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【www.joewu.cn--公司业绩】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)6月12日讯

　　智光电气:用电节能服务进入收获期,业绩高增长可期

　　投资要点:

　　节能产业步入快车道,多项目进入收获期。据节能协会估计,今后十年行业仍能保持30%的年增速,市场空间十分广阔。工业能耗占能源消费总量达75%左右,是节能产业的主战场。

　　公司重点聚焦工业节能,围绕发电厂节能增效、工业电气节能增效和工业余热余压发电利用三大核心优势业务,通过合同能源管理的方式开展节能服务。公司前期签订的项目已经进入节能效益分享期,新项目继续大力拓展。

　　用电服务快速圈地,电力运维提高客户粘性。用电服务市场空间巨大,仅电力运维的市场规模就达到1500亿元。公司先后在广州、肇庆、汕头、江门、东莞、南宁、昆明布局线下用电服务公司,通过集约化运维降本增效,盈利模式清晰,后续进一步开发电力销售、节能规划设计、智能化管理、用电设备托管等高端增值业务创造客户粘性。

　　公司已积累了50万kVA专变容量的客户,客户数量已超过800户,并计划未来三年将线下网点扩张到37个,覆盖3.7万工商业专变用户,获取2331万kVA以上的专变容量,有望称雄于广东地区。

　　新电改释放政策红利,售电业务启动在即。新电改允许各类资本进入售电业务,对应的万亿级别售电市场开启。尤其对于不具备参与电力直接交易的中小工商企业,售电公司会是降低用电成本的唯一选择。

　　公司成立广东智光电力销售有限公司,已申请售电业务相关许可,有望在近期拿到售电牌照,公司与南网关系紧密,依靠其大股东金誉集团投资的两家发电企业,以及未来用电服务业务积累的庞大数量的专变用户,售电业务有望成为公司新的增长点,打造“售电+服务”的能源互联网闭环。

　　盈利预测与估值:公司通过集约化运维模式卡位客户端,同时节能服务业务发展迅速,公司是资本市场上优秀的用电服务行业龙头。我们预计公司2016-2018年归母净利润分别为1.71、2.45、3.17亿元,不考虑此次增发EPS分别为0.54、0.77和1.00元/股,对应当前股价的PE分别为41倍、29倍和22倍,可比公司2016年平均PE为49倍,建议目标价26元/股。首次覆盖,给予“增持”评级。

　　申万宏源

　　东风汽车:新能源订单纷至沓来,电动物流车首选标的

　　购置补贴加上多地政策支持,电动物流车市场2016年有望爆发。公司纯电动物流车市场竞争力突出,2015年纯电动专用车销量国内领先。2015年至今已获得多家客户大单,纯电动物流车、纯电动客车等累计意向订单已超过2.4万辆。新能源产品利润率高于公司传统业务,未来订单交付将推动公司业绩爆发。

　　2016年1-4月国内商用车累计销售120.2万辆,同比增长2.7%,全年销量有望实现触底反弹。本部轻卡业务有望逐步扭亏并贡献利润,合资公司东风康明斯柴油发动机业务也有望回暖,推动公司业绩提升。此外公司拟向控股股东东风汽车有限公司出售郑州日产汽车有限公司51%股权,剥离亏损资产将有利于改善公司业绩。

　　我们预计2016-2018年公司每股收益分别为0.28元、0.36元和0.49元,目标价上调至9.80元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　新能源物流车订单纷至沓来,车辆交付将推动业绩爆发。2015年公司新能源汽车销量8,303辆,同比增长728.6%,其中纯电动专用车销量国内领先。新能源物流车补贴较高,加上多地政策支持,2016年有望迎来爆发。

　　公司纯电动客车和物流车市场竞争力突出,已获得多家客户大单,2015年至今纯电动物流车、纯电动客车等累计意向订单已超过2.4万辆。新能源产品利润率较高,未来订单交付将推动公司业绩爆发。以新能源汽车销售1.1万辆保守估算,2016年公司净利润有望增长至5.6亿元。

　　以新能源汽车销售2万辆估算,公司利润有望跃升至7.2亿元,同比增长215%,业绩弹性巨大。

　　商用车回暖带来业绩提升,剥离亏损资产利于利润改善。公司轻卡业务通过提升产品结构、控制成本等措施,毛利率同比大幅提升。2016年1-4月国内商用车累计销售120.2万辆,同比增长2.7%,全年销量有望实现触底反弹。

　　本部轻卡业务有望逐步扭亏并贡献利润,合资公司东风康明斯柴油发动机业务也有望回暖,推动公司业绩提升。此外公司拟向控股股东东风汽车有限公司出售郑州日产汽车有限公司51%股权,剥离亏损资产有望改善公司业绩。

　　评级面临的主要风险

　　1)新能源订单交付不及预期;2)传统业务发展不及预期。

　　估值

　　我们预计2016-2018年公司每股收益分别为0.28元、0.36元和0.49元,给予2018年20倍市盈率,目标价由8.30元上调至9.80元,维持买入评级。

　　中银国际证券

　　荣科科技:收购米健信息,智慧医疗业务前景可期

　　投资要点

　　日前,智慧医疗领先标的荣科科技公告,拟以2.02亿元的价格收购米健信息49%股权,从而实现对米健信息的全资控股(2015年9月以1.28亿收购其51%股份)。后者承诺2016年度、2017年度、2018年度经审计的净利润分别不低于2327万元、3070万元和4056万元。

　　老牌IT企业与时俱进,推动智慧医疗战略转型。荣科科技是业内老牌的行业应用系统与IT服务提供商,在传统业务站稳脚跟之后,公司大力推动自身战略转型,以医疗IT为主线,融合大数据、云计算,开拓智慧医疗、健康数据、智能融合云等现代业务,将软件、系统、平台、数据进行连通,实现更广范围、更高水平的盈利。

　　收购米健信息如虎添翼,业务阵营再添强将。公司此次收购的米健信息是国内领先的医疗信息化解决方案供应商,拥有数项自主知识产权,研发实力居于业界前列。公司将米健信息收入麾下,一方面可利用后者积累的资源开拓东北地区以外的业务网络,力争覆盖全国20余省;另一方面,米健信息将为公司的研发业务注入新的能量,推动临床医疗应用产品的性能、功能再上新台阶。

　　顺应国家政策风向,智慧医疗行业潜力巨大。我们认为在人口老龄化的进程中,提高医疗和养老的服务效率和质量是政府解决民生问题、推动社会改革的重中之重。荣科科技10余年积累下的技术实力和产品经验将为公司实现战略转型提供有力保障,外延内生协同发展亦将推动智慧医疗业务进入成长快车道,为公司创造可观盈利。

　　估值与评级:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.20元、0.31元、0.43元,对应PE分别为79倍、52倍、37倍。公司在全面向智慧医疗转型,未来2-3年内医疗相关业务会成为公司第一大业务,考虑到公司成长潜力巨大且米健业绩有超预期的可能,给予“增持”评级。

　　风险提示:智慧医疗业务推广或不及预期的风险、宏观经济疲软或减缓医疗行业发展的风险、系统性风险、并购企业业绩实现或不及预期等。

　　西南证券

　　深圳燃气:受益于天然气价改,销量大幅回暖业绩重回上升通道

　　国家完善天然气价格改革为天然气消费增长重新注入活力。2013年以来,天然气四次价改,存量与增量气价格并轨,市场化改革不断推进,尤其是2015年两次下调价格之后,2016年燃气价格再次获得比价优势,下游需求触底强劲回升,其中工业、交通和燃气电厂受价格下调的敏感度最高,尤其是下游电厂用气量同比出现大幅增长。

　　受益于气价回落,公司下游需求强劲回暖。

　　(1)2015年11月价改后,公司下游电厂用气的销售价格下调21.34%至2.58元/立方米,在当前上网电价和补贴条件下,下游燃气电厂已经实现较好的盈利水平,一季度受益于价改以及基数较低因素,电厂用气同比增长200%。

　　(2)国际石油价格反弹,增强了LNG和CNG的比价优势,拉动LNG产业链条需求回升。我们测算,当前车船用LNG与柴油成本上基本相当,随着国际油价从历史低点逐渐反弹,柴油价格有望回升到5.5元/升以上,届时天然气成本与环保双重优势将再次显现。

　　公司跨区域快速扩张,深圳外利润贡献稳步提升。异地业务的开展,气源优势和经济管理优势直接体现在并购项目的盈利提升。2015年公司天然气总销量15.02亿立方米,同比下降1.31%。2015年异地售气4.14亿立方米,占公司整体约28%,实现净利润1.34亿元,同比增长约31%。

　　与此同时,公司还与燃气产业基金合作,2015年就收购了扬州和淮安两处燃气公司控制权,未来扩张步伐或通过此平台加快。

　　油价触底反弹带动LPG批发业务有望扭亏为盈。2015年LPG价格的一路下滑导致LPG批发业务大幅亏损1.4亿元,严重拖累去年公司业绩,2016年随着原油价格企稳反弹,LPG价格亦触底反弹,在价格不再出现趋势性下跌的情形下,公司通过合理安排经营,全年有望扭亏为盈重新正常贡献利润。

　　n下游居民和公福用户需求稳健增长,价格相对刚性,为公司业绩提供良好的支撑。深圳市发改委为了进一步完善居民生活用气阶梯价格制度,2016年1月1日起,对居民用气实施超额累进加价,统一公福、学校等非居民用户用气价格,总体而言,新气价实施有助于拉升整体均价,为公司中长期的业绩稳健增长提供良好政策支撑。

　　盈利预测与估值:我们预测公司2016-2018年归属于母公司净利润分别为9.24亿元、10.22亿元、11.05亿元,对应EPS分别为0.42、0.47、0.51元/股,同比增长40.1%、10.5%、8.2%。

　　当前股价对应2014-2016年PE分别为18.52X、16.76X、15.49X。考虑公司具有良好的现金流以及行业的稳定增长属性,下游电厂等需求增长以及异地外延式扩张预期,给予公司“买入”评级,目标价格10.5元,对应2016年25XPE。

　　风险提示:(1)宏观经济增速放缓影响天然气消费需求;(2)天然气虽降价,但对电厂而言煤炭发电仍然非常便宜,因此电厂用气增长持续性存在不确定性;(3)LNG加气站项目推广不及预期;(4)异地市场扩张存在不确定性风险。

　　中泰证券

　　久之洋:国内领先的红外热像仪和激光测距仪制造商

　　投资要点:

　　久之洋拟通过IPO发行不超过3000万股,募集约6.27亿元。发行后总股本不超过1.2亿股,发行后公司的实际控制人仍为中船重工集团。

　　国内领先的红外热像仪和激光测距仪制造商

　　公司主要从事红外热像仪、激光测距仪等产品研发生产和销售,是国内红外与信息激光行业中少有的具有完全自主设计研发能力的高新技术企业,具有较强的核心技术竞争力。

　　募投项目:

　　“红外与信息激光产业园项目”旨在提高公司现有红外热像仪和激光测距仪类产品的产能,加强公司在机械加工、总装总调及检测试验方面的能力。项目建成投产后,公司红外热像仪产品年生产能力将增加1800台套,激光测距仪产品年生产能力增加600台套,达产后预计可新增销售收入5.59亿元。

　　“研发与实验中心项目”旨在整合公司研发资源,通过投入募集资金的方式加大投入,提升研发条件,加速公司技术创新和新产品孵化。为公司长期可持续的业绩增长提供技术支持和研发动力。

　　公司拟将募集资金中的2627.86万元作为补充流动资金,以满足公司经营规模快速扩张阶段的流动资金需求,确保公司的健康快速发展。

　　公司盈利预测与估值:

　　我们预测公司在2016年-2018年营业收入分别为4.83亿元、6.13亿元、7.97亿元,三年复合增长率32.51%;归属母公司净利润为1.22亿元、1.57亿元、2.04亿元,三年复合增长率为33.6%。EPS分别为1.22元、1.57元、2.04元。

　　我们选取大立科技、高德红外两家公司作为估值可比公司,可比公司对应的2016年的动态市盈率平均值为94.3倍,我们认为给予2016年动态市盈率80-85倍较为合理,公司合理价格为97.6-103.7元。

　　太平洋

　　回天新材:胶水创新赢空间,氟膜自产旺背板

　　支撑评级的要点

　　胶粘剂+背板双线出击。公司主营产品为胶粘剂、汽车养护品和太阳能光伏背板。公司已成为中国最大的工程胶粘剂内资企业。同时,公司拥有年产2,000万平方米背板产能,配套建有年产900万平米氟膜装置,产品性价比高,已进入全球主要的光伏组件厂商供应链。

　　胶粘剂市场空间大,内资企业机会多。2014年全球胶粘剂需求达1,900万吨,市值294亿美元,中国占比32%,居全球首位,预计未来年复合增速达8%,尤其是汽车、包装、新能源等领域用胶存在诸多发展良机。供给方面,市场主要为外企垄断,内资企业普遍偏小,凭借成本和服务优势,替代机遇好。公司已在众多领域布局,产品创新能力强,必将趁势崛起。

　　背板傍大势,替代机会大。2015年全球光伏装机量为50GW,背板需求为3.5亿平米,预计2016年达到4.2亿平米。2015年中国大陆光伏装机量为15GW,光伏组件产量为43GW,全球占比71.7%,背板消费达3亿平米。而全球约50%背板由外资把控,中国企业替代外企的机会巨大。

　　公司背板具备一体化优势,前景良好。公司2015年下半年建成年产900万平方米氟膜生产线,同时已完全实现了光伏用胶自给,光伏背板生产成本大幅降低,未来市占率有望不断提高。

　　公司拐点已到。2015年业绩回落23%,源于新品销售处于初期,新增生产线折旧增加,集中扩大调整产品、市场结构导致费用增加。随着新品市场打开、销售上量,以及产品、市场结构调整完毕,利润将恢复增长。

　　评级面临的主要风险

　　市场开发风险;竞争激烈,毛利率下降风险。

　　估值

　　公司募投项目投产,新品逐步放量,产品附加值高,并将随新能源产业保持快速增长。预计2016-2018年每股收益分别为0.35元、0.45元、0.58元,首次给予买入评级,目标价16.00元,对应2016年市盈率45倍。

　　中银国际证券

　　京威股份:内外饰件等主业夯实,新能源汽车助力大跨越

　　京威股份是一家中德合资的汽车零部件供应商,是国内中高档乘用车外饰件行业的龙头企业。近年来,公司先后收购宁波福尔达100%股权、吉林华翼100%股权、无锡星亿48%股权等。

　　通过一系列收购,公司丰富了在汽车零部件领域的产品线,完善了汽车零部件国内制造基地布局,协同效应有望提高公司的综合竞争力。内外饰件等主业夯实,未来有望继续快速发展。公司先后收购深圳五洲龙48%股权,认购长春新能源20%股权,控股股东中环投资收购德国斯图加特电动车有限公司75%股权,形成了新能源汽车产品和基地的完善布局。

　　五洲龙历经多年发展,新能源汽车技术积累深厚,多地布局市场优势突出,目前已启动上市计划,未来有望贡献较多投资收益。我们预计京威股份2016-2018年每股收益分别为0.97元、1.08元和1.19元,给予公司20倍2017年市盈率,目标价下调为21.60元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　技术市场优势突出,内外饰等业务有望继续快速发展。公司是国内中高档乘用车外饰件行业龙头企业,近年来通过一系列收购,丰富了汽车零部件领域的产品线,完善了汽车零部件制造的基地布局,协同效应有望提高公司的综合竞争力。内外饰件等主业夯实,未来有望继续快速发展。

　　多地布局加A+H双平台,新能源汽车前景看好。公司先后收购深圳五洲龙48%股权,认购长春新能源20%股权,控股股东中环投资收购德国斯图加特电动车有限公司75%股权,形成了新能源汽车产品和基地的完善布局。

　　五洲龙历经多年发展,新能源客车技术积累深厚,多地布局市场优势突出,目前已启动上市计划,未来有望贡献较多投资收益。新能源汽车是未来发展方向,公司完善布局将带来良好长期回报。公司也将实现从零部件供应商到新能源整车企业的跨越,长期前景看好。

　　评级面临的主要风险

　　1)内外饰件等业务发展低于预期;2)新能源汽车业务发展低于预期。

　　估值

　　我们预计京威股份2016-18年每股收益分别为0.97元、1.08元和1.19元。考虑到公司在外饰件及新能源汽车等领域的竞争优势和市场潜力,给予公司20倍2017年市盈率,目标价由27.60元下调为21.60元,维持买入评级。

　　中银国际证券

　　宝信软件:宝之云扩张,剑指西南

　　投资要点

　　事件:公司发布公告为开拓西南地区市场,推广公司云服务业务,公司出资3,000万元在重庆全资设立宝信云计算(重庆)有限公司。根据公司此前与重庆签订协议,公司云计算项目预计整体投资不低于2亿元人民币。

　　宝之云迅猛发展,寻求长三角外部扩张:2015年,宝信软件原有主营的软件开发业务在连续多年发展后遭遇了下滑,而以新兴云计算为主体的宝之云业务则保持了30%以上高速增长,展示出强大的发展能力。

　　公司认识到国内正处于云计算繁荣发展期,坚定的在传统长三角之外进行扩张。重庆云计算公司定位于为企业级客户提供云计算服务;根据公司在大数据、智慧制造、智慧园区等其他领域的能力,为企业提供多维度数据服务;成为公司产品、智慧解决方案及服务在西部推广的窗口和服务的平台。

　　布局重庆,获益“云端计划”战略发展期:公司选择重庆进行云计算业务布局,主要考虑三方面因素。

　　1.政策扶持:重庆市政府重视发展信息产业,早在2010年开启了“云端计划”,提出了“将云计算产业打造成为新常态下重庆扩内需、稳增长、调结构、惠民生的重要引擎”。

　　2.产业云集:重庆大力引导产业链发展,已经与包括腾讯、中科曙光、VMware、太平洋电信、中国联通、中国电信、中国移动、腾讯、浪潮、斐讯等一批公司建立合作,有利于形成规模效应;

　　3.地域辐射良好:重庆地处西南中心,公司在重庆建设云计算中心,可以非常容易辐射到周围省市。因此,公司的重庆布局,将获益于政策、产业链、市场等多方面因素,有助于公司快速发展。

　　就地依靠宝钢资源,拥有强大扩张潜力:宝之云IDC项目目前已经完成了前两期交付共计8000个机柜,正在进行第三期建设,完成后将提供9500个机柜的服务能力,是国内一线城市中最大的单体IDC项目。宝之云IDC拥有如下优势:

　　第一,项目整体土地面积达2.82平方公里,总电力供应能力达到2.8亿瓦,目前还剩余超过70%的可用土地和65%左右的电力储备,最终可部署5kw高功率机柜超过3万个,在一线城市中拥有独一无二的规模优势和成本优势,是少数能满足BAT和电信运营商对IDC需求的项目之一,未来营收贡献可超过40亿。

　　第二,使用宝钢罗泾厂区现有土地和厂房建筑部署IDC,极大地节约了基建时间,将交付时间缩短一半,对业务需求急迫的客户具有强大的吸引力。

　　第三,IDC建设、运营经验成熟,应用T3+标准技术,保障了IDC服务能力。

　　盈利预测与投资建议:公司宝之云IDC项目是上海地区规模优势、成本优势最大的IDC项目,而且储备空间巨大,是公司未来最强大的增长点。预计公司2016-2018年的EPS为0.56元、0.77元、1.06元,对应 PE 34/25/18X。我们看好公司在云计算方向的发展前景,给予“买入”评级。

　　风险提示:IDC项目交付周期过长风险,竞争加剧风险,云计算业务毛利率下滑导致公司业绩增速不达预期风险,软件开发业务出现较大下滑风险。

　　东吴证券

本文来源：http://www.joewu.cn/gongsi/71119/