ipo审核|IPO年内二次重启在即 打新资金“暗流涌动”

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靴子终于落地，IPO大幕再度开启。6月9日晚间，证监会通过其官方微博表示，证监会按法定程序核准了10家企业的首发申请，这10家企业及其承销商将分别与沪深交易所协商发行日程，并陆续刊登招股说明书。随着各家准上市公司发行程序的启动，断档4个多月的IPO即将再度开闸。  

6月10日，联明股份、北特科技等7家公司集体发布招股意向书，根据发行日程安排，最早一批4家公司将于6月18日实施网上申购，这也标志着年内的第二次IPO重启正式开闸。随着新股发行再度开闸，市场参与主体、各路资金的积极性再度被调动起来。除了机构之外，根据中登公司的统计，有4万“僵尸户”近期复活。“预计新股不败的神话将继续上演，目前已有不少基金产品调低仓位腾挪资金等待IPO开闸的那一刻。”有基金经理表示，在监管层严控发行价的情况下，炒新之势或将不可避免。  

多家公司取消老股转让

“下发核准批文前，监管部门与多家发行人及主承销商沟通了发行方案，重点在新股发行定价、募资额多少、老股转让方面作了强调。纵观10家企业的招股说明书，企业的募资金额较预披露调低或持平，仅有一家企业作老股转让的安排。”有投行人士对记者表示，监管层建议新股发行市盈率不要与行业平均水平偏差过大，“我们理解低于或者与行业市盈率持平就算合适。”基于这层考虑，在发行方案的准备上就已经对募集金额和发行股数进行了调整。  

最新统计数据表明，截至上周末，发审委重启之后累计已有16家公司的IPO申请获得通过。不过，若比照最新的窗口指导新政，即“已经通过发审会的企业被要求不得超募，且发行价格水平不得高于行业平均市盈率，老股发售也从原则上不再允许”，上述16家公司的首次发行方案无一例外均需要进行调整。  

事实上，正是这种调整，让众多询价机构对于发行价“心中有底”，“由于这10家企业基本没有超募，按照当前募集资金金额、发行费用、发行股数简单算一下，就可以大致推算出新股发行价。”一位基金经理表示，为了增加入围概率，可以预料很多机构都会围绕这个价位进行报价，不排除有的机构有意报低价，有可能造成企业募资不够的情况出现。上述投行人士还表示，新股发行价肯定不会高，新股“三高”情况或在本轮发行中得到抑制。  

“新股不败”神话或再上演

IPO重启让各路“打新”资金兴奋异常。“此前今年首轮IPO就上演了一场‘抢钱’大戏，48只股票首日平均涨幅达到了44%，因此对于第二批新股，不论是机构还是散户都抱有很高期望。很多基金甚至为了新股空仓迎战，不少休眠账户也准备迎战新股，希望能够上演一夜暴富的神话。”一位业内人士对记者表示，根据现有IPO发行规则，新股定价十有八九已被事先确定，直接的结果就是一、二级市场价差将加大，并引发更多的投资者和资金参与打新、炒新，新股申购又将重现火爆场面。  

德圣基金研究中心数据显示，除华夏基金微幅增仓外，易方达、嘉实、广发、博时、南方等基金公司均选择减仓，这印证了各家机构腾出资金“打新”的传言。虽然今年IPO二次重启对网上网下打新的规则作了调整，但是基金普遍认为本次新股发行有利因素不少，一是7个月100家的发行总量对市场的冲击不大，二是新股发行定价参考同行业上市公司二级市场平均市盈率，能够有效抑制定价过高的问题，三是老股转让通过向战略投资者配售的方式进行，并增加了1年的锁定期限。  

新股发行也唤醒了沉睡已久的“僵尸账户”，中登公司数据显示，截至5月30日，当周沪深两市期末有效账户数为13460.95万户，较4月18日(当日新股预披露启动)当周增加41.16万户；而期末休眠账户数为4250.77万户，比4月18日当周减少3.94万户，即有3.94万户之前未交易的“僵尸户”5月重新参与了A股交易。有业内人士认为新股上市首日管制新股涨幅的杀手锏，一定会让新股涨得更高。随着新股重启的正式启动，会有更多的“僵尸户”复活。  

或难改A股趋势  

“从近期的市场走势看，IPO重启已经使得市场人气被有效激活，如果行情能够持续一段时间，可能会有更多的资金流入市场。”首创证券公司研发部总经理王剑辉也认为，新股不败神话可能仍会上演。在当前信心严重不足的情况下，新股炒作在一定程度上也会促使交易活跃，对市场信心恢复有一定益处。  

IPO重启，新股不败神话上演，无疑会加大对场外资金的吸引力。一方面，当前的新股申购仍然基于市值配售的大原则，这意味着只有在特定时间内持有股票的投资者才能参与“打新”，从而增加了资金配置“老股”的需求，无形中提升了场外资金参与行情的意愿。另一方面，从宣布新股重启的同时进行“定向降准”操作看，政策护航IPO顺利启动的意图比较明显，这意味着至少在短期，市场系统性风险会明显降低，资金风险偏好有望因此提升。  

不过，分析人士普遍认为新股发行难以左右A股原有的走向。南方基金首席策略分析师杨德龙认为，IPO开闸和央行的“定向降准”形成了一定的对冲，这样的背景下后市大涨或者大跌的可能性都不大。根据浙商证券测算，本轮IPO启动在资金面上可能会给股市带来约1000亿元~2000亿元的融资压力，不过“定向降准”释放的流动性约为500亿元到1000亿元，因此可以覆盖部分IPO融资压力。杨德龙认为，结合此次“定向降准”，一个利好一个利空，相互抵消，后市可能仍以振荡为主，单边上涨或下跌的可能性不大。

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