微博怎么设置特别关注_今日特别关注 8金牛股蓄势待发

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　　类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：皮斌日期：2015-09-08

　　事件：2015年8月29日公司发布2015年半年报，报告期内实现营业收入13.39亿元，同比增长43.51%;归属上市公司股东净利润1.58亿元，同比增长59.64%;扣非净利润1.53亿元，同比大幅增长85.93%;每股收益0.58元，同比增长56.76%;销售产品9.3万吨，同比增长42.42%。其中二季度营业收入7.04亿，同比增长49.62%;归属上市公司股东净利润7.19亿，同比增长45.10%;扣非净利润7.04亿，同比增长56.85%。同时公司预计2015年1月-9月归属上市公司股东净利润同比变动幅度为30%到60%。

　　受益于低油价，公司改性塑料产品毛利率同比大幅提升，未来将继续受益。公司主要原材料是PP和ABS，其价格与油价关系密切。2015年上半年PP、ABS平均价格下跌约20%和14%，公司汽车产品整体毛利率增长9.30个百分点，达到27.89%，上半年毛利同比提高1.48亿元。预计全年油价整体仍将保持低位，公司将继续受益。

　　公司国际化战略成果开始显现。公司2015年上半年通过孙公司美国普利特收购了美国WPR公司及其下属公司DCFoam和Welman塑料全部股权--这是公司实现国际化的第一步。并购完成后公司与美国WPR相互派员进驻，未来业务将协同发展，产品线形成互补，预计在不久的将来公司将在中国市场推广美国WPR生产的产品，同时在美国市场推广中国公司生产的产品，产品类别和客户覆盖面将迅速扩大。上半年WPR提供合并净利润1909万元，预计未来将进一步扩大。在国内汽车市场增速放缓的形势下，公司积极拓展海外业务实属明智之举。

　　公司不遗余力地拓展中高端汽车复合材料市场，市占率有望进一步提升。公司目前在中高端汽车复合材料市场的占有率尚不足8%，面对260亿的中高端市场，公司积极加大研发和销售投入，不断改善液晶高分子材料(LCP)生产线，积极拓展市场，提升品牌的影响力;同时在长玻璃纤维增强材料(LGF)产能方面进行扩张，目前1万吨产能，主供德国宝马;并且与国内大部分主流汽车厂家在纳米前沿新材料方面展开深度合作，为汽车厂商在汽车轻量化问题上提供解决方案。我们看好公司在中高端汽车复合材料市场的进一步发展。

　　首次覆盖，给予“推荐”评级。预计公司2015~2017年每股EPS分别为1.32、1.79、2.01元，按照2015年8月30日收盘价21.38元计算，估值分别为16.2倍、11.9倍、10.6倍。经过前期市场估值修复，公司投资价值显现，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示：风险一：国内汽车市场需求量大幅萎缩;风险二：原油价格上涨超过预期。

　　康缘药业：有业绩、低估值、拐点型企业，维持“买入”

　　类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司研究员：胡彦超日期：2015-09-08

　　事件：2015.8.15，公司发布2015年中报，营收14.27亿元，YOY15.54%，归母净利润1.87亿元，YOY18.23%，经营性现金流量1.96亿元>净利润，YOY14.33%。

　　点评：公司业绩整体符合我们的预期，2015年银杏放量加速+热毒宁稳健增长+化药、电商等长期布局，奠定公司长期发展基调。维持“增持”评级。

　　从收入端分析，公司主要现金牛品种热毒宁进入稳健增长期，2015年增量源自：基层市场开拓力度加大+重归广东市场。公司2015Q2营收7.69亿元，同比增长19.28%，净利润1.098亿元，YOY22.41%，保持快速增长，明显快于2015Q1.

　　核心品种热毒宁，严峻招标环境下的现金牛产品，预计2015年15%左右的增长。Q2收入预计3.5亿元左右，环比持平，同比增长6%左右，在去年高基数的基础上保持了不错的增长趋势，严峻的招标形式下(湖南、浙江、安徽)仍能有所增长，显示了该产品终端刚性需求。我们认为该品种2015年整体维持15%左右的销售增长，驱动主要来自1)刚性需求：清热解毒类中药注射剂行业仍有6-7倍空间;2)热毒宁目前销售区域集中，仍有拓展空间。3)2015年重回广东市场。

　　潜力重磅品种尤赛金开始发力，预计Q2销售2000万左右，全年预计1亿左右。尤赛金是市场预期最高的品种，公司在医保进入、代理商督导、销售激励方面做了大量的工作，2015年尤赛金进入江苏医保确定性较高+上海、广东等地的招标放量等因素将促使该品种快速放量，我们预计全年销售1亿元左右。

　　口服制剂方面，公司多个口服制剂销售增速转正，营销改革效果逐步体现。占公司销售收入30%左右的胶囊剂，2015H1销售3.76亿元，同比增长29%，我们认为主要是桂枝茯苓胶囊、腰痹通胶囊的稳健增长以及天舒胶囊的销售口径调整因素影响，随着公司新的营销改革的推进，我们预计口服制剂的销售有望通过内部激活+激励考核的驱动下，获得快速增长，2015年整体有望保持20%左右的增长。

　　单季度净利润历史最高点，净利率略升，加强费用控制，全年净利率水平稳定在13.0%左右。2015Q2公司整体毛利率74.42%，比Q1升高0.77个百分点，整体毛利率保持稳定，体现了热毒宁规模化效应下较强的定价能力。三项费用率方面，公司新产品推广，销售费用率略升，管理费用费用方面技术开发费用依然最主要的支出，我们预计随着公司对后续研发项目的评估管理、营销改革的推进(提升销售费用利用率)，全年期间费用率保持在55%左右，净利率维持在13.0%左右。

　　目前这个位置怎么看康缘药业?我们认为：未来3-5年，热毒宁、银杏二萜内酯的接力是市场给予公司43PE(TTM)的主要原因。随着热毒宁销售增速放缓，其短期业绩或存在不达预期的风险，但是，公司作为创新型中药明星企业，产品线丰富，热毒宁、银杏、龙血通络等品种梯队完整，且目前公司也在并购方面多方考察。而且2015年积极在互联网电商方面积极探索。我们认为，公司自身产品线梳理和并购拓展将逐步夯实公司成长的持续性，我们看好公司作为具备长期投资价值。

　　盈利预测：凭借自身丰富产品线及战略布局的推进，我们认为公司具备长期投资价值。盈利预测方面，预计公司2015-2017年收入分别为29.65、35.61、44.52亿元，增速分别为15.7%、20.1%、25.0%，归属母公司净利润分别为3.87、4.85、6.00亿元，同比增速21.0%、25.4%和23.8%，对应15-17年EPS0.75、0.94、1.17元。我们认为在目前的医药板块估值整体下移，业绩高成长越来越难以维持的大背景下，公司作为产品梯队完善、潜力品种处于快速放量第一年、营销改革快速推进的转折年，公司依然成为医药板块难得的“有业绩、低估值、拐点型企业”，我们给予目标价为35-40元，对应2016年37-42倍PE(行业平均30PE左右)，目前股价对应2016年29PE，有较大估值提升空间。维持“买入”评级。

　　风险提示：基药招标政策风险、竞争对手品种提前获批、新产品推广不达预期风险

　　中国铁建：业绩增速放缓，关注基建刺激及海外拓展

　　类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：鲍荣富，周松日期：2015-09-08

　　核心观点

　　业绩增长放缓，现金流和负债状况有所改善。2015上半年实现营业收入/归母净利润2629/53亿元，YOY+0.27%/+3.39%，房地产和物流拖累业绩，YOY-10.87%/-16.02%。利润受期间费用、资产减值增加影响较大，销售、管理和财务费用率分别上升0.1/0.4/0.1ppt，资产减值损失增加4.5亿元。每股收益0.43元，YOY+2.38%;综合毛利率10.96%，提高0.83pct;营业利润率2.43%，提高0.34pct;经营现金净流量由负转正，达到68.89亿元，为近5年最好水平。公司2015年末资本负债比率为82.89%，降低1.83pct.

　　新签订单下滑，铁路、房屋新签合同下降较快，公路新签订单有所增长。上半年集团实现新签合同额3179亿元，为年度计划的38.79%，较上年同期减少18.44%。工程承包业务板块中，铁路工程、房建工程新签合同额806亿元、589亿元，占工程承包板块新签合同额的31.73%、23.19%，YOY-37.59%、-18.43%;公路工程新签合同额663亿元，占工程承包板块新签合同额的26.12%，YOY+57.16%。铁路工程新签合同额同比降幅较大主要原因是去年承揽尼日利亚铁路项目单体金额较大，造成新签合同额同比减少较多;公路新签合同额波动较大主要是因为受到国内相关行业投资规模变动影响。

　　国内保增长政策效应有望逐步释放，重点关注基建刺激。去年中央为应对经济下行压力先后出台了一系列定向调控政策措施，内容涵盖定向降准、结构性减税、棚户区改造、中西部铁路建设、稳定外贸，以及在近期实施的全面降息和基础设施领域推出一批鼓励社会资本参与的PPP项目等。政策效应预计后续会有所释放。中央提出“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战略，坚定不移推进西部开发、东北振兴、中部崛起、东部率先等四大板块发展，将会有更多的基础设施建设和房地产投资机会。

　　定增完成助推海外业务发展。公司于2015年7月完成定增，募集资金净额98.23亿元。全球高铁建设空间广阔，预计到2020年，世界铁路总投资额将超过15万亿元，平均每年投资金额将达2.5万亿元，中国企业每年市场份额或将达3750亿元。国家走出去战略，为中国铁建“大海外”发展战略提供了千载难逢的历史机遇。公司新签海外合同占比逐年提升，2015年上半年末达19.45%。海外业务遍及83个国家，在建项目520个。本次募集资金将有利于公司海外业务发展。

　　风险提示：宏观经济波动风险、基建投资下滑风险、境外风险等。

　　盈利预测与估值：我们预测公司15/16/17EPS分别为1.02/1.11/1.23元，给予公司15年15-20倍PE，对应目标价区间为15-20元，维持“推荐”评级。

　　川投能源：市盈率最低水电公司，15年盈利有望创新高

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：郭鹏，安鹏，沈涛日期：2015-09-08

　　公司概览：川投集团控股，参股公司贡献9成以上业绩。

　　公司控股股东为川投集团，实际控制人为四川省国资委。公司利润核心主要来自于参股雅砻江水电(48%)的投资收益。2015年上半年实现归母净利润15.4亿元，同比增长71.3%。其中雅砻江水电实现净利润29.4亿元(对应归母净利润为14.1亿元)，已占川投能源归母净利润总额的92%。

　　雅砻江水电：公司利润核心，15年盈利有望迎来新高。

　　受益于机组满发以及2014年蓄水储备，2015年上半年雅砻江水电完成发电量273亿千瓦时，同比增加33.9%，而根据原先设计，雅砻江水电已投产机组的多年平均电量为697亿千瓦时，可较14年增加16.6%。另一方面，公司15年已开始全面享受增值税即征即退优惠(实际税负超过8%部分)，预计全年退税额可达到14.1亿元，受益于电量增长和退税增加，预计雅砻江水电15年可实现净利润82.34亿元，同比增长17.8%。

　　16年起雅砻江水电所得税费用或有所增长。

　　雅砻江水电享受国家所得税“三免三减半”优惠，2014年雅砻江水电所得税费用为1.22亿元(主要来自于二滩电站)，根据首台机组投产时间，雅砻江水电下属的官地和锦屏电站分别将从2015年和2016年起将进入所得税减半征收阶段，预计2015年至2017年雅砻江水电的所得税费用分别增加至2.17亿元、6.87亿元和6.88亿元。

　　2020年起雅砻江水电中游机组陆续投产，打开利润增长第二极。

　　雅砻江水电中游拟开发6座电站，总装机容量1150万千瓦;约为下游(1470万千瓦)的78.2%，规划从2020年起陆续投产，设计多年平均电量为483亿千瓦时，参考下游盈利水平(度电净利0.103元/千瓦时)，按度电净利0.095元/千瓦时估算，预计中游电站全面投产后，增加净利润约46亿元。

　　集团剩余权益装机体量约为上市公司的56%。

　　集团剩余电力资产主要包括紫坪铺、川南发电、川投燃气等，剩余权益装机容量合计为459.34万千瓦，约为上市公司已投产装机体量的56%。

　　市盈率最低水电公司，国企改革预期强烈，维持买入评级。

　　预计公司15-17年EPS为0.94元/股、0.86元/股、0.87元/股。公司是目前A股市盈率最低的水电企业，按9月2日收盘价计算，公司15年EPS对应市盈率仅为12.3倍。目前川投集团已将2015年定为改革推进年和项目拓展年，公司作为旗下上市平台有望获更多政策红利，维持“买入”评级。风险提示：流域来水情况低于预期，装机扩容速度低于预期

　　迪森股份：新项目陆续投产，利润同比回升

　　类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：范海波，吴漪，丁士涛，王伟日期：2015-09-08

　　事件：

　　迪森股份于2015年8月26日发布2015年中报。2015年1-6月公司实现营业收入2.33亿元，同比减少0.92%;实现归属于母公司的净利润3293万元，同比增加5.08%;基本每股收益0.1041元。

　　点评：

　　在手订单充沛，长三角业务拓展顺利。受宏观经济增速减缓影响，部分用能企业蒸汽用量环比下降，公司已运行项目营业收入受到一定程度影响。2015年上半年宜昌高新区项目、浙江传化项目、浙江维涅斯项目陆续投产运行，形成了一定的增量收入。公司坚持“精品项目”和“大型化”路线，“一对一”单体项目与“一对多”工业园区项目并重。2015年上半年公司新增订单15个共计12.47亿元，在手订单14个共计12.41亿元。公司利用资源方在特定区域内的地域优势、市场优势、渠道优势，通过设立控股子公司的形式，推动公司业务走出珠三角，向区域外拓展。15年上半年公司长三角地区营业收入同比增加28%，已占总体收入的18%。

　　BGF、BOF业务仍处于调试期。BGF方面，14年公司建设完成肇庆亚洲工业园生物燃气项目，15年公司将进一步提高和完善气化技术水平，准备全面进入窑炉市场。BOF业务方面，公司年产1万吨生态油工业化示范项目已经建设完成，经过近一年的系统性优化，与目前国内成品油价格对照，仍具备一定的成本优势。公司将积极探索适用于生态油业务持续发展的盈利模式，力争在2015年适时推向市场。

　　拟定增7.5亿元加码生物质能项目。迪森股份于2015年1月20日公布上市以来的首次非公开发行预案：拟定向发行不超过7500万股，募集资金不超过7.5亿元，其中7.15亿元用于建设生物质能供热供气项目、3500万元用于建设生物质研发中心项目。截至目前，公司非公开发行A股事项尚在证监会审核阶段。

　　2015年公司进入股权激励计划考核期，业绩有望加速。按照14年8月公司公布的股权激励方案，以期权费用扣除前的利润计算，15-17年各年的行权条件为：营收增速分别为19%、33%、50%，扣除非经常性损益的净利润增速分别为52%、36%、53%。

　　盈利预测及评级：我们预计迪森股份15-17年的基本每股收益分别为0.32元、0.42元和0.54元。维持“增持”评级。

　　风险因素：定增审批风险;下游客户产能下降导致用气率降低;公司BGF项目进展低于预期;生态油项目不达预期;应收账款风险。

　　均胜电子：具备卓越外延发展能力的中国汽车电子领军者

　　类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：王德安，余兵日期：2015-09-08

　　成立于2004年的均胜电子原以汽车注塑类功能件为主业，2011年起先后收购了德国汽车电子公司普瑞、德国工业机器人公司IMA和德国高端内饰企业QUIN等优秀企业并成功整合，获得了高速发展。公司主要利润来源为汽车电子，此外，新能源动力控制、创新自动化正快速发展，内外饰业务正走向高端化。

　　高增长始于收购人车交互领域优秀企业德国普瑞。普瑞在汽车空调控制系统、驾驶员控制系统等方面具有较强的研发生产能力，配套奥迪、宝马等高端整车厂，普瑞在人车交互领域引领行业潮流。2014年普瑞收入占均胜电子总收入的70%，汽车电子是公司的利润支柱。目前汽车电子配置正从高端车型向主流车型渗透，该业务处收入稳步增长、盈利能力提升的阶段。

　　新能源汽车动力控制业务：积极开拓新客户。普瑞是宝马的电池管理系统独家供应商，目前公司正加大在新能源汽车动力控制系统领域的投入，已形成德国、中国双研发基地，拓展了奔驰、特斯拉、中国南车等新客户。该业务基数虽然较小，但预计能保持每年翻番的高增速。

　　内外饰及功能件业务：收购QUIN迈向国际化、高端化。过去几年公司内外饰业务一直处于调整期，剔除部分低毛利率低附加值业务，收购高端方向盘及内饰企业QUIN后致力于使内外饰业务走向国际化、高端化，QUIN公司2015年并表显著增厚内外饰业务规模。

　　工业机器人：悠久的历史、崭新的市场。普瑞的工业自动化始于1982年，IMA的工业机器人始于1975年，均有着悠久的历史，且各有侧重，其中普瑞自动化侧重于汽车、电子及工业品领域，IMA则更侧重于消费、医疗领域，公司整合普瑞与IMA的自动化业务积极拓展新市场，我们估计未来几年公司工业自动化业务总体有望保持40%以上收入增速。

　　盈利预测与投资建议：鉴于新收购公司整合之初费用率较高，我们调高了2015年公司费用率，预计均胜电子2015年、2016年每股收益为0.74元、1.04元(原预测值为2015年/2016年EPS为0.82元/1.04元)。公司多类业务处于行业领先地位并正处于较高的成长时期，且公司成功的兼并收购能力亦成为一种持续的核心竞争力，我们认为公司未来内生、外延发展势头良好。近期公司股价深度调整，目前估值明显偏低，调高公司评级为“强烈推荐”。

　　风险提示：1)汇率风险;2)欧洲、北美、中国汽车产销低迷。

　　中国城市轨道科技：北京地铁路网信息化系统龙头

　　类别：公司研究机构：第一上海证券有限公司研究员：侯捷日期：2015-09-08

　　14年收入增长158.6%：14年公司收入同比增长158.6%至6.6亿港元，主要由于主业增长和更改年结所致。属于母公司净利润同比增长10.2%至6500万港元。毛利率比去年同期下降3.1个百分点至35.5%，主要由于设计及实施服务和维护服务的毛利率下降所致。

　　地铁信息化系统业务表现良好：14年公司地铁信息化业务业务表现良好，由于北京地铁票务改革、新增线路和现时地铁线路AFC系统升级，期内公司获得若干设计及实施应用解决方案的项目和获维护合同续签，导致硬件和软件销售也获得较快的增长。除了维保业务以外，其他各个版块均有较大的增长。

　　进入民用通信业务领域：新进入的民用通信业务具有比较成熟稳定的收费模式，同时又具有刚需属性，我们预计未来两年该业务将是公司增长的主要动力，复合增长率达到118%，主要由于更多民用通信资产的注入以及4G网络的增加。

　　地铁运营业务可期待：公司今年上半年已经发公告将和北京地铁运营公司成立合资公司，计划收购北京既有机场线以及争取收购未来新的机场线，而近期和中建交通签订的框架协议更加明确了公司进入地铁运营的决心。我们认为倘若整体计划顺利完成，将有利于公司业务多元化，而只收购机场线的收益权有望改善公司的利润水平以及收入规模，增厚公司的每股收益。

　　目标价2.63港元，首次覆盖并予以买入评级：公司目前处于转型期，我们相信在保持现有业务增长的基础上，未来地铁民用通信业务将是带动公司业绩增长的催化剂，同时我们对地铁运营业务给予较大的期待值。我们用DCF估值方法计算出目标价2.63港元，较现价有66.5%的上升空间，该目标价对应我们2015年预测的1.3倍PB，首次给予买入评级。

　　葵花药业深度报告：知名品牌加强大销售平台为百亿葵花保驾护航

　　类别：公司研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司研究员：姬浩日期：2015-09-08

　　投资要点：

　　国内OTC品牌药企，葵花品牌家喻户晓。公司重视品牌建设与应用，累计投入广告费13亿，2014年即投入2.7亿广告费，占比销售额约10%，通过持续的投入葵花品牌家喻户晓。公司已形成了1+4+N的品牌战略，除“小葵花”儿童药品牌外，着力打造妇科美小护品牌、葵花爷爷心脑血管及风湿骨病用药品牌、“蓝人”成人感冒用药品牌。公司目标2018年实现销售规模突破100亿。

　　知名品牌遇上强大销售平台为百亿葵花护航公司核心竞争力是组合销售网络，拥有200支销售队伍，商业流通公司800多家，共覆盖零售中端30多万家药店，新品种在一个星期内就可实现所有终端上货架。创有独特的混合营销+控制营销模式：8大销售事业部的基础上，根据品种属性不同采用不同的营销模式。同时通过控制产品质量、产品价格、渠道秩序甚至消费者将渠道资源和大部分销量掌握在自己手中，从而稳定利润率和品牌价值。强大的销售渠道与庞大的队伍，是同行短期难以建设的销售平台，形成了公司核心壁垒之一，同时品牌与强大销售平台叠加助力公司OEM贴牌代理业务快速增长。

　　近千个批文，明星+系列梯队品种助力公司业绩高增长。品种资源是公司核心资源，公司及下属子公司共拥有15个剂型1071个品种的“准”字号药品，布局了六大领域的系列品种。公司品种梯队设置健全合理，销售千万级以上品种有48个，6个亿元品种，5000万以上品种4个，3000万元至5000万元品种5个，多个品种基数小处于高增长，近年每年都有多个几百万量级品种上升到几千万，产品梯队及续航能力建设良好，为公司规模化高增长奠定了基础。公司明星品种不甘示弱，小儿肺热咳喘口服液空间可达8亿，增速20%上下，护肝片和胃康灵均可受益于低价药提价，有望提价15%，利润空间扩大有望诱导渠道放量，我们预计公司未来三年有望保持收入30%增速，净利润约20%的增长水平。

　　公司的发展史为并购史，优秀的整合能力凸显，外延并购助力公司快速成长。公司通过并购实现了快速的外延扩张，2007~2010年，分别收购了伊春、重庆等8个生产企业。2010年IPO排队停止了收购，2015年重新起航，今年收购了襄阳隆中、万源医院和健今药业。发展至今，公司拥20个子公司，五个业务平台，持续的并购凸显公司强大的整合能力，预计公司后续会持续不断的对外扩张，收购和整合行业资源。

　　盈利预测与估值：我们预计公司15-17年EPS分别为1.28、1.67、2.15元，对应42、32、25倍PE。公司核心竞争力是葵花品牌、强大的销售网络以及成系列梯队的品种，且外延发展整合能力强大。给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：市场招标和推广、外延并购不达预期风险、药品事故风险。

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