【雄安板块股票行情】下周一股票行情：十大板块优质股重点布局

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　　类别：行业 研究机构：中国银河证券股份有限公司

　　核心观点：

　　1。事件

　　国家统计局公布白酒行业2015年1-3月最新产量数据及经济指标。我们认为，白酒行业进入淡季，酒企分化将进一步凸显。关注牛市下的行业整合预期，再次重申白酒板块投资机会，维持“五粮液+泸州老窖+山西汾酒+顺鑫农业”的推荐组合。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)牛市勿忘白酒板块投资机会

　　在经济新常态下，影响白酒行业中长期发展的核心驱动因素需要改变。而我们认为，这不单是指在反腐已成常态的格局下三公消费将难以卷土重来;更意味着在不再以GDP增速高低衡量经济增长质量的大格局下，白酒行业未来将从粗放式依靠固定资产投资产生的大规模消费转向真正的大众消费领域。       在此背景下，牛市代表改革提速给市场投资者带来的一种乐观预期，因此，我们于去年12月开始，从行业基本面角度强烈推荐白酒板块，核心观点是：行业销售景气度下降通道将有望被牛市逆转，预计持平概率较大。

　　而从五一节后淡季的草根调研数据来看，各大酒企开始进入休整期。茅台在部分大区已完成至6月份配额的大背景下，价格体系目前仍维持相对平稳，团购价稳定在860-880元，并未面临前两年调整期时的淡季动销重压。       我们认为，不同于以往“三公消费”时期的日常饮酒，未来随着酒类消费的大众社交属性不断增强，淡旺季之分在白酒行业也将变得越来越常态化，特别是在高档酒消费上。        因此，分化也将进一步加剧：一方面，行业内部分龙头企业可基本确定业绩见底且开始弱复苏;而另一方面，节后淡季将激发行业产能过剩格局下的进一步结构调整与整合。我们预计，率先完成产品结构调整、个性化市场精准定位与营销的公司，以及率先改革、引领行业整合提升集中度的公司，都将有望在这一轮调整中最终脱颖而出，白酒行业集中度会持续提升。

　　因此，我们继续去年12月5日开始跨年度基本面角度推荐观点：强推全线白酒!后续市场表现符合判断。考虑到中长期板块仍具有一定补涨空间，再次强调兼具国企改革主题性+板块轮动避险性的白酒板块投资机会，预计下半年仍有望获得较大超额收益。

　　(二)看好行业整合+主题投资下的板块补涨预期

　　1、国企改革&引入产业资本

　　白酒行业的国企改革大幕已然开启。我们认为，国企改革将是2015年重要的行业性题材投资机会，白酒企业将陆续迎来国企改革实质进展，大中小市值品种改革预期全面提升。

　　从目前市场上各行业国有企业改革的进程来看，食品饮料行业虽不如垄断产业并购重组来的那么快速彻底，但我们认为，通过股权激励、管理层持股、引入战略投资者等市场化激励机制，仍将会有效改善食品饮料行业特别是白酒子行业长期以来市场化激励程度不高，执行力及效率较低等状态，对上市酒企的盈利能力有较强的长期改善预期。       我们认为，从地方实施规划，集团推进，股份公司预期管理体制和股权结构改革的角度来看，茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒以及顺鑫农业等都已具备国企改革条件，2015年有望预期兑现。

　　2、行业并购整合

　　我们认为，随着白酒行业调整接近底部，白酒企业在逐级挤压之下，不少三线及地方小酒企已由早期的颓势步入破产的边缘，行业产能过剩导致的优胜劣汰大背景下，强势酒企及产业资本开启了“淘货”的好时机，我们预计，自2015年开始，白酒行业将迎来并购潮，集中度有望进一步提升。

　　(三)白酒行业步入弱复苏周期

　　自2012年底以来，白酒行业的调整已步入第三个年头。从目前调整的结果来看，以茅五为代表的部分名酒去泡沫、去库存已经较为充分，限制“三公消费”政策对高端白酒需求的抑制也已初步见底，我们预计，未来行业有望在白酒消费旺盛的民间需求拉动下步入复苏。

　　2015年1-3月，我国白酒行业累计产量310.18万千升，同比增长4.05%。就累计产量增速水平来看，比上年同期减少1.50个百分点，环比下降0.47个百分点。其中，3月单月实现产量107.91万千升，同比增长2.03%，比上年同期减少3.90个百分点，环比增长4.59个百分点。我们认为，基于整个白酒行业而言，产能过剩的格局在经历几年调整后仍将持续，且随着改革的推进有加速之势。因此，并购整合，特别是基于资本运作的平台化整合，将成为一大趋势，促使行业集中度提升。

　　2015年1——3月，我国白酒行业收入增速为7.39%，利润总额增速则继续上月的正增长态势，为2.93%。2015年1-3月，我国白酒行业实现收入1400.58亿元，同比增长7.39%(比上年同期增加7.51pct.);实现利润总额209.45亿元，同比增长2.93%(比上年同期大幅提升14.47pct.)。另外，我们向前考察十多年的历史数据，2011年收入增速达到历史高点为40.25%;利润总额增速接近2007年1-11月最高值60.27%，为2008年全球金融海啸以来的最高增速。       此后，自2012年开始，受到了宏观经济不景气以及限制“三公消费”政策等诸多因素对行业造成的一系列负面影响，规模以上白酒企业的收入增速呈现明显下滑趋势，利润总额增速则在前期维持一定高位的情况下，于2012年底开始出现下滑，且下滑速度在2013年5月传统淡季期间出现明显加快，至8月出现近两年以来首次负增长，进入2014年负增长幅度更是攀升至两位数。进入2015年来，行业数据总体有所改善，虽然白酒行业景气度仍在低位运行，但可见底部复苏。

　　2015年1-3月白酒行业毛利率31.61%。如上所述，2015年1-3月，我国白酒行业实现收入1400.58亿元，同比增长7.39%(比上年同期减少7.51pct.);主营成本为957.90亿元，同比增长9.21%，毛利率为31.61%，环比上月下降0.19个百分点，对比去年同期，仍下滑1.07个百分点，行业毛利率仍在底部运行。

　　利润总额比率扭转自2013年3月份以来的下降趋势，开始回升。据我们测算，2015年1-3月，行业利润总额比率为14.95%，同比下滑0.61个百分点，环比微增0.07个百分点。考虑到目前白酒行业景气度偏低，企业在产品销售方面投入依然较大，利润总额比率预计将持续震荡。但总体说来，毛利率降幅收窄，利润总额比率止跌，建议持续关注判断是否为行业盈利能力见底信号。

　　稀土行业-六大稀土集团整合方案获批点评：稀土整合有序推进，超级稀土集团值得期待

　　类别：行业 研究机构：国海证券股份有限公司

　　事件：

　　国土资源部今日发布通知：1、2015年度全国稀土矿(稀土氧化物REO)开采总量控制指标为105000吨，其中离子型(以中重稀土为主)稀土矿指标17900吨，岩矿型(轻)稀土矿指标87100吨。全国钨精矿(三氧化钨含量65%)开采总量控制指标为91300吨，其中主采指标73300吨，综合利用指标18000吨。2、中国五矿集团公司、中国铝业公司、包头钢铁(集团)有限责任公司、厦门钨业股份有限公司、赣州稀土集团有限公司、广东省稀土产业集团有限公司6家稀土集团整合重组方案已经有关部门批准备案。

　　评论：

　　稀土开采指标不变，稀土保护政策一脉相承。近几年的稀土开采指标保持了“平稳略增”的态势。在满足下游基本需求的基础上，对稀土进行保护性开发，是我国稀土调控政策的一部分，有利于保障我国稀土资源实现长期的可持续利用。(图1)

　　稀土整合进程继续有序推进。稀土行业的监管已经完成了从外贸管制型向内政管控型的转变。今年我国已经取消稀土钨钼矿的出口配额和出口关税，但取而代之的是通过出台稀土专用发票、推出稀土资源税改革、数轮专项打黑运动、稀土收储、组建大型稀土集团等方式，从源头去管控稀土的开采。       从整合进程来看，六大稀土集团已经初步完成了对稀土开采许可证的收集，在今年的第一批开采指标占据了超过95%的份额。在六大稀土集团的整合重组方案经有关部门批准备案后，它们将加速推进所在区域的稀土产能整合进程。

　　超级稀土集团有望出现。“中东有石油，中国有稀土。”稀土是少数几个储量占有绝对优势、商业价值极其重大的资源品种。长期以来，我国政府一直将稀土作为核心战略资源来进行保护和开发。       掌握稀土的定价权，不仅具有经济上的重大价值，还兼具政治和外交上的战略意义。目前六大稀土集团的整合模式虽然使得稀土市场开始从混乱走向有序，但它们之间的竞争还是在客观上弱化了稀土管控的执行力和定价权。       我们认为，进一步将六大稀土集团整合成一个超级稀土集团才是实现稀土行业健康发展的最佳模式。南北车的合并已经让我们见识了本届政府打破地方保护、整合一切资源的眼光和魄力，超级稀土集团的出现值得期待。

　　投资建议与评级。稀土整合的趋势愈发明朗，整合进程有序推进。我们强烈看好稀土行业整合的前景，并认为全国性的超级稀土集团的出现存在一定的可能性。全面上调相关个股至买入评级。

　　风险提示：国内稀土行业的整合进程低于预期。

　　军工行业：军工将迎来新一轮上涨行情

　　类别：行业 研究机构：国泰君安证券股份有限公司

　　投资要点：

　　军工新一轮行情即将启动，从涨Beta到寻找Alpha阶段。我们在3月17日《军工2015年春季策略：选好猪，等风来》中判断军工风之将起，4月中下旬至今的军工走势印证了我们的判断。我们预计，随着航天系资本运作预期升温，军工板块将促发新一轮行情，维持行业“增持”评级。       我们认为，军工主要是补涨需求(参见报告《春暖花开，军工行情一触即发》)，这次将进入“结构分化，寻找Alpha”的阶段，而Alpha主要来源于国防工业改革和军费投资的结构性变化。

　　我们预计，航天系将进入资本运作密集期。5月14日晚，航天电子公告因重大事项停牌，这是继航天通信、航天机电之后，又一只航天系股票停牌。        我们判断，这将使得市场对航天系资本动作的预期升温。据我们统计，从融资规模来看，2007-2014年中航工业集团通过资本市场共募集约533亿元，位列各大军工集团之首，而航天科技集团仅融资约104亿元(排第5)，航天科工集团融资约26亿元(排倒数第3)。       但从时间维度来看，进入2012年之后，航天科技集团、航天科工集团资本运作的次数明显增加、改革的步伐明显加快。

　　我们推荐航天系的核心逻辑：①资产证券化率低、空间大：2014年航天科技集团实现收入1681亿元、利润125亿元、证券化率仅为9.1%(按利润口径)，航天科工集团实现收入1572亿元、利润114亿元、证券化率约为20%，大部分核心军工资产仍在体外，而我们判断，未来3年各大军工集团证券化率将提高到60%以上;②行业细分景气度高：航天宇航是未来战争的制高点，我国在太空探索方面的总投资也将持续增加，未来载人探月等工程将拉动航天业的发展，未来成长空间大;③在军民融合领域占有先机：航天系拥有大量的科研技术成果沉淀，体外资产结构相对合理，信息化技术较多，在未来发展民品的时候有先发优势。

　　受益标的：我们判断航天系、电科系股票均有望受益。如图5和图8所示，航天科技集团旗下共有11家上市公司(A 股8家)、航天科工集团旗下共有6家(均为A 股).

　　从业务类型和战略定位看，航天系受益排序如下：①航天三剑客：航天长峰(航天二院，其业务为地空导弹等)、航天机电(航天八院具备弹、箭、星、船能力)、航天动力(航天六院，火箭发动机产品);②航天白马股：中国卫星(航天五院的业务为各类卫星、航天器制造); 电科四大天王：国睿科技、四创电子、杰赛科技、卫士通; 风险提示：军工科研院所改制进度低于预期的风险;军费增速低于预期。

　　汽车行业-完善新能源公交车成品油价补助政策点评：运营补贴加速新能源客车批量推广

　　类别：行业 研究机构：国泰君安证券股份有限公司

　　事件：四部委发文，理顺补助对象和环节，遏制传统公交车发展，加快新能源公交车替代，为节能减排改善大气污染做出贡献。

　　结论：维持行业“增持”评级。加大运营补贴，对冲购臵补贴的退坡，符合我们对于国家发展新能源汽车战略只会加强不会减弱的预期。新能源公交车全生命周期成本显著低于传统柴油车，预计渗透率将快速从现在的30%提高到60%以上。

　　加大应用端补贴更为合理，能以经济手段撬开传统利益链，推动新能源公交车的规模化运用，真正实现节能减排。①2015年起城市公交成品油补贴逐渐递减，2019年减少60%。②大气污染重点区域(10省市)2015年起新增及更换公交车中新能源客车占比从40%逐年提升至80%，其他省份比例略减。未达标者扣减当年成品油涨价补贴的20%。③新能源公交车按能源类型及车辆长度给予不同标准补贴。

　　纯电动公交最高年补贴可达8万元，插电混合动力客车最高年补贴4万元。

　　推荐标的：整车维持增持金龙汽车、宇通客车、中通客车，零部件维持增持积极切入新能源产业链的骆驼股份、金飞达、中航光电、宏发股份、松芝股份、纳川股份(国君建材联合覆盖).

　　风险提示：新能源客车供应链产能不足致推广低于预期。

　　有色大典：2015年风口必备

　　类别：行业 研究机构：海通证券股份有限公司

　　投资要点：

　　贵金属：三大巨头占近80%的市值份额。板块市值超2500亿元，而以紫金矿业、山东黄金、中金黄金为首的三大巨头占据了近80%的市值份额。大多个股与大盘相关性及Beta均超过0.5.

　　铜板块：高Beta和高相关性个股集中在矿企。铜板块的高Beta和高相关性个股还是集中在矿企，云南铜业，精诚铜业，铜陵有色和江西铜业在过去两年内与上证综指的Beta值均超过1，显示了矿企的攻击性。

　　铝板块：与大盘的Beta值接近1。铝板块相对于上证综指的Beta值较为相近，基本分布在0.8-1区间。白马板块中中国铝业和云铝股份两大矿业股的弹性高，而利源精制等深加工发展的铝加工股也显现出对于铝价的高相关性。

　　铅锌板块：矿业股与大盘相关性高。铅锌的金融及工业属性使得铅锌板块(主要是矿企)成为与大盘高相关性的板块;在过去两年内，铅锌股与上证综指的Beta值最高约为1.3.

　　锡镍板块：与大盘的相关性较弱。在过去两年多时间内，锡镍与大盘的相关性较弱，锡业股份与吉恩镍业股价与上证综指的Beta值均不到0.5。此外，股价与产品价格的相关性和弹性也相对偏弱。

　　稀土磁材：极具政治色彩。稀土板块Beta值大多在0.5附近，其中盛和资源、广晟有色及江粉磁材的弹性最高，Beta值皆仅高于0.6，表明近一年稀土、磁材板块表现落后大盘。

　　小金属：普遍与大盘相关性强。小金属普遍与大盘相关性较强，洛阳钼业与上证综指的相关性达0.946，其他大部分股票与大盘相关性在0.8以上。

　　新材料及新能源：属于有周期板块的成长股。受益于新能源汽车产销量的持续上升和环保新材料的推广应用，有色金属和新材料的需求量将大幅提升。个股大多属于成长型个股，Beta值各异，股价与大盘相关度较高。

　　不确定性分析：1)大盘系统性风险;2)供过于求;3)流动性收紧。

　　中药行业：政策密集发布，继续看好品牌OTC和低价药

　　类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司

　　市场表现和策略近5个交易日，医药生物板块上涨8.84%，沪深300上涨3.63%，整体板块涨幅在申万28个一级子行业中排名第10位。6个子板块中，受益于政策利好支持的医疗服务和医药商业板块涨幅居前，中药板块涨幅垫底。       板块内个股行情分化显著，整体看OTC药企表现普遍偏好，符合我们之前的预期。个股方面，涨幅居前的分别为佛慈制药、贵州百灵和太龙制药。目前中药板块的TTM市盈率约为46倍，仍为医药6个子板块中估值最低的板块，相对全部A股估值溢价率约为77%，估值溢价率相对前几周呈降低态势，具备较好的估值优势。

　　近期，《中药材保护和发展规划》以及《中医药健康服务发展规划》接连出台，板块整体迎来政策性利好。特别是健康服务发展规划中提到中医药要参与?一带一路?建设，并建立民族医药健康产业区提升中医药的国际影响力。       我们认为国家对我国的中医药产业一直持保护和发展态度，随着政策的逐步落地，短期数据下滑不改行业长期增长势头。目前板块拥有相对较强的估值优势，且政策利好出台后市场表现一般。目前在招标控费下市场情绪仍偏谨慎，短期建议关注品牌OTC和低价药板块，中长期关注低估值滞胀个股。暂维持行业中性评级，周股票池为香雪制药、济川药业、康美药业、华润三九、广誉远。

　　新能源汽车行业：公交电动化动力十足，销售及运营双赢

　　类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司

　　事件

　　今日，财政部公告《关于完善城市公交车成品油价格补助政策，加快新能源汽车推广应用的通知》：从2015年起对城市公交车成品油价格补助政策进行调整，旨在进一步加快新能源汽车推广应用，促进公交行业节能减排和结构调整，实现公交行业健康、稳定发展;

　　2015-2019年，现行城市公交车成品油价格补助中的涨价补助以2013年实际执行数作为基数逐步递减，涨价补助数额与新能源公交车推广数量挂钩，完成推广比例目标方可给予运营补助，未完成目标扣减20%油价补助;

　　现行城市公交车成品油价格补助中的涨价补助以2013年作基数，逐年调整，2015年减少15%，2019年减少60%，2020年以后根据城市公交车用能结构情况另行确定;

　　涨价补助数额与新能源公交车推广数量挂钩，大气污染治理重点区域(北京、上海、天津、河北、山西、江苏、浙江、山东、广东、海南)，2015年新能源公交占新增和替换公交总数不低于40%，2019年提高到80%;

　　对纳入工业和信息化部“新能源汽车推广应用工程推荐车型目录”、年运营里程不低于3万公里(含3万公里)的新能源公交车以及非插电式混合动力公交车，按照其实际推广数量给予运营补助;10米以上纯电动公交年度运营补贴为8万元，插电混动公交运营补贴为4万元，非插电混合动力公交车补贴为2万元;

　　评论

　　绩效考核制度明确，强化推广动力：对各地区新能源公交车推广情况进行考核，完成新能源推广目标方可给予新能源公交车运营补助，未完成目标的，不但无法获得新能源公交运营补贴，且按照一定比例扣减该地区公交用柴油涨价补助;这一规定将新能源车型推广目标完成情况与传统车补贴相挂钩，使得新能源汽车与传统车的推广从对立变为统一;

　　新能源公交购置及运营优势显著：根据2009年发布的《关于成品油价格和税费改革后进一步完善种粮农民部分困难群体和公益性行业补贴机制的通知》及2010年发布的《城乡道路客运成品油价格补助专项资金管理暂行办法》中规定，当柴油价格高于3870元/吨(约合3.29元/升)时启动补贴，对城市公交企业的油价补贴，中央财政全额负担，对农村道路客运，当柴油出厂价在3870元——5070元/吨时，中央财政负担50%，柴油出厂价高于5070元/吨的部分，中央财政负担100%.       目前上海0号柴油价格为6.27元/升，因此，以上海地区为例，中央财政城市12米公交油价补贴接近3元/升，公交车辆每年行驶8万公里左右，百公里油耗为40升，则每辆柴油公交每年整体油费为20万元，油价补贴为9.6万元，净动力成本为10.4万元;12米纯电动大巴能耗为1.3度/km，行驶里程相同，保守按照0.5元/度电费及0.8元/度充电服务费，则年度电力成本为13.5万元，扣除8万元补贴，净动力成本为5.5万元，年度动力费节约4.9万元。       普配12米柴油大巴售价约40万元，同等配置纯电动新能源大巴售价约为120——150万元(250度动力电池系统购入成本约70万)，考虑国补及地补100万元，纯电动车型净售价为20——50万元，差价为-20——10万元，不考虑维保成本节约，回收期为0——2年，随着油价补贴的减少，综合投资回收期还有望进一步缩短;

　　混动公交优势相对较弱：根据2016年补贴政策，10米以上插电混动客车纯电续航低于50公里无法取得补贴，需要约50度电，成本约15万，满足要求车型补贴仅为20——25万元，考虑混动系统的第二套电机等成本增加，补贴后价格较传统车仍有劣势，而运营成本方面，节油率约为30%，即每年节约3万元油费，增加电费约1万元，运营补贴为4万元，年度动力费节约较为有限，非插电混动无车辆购买补贴，相对优势也较难测算;

　　投资建议

　　燃油补贴下降速度、新能源客车强制推广比例考核目标及制度设计超预期，新能源客车制造、车+充运营及客车充电运营企业将更有力地开展相关产品销售及服务业务：

　　我们维持行业“增持”评级，投资组合为：比亚迪、易事特、科陆电子、特锐德、和顺电气、泰坦能源技术、国电南瑞、奥特迅、金龙汽车、中通客车、安凯客车

　　工业互联网+专题更新报告之七：中国电信领衔，推进“互联网++”行动计划

　　类别：行业 研究机构：国泰君安证券股份有限公司

　　摘要：

　　事件：中国电信发布“互联网+”行动白皮书。5月13日新民网报道，中国电信在北京发布“互联网+”行动白皮书，中国电信与潍柴集团、东南大学附属中大医院、中兴、华为、IBM、GE中国等合作伙伴签约，共同打造“互联网+”产业生态圈。中国电信将发挥信息化建设主力军的作用，结合自身优势，务实推进“互联网+现代农业”、“互联网+工业制造”、“互联网+新兴服务”、“互联网+企业运营”等四大领域的应用实践。       2015年将培育十大重点项目：网络协同制造试点、智能制造试点、能源互联网试点、制造业服务化试点、影像云与远程医疗、健康医疗云服务、智慧课堂与三通协同、教育云服务、中小企业O2O云平台、高效物流平台。我们认为，在中国电信等通信基础设施运营商的鼎力参与下，工业互联网向传统产业的渗透将会加速。

　　“宽带中国”战略首次提出促进工业互联网的发展。据通信世界网，《“宽带中国”战略及实施方案》要求：支撑100家规模以上工业企业积极探索智能工厂、智能装备和智能服务的新模式、新业态，支撑1000家工业及生产性服务企业的高带宽专线服务，新增M2M(机器通信)终端1000万个，促进工业互联网发展。与之呼应，工信部装备司已经展开“2015年智能制造试点示范专项行动”的遴选工作。

　　我们认为，工业互联网承担着我国制造业转型升级的重任，将通过互联互通以及大数据的价值挖掘重新塑造整个产业生态链，并有望在体制改革加速的铁路、电力、医疗、国防等领域率先获得突破。

　　重点推荐“佳土新中国”五朵金花。我们从工业数据感知、传输、分析三大环节寻找投资机会，重点推荐“佳土新中国”五朵金花：①佳讯飞鸿——铁路工业互联网第一股;②中恒电气——电力能源互联网第一股;③东方国信——从电信大数据切入金融大数据、工业大数据;④光环新网——云计算虚拟化技术助力战略升级;⑤东土科技——工业互联网时代的“思科”。另外，工业互联网的细分领域推荐标的包括：互联网医疗组合(共进股份、凯乐科技、中瑞思创)和能源互联网组合(除中恒电气外，还有中天科技、科华恒盛).

　　催化剂：国家出台工业互联网发展政策;工业互联网行业标准确定。

　　风险提示：工业互联网启动迟缓、盈利模式不清晰。

　　通信行业：“宽带中国”将拉动投资上万亿

　　类别：行业 研究机构：中信建投证券股份有限公司

　　事件：

　　国务院总理李克强5月13日主持召开国务院常务会议：

　　1、确定加快高速宽带网络建设(用网络建设带动今年各类投资上万亿元);

　　2、促进提速降费(鼓励电信企业发布提速降费方案，使城市平均宽带接入速率提升40%以上，降低资费水平);

　　3、推进光纤到户和宽带乡村工程(今年新增1.4万个行政村通宽带，缩小城乡“数字鸿沟”);

　　4、推进电信市场开放和公平竞争(推出流量不清零、流量转赠等服务);

　　5、年内宽带接入业务开放试点企业增加到100家以上。为“互联网+”行动提供有力支撑，拉动有效投资和消费、培育发展新动能。

　　简评

　　我们认为：

　　1、“云、管、端”战略下，宽带加速及网费下降实质上是对互联网“管道”的全面升级，对互联网+相关的流量消费起到直接促进作用，流量使用效率提升和价格下降将更好的培育用户习惯(尤其是视频、游戏、教育等高耗流应用);

　　2、未来对运营商从流量运营到大数据运营同样产生深远影响，管道提速后数据爆发式增长可期，大数据价值日益凸显，智能“管道”的价值有望提升;

　　3、智能家庭将迎来全面发展的良好时期。云管端三大支点的共同齐发力必将为运营商及产业链打开全新发展局面：“管”的性价比全面提升-“云”的需求将爆发式增长-“端”的变现效率同样将得到提高。

　　重点公司推荐

　　相关受益标的包括：主设备商【中兴通讯】、烽火通信等;第一大民营运营商【鹏博士】;第三方IDC龙头【光环新网】、新贵。ST美利、CDN龙头网宿科技、新跨入IDC、CDN领域的【蓝鼎控股】。

　　汽车之家季报点评：营收超预期，移动用户增长迅速

　　类别：行业 研究机构：国信证券股份有限公司

　　一季度营收超预期，同比增长82%。

　　汽车之家一季度，净营收达到6.23亿人民币，同比增长82.1%。其中广告收入增长78.4%，达到4.03亿人民币;经销商订购业务增长89.5%，达到2.20亿人民币。        广告收入中来自汽车厂商的收入达到3.01亿，增长69.1%;经销商广告收入达到1.02亿，增长113%，经销商广告的高速增长是由于公司付费经销商数量的提升，以及在不同区域经销商进一步拓展所导致的。在国内汽车销售市场增速放缓的背景下，汽车之家的广告收入和经销商业务均有显著增长，反映了公司高效的营销方式得到汽车厂商和经销商的认可。

　　公司一季度净利润增长44.3%，达到1.98亿人民币。销售费用在一季度大幅提升，由上一年度的6千6百万提升至2.18亿人民币。这一增长主要是由于百度PC 阿拉丁等在线营销推广所增加的费用。

　　付费经销商数量持续增长但增速放缓。

　　汽车之家本季度付费经销商数量达到17871家，环比增长5%。虽然经销商数量持续提升，但本季度增速放缓。我们测算的“经销商订购ARPU”值为12305元人民币，相比上个季度的12728元人民币略有下降。公司持续进行渠道下沉，向三四线城市拓展业务，同时在现有的经销商中提升付费比例。

　　移动用户总量增长迅速，日活跃用户近千万。

　　2015年第一季度，通过移动设备访问汽车之家网站的日均UV达到5百万，汽车之家移动应用的独立访客达到470万。截止2015年3月份汽车之家移动用户总数达到9百7十万，同比增长131%，环比增长26%。移动用户再次实现高速增长，特别是通过移动端应用访问的用户，占比达到48%再创新高。

　　坚定看好公司在互联网汽车领域的优势地位。

　　汽车之家一季报大幅增长，经销商业务持续增长，媒体价值不断提升，看好公司在互联网汽车领域的优势地位，期待公司在新产品研发和汽车电商方面的进一步推进。

　　风险提示：汽车市场持续低迷，广告主投放预算降低，替代产品导致用户流失等。 (金融屋财经网)  

本文来源：http://www.joewu.cn/licai/16795/