11月3日是什么星座_11月3日机构荐股：5股极具爆发力！

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月03日讯

　　春秋航空：汇兑损失极小，业绩持续高速增长

　　春秋航空(601021 公告, 行情, 资讯, 财报)

　　事件：

　　公司公布了2015年三季报，1-9月公司实现营业收入63.25亿元(+13%)，归母净利润12.02亿元(+83%)，扣非后归母净利润7.62亿元(+104%)，合基本EPS 3.09元(+41%)。

　　评论：

　　1、油价减负远超汇兑损失，三季度净利润同比大幅增长

　　三季度，公司实现营业收入23.72亿元(+10.85%)，营业成本17.99亿元(2.63%)，营业成本增速低于营业收入8.22pct，油价下跌是主因。公司实现归母净利润5.83亿元(+50.71%)，扣非后归母净利润4.01亿元。

　　我们估算公司三季度燃油成本约为4.87亿元，而去年同期为6.6亿元，考虑到公司三季度ASK同比增长21.07%，实际燃油成本减支约为3.05亿元。三季度，公司财务费用仅为7415万元，我们估计汇兑损失约为5000万元。此外，三季度公司实现营业外收入2.44亿元，而去年同期为0.71亿元。油价大幅下跌、汇率损失不大、营业外收入大幅上涨成为公司季度业绩高速增长的主要原因。

　　2、国内航线增速放缓，国际航线爆发式增长

　　2015年1-9月，公司ASK累计同比增长21.37%，其中国内航线和国际航线ASK分别同比增长2.56%和165.38%;RPK累计同比增长22.32%，其中国内航线和国际航线RPK分别同比增长3.61%和178.77%;客座率93.89%，同比增长0.73pct，其中国内航线和国际航线客座率分别为95.20%(+0.97pct)和90.60%(+4.35pct)。公司国际航线RPK占比从一月的16.5%大幅提升至九月的25.9%，国际化战略初显成效。

　　报告期内，公司提升航线管理水平，新开和加密国内高收益航线，并停飞部分低收益航线。同时，公司把握国内二线城市直飞国际航线需求激增的机遇，加速推进国际化战略。因此，虽然公司国内航线增速较低，但航线结构和盈利能力都有所改善;国际航线持续高速增长，为公司贡献主要的业绩增量。

　　3、互联网航空初显成效

　　公司成立电子商务事业部，将电子商务机票销售平台升级为航旅生态链，利用互联网、移动互联网、O2O(线上到线下)互动，主动创新、深度整合旅行、商务、差旅生态链。今年七月，公司首架安装机上WIFI系统的飞机首飞成功，正式开启春秋航空天地互联时代。此外，公司下半年将广泛开展“产地直达”的创新型货运产品模式，同时还将于四季度启动货运B2C项目。

　　4、美元敞口仅为1.5亿美元，汇率风险不大

　　三季度，人民币兑美元汇率出现较大幅度贬值。截止至2015年7月末，扣除自然对冲的美元资产以及可资本化的预付款美元贷款后，公司美元敞口约为1.5亿美元。照此估算，人民币兑美元贬值1%，减少公司净利润约720万元，边际影响不大。在8月人民币兑美元大幅贬值后，公司进一步控制了美元敞口，汇率风险得到有效释放。而从近期央行表态看，人民币大幅贬值的可能性不大，对公司的影响有限。

　　5、廉航成长空间巨大，公司加快扩张步伐

　　全球低成本航空的市场份额扩张速度较快，亚太地区增速尤为惊人。近10年来，低成本航空在全球市场份额从2003年的12.2%快速升至2014年接近26%;亚太地区从2003年的3.4%攀升至2014年的25.7%。东北亚地区渗透率仍然相对较低。借助廉价航空大发展的历史机遇，公司加快扩张步伐，构建背靠中国大陆、辐射东北亚的枢纽网络。根据公司运力规划，公司下半年预计还将引进5架空客A320飞机，未来几年运力增速将保持在20-25%。

　　6、投资策略

　　我们预计公司15-17年EPS(转增前4亿股本)为3.97、4.8和5.63元，对应当前股价31.1X、25.7X和21.1X PE。为考虑到行业成长性和公司杰出的盈利能力，公司应享受一定估值溢价，我们维持公司“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：经济下滑、突发事件、业绩增速不达预期

　　五粮液：公司发布混改预案，提升长期投资价值

　　五粮液(000858 公告, 行情, 资讯, 财报)

　　发布混改预案，员工持股计划和经销商分别认购2200、1800 万股

　　公司10 月30 日晚发布非公开发行预案，推进混改。此次混改总共定增1 亿股，发行价格23.34 元/股，总共募集资金23.34 亿。发行对象为国泰君安资管计划、君享五粮液1 号、泰康资管、华安基金、以及凯联基金拟筹建和管理的私募投资基金。

　　其中，国泰君安资管计划的委托人为五粮液第1 期员工持股计划，参与对象为公司董事、监事、高级管理人员和公司其他员工合计11 人(包括集团董事长唐桥、上市公司董事长刘中国、总经理陈林等)，合计认购不超过2,200 万股，金额不超过 5.13 亿元。

　　君享五粮液1 号由国泰君安资管设立和管理，由五粮液部分优秀经销商以自筹资金不超过4.20 亿元认购，全额用于认购本次非公开发行的股票不超过1,800 万股。

　　混改提升公司长期投资价值，对行业国企改革有借鉴意义

　　此次混改外部经销商和员工持股的比例较小，但国有大型企业混改难度大，公司在治理结构的持续改善的道路上成功迈出了第一步。管理层、经销商和股东的利益一致将提升长期投资价值。同时，五粮液的混改对行业内国企改革，特别是同一地区的白酒国企改革都有积极的借鉴意义。

　　1、期待公司在中端酒发力。预计白酒高端市场未来低速增长，而茅台、五粮液、老窖在500 元以上市场占比已经很高，未来期待公司在中端酒市场发力，今年公司重点梳理了200 元以上品牌，初步形成了1+5+n 产品格局，5 个中档酒产品包括五粮春、五粮醇、特曲头曲、棉柔尖庄和六和液。

　　2、期待公司未来并购，实现外延式扩张。行业目前分化严重，以茅五为代表的名优白酒龙头企业已逐步见底回升，而地方小酒企盈利仍较困难，为行业并购带来契机，而公司三季报显示现金254 亿元，现金充裕，期待公司未来外延并购带来新增量。

　　盈利预测：预计2015-2017 年EPS1.59/1.75/1.92 元，对应PE16、15、13 倍，合理估值31 元，给予买入评级。

　　风险提示：销售不达预期

　　三全食品：三季度主业弱复苏，公司拟推出三代机

　　三全食品

　　核心观点：

　　三季度主业弱复苏，期待新品成为新增量

　　公司前三季度实现收入31.07 亿元，同比增长4.61%，实现净利润6713.37 万元，同比下滑5.33%。其中第三季度实现收入8.10 亿元，同比增长7.81%，净利润555.48 万元，同比增长25.48%，三季度主业呈现弱复苏态势。公司在三季度推出儿童系列、牛排、披萨等新品，其中儿童系列包括水饺、面点等，反应较好，未来有望成为公司新增量。

　　盈利能力较去年同期略下滑，经营性现金流净流出

　　1、公司前三季度毛利率33.83%，较去年同期下滑0.63 个百分点。前三季度期间费用率32.11%，较去年同期上升1.17 个百分点，净利率2.16%，较去年同期下滑0.23 个百分点。2、公司前三季度销售商品、提供劳务收到现金31.89 亿元，同比增长3.76%，经营性净现金流为-1.13 亿元，去年同期为0.55 亿元。现金流较差是因为应付账款较年初分别减少5.87 亿元。

　　公司拟推出三代机，新增饮料、早餐等品类

　　目前二代机铺设速度减缓，静待三代机推出。二代机目前上海地区700多台，北京地区200 多台，9-10 月基本没增量，收入规模较小，仍处于亏损状态。进程较慢主要是因为公司拟推出三代机，在二代机售卖盒饭的基础上，增添饮料、早餐(需提前一天预定)等品类。品类增加一方面提高了用户使用机器的频率，提高了用户粘性，增厚单用户价值，另一方面摊薄了人员工资、办公场地费用等固定成本，使得鲜食更容易盈利。

　　盈利预测：我们预计公司15-17 年EPS0.11 元、0.13 元、0.15 元。尽管估值较贵，但是看好公司未来鲜食业务发展，维持买入评级。

　　风险提示：销售不达预期

　　三花股份：营收短期承压，看好长期发展空间

　　三花股份

　　事件描述

　　三花股份披露 15 年三季度财报：公司实现营收 47.97 亿元，同比下滑 6.42%，其中三季度实现 14.61 亿元，同比下滑 8.11%;实现归属净利润 5.10 亿元，同比增长 10.33%，其中三季度实现 1.80 亿元，同比下滑 5.22%;实现 EPS0.29 元，其中三季度实现 0.10 元; 公司预计其全年净利润同比增长 0-20%。

　　事件评论

　　上游去库存拖累，营收略有回落： 报告期内在上游空调库存水平偏高背景下各大厂商排产力度明显收缩，前三季度国内空调累计产量同比下滑8.42%，行业整体需求下滑致使公司营收略有回落;虽然短期增速承压，但考虑到后续能效“领跑者”政策细则推出或将带动行业能效标准提升并促使电子膨胀阀等节能产品快速放量，公司长期发展空间依旧确定。

　　产品结构优化，毛利率持续提升： 公司前三季度实现毛利率 28.21%，同比增长 1.56pct，其中三季度同比增长 1.51pct 至 28.75%，一方面由于变频控制器及微通道换热器等高毛利产品占比提升，另一方面则由于公司主要生产原材料铜金属价格延续跌势;长期来看随着电子膨胀阀、商用阀等产品放量带动产品结构持续优化，公司毛利率有望持续提升。

　　净利率有所改善，员工持股计划实施： 报告期内在毛利率提升、财务费用下滑、营业外收入增加等多重因素带动下公司净利率同比有所改善，同时亚威科业务整合效应显现助业绩同比明显提升对整体净利率也有所贡献;此外，公司第一期员工持股计划已于近期完成股票购买，在有效调动管理层及员工积极性的同时也彰显公司对长期发展的坚定信心。

　　维持“买入”评级： 在国内空调结构升级大趋势下， 公司以电子膨胀阀为代表的节能产品销量持续增长可期， 此外收购微通道业务带来的多元化拓展同样值得期待;综上，预计公司 15、16 年 EPS 分别为 0.37、0.43元，对应目前股价 PE 为 28.14 及 24.01 倍，维持“买入”评级。

　　安信信托：增发筹资本，扩张更可期

　　安信信托非公开发行募集资金不超过 50 亿元， 大股东及 4 家公司认购。 公司将以 14.26 元的价格非公开发行不超过 3.5 亿股，募集资金不超过 49.9 亿元。此次发行股份的认购方及金额已经落定， 大股东国之杰集团拟认购不超过 0.9亿股，公信实业不超过 0.8 亿股， 瀚博汇鑫不超过 0.7 亿股，岚桥港务不超过0.6 亿股，湘财证券不超过 0.5 亿股。 大股东锁定 5 年，其他股东锁定 3 年。

　　大股东彰显长期决心，湘财证券入局或能促进合作。 大股东国之杰集团继上半年增资 31 亿之后，再次投入 12.8 亿元并锁定 5 年，显示对做大做强公司的决心， 持股比例将由 57%稀释为 51.8%，仍然是绝对控股地位。 其他 4 家股东均是民企， 其中公信实业涉足融资担保、小贷等， 与湘财证券同属金融类企业，未来或能与安信信托实现主业上的合作。此外大智慧收购湘财证券一事搁置后，后续其股权的变化，或将对安信信托有间接影响，值得关注。

　　多元金融扩张的战略更为笃定。 公司此次增发的资金用途为补充资本金，我们认为实际主要是为后续的多元收购扩张铺路。 公司七月初大股东国之杰增发的 31 元资金才到账， 截止三季末，公司账面上的同业存款尚有 12.6 亿元，净资产从年初的 18 亿增加至 58 亿元，翻番的规模足够支撑未来两年的信托规模增长。 公司在三季度末再次启动增发，与前次的意义已经大不相同，此前是主业发展的资本刚性需要，而后者是为公司大举扩张的战略雄图。

　　目前来看，公司的参股和收购还未出现有决定意义的项目，增发后或有大手笔。 目前有意向的投资方向包括互联网保险、信用保险公司和基金公司，同时也收购了大股东手中的泸州商业银行 6.3%的股权。 受制于银监会对信托公司股权投资的规定，公司只能在金融领域内进行投资，目前还未出现对公司未来有决定意义的项目，增发后 50 亿资金或有大手笔。

　　维持强烈推荐评级。 目前公司处于信托主业贡献 EPS，未来收购预期拔高估值的阶段，而这两者在近两年来看持续提高都是大概率事件。 我们预计公司2015-16 年 EPS 为 0.94 和 1.22 元，维持强烈推荐，目标价 32 元。

　　风险因素： 多元金融扩张进程低于预期

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