第三批自贸区最新消息|第三批自贸区出现新动向 9股迎炒作热潮井喷

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)4月22日讯

　　消息称第三批自贸区将在重庆湖北等六省产生

　　据上海证券报报道，在第二批自贸区挂牌一周年之际，第三批自贸区出现新动向。

　　据华龙网19日的消息，包括重庆市副市长陈绿平在内的重庆数名官员，已于上周末抵达北京，参加本周为期一周的自贸区培训班，为重庆跻身第三批自贸区行列作最后的冲刺。

　　除重庆外，四川、湖北、河南、广西、辽宁的官员也参加了这次自贸区培训班。

　　业内专家告诉记者，若不出意外，第三批自贸区有望在上述六地中产生。

　　河南省政府网公开消息显示，《中国(河南)自由贸易试验区总体方案(草案)》已起草完毕，涵盖郑州、开封、洛阳三个片区，总面积约120平方公里。其中，郑州片区拟重点搭建中部高端消费品和工业原材料进口交易平台及跨国采购平台，并申请开展人民币创新业务试点。《草案》提出，力争在今年底前完成申报的全部工作。

　　今年全国两会期间，全国人大代表、成都市长唐良智在四川省代表团第四次全团会上表示，建议把成都纳入国家第三批自贸区，打造具有“一带一路”特色的国际合作试验区。  

　　他说，成都正积极推广复制上海自贸区经验，梳理了16个方面55项可学习借鉴的上海自贸区经验，将率先在全国启动复制推广工作。

　　广西则将中国(北部湾)自由贸易试验区写入其“十三五”规划和其2016年工作任务中。全国两会期间，全国人大代表、广西钦州市委书记肖莺子透露，广西正积极申报北部湾自贸区，现在已进入最后审批阶段。

　　而在年初的湖北省十二届人大四次会议上，湖北省省长王国生在政府工作报告中提出，2016年将积极申报中国(湖北)内陆自由贸易试验区。

　　全国人大代表、大连市人大常委会主任里景瑞在全国两会期间表示，大连已具备申办自贸区的成熟基础和条件，建议国务院批准设立大连自由贸易试验区，使大连在体制机制创新上取得更大进展，并通过改革进一步释放发展活力，带动和辐射东北地区新一轮振兴。

　　分析认为，在数个申报内陆自贸区的城市中，重庆作为内陆地区唯一直辖市极具优势，其辖区内拥有健全的内陆空港、水港、铁路立体化口岸架构，两江新区拥有全国唯一的“水港+空港”保税港区和全国最大的综合保税区(西永综保区)。

　　自从上海自贸区获批之后，各地掀起自贸区概念炒作热潮，重庆自贸概念股亦有望成为近期资金关注的焦点。

　　A股市场上，1、重庆相关概念股：渝开发、重庆港九、重庆钢铁、重庆百货、重庆水务、渝三峡A等。

　　成都概念股：成都路桥、高新发展、川化股份。

　　2、西安自贸区：西安民生、西安饮食、曲江文旅、西安旅游等。

　　3、武汉自贸区：鄂武商A、武汉中商、南国置业、中百集团等。

　　4、北部湾自贸区：北部湾港、北部湾旅、五洲交通、南宁百货、两面针等。

　　5、大连作为东北亚的航运中心，一旦申报自贸区成功，其辐射作用将促使大连乃至整个辽宁的对外贸易发展迅速壮大，这将带动港口、金融、物流、贸易等四大领域的发展，相关个股有望获得市场资金的青睐。

　　概念股一览：大连港、大连国际、大连友谊。

　　6、此前报道称，郑州今年将联合开封、洛阳申报河南自贸区。

　　据郑州市商务局相关负责人介绍，河南省已确定由郑、汴、洛联合申报，以省为主，省、市、区协调推进，边申报建设，边先行先试，以求创新体制机制，消除监管弊端，融合“一带一路”和国际商都建设，使国家推进改革的措施和上海复制推广的经验尽早在郑州落地实施。按照省统一安排，争取3月底上报请示和建设方案。

　　此外，郑州今年将积极推进新郑综保区三期工程和经开综保区申建工作，进一步拓展海关特殊监管区。巩固郑欧铁路货运班列领先地位，确保全年开行150班。申建国家第四邮政转运口岸。

　　规划建设汽车口岸二期工程，积极推进粮食进口口岸、肉类指定口岸和郑州药品进口口岸建设。

　　A股市场上，同力水泥、中原高速、辉煌科技、郑煤机、中原特钢等本地股有望受益。(凤凰网)

　　渝开发:业绩明显下滑,看好未来销售

　　渝开发 000514

　　研究机构：长江证券 分析师：蒲东君 撰写日期：2016-03-10

　　去化放缓叠加去年结算高峰,公司业绩下滑。公司2015年度营业收入与净利润分别同比下降40.68%和下降93.98%,主要原因是:(1)公司主力项目“山与城”于2014年进入结算高峰,推动公司营收翻倍并创历史新高,该项目进入2015年后去化形势放缓,公司营业收入随之明显下滑;

　　(2)“山与城”等项目竣工后利息资本化停止,导致财务费用率大幅增长4.96个百分点。不过,随着重庆去库存形势好转,我们对公司未来业绩持乐观态度。

　　重庆去库存形势好转,公司未来销售形势看好。自2014年底开始,重庆商品住宅的销售面积明显超过新增可售面积、新开工面积、竣工面积,重庆的楼市去库存形势逐渐好转。

　　公司目前主要项目为位于南岸区的云岭处、山与城等,以及位于西永软件园的格莱美城,项目位置优越、质素优良,在重庆好转的去库存形势下,公司受益会更明显。

　　负债率较低,财务状况稳健。截至2015年底,公司资产负债率仅为54.76%,净负债率更是只有14.40%,两者连续两年下降并均处于行业低位。货币资金/(短期借款+一年内到期长期借款)的比例约为0.94,总体处于合理区间。

　　中新合作项目落户重庆,公司存在土地价值重估预期。2015年11月,国家主席习近平访问新加坡,两国联合发表声明,提出两国政府间的第三个合作项目将落户重庆,重点发展金融、航空、交运和信息通信等产业。

　　中新合作项目实质性落地后,公司在江北机场、西永软件园附近的星河One、格莱美城等项目存在土地价值重估预期。

　　首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司2016年业绩将受益于重庆楼市好转,预计2016年、2017年EPS分别为0.26和0.30元/股,对应当前股价PE为33.95和29.85倍,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示:重庆楼市去库存、中新合作项目落地不达预期。

　　重庆百货:营收微降,整合优质资产,完善电商+金融业态

　　重庆百货 600729

　　研究机构：安信证券 分析师：刘章明 撰写日期：2016-04-07

　　营收微降0.20%;归母净利同比减少25.28%。4月6日,公司发布年报,15年实现营收300.79亿,同比下降0.20%;归母净利3.67亿,同比下降25.28%;扣非后归母净利3.16亿,同比下降36.13%;EPS为0.9元,每10股派发现金红利2.8元(含税)。

　　营收下滑主要系宏观经济减速致消费持续疲软所致,此外电子商务、购物中心等渠道分流加剧也带来一定负面影响。净利下滑主要系新开网点培育成本增加以及新业务拓展等因素所致。

　　超市业态增幅较好,重庆地区贡献主要收入。年报显示,分行业来看,百货收入134.39亿(占比46.51%),同比下降2.99%,主要系竞争分流、促销拉动效果减弱所致;超市收入94.23亿(占比32.61%),同比增长3.49%,主要系调整及新增门店带来销售增量;电器收入59.60亿(占比20.63%),同比增长0.96%。

　　分地区来看,重庆收入261.24亿(占比90.41%),同比下降0.73%,主要系竞争加剧所致;四川收入23.31亿(占比8.07%),同比增长4.85%,主要系当地销售大店保持较强竞争力;贵州收入2.08亿(占比0.72%),同比下降12.19%,主要系网点单一所致;湖北收入1.47亿(占比0.51%),同比下降10.49%,主要系当地场店调整部分品类结构所致。

　　毛利率同比提升,期间费用率增长致净利率下滑。年报显示,公司全年销售毛利率为18.68%,同比增加1.81个百分点。其中,百货毛利率18.87%,同比增加3.06个百分点,主要系减少优惠券使用比例所致;超市业态毛利率14.12%,同比增加0.54个百分点,主要受水果、蔬菜等民生类商品毛利增长影响;

　　电器毛利率10.84%,同比增加1.37个百分点,主要系强化合同谈判力度致扣点有所提升。全年期间费用率15.44%,同比增加1.23个百分点。其中,销售费用率12.47%,同比增加0.98个百分点,主要系职工薪酬、租赁费等有所增加;

　　管理费用率2.82%,同比增加0.14个百分点,主要系折旧摊销费用等增加所致;财务费用率0.15%,同比增加0.11个百分点,主要系定期存款到期后转入结构性存款,相应收益体现为公允价值变动损益及投资收益。本期净利率为1.21%,同比减少0.43个百分点。

　　竞购+托管资产整合优势资源,完善电商+金融业态培育利润增长点。第一、参与竞购+托管大股东资产,推动集团整体上市,整合优势资源提升核心竞争力。15年12月17日公司公告,以低价竞拍商社集团旗下商社汽贸等五家优质子公司100%股权成功并委托管理集团旗下商社化工等七家子公司等,交易完成后

　　①建立市场化经营决策机制,激活企业内生动力;②实现优质资源整合,丰富现有业态。第二、积极布局电商+金融新兴业态,培育新的利润增长点。①电商方面:推进线上线下互动,致力打造“世纪购”网上商城和“世纪SHOW”保税港体验店。

　　②金融方面:保理公司围绕公司供应链开展金融衍生服务;马上消费11月上线APP,推出员工贷、商品贷产品,实现传统零售与现代互联网金融结合。

　　维持盈利预测,维持增持-A评级。公司是重庆市国资委旗下唯一商业上市平台,旗下拥有重庆百货、新世纪百货、商社电器三大著名商业品牌。近年来一方面参与竞购+托管大股东资产,推动集团整体上市,另一方面积极布局电商+金融新兴业态,培育新的利润增长点。

　　我们预计16-18年EPS分别为1.10元,1.27元,1.49元,当前股价对应PE分别为21倍,18倍,15倍,6个月目标价为25.83元。

　　风险提示:市场竞争、跨区经营风险

　　高新发展:业绩扭亏为盈、转型升级势在必行

　　高新发展 000628

　　研究机构：安信证券 分析师：陈天诚 撰写日期：2016-04-18

　　事件:公司公布2015年年报,实现营收17.7亿元,同比减少9.32%;实现归属上市公司股东净利润4666.87万元,同比大增211.63%,业绩扭亏为盈;基本每股收益0.166元,同比增加186.91%,业绩高于预期。

　　营收下降、业绩扭亏:15年公司作价2.47亿将子公司绵阳倍特建设开发有限、以及成都倍特世纪物业管理有限公司100%股权出售,确认投资收益1.388亿,但同时公司主营规模缩小,而公司15年主营业务情况依旧不容乐观,建筑施工业务亏损金额达4,344.24万元。

　　毛利低迷、前景不明:公司主营业务毛利率持续低迷,仅为9.2%。占主营业务89.35%的建筑业毛利率降至近年最低点2.27%,但剔除往年度承揽的房建项目——香榭兰亭项目后毛利率回升至5.02%,情况逐渐好转,期货经纪由于业务才起步,营收占比仅为3.82%。

　　虽此项业务受竞争影响营收逐年下滑,但其由于超高的毛利率,或为公司短期发展重点,但未来盈利增长点依旧不明。

　　主业不明、静候升级:尽管15年公司业绩扭亏为盈,但是公司主业不突出的情况仍然存在,未来公司重点依旧放在主营业务模式升级转型上面:1)通过资本和经营手段确立有较好盈利能力和发展前景的主业,重塑公司价值。

　　2)创造条件继续对现有业务优化和处置,继续剥离盈利能力低下,没有发展前景的非核心业务以及低效资产,能够使公司集中精力和优势资源发展有发展前途和有市场生命力的产业。3)提升建筑、期货现有主要业务的经营效益。

　　投资建议:公司因出售全部地产业务获得一次性损益扭亏为盈,但依旧存在主业盈利差,发展前景不明等问题,公司主业升级转型加速可期,静候新管理层到任,我们预计2016-2018年公司EPS分别为0.18、0.22和0.25,对应当前股价PE倍数为82.6X、66.2X和57.7X,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为18.6元。

　　风险提示:管理层到任延迟、转型升级缓慢

　　西安饮食点评报告:高管增持彰显公司发展信心

　　西安饮食 000721

　　研究机构：国海证券 分析师：周玉华 撰写日期：2016-02-24

　　主要观点:

　　高管增持侧面体现出对公司未来发展信心。公司是西安地区的老牌餐饮企业,控股股东为西旅集团(21.04%),实际控制人为西安国资委。此次参与增持的10位高管在此之前并未持有公司股份。

　　考虑公司历史上资本运作并不活跃,我们认为在当前市场行情下,公司作为典型老牌国企,高管在二级市场增持股票意义非凡,公司或许有望迎来新变化。

　　近几年业绩不佳,存在转型诉求。公司目前收入主要来源于餐饮业务,分别贡献其2014年营收和营业利润的77%和74%比重。近几年受经济放缓及三公消费严控等影响,公司业绩出现下滑。2011至2014年期间,公司营收复合增长率为-6.7%。

　　2013和2014年扣非后分别亏损736万和2712万元。2015年业绩预亏近3000万元。公司主业增长乏力,行业低迷情况下短期内仅依赖内生发展业绩较难有大的改善空间。

　　公司曾在过去年报中明确提出转型诉求。公司在2014年年报中提出“充分利用好资本市场这个平台,大力推进资本运作,加快外延式扩张,加快并购步伐。对公司跨越式发展具有举足轻重作用的并购项目,每年力争实现完成一个、启动一个、储备一个。”

　　并提出利用三年左右的时间达到百亿市值的目标。公司2015年曾筹划收购嘉和一品,后因其他因素致交易终止,但印证了公司的发展规划。无论是扭转亏损,还是为达到公司市值目标,我们认为公司都存在继续进行外延发展的诉求。

　　西安自贸区预期、国企改革、一带一路等政策为公司未来发展提供支持。陕西省及西安市多次提出国企改革规划及方案,近期审议了《关于进一步深化国资国企改革的意见》及《关于推进混合所有制经济发展的实施意见(试行)》等政策文件。

　　公司作为老牌国企,有望通过国企改革激发活力。此外,西安亦是一带一路的重要节点,亦有可能在近期获得第三批自贸区资格。重要政策支持,亦对公司形成中长期利好。

　　投资建议与盈利预测:公司目前总市值近32亿元,年经营现金流在5~6亿元左右。我们认为在当前国企改革和行业资本加速运作条件下,公司存在较强外延拓展预期。尤其此次十位高管增持,体现出管理层对公司未来发展支持的态度。预计2015和2016年EPS分别为-0.06和0.02元,首次给予“增持”评级。

　　风险提示:1)经济低迷;2)经营风险;3)重大疫情或突发事件

　　曲江文旅:2015财年业绩符合预期,历史文化景区集成管理的先行者

　　曲江文旅 600706

　　研究机构：银河证券 分析师：周颖 撰写日期：2016-04-21

　　核心观点:

　　1.事件摘要。

　　公司于4月18日发布2015年年度业绩报告,2015年全年公司实现主营业务收入9.89亿元,较2014年同期下降8.58%;归属于上市公司股东的净利润0.48亿元,较2014年同期增长64.81%,扣除非经常性损益后净利润0.36亿元,同比增长61.08%。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)区域历史、文化主题景区核心竞争力明显。

　　2015年,陕西省旅游业逆势扬帆,全年共接待境内外游客38567.1万次,同比增长16.10%,旅游总收入3005.8亿元,同比增长19.2%。“十二五”期间共接待游客14.14亿次。

　　旅游总收入1.07万亿元,分别比“十一五”期间增长180%和226%,年均分别增长21%和25%,陕西从旅游资源大省向旅游强省迈出新步伐,这为公司的发展提供了强劲的动力。公司的核心竞争力主要体现在面向历史、文化主题景区的全面运营管理集成能力,陕西和西安的历史文化资源具有得天独厚的先天优势。

　　这种独特的地理位置和历史文化资源传承带来的先天优势,以及目前表现出的一定先行者优势,已经构成公司资产和业务发展历史文化景区非常独特、难以模仿、不易转移的核心竞争优势。

　　(二)景区运营业绩贡献明显,费用控制同比见成效。

　　公司2015年营业收入较上年同期-8.58%,营业利润较上年同期-200.19%,归属于母公司所有者的净利润为较上年同期+64.81%。净利润能够在营收同比下降的情况下维持增长主要来源于:① 核心业务景区运营利润同比放大,大唐芙蓉园和海洋极地公园创收明显

　　② 2015财年费用控制同比见成效,营业成本较上期降低11.22%,其中销售费用较上期降低21.08%,管理费用较上期降低5.3%,财务费用较上期降低11.35%。

　　(三)聚力品牌建设,走出去取得新的突破。

　　在2015年,公司各景区共举办芙蓉园新春灯会、海洋公园恐龙节、寒窑泼水节等近百场文化主题活动异彩纷呈,这些极具成长性的项目和活动提升公司收益和品牌知名度。而且公司继续实施“走出去”战略,相继开展了河南神农山景区托管及策划规划咨询服务,洋县华阳景区托管服务。

　　山西三多堂文化旅游景区及寿阳农业公园项目旅游策划规则,邯郸文旅管理咨询服务,四川成都安仁镇、山海关旅游规划服务咨询等外拓智力服务项目,这为公司的业务打开了一扇大门。2016年,我们对公司能够在稳定发展的基础上实现进一步突破寄于希望。

　　3.投资建议。

　　我们认为,公司核心竞争力并没有得到改变,景区2015全年能够交出这样的成绩单,随着旅游 行业的发展,保守预计2016年公司归属净利润7000万,相应EPS 为0.28元,对应67.6倍PE。2015年EPS 为0.27元。

　　4.风险提示。

　　公司经营不达预期,或出现影响旅游业的系统性风险等。

　　南国置业:定增获批,转型提速高速增长可期

　　南国置业 002305

　　研究机构：方正证券 分析师：郭磊 撰写日期：2015-12-25

　　事件:

　　公司公告,公司非公开发行股票获得证监会批复,核准非公开发行不超过274,822,695股新股。根据公司与5月26日发布的非公开发行调整方案,公司此次发行底价为5.64元,计划募集资金上限为15,5000万元。

　　本次募集资金将用于南国中心一、二期,昙华林,雄楚广场项目建设。控股股东电建地产拟以不超过6.2亿元现金参与认购。

　　定增缓释公司资金压力,大股东可认购比例高

　　公司目前整体负债率较高,截止2015年三季度,公司净负债率为188.15%,其中短期有息负债45.66亿元,同期货币资金为23.25亿元,公司现金流承受一定压力,本次定增若发行完成将大程度缓解公司资金压力,释放公司成长动能。

　　同时大股东本次可最高认购6.2亿元,占本次最高募集资金总额的40%,与目前大股东40.7%的持股比例接近,高认购比例彰显股东对于公司价值的认可。

　　股东雄厚资源助力公司成长,公司与大股东合作稳步推进

　　公司控股股东电建地产拥有超700万方的土地储备,年销售额近200亿元,雄厚的资金实力及项目资源获取能力将助力公司稳步成长。自从2012年电建地产入主以来,公司与电建地产的合作稳步推进。

　　今年10月公司向成都海赋增资至51%,实现泛悦国际项目并表,同时在10月新竞得的武汉城建职校项目中,公司与电建地产成立项目公司合作开发,公司股权占比51%,再次实现合作项目并表。

　　大股东电建地产与公司的密切合作将有助于充分发挥公司商业地产开发与运营能力,同时紧密结合电建地产资源,逐步拓展公司项目获取能力。合作项目增多后,公司与大股东电建地产的利益将更趋一致。

　　转型步伐加快,新盈利增长点有望逐渐形成

　　公司在深耕商业地产的同时,在房地产业务转型方面亦动作频频。15年6月,公司与中印文化签订战略合作协议,未来有望将文化产业引入公司项目,进军文化创意产业园区的开发和运营。

　　在拓展传统业务的同时,公司目前也以轻资产为经营目标,于今年7月与武汉房融金融服务有限公司合作,引入互联网接口,展开对轻资产运营模式的探索。未来随着合作的逐步深入,公司与房融线上线下资源的整合有望帮助公司进一步提升经营效率,逐步打造成为公司新的盈利增长点。

　　盈利预测与投资建议

　　公司目前项目进度符合预期。南国置业商业地产运营经验丰富,与电建地产整合形成优势互补,预计2015-2017年EPS分别为0.04、0.45、0.79元,PE分别为150.56倍、14.36倍、8.25倍,给予“推荐”评级。

　　※风险提示与大股东整合进度缓慢;销售不及预期等。

　　北部湾旅临时公告点评:航线运营+海岛开发模式再下一岛

　　北部湾旅 603869

　　研究机构：国联证券 分析师：陶雯雯 撰写日期：2015-11-12

　　事件:

　　公司公告与浙江省平阳县人民政府、平阳县旅游发展投资有限公司就三方合作推动以南麂岛为核心的平阳县旅游产业发展达成框架合作协议。

　　点评:

　　“航线运营+海岛开发”模式再下一岛。公司将与平阳县旅游发展投资有限公司合资成立南麂岛旅游投资开发有限公司(北部湾旅控股),其拥有南麂岛景区的整体开发经营权和鳌江至南麂航线独家经营权,业务范围包括码头运营、航线运营、观光车运营、海岛旅游设施开发等。

　　复制北海涠洲岛“航线运营+海岛开发”经典模式,充分受益海洋旅游发展增速,南麂岛有望成为未来公司新的业绩增长点。

　　南麂岛开发空间大。目前南麂岛已经形成初步的旅游开发,住宿餐饮交通等设施还有很大改善空间,知名度不高,主要景区有:三盘尾景区、大沙岙沙滩、美龄宫、战时地道等。上岛航线有鳌江-南麂和瑞安-南麂两条航线,其中鳌江线客流量占比最大。

　　2013年南麂岛客流量突破15万人次,2014年达到18.9万人次,创历史新高。从今年6月下旬开始,南麂岛将限制旅游高峰期的上岛人数,控制在每日1300人以内,其中鳌江-南麂航线每日上限控制在900人以内,瑞安-南麂航线每日上限控制在400人。

　　根据涠洲岛限流对业绩的影响经验和南麂岛的开发现状,我们认为未来在南麂岛门票、观光车运营、新景点开辟、市场营销等方面尚有较大开发空间,从而引导客流增长。

　　产业链延伸加速可期。公司此次开拓南麂岛业务,有利于拓展公司旅游航线网络的全国布局范围,增强公司向旅游 行业上下游产业链的延伸能力。我们维持对公司未来产业链延伸与拓展的方向判断:1.海岛建设开发与运营;2.邮轮旅游;3.集团资产整合。

　　维持“推荐”评级。我们维持原来的盈利预测,预计公司2015~2017年每股收益为0.33、0.42和0.50元,以停牌前收盘价25.76元结算,对应市盈率分别为77倍、62倍和51倍。未来公司有望加速产业链扩张,我们给予“推荐”评级。

　　风险提示:1)航线异地项目扩张不如预期;(2)燃油价格波动带来的不利风险;(3)运营安全风险;(4)自然灾害等不可抗力。

　　大连港:油品业务增速稳健,未来关注港口整合

　　大连港 601880

　　研究机构：安信证券 分析师：姜明 撰写日期：2016-03-25

　　大连港披露15年年报。全年实现收入88.9亿元,同比增11.9%;实现归属上市公司股东净利润4.8亿元,同比降7.0%,扣非净利润4.2亿元,同比降8.9%。公司拟每10股派发0.75元(含税),派送3股股票股利,同时以资本公积金每10股转增10股。

　　油品吞吐量一枝独秀,散粮业务延续大跌,其他业务表现平淡:全年油品吞吐量增速较高,累计增幅达18.9%。散粮延续颓势,累计下降34.3%。集装箱业务承压,集装箱下降6.0%,汽车业务有所回升,汽车吞吐量增幅5.7%。

　　矿石、杂货吞吐量跌幅改善,分别下降11.7%与7.9%。另外客运业务降5.0%,滚装车吞吐量降1.7%。油品业务为全年公司收入增长主要动力,但受散粮、矿石板块低迷拖累及产能投放带来的成本增加,公司毛利率同比下降1个点至16.4%,实现毛利额15.8亿。若2016年宏观经济增速未超预期,港口吞吐量增速及上市公司经营形势难见大幅改善。

　　财务、管理成本为净利下滑主因:公司2015年财务费用同比增6.4%至6.6亿,管理费用同比增6.9%至7.1亿,合计较去年增加超过2亿元,这是净利润同比减少3800万元的主因。

　　北方港口整合的优质平台。在当前国内经济形势低迷、港口缺乏统一规划的背景下,我们认为东北港口深化整合可期,大连港作为东北第一大港,有极大概率成为东北地区港口资源整合的核心,以便协调发展。

　　打通国际物流通道,一带一路走出去。大连港是国家“一带一路”发展战略中重点发展的15个沿海港口之一,目前已与全球300多个港口和地区互通,现有对外合作项目包括与俄远东运输集团合作的冷链物流通道、与波罗的海马尔默港建设的“辽宁海外仓”探索跨境电商、与招商局合作在非洲吉布提港投资的自贸区等。

　　投资建议:我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为10.8%、12.7%、14.0%,净利润增速分别为5.0%、8.2%、10.5%。给予增持-A评级,6个月目标价4.8元,相当于2016年53倍市盈率。

　　风险提示:东北港口整合预期低于预期、海外市场发展低于预期  

　　同力水泥:定增投资郑州航空港项目,发力城市基础设施建设

　　同力水泥 000885

　　研究机构：光大证券 分析师：陈浩武 撰写日期：2015-12-29

　　通过非公开发行股票决议,拟投资于郑州航空港相关基建项目

　　公司公告通过非公开发行股票事项的董事会决议,拟向不超过10名特定投资者发行股票数量不超过约5900万股,定价基准日为2015年12月28日, 发行价格13.91元/股,募集资金总额不超过8.2亿元。

　　拟用于投资郑州航空港实验区第二水厂一期工程项目和会展路二期道路工程BT 项目,以及偿还银行贷款(拟投入金额分别为3、3、2亿元),限售期为发行结束之日起12个月。 公司于 2015年12月23日公告重大事项停牌,定增预案公布后于2015年12月29日复牌。

　　收购控股发展公司,公司发力城市基础设施建设

　　公司 2015年3月公告受让河南投资集团旗下的河南投资集团控股发展有限公司100%的股权,并于2015年11月完成控股发展公司的股权变更登记手续,同力水泥主营业务进一步扩展至城市基础设施建设。

　　控股发展公司(后简称发展公司)成立于2013年6月,从事城市基础设施及配套项目的投资等。资料显示,发展公司已成立5个项目子公司,分别为: 郑州航空港滨西公路工程有限公司、郑州航空港百川生态治理工程有限公司、郑州航空港水务发展有限公司(简称“水务发展公司”)。

　　郑州航空港展达公路工程有限公司(简称“展达工程公司”)、郑州牟源水务发展有限公司。 目前,发展公司在建项目有滨河西路项目、会展路二期道路项目、梅河综合治理工程项目、航空港第二水厂一期工程、中牟南水北调配套新城水厂项目。

　　此次定增拟投资项目的实施主体包括水务发展公司(公司持股65%)和展达工程公司。公司公告显示,航空港实验区第二水厂一期工程项目总投资约6.98亿元,会展路二期道路工程BT 项目总投资约9.9亿元。

　　受益郑州航空港区建设,城市基建业务助力公司中长期发展

　　郑州航空港区在河南省大力推动下经济发展迅速,2014年全区固定资产投资同比增长91.8%,生产总值同增18%,各主要经济指标增速均高于全省及郑州市增幅。港区的迅猛发展对城市基础设施建设提出更高需求,公司此时发力城市基础设施建设及运营业务。

　　虽对公司的管理和运营能力提出了更高要求, 但进军城市建设业务的产业多元化战略的实施将对公司中长期业绩的稳定增长和增厚提供明显助力。 考虑到募投项目效益的产生以及定增完成尚需时日,暂维持公司15-17年EPS 分别为0.30、0.41、0.53元的预测,目标价23元,维持“买入”评级。

　　风险提示:房地产投资增速不达预期,原材料价格上涨。

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