[周一情侣]周一重点布局五大板块优质股

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　　研究机构：平安证券

　　海外安防市场复苏，国内安防解决方案之争如火如荼：2015H1海康海外收入增速达58.7%，大华海外市场收入增速为44.5%，均高于国内市场增速。安防龙头在欧美成熟市场及东南亚新兴市场的市场份额逐渐提升，我们认为海外安防市场正逐渐复苏。而国内安防监控设备市场竞争加剧，龙头企业纷纷在解决方案业务发力，目的是增强客户粘性、争取中端客户，开拓新成长空间。国内安防行业网络化、智能化发展趋势明显，我们预计未来国内安防行业中小厂商面临被淘汰挑战，而拥有技术、品牌和渠道优势的龙头企业强者恒强，预计未来行业集中度有望提升。

　　海康威视-低估值白龙马再次腾飞：1)海康威视陆续铺垫海外(东南亚、北美和欧洲等)销售渠道，凭借突出的产品性价比优势挤占竞争对手份额，目前公司海外市场在新兴和发达市场份额分别为15%、4%。预计2015年海外市场收入占比约为26%左右，收入增速保持在50%以上;2)公司继续深耕解决方案业务，贴近客户需求改进产品成本及VMS，进而增强客户粘性。我们认为安防行业未来网络高清视频监控渗透率将会继续提升。另外平安乡镇等政策推进将刺激3-4线城市及SME客户对公司安防解决方案产品的需求;3)2015年公司估值为19倍，市场估值低于竞争对手和行业平均水平，投资安全边际较高。

　　大华股份-改革转型初显效，成长空间广阔：1)公司事季度收入和净利润分别环比上升88%、249%，主要通过行业领先的技术实力和产品质实现解决方案业务的突破。我们预计未来公司将继续加大解决方案业务发展投入，公司有望依靠逐步成熟、完善的解决方案业务争取更多中端市场份额;

　　2)公司7月公司公告与控股股东傅利泉先生合资成立安全运营服务平台公司，公司注册资本金达到10亿元，其中公司持股75%。我们认为这将有利于公司加快安全运营服务领域的战略布局，通过外延式的发展进一步巩固公司在安防领域的龙头地位。

　　投资策略：我们预计海康2015/2016年EPS分别为1.63、2.26元，分别同比增长42%、39%，最新收盘价对应PE分别为19、14倍，我们看好公司在海外市场的发展，维持“强烈推荐”评级。我们预计大华2015-2016年公司实现每股收益1.33、1.81元，分别同比增长36%、37%，最新收盘价对应PE分别为24、18倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧，产品价栺下降。

　　有色金属行业：再签新协议，掌控上下游

　　机构：广发证券

　　签订原料新协议，加快步伐整合上游

　　2015年9月16日，特斯拉与厂商PureEnergyMinerals签订合作协议。

　　通过协议，特斯拉能以低于市场价的价格收购氢氧化锂，并供应给位于内华达州的待建锂电池厂。PureEnergyMinerals提供的氢氧化锂产自内华达的ClaytonValley，该矿山依然处于开发之中，需要进一步的可行性研究，矿山出货尚不明朗，有待日后观察。这已经是特斯拉自下半年以来签订的第二项锂原料供应协议。

　　与矿企合作，直指上游原材料供应

　　今年8月27日，特斯拉与BacanoraMineralsLtd及RareEarthMineralsPLC签订了类似的长期合作协议，特斯拉能够以低于市场价购买不低于协议最低购买数量的锂矿产品。位于墨西哥的该矿山由五片区域组成，碳酸锂储量达93万吨，平均品味1.6%。该矿山距离特斯拉待建的锂电池厂约20个小时车程，运输距离近，有利于特斯拉原材料的供应。

　　半年再报亏，特斯拉需严管成本

　　今年二季度特斯拉交付了1.15万辆新车，较上一季度增长1487辆，创下季度交付纪录，但公司仍将其原定的5.5万辆年销量下调至5万至5.5万辆之间。上半年特斯拉累计亏损达3.38亿美元，同比亏损增加了两倍。特斯拉位于内华达州的锂电池长投资高达50亿美元，预计将于2020年完工，投产后将达到50万组电池产能。此次特斯拉与墨西哥和美国锂矿厂商签订定向供货协议，锂电池厂将直接受益。在目前锂矿价格不断攀升的背景下，新协议能够有效控制特斯拉原材料成本，增强特斯拉向上游的议价能力。

　　锂电池需求持续升高，战略需要掌握资源

　　特斯拉的电动汽车产销量近年来急剧上升，公司对锂电池的需求也不断增长。面对锂原料价格上涨和公司业绩不明朗的局面，特斯拉需从根源上降低成本。虽然签订的两份原料供给协议中，标的矿区都尚未开发完成，氢氧化锂产量难以准确预测，但已反映了特斯拉对上游原材料供应的重视，以及对未来发展的未雨绸缪。除此之外，不排除公司通过类似协议获取和几大提锂巨头谈判的筹码，进一步加快上下游整合的步伐。

　　风险提示：碳酸锂价格风险，新能源汽车推广不达预期风险。

　　机械设备行业：欧姆龙收购Adept，全球机器人格局开始分化

　　机构：广发证券

　　核心观点：

　　根据Adept公司公告，日本自动化控制生产商欧姆龙花费约2亿美元现金，溢价63%收购美国知名机器人公司ADEPT TECHNOLOGY的100%股权。当日Adept公司股价开盘大涨62%，最新市值达到1.89亿美元。

　　Adept公司是美国本土最大的工业机器人生产商

　　Adept公司是美国本土最大的工业机器人制造商，在SCARA机器人、并行机器人、AGV机器人和机器视觉等方面具有非常先进的技术。2015财年其营业收入规模约为54.2百万美元，净利润为-4.69百万美元。收购公司欧姆龙是全球著名自动化企业，2015财年营业收入规模达到7745.7百万美元，其营收体量相当于Adept的143倍。

　　经营业绩下滑与股价持续低迷或是双重诱因

　　经营方面，机器人本体业务2015财年实现营业收入42.3百万美元，同比下滑6%，服务与支持业务2015财年营业收入11.9百万元，同比下滑4%，主要原因是汇率因素以及在医疗、制造、光伏和包装行业的销售持续下滑。而同期全球其他机器人公司营业收入平均同比增长20%。同时，Adept公司的ROE水平和净利率水平与同行业公司相比也一直处于劣势(最新财年ROE为-22.63%，同期同行业公司ROE为17.42%;净利率水平为-9.24%，同期同行业公司平均净利率为12.48%);股价方面，从2010年以来，公司股价持续低迷，股价表现低于同期纳斯达克指数和同类上市公司。并且，从2014年以来，股价下滑约60%。经营业绩和股价双重诱因推动本次收购。

　　国际机器人产业格局开始分化

　　本次收购背后，是国际机器人产业格局分化和重整。回顾工业机器人的发展历程，工业机器人产业发展得益于劳动力成本提升带来的自动化改造需求，经过了长达20多年的改造，而目前欧美“机器换人”已经进入后半场，单纯的工业机器人提供商相比于业务体系更完备的自动化生产商，经营风险暴露的更加明显。并且随着新兴经济体本土机器人厂商的崛起，对老牌的机器人提供商影响明显，技术优势逐渐被成本优势替代。国际机器人产业格局的分化，也为国内机器人产业发展提供了参考意义。

　　投资建议：国际机器人行业正在经历分化与整合的浪潮，而国内机器人行业目前仍然处在“机器换人”的快车道上。我们认为，对于国内机器人厂商，除了关注其在机器人本体和关键零部件领域的突破以外，同时也应该关注国内机器人公司积极参与全球机器人产业分化的进程，以及由此带来的潜在海外并购机会。

　　风险提示：宏观经济持续低迷;行业竞争加剧。

　　环保行业：“流域综合治理”PPP案例点评，坚持创新驱动发展“流域综合治理”

　　机构：国泰君安证

　　本报告导读：

　　“水”在十三五规划中的投资金额及想象空间大于“气”、“土”;结合成功案例，我们认为未来环保产业仅靠传统收费机制难以为继，必须要走环保投融资创新道路。

　　摘要：

　　案例：介绍南宁市竹排江上游植物园段(那考河)流域治理PPP项目。项目主要解决城市过度硬化、雨水径流量大、合流制溢流污染严重、河湖及河道水质恶化等问题;项目包括河道整治工程、污水处理厂建设工程、信息化监控工程等;河道全长近7km;投资10亿元，合作期限10年，其中建设期2年、运营期8年，预计2016年底完成;

　　项目成功经验包括全面统筹+纳入污水厂提标改造+发挥社会资本优势。该项目是广西2015年首个开工建设的水流域治理PPP项目，对南宁市建设“海绵城市”具有重要意义。成功要素：1)以往采取单一河道部分河段治理，现对流域内多条主河道及支流展开治理，实现全面统筹。2)除传统截污清淤、生态补水、堤防稳固等河道治理工程外，那考河PPP项目纳入统筹范围的污水处理及市政排水管网工程建设，对已建污水处理厂实施提标改造、促进中水回用;此外对城区排水管网的雨污分流管道进行改造，提高污水收集率及处理率。3)该项目中政府主要负责解决工业点源污水和农业面源污染，从源头控制污染产生，而河道治理、污水处理及市政排水管网工程投资建设及运营管理交由社会资本负责，政府根据社会资本服务质量付费;

　　污水处理业务为流域综合治理提供前端保障。污水处理厂在前端可净化污水、从源头阻止污水进入河道(中间湿地保障、末端曝气修复);可针对污水排放采用深度处理、使出水达到地表四类水并生态补水。

　　流域综合治理对污水处理、提标改造、再生水推广具有正向驱动影响;流域综合治理适用于具备实力企业操作。1是具备雄厚背景及资源优势的企业在流域综合治理中能够获得谈判地位，在跨流域综合治理中更加具备协调各省水利厅(或环保厅乃至更高层)的实力(尽管协调工作非常之难，跨流域存在移民等诸多壁垒，但未来水环境综合治理是大势所趋)，2是实力企业更加容易获得财政状况良好地方的流域水环境咨询方案、以及后续治理项目;从目前来看，由于上下游支付协调、地方政府财力差异、移民等原因，上市公司许多流域综合治理项目尚停留在顶层设计阶段，实力企业拿到的项目很多都是流域水环境咨询方案，后续占项目金额绝大多数比例的水环境治理业务尚需国家支持以及环保投融资创新等;

　　流域综合治理PPP项目的社会资本应当具备足够谈判及协调实力、以及技术、融资、管理能力。推荐碧水源，受益标的包括津膜科技、启源装备、博世科、环能科技。

　　医药行业周报：国内继续扶持基层医疗服务

　　机构：安信国际证券(香港)

　　国务院：部署推进分级诊疗制度建设。国务院办公厅印发《关于推进分级诊疗制度建设的指导意见》(以下简称《意见》)，部署加快推进分级诊疗制度建设，形成科学有序就医格局，提高人民健康水平，进一步保障和改善民生。《意见》指出，到2017年，分级诊疗政策体系逐步完善，医疗卫生机构分工协作机制基本形成，优质医疗资源有序有效下沉，以全科医生为重点的基层医疗卫生人才队伍建设得到加强，医疗资源利用效率和整体效益进一步提高，基层医疗卫生机构诊疗量占总诊疗量比例明显提升，就医秩序更加合理规范。到2020年，分级诊疗服务能力全面提升，保障机制逐步健全，布局合理、规模适当、层级优化、职责明晰、功能完善、富有效率的医疗服务体系基本构建，基层首诊、双向转诊、急慢分治、上下联动的分级诊疗模式逐步形成，基本建立符合国情的分级诊疗制度。根据分级诊疗考核评价标准，居民2周患病首选基层医疗卫生机构的比例≥70%。

　　投资建议：比去年的《关于开展分级诊疗工作的指导意见》(征求意见稿)， 今年以提高基层医疗服务能力为重点，以常见病、多发病、慢性病分级诊疗为突破口，重点做好高血压、糖尿病分级诊疗试点工作，到2017年，试点地区城市高血压、糖尿病患者规范化诊疗和管理率达到40%以上，表明国内对专业性慢病管理的重视我们认为，基层医疗服务行业将受益于政策支持。我们建议关注复星医药2196、凤凰医疗1515和北控医疗健康2389的长期投资价值。北控医疗健康的近况分析见下文公司动态分析部分。

　　个股表现。我们筛选了44个医药行业个股。截至9月17日的一周中， 44个医药股平均上涨0.8%，表现略优于大市。表现较好的主要为保健品、医疗服务等，跌幅比较大的是大输液和制药等。详见本报告最后一页 “安信国际医药组合股份表现及估值”，而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的医药股。

本文来源：http://www.joewu.cn/keji/29728/