中小板2015 年的净利润增速为16.2%，比2014 年增速小幅下滑2.6pct;创业板因受并购重组等外延式扩张推动，2015 年板块整体净利润同比增速达到30.9%，比2014 年提升5.7pct，为创业板成立以来的历史最高值。主板2015 全年预计负增长2.3%，相较2014 年下降8pct。

　　广证恒生-顶级策略：震荡上行，重回2900

　　稳健型：中期关注-东方网络(002175)(仅供参考，请注意市场风险)

　　关注理由：公司是生产电子数显量具量仪产品为主营业务的企业，2015 年收购水木东华股份有限公司，更名为东方网络，主营增加了动画制作，加入文化传媒板块，网络运营服务高速增长，主要来自自新媒体业务贡献，“沙发院线”已覆盖18 各省及2100 万户家庭，并将进入影视行业，并与上海华桦文化简历战略合作，谨慎推荐。

　　进取型：中期关注-洛阳玻璃(600876)(仅供参考，请注意市场风险)

　　关注理由：公司原主要从事浮法玻璃的制造和销售、技术服务。拥有国家级技术中心，拥有浮法玻璃生产核心技术及多项自主知识产权。公司以超薄玻璃基板为主营业务，保持和强化在科研创新和产品自主化等方面的核心竞争力。近日公司发生重大资产置换，谨慎推荐。

　　激进型：短期关注-美锦能源(000723)(仅供参考，请注意市场风险)

　　关注理由：公司原是以生产经营开关、变压器等电力一次设备为主的国有控股上市公司，2007 年2 月28 日公司实施了重大资产置换，主要经营范围变更为：焦化厂生产、煤矿、煤层气的开发、投资、批发零售焦炭。主要产品为焦炭、煤焦油、煤矸石、粗苯、煤气、冶金焦等，供给侧改革大刀阔斧，公司或受益，谨慎推荐。

　　短期回避:沙钢股份(002075)(仅供参考，请注意市场风险)公司停牌期间，市场经历大幅回调，存在补跌风险暂回避。

　　平安证券-策略周报：静待时机

　　平安观点:

　　上周市场呈现了短暂的企稳反弹，但我们观察到市场的风险偏好仍在下行，短期市场难以获得较好的投资机会。

　　近期央行在货币市场和汇率市场的政策让市场琢磨不透。人民币离岸的贬值压力不但影响了港币汇率，连带国内货币政策的操作也变得更加谨慎和不可预测。央行上周连续运用SLO、SLF 和MLF 等货币政策工具不但无法缓解市场对于流动性的担忧，反而使得市场对于降准降息的预期变得更加不确定。汇率政策制约了利率政策，似乎意味着人民币汇率的问题短期仍然值得担忧(至少港币的走势和香港的房价都出现了令人担忧的局面)。市场会非常警惕风险的跨市场传播，尤其是心理层面的影响。

　　海外股票资产价格的表现和大宗商品价格的表现同样相当糟糕，在联储加息预期的影响上，全球经济预期在年初呈现孤岛效应，美元挃数的强劲趋势使得全球风险资产价格承压，全球汇率市场的重估风险仍在上升。

　　市场的风险偏好受到A 股第三波异常波动的影响，短期恐难以快速反弹，市场的交易变得更加清淡，从和投资者交流来看，对于市场2016 年表现的预期在快速的分化。

　　因此我们认为市场需要静待时机。A 股市场整体估值幵不太高，但局部估值仍然过高，而且中国的宏观政策在2016 年开年进入了明显的调整期，供给侧改革带来的影响尚无法给资本市场带来单边的向好预期，反倒短期使得市场对于金融体系稳健性的担忧有所增加。后续的宏观经济运行和改革政策落地将是影响资本市场走势的重要因素。

　　配置斱面我们倾向于相对保守的策略。仍然推荐两条主线：一是政策刺激集中的供给侧改革层面，其涉及的传统板块在风险溢价下行中可能存在结构性机会，主要推荐行业：有色、化工、煤炭、钢铁、建材、水泥、玻璃等;二是具备良好业绩的偏防御板块，由于收益预期的下调其配置价值有所提升，主要推荐行业：食品饮料和医药生物。

　　风险提示：宏观经济下行超预期，市场监管超预期。

　　招商证券-A股投资策略周报：市场回温改变投资者情绪

　　上周A股的反弹途中遭遇香港"汇股双杀"的干扰，表明脆弱的市场情绪可能因为某个很小的因素放大波动，随着港币的暂时回稳，市场恐慌有所缓和。周末流传的人民币流动性座谈会议文件引致市场猜测官方选择"汇率优先"，对国内货币政策态度出现微调，未来货币政策走向需要进一步观察。但国外的货币宽松环境暂时有所改善，刺激全球风险资产价格反弹。目前绩优股的估值相对合理。

　　光大证券-策略选股：梅开二度花更香

　　◆并购重组标的，寒霜过后“梅开二度”

　　根据已发布预案公告拟进行重大并购重组和复牌开板期间遭遇市场“严寒”这两个条件，我们统计了15 年6 月和8 月两场“严寒”过后40家“腊梅”股(并购重组标的)在复牌开板后的累计超额收益情况。结果表明，“腊梅”股复牌后的上涨行情将会被市场的系统性下跌所中断，并在市场“严寒”期间出现短期“超跌”现象。但待到寒霜过去，梅花将会再度开放，这类股票在市场企稳回升中再次走出一波强势行情的可能性很大。如果在复牌开板后十几个交易日附近开始买入这类股票，平均最高可分别获得超过40%(相对上证综指)和30%(相对创业板指)的累计超额收益。而受益于优质标的稀缺性，被中概股借壳的上市公司在复牌开板后的相对表现更为突出。

　　◆“凤凰涅槃”组合

　　我们对2015 年底至今市场第三场“严寒”时期的“腊梅”股做了梳理，从中挑选出了部分重组标的较为优质的25 只个股，以供参考。此外，综合重组标的资产质量、业绩承诺、开板至今天数等因素，我们进一步筛选出了10 只“腊梅”股构建成“凤凰涅槃”组合：世纪游轮(巨人网络)、艾迪西(申通快递)、鞍重股份(九好集团)、世纪华通(中国手游)、首旅酒店(如家酒店)、青海明胶(神州易桥)、天晟新材(德丰电子)、龙力生物(快云科技、兆荣联合)、腾邦国际(喜游国旅)和烯碳新材(晨阳碳材)。

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