[002458 益生股份]益生股份(002458)上游率先景气，引种端业绩暴增

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)8月1日讯

　　益生股份(002458)上游率先景气，引种端业绩暴增

　　事件：2016年上半年收入7.98亿元(+151%)，归母净利润2.7亿元(+241%)。其中，二季度收入4.55亿(+226%)，归母净利润1.85亿(+244%)。

　　父母代鸡苗价格暴涨，商品代鸡苗盈利稳定，中报业绩大增。(1)公司上上半年父母代报价直线上涨，3-6月分别约为25、45、52、65元每套，为公司带来极大的业绩弹性。(2)鸡苗价格Q1、Q2分别为3.69、3.51元/羽，成本则在2.5元/羽以下，盈利丰厚稳定;(3)我们估计二季度父母代鸡苗销量在350万套左右，估计每套均价50元，盈利32元，贡献1.12亿;商品代鸡苗销量0.6亿羽，单羽盈利1.21元，贡献0.73亿。

　　引种受限父母代价格预计高位维持，商品代苗价处上行通道。引种减少导致祖代在产、后备急剧缩减，从而影响父母代鸡苗供给。而参考引种情况，鸡苗短缺或持续较长时间。公司7-8月成交价为每套60-70元，未来至少会维持这个水平;商品代苗随景气传导继续震荡上行，公司利润持续向好。

　　公司作为龙头，供种力量最强。首先公司15年引种肉鸡23万套，保证16年父母代苗供给;16年上半年全国引种不足10万套，公司在6月初开始从西班牙引进，首批已有2.4万套。当前情势下一旦有机会引种，公司作为祖代龙头企业将抢占先机，能够保证生产，市场占有率有望提升。

　　投资建议：大面积复关之前，益生作为引种龙头，优势将持续凸显。公司预计1-9月利润4.2-4.5亿，我们预计公司16-18年净利润7.3亿、10.1亿和6.7亿，对应当前PE 23.0倍、16.7倍和25.2倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：疫病风险，粮食政策风险(兴业证券，陈娇，蒋卫华，王玮，毛一凡，2016-7-31)

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