【3月11日英文】3月11日机构强推买入：6股极度低估！

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月10日讯

　　利源精制(002501):增发加码轨道车辆及铝型材深加工

　　募集资金投资项目情况。公司通过全资子公司沈阳利源轨道交通装备有限公司实施本次项目。项目建在沈阳沈北新区。本项目建成后,公司具备年产客运轨道车辆1000辆(包括动车组400辆、铝合金城轨地铁400辆、不锈钢城轨地铁200辆)、铝合金货1000辆、铝型材深加工产品6万吨的生产能力,将形成公司的高端装备制造能力和进一步提升公司铝型材深加工水平。

　　公司控制权不变。本次发行4.24亿股后,公司发行在外股份合计13.76亿股。本次发行完成后,王民、张永侠夫妇持有公司2.70亿股,占比为19.66%。

　　增发进一步提升公司高端装备制造能力和铝型材深加工水平。本次募投项目的实施有利于公司抓住轨道交通制造业发展和国家支持民间投资的契机,抢占轨道交通车辆市场,同时有利于公司将首发募投项目、再融资项目进行有机衔接,使“大截面交通运输型材深加工项目”和“轨道交通车体材料深加工项目”效益最大化。

　　轨道车辆制造及铝型材深加工市场需求领域广阔。据中国城市轨道交通协会数据预测:未来我国年均需求城际动车组为1000~1500辆左右。据中国城市轨道交通协会统计,2016~2020年之间,预计我国城市轨道里程数约新增6229公里,按照城市轨道每公里配置6辆车考虑,年均需求量为7475辆左右。

　　维持公司“增持”的投资评级。公司一直致力于产业链延伸和产品结构的转型升级,并努力实现“从铝型材材料供应商到高端装备制造商转变”的战略目标。近些年,公司通过实施轨道交通车体材料深加工等项目,已经具备了生产轨道交通车辆车体和车头能力,将成为国内少数同时具备高等级列车车头、车体制造能力的企业。

　　随着我国高速铁路和城际路网及城市轨道交通大规模建成投产,公司将极大受益。根据公司业绩及项目进度,我们预计公司2015-2017年EPS分别0.51元、0.67元和0.82元,考虑到公司轨道交通车辆制造技术门槛高,发展空间大,公司目标价11.34元,对应2016年17倍PE,维持公司“增持”评级。海通证券

　　博威合金(601137):注入集团优质光伏资产 坐拥越南成本优势

　　注入集团优质光伏资产,公司迎来新的利润增长点。根据《盈利补偿协议》,本次交易的利润承诺期间为2016年度、2017年度、2018年度,宁波康奈特在利润承诺期间各年度的净利润分别不低于1亿元、1.17亿元、1.34亿元。本次收购完成后,公司在盈利能力方面将得到较大的提升,抗风险能力将进一步增强。

　　康奈特全球化布局,坐拥越南成本优势。受经济发展阶段差异的影响,与中国大陆相比越南博威尔特所处地区工人平均工资水平及电费等能源价格较低,有利于降低产品生产成本;在税收成本方面,越南政府为了吸引外资推出了多项税收优惠政策,越南博威尔特从2015年开始享受企业所得税“两免四减半”、免增值税、关税的税收优惠政策。总体来看,越南生产基地的投产使标的公司较中国大陆同行业企业具有一定的成本优势。

　　美国引领全球光伏行业强势复苏。对比历史,2013年光伏新周期复苏具有几个新的特点:1、由“小国驱动、单一主体”转向“大国主导,多轮驱动”。2、成本大幅下降,清洁无污染、分布式等比较优势得以放大,容易催生更多的政策扶持,而更低的补贴水平有利于政策的延续;3、终端逐步进入用户侧平价,行业逐步摆脱政策依赖而独立发展,分布式的消费属性将驱动行业长期稳定繁荣。据GTMResearch预估,2015年全球光伏新增装机容量将增至59GW,2020年全球光伏新增装机容量将达到139GW,未来5年复合增长率为18.70%。

　　盈利预测与估值。假设公司2016年一季度完成并购,宁波康奈特全年并表的情况下,我们预计公司2015-2017年EPS为0.33元、0.62元、0.85元。根据我们的预测,公司2016年铜合金加工业务将贡献9400万净利润,我们选取海亮股份以及楚江新材作为可比公司,取其平均值45倍作为铜加工业务的估值,对应的合理市值为42.3亿。

　　另一方面,假设收购完成后2016年宁波康奈特全年并表,那么2016年光伏业务将为公司贡献1亿的净利润。我们选取协鑫集成、拓日新能作为公司光伏业务的可比公司。由于宁波康奈特的生产地在越南,不受美国双反调查的影响,因此我们认为宁波康奈特跟国内的光伏厂商相比具有较大的竞争优势,

　　可以给予20%的估值溢价,对应宁波康奈特的合理市值为51亿元。对应增发完成后3.13亿的总股本,合理的目标价为29.8元。考虑到公司光伏业务未来的成长性,上调公司投资评级至“买入”。海通证券

　　金禾实业(002597):安赛蜜龙头业绩稳定增长 三氯蔗糖突破提供新的业绩亮点

　　公司15年实现营业收入33.36亿元,同比增长3.77%;实现归属于上市公司净利润2.19亿元,同比增长31.33%。其中15Q4实现营业收入9.64亿元,同比增长19.18%,实现归属于上市公司净利润0.55亿元,同比大幅增长58.52%。符合预期。

　　安赛蜜价量齐升及华尔泰扭亏贡献主要增长。经过14年安赛蜜价格的激烈竞争,目前公司15年销量接近9000吨,产品价格由14年均价2.8-3万元,回升至3.3-3.5万元。安赛蜜价量齐升一方面是由于公司不断开拓下游客户使产量持续扩张,另一方面经过几年竞争公司已成为安赛蜜行业龙头,产品渠道及议价能力提升利润。同时14年子公司华尔泰亏损接近6000万,15年有望全面扭亏。

　　安赛蜜领域有望成为寡头,三氯蔗糖突破提供新的业绩亮点。公司安赛蜜产品的主要竞争对手江苏浩波经营陷入困难,于一年前申请破产,目前产能处于低负荷运营状态,一旦浩波破产,公司有望成为全球安赛蜜寡头,议价能力大大提升。同时公司投产发展第五代甜味剂——三氯蔗糖,其有金属的后味,热稳定性好,口感很容易被消费者接受。全球目前需求不到10000吨,潜在需求20000吨,目前全球8000吨产能,中国产能4000吨,其中盐城捷康1500吨,目前公司产能200吨,16年公司有望扩产到1500-2000吨。

　　积极回购彰显公司长远发展信心,与九鼎投资合作外延预期强烈。公司低位回购365万股,再次彰显公司大股东长期看好公司前景。同时公司外延发展的步伐加速,与九州证券共同发起设立10亿产业并购基金,其中九鼎投资是九州证券控股股东,公司未来将着眼于生物技术、有机化学及其他新材料技术展开产业链整合和产业扩张,外延整合预期强烈。

　　维持盈利预测,维持买入评级:全球甜味剂及食品添加剂细分龙头,业绩增长稳定,预计2015-17年EPS为0.38元,0.49元,0.53元,当前股价对应15-17年PE为35X、27X和25X。申万宏源

　　海南海药(000566):定增方案调整 大股东高比例认购

　　顺应形势,调整定增方案。1)定价基准日调整为发行期首日;2)募集资金总额由不超过45亿元调整为不超过35亿元;3)大股东认购比例提高,认购金额为不低于16亿元,超过本次非公开发行股份总数的40%;4)募集资金投向主要为远程医疗服务平台、海南海药生物医药产业园项目等。

　　远程医疗市场潜力大。1)BBCResearch调查报告显示2016年全球远程医疗市场规模达到270亿美元。而2012年我国远程医疗市场规模仅为21.6亿元,2017年产业规模有望突破125亿元。远程医疗拥有广阔的发展空间与巨大市场潜力;2)公司已与中日友好医院、重庆市渝北区人民医院、重庆医科大学附二院等就合作开展远程医疗业务签订框架协议,参股公司金圣达已在湖南开展远程医疗相关业务,与近150家医疗机构建立远程医疗合作,

　　并完成远程心电、远程B超、远程DR医疗病例共计10万余例,积累了丰富的行业经验,可为公司远程医疗平台建设提供技术支持;3)远程医疗项目总投资将超17亿元,建设远程心电诊疗平台、远程B超诊疗平台、远程DR诊疗平台、远程病理分析平台、远程会诊平台、远程药学服务平台等,为基层医疗机构提供服务,促进省级医疗技术资源下沉;4)项目将在四川、重庆、湖南、江苏、湖北、江西、广西、海南、西藏、云南、河南和河北等地分批推广实施,建设周期36个月。

　　生物医药产业园聚焦抗感染、抗肿瘤。1)2015年前后全球市场销售额高达数百亿美元的生物制药专利到期高峰的来临,生物制药市场将迎来巨大的发展机会;2)近两年公司开展单克隆抗体及其它靶向性生物药物的研发,重点聚焦抗感染、抗肿瘤等发展潜力大的产品领域,

　　人源化及/或嵌合化的单克隆抗体药物系列产品国内领先。重组人CD22单克隆抗体注射液,已进入Ⅱ期临床阶段。3)当前注射用头孢西丁钠、注射用头孢唑肟钠、注射用维生素C、注射用美罗培南等产品原料主要由重庆基地供应,项目投产有望降低成本,提高生产效率。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2015-2017年EPS分别为0.46元、0.61元、0.81元,对应市盈率为45倍、34倍、26倍。维持“买入”评级。西南证券

　　应流股份(603308):坚持高端装备,产品线延伸创造新机会

　　点评:1、核电站在运行时会产生很多高温高压工质,必须采取保护措施来减少热量交流以及对周围环境的不利影响,也就是要在主设备及管道外添加保温层。保温层材料包括非金属(如玻璃纤维、玻璃棉等)和金属(如不锈钢等),相较而言,金属材料不易被活化,更耐辐照耐腐蚀,从而寿命更长,安全性能更加。

　　目前国内大多数核电设备保温层所用材料为非金属材料,少数机组采用金属材料,完全从国外采购。公司于2015年12月首次公告其核电保温层产品通过鉴定,攻克了保温及其结构设计、箔片成型工艺、相关性能试验装置设计与测试等关键技术,打破了国外垄断,拥有完全自主知识产权且质量达到国外同类产品先进水平。

　　2、两会期间,核电建设再次成为各方关心的热点,“十三五”建设规划最终敲定5800+3000万千瓦,首个“一带一路”海外项目FCD,都将给经历了2年订单青黄不接的核电主设备商带来新的生机。一般来说,在我国同一种核电关键设备的供应商大致呈现寡头垄断的结构,而金属保温层作为进口替代的产品也不例外。

　　从公开新闻来看,中广核工程科技公司、国电投728院都已在核电保温层产品上有了不错的进展,而此次公司再次通过三代堆产品的鉴定,标志着公司该产品在批量生产以及实际应用上已经有了坚实基础,具备了在陆上甚至海上核电设备保温层产品市场分一杯羹的能力。

　　3、从公司的大格局来看,在核电主设备保温层产品上的突破是公司坚持高端装备制造产业链延伸的又一成果。公司在核电产品上主泵泵壳、核材料以及保温层产品实现了梯度布局,产品线铺开能有效规避核电建设订单脉冲的影响。同时,我们也坚定看好公司十年磨一剑,在航空发动机及燃机叶片领域的坚定转型,期待“大”未来。

　　业绩预测与估值:考虑到公司油气等业务已到低位,结合公司已有的核电主设备、核材料以及航空航天发动机零部件布局,假设2016年定增顺利进行,我们估计,公司2015-2017年EPS分别为0.27元、0.47元和0.71元,对应PE分别为72倍、40倍和27倍,维持“买入”评级。西南证券

　　新国都(300130):战略投资嘉石大岩 收单平台金融布局再进一步

　　近日新国都发布公告:5亿元战略投资深圳嘉石大岩资本管理有限公司25%股权(大岩资本承诺公司2016年、2017年和2018年实现的净利润不低于1.25亿元、1.65亿元和2.1亿元。公司投后估值为20亿元,对应2016、2017、2018年的预计净利润其估值倍数分别为16倍、12.12倍和9.52倍)

　　标的核心团队有较丰富国内外投资经验。CEO汪义平九十年代进入华尔街,曾任职于美国所罗门兄弟(SalomonBrothers)、史密斯巴尼(SmithBarney)和花旗集团(Citigroup)。创立美国Jasper资产管理后实现大幅超越S&P500指数回报,2011-2012年任中国银河证券资产管理总部董事总经理。核心团队成员均在国内外证券公司、资产管理公司担任要职。

　　实现2016利润承诺的可能依据是4次应对市场风险的履历、产品经验和2016年当前收益率。公司预计该投资于2016-2018年分别新增净利润0.31、0.41、0.53亿元,对应大岩年化静态投资回报率6.2%、8.2%、10.6%。投资者或担忧2016年股票市场风险限制投资回报率,三点让我们较有信心。一是管理层经验。

　　CEO汪义平在1998年金融风暴、2000年互联网泡沫、2001年911事件、2008年金融海啸均为投资者实现高达30%年净回报。二是公司有市场中性、股票多空、股票多头和组合定增四条产品线。三是根据私募排排榜,33个业绩披露产品2016年当前收益率从-18%到86%不等,中位数为-7%,较为优秀。

　　标的估值并不低。2010、2011年末华夏基金规模2247、1791亿元。2011年中信证券转让华夏基金部分股权时整体估值148亿,对应约8%的管理规模。当前嘉石大岩净资产5000万,管理规模逾50亿元。按照1.2倍PB加8%管理规模,对应4.6亿元。估值溢价或体现在协同性和标的管理规模后续增长。

　　浙江中正持续研发与扩大规模。根据2015年收购方案,中正智能从事指纹识别、安全认证系统,在金融行业市场占有率较高。根据浙江中正网站公开信息,2015年12月,中国银行、中国农业银行携中正产品亮相全国商用密码展览会。同月指纹算法获2015年度优秀软件产品。2016年2月中正科技制造分公司开业与本公告均暗示扩大规模。浙江中正收入规模的进一步扩大依赖远程开户等政策潜在放松。

　　维持盈利预测和买入评级。预计2015-2017年收入分别为9.75、11.33和14.36亿元,归属母公司净利润分别为0.83、1.12、1.43亿元,EPS为0.36、0.49、0.63元。假设计入公告标的投资收益,预计2015-2017年利润为0.83、1.43、1.84亿元。2014年已体现经营与战略拐点,推测完善收单支持平台的后续动作是催化剂。维持”买入“评级。申万宏源

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