3.35天赋模拟器_(3.31)机构荐股：10股大胆买入

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    　　华峰超纤：2014年年报点评：新品和出口推动公司业绩增长，未来成长性仍看好 　　华峰超纤(300180 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　净利润同比增长31%，预计今年一季度净利润同比增长50-80%。2014年，公司实现营业收入9.70亿元人民币，同比增长33.55%;实现归属于上市公司股东的净利润1.15亿元人民币，同比增长30.98%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.11亿元，同比增长34.81%;实现EPS为0.73元。公司拟每10股转15股派0.8元。公司预告2015年第一季度归属上市公司股东的净利润同比大幅增长50-80%。 　　销售结构不断优化，新品和出口占比明显提升。随着传统应用领域运动鞋革竞争逐渐白热化，公司大幅消减运动鞋革的产销量，公司开发的新产品仿真皮等因其优异的性能与更高的性价比迅速打开市场，而可染基布、汽车内饰革、鞋里革等新产品也开始逐步放量。2014年绒面革收入2.35亿元，同比大幅增长136.96%。公司外贸业务发展情况良好，产品外销量有所提升。2014年公司出口收入2.21亿元，同比增长37.7%，占公司主营业务收入24.1%，出口业务利润占公司主营业务利润的40.7%。 　　新建产能将在年底建设投产，公司市场占有率将会明显提升。总投资41.81亿元新建年产7500万米产业用非织造布超纤材料项目，项目初步计划2015年12月完成一期(5000万米)验收和正式投产。据公司可研报告测算，项目完全建成后将年增销售收入37.14亿元，年增利润7.9亿元，较目前水平大幅提升。目前行业内尚没有新建或扩建产能计划，公司该项目投产后，在国内的市场份额将会大幅提升。 　　受益油价下跌。超纤革的主要原材料为尼龙6、聚乙烯、多元醇和纯MDI，尼龙和聚乙烯合计占成本37%左右。尼龙6和聚乙烯与原油价格关联性较大，随着原油价格大幅下跌，并且在底部维持，尼龙6和聚乙烯价格也环比大幅下降。随着价差的扩大，公司超纤革毛利率有望提升。 　　受益环保政策趋严。目前在国内合成革市场中，PU合成革占70%，PVC合成革占25%，超纤PU合成革份额仅为3%左右。由于PVC合成革中生产过程及产品大量添加增塑剂、稳定剂，欧美等发达国家由于环保等原因已经彻底淘汰。除普通合成革外，真皮市场也将逐渐被超纤PU合成革替代，真皮市场规模约为整个合成革市场的20%。近年来因为环保问题，天然皮革大量落后产能被强制关停。而在合成革中，超纤PU合成革是和真皮性能最为接近的品种，并且价格仅为真皮的 1/4-1/5。 　　首次给予公司“推荐”投资评级。未来随着国内消费升级、环保趋严、应用领域拓展、真皮部分市场退出，超纤PU合成革产品替代空间巨大。我们预计公司2015、2016年EPS分别为1.03元、1.32元，目前的股价对应的市盈率分别为31倍、24倍。 　　东莞证券 李隆海 　　世纪鼎利：“鼎利学院”挂牌，IT职教扬帆起航 　　世纪鼎利(300050 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　模式：联合地方高校联合打造实训基地。世纪鼎利明确“移动通信+职业教育”双主业战略，2014 年成功并购智翔信息进入IT 职教领域，此次成立的“长江职业学院鼎利学院”是世纪鼎利及智翔信息与四川长江职业学院深度合作、共建共管的新型二级学院。公司将全方位参与“鼎利学院”的运营推广、招生服务、就业服务、师资培养、课程设计、产业项目等环节。此次是鼎利从ICT 领域向职业教育领域迈出的真正意义的第一步。 　　逻辑：符合政策方向，ICT 优势协同发挥。国务院去年发布《关于加快发展现代职业教育的决定》，明确提出“探索发展股份制、混合所有制职业院校，允许以资本、知识、技术、管理等要素参与办学并享有相应权利”，鼎利此举符合《决定》精神。世纪鼎利的优势体现在通信、IT 领域的技术储备和项目积累，目前鼎利学院设有通信、物联网应用技术两个特色专业，这也是鼎利的优势行业。通过和高校合作，将项目通过高校平台输出转化为教学案例，并且融合工程师和高校老师队伍，打造更具竞争力的双师队伍;面向学生，则提供了“实训+实习”的教学形态，知识和实操兼备。 　　看点：模式快速复制，及线上教育平台搭建切入“人力资源全生命周期管理”。此次合作虽然还谈不上卡位优势，但一旦模式形成，将很容易实现跨区域、跨学校复制。根据公司规划，年内将会有多个“鼎利学院”成立，同时还将搭建“在线职业教育平台”和“人才云服务平台”，面向学生实现人力资源的生命周期管理，并且通过线上课程和云服务平台，实现不同区域鼎利学院优秀师资、课件及创新技术培训的共享。 　　看好公司“互联网+教育、通信+大数据”双主业战略，外延可期。在收购完智翔信息后，公司账上现金仍有9 亿，后续在教育、大数据等领域的进一步外延可期。一方面，公司有望依托智翔信息的职业院校和师生资源，继续通过外延完善产业链布局，实现B2B2C 的模式转变，并进军在线教育等蓝海市场，职业教育布局将扬帆起航，前景值得期待。另一方面，通信网优业务受益4G 建设，业绩有望反转，且数据流量爆发增长，公司前期在大数据能力的布局有望通过运营商合作或者在行业信息化领域的布局实现商业化。 　　维持“强烈推荐-A”，上调目标价至40 元。此次联合成立“鼎利学院”只是公司在IT 职业教育迈出的第一步，行业前景广阔，公司的“互联网+教育”业务布局将会逐步兑现。对比整个教育板块，平均市值128.5 亿，对应15 年平均估值81 倍PE，而世纪鼎利市值仅71.3 亿，15 年估值52 倍，具备安全边际。看好公司“移动通信+职业教育”的双主业战略，维持“强烈推荐-A”评级，上调目标价至40 元。 　　风险提示：教育业务发展不达预期、网优投资不达预期、费用控制不达预期 　　招商证券 周炎,罗聪,王林 　　海印股份：石家庄项目落地，异地复制+外延收购打造全国演艺行业龙头 　　公司近况 　　海印股份公告，由参股子公司湖南红太阳运营的石家庄红太阳大剧院于 3 月 27 日正式开业， 成为公司继长沙、郴州之后的第三个城市演艺项目。 　　评论 　　公司以湖南红太阳演艺公司为整合平台，通过“异地复制+投资收购”的发展模式，在全国演艺市场快速布局。 　　首个“异地复制”项目：石家庄红太阳剧院开业是公司继 3 月投资收购郴州项目后，在城市演艺领域的又一项目落地; 　　石家庄红太阳有望 3 年内成为千万元级利润的城市演艺企业。石家庄红太阳大剧院地处石家庄核心地段，位于当地地标式综合体“勒泰中心”内，拥有观众坐席 750个， 周边消费人群数量可观， 能为该剧院提供消费保障。石家庄 红太阳 预计 15/16/17 年净利润分别为525/840/1008 万元。 　　开启公司的商业与文娱互补融合模式。 石家庄红太阳的开业，有助于公司商业业务和文娱业务的互补协同发展，未来公司或将加速在全国范围内的演艺市场布局。此外，公司还将探索文娱和金融协同融合模式，依托自身的中邮消费金融和商联支付等互联网金融平台，为客户提供支付、理财、信贷等增值金融服务。 　　打通线上线下 O2O 演艺互动产业链。线下：纵向打通艺人经纪、演出制作、剧场运营等演艺产业链，横向涉足 IP 衍生品消费、旅游服务等领域;线上：积极并购互联网线上演艺资源，最终形成线上线下的演艺产业集群。石家庄红太阳项目是公司线下演艺资源扩张、构建文娱运营平台的重要步骤。 　　公司打造“商业+文娱+金融”的海印生态圈思路已非常清晰，充裕的资金与丰富的外部资源支持，保障公司转型升级战略推进。 　　估值建议 　　暂维持盈利预测不变，预计 15/16 年 EPS 分别为 0.43/0.53 元。 　　持续推荐。看好公司 “商业+文娱+金融” 的海印生态圈成长前景，以及商业模式创新，目标价 20 元，对应 15 年 46 倍 P/E。 　　风险 　　商业项目进度低预期，房地产结算波动，跨界并购整合风险。 　　中金公司 樊俊豪,郭海燕 　　光明乳业：高成长性预期不改 关注国企改革进展 　　1.事件 　　光明乳业发布 201 4 年年度报告。 拟向全体股东每股派现金红利 0.28 元(含税)。 　　2.我们的分析与判断 　　( 一) 重点产品驱动公司 业绩持续高增长 　　2014 年公司收入利润增速继续双升，并超额完成此前制定的全年经营计划 。 公司 实现营业收入 203.85 亿元，比去年同期增长25.13%;实现归属于母公司所有者的净利润 5.68 亿元，比去年同期增长 39.87%; 基本每股收益 0.46 元。 公司明星单品对收入贡献强劲且增速快。 201 4 年， 莫斯利安常温酸奶实现销售收入 59.60 亿元，同比增长 85%; 优倍鲜奶实现销售收入 11.60 亿元，同比增长29%; 畅优系列产品实现销售收入 14.10 亿元，同比增长 18%。 我们认为，明星产品销售收入快速增长是公司规模不断扩大的核心驱动力， 随着莫斯利安继续冲击百亿目标，公司 未来三年高增长可期。 　　( 二) 实现盈利能力稳步提升 　　因费用控制得益，公司利润增速继续高于收入增速 15 个百分点。 2014 年公司通过资源聚焦，重点发展明星产品，继续优化产品结构等举措，有力抵御了成本上升的压力， 毛利率基本维持在35%，并未因成本上升而下滑。 公司全年期间费用率在 2013 年低基数下的进一步控制也使得净利润增幅明显高于收入增速。 2014年， 公司的期间费用率下滑 0.31 个百分点至 30.06%。其中，销售费用率为 26.83%，同比下滑 0.24 pct.;管理费用率为 2.85%，同比下滑 0.12 pct.。 最终把公司 2014 年净利率继续锁定在 2.9%。 　　(三) 2015 年收入增长预期不改 　　2015 年，公司仍将坚持“聚焦乳业、领先新鲜、做强常温、突破奶粉”的战略目标，放眼国际，拓展新兴区域，深耕渠道，不断夯实基础，严控费用，持续提升盈利能力，努力发展成为中国乳业最具竞争力的国际化的现代企业。其全年经营计划为： 争取实现营业总收入 230 亿元，净利润 6 亿元(即收入与净利润同比增速分别为 13%、 6%)，净资产收益率 8.1%。 我们认为，公司 2015 年的经营计划增长预期放缓，整体净利率短期或较难改善。但是，公司仍可通过持续的渠道投入与整合管理来实现收入增长， 预计随着今年成本端压力不断缓解，在规模效应下，公司 净利率未来仍将有望提升。 　　3.投资建议 　　给予 2015/16 年 EPS0.51 /0.66 元，对应 PE 为 39/30 倍， 考虑到光明集团作为上海国企改革的排头兵，上市公司未来将有望得到集团乳制品资源注入， “推荐” 评级(长期价值优势请参考深度报告《光明乳业(600597 公告, 行情, 资讯, 财报)： 分享天时地利人和成长期 期待光明大战略成功深耕》)。 　　银河证券 董俊峰,李琰 　　仙琚制药：皮质激素盈利有望回升，精准医疗带来弹性空间 　　仙琚制药 　　3月以来媒体报道索元生物获得礼来临床III期抗精神分裂症药品Pomaglumetad Methionil的全球专利。 　　索元生物依靠“精准医疗”有望成就中国创新药研发新高度。仙琚制药持有索元生物30%股权，根据索元生物网站提供的信息，索元生物医药从国际大药厂引进经过临床II、III期试验证明其安全性并对部分病人有效的新药，利用其独创专有的生物标记物平台技术筛选病人，从而达到个性化医疗的目的，可以说索元生物在“精准医疗”方面走在了前面。 　　索元生物除了获得礼来抗精神分裂药品Pomaglumetad Methionil之外，还在2014年9月16日获得礼来临床III期抗肿瘤药Enzastaurin的全球授权，之前还有过一个临床III期的晚期肺癌药物(DB101)授权。目前国内绝大部分医药企业都还没有能力推进药品在美国的III期临床，而索元生物依托自己的生物标记物平台，连续获得跨国公司的III期临床药物授权，一旦药品未来能够开发成功，对中国创新药研发领域都具备跨时代的意义。阿斯利康的重磅药品易瑞沙是过去药品个性化医疗的案例，销售额超过5亿美元，索元生物的药品如果开发成功将不亚于易瑞沙。 　　皮质激素毛利率有望回升：皮质激素占仙琚制药的收入比重在2014年中期达到35.53%，是公司最大的一类产品，毛利率近几年逐年下降，2014年中期已经下降到15.44%，处于亏损的边缘。不过随着甾醇工艺路线的成熟，国内4-AD中间体价格不断下降，仙琚制药也逐步开始采用这一工艺路演，上游成本将逐步下降，而下游皮质激素价格相对稳定，预计将明显提升公司毛利率，带来盈利水平的提升。 　　麻醉科用药增长迅速：麻醉及肌松用药是仙琚制药毛利率最高的一类药品，毛利率高达87.25%，该类药物2014年中期同比增幅达到45.8%。公司有甲磺酸罗哌卡因、苯磺顺阿曲库铵、维库溴铵、罗库溴铵、氟马西尼等产品，我们推测近几年上市的顺阿曲库铵和罗库溴铵对公司的拉动应该较大。 　　妇科和计生药品稳定增长。妇科用药黄体酮和避孕药米非司酮、左炔诺孕酮和是公司在这一领域主要产品，目前整体处于稳定增长态势。 　　非公开增发将完成管理层激励。仙琚制药在2014年12月公告对仙居国资、管理层认购的汇添富-仙琚制药定增盛世45号资产计划等9名特定投资者定增，本次非公开增发在2月16日获得证监会受理，未来如果获批将完成公司中高层管理层的持股。 　　盈利预测及投资评级。我们认为仙琚制药基本面向上趋势明确，索元生物在个性化医疗方面的进展将给公司带来额外弹性，在不考虑非公开增发摊薄的情况下，我们预计2014-2016年EPS0.11元、0.31元、0.42元，目前同类公司估值均较高，考虑到公司具有化学药和精准医疗双重属性，我们按2015年60倍PE给公司估值，目标价18.6元，给予增持评级。 　　风险提示。公司非公开增发仍需要监管机构审核通过，存在不确定性。 　　海通证券 周锐,余文心 　　中海发展：14年业绩与快报一致;15年大幅改善 　　中海发展(600026 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　业绩与快报一致 　　2014 年收入增长8%至123 亿元，营业毛利润达13.6 亿元，毛利率11%(2013 年1%)。公司实现归属母公司净利润3.1 亿元(2013年亏损23 亿)，扣除拆船带来的营业外支出(2.3 亿元)以及拆船补贴(4.7 亿元)，公司全年盈利5500 万元，业绩与快报一致。分季度看：四季度实现盈利2.3 亿元，扣非后盈利8500 万元，大幅高于一至三季度(分别为4800 万元、5200 万元和亏损1.3 亿元)。分业务看：油运业务大幅改善，内贸油毛利润同比增长77%，外贸油毛利扭亏至4500 万元(2013 年毛亏4.6 亿元);外贸矿石业务毛利同比增长62%至7 亿元，主要因两艘分别在2013 年二季度和下半年交付的VLOC 在2014 年全年运行，周转量同比增加30%;内外贸煤和杂货表现疲弱。 　　发展趋势 　　2015 年一季度将实现经营性盈利：从运价看，2014 年12 月至今年2 月VLCC TD3 的运价为6 万美元/天，公司14 艘VLCC 带来约2.6 亿元盈利。从油价看，油价每下跌10 美元将增厚季度盈利8500 万元，假设一季度公司平均油价为60 美元，较去年四季度可增厚盈利1.5 亿元。但考虑到一季度BDI 及沿海煤炭走在历史低谷，业绩承压，我们预计一季度公司盈利约在2.5~3 亿元之间。市场预期2015 年全年盈利仅7.8 亿，一季度盈利将超市场预期。2015 年全年经营性盈利将超10 亿元：VLCC 增厚盈利7.5 亿元，公司拥有14 艘VLCC，油轮年平均期租水平每上涨1 万美元/天，则增厚公司盈利3 亿元。2014 年全年VLCC 平均运价为2.5 万美元/天，假设2015 年运价为5 万美元/天，盈利将增厚7.5 亿元;油价下跌增厚14 亿盈利：公司2014 年燃油成本约为46 亿元，耗油117 万吨。假设2015 年平均油价下降40%至60 美元/桶，扣除VLOC 的燃油附加费部分，公司将增厚盈利约14 亿元。内外贸散杂货业务承受亏损，预计今年业绩同比下滑9 亿元。2014 年已经实现经营盈利5500 万元，2015 年将实现13 亿元经营性盈利。拆船补贴好过去年：2013~14 年公司共拆解运力88 万总吨，预计2015 年将拆解74 万总吨，按750 元/总吨计算公司将总共获得12 亿拆船补贴。2014 年已获得4.7 亿元，预计2015 年将获得7.5亿元，扣除拆船带来的营业外支出，将增厚盈利约4 亿。 　　盈利预测调整 　　下调2015 年盈利预测15%至16.9 亿元，对应每股盈利0.43元。 　　估值与建议 　　A/H 股价对应21 倍/9.3 倍市盈率，1.3 倍/0.6 倍市净率;估值较低，尤其是H 股。维持A/H 推荐评级，对应目标价12.28 元/8.5港元。 　　风险 　　运价不达预期或油价反弹。 　　中金公司 杨鑫 　　安琪酵母：2014年报点评：酵母业务效益提升，期待净利率改善 　　安琪酵母(600298 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　投资要点： 　　维持增持评级 。考虑未来两年收入规划低于此前预测，下调2015-16年盈利预测至0.65、0.83 元(此前预测0.71、0.91 元)，考虑到酵母业务净利率逐步提升，给予2016 年2 倍PS，上调目标价至30.5 元。 　　旺季延后+糖蜜价格上涨+糖业亏损致业绩低于我们预期。2014 年收入36.54 亿(+17.1%)，归母净利1.47 亿(+0.5%)，EPS0.45 元;2014Q4收入9.94 亿(+1.8%)，归母净利2370 万(+73.8%)。1)2015 年春节较晚，旺季延后使2014Q4 收入仅有小幅增长，宜昌市国资委官网报道安琪集团2015 年1 月收入同比增96.4% ， 如果考虑2014Q4+2015Q1，预计收入同比增速在10%左右。2)糖蜜价格上涨使酵母业务毛利率下降0.7pct 至30.8%。3)制糖业务共减少公司利润6329 万，拖累了公司业绩，如仅考虑酵母业务，净利润增34.2%。 　　预计糖蜜价格有下跌空间，白糖价格开始反弹。1)目前糖蜜价格在910 元/吨左右的高位，糖蜜主要用途是制作工业酒精，2015 年以来玉米及木薯酒精价格持续下跌，预计糖蜜价格会下跌。2)2014 年12月开始，白糖价格开始反弹，预计公司制糖业务2015 年亏损减少。 　　净利率处于低点，未来几年业绩改善弹性大。公司业务重回B2B 主业后，酵母业务收入已恢复较快增长，出口业务、YE 等成为推动公司收入增长的新动力;2014 年酵母业务净利率上升0.7pct 至4.9%，预计随着收入恢复、费用率下降，公司酵母业务净利率会进一步提高。 　　风险提示：糖蜜价格大幅上涨，白糖价格大幅下跌，食品安全问题 　　国泰君安 柯海东,吕明,胡春霞 　　小天鹅A：精品之路发展广阔 　　小天鹅A(000418 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　我们的分析与判断 　　(一)价升量增，内外销增两成。 　　2014 年国内收入78 亿元，增长22.9%。国内市场，公司提升传统渠道效率，加快周转;大力拓展电商等新兴渠道，线上销售实现翻倍增长。2014 年公司销量实现逆势增长，行业销量不增长情况下，公司销量实现23.5%的增长。同时，产品品质持续提升， i 智能系列产品取得较好市场反馈，新品上市提升均价，促进国内收入大幅增长。出口方面，公司加大市场拓展，战略调整效果显现，新兴市场增长显着，出口增长26.4%。 　　(二)精品战略稳步推进，净利率提升明显。 　　2014 年公司精品工程持续加力。从产品企划、研发、制造、品质，到精准营销，都表现优异。高端品占比持续提升，产品结构优化。同时，钢铝等原材料价格持续大幅下滑，有效提升毛利率水平。公司毛利率25.9%，同比提升0.9 个百分点。 　　同时，公司提升精益生产和精益水平，提升自动化和智能化水平，效率稳步提升。2014 年公司销售费用率14.1%，同比下降0.5 个百分点。管理费用率4.1%，下滑0.4 个百分点。 　　综合形成净利率6.5%，同比提升1.7 个百分点。公司战略转型成效明显，经营效率稳步提升。 　　(三)公司具有长期发展动力和很大成长空间。 　　1)作为美的旗下公司，小天鹅拥有良好的治理结构，管理层专注，专业，积极，进取。2)具有良好的约束激励机制，执行力强。员工队伍稳定，平均薪酬高于同业。3)竞争加剧，行业集中度还将提升，公司份额和净利率还有提升空间。4)行业政策有助于小天鹅强化龙头地位。5)集团精品化战略下，公司在自动化、智能化上还有很多成长空间。6)财务状况非常好，手持现金多、分红率高，提供很好的安全边际。 　　投资建议 　　预计公司2015/2016 年业绩分别为1.36 元、1.59 元，目前股价对应2015 年、2016 年估值分别为12 倍，10 倍，我们中长期看好公司发展，公司具备业绩弹性和估值弹性，给予“推荐”评级。 　　风险提示：行业需求不达预期 　　银河证券 郝雪梅 　　日出东方：突围净水器行业：农村包围城市，寻求差异化竞争 　　日出东方(603366 公告, 行情, 资讯, 财报) 　　多元化发展战略：大力拓展净水器业务。 　　公司主业为太阳能热水器，拥有“太阳雨”、“四季沐歌”两大行业知名品牌，在太阳能热水器市场的占有率约为20%左右，是目前国内太阳能热水器行业的龙头企业，也是行业内主要的太阳能热水器出口企业之一。传统主业太阳能热水器行业饱和，增长乏力，公司积极转型。2013年以来，公司以太阳能光热为基础，以“阳光、空气、水”为核心，向“热水、热能，净水”等多元化业务升级转型。其中，净水业务是公司相关多元化发展最先落地的新业务。预计2015 年收入规模超6 亿元。 　　净水设备行业：大健康产业，千亿市场规模，发展前景看好。 　　水污染问题严重，健康意识加强，消费者对健康水需求越来越多。 　　净水设备增长迅猛，2013 年市场规模95 亿元，预计未来6 年，行业年复合增长45%，预计2020 年超千亿规模。 　　净水器市场尚处发展初期，北上广深等发达城市净水器普及率不足15%，而二三线城市低于10%。欧美等发达国家普及率75%以上。 　　行业初期品牌繁多、竞争激烈，具有先发优势的企业将夺得先机。 　　布局净水器业务：农村包围城市，寻求差异化竞争。 　　持有货币类资金超25 亿元，资金实力雄厚，上市公司提供融资和资本运作平台。 　　国内外设立子公司，全球布局，积极寻找净水标的，未来将实现横向(品牌商)、纵向(上下游)全方位拓展和扩张。 　　战略思路清晰，发展净水器产品，采用农村包围城市策略：首先立足自身优势区域，着力发展农村市场。同时积极寻找外延并购项目，通过并购中高端品牌开拓城市市场。 　　在广大农村市场拥有渠道优势和营销管理经验，为净水业务发展提供良机。农村市场水质环境相比城市更差，净水器需求更大，公司渠道资源能够与净水业务发展需求高度拟合。 　　重视研发，从国内外领先的净水企业引进人才，拥有行业内优秀骨干;与清华、斯坦福等国内外高校及科研院所建立合作关系。 　　转型意愿强烈，上下利益一致。董事长带队，勤勉敬业，集中核心人力物力，全力以赴拓展净水业务。 　　传统业务已无大增长，净水器和热水器渠道协同性高，经销商转型动力强，对净水器业务积极性高。 　　传统热水器业务：利空出尽，行业出清，未来将提供稳定现金流。 　　投资建议：推荐。公司围绕阳光、空气、水布局多元化战略，大力拓展净水器业务。公司手持现金25 亿元，积极寻找外延拓展。预计公司2014/2015 年业绩分别为0.46 元和1.07 元，目前股价相对2015 年PE 在20 倍左右。我们看好公司在净水器行业优势和差异化战略发展路径，考虑到未来公司在净水业务爆发，以及外延并购预期，给予“推荐”评级。 　　风险提示：净水业务拓展低预期 　　银河证券 郝雪梅 　　海伦钢琴:非公开募集以研发高端智能钢琴,以“互联网+”模式升级现有传统钢琴产品 　　投资要点: 　　事件:公司拟非公开发行不超过1,350万股,募集不超过21,558万元,用以研发高端智能钢琴,将传统钢琴与现代高新电声、智能控制技术、网络信息技术相结合,并搭建互联网互动教育平台,对公司已有的传统钢琴产品进行产业升级,使之与公司已开展的线下艺术培训教育形成优势互补,从而提供集智能钢琴产品、互联网技术、艺术培训教育系统为一体的产品销售及综合化服务。本次募投项目计划建成年产27000台智能钢琴生产线(包括500台智能三角钢琴、6000台智能立式钢琴、500台智能三角电钢琴以及20000台智能立式电钢琴)以及与之配套的智能操控系统生产线,同时还将建成由中心平台、地区平台、地区级终端教室以及基础级终端教室等组成的互联网互动教育平台。 　　智能钢琴的研发满足消费结构升级需求,同时巩固公司产品地位,提升盈利能力。随着消费结构的不断升级,消费者对钢琴的需求已不仅仅是作为乐器的需要,钢琴更应体现其智能化、现代化、人性化,在演奏乐曲的同时,更进一步挖掘其作为音乐教学、示范工具的功能。因此,公司拟利用募集资金研发具备人琴对话、自动演奏、远程传输音像与远程教学、曲谱电子屏显及储存、指法自动识别及引导、静音弹奏等多功能智能钢琴,使产品结构及功能得到改造及拓展,满足现代化、人性化的消费升级需求。而智能钢琴的推出将丰富公司传统钢琴产品线,巩固公司在钢琴销售领域地位,并提升产品附加值及盈利能力。 　　推动钢琴培训线上教育,与线下艺术培训教育产业相辅相成,形成优势互补。公司于2014年设立艺术教育投资公司,并与10家艺术培训教育机构展开合作,涉足艺术培训教育领域。此次研发智能钢琴将有利于公司拓展钢琴远程教育,实现艺术培训在线教育,与线下培训相辅相成,形成优势互补。 　　以“互联网+”模式升级现有传统钢琴产品,智能钢琴已成大势所趋,建议增持!近年来传统钢琴市场竞争日益加剧,随着消费需求的不断升级,各大钢琴厂商纷纷推出智能钢琴:2013年珠江数码钢琴销量同比上涨63.9%;2014年“TheONE智能钢琴”以及“GEEK智能钢琴”相继上市,消费者反响热烈,传统钢琴智能化已成为大势所趋。此次公司研发智能钢琴,以“互联网+”模式对现有传统钢琴进行升级,将有效丰富钢琴产品线,提升产品毛利率,并实现与线下艺术培训教育资源的融合,有望成为公司新增利润点。我们维持公司15-16年0.23和0.28元的盈利预测,目前股价(21.82元)对应15-16年94.9及77.9倍估值,考虑到目前公司市值仅29亿元,以及互联网艺术教育未来的广阔发展空间,建议增持! 　　申万宏源 内容由金融屋财经网（zhicheng.com）整理提供

 

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