政策面基本面资金面_政策面基本面交织 股市仍未到最佳投资时机
来源:公司资金 发布时间:2008-06-05 点击:
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6月6日,李克强总理主持召开部分省市经济工作座谈会时强调“狠抓已出台政策措施的落实,务求早见实效”,国务院6日发出通知,部署对稳增长、促改革、调结构、惠民生政策措施落实情况开展全面督查。
稳增长推进落实中,股市机会仍需等待
海通证券(9.07,-0.03,-0.33%)策略首席分析师荀玉根表示,回顾2011、12、13年经济增长回落、政策出手,股市反弹的历史,均呈现“先政策底,再市场底,最后经济底”的特征,市场底往往更接近经济底。本轮政策底已经出现,经济增长向下未变,拖累本轮需求的地产链基本面回落压力仍大,5月PMI的反弹或主要源于外需改善。
跟踪地产基本面和政策变化。此前曾指出,目前房地产链基本面和政策环境和11年10月类似。银监会副主席王兆星表示将大力支持首套住房需求,抑制投资和投机性的住房需求虑长周期人口结构拐点,本轮地产链基本面恶化程度可能更大,跟踪后续货币、地产政策变化,地产链基本面逼近底部、政策最强时,股市机会望出现。
大类资产角度,债强股弱反映衰退期特征
平周期也有大类资产轮动。2012年以来经济增长和通胀波幅小,以这两个变量很难刻画经典美林时钟的四个区间。回顾大类资产的表现,却呈现明显的轮动规律:12年上半年(类“衰退后期/伪复苏”)股市表现较好,12年中-13年中(类“过热期”)房地产表现最好,13年下半年(类“滞涨期”)货币表现最好。
今年来债券牛市,反映衰退特征。14年以来债券市场表现较好,房价和理财产品收益率下降,呈现典型衰退期的大类资产表现特征。衰退的主要拖累力量源于地产链。虽然5月以来稳增长类政策不断,但债市表现继续优于股市,由此可见,资金的风险偏好仍较低,金融市场反映的现状是衰退特征延续。
应对策略:韬晦待时
未到最佳投资时机。荀玉根认为,目前大类资产配置仍处于衰退期特征,债市优于股市。本轮需求回落主要源于地产链,虽然政策拐点出现,但力度弱,仍需警惕经济底前市场的再次回调,密切跟踪地产政策和量价。2014年以来股市波动率仅为9.9%,后几个月有望打破波动区间,向下概率更大,如果有下蹲望迎全年最好波段。
短期防风险,中期关注一线成长、地产。投资时钟衰退期,降仓防风险是最有效策略,配置上抗周期、高分红的电力,需求刚性的医药相对占优。中期角度,一线成长逐步进入左侧买套期,如果地产链波动,跟随大盘下跌将是很好的布局时机。人口结构的变化、技术周期更替、环境约束倒逼不以人的意志为转移,对应医疗服务、高端装备、健康食品、信息化和互联网、新能源汽车仍是中期焦点。未来地产政策强拐点和基本面见底时,地产板块机会将出现。
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