[2016钢铁行业形势]2016钢铁行业业绩翻番实现大逆转 五股价值解析

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)7月13日讯

　　亏损大户翻身 钢企大赚二季度

　　7月份以来，又有3家上市钢企公布了半年报业绩预告，经历深度亏损的钢铁行业交出一份亮眼的成绩单：去年的“亏损王”酒钢宏兴扭亏为盈，鞍钢股份业绩同比近乎翻倍。

　　上证报记者对比一季报和半年报业绩预告发现，钢企在第二季度的丰厚利润支撑起了上半年的业绩。今年3至5月钢价回暖的“小阳春”行情造就了钢企盈利大逆袭，而这背后是国家供给侧改革实质性推进，促进行业过剩产能出清，企业自身降本增效的成果也逐步显现。

　　据记者统计，按照申万分类的46家上市钢企中，已有17家企业公布上半年业绩预告，仅有3家预计亏损，其余企业均预测盈利。

　　统计发现，钢企二季度盈利增厚惊人。7月12日，沙钢股份披露了业绩预告修正公告，大幅调高今年4月份公布的上半年净利润变动区间，从盈利1500万到2500万元上调至盈利5000万到7500万元。而一季度，沙钢股份盈利仅为546.2万元，第二季度业绩增长约8至13倍，去年同期为亏损6291.76万元。  

　　更明显的例子是酒钢宏兴，去年公司以巨亏74亿元成为上市钢企亏损之首，今年一季报公司继续亏损2.7亿元，但公司在第二季度成功逆袭，上半年净利预计达2.27亿元左右。按此推算，公司二季度盈利近5亿元。

　　对于上半年的大幅盈利，酒钢宏兴董秘向记者表示：“第一是公司降本增效，采取了各方面措施促进盈利能力提升;再者市场条件比较好，钢价恢复也支持公司上半年盈利。”

　　再看鞍钢股份，最新业绩预告更是2010年二季度以来的最佳季度业绩。公司上半年净利约3亿元，而一季度亏损达6.15亿元，意味着今年二季度净利润达9.15亿元，比去年同期增长了93.55%。

　　在17家已经公布上半年业绩预告的钢企中，7家钢企一季度净利亏损，除重庆钢铁、西宁特钢和ST沪科上半年继续亏损外，其余4家都实现了盈利。其中，一季度亏损近4亿元的马钢股份也预告上半年累计净利润为盈利，而去年同期公司亏损12亿元。

　　从行业整体来看，上半年钢企盈利集体回升，3至5月为盈利关键期。据中国钢铁工业协会统计，1至5月，重点钢铁企业盈亏相抵实现利润87.36亿元，同比增长7.38倍;亏损面28.28%，同比下降13.13个百分点;销售利润率为0.83%。

　　3月份，钢价进入上涨通道，重点钢铁企业当月实现扭亏为盈，盈利27.45亿元;4月实现利润83.83亿元;5月盈利85.22亿元。

　　“如果从价格上涨的百分比来看，今年上半年的这波反弹的确是历史同期幅度最大的一轮了，不过价格不是最高的。”西本新干线高级研究员邱跃成在接受记者采访时表示。

　　数据显示，螺纹钢现货在今年3至5月累计上涨50%，铁矿石价格同期也反弹了近40%。随之而来的是行业盈利提升，西本新干线监测到今年4月20日，吨钢毛利达到了812元的历史高点。

　　“大企业通常有1至2个月的原料库存，遇到突然的价格上涨，公司这两个月的利润就会非常高。”邱跃成指出。

　　回顾上半年的行业触底反弹，2015年以来钢铁去产能的成果功不可没，但钢价反弹后的复产和供给增加又为钢市后续走势蒙上一层担忧的阴影。对此，邱跃成认为，国家近期的一系列举措增强了行业此前对去产能的信心和预期。(上海证券网)

　　鞍钢股份:2季度量价齐升 半年度业绩成功扭亏

　　鞍钢股份 000898

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-07-08

　　事件描述

　　鞍钢股份发布2016年半年度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润3.00亿元,同比上升93.55%;据此计算,公司2季度实现归属于上市公司股东净利润9.15亿元,同比上升572.79%;按最新股本计算,2016年上半年实现EPS为0.04元,去年同期为0.02元,2季度实现EPS为0.13元。

　　事件评论

　　需求恢复叠加内部降本增效,上半年业绩大增:公司上半年实现归属于上市公司股东净利润3.00亿元,同比大增93.55%,主要源于如下几个原因:1)上半年需求好转导致钢材价格上涨,沈阳地区螺纹钢上半年均价同比降幅仅为7.04%,与此同时,铁矿石上半年均价同比降幅仍达15.38%,在同比变化趋势中,钢强矿弱格局较为显著,从而提升公司盈利;

　　2)今年上半年公司内部降本增效显著,一系列措施有效落地,作用初显,比如,上半年公司冷轧硅钢厂东区边裂缺陷率减少0.6%,卷轴印大幅度降低0.05%,西区漏晶缺陷得到有效控制,“质量最好、生产最优、成本最低”原则得到有效体现,此外,公司强化市场研判,管理好原材料的采购,降低原料采购成本,进一步促使成本端收缩;

　　3)公司相对滞后的调价政策,促使公司产品价格调整滞后于行情走势,因此,在市场行情下行背景下,公司热轧、冷轧等主力产品价格依旧相对坚挺,从而进一步放大了上半年的盈利。

　　2季度产量上升叠加出厂价处于相对高位,业绩环比大幅改善:环比来看,公司2季度业绩改善明显,盈利环比提高248.78%。出现上述变化的原因,仍在于钢价有所提升,沈阳地区螺纹钢季度均价环比上升22.38%,同时,公司出厂价借势维持高位;

　　另一方面,2季度矿价相对钢价整体表现处于弱势,2季度矿价环比仅上涨12.03%,产品毛利随之得到放大;此外,鞍钢集团以及公司2季度粗钢产量增幅显著,鞍山钢铁本部于6月19日、6月29日在半个月内连续两次刷新钢水单日产量纪录。量价齐升下,公司2季度盈利环比增加15亿。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.06元和0.10元,维持“增持”评级。

　　西宁特钢:15年钢铁行业发展艰难 16年钢市有望转好

　　西宁特钢 600117

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期：2016-05-03

　　事件:2016年4月29日西宁特钢发布15年年报,公司实现营业收入60.53亿元,同比下降17.24%;归属于上市公司股东的净利润-16.19亿元;基本每股收益-2.18元,低于我们的预期。

　　点评:

　　钢铁行业发展艰难 公司业绩亏损。2015年,国内大中型钢铁企业主营业务巨亏,国内钢铁市场需求萎靡、价格暴跌、钢材价格创历史新低,钢铁行业总体发展异常艰难。粗钢产量出现了30多年以来首次同比下降(-2.3%),国内特钢价格全年同比下跌23.65%。

　　与此同时,上游矿山、煤炭焦化等行业受到进口矿价冲击和钢铁产能过剩的影响,价格也一路下滑,业绩转亏。公司主要生产钢材、铁精粉和焦炭三大产品,在钢铁全产业链不景气的情况下,15年公司业绩出现亏损,净利润-16.19亿元。

　　钢材产业终端需求低迷导致公司产品量价齐跌,铁矿石和焦炭全年价格分别同比下降36%和19%、国内特钢价格同比下跌23%;公司钢铁板块毛利率下跌最多,同比减少21.32个百分点,煤炭板块和矿石采选板块也分别同比减少2.94个百分点和13.08个百分点。

　　16年钢铁逐渐回暖 特钢主业结构升级。西宁特钢地处“一带一路”重要地段,有着独特的地域优势,公司技改工程完工后将带来产品结构的升级。另外,16年一季度钢产量同比大幅下降,钢坯库存相比去年下降幅度接近22%,日均钢产量也几乎没有增加,对供应过剩的钢铁市场形成一定的利好。

　　同时,铁矿石、废钢、焦炭等原材料价格也均维持涨势, 铁矿石和螺纹钢现货价格在一季度分别同比上涨了25.67%和53.29%。钢价成本支撑较足,钢市信心好转,公司积极推进特钢主业结构升级,随着国家供给侧改革和“去产能”的不断深入,公司静待行业基本面好转。

　　下调增发规模 资产负债率上升。公司13、14年的定增方案失败,给公司带来较大的资金需求压力,16年1月公司再度下调增发规模,募资总额再度下降。根据公司15年5月发布的方案,公司原计划向青海发展投资、上海穆昭投资、西宁特钢第一期持股员工等合计发行11亿股,募集资金63.6亿元,全部用于偿还银行贷款(其中国华人寿认购不超过1亿股,认购资金不超过5.76亿元)。

　　但从原参与认购的贵州中科贰号的退出再到国华人寿的退出,使公司定增规模由原来的10亿股下调为9.04亿股,最新募资总额不超过52元。公司定增还贷项目尚未完成,公司资产负债率不断上升,截至15年底,资产资产负债率增至92.84%,同比上升8.26个百分点,同时公司产业结构的升级加大了工程建设、煤矿、矿山的投入,增加了负债,公司业绩亏损净资产减少,资产负债率上升。

　　另外,公司14年10月收购西钢置业公司,由于15年仍处于房屋建设阶段,可售房源不足,导致房地产开发板块收入和盈利大幅下滑,房地产板块营业收入同比下降88.43%,毛利率同比减少6.11个百分点。

　　盈利预测及评级:我们看好16年供给侧改革和“去产能”的不断深入对钢铁行业的利好,我们预计公司16-18年EPS0.05元、0. 07元、0.09元,鉴于公司正处于转型升级期和拥有从“煤炭-铁矿石-钢铁”的一体化布局,维持公司“增持”评级。

　　风险因素:中国经济增长放缓,特钢产品下游需求放缓;钢材价格持续低位运行;铁矿石、焦炭等原材料价格大幅上涨;海外国家反倾销调查影响特钢产品出口;银行抽贷导致资金压力继续加大。

　　酒钢宏兴:需求恢复带动钢价走强 上半年扭亏为盈

　　酒钢宏兴 600307

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-07-07

　　报告要点

　　事件描述

　　酒钢宏兴发布2016年上半年业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润2.27亿元;按最新的股本计算,2016年上半年实现EPS为0.04元,去年同期EPS为-0.25元,1季度EPS为-0.04元。

　　事件评论

　　钢强矿弱抬升冶炼利润,上半年扭亏为盈:公司主要产品为线材和棒材,年初以来地产和基建投资增速恢复,带动行业下游需求好转,叠加供给、库存低位致使钢价整体有所回升,而矿石半年度整体价格表现则相对较弱:1)2016年以来,兰州地区螺纹钢和线材价格持续攀升,2季度螺纹钢季度均价同比增长14.86%,线材同比增长13.17%;

　　2)虽然矿价同样有所回升,但2季度同比仍下跌7.41%。钢强矿弱格局之下,公司上半年利润显著提升,成功实现扭亏为盈。

　　环比来看,公司上半年业绩改善主要得益于2季度业绩的大幅改善:兰州地区螺纹钢和线材价格在4月底分别达到3250元/吨和3200元/吨的年内高点,公司对应吨钢毛利一度接近千元,即使5月初以来钢价有所回落,但与去年同期相比仍具有一定优势。最终,公司2季度实现归属于母公司净利润4.94亿元,EPS为0.08元,在公司在1季度亏损2.67亿元的情况下,半年度业绩成功翻红。

　　期待“一带一路”为公司业绩贡献增量:总体而言,虽然当前行业盈利有所改善,后续业绩实质性提升,仍将依赖于行业下游整体需求持续回暖。而“一带一路”规划的逐步落实,将使公司地处丝绸之路沿线区位优势得以显现,进而夯实公司业绩长期转好基础。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.05元和0.06元,维持“增持”评级。

　　首钢股份:改革加速转型升级 多元发展提升盈力能力

　　首钢股份 000959

　　研究机构：广发证券 分析师：李莎 撰写日期：2016-07-08

　　一、主业升级:拟新建核电、军工用等高端产能,产品结构显著优化

　　首钢股份置入迁钢,产能扩张至800万吨,2015年冷轧、热轧营收占比接近99%;置入京唐钢铁51%股权,产能再增1000万吨,高端板材占比进一步提升。2015年9月,据《非公开发行A股股票预案》其拟用89亿元扩建京唐钢铁产能至2000万吨,高端产能占比将显著提升,主业升级持续深化。

　　公司是市场上少有的生产技术和规模适应需求的钢企,聚焦“3+1”战略,汽车板、电工钢、镀锡板和军工钢的需求放量将增厚公司业绩。

　　二、转型发展:进军城市综合运营,畅游新生需求蓝海

　　在新型城镇化加速推进、土地盘活备受关注的背景下,城市综合运营有望进入快速发展期。公司拟定增6.70亿元用于曹建投67%的股权收购及其后续PPP项目,首次进军城市综合运营领域。受益于国家、北京市和河北省政府聚焦京津冀一体化和曹妃甸的各项优惠政策,曹建投将通过打造“轻资产”的投资和盈利模式。

　　参与相关项目的开发建设及运营,获得包括固定投资回报及运营收益等多方面的收益。曹建投的收购不仅有利于拓展盈利来源、增强企业竞争力;还将通过多元化业务发展降低经营风险,增强可持续发展能力。曹妃甸仅是开始,城市综合运营有望为公司带来持续和稳定的收益。

　　三、鹏程万里:国企改革加速推进,助力公司转型升级

　　首钢股份将作为首钢总公司在境内钢铁及铁矿资源产业发展、整合的唯一平台。宝钢、武钢停牌实施战略重组标志着国企改革正式开启,首钢股份是典型的大集团小公司,在政策有力推动下,预计首钢总公司资产证券化进程将加速。除了根据之前的承诺,加速注入优质钢铁、铁矿资产;收购曹建投或只是开始,优质的非钢资产注入同样值得重点关注。

　　四、盈利预测与投资建议:

　　公司先后置入迁钢、京唐钢铁,产能增加至1800万吨、冷轧和热轧营收占比近99%;拟定增京唐二期,产能再增1000万吨,产品结构再升级;聚焦“3+1”(汽车板、电工钢、镀锡板,军工钢)精品服务战略,高端产品放量将增厚业绩。拟定增收购曹建投67%的股权及其后续PPP项目,进入城市综合运营领域,走出转型关键的第一步,有望为业绩带来高弹性。

　　资产证券化是国企改的重点内容,公司作为首钢总公司唯一的上市平台,优质资产注入有望提速,业绩有望明显改善,估值空间将大幅提升,我们看好其中长期成长性。在不考虑定增对业绩的影响下,预计2016-2018年EPS为0.02元、0.04元、0.06元,对应于2016年7月7日收盘价,2016-2018年PE为164.35X、92.75X和62.77X,公司PB只有0.97,给予“买入”评级。

　　五、风险提示:定增进度低于市场预期;宏观经济持续下滑;钢材出口情况不及预期;资产注入进度低于预期。

　　太钢不锈:普特钢需求疲弱致全年业绩大幅转亏 1季度业绩环比提升显著

　　太钢不锈 000825

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-04-18

　　事件描述

　　太钢不锈发布2015年度业绩快报,报告期内公司实现营业收入679.13亿元, 同比下降21.73%;实现归属于母公司净利润-37.11亿元,去年同期为4.42亿元;2015年实现EPS 为-0.65元。据此推算,4季度实现归属于母公司净利润-29.44亿元,按最新股本计算,对应EPS 为-0.52元,去年同期为-0.02元。

　　公司同时发布2016年1季度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润约-5.4亿元~-5.48亿元;按最新股本计算,2016年1季度实现EPS 为-0.095元~-0.096元,去年同期为0.003元。

　　事件评论

　　普钢、特钢需求全面下滑,全年业绩大幅转亏:作为全球最大的不锈钢企业, 公司具有300万吨不锈钢产能,产量与市场占有率局全国第一。由于2015年行业整体持续低迷,公司业绩受到全面冲击。2015年钢价综合指数全年均价同比下跌 28.48%,不锈钢价格指数同比下跌19.32%,另据测算太钢集团产量全年下降近4%,公司作为其子公司,产量也将大概率出现下降。

　　总体而言,羸弱的行情致使公司普钢、特钢两大业务板块全年呈现量价齐跌的局面,进而导致公司营业收入同比下降21.73%。此外,人民币贬值造成汇兑损失增加以及年末计提的资产减值损失,致使公司全年业绩进一步恶化,最终公司全年亏损-37.11亿元。

　　4季度业绩下滑加剧,单季度亏损29.44亿元,原因是普特钢行情继续在低位徘徊,钢材季度均价同比下降32.84%,并未有实质性好转,同时,公司年末计提存货等各项资产减值准备造成的较大减值损失,从而进一步放大公司亏损额,此外,并不排除4季度人民币贬值或继续造成汇兑损失的可能性。

　　受益于1季度反弹行情,业绩环比显著提升:1季度行情回暖,净利润环比大幅改善,但钢材价格比上年同期下降的幅度仍大于原料价格下降的幅度, 公司1季度经营业绩依旧亏损,同比未有好转。

　　融资租赁业务或成业绩“双刃剑”,升级产品结构助力转型发展:公司去年融资租赁业务融资总额达51.89亿元,占去3季度公布的净资产的20.64%, 业务一方面盘活公司固定资产、获得流动资金,但另一方面,融资租赁不断增加的财务费用或影响公司日后经营。因此,公司惟有大力优化品种结构, 方可在转型中抓住发展新机遇。

　　预计公司2015、2016年EPS 分别为-0.65元、0.03元,维持“增持”评级。        点击进入直播室【创世纪】和【享受一厦】

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